삼성전자 (005930)

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1 인터넷 / 게임 / 미디어 Weekly: 주식시장의불확실성과게임신작의소강기맞물린시기 Analyst 김민정 / / mjkim@hi-ib.com 1. 주간 Issue & Comment 인터넷 / 게임 - 전주인터넷 / 게임업종의실적발표에서확인할수있었던 218년실적에대한큰방향성은인터넷업종의경우 AI, 핀테크등의신사업투자에의한비용부담증가, 게임업종은신작출시로인한외형성장에초점 - 네이버, 카카오모두투자비용증가에따라수익성하락할수있으나투자자들은플랫폼지배력을확대하기위한투자를오히려긍정적으로받아들일것으로판단 - 올해게임업종은어느시점보다신작모멘텀이풍부하나그만큼경쟁에대한부담도존재 - 2분기부터게임업종의신작모멘텀이본격적으로부각될예정이며, 1분기까지는주식시장의불확실성및신작의소강기가맞물려게임업종의주가변동성확대될전망 - 주식시장의불안정기조에서신작의흥행에따라실적변동성이큰게임업종의주가가시장수익률대비화회폭이컸기때문에주식시장투심회복될시기에상승폭클것으로기대미디어 / 광고 - 알리바바의완다필름지분인수등글로벌미디어업종은플랫폼과의합종연횡이가속화되고있는상황 - 넷플릭스가올해콘텐츠투자에 8조원을투자하겠다고발표했고폭스를인수하여훌루의지분 6% 를보유하게된디즈니또한공격적으로콘텐츠투자를진행할것으로보임 - 국내 OTT 사업자또한오리지널콘텐츠에투자를확대하고있으며 CJ E&M은자체플랫폼 ' 티빙 ' 을스타트업디지털콘텐츠사업자를입점시키는개방형플랫폼으로개편 - 콘텐츠에대한투자는단기간에수익으로연결되지어렵겠지만지배력이독보적인국내동영상플랫폼이없는상황에서투자를통해다양한라이브러리를확보한사업자위주로콘텐츠시장이재편될것임 2. 주간추천종목 & Comment 추천 종목 업종 종목 Comment - 올해페이코거래액분기별 1조원넘어설것으로기대하며, 마케팅비축소로손실폭은 점진적으로개선될전망 인터넷 / 게임 NHN 엔터테인먼트 - 지난해지분인수한자회사인크로스의연결실적이 1분기부터반영될예정으로연간 18% 영업이익증가하는효과발생 - 웹보드규제완화및이에따른게임매출액상승기대감유효 - 국내사업은저성장지역이지만투자축소에따른영업레버리지확대되는구간에진입 - 4분기에예상보다높은영업이익을기록했던터키지역은올해 1월에도사상최대의 미디어 / 광고 CJ CGV 관람객수가유입되며 1분기에도호실적이어갈전망 - 올해안에베트남법인 KOSPI 시장에상장할예정으로자회사가치재평가가능성 존재 3. 탐방노트 종목 퓨쳐스트림네트웍스 탐방내용 - 퓨쳐스트림네트웍스는모바일디스플레이광고플랫폼인카울리등을서비스하는애드네트워크회사로 1만25개의매체를탑재 - 국내최초애트네트워크회사로경쟁력은 1) 가장광범위한매체보유, 2) 다양한매체기반의타게팅고도화 - 주요광고주는게임업종과이커머스업종인데 17년중소형게임업체의신작부재및이커머스사업자의마케팅축소로부진한실적이어감 - 4Q17부터광고업종과이커머스사업자의광고수요가회복되고있는추세이며올해부터회복국면에접어들전망 - 지난해인수한광고대행사레코벨또한흑자전환했으며, 전주인수를발표한디지털마케팅에이전시 ' 애드쿠아인터렉티브룹 ' 으로인한비유기적성장기대

2 4. News Highlights 인터넷 / 게임제목내용출처 네이버자회사스노우, 화장품유통업뛰어든다유럽 中, ' 체리피킹 ' IT공룡조준 " 은행처럼규제를 " EU "3월에구글페이스북등인터넷대기업과세확대안발표 " 구글, 게임스트리밍에도전장 코드명 ' 예티 ' 추진中텐센트, 샨다게임즈지분일부인수 ' 게임빌, 올흑자전환 ' 정조준 ' 글로벌겨냥신작 1종선봬넷마블, ' 닌텐도스위치 ' 로콘솔게임시장진출 - 스노우는지난해 4분기화장품유통업을목적으로 ' 어뮤즈 ' 를설립 - 화장품쇼핑몰에담겨있는정보를단순히중개하는것이아니라직접화장품을 goo.gl/58gmp4 유통할수있도록사업을확장할것으로기대 - IT 기업들이기존금융산업을급속히잠식하면서금융시스템을뒤흔들조짐을보이자당국과기존금융기관에서규제강화주장 goo.gl/msnyba - 중국인민은행은텐센트시스템이인민은행이출시할자체신용시스템에영향을미칠것을고려해출시하루만에중단조치 - EU가 3월말에인터넷관련대기업들이이익을얻는국가에서세금을낼수있도록하는세제개편계획을발표할예정 goo.gl/r5t2n8 - 기존의법규에서는소득보고가선택사항이어서전세계정부들이연간 2,4억달러의세금수입손실을본것으로추정 - 구글은게임영상을온라인으로스트리밍하는서비스를내년부터시작할예정 - 구글은소니, 마이크로소프트등의게임사업을거친필해리슨을최근영입했으 goo.gl/wdvlk3 며, 몇몇주요게임제작사와도협의중 - 텐센트가샨다게임즈의지분을일부인수했고투자규모와지분규모, 투자시기등은밣히지않음 goo.gl/erh5ux - 이번투자는텐센트가세계최대게임사의입지를강화하기위한것으로분석 - 게임빌은올해 1분기에빛의계승자, 로열블러드글로벌출시하고 2분기에는자이언츠워, 엘룬, 탈리온, 가디우스엠파이어를출시예정 goo.gl/by5ejj - 3분기에는 NBA라이센스를획득한신작농구게임이출시될예정으로신작흥행에대한기대감상승 - 니오스트림에 3% 지분투자를하는등자체 IP를활용한콘솔게임개발과 더불어콘솔게임개발사에투자할계획 goo.gl/he1dmn - 콘솔게임시장진출은급격하게성장중인중국게임업계와차별화하고앞서나가기위한전략의일환 부채난겪는中완다, 알리바바에영화사업일부매각디즈니, 마블 픽사날개달고 넷플릭스 와스트리밍서비스맞붙는다 SK브로드밴드영화 드라마자체제작해넷플릭스와경쟁 M&A설홍역 CJ헬로, 알뜰폰사업재시동 신사업렌탈과함께키운다스마트드라이빙선글라스 ' 출시백현정이노션부장 " 광고회사가 CES서단독부스로눈도장 " 티빙, 콘텐츠확대승부수 광고수익 9% 배분 - 최근알리바바는완다필름홀딩스지분 7.66% 를 47억위안에매입 - 완다필름은알리바바와영화배급, 투자, 광고, 온라인티켓판매등에서협력해난관을돌파할계획 - 디즈니는넷플릭스에공급했던자사콘텐츠독점공급권을 19년에계약종료하고, 자사콘텐츠독점스트리밍서비스로차별화할예정 - 많은콘텐츠를확보하고있는디즈니는콘텐츠확보를위한지출경쟁에서유리한위치선점 - SK브로드밴드는올해자체제작하는오리지널콘텐츠투자를 3배늘릴계획이며자체제작영화와드라마를한편씩해외유통할계획 - 특정국가에한정짓지않고자체제작콘텐츠가글로벌시장으로나가는것을추진할것이라고강조 - CJ헬로가알뜰폰협회에재가입했고알뜰폰사업을신사업인렌탈과함께육성해올해수익성을강화할방침 - 협회는이달중 CJ헬로를대표로도매대가재협상, 전파세감면등알뜰폰사업에대한중장기계획을수립한후이달말정식출범할예정 - 드라이빙선글라스는 4차산업혁명시대를맞아트렌드를읽고고객을리딩할수있는콘텐츠를만들어보자는생각으로시작 - 광고회사는트렌드파악이빠르고, 제조회사는공장을보유하고있는만큼향후이런형태의협업이계속이뤄질수있을것으로기대 - CJ E&M은 CP의광고수익까지고려해유튜브나페이스북의콘텐츠와유통경쟁을펼친다는계획 - 편성권과광고영업권을 CP에게넘기고자체광고영업이어려운영세사업자들에게는광고영업까지지원한다는방침 goo.gl/pnsjma goo.gl/mwpcyr goo.gl/cxgm33 goo.gl/5u92fe goo.gl/wykpdr goo.gl/ty9o8w HI Research 2

