전망보고서 217 년연간전망보고서 목차 SUMMARY 년석유화학제품등락률 3 2. 주요국경제전망 4 (1) 미국경제 4 (2) 유럽경제 7 (3) 중국경제 1 3. 유가및나프타동향과전망 년유가가격동향및 217 년전

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1 217 년연간석유화학전망보고서 217 년석화, 수요개선, 원재료강세 _ 상승 SUMMARY 김수한연구원 문의 : shk814@koreapds.com 216년 REVIEW 유가는연초저점기록후, 생산차질과감산에대한기대감속에 5달러까지반등했으나, 이후 OPEC 감산에대한의구심속에상승과하락을반복함. 기초유분들은연초저점을찍은후, 유가반등과더불어타이트한수급영향으로가격을회복해갔고, 3분기말부타디엔의상승이두드러졌음. 반면다운스트림제품들은원재료강세가지지해줬으나, 수요가기대에못미치며지난해보다약세를보였음. 217년 PREVIEW 유가는 OPEC 의감산으로공급과잉이완화되며상승할것으로전망함. 기초유분들은유가상승및수급타이트에상승할것으로전망되며, 부타디엔가격상승이두드러질것으로보임. 다운스트림제품들은수요가개선되고, 유가를비롯한원재료들의강세가지지해주며상승할것으로전망함. Global Market Intelligence Provider koreapds.com 1 43

2 전망보고서 217 년연간전망보고서 목차 SUMMARY 년석유화학제품등락률 3 2. 주요국경제전망 4 (1) 미국경제 4 (2) 유럽경제 7 (3) 중국경제 1 3. 유가및나프타동향과전망 년유가가격동향및 217 년전망 년나프타동향및 217 년전망 년품목별동향및 217 년전망 올레핀계열 18 (1) 에틸렌 18 (2) 프로필렌 21 (3) 부타디엔 24 (4) 폴리머 아로마틱계열 34 (1) 벤젠 34 (2) SM 36 (3) ABS, HIPS

3 전망보고서 217 년연간전망보고서 년석유화학제품등락률 216 년연초대비석유화학제품등락률 (11/4 기준 ) 1% 89.7% 8% 6% 4% 31.7% 35.1% 29.2% 23.7% 27.% 23.2% 29.3% 2% 1.4% 8.4% 15.5% 17.6% 12.2% 7.9% % -2% -11.6% 참고 :

4 전망보고서 217 년연간전망보고서 주요국경제전망 (1) 미국경제 시장예상과는다르게트럼프가대통령에당선되면서미국정책불확실성이한층증폭됨. 힐러리가기존오바마대통령의정책노선을대부분유지하는데비해트럼프는정책적인측면에서힐러리와대척점에서있어그동안미국정책노선이변할개연성이높음. 특히, 트럼프는정책에대한세부적인내용이부족하고극단적이며정책내에서도모순되는부분이많아트럼프취임이후정책경로를예단하기어려운측면이존재함. 당초예상과는달리트럼프당선이후시장의위험자산선호는감소하고, 금속류가격은급등하는등최근시장의흐름역시예상하기어려운방향으로진행되고있으나, 분명트럼프당선으로인한미국정치불확실성이높아진바향후정책구체화과정에서경제부문의영향을예의주시해야할 217 년이될전망임. 217 년미국경제를 1. 미연준의기준금리인상경로 2. 미국경제성장 3. 달러화가 치등크게 3 가지측면에서살펴보기로함. 1)-1. 불확실한미연준의기준금리인상경로 9 월 FOMC 에서는기준금리인상횟수가낮아졌으나트럼프당선으 12 월인상확률확실시 (11 월 11 일기준 84%) 로통화정책변경가능성고려해야 자료 : 블룸버그, 코리아 PDS 자료 : FED, 블룸버그, 코리아 PDS 트럼프가연준의기준금리인상지연에관해불만을표시한바있어옐런의장과통화정 4 43

5 전망보고서 217 년연간전망보고서 책에관한불협화음속에 217 년미연준의기준금리인상경로역시불확실한상황임. 현재까지미경제지표가견고한모습을보이고있고트럼프대통령당선이후펀더멘털에직접적인변화가없어 216 년 12월연내기준금리인상은확실함. 또한옐런의장의임기가 218 년 2월까지이며연준의독립성을감안한다면통화정책의급격한변화가일어날가능성은높지않은것으로판단함. 다만, 그동안트럼프가옐런의장의기준금리인상에정치적요소가강하게반영되었다고비판한점, 트럼프경제정책의방점이기존통화정책에서재정정책으로선회할것으로예상되는점, 현재연준이사회공석 2자리에매파성향의위원이채워질가능성등을고려한다면급격한기준금리인상가능성도존재함. 1)-2. 미국경제는견고한성장을이어나갈것 시간당임금상승호조 투자증가로인한미국의견고한성장은이어질것 자료 : 블룸버그, 코리아 PDS 자료 : 블룸버그, 코리아 PDS 미대선이라는이벤트를걷어내고보면미경제의견조한흐름은이어지고있음. 1월비농업취업자는완만한증가세가나타나면전월대비 16.1 만명증가하며시장예상치를하회했으나 8, 9월취업자가상향조정된기저효과로전반적인고용수준은호조를나타내고있음. 한편실업률은전월대비.1% 포인트하락해 4.9% 를기록하였으나완전고용수준에도달해있고정체되어있던시간당평균임금은전년동월대비 2.8% 상승해 29 년 6월이후최대상승폭을기록했음. 이렇게고용의양적, 질적성장이지속될경우그동안미 GDP 성장을저해했던민간투 5 43

6 전망보고서 217 년연간전망보고서 자부분이개선되면서 ( 민간소비개선 기업재고부담완화 기업설비투자증가 미국경제성장 ) 미경제성장의견고한흐름을이어질전망임. 이러한가운데트럼프가기업및개인감세를내세우고있어기업고용증가, 개인소비여력확대등소비심리개선이이어질수있으며, 리쇼어링을통한미제조업확대정책역시경기에우호적인영향을끼칠것으로판단되면서 217 년미국경제의긍정적분위기가지속될것으로전망됨. 1)-3. 달러화는현재수준보다는완만한약세흐름전망 트럼프당선이후미국채금리및달러상승 8 년대이후공화당행정부시절에는중장기적으로달러약세 자료 : 블룸버그, 코리아 PDS 자료 : 블룸버그, 코리아 PDS 트럼프당선이후감세및인프라투자확대가국채발행증가로이어질수있을가능성이 증대되면서국채금리급등이이어지고달러화역시급등함. 그러나중장기적으로감세및재정정책과인프라투자확대를위한재정수지적자규모증가, 보호무역주의에따른환율전쟁, 낙후공업지역인러스트벨트를위한제조업부흥과수출강화등을고려한다면트럼프행정부는달러약세를유인할가능성이높음. 8년대이후공화당행정부는재정지출확대에따라재정수지규모가확대되면서달러약세가나타난바있음. 금리상승에의한달러강세요인과재정적자확대로인한달러약세요인이맞물리면 서 217 년달러는현재수준보다는완만한약세흐름이이어질것으로전망함. 6 43

7 전망보고서 217 년연간전망보고서 (2) 유럽경제 훈풍약회되나, 주요국경기부양책 유럽경제지지할것 215 년이후유럽의경제성장을지원하던공통외부요소가 217 년에는사라질것으 로보임. 첫번째요인은유가하락임. 214 년이후원유가격급락에동반한에너지 가격하락으로실질소득증가및소비확대가유럽의회복을견인했음. 그러나, 유가상승과함께이러한효과는 217 년사라질것으로보임. 216 년 1월에 23 년 11월이후최저치로하락했던유가는현재연초대비 2% 상승한상태이며, 217 년에도회복세가이어질것으로예상됨. 두번째요인은유로화가치의하락임. 214 년이후나타난유로화가치하락은유럽수출확대를지원했음. 그러나, 이러한효과도 217 년이후에는기대하기어려울것으로보임. 유가하락및유로화가치하락효과의상실에더해브렉시트관련부작용 ( 특히투자 감소 ) 이 217 년유럽국가들의성장모멘텀을약화시킬것임. 그러나, 적극적인경 기대응전략이각국에서수립되고있음. 표 1. 유럽주요국가실질경제성장률실적및전망 독일프랑스이탈리아스페인영국 (BLP*) (EC*) (BLP) (EC) 독일은 217 년 2억유로의감세조치를실시할것이라고 1월발표함. 이번감세조치는소득세감면, 육아수당증액등다양한정책을포괄하고있음. 이러한사례에서볼수있듯이역대최대의재정수지를바탕으로독일정부는 217 년경기둔화우려가부상하는경우적극적인대응조치를취할것으로보임. 한편, 소득증대, 낮은모기지론금리, 이민증가에따른독일건설경기호황은 217 년까지이어지며독일성장을지지할것으로예상됨. 독일중앙정부가공공인프라건설확대를추진중이며, 양호한재정조건을바탕으로독일지방정부들이인프라투자를증가시킬것이기대되는것도독일경제에긍정적인요인임. 한편, 이민자증가에따른이전소득확대, 이민자정착과관련된정부소비증가도 217 년까지계속될것임. 노동법개혁에따른사회전반의갈등심화로프랑스는올해 2 분기에 3 년만에마이 7 43

