Company Note DGB 금융지주 (13913) BUY / TP 15, 원 CONVICTION CALL Analyst 김진상 Jr. Analyst 정태준, CFA ) )

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1 국내시장동향종가 D-1(%) D-(%) KOSPI, 대형주, 중형주, 소형주, KOSDAQ 투자자별매매동향개인외국인기관 KOSPI ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) 순매수 1, ,15.5 1,987.9 누적순매수 (D-),55.5-3,63. -6,1.8 거래대금 ( 코스피 + 코스닥 ) 금액 D-1 D- ( 평균, 단위 : 억원 ) ,16. 97,8.3 업종별지수 종가 D-1(%) D-(%) 건설 금융 운수장비 1, 유통 음식료, 의약품 1, Rating, Target Price Changes 전기전자 16, 무림 P&P BUY 13,5 원 BUY 15, 원 (18-9-1) 철강금속, 포스코켐텍 BUY 6, 원 BUY 81, 원 (18-9-7) 화학 5, 두산밥캣 BUY, 원 BUY, 원 (18-8-3) 유틸리티 1, 셀트리온헬스 BUY 1, 원 BUY 11, 원 (18-8-3) 통신 지엠피 Coverage Initiation BUY 13, 원 (18-8-) 해외시장동향종가 D-1(%) D-(%) 아이센스 BUY 35, 원 BUY 3, 원 (18-8-3) S&P5, LG 화학 BUY 5, 원 BUY 53, 원 (18-8-1) NASDAQ 7, 삼성 SDI Coverage Initiation BUY 3, 원 (18-8-1) 일본, SBS BUY 7, 원 BUY 1, 원 ( ) 중국, 한국철강 BUY 9, 원 BUY 8,1 원 ( ) 독일 1, 동국제강 BUY 1, 원 BUY 11,5 원 ( ) 주요금리동향종가 D-1(bp) D-(bp) 삼성증권 BUY 8, 원 BUY, 원 ( ) 국고채 (3 년 ) 현대코퍼레이 BUY, 원 BUY 3, 원 ( ) 국고채 (1 년 ) 은행채 AAA (3 년 ) 순매수금액 ( 백만 ) 순매수금액 ( 백만 ) 미국국채 ( 년 ) SK 텔레콤 5,76 S-Oil 8,56 미국국채 (1 년 ) 삼성바이오로직스 1,95 삼성 SDI 1,697 환율동향종가 D-1(%) D-(%) NAVER 9,75 SK 이노베이션 18,83 원 / 달러 LG 화학 9,7 셀트리온 1,75 원 / 백엔 S-Oil 9,6 두산 13,766 원 / 위안 달러 / 유로 순매도금액 ( 백만 ) 순매도금액 ( 백만 ) 위안 / 달러 POSCO -7,971 롯데케미칼 -3,8 엔 / 달러 삼성전기 -35,657 LG 화학 -3,57 Dollar Index 현대건설 -1,99 SK 하이닉스 -7,161 상품시장동향종가 D-1(%) D-(%) LG 이노텍 -1,819 LG 디스플레이 -15,93 WTI (usd/barrel) 한화케미칼 -1,375 이마트 -11,98 금 (usd/oz) 1, KOSPI, S&P 추이 BDI 1, (PT) 3,1,6,1 1,6 1,1 M o r n i n g M e e t i n g N o t e s What's Inside : DGB 금융지주 (BUY/15, 원 ) 하이투자증권인수로새성장엔진장착 New Issue : 뉴욕증시, 미, 중무역대화기대... 다우지수.11% 뉴욕채권, 미국채가, 인플레완화, 강한수요상승국제유가, 원유재고감소에상승...WIT 7 달러회복 New Publication : IT H/W(OVERWEIGHT) 일본대만기업탐방후기 (18-9-6) 노근창, 최영산 [ 증시전망 ] 돌아온박스권, 비관적일필요없다! (18-9-6) 김중원 [ 차전지업종 ] 한국 차전지, 중심에서다 ( 강동진, 박현욱 ) [ 무역전쟁시리즈 #] 계란을깨지않으면오믈렛을만들수없다 (18-8- 김지만 ) 자동차 (OVERWEIGHT) 변곡점 ( 變曲點 ), 회복의실마리찾기 ( 장문수 ) 디스플레이 (OVERWEIGHT) 뚜렷해지는명암비, 그러나전부어두워지는건아니다 ( 최영산 ) DEATH BY CHINA: 나바로를바로알면트럼프가보인다 (18-7- 김지만 ) 외국인순매수 외국인순매도 S&P5 KOSPI 국내기관순매수 국내기관순매도 천연가스 (NYMEX) Conviction Call List 종목명 추천일 S-Oil 한솔제지 무림 P&P DGB 금융지주 절대수익률 (%) 본조사지표는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포할수없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가선회할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다.