3 5. 국내외 Peers Valuation 1) 주요인터넷 / 게임업체 Valuation 업종 업체명 통화 종가 시가총액 ( 백만 USD) 절대수익률 (%) PER( 배 ) 수급 ( 순매수, 십억원 ) 1W 1M 3M YTD FY17 FY18 기관 외국인 국내 KOSPI 2,364 1,391,85 (6.4) (5.8) (6.3) (4.2) KOSDAQ ,991 (6.3) 소프트웨어와서비스 KRW ,26 (1.5) (8.2) (.) (3.8) (217.9) (124.1) 인터넷소프트웨어와서비스 1,229 38,125 (12.) (16.2) (6.3) (8.2) (89.4) (235.3) 게임소프트웨어와서비스 4,191 34,314 (12.) (5.7) (4.6) (12.1) (96.2) 23.6 NAVER 88, 24,437 (1.7) (14.4) (1.9) (7.1) (46.4) 4.9 카카오 118, 8,252 (17.8) (24.8) (22.6) (13.9) (21.4) (116.) 인터파크 9,98 33 (1.2) (.1) 포스코 ICT 8,42 1,175 (8.9) 인터넷 / 더존비즈온 49, 1,334 (1.2) (.3) 5.7 소프트웨어 KRW 한글과컴퓨터 17,8 377 (7.5) (.8) (1.) KG 이니시스 19,5 499 (5.8) (2.) NHN 한국사이버결제 17, (6.) (.9) KG 모빌리언스 8, 22 (13.) (1.1) (1.1) 다날 5,12 23 (8.6) (4.3) 11.1 (3.2) 넷마블게임즈 136, 1,61 (19.8) (19.3) (26.7) (27.9) (57.3) (36.2) 엔씨소프트 383,5 7,72 (12.5) (9.4) (7.4) (14.3) (.). 펄어비스 234,6 2,597 (8.4) (5.3) (8.4) 11.9 NHN 엔터테인먼트 75,8 1,361 (5.8) 컴투스 145,1 1,713 (1.3) (1.3) (2.8) 게임빌 65,9 399 (.9) (16.9) 3.5 (28.6) 게임 더블유게임즈 KRW 58,3 941 (2.2) 웹젠 26, (1.3) (15.7) (3.6) (31.8) 위메이드 48,1 741 (1.9) (4.6) 네오위즈 13,45 27 (7.2) (.6) 파티게임즈 1,1 225 (2.4) (2.9) (12.6) (.1) (.7) 조이시티 16,5 178 (9.1) (.1).8 룽투코리아 7, (12.9) (3.1) (14.4) (1.6) (.3) 해외 Alphabet US 1, ,299 (6.5) (6.) (.1) (.7) Facebook US ,923 (7.4) (6.3) (1.8) (.2) Amazon US 1, ,51 (6.3) 인터넷 / 소프트웨어 Alibaba CH ,479 (5.7) (7.4) (4.6) Tencent CH ,967 (9.9) (8.2) Baidu CH ,595 (7.5) (15.3) (1.2) (7.9) Gree JN ,477 (6.6) (8.4) (11.3) (6.5) LINE JP 4,34. 9,547 (12.6) (18.4) (12.8) (5.5) Activision Blizzard US ,719 (6.1) Electronic Arts US ,4 (3.1) Netease CH ,958 (8.1) (14.) (6.6) (15.5) 게임 Take Two Interactive Software US ,46 (1.9) (5.6) (5.8) (1.2) Nexon JN 3,81. 15, Zynga US 3.3 2,882 (8.3) (14.7) (15.1) (17.3) Sega JN 1,564. 3, Nintendo JN 43,33. 56,618 (8.1) HI Research 3

4 2) 주요미디어 / 광고업체 Valuation 업종 업체명 통화 종가 시가총액 ( 백만 USD) 절대수익률 (%) PER( 배 ) 수급 ( 순매수, 십억원 ) 1W 1M 3M YTD FY17 FY18 기관 외국인 국내 KOSPI 2,364 1,391,85 (6.4) (5.8) (6.3) (4.2) KOSDAQ ,991 (6.3) 미디어 KRW ,695 (5.3) (1.2) 광고 3,462 4,819 (5.6) (3.4) (5.2) (7.2) (4.3) 방송과엔터테인먼트 ,462 (5.1) CJ E&M 86,2 3,63 (6.7) (5.2) (.8) (11.8) 스튜디오드래곤 77, 1,981 (7.6) 31.8 n/a (8.5) 1.4 SBS 25,3 424 (8.3). (.6) (2.1) - - (.9) (.) 