8 전망보고서 217 년연간전망보고서 너스성장기록하는등어려움을겪었음. 그러나, 8월노동개혁이실시된이후프랑스경제는안정을찾아가는모습임. 프랑스의 1월제조업지수는 51.8 로 3월이후경기판단기준선인 5을처음으로상회했음. 프랑스정부는자국경제회복을지원하기위한재정계획을수립했음. 내년재정계획은저소득층가정에대한세금축소, 기업세금부담경감, 교육 / 고용 / 안보지출증액을담고있음. 노동개혁및정부의경기부양을바탕으로프랑스의경제상황은올해보다개선될것으로예상됨 ( 그러나, 217 년프랑스의 GDP 대비재정적자비율목표가 3.% 인것은정부정책집행을제한할가능성이있음 ). 한편, 미약한성장에따른주택구매력감소및인구구조의노령화를고려할때주택건설투자는 217 년프랑스성장에플러스영향을주기는어려울것으로보임. 이탈리아정부도 1월 15일투자관련감세조치확대, 중소기업에대한법인세축소, 공공지출확대를골자로한 217 년재정계획을수립했음. 지난해 12월이후 1개월동안무정부상태를겪은스페인은 1월말라호이총리가공식취임하면서정부구성을이루어냈음. 무정부상태에서도견고한성장을보인스페인은법인세개혁을통해스페인경제의위험요소인재정적자를축소할것으로예상됨. 한편, 유럽주요국들의경기대응조치는타유로존국가들에서도이루어지고있음. 유럽국가들의이러한경기대응확산은 217 년유가하락및유로화가치하락효과상실을완화시키며유럽경제의연착륙을이끌어낼것으로보임 (216 년유로존실질경제성장률 1.7% -> 217 년 1.5%[EC]). 정치리스크, 유럽경제위협할수도 그러나, 정치는 217 년유럽경제의가장큰위협요소임. 스페인의무정부상태는종료되었으나가깝게는 12월 4일이탈리아에서국민투표가열릴예정임. 이탈리아나테오렌지총리는상원을축소하고정치체계를간소화하는상원개혁안을제안했으며, 상원개혁이실패할경우사임할예정임. 본국민투표가부결될경우이탈리아의경기부양정책집행자체가어려워질수있음. 다음으로내년 4~5월프랑스대선 (1차투표및결선투표 ) 이열림. 사회당인올랑드대통령의지지도가기밀누설스캔들로 4% 까지하락한가운데, 극우정당인국민전선의장마리르펜이부상하고있음. 내년프랑스대선에서르펜이프랑스양대정파중하나인공화당의알랭쥐페전총리를이길가능성은낮은것으로분석되고있으나, 대선결과에따라프랑스경제가큰충격을받을가능성을배제할수는없음. 메르켈독일총리는올해연말기민당 (CDU) 당수선거에서승리할경우내년 9월과 1월사이에열릴독일총선에서총리자리에재도전할것으로보임. 세력을확대하고있는극우정당인독일을위한대안 (AfD) 이트럼프당선분위기에편승할것으로보이나, 메르켈이연말 CDU 당수선거에서지지않는한독일의정치적불확실성은크지않을것으로예상됨. 8 43

9 전망보고서 217 년연간전망보고서 브렉시트, 단기적으로영향적을것 6 월브렉시트국민투표에서브렉시트가결정되었음. 리스본조약 5 조에따라유럽 연합이탈을원하는영국은유럽이사회 (European Council) 에의향서를제출해야함. 의향서제출과함께 EU와영국은유럽연합이탈이후의관계를규정하는조약을협상하게됨. 영국의 EU 가입은브렉시트관련조약이타결되고발효되면서종료됨. 리스본조약 5조에따라영국과 EU가브렉시트관련조약의타결에실패하더라도영국이의향서를제출한 2년후영국은 EU를탈퇴하게됨. 그러나, 유럽이사회와회원국들의합의로이 2년이라는기간은연장이가능함. 한편, 최근영국의브렉시트의향서제출과관련한불확실성이커지고있음. 11월 3일영국고등법원은 EU 탈퇴절차를규정하고있는리스본조약 5조를발동하는것에의회의동의가필요하다고판결함. 이민자의영국접근을통제하는하드브렉시트형태의 EU 탈퇴를추진하고있는메이정부는 5조의발동이국왕의특권으로의회의동의가필요없다고주장해왔었음. 영국대법원의판결결과에따라브렉시트의향서제출자체가영국국내에서정치투쟁의주제가될가능성이있음. 표 2. 브렉시트비교 소프트브렉시트 - 영국이노르웨이와유사한형태의조약을체결 하드브렉시트 - 영국이 EU 와 WTO 에기반한관계를구축 - 유럽단일시장접근권보유 - 유럽단일시장접근권상실. 그러나 EU 재정을부담할의무는사라짐 - EU 국민들이특별한허가없이영국에서일하고거주할수있음 - 영국이 EU 이민에대해독자적인정책을실시 - EU 재정을지속적으로부담 - EU 재정부담의무없음 9 43

10 전망보고서 217 년연간전망보고서 (3) 중국경제 16 년안정적성장을위한 총수요확대정책추진 올해중국경제정책은안정적성장을위한재정정책에초점이맞춰졌는데그중심에는 총수요확대 라는키워드가있었음. 중국정부의총수요확대정책은민간투자및정부지출을확대하고이를바탕으로민간소비를제고하고자하는것을골자로하고있음. 다만매크로불확실성과투자수익률하락, 국유기업위주의정책실시, 부채규모확대로인해민간투자가위축되는모습이관측됐음. 이에중국정부는인프라투자를늘림으로써경기방어와민생안정을도모했으나자금여력부족으로인해지방정부부채우려가커진모습임. 가계부문의경우증시수익률이하락하는가운데향상된소득수준과저금리를이용한 신용확대를바탕으로상품소비는안정세를보였으나부동산시장으로의투자가늘어 나면서부동산가격이급등하는모습이연출됐음. 대외부문에서는미국기준금리인상이슈와맞물리면서위안화가추세적인약세를보 인가운데인민은행의개입으로일시적인위안화강세가나타나기도했음. 다만글로벌 매크로회복이지연되고보호무역이강화되면서무역지표가둔화되는모습이나타났음. 17년역시정책기조유지전망소비여력확대및자산가격안정화 도시화추진, 부동산상승억제 217 년에도 216 년과같은정책기조가유지될것으로전망됨. 가계소비와관련해서는소비여력확대와동시자산가격안정화를도모하려는움직임이지속될것임. 이를위해도시화추진속도를이어가면서대표적인자산인부동산가격의상승을억제하려는움직임이나타날것으로예상됨. 기업투자와관련해서는민간투자활성화를위한조치들이취해질것으로보임. 민 관협력사업 (PPP) 을장려하고, 행정절차간소화와같은시스템개혁을통해기업비 용절감에나서고, 자금의어려움을겪는업체들에위한지원책을마련할것임. 다만하이테크산업에대한지원이주를이룰것으로보이며전통적소재산업에의 지원은크게늘어나지않을것으로예상됨. 특히전통적소재산업의경우공급개혁 과맞물리며오히려위축될전망임. 정부지출과관련해서는지방채발행확대로인한재정우려를불식시키고, 민간의 협력을제고하기위해 PPP 를장려하고, 시스템개혁과기간산업에대한개방폭을 확대할것으로예상됨. 또한경기방어및민생안정을위한인프라투자도증가할 1 43

11 전망보고서 217 년연간전망보고서 것으로보임. 대외부문에서는미국트럼프정부의보호무역강화가능성과기준금리이슈의희석 화로인한미국달러약세가능성속에수출경쟁력이약화될것으로보여무역지표 의부진은불가피할것으로예상됨. 중국기준금리, 주가지수, 부동산가격 중국부문별, 산업별고정자산투자 YoY 상하이종합지수 1 개도시부동산가격기준금리 ( 우 ) Jan-15 May-15 Jan-16 May 국유부문 IT 산업 철강산업 전체 5% 4% 3% 2% 1% % -1% -2% Jan-13 Sep-13 May-14 Jan-15 May-16 자료 : 인민은행, SSE, Fang.com, 국가통계국, 코리아PDS; ( 좌 ) 표준화값 중국부문별 GDP 대비부채비중 중국외환보유액및미국달러대비환율 가계기업정부 25% 2% 15% 1% 5% % Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 십억 CNY 외환보유액 USDCNY 4, , 6.7 3, , , , , 6. Jan-13 Nov-13 Sep-14 Jul-15 May-16 자료 : BIS, 인민은행, 코리아PDS 11 43