2 Company Note DGB 금융지주 (13913) BUY / TP 15, 원 CONVICTION CALL Analyst 김진상 Jr. Analyst 정태준, CFA ) ) jskim@hmcib.com tjjeong@hmcib.com 하이투자증권인수로새성장엔진장착 현재주가 (9/1) 1,1 원상승여력 8.5% 시가총액 1,78 십억원발행주식수 169,16 천주자본금 / 액면가 86십억원 /5, 원 5주최고가 / 최저가 13,15 원 /9, 원일평균거래대금 (6일 ) 5십억원 외국인지분율주요주주주가상승률절대주가 (%) 상대주가 (%p) K-IFRS 연결기준 1M % 삼성생명보험 6.95% 3M 6M ( 단위 : 원 ) EPS(18F) EPS(19F) T/P Before,9,151 15, After,9,151 15, Consensus,15,5 1,9 Cons. 차이 -.6% -.5%.9% 최근 1개월주가수익률 1 1 1) 투자포인트및결론 - 금융위는동사의하이투자증권지분 85.3% 의인수를승인. 인수금액은,7 억원으로 분기자기자본기준 P/B.73 배에해당. 동사의연간연결이익과 ROE 는각각약 36 억원 ( 하이투자증권예상연간이익 5 억원 조달비용 비지배이익 ),.7%pt 상승예상. - 인수에따른염가매수차익은약 1,7 억원 ( 당사추정, 분기자본 P/B 1배기준 ) 으로추정. 동사의 EPS 와 BPS 는각각약 9%, 3% 증가할전망. 이중레버리지비율은약 1% 로상승하나 13% 허들을여전히하회. - 그룹 CET1 비율은위험가중자산증가로전분기말 (1.%) 대비 35bps 가량하락예상. 그러나내년중내부등급법도입 (1bps 상승효과 ) 이예상돼내년말비율은 11% 대가능. - 3분기이익은컨센서스 1,1 억원에부합할전망. 분기 NIM 은시중금리하락으로약보합이예상되나대출은약 1.5% 성장하며이자이익을견인할듯. 대손비용또한목표치 6bps 를하회할전망. 이는 1) 분기중특별한 credit event 가없고 ) 지역경제 ( 부동산포함 ) 이양호해보이기때문. 하반기중염가매수차익반영시선제적충당금적립에활용될수도있어내년에도안정적인대손비용률예상. - 견실한자본력을바탕으로올해배당성향은 % 상회가능. 배당성향 % 를가정한올해배당수익률은.1%. 지방은행중첫종합금융그룹으로발돋움해그에걸맞은배당성향제고를기대 - 동사에대해 Conviction Buy를제시. 그근거는 (1) 하이투자증권인수로기업가치제고 () 상대적으로제한적인규제리스크 (3) 하반기에배당 play, 내년에는금리 play 예상 () 양호한 3분기실적, 내년에는증권연결효과로두드러진증익기대등임 자료 : WiseFn, 현대차증권 DGB 금융지주 KOSPI ) 주요이슈및실적전망 - 이번인수는하이투자증권의연결자회사인하이자산, 현대선물지분각 9.%, 65.% 도포함된가격. 분기자본기준 P/B 1배로매각시약 7 억원회수가능. - 동사는중소기업대출비중이커금융당국의가계부채억제, 인터넷전문은행 ( 리테일뱅킹에주력 ) 과의경쟁, 신용카드수수료인하등부정적인이슈의영향이제한적. - 동사 NIM 은상대적으로금리에민감해내년기준금리인상시타행대비눈에띄는개선가능. 이는단기금리에연동된여신비중이타행대비높기때문. 요약실적및 Valuation 구분순영업수익영업이익순이익증감율 BPS EPS P/B P/E ROAE ROAA 배당수익률 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) (%) ( 원 ) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) (%) 16 1, % 1,773 1, %.55% 3.% 17 1, % 3,189 1, %.55% 3.% 18F 1, %,685, %.59%.1% 19F 1, % 6,55, %.58%.5% F 1, % 8,9, %.58% 5.% * K-IFRS 연결기준 * 하이투자증권지분매입전기준 3) 주가전망및 Valuation - 목표주가는 18F BPS 에 target P/B.61 배를적용산출 (COE 1.1%, 17F ROE 8.6%).