방송콘텐츠 SBS 미디어홀딩스 KRW 3, (9.) (1.1) (1.3) (.3) SBS 콘텐츠허브 8,5 167 (1.2) (3.4) 1.3 (7.8) - -. (.) 제이콘텐트리 6,74 75 (4.9) IHQ 2, (11.) (6.1) 8.9 (5.7) (2.5) 1.5 CJ CGV 75,1 1,458 (1.3) (14.4) (3.5) 영화 쇼박스 KRW 5,5 316 (3.5) 8.7 (3.3) NEW 7, (14.8) (21.8) (5.) (16.4) (1.8) 1. 제일기획 19,6 2,69 (4.4) (4.6).9 (7.5) (7.1) 광고 KRW 이노션 63,7 1,169 (6.7) (8.6) (15.) (13.) (3.5) 1.4 CJ 헬로비전 8, (7.1) (.4).7 스카이라이프 13,2 579 (7.7).4 3. (1.9) (.5) 현대 HCN 4, 유료방송 SK 텔레콤 KRW 24, 17,78 (8.4) (13.) (2.1) (1.1) (18.4) (2.7) KT 27,9 6,684 (5.3) (8.2) (1.5) (7.8) (56.6).3 LG 유플러스 13,5 5,228 (9.7) (13.9) 8.2 (6.8) (31.2) 해외 Disney US ,14 (5.2) (6.2) 1.2 (4.1) Time Warner US ,72 (4.5) Netflix US ,257 (6.7) 방송콘텐츠 CBS US ,121 (4.8) (5.8) (8.9) (1.6) Discovery US ,188 (5.) Huace Film and TV CH ,276 (5.6) Huayi Brothers Media CH 9.1 3,996 (11.7) (4.9) Wanda Flim CH 52. 9, Cindemark US , 영화 IMAX CA 2.2 1,35 (.7) (1.5) (13.7) (13.) China Flim CH ,518 (8.4) (2.1) (7.3) (1.) Shnaghai Flim CH ,84 (8.5) (11.4) (18.4) (1.3) WPP GB ,427 (.9) (4.4) (1.1) (4.5) Omnicom US , 광고 Publicis FR , (.6) Dentsu JN ,143 (6.7) (5.) (6.8) (4.4) Comcast US ,139 (6.2) (5.) 5.9 (3.3) Time Warner Cable US ,72 (4.5) Dish Network US ,24 (7.2) (1.6) (13.7) (9.1) 유료방송 Directv US - - (18.2) (47.5) (78.8) (51.9) AT&T US ,311 (5.3) (3.8) 7.4 (6.) Verizon US ,483 (5.9) (3.4) 11.9 (4.7) Sprint US ,216 (1.1) (6.9) (14.1) (1.) 자료 : Quantiwise, Bloomberg, 하이투자증권 HI Research 4

5 6. 주요 Charts < 표 1> 국내모바일게임주간매출액순위 ( 구글기준 ) 순위 1 월 2 주차 1 월 3 주차 1 월 4 주차 2 월 1 주차 2 월 2 주차 1 리니지 M(-) 리니지 M(-) 리니지 M(-) 리니지 M(-) 리니지 M(-) 2 리니지2레볼루션 (-) 리니지2레볼루션 (-) 리니지2레볼루션 (-) 리니지2레볼루션 (-) 리니지2레볼루션 (-) 3 소녀전선 ( 12) 모두의마블 for kakao( 2) 오버히트 ( 1) 오버히트 (-) 오버히트 (-) 4 오버히트 ( 1) 오버히트 (-) 모두의마블 