12 전망보고서 217 년연간전망보고서 정리하자면 217 년경제면에있어 4 가지, 거시정책면에있어 2 가지함의를뽑아볼 수있음. 경제적함의 4가지 - 부동산가격상승억제정책 - 첨단산업지원확대 - 부채문제부각 - 수출경쟁력악화 재정정책확대기대, but 통화정책은적극운용힘들것 먼저경제면에서는중국정부가현재의부동산가격상승을방치하지않을것으로보이며이로인해중앙정부가경기과열방지차원에서부동산가격상승억제정책을연초부터실시할것으로예상됨. 다만이로인해발생할경기둔화우려의경우인프라투자를증가시킴으로써방어에나설것으로전망됨. 다음으로첨단산업에대한지원을증가하는반면전통적소재산업에대해서는생산능력감축, 부실기업정리와같은방식으로생산제한에나설것으로예상됨. 특히이는환경문제와도연계해강력한제재수단이제시될전망임. 또한부채문제는 217 년에도중요한이슈로부각될것으로보임. 비록중국은행들 의대손충당금비율이 1 분기기준 175% 로충분한것으로여겨지지만, 투자확대를 지향하고있는만큼기업및지방정부부채문제는이어질수밖에없는상황임. 마지막으로수출경쟁력은약화될것으로보임. 미국달러화의약세가전망되고있고 무엇보다전세계적으로보호무역기조가강해지고있음. 이에내수부문을진작시키 기위한노력이더욱확대될것으로예상됨. 위와같은상황에비추어볼때정책면에서는경기방어차원에서의재정정책의확대 가기대되고있는반면, 통화정책의경우부채문제로인해적극적인운용이어려울 것으로전망됨. 중국정부재정수지및명목 GDP 중국기준금리및통화량 십억 CNY 재정수지 ( 우 ) 명목 GDP 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, ' '1 '2 '3 '4 '5 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 ' , -1,5-2, M1 M2 기준금리 ( 우 ) 45% 4% 35% 3% 25% 2% 15% 1% 5% % Jan-1 Apr-11 Jul-12 Oct-13 Jan-15 Apr-16 7% 6% 5% 4% 자료 : BIS, 인민은행, SSE, Fang.com, 코리아 PDS; ( 우 ) 통화량은 YoY 12 43

13 전망보고서 217 년연간전망보고서 유가및나프타동향과전망 년유가가격동향및 217 년전망 유종별유가추이 USD/bbl WTI 브렌트유두바이유 자료 : 코리아 PDS 올해두바이유, 연초저점기록후 5달러까지회복이후, OPEC 감산에대한의구심속에보합세 연초중국증시급락과경제지표부진, 이란경제제재해제, 미원유재고증가로 1 월 2 일 23 년이래최저치를기록한유가는 OPEC 회원국들간의협조움직임, ECB 부양책과미투자감산, 이익확정물량등에저점에서반등함. 다만 2월초감산논의에서특별한결론이내려지지못하고주요기관의부정적수요전망에재차약세로전환된유가는 OPEC 의공조움직임논의가재부상하고. 중국과유럽등을비롯한국제적정책협조움직임속에달러약세등으로반등하며 3월후반까지강세기조가이어짐. OPEC 공조움직임에관한회의론이부각되고공급과잉펀더먼텔에변화가없어 4월초까지조정받던유가는 4월 17일카타르도하에서개최되는산유량동결회담에대한긍정론과미원유재고감소로다시상승으로전환됨. 회담이이란의반대로특별한성과없이끝났으나단기적인공급차질소식이전해지면서회담결과를상쇄할만한수급요인과시장센티먼트개선으로유가는상승세를이어감. 5 월에들어서는캐나다화재, 나이지리아파이프라인공격, 리비아수출제한등단 13 43

14 전망보고서 217 년연간전망보고서 기적인공급차질요인속에미국의시추건수 8 주연속감소, 미원유생산량 9 만 bpd 하회등그동안의공급과잉상황이개선될조짐이나타나자심리적인저항선인 5 달러에근접한수준까지상승함. 5 달러까지상승한이후 6 월부터는미국시추건수증가, 미셰일업체생산재개가능 성에상방이제한된가운데미휘발유공급과잉우려감, 단기적공급차질해결로 4 달러초반까지하락함. 유가가재차약세를보이자 8월 5일에는 9월 OPEC 알제리회담소식이전해지면서반등하였으며이후 OPEC 회담에대한긍정론과부정론, 미원유재고이슈등으로유가는등락을거듭함. 시장의예상과달리알제리회담에서 OPEC 생산량감산합의결정되면서유가상승전환하였으나 11월정기총회를앞두고각국간의감산규모에관한이견과공급과잉우려가부각되며유가는다시약세를보이는모습이었음. 내년두바이유, OPEC 감산합의로 공급과잉완화되며상승전망 현시점에서유가방향을결정하는것은 OPEC 감산합의이외기대할만한요인이부재함. EIA를비롯하여주요기관들이가격하락에따른공급조절메커니즘이당초예상보다원활하게작동하지않은점을들어수급밸런스조절에우려감을표명하는등공급과잉상황은내년에도지속될가능성이높음. 현재 OPEC 감산규모설정및이행에의문감이제기되고는있으나코리아 PDS는유가가추가적으로하락할경우 OPEC 국가들의재정부담이가중되는점, 이번회담에서합의가나오지않을경우 OPEC 에대한시장의신뢰도상실로이후유가를부양할만한정책공백상황에빠지는점등을이유로감산합의에따라유가상승을전망함. 최근 IEA를비롯한주요기관들은당초예상보다수급밸런스조절에시간이걸릴것으로추정함. 특히 IEA는 217 년 non-opec 국가들의생산량이 5만 bpd 증가해올해 9만 bpd 감소한것과대조를이루어 OPEC 감산합의가없다면재고가재차증가할것이라고언급하면서유가방향성의 key 는 OPEC 감산밖에없음을시사하고있음. EIA 역시 11월전망보고서에서 216 년 75만 bpd 공급과잉규모가 51만 bpd 공급과잉규모수준으로소폭감소하는것에그칠것으로내다보며당초예상보다수급밸런스조절에시간이필요할것으로내다봄. 지난해에도여러차례 OPEC 회담이후구체적인결과에도달하지못해 OPEC 역할론에부정적인시각이팽배한상황에서감산합의를단언하고도이행하지못할경우유가는재차급락할가능성이높음. 이미재정수지악화로고민하고있는 OPEC 이유가를부양해야할명분이뚜렷한점, 합의에이르지못할경우이후유가를부양할정책공백이발생하는점등을고려하면 OEPC 감산합의는이루어질것으로판단됨

15 Dec-11 Mar-12 Jun-12 Sep-12 Dec-12 Mar-13 Jun-13 Sep-13 Dec-13 Mar-14 Jun-14 Sep-14 Dec-14 Jun-15 Nov-14 Jan-15 May-15 Jul-15 Nov-15 Jan-16 May-16 Jul-16 전망보고서 217 년연간전망보고서 따라서, 현재 4 초반에형성되어있는유가는상승할것으로전망함. 다만, 감산합의이후실제이행여부등에따라급등락을거듭할가능성도존재하며 이미생산량감소가주춤한미셰일업계의공급량증대, 불확실한중국원유수입량 등으로상단역시제한될전망임. 한편공급과잉이외유가에하방요인으로작용하고있는급격한달러강세는재정확 대와보호무역주의, 제조업부흥등을내세운트럼프행정부정책으로완만한약세 흐름을나타내어유가에는긍정적으로작용할것으로판단함. 미국, 유럽, 중국등을비롯한주요국경제는견조한흐름을이어갈것이나미국정 책불확실성과유럽의정치적이벤트등은매크로측면에서금융시장의불안정성을 확대시키며원유시장에도일정부분단기적하방리스크로작용할것임 년나프타동향및 217 년전망 나프타 - 두바이유스프레드최근 5 년추이 나프타 - 두바이유스프레드최근 2 년추이 나프타 - 두바이 ( 우 ) 두바이유나프타 나프타 - 두바이 ( 우 ) 두바이유나프타 자료 : 코리아 PDS, 기준 : 두바이 - 싱가폴 FOB, 나프타 - 일본 C&F, 단위 : $/ton 올해나프타, 유가와방향성대부분일치 연평균대비로는하락 나프타는유가에크게연동되는석유제품으로서, 유가와방향성이대부분일치하였음. 유가가작년 4분기부터 1월중순까지하락세가이어져 25달러를찍은후, 가격이최근 5달러선까지회복하긴했으나가격레벨이지난해대비크게낮아졌기에연간평균으로비교했을때, 작년대비하락함. 업스트림인유가가하락함에따라, 나프타 15 43

