Company Note 기업은행 (024110) BUY / TP 17,000 원 Analyst 김진상 Jr. Analyst 정태준 02) )

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1 Company Note 기업은행 (2411) BUY / TP 17, 원 Analyst 김진상 Jr. Analyst 정태준 2) ) jskim@hmcib.com tjjeong@hmcib.com 꾸준한실적, 향상된배당여력 현재주가 (2/14) 상승여력 시가총액 발행주식수 자본금 / 액면가 13,3 원 27.8% 7,448 십억원 559,979 천주 3,29 십억원 /5, 원 52 주최고가 / 최저가 13,85 원 /11,5 원 일평균거래대금 (6 일 ) 외국인지분율 주요주주 주가상승률 절대주가 (%) 상대주가 (%p) K-IFRS 연결기준 1M 십억원 17.96% 기획재정부외 2 인 3M % 6M ( 단위 : 원 ) EPS(16F) EPS(17F) T/P Before 1,81 1,885 17, After 1,762 1,875 17, Consensus 1,772 1,954 16,63 Cons. 차이 -.5% -4.% 2.2% 최근 12 개월주가수익률 기업은행 KOSPI 자료 : WiseFn, HMC 투자증권 1) 투자포인트및결론 - 4분기순이익 2,132 억원 (-5.2% YoY, -24.1% QoQ) 은컨센서스 2,226 억원에부합. 주요특이요인으로는환평가손실 41 억원, 부실채권매각손실 1,29 억원, 충당금환입 1,92 억원이있음. - 4Q NIM 은 1.9% 로전분기와동일. 원화대출금 ( 말잔 ) 은계절적인연말대출상환으로전분기대비.2% 감소. 그러나이자부자산 ( 평잔 ) 은전분기대비 1.3% 증가. - 분기중대손비용률 63bps 는거액충당금환입으로전분기대비 4bps 감소. 이를제외한경상적인대손비용률은 68bps 수준인것으로추정. 216 년연간판관비증가율은 2.9% 의안정적인수준으로관리. - 고정이하여신비율및부실채권적립율은각각 1.4%(-6bps QoQ), 167.9%(-.5%pt QoQ) 로안정적 년 CET1 비율은대손준비금자본인정효과 (+95bps) 에힘입어 9.3% 로상승. 안정적인자본비율을바탕으로당초가이던스인배당성향 31% 이상및지속제고를무난히추진할전망. KT&G 평가이익 ( 약 1조원 ) 일부실현시 DPS 의추가적인상승도가능. - 중소기업부문확고한 franchise 를바탕으로이익의가시성이높고업계내가장뚜렷한배당정책과배당성향을보유. 217 년에는 6.6% 증익과 4.7% 의배당수익률이예상되어목표주가 17, 원과 Buy rating 유지. 2) 주요이슈및실적전망 - 동사의 217 년가이던스는 1) 대출성장률 4.8%, 2) NIM +1~2bps, 3) 전년과유사한대손비용률및판관비증가율임. 당사는 1) 시중금리상승 2) 핵심예금증대 (4Q16 기준 +6.6 QoQ, +15.1% YoY), 3) 자산 / 부채듀레이션증가등을통한 NIM 제고전략, 안정적인대손비용률추이를근거로동사의올해경영목표는달성가능할것으로판단. - 신임행장의주요경영전략은 1) 이익창출극대화, 2) 중기대출강화, 3) 내실경영등임. 이를위해비은행 / 해외영업, 비용관리, risk management 를강화할방침. 3) 주가전망및 Valuation - 목표주가는 217F BPS 에 target P/B.6 배를적용산출 (COE 12.1%, 217F ROE 7.2%). 요약실적및 Valuation 구분 순영업수익 영업이익 순이익 증감율 BPS EPS P/B P/E ROAE ROAA 배당수익률 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) (%) ( 원 ) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) (%) 214 4,446 2,44 1,27 21.% 23,898 1, %.47% 3.2% 215 4,599 2,52 1, % 26,289 1, %.5% 3.4% 216P 4,934 2,779 1, % 27,282 1, %.47% 4.1% 217F 5,173 2,962 1, % 28,878 1, %.47% 4.7% 218F 5,48 3,142 1, % 3,555 2, %.48% 5.4% * K-IFRS 연결기준

2 C O M P A N Y N O T E 기아자동차삼영전자 ( ) (27) < 그림 1> 4Q16 Highlight ( 단위 : 십억원 ) 4Q15 3Q16 4Q16P QoQ YoY 성장성원화대출금 163, , , % 6.2% 원화예수금 176, , , % 6.% 수익성예대마진 (NIM) 1.91% 1.9% 1.9% bps -1bps 대손비율 (Credit cost ratio).64%.67%.63% -4bps -1bps 경비율 (Cost-to-income ratio) 51.2% 43.1% 5.8% 7.6%pt -.5%pt 자산건전성부실채권비율 (NPL ratio) 1.3% 1.4% 1.4% -6bps 5bps 부실채권적립율 (NPL coverage ratio) * 173.7% 168.4% 167.9% -.5%pt -5.8%pt 신규부실채권비율 (New NPL formation ratio) 1.38% 1.39% 1.88% 49bps 5bps 자본적정성 ( 연결기