for 야생의땅 : 듀랑고모두의마블 for kakao( 1) (1월 25일출시 ) kakao( 2) 5 모두의마블 for 세븐나이츠 for 열혈강호M( 55) kakao( 1) kakao( 6) 테라M( 4) 테라M(-) 6 테라M( 2) 소녀전선 ( 3) 열혈강호M( 1) 모두의마블 for 피망포커 : 카지노 kakao( 2) 로얄 ( 7) 7 세븐나이츠 for 페이트 / 그랜드오더프렌즈마블 for 페이트 / 그랜드오더 kakao(-) ( 5) kakao( 2) ( 11) 붕괴3rd( 8) 8 프렌즈마블 for 페이트 / 그랜드오더테라M( 2) 액스 ( 2) 리니지M(12)( 4) kakao(-) ( 1) 9 액스 (-) 프렌즈마블 for 세븐나이츠 for 테라M( 1) kakao( 1) kakao( 4) 야생의땅 : 듀랑고 ( 5) 세븐나이츠 for 1 붕괴3rd( 2) 액스 ( 1) 소녀전선 ( 4) 액스 ( 2) kakao( 1) 자료 : App Annie, 하이투자증권 < 그림 1> 주요게임주간글로벌매출액추이 < 그림 2> 리니지 M 과 L2R 의주간국내매출액추이 ( 천달러 ) 4, 리니지 M 리니지 2 레볼루션서머너즈워 Marvel Contest of Champions ( 천달러 ) 4, 리니지 M 리니지 2 레볼루션 3, 3, 2, 2, 1, 1, 주 : 매출액은추정치자료 : 하이투자증권 주 : 매출액은추정치자료 : 하이투자증권 HI Research 5

6 < 그림 3> 주요게임주간국내매출액추이 < 그림 4> 퍼블리셔별주간모바일게임매출액추이 ( 천달러 ) 5, 4,5 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 주 : 매출액은추정치자료 : 하이투자증권 모두의마블오버히트세븐나이츠 열혈강호 M 프렌즈마블테라 M ( 천달러 ) 4, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 주 : 매출액은추정치자료 : 하이투자증권 넷마블엔씨소프트컴투스 < 그림 5> 주요 PC 웹사이트쿼리수 < 그림 6> 주간모바일 (App+Web) UV 추이 8 네이버 ( 좌 ) 다음 ( 우 ) 구글 ( 우 ) bing( 우 ) zum( 우 ) 25 3 네이버다음유튜브페이스북 google.com 카카오인스타그램 < 그림 7> 주간모바일 (App+Web) PV 추이 < 그림 8> 주간카카오모바일의주요서비스총실행횟수 2,5 네이버 ( 좌 ) 카카오 ( 우 ) 유튜브 ( 우 ) 네이트 ( 우 ) 구글 ( 우 ) 페이스북 ( 우 ) 6 ( 천회 ) 2, 카카오스토리 ( 좌 ) 카카오페이지 ( 좌 ) 카카오 T( 우 ) 카카오뱅크 ( 우 ) ( 천회 ) 4, 2, 1,5 1, , 1, 5, 3, 2, 1, HI Research 6

7 < 그림 9> 주간모바일 OTT 사용시간추이 < 그림 1> 월간 KAI 지수 ( 천분 ) 5,, Youtube( 좌 ) 아프리카TV( 우 ) 네이버TV( 우 ) 옥수수 ( 우 ) 푹TV( 우 ) 트위치 ( 우 ) V라이브 ( 우 ) ( 천분 6, 15 전체지상파 TV CATV 디지털 4,, 3,, 2,, 1,, , 4, 3, 2, 1, 자료 : KOBACO, 하이투자증권 < 그림 11> 월간시청률점유율추이 < 그림 12> 월간한국박스오피스추이 ( 매출액기준 ) (%) 지상파시청률점유율 CATV 시청률점유율종편시청률점유율 ( 십억원 ) 매출액 ( 좌 ) YoY( 우 ) (%) 자료 : CJ E&M, 하이투자증권 자료 : 영진위, 하이투자증권 < 그림 13> 월간중국박스오피스추이 ( 매출액기준 ) < 그림 14> 월간스카이라이프가입자추이 ( 백만위안 ) 매출액 ( 좌 ) YoY( 우 ) (%) 8, 1 7, 8 6, 6 5, 4 4, 2 3, 2, 1, 방송 UHD 위성전용 OTS ( 천명 ) OTV(KT) 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 자료 : CBO, 하이투자증권 자료 : 스카이라이프, KT, 하이투자증권 HI Research 7