16 Oct-13 Dec-13 Feb-14 Apr-14 Jun-14 Aug-14 Oct-14 Dec-14 Feb-15 Apr-15 Jun-15 Aug-15 Oct-15 Feb-16 Apr-16 Aug-16 May-15 Jun-15 Jul-15 Aug-15 Oct-15 Nov-15 Jan-16 Feb-16 Apr-16 May-16 Jul-16 Aug-16 Oct-16 전망보고서 217 년연간전망보고서 역시전년대비하락함. 나프타의수급상황을살펴보면, 하반기부터공급과잉에접어들며유가대비상승폭이제한되었음. 이로인해하반기에유가가약 9% 상승한반면, 나프타는 6.5% 상승에그쳤음. 나프타구매업체들도하반기에접어들어, 기준가격에서할인이많이적용된가격에매입계약을체결하며이를입증하였음. 하반기나프타가공급과잉을보이게된원인은공급적인측면의영향력이컸음. 먼저이란의 Persian Gulf Stsar Oil Company 사가 36만배럴컨덴세이트스플리터의가동을시작하며하반기부터아시아로나프타를수출을시작함. 동사는연간나프타 85만톤의생산능력을갖고있음. 또한국내에서도현대 / 롯데합작법인의컨덴세이트스플리터 ( 연간나프타 1만톤생산능력 ) 가가동을시작하며자급률을높였음. 인도와중동지역에서도아시아로나프타수출을늘리며공급과잉에일조하였음. 내년에도이같은공급증가기조는이어질전망임. 중국나프타수입량 최근나프타, 프로판가격스프레드 12 1 전년대비증가율 ( 우 ) 중국나프타수입 7% 6% 5% USD/ton 7 6 스프레드 ( 우 ) 나프타 ( 일본 CFR 기준 ) 프로판 ( 사우디아람코 Argus 가격 ) % % 2% % % -1% % 자료 :: CPCIF, CEIC, 코리아 PDS, 단위 : 톤 자료 : 코리아 PDS, 16 43

17 전망보고서 217 년연간전망보고서 싱가포르경질석유제품재고높은수준 미휘발유재고여전히높은수준 Min~Max(5년 ) 년평균 Min~Max(5년 ) 년평균 자료 : 코리아 PDS, 기준 : 두바이 - 싱가폴 FOB, 나프타 - 일본 C&F, 단위 : $/ton 자료 : EIA, 코리아 PDS, 단위 : 백만배럴 내년나프타, 유가영향상승할것으로보이나 공급과잉으로상승폭은제한될것 217 년나프타가격은유가가수급개선속에상승할것으로기대됨에따라역시상승할것으로보이나, 상승폭은공급과잉으로인해다소제한될것으로보임. 내년하반기부터미국의신규에탄크래커들의가동이확대되기시작하면서, 미국의나프타수요는줄고잉여물량은아시아로수출될것으로보임. 또한미국에서도컨덴세이트생산량이급격히증가하고있어, 컨덴세이트스플리터가확대되거나컨덴세이트가다른지역으로수출되며나프타의공급과잉을심화시킬것으로보임. 이란에서도컨덴세이트생산과컨덴세이트스플리터가동확대기조가이어짐에따라, 중동에서의역외물량유입역시지속될전망임. 유럽에서도크래킹원료로서, 저렴한가격으로인해프로판투입비중이높아짐에따라나프타의수요가감소하여잉여물량들이아시아로수출될수있을것으로보임. 세계 1위나프타수입국인한국에서도올해컨덴세이트스플리터가새로가동되는등자급률을향상시키기위한노력이이어짐에따라, 수요가줄어들전망임

18 전망보고서 217 년연간전망보고서 년품목별동향및 217 년전망 4-1. 올레핀계열 최근 1 년올레핀가격동향 에틸렌프로필렌부타디엔 HDPE Inj PP Copol 자료 : 코리아 PDS, 기준 : 에틸렌, 프로필렌, 부타디엔 ( 한국 FOB 기준 ) HDPE, PP( 극동아 CFR 기준 ) 단위 : 달러 / 톤 (1) 에틸렌 올해에틸렌, 구조적인공급발 up-cycle 지속. 전년대비강보합수준 올해에틸렌가격은연초까지가파른유가의하락세가이어졌음에도불구하고, 구조적인 up-cycle 요인들로인해하방경직성을보였음. 미국의다수에탄크래커증설과중국의 CTO/MTO 등석탄화학의올레핀공급에대한우려감으로크래커들의증설이제한적이었는데, 원가경쟁력하락과환경이슈등으로가동이지연되거나차질이생기면서에틸렌공급은전반적으로타이트한상황임. 유가가저점을찍은후반등하면서에틸렌역시크래커의유지보수와향후공급타이트에대한우려감요인이더해지고, 거래량이회복되면서 4월초까지가파르게반등함. 그러나가파른상승세에다수다운스트림에틸렌파생제품들의마진이마이너스를보이면서수요우려감에상승세가둔화되었음. 하반기들어서는상반기와비슷하게 3 분기에집중된크래커유지보수와중국의 G2 정상회담개최로인한공급이슈로 7 월부터 8 월초까지반등했으나, 다운스트림수요 의부진으로상승세가지속가능하지못했음. 에틸렌계열파생제품들은견조한에틸 18 43

19 Dec-11 Mar-12 Jun-12 Sep-12 Dec-12 Mar-13 Jun-13 Sep-13 Dec-13 Mar-14 Jun-14 Sep-14 Dec-14 Jun-15 Nov-14 Jan-15 May-15 Jul-15 Nov-15 Jan-16 May-16 Jul-16 전망보고서 217 년연간전망보고서 렌가격으로인해대부분생산마진이악화된상황임. 최근 5 년에틸렌가격및스프레드추이 최근 2 년에틸렌가격및스프레드추이 에틸렌 - 나프타 ( 우 ) 나프타에틸렌 에틸렌 - 나프타 ( 우 ) 나프타에틸렌 표 년크래커유지보수일정 자료 : 코리아 PDS, 기준 : 에틸렌 - 한국 FOB, 나프타 - 일본 C&F, 단위 : $/ton 내년에틸렌, 유가상승및수급 타이트지속되며상승전망 미국및중국신증설제한적일것 217 년에틸렌가격은유가상승영향과구조적인 up-cycle 이이어지며견조한수 준을보일전망이고, 하반기부터미국의신규에탄크래커들의가동이시작되면서점 차가격이조정받아상승폭은제한적일전망임. 과거에틸렌의과도한공급증가에 19 43

20 전망보고서 217 년연간전망보고서 대한우려를불러일으켰던미국의 ECC 와중국의 CTO 의현상황을점검해보면, 내 년에도그영향은미미할것으로보임. 먼저미국은원료인에탄가격이높아지며 ECC 의원가경쟁력이훼손될전망임. 미국은올해하반기부터 EPD가에탄수출을시작하였고, 내년 1월부터는 Sunoco 사의에탄수출이본격화됨에따라공급이타이트해질전망임. ECC 증설규모를감안하면, ECC 가본격적으로가동을시작할시에에탄가격의상승은불가피할전망임. 또하나의불안요인은신증설의지연임. 이미미국의 ECC 설비완공시기가지연된사례가다수있으며, 사우디의 Sadara 사의 15만톤 ECC 역시약 1년정도완공이지연된바있음. 따라서몇몇 ECC 가동이내년하반기로예정되어있긴하나, 본격적인가동은 218 년으로미뤄질가능성도존재함. 표 2. 에탄크래커건설일정 중국에선최근석탄가격이급등하면서 CTO 의원가경쟁력이크게훼손되었음. 전력용연료탄은연초대비약 7% 이상올랐으며, 제철용원료탄은 2% 가넘는상승폭을보였음. 중국정부의석탄사용규제와환경에대한엄격한잣대는계속될것으로보여, 중국석탄화학의미래는부정적인상황임. 게다가 CTO 는 NCC 대비 3배이상의투자비가필요해 CAPEX 측면에서도좋지않음. 이런부정적인상황들로인해중국의대표석탄기업인 Shenhua 조차 CTO 가동률이 6% 를상회한적이없다고전해짐. 신규증설뿐아니라기존 CTO 들의가동률확대도쉽지않을것으로보여에틸렌시장에서의영향력은크지않을전망임. 2 43

21 전망보고서 217 년연간전망보고서 최근 1 년석탄가격동향 전력용연료탄 ( 호주뉴캐슬 FOB) Nov-15 Jan-16 Feb-16 Apr-16 May-16 Jul-16 Aug-16 Oct-16 자료 : 코리아 PDS, 단위 : 달러 / 톤 미국과중국의신증설에대한우려로올해부터 NCC 증설이크게줄어든상황이며, 일본에선 Asahi Kasei 사의 5만톤크래커가영구폐쇄되는등아시아내 NCC 에서의공급물량도올해대비현저히증가하지못할전망임. 공급이슈로에틸렌가격은지지받을것이나, 에틸렌다운스트림제품들의수요는올해와마찬가지로크게개선되기힘들것으로보여가격의상승폭이제한될전망임. 표 3. 에틸렌수급전망 (2) 프로필렌 올해프로필렌, 상반기보합세, 하반기수급타이트해지며반등 프로필렌가격은 1월저점을찍은이후, 전반적으로완만한상승곡선을그렸으며상대적으로에틸렌에비해낮은변동성을보였음. 프로필렌역시연초유가의하락국면에서도하방경직성을보였고, 작년 4분기부터중국춘절연휴전까지보합세가이어졌음. 낮은재고수준을기록하고있던업체들이춘절연휴이후재고재구축에나서고, 크래커유지보수로타이트한공급에대한우려감이더해지며반등하였으나, PDH 21 43