3 COMPANY NOTE 기아자동차삼영전자 ( ) (7) < 그림 1> 이중레버리지비율 < 그림 > 이익전망치합산 자회사출자총액자본총계이중레버리지비율 (R) ( 조원 ) (%) ( 십억원 ) DGB 금융 하이투자증권 Q18 인수전 * 인수후 F 19F F 자료 : 회사자료, 현대차증권 주 : 연간이익추정치약 5 억원에서조달비용과비지배이익차감후합산 주 : 염가매수차익미반영 자료 : 현대차증권 < 그림 3> ROE 변화 < 그림 > CET1 비율변화 (%) (%) %pt bps +1bps 인수전 인수후 9. Q18 인수후내부등급법도입시 주 : 당사 18F 추정치기준, 인수후수치는염가매수차익도반영 자료 : 회사자료, 현대차증권 주 : 인수후수치는염가매수차익도반영 자료 : 현대차증권 < 그림 5> 대구부동산가격추이 < 그림 6> DGB 금융 ROE vs. P/B (15.1=1) 15 전국 대구 (P/B, x) DGB Financial Group P/B (ROE, %).5 DGB Financial Group ROE 3% 자료 : KB부동산, 현대차증권 자료 : 회사자료, KB부동산, 현대차증권 % 1% %

4 금융 Analyst 금융 Jr. Analyst 김진상수석연구위원 ) / jskim@hmcib.com 정태준연구원 ) / tjjeong@hmcib.com ( 단위 : 십억원 ) ( 단위 : 십억원 ) 포괄손익계산서 F 19F F 재무상태표 F 19F F 순영업수익 1, 1,69 1,386 1,7 1,536 현금및예치금,57,55,91,59,697 이자이익 1, 1,75 1,395 1,58 1,51 유가증권 1,575 13,171 1,3 15,335 16,5 비이자이익 대출채권 36,61 39,565 1,77 3,16,983 판매관리비 ( 대손충당금 ) 충당금적립전이익 유형자산 충당금전입액 기타자산 1,536 1,53 3,6 3,18 3,56 영업이익 자산총계 53,6 56,751 61,13 6,387 67,759 영업외손익 예수금 35,385 37,8 39,65 1, 3,61 세전이익 차입금 3,175 3,39 3,73 3,935,15 법인세 사채,18,357,889 5,155 5,31 당기순이익 기타부채 6,8 6,97 8,68 9,13 9,359 외부주주지분 부채총계 9,9 5,538 56,566 59,53 6,58 연결당기순이익 자본금 증가율 (%) 자본총계 3,97,13,568,88 5,11 이자이익 3.6% 6.1% 9.%.6%.3% 부채와자본총계 53,6 56,751 61,13 6,387 67,759 비이자이익 -.3% N/A N/A N/A.6% 증가율 (%) 판관비 1.9% 5.9% 7.% 5.6%.9% 대출채권 5.7% 8.1% 3.8%.7%.6% 충당금 -1.3% -7.5% -1.7% 1.1% 1.9% 자산총계.5% 6.% 7.7% 5.3% 5.% 영업이익 1.8% 6.% 17.%.9%.3% 예수금 5.6% 6.9% 3.8% 5.% 5.3% 연결당기순이익 -.% 5.% 1.7%.9%.5% 자본총계 5.% 6.1% 8.% 6.9% 6.7% ( 단위 : 원, 배, 십억원 ) ( 단위 : 원,%) F 19F F F 19F F 영업효율성 대출구성 ( 은행 ) NIM ( 은행기준 ).15%.1%.7%.7%.6% 가계대출 -주택담보 17% 17% 17% 18% 18% NIS.%.8%.5%.5%.53% 가계대출 -기타 1% 11% 11% 11% 11% 비용 / 수익비율 5.3% 53.3% 5.5% 5.% 5.5% 기업대출 -중소기업 65% 6% 63% 6% 6% Loan/Deposits** 13% 15% 15% 1% 13% 기업대출 -대기업 / 기타 8% 8% 8% 9% 9% 자산및자본건전성 ROAA decomposition ( 자산평잔대비 ) 고정이하비율 1.%.8%.7%.7%.7% 순영업수익.3%.3%.