8 < 그림 15> 원 / 달러환율추이 < 그림 16> 원 /1 엔환율추이 ( 원 ) 원 / 달러 ( 종가 ) ( 원 ) 원 / 일본엔 (1 엔 ) 1,25 1,3 1,2 1,2 1,15 1,1 1,1 1, 1,5 9 1, 자료 : Qunatwise, 하이투자증권 자료 : Qunatwise, 하이투자증권 < 그림 17> 원 / 위안환율추이 < 그림 18> 원 / 터키리라환율추이 ( 원 ) 원 / 위안 ( 종가 ) ( 원 ) 원 / 터키리라 자료 : Qunatwise, 하이투자증권 자료 : Qunatwise, 하이투자증권 HI Research 8

9 최근 2 년간투자의견변동내역및목표주가추이 (NHN 엔터테인먼트 ) 115, 95, 75, 55, 35, 16/2 16/5 16/8 16/11 17/2 17/5 17/8 17/11 18/2 주가 ( 원 ) 목표주가 ( 원 ) 괴리율 일자 투자의견 목표주가 ( 원 ) 목표주가대상시점 평균주가대비 최고 ( 최저 ) 주가대비 ( 담당자변경 ) Hold 63, 6개월 6.% 23.5% Buy 99, 6개월 -18.% -15.2% Buy 99, 1년 -22.7% -16.8% Buy 91, 1년 -25.1% -15.7% Buy 97, 1년 최근 2 년간투자의견변동내역및목표주가추이 (CJ CGV) 196, 146, 96, 46, 16/2 16/5 16/8 16/11 17/2 17/5 17/8 17/11 18/2 주가 ( 원 ) 목표주가 ( 원 ) 괴리율 일자 투자의견 목표주가 ( 원 ) 목표주가대상시점 평균주가대비 최고 ( 최저 ) 주가대비 ( 담당자변경 ) Buy 165, 6개월 -44.8% -26.4% Buy 115, 6개월 -32.9% -23.3% Buy 86, 1년 -22.6% -12.2% Buy 12, 1년 Compliance notice 당보고서공표일기준으로해당기업과관련하여, 회사는해당종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. 금융투자분석사와그배우자는해당기업의주식을보유하고있지않습니다. 당보고서는기관투자가및제 3자에게 등을통하여사전에배포된사실이없습니다. 회사는 6개월간해당기업의유가증권발행과관련주관사로참여하지않았습니다. 당보고서에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : 김민정 ) 본분석자료는투자자의증권투자를돕기위한참고자료이며, 따라서, 본자료에의한투자자의투자결과에대해어떠한목적의증빙자료로도사용될수없으며, 어떠한경우에도작성자및당사의허가없이전재, 복사또는대여될수없습니다. 무단전재등으로인한분쟁발생시법적책임이있음을주지하시기바랍니다. 1. 종목추천투자등급 ( 추천일기준종가대비 3등급 ) 종목투자의견은향후 12개월간추천일종가대비해당종목의예상목표수익률을의미함.(217 년 7월 1일부터적용 ) - Buy( 매수 ): 추천일종가대비 +15% 이상 - Hold( 보유 ): 추천일종가대비 -15% ~ 15% 내외등락 - Sell( 매도 ): 추천일종가대비 -15% 이상 2. 산업추천투자등급 ( 시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를추천하는것임 ) - Overweight( 비중확대 ), - Neutral ( 중립 ), - Underweight ( 비중축소 ) 하이투자증권투자비율등급공시 기준 구분매수중립 ( 보유 ) 매도 투자의견비율 (%) 93.1 % 6.9 % - HI Research 9