22 Dec-11 Mar-12 Jun-12 Sep-12 Dec-12 Mar-13 Jun-13 Sep-13 Dec-13 Mar-14 Jun-14 Sep-14 Dec-14 Jun-15 Nov-14 Jan-15 May-15 Jul-15 Nov-15 Jan-16 May-16 Jul-16 전망보고서 217 년연간전망보고서 플랜트를비롯해신규 On-purpose 유닛들의영향으로에틸렌보다상승폭은제한적 이었음. 최근 5 년프로필렌가격및스프레드추이 최근 2 년프로필렌가격및스프레드추이 프로필렌 - 나프타 ( 우 ) 나프타프로필렌 프로필렌 - 나프타 ( 우 ) 나프타프로필렌 자료 : 코리아 PDS, 기준 : 프로필렌 - 한국 FOB, 나프타 - 일본 C&F, 단위 : $/ton 표 4. 아시아지역 216 년 On-purpose 설비유지보수일정 2분기에들어서도가격변동성이축소되며보합세를이어갔으나, 3분기부터는크래커유지보수들이집중된영향과중국의 G2 정상회담개최로인해공급이타이트해지고견조한수요가뒷받침되며가파른반등을보였음. 에틸렌이다운스트림수요부진으로인해 8월부터상승세가꺾였던반면, 프로필렌은안정적인다운스트림수요와함께일 22 43

23 Oct-13 Dec-13 Feb-14 Apr-14 Jun-14 Aug-14 Oct-14 Dec-14 Feb-15 Apr-15 Jun-15 Aug-15 Oct-15 Feb-16 Apr-16 Aug-16 Oct-13 Dec-13 Feb-14 Apr-14 Jun-14 Aug-14 Oct-14 Dec-14 Feb-15 Apr-15 Jun-15 Aug-15 Oct-15 Feb-16 Apr-16 Aug-16 전망보고서 217 년연간전망보고서 부 On-purpose 설비들의가동이불안정한모습을보이는등중국발공급과잉우려가 완화되며견조한가격수준을유지했음. 중국프로필렌수입량 중국프로판수입량 전년대비증가율 ( 우 ) 중국프로필렌수입 전년대비증가율 ( 우 ) 중국프로판수입 35 6% 14 4% 3 4% 12 35% % % 1 8 3% 25% 2% % -4% -6% % 1% 5% % -5% 자료 : CEIC, 코리아 PDS, 단위 : 천톤 자료 : CEIC, 코리아 PDS, 단위 : 천톤 내년프로필렌, 유가상승및안정적인수요속에상승전망다만 On-purpose 설비들로인해상승폭제한될것 217 년프로필렌가격은유가상승영향과안정적인수요속에가격이지지받을전망이나, On-purpose 설비들의생산능력을고려하면상승폭은제한될전망임. 다만, 석탄가격의급등과 CTO 의낮은가동률등으로인해중국발공급과잉에대한우려는다소완화될전망이고, 에틸렌과마찬가지로올해부터 NCC 증설이크게줄어든상황이며, 일본에선 Asahi Kasei 사의 5만톤크래커가영구폐쇄되는등아시아내 NCC에서의공급물량이올해대비현저히증가하지못할것으로보이는점이긍정적으로작용할것임. 프로필렌은중국에서 PDH와 CTO/CTP 등 On-purpose 설비들의증설이집중되며공급부담에대한우려가수면위에오른바있음. CTO/CTP 의경우, 앞서에틸렌부분에서언급한것처럼최근석탄가격의급등으로원가경쟁력이크게훼손된상황임. 중국정부의석탄사용규제와환경에대한엄격한잣대는계속될것으로보여, 향후에 CTO 의추가증설이나가동률확대가힘들것이기에 CTO 에서의공급량증가는제한적일전망임. PDH 의경우, 중국에서 15 년 211 만톤, 16 년 191 만톤으로적지않은생산능력이추 가로유입된것으로추정됨. 국내에서도올해 SK Advanced 사의 6 만톤 PDH 플랜 트, 효성사의 3 만톤 PDH 플랜트가증설된바있음. 원재료인프로판을먼저살펴 23 43

24 전망보고서 217 년연간전망보고서 보면, 내년에도가격부담은크지않을전망임. 올해미국의파나마운하확장개통이 성공적으로이뤄졌고, EPD 사가수출목적의 LPG Capa 를확대하고있어미국의견 조한프로판수출은이어질전망이며, 이란에서도수출가능성이존재함. 중국 / 미국프로필렌설비규모 중국 미국 (E) 자료 : 코리아 PDS, 단위 : 백만톤 다만, 투자가비슷한시기에집중되어전체 PDH의생산능력이갑작스럽게증가했고수익성이받쳐주지않아가동률이높지않은상황임. 이로인해프로필렌가격이수익성이보장되는수준까지오르면 On-purpose 설비들의가동이확대될것이기에상승폭이제한될것임. 표 5. 프로필렌수급전망 (3) 부타디엔 부타디엔가격은다른올레핀제품들과마찬가지로, 연초유가의급락세속에서도하 방경직성을보였으며이후타이트한공급과재고재구축수요에가파르게상승하며 24 43

25 Dec-11 Mar-12 Jun-12 Sep-12 Dec-12 Mar-13 Jun-13 Sep-13 Dec-13 Mar-14 Jun-14 Sep-14 Dec-14 Jun-15 Nov-14 Jan-15 May-15 Jul-15 Nov-15 Jan-16 May-16 Jul-16 전망보고서 217 년연간전망보고서 올해부타디엔, 상반기춘절이후반등후, 보합세 3 분기말타이트한수급에급등 높은변동성을보였음. 3월중순까지가파르게상승하며 1, 달러를훌쩍넘겼으나, 이후높은변동성에부담을느끼며가격이조정을받았고다운스트림인 SBR, PBR 생산업체들이원료가격부담에가동률을줄이거나, 플랜트를중단하면서수요에대한우려감이확대됨. 2분기에는타이트한공급과역외유입물량감소를바탕으로높은가격을고집하는판매업체들과다운스트림수요불확실성에매입을망설이는구매업체들간의입장차이가커거래량이축소되며가격변동성이줄었으며, 3분기에집중된크래커유지보수시즌과중국의 G2 정상회담개최영향으로다시반등하였음. 최근 5 년부타디엔가격및스프레드추이 최근 2 년부타디엔가격및스프레드추이 부타디엔 - 나프타 ( 우 ) 나프타부타디엔 부타디엔 - 나프타 ( 우 ) 나프타부타디엔 4 3, 18 1, ,5 2, 1,5 1, ,2 1, (5) 자료 : 코리아 PDS, 기준 : 부타디엔 - 한국 FOB, 나프타 - 일본 C&F, 단위 : $/ton 플랜트들의유지보수로공급이타이트한가운데, 다운스트림인고무시장에서재고감소세가이어지고타이어시장이개선되는조짐을보이면서수요가회복되는조짐이관측되며수급타이트는심화되었음. 이런상황에서 9월말 Shell 사의싱가포르소재크래커가갑작스럽게기초유분들공급에불가항력을선언하며급등세가촉발되었음. 2 주간약 3% 가넘는상승폭을보이며부타디엔가격은 1,6 달러를돌파하였음

26 전망보고서 217 년연간전망보고서 표 년아시아지역부타디엔설비유지보수일정 내년부타디엔, 유가상승및다운 스트림수요개선, 타이트한공급 에상승전망 217 년부타디엔가격은유가가상승하고다운스트림수요가점차개선되는가운데, 공급측면에서도향후에의미있는증설이없어가격이상승할것으로전망함. 앞서언급한것처럼, ECC 와 CTO 를비롯한시설들의증설에대한우려로올해부터 NCC 증설이크게줄어든상황이며, NCC 증설이적다는것은부타디엔플랜트역시증설이적다는것을의미함. 프로필렌과달리부타디엔공급의 95% 이상은 NCC가차지하고있으며, Onpurpose 시설들의투자비용이높아공급물량이올해대비크게증가하지못할전망임. 또한다른올레핀제품대비공급측면에서의지지요인이상대적으로큼. 향후증설되는 ECC 의경우에틸렌생산이중점적이고, CTO/MTO 시설들역시에틸렌과프로필렌생산에집중되있어 NCC 대비부타디엔수율이상대적으로더적음. 수요측면을살펴보면, 최종소비처로주로사용되는타이어시장이개선되고있는상황임. 작년미국의중국산타이어에대한관세가도입되면서, 안그래도공급과잉에어려움을겪고있던중국타이어산업이충격을받은바있음. 그러나올해부터중국은미국시장에서점유율을다시회복해가고있으며, 유럽에서도호조가이어지며수출시장에서수요가기대되고있음. 내수시장에서도정부가공급조절을통해수급개선에나서려는움직임이관측되면서, 중국타이어시장의회복세가기대됨. 타이어재고액이꾸준히감소하는반면중국내 RE, OE 타이어판매증가는호조가지속되면서데이터에서도수급상황이점차개선되고있음을확인할수있음