%.3%.3% Coverage ratio 18% 17% 17% 18% 19% 이자이익.3%.3%.%.3%.3% Credit cost( 대출대비 ).5%.5%.%.5%.5% 비이자이익.%.%.%.%.% 총자본비율 ( 그룹기준 ) 1.9% 1.6% 13.1% 13.5% 13.9% 판매관리비 1.% 1.% 1.% 1.% 1.% 기본자본비율 1.9% 1.9% 11.5% 11.9% 1.3% 충당금적립전이익 1.1% 1.1% 1.1% 1.1% 1.1% 보통주자본비율 1.% 1.% 1.% 1.7% 11.% 충당금전입액.%.3%.3%.3%.3% Equities/Assets 7.% 7.% 7.5% 7.6% 7.7% 영업이익.7%.7%.8%.8%.8% 주당지표 영업외손익.%.%.%.%.% EPS 1,7 1,787,9,151,8 세전이익.7%.7%.8%.8%.8% BPS 1,773 3,189,685 6,55 8,9 법인세.%.%.%.%.% DPS 당기순이익.6%.6%.6%.6%.6% Valuation 외부주주지분.%.%.%.%.% P/B 연결당기순이익.6%.5%.6%.6%.6% P/E ROAA.55%.55%.59%.58%.58% P/PPOP x leverage 배당수익률 (%) 3.% 3.%.1%.5% 5.% ROAE 8.% 7.9% 8.6% 8.% 8.% * K-IFRS 연결 / 지배기준 ** 주 : 대차대조표상의예대율을기준으로기록. 규제예대율과는다름 *** 주 : 하이투자증권지분매입전, 내부등급법효과반영전기준 3

5 투자의견및목표주가추이 일자 투자의견 목표주가 괴리율 (%) 평균최고 / 최저 16/1/8 BUY 13, /1/6 BUY 13, /1/5 BUY 13, //9 BUY 1, //1 BUY 1, //1 BUY 1, /5/1 BUY 1, /6/3 BUY 1, /8/1 BUY 1, /11/9 BUY 1, //5 BUY 15, //3 BUY 15, /8/1 BUY 15, /9/13 BUY 15, - - 최근 년간 DGB 금융지주주가및목표주가 단위 ( 천원 ) DGB금융지주 목표주가 Compliance Note 조사분석담당자는해당종목과재산적이해관계가없습니다. 동자료는기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료에언급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 동자료에언급된종목의유가증권 (DR,CB,IPO, 시장조성 ) 발행과관련하여지난 6 개월간주간사로참여하지않았습니다. 이자료에게재된내용들은자료작성자의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 투자의견분류 업종투자의견분류현대차증권의업종투자의견은 3 등급으로구분되며향후 6 개월간업종펀더멘털과업종주가의전망을의미함. OVERWEIGHT : 업종펀더멘털의개선과함께업종주가의상승기대 NEUTRAL : 업종펀더멘털상의유의미한변화가예상되지않음 UNDERWEIGHT : 업종펀더멘털의악화와함께업종주가의하락기대 현대차증권의종목투자의견은 3 등급으로구분되며향후 6 개월간추천기준일종가대비추천종목의예상상대수익률을의미함. BUY : 추천일종가대비초과수익률 +15%P 이상 MARKETPERFORM(M.PERFORM) : 추천일종가대비초과수익률 -15% +15%P 이내 SELL : 추천일종가대비초과수익률 -15%P 이하 투자등급통계 (17.7.1~18.6.3) 투자등급 건수 비율 (%) 매수 1건 89.87% 보유 16건 1.13% 매도 건 % 본조사자료는투자자들에게도움이될만한정보를제공할목적으로작성되었으며, 당사의사전동의없이무단복제및배포할수없습니다. 본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 본자료는어떠한경우에도고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다.