27 Jan-12 Apr-12 Jul-12 Oct-12 Jan-13 Apr-13 Jul-13 Oct-13 Jan-14 Apr-14 Jul-14 Oct-14 Jan-15 Apr-15 Jul-15 Oct-15 Jan-16 Apr-16 Jul-16 Oct-16 Oct-13 Dec-13 Feb-14 Apr-14 Jun-14 Aug-14 Oct-14 Dec-14 Feb-15 Apr-15 Jun-15 Aug-15 Oct-15 Feb-16 Apr-16 Aug-16 Oct-13 Dec-13 Feb-14 Apr-14 Jun-14 Aug-14 Oct-14 Dec-14 Feb-15 Apr-15 Jun-15 Aug-15 Oct-15 Feb-16 Apr-16 Aug-16 전망보고서 217 년연간전망보고서 중국타이어재고액추이 중국타이어수출량추이 전년대비증가율 ( 우 ) 중국타이어재고 전년대비증가율 ( 우 ) 중국타이어수출양 35 4% 5 5% 3 35% 3% % 3% % 2% 15% 1% 5% % -5% -1% % 1% % -1% -2% -3% -15% -4% 자료 : CEIC 코리아 PDS, 단위 : 십억위안 자료 : CEIC, 코리아 PDS, 단위 : 천톤 천연고무가격최근반등세 중국칭다오천연고무재고감소세 엔 /kg TOCOM 천연고무 RSS3 천톤 칭다오천연고무재고 자료 : 코리아 PDS 자료 : 칭다오국제고무거래소, 코리아 PDS, 타이어시장이살아나기시작하면서, 고무시장역시공급과잉상황이완화되는모습을보임. 중국칭다오지역의고무재고는 5년래최저치까지하락했으며, 합성고무재고도 8월을기점으로감소전환하였음. 천연고무의경우, 수익감소로인해말레이시아를비롯한주요 3개국이천연고무재배지를다른용도로전환하거나, Yield 를줄이려는조치들이관측되고있음. 합성고무역시부타디엔과마찬가지로의미있는증 27 43

28 Dec-11 Mar-12 Jun-12 Sep-12 Dec-12 Mar-13 Jun-13 Sep-13 Dec-13 Mar-14 Jun-14 Sep-14 Dec-14 Jun-15 Nov-14 Jan-15 May-15 Jul-15 Nov-15 Jan-16 May-16 Jul-16 전망보고서 217 년연간전망보고서 설이거의없어추가생산능력확대가크지않을전망임. 이로인해고무시장의수급상황역시점차개선될전망이나, 완만하게진행될것으로보임. 이는중국의합성고무플랜트들이수익성악화로인해 5~6% 정도의가동률밖에가동되고있지못한상황이었기에, 어느정도수익성이확보되면가동률이확대될것이기때문임. 천연고무역시재배지가여전히많은상황이고생산증대여지가있기에, 이와같은잉여생산능력들이해소되기위해서는시간이필요할전망임. 표 7. 부타디엔수급전망 (4) 폴리머 폴리머가격또한업스트림과마찬가지로연초부터유가의하락속에서도하방경직 성을보였으며, 공급이타이트한가운데춘절연휴를기점으로하여재고구축수요 로가격이회복되는모습을보임. 최근 5 년 HDPE 가격및스프레드추이 최근 2 년 HDPE 가격및스프레드추이 HDPE- 나프타 ( 우 ) 나프타 HDPE inj HDPE- 나프타 ( 우 ) 나프타 HDPE inj 자료 : 코리아 PDS, 기준 : 에틸렌 - 한국 FOB, 나프타 - 일본 C&F, 단위 : $/ton 28 43

29 Dec-11 Mar-12 Jun-12 Sep-12 Dec-12 Mar-13 Jun-13 Sep-13 Dec-13 Mar-14 Jun-14 Sep-14 Dec-14 Jun-15 Nov-14 Jan-15 May-15 Jul-15 Nov-15 Jan-16 May-16 Jul-16 전망보고서 217 년연간전망보고서 최근 5 년 PP 가격및스프레드추이 최근 2 년 PP 가격및스프레드추이 PP- 프로필렌 ( 우 ) 프로필렌 PP copol PP- 프로필렌 ( 우 ) 프로필렌 PP copol 자료 : 코리아 PDS, 기준 : 프로필렌 - 한국 FOB, PP- 극동아 CFR, 단위 : $/ton 올해 PE, 전반적으로낮은변동성, 수요부진으로지난해대비하락 PE의경우 4월중순까지제조업성수기에대한기대감과견조한수요를바탕으로완만한회복세를이어갔으나, 기대에미치지못하는수요와공급증가로인해하락전환하며상승세가오래가지못했음. 연초유럽과아시아간의가격차이가크게확대된후점점좁혀졌으나, 4월중순이후정기보수등의영향으로유럽 PE 가격이추가상승하며유럽으로물량이분산된점도가격을지지해주었음. 3분기에는타이트한공급에도불구하고, 계절적인비수기에들어가면서보합세를이어가전반적으로낮은변동성을보였음. 표 년주요 PP 플랜트증설일정 29 43

30 전망보고서 217 년연간전망보고서 올해 PP, 원재료약세및수요부진에 지난해대비하락 PP 역시제조업성수기에대한기대감속에 4월까지회복세를보였으나, 중국의수입수요부진으로하락전환하게되었음. 이는 2분기에중국에서신규가동하기시작한플랜트들에서공급물량이빠르게증가하며, 내수물량이많아졌기때문임. Fujian Medie Petrochemical 사는 35만톤 PP 플랜트를 4월첫주에가동을시작했는데, 한달만에 8% 까지높였으며, China Coal Mengda New Energy 사도 CTO 통합 3 만톤 PP 플랜트를 4월중순에 6% 로가동을시작한후한달이되지않아 8% 까지높였음. 3분기에는구매업체들의재고구축활동이예상보다빨리이루어지면서 7월까지견조한수준을보였으나, 8월까지가격상승세가이어지지못했음. 그러나재고재구축수요가관측되며 8월하순일부하락폭을만회했고, PE와달리원재료인프로필렌이강세를보이며가격이지지받았음. 표 년중국 PP 플랜트스케줄 내년폴리머, 중국수요기대감이가격지지, 그러나중국자급률확대및공급증가에상승폭제한될것 217 년폴리머가격은안정적인수요가가격을지지해주겠으나, 공급량역시증가하며상승폭은다소제한될전망임. 먼저수요측면에선, 중국의경제성장둔화는지속될것이지만중국이소비위주의정책으로변화하면서, 소비관련화학제품의수요증가에대한기대감이존재함. 특히 E-Commerce 시장의가파른성장으로인해패키징부분에서수요성장이기대됨. Frost & Sullivan 에따르면, 아시아 E- Commerce 시장은 217~18 년 3% 의성장세를나타낼것이며, 이로인해포장재소재수요가증가할것이라고함. 3 43

31 전망보고서 217 년연간전망보고서 중국뿐아니라, 신흥시장인인도에서도수요증가가기대됨. 인도의소비량증가속도는연평균 6% 의성장세를보이며, 중국에는못미치지만견조한증가세를보이고있음. 향후에도많은인구를배경으로인프라및주택투자, 도시화및식품패키징, 농업용수요등으로아시아수요의새로운동력으로작용할전망임. 유럽지역이여전히폴리머수급이타이트한점도낙관적인시각에힘을더해줌. 유럽은지난몇년간재정위기와연이은경제침체의영향으로노후화된석유화학설비가지속적으로스크랩됨에따라, 수급이타이트해기타지역대비가격이계속높아왔음. 브렉시트영향이유럽경제에미치는영향이지연될것으로보여, 유럽경제는내년에도회복세를이어가며수요를지지해줄전망임. 유럽 - 아시아 PE 가격스프레드 유럽 - 아시아 PP 가격스프레드 달러 / 톤 2 스프레드 HDPE Inj( 북서유럽 FOB) HDPE Inj( 극동아 CFR) 달러 / 톤 2 스프레드 PP Copol( 북서유럽 FOB) PP Copol( 극동아 CFR) 자료 : 코리아 PDS 다만공급측면에서는가격상승폭을제한할요소들이존재함. PE의경우, 중앙아시아, 인도, 이란등전세계적으로생산능력이증가하고있으며중국내시장점유율확보를위해가격경쟁이발발할수있음. 중동에서도내년말까지약 255만톤의생산능력의증가가예상되며, 현재는중동물량의약 8% 가아시아로향하고있고증가된물량역시아시아로향할것이라고함

32 전망보고서 217 년연간전망보고서 중국 PP 자급률추이 % (E) 자료 : 산업자료, 코리아 PDS 또한중국에서도낮은수익성에도불구하고, 일자리창출목적이라는명목하에올해말까지다수신규플랜트들이가동될가능성이존재함. 중국은이번 5개년계획에서폴리머자급자족을꾀하고있으며, 22 년까지프로필렌체인은 93%, 에틸렌은 62% 자급률을목표로하고있음. 중국의 PP 자급률은작년에약 95% 수준이었다고전해지며, 올해는 1% 에육박할것으로추정됨. 올해 4월에도중국의신규 PP 플랜트들이생각보다빠르게가동률이높아지며, PP 가격의상승세를꺾은바있음

33 전망보고서 217 년연간전망보고서 표 1. HDPE 수급전망 표 11. LDPE 수급전망 표 12. LLDPE 수급전망 표 13. PP 수급전망 33 43

34 전망보고서 217 년연간전망보고서 아로마틱계열 아로마틱가격동향 16 벤젠 SM ABS HIPS (1) 벤젠 자료 : 코리아 PDS, 기준 : 벤젠,SM( 한국 FOB), ABS,HIPS( 극동아 CFR) 단위 : 달러 / 톤 올해벤젠, 전반적으로변동성이축소되며보 합세, 전년대비하락 유가와의연동성이높은벤젠은연초부터가파르게하락한유가영향으로약세를보이다, 유가가반등하기시작하며가격이회복세를보였음. 다만, 유가의상승세가 6월까지이어진반면벤젠은중국의수입수요가부진하고미국으로의아비트리지기회가닫혀있어상반기까지보합세를보였음. 하반기들어중국의 G2 정상회담개최영향으로다운스트림구매업체들이평소보다빠르게재고구축에나서며벤젠은지지받았고, 미국으로의아비트리지기회가열리면서수출수요가회복된점역시벤젠가격을지지해주었음. 다만중국에선여전히국내물량매입을선호하며수입수요가크게개선되지못해가격상승세가오래가지못했음. 결과적으로올해벤젠가격은 2월과 8월에반등세를보인것외에는변동성이축소된채보합세를보였음

35 Oct-13 Dec-13 Feb-14 Apr-14 Jun-14 Aug-14 Oct-14 Dec-14 Feb-15 Apr-15 Jun-15 Aug-15 Oct-15 Feb-16 Apr-16 Aug-16 Nov-14 Jan-15 May-15 Jul-15 Nov-15 Jan-16 May-16 Jul-16 Dec-11 Mar-12 Jun-12 Sep-12 Dec-12 Mar-13 Jun-13 Sep-13 Dec-13 Mar-14 Jun-14 Sep-14 Dec-14 Jun-15 Nov-14 Jan-15 May-15 Jul-15 Nov-15 Jan-16 May-16 Jul-16 전망보고서 217 년연간전망보고서 최근 5 년벤젠가격및스프레드추이 최근 2 년벤젠가격및스프레드추이 벤젠 - 나프타 ( 우 ) 나프타벤젠 벤젠 - 나프타 ( 우 ) 나프타벤젠 자료 : 코리아 PDS, 기준 : 벤젠 - 한국 FOB, 나프타 - 일본 C&F, 단위 : $/ton 중국벤젠수입량추이 한국 - 미걸프만가격스프레드 천톤 전년대비증가율 ( 우 ) 중국벤젠수입 25 4% 35% USD/ton 12 미걸프-한국FOB( 우 ) 벤젠미걸프만 CIF 벤젠 % % 2% % 6 1 1% 5% 4 5 % 2 (5) -5% -1% (1) 자료 : CEIC, 코리아 PDS, 내년벤젠, 유가상승및다운스트림수요개 선에상승전망 217 년벤젠가격은유가의상승세가내년까지이어지면서상승할것으로전망함. 원재로측면에서가격이지지해주고, 다운스트림수요도올해보다개선될것으로보 이면서수요측면역시긍정적으로작용할전망임. 공급측면을살펴보면, 미국에선경질원료투입비중확대기조가이어짐에따라벤젠생산량은감소할전망임. 에탄크래커의가동이내년하반기부터시작되면서, 경질제품의생산비중이점차커질것임. 유럽지역역시나프타대신 LPG를원료로쓰는비중이높아지고있어, 벤젠생산량이줄어들전망임. 반면, 아시아지역에선중 35 43

36 전망보고서 217 년연간전망보고서 질유를처리하기위한고도화설비투자의확대로벤젠생산량이증가해아시아에서 미국, 유럽으로물량이이동하는무역구조가향후에도이어질전망임. 한국을비롯해아시아지역에서는중국경제성장에따른합성섬유소비증가기대감 에대규모 PTA 플랜트가건설됨에따라, 원재료인 PX 설비투자도급증하면서 PX 설비에서부산물로생성되는벤젠생산량도증가하는결과가초래되었음. 표 14. 벤젠수급전망 (2) SM 올해 SM, 타이트한공급속에서도미국산 SM 물량유입, 다운스트림수요부진에하락 SM 역시타이트한공급으로인해연초의불안한글로벌경제상황에서도하방경직성을보였으며, 1월말부터타이트한공급우려와재고구축수요로가파르게상승했음. 그러나타이트한공급상황에서도다운스트림시장이좋지않아, 3월부터가격상승세가꺾이며약세를보였음. 2분기제조업성수기에들어갔음에도불구하고, 기대에미치지못하는수요로가격이반등하지못했음. 공급측면에서도미국산 SM 물량의대거유입으로중국동부지역의 SM 재고가높은수준을보이며부정적으로작용했음. 미상무부데이터에의하면, 3월미국에서한국으로의 SM 수출량은 63,29 톤을기록하며전년동월대비 6배증가했으며, 중국으로의수출량또한 4배증가한 42,852 톤을기록함. 미국에서 1분기부터유지보수시즌이시작되며, 미국-아시아로의아비트리지기회가닫혔음에도불구하고수출량이크게증가하였음

37 Dec-11 Mar-12 Jun-12 Sep-12 Dec-12 Mar-13 Jun-13 Sep-13 Dec-13 Mar-14 Jun-14 Sep-14 Dec-14 Jun-15 Nov-14 Jan-15 May-15 Jul-15 Nov-15 Jan-16 May-16 Jul-16 전망보고서 217 년연간전망보고서 최근 5 년 SM 가격및스프레드추이 최근 2 년 SM 가격및스프레드추이 2, SM- 벤젠 / 에틸렌 ( 우 ) SM 벤젠 에틸렌 5 1,6 SM- 벤젠 / 에틸렌 ( 우 ) SM 벤젠 에틸렌 6 1,8 1,6 1,4 1, ,4 1,2 1, 5 4 1, 자료 : 코리아 PDS, 기준 : 벤젠 - 한국 FOB, SM- 한국 FOB, 단위 : $/ton 하반기들어 SM 가격은중국의 G2 정상회담개최로인해일부플랜트들이중단됨에따라, SM 뿐만아니라 ABS를비롯한다운스트림시장에서도평소보다빠르게구매업체들이재고구축에나서며 7월초까지견조한가격수준이이어졌음. 그러나다운스트림수요가기대에미치지못하며상승세가이어지지못했고 8월중순에일부하락폭을만회하였음. 플랜트의유지보수가 3분기에집중됐음에도, 기대에미치지못하는수요로보합세를보였음. SM 정기보수규모 중국동부 SM 재고량낮은수준 년 215 년 216 년 Min~Max(5 년 ) 년평균 월 2 월 3 월 4 월 5 월 6 월 7 월 8 월 9 월 1 월 11 월 12 월 자료 : 산업자료, 코리아 PDS, 단위 : 천톤 자료 : 산업자료, 코리아 PDS, 단위 : 천톤 37 43

38 Jun-15 Jul-15 Aug-15 Oct-15 Nov-15 Jan-16 Feb-16 Apr-16 May-16 Jul-16 Aug-16 Oct-16 Nov-16 Oct-13 Dec-13 Feb-14 Apr-14 Jun-14 Aug-14 Oct-14 Dec-14 Feb-15 Apr-15 Jun-15 Aug-15 Oct-15 Feb-16 Apr-16 Aug /1Q 212/2Q 212/3Q 212/4Q 213/1Q 21132Q 213/3Q 213/4Q 214/1Q 214/2Q 214/3Q 214/4Q 215/1Q 215/2Q 215/3Q 215/4Q 216/1Q 216/2Q 216/3Q 212/1Q 212/2Q 212/3Q 212/4Q 213/1Q 21132Q 213/3Q 213/4Q 214/1Q 214/2Q 214/3Q 214/4Q 215/1Q 215/2Q 215/3Q 215/4Q 216/1Q 216/2Q 216/3Q 전망보고서 217 년연간전망보고서 내년 SM, 유가상승, 수요개선, 생산능력증 가세둔화로상승전망 217 년 SM 가격은수급밸런스가다소타이트해질것으로보이는가운데, 유가의상승으로원재료가격들이상승함에따라상승할것으로전망함. 수요측면에서도, 중국의총수요확대정책기조가이어지며, 가계의소비여력이점차증가해다운스트림소비가개선됨에따라가격을지지해줄전망임. 중국의미국산 SM 수입량추이 한국의미국산 SM 수입량추이 천톤 18 전년대비증가율 (%) 중국미국산 SM 수입량 천톤 3% 14 전년대비증가율 (%) 한국미국산 SM 수입량 8% % 12 2% 1 15% 8 1% 6 5% 4 % 2 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % -1% -5% -2% 자료 : KITA, 코리아 PDS, 단위 : 천톤, 한국 - 유럽 SM 가격스프레드 중국 SM 수입량추이 달러 / 톤 16 스프레드 SM( 북서유럽 FOB) SM( 한국 FOB) 전년대비증가율 ( 우 ) 중국 SM 수입 8% % 4% 2% % -2% -4% % 자료 : CEIC, 코리아 PDS, 단위 : 천톤, 38 43

39 Dec-11 Mar-12 Jun-12 Sep-12 Dec-12 Mar-13 Jun-13 Sep-13 Dec-13 Mar-14 Jun-14 Sep-14 Dec-14 Jun-15 Nov-14 Jan-15 May-15 Jul-15 Nov-15 Jan-16 May-16 Jul-16 전망보고서 217 년연간전망보고서 공급측면에서도중국의공급개혁정책기조로소재산업이위축되면서공급량이다소타이트해질수있음. 다만, 미국산 SM 물량의유입이하방리스크로존재함. 미국은경질원유의투입증가로에틸렌을다수확보함에따라, SM 생산량을늘리며아시아로의수출기회를호시탐탐노리고있음. 앞서언급한것처럼, 올해 2분기에대거미국산물량이유입하며 SM의하락을이끈주요요인으로작용하였음. 표 15. SM 수급전망 (3) ABS, HIPS 올해 ABS, HIPS 수요부진지속됐으나, 원재료가강세를보이며하락제한 ABS 와 HIPS 가격은작년 12 월중순바닥을찍은이후완만한상승세를보였고, 중 국춘절연휴이후재고재구축수요로상승세가가팔라졌음. 그러나이는실수요가 크게개선된영향이라기보다원료인 SM, 부타디엔가격의급등에따른상승이었음. 예년만큼수요증가세가관찰되고있지는않았지만, 제조업성수기를맞아수요가개 선되며 4 월초까지가격회복세가이어졌음. 최근 5 년 ABS 가격및스프레드추이 최근 2 년 ABS 가격및스프레드추이 ABS- 원료비 ( 우 ) 원료비 (.54*SM+.27*AN+.19*BD) ABS ABS- 원료비 ( 우 ) 원료비 (.54*SM+.27*AN+.19*BD) ABS 자료 : 코리아 PDS, 기준 : ABS- 극동아 CFR, 단위 : $/ton 39 43

40 Dec-11 Mar-12 Jun-12 Sep-12 Dec-12 Mar-13 Jun-13 Sep-13 Dec-13 Mar-14 Jun-14 Sep-14 Dec-14 Jun-15 Nov-14 Jan-15 May-15 Jul-15 Nov-15 Jan-16 May-16 Jul-16 전망보고서 217 년연간전망보고서 최근 5 년 HIPS 가격및스프레드추이 최근 2 년 HIPS 가격및스프레드추이 25 HIPS- 원료비 ( 우 ) 원료비 (.9*SM+.1*BD) HIPS 5 18 HIPS- 원료비 ( 우 ) 원료비 (.9*SM+.1*BD) HIPS 자료 : 코리아 PDS, 기준 : HIPS- 극동아 CFR, 단위 : $/ton 그러나 4 월초정점을찍은이후, 제조업성수기임에도불구하고예상보다저조한실 수요에실망하며약세기조가이어졌음. ABS 의경우실수요가부진한상황에서원재 료들의강세가이어지며생산마진이마이너스를대부분기록했음. 3 분기들어서도 ABS 와 HIPS 는수요가부진했지만, 중국 G2 정상회담개최에따른 공급감소우려감과원재료들의강세로가격이반등하였음. 상반기와마찬가지로, 수 요부진에도불구하고가격이보합세를유지할수있었던것은원재료덕분이었음. 그중특히 ABS에이용되는 AN 가격이 3월중순저점을찍은이후, 한번도꺾인적없이줄곧상승세를보이며 9월말까지약 47.3% 상승해강세를주도하였음. AN은다운스트림시장상황이좋지는않았지만, 다수플랜트들의유지보수와트러블로인해공급차질우려감이계속해서이어지며작년에공급과잉으로인해폭락한것을만회하였음. 4 43

41 전망보고서 217 년연간전망보고서 표 년주요 AN 플랜트증설일정 AN 외에도부타디엔이다운스트림시장개선과갑작스런플랜트트러블에따른타이트한수급으로 9월말부터약 3주간 35% 가넘는급등세를연출하며 ABS와 HIPS 가격강세에일조하였음. SM은다른원재료들과달리가파른상승세가연출되진않았지만, 1, 달러부근에서보합세를보이며가격을지지해줬음. 내년 ABS, HIPS 수요개선, 원재료강세와 Capa 증가세둔화로상승전망 217 년에도 ABS와 HIPS 가격은실수요가올해보다개선될것으로보이는가운데, 올해가격상승을이끌었던원재료와공급부문이내년에도지지해줄전망임. 원재료는유가상승으로가격이지지받으며강세를이어갈것으로보이며, 공급부문역시 Capa 증가가대부분마무리되어의미있는신증설이기대되지않아호재로작용하며두제품가격은상승할것으로전망함. 수요측면에선, 최근 1월중국 PMI 지수가 51.2 를기록하며전망치를크게상회해수요개선에대한기대감을심어줬음. 제조업의핵심인자동차의생산량과판매량이연일호조가이어지고있고, 생산자물가지수도 9월달 YoY.1% 증가를기록하며 55개월만에상승세전환한데이어, 1월에도 1.2% 증가를기록해디플레이션우려에서벗어나는모습임

42 Jan-13 Mar-13 May-13 Jul-13 Sep-13 Nov-13 Jan-14 Mar-14 May-14 Jul-14 Sep-14 Nov-14 Jan-15 May-15 Jul-15 Nov-15 Jan-16 May-16 Jul-16 Jan-1 Jul-1 Jan-11 Jul-11 Jan-12 Jul-12 Jan-13 Jul-13 Jan-14 Jul-14 Jan-15 Jul-15 Jan-16 Jul-16 Oct-12 Dec-12 Feb-13 Apr-13 Jun-13 Aug-13 Oct-13 Dec-13 Feb-14 Apr-14 Jun-14 Aug-14 Oct-14 Dec-14 Feb-15 Apr-15 Jun-15 Aug-15 Oct-15 Feb-16 Apr-16 Aug-16 Oct-16 Oct-13 Dec-13 Feb-14 Apr-14 Jun-14 Aug-14 Oct-14 Dec-14 Feb-15 Apr-15 Jun-15 Aug-15 Oct-15 Feb-16 Apr-16 Aug-16 전망보고서 217 년연간전망보고서 중국제조업 PMI 지수전망치큰폭상회 중국자동차생산량호조이어져 중국산업생산중국제조업PMI(NBS) % 천대 전년대비증가율 ( 우 ) 중국자동차생산 % 35% 3% 25% 2% 15% 1% 5% % -5% -1% -15% 중국주요가전생산량생산증가율변화 (YTD) 자료 : NBS,CEIC, 코리아 PDS 한도액이상가전및영상음향기자재소매매출액 자료 : CAAM, 코리아 PDS 냉장고텔레비젼에어컨세탁기 1 5% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % -1% -2% % 4% 35% 3% 25% 2% 15% 1% 5% % 자료 : CEIC, 코리아 PDS 자료 : 블룸버그, 코리아 PDS, 단위 : 십억위안 세부적으로원재료를살펴보면, SM 가격은 Capa 가증가하며수급밸런스가다소완화되긴하겠지만, 유가의상승으로원재료인에틸렌과벤젠이상승함에따라상승할것으로전망함. 부타디엔역시다운스트림수요가점차개선되는가운데, 공급측면에서도향후에의미있는증설이없어가격이상승할것으로전망함

43 Jan-13 Apr-13 Jul-13 Oct-13 Jan-14 Apr-14 Jul-14 Oct-14 Jan-15 Apr-15 Jul-15 Oct-15 Jan-16 Apr-16 Jul-16 Oct-13 Dec-13 Feb-14 Apr-14 Jun-14 Aug-14 Oct-14 Dec-14 Feb-15 Apr-15 Jun-15 Aug-15 Oct-15 Feb-16 Apr-16 Aug-16 전망보고서 217 년연간전망보고서 중국아크릴섬유재고액 중국아크릴섬유수입량 전년대비증가율 ( 우 ) 중국아크릴섬유재고액 전년대비증가율 ( 우 ) 중국아크릴섬유수입량 16 16%.25 2% % 12% 1% 8% % 1% 8 6% 5% % 2% % -2%.1.5 % -5% -4% -1% 자료 : CEIC, 코리아 PDS, 단위 ; 백만위안 자료 : CEIC, 코리아 PDS, 단위 : 천톤 AN은여전히중국발공급과잉상황은해결되지않았고, 다운스트림상황도좋지않아플랜트들의유지보수가갑작스럽게일어나지않는한수급측면은하방요인으로작용할것임. 다만유가상승에따른원재료강세가가격을지지해주며, 올해와가격이비슷한수준을보일전망임. 표 17. ABS 수급전망 표 18. HIPS 수급전망 작성 : 코리아 PDS 김수한 (shk814@koreapds.com) 연구원 무단전재및재배포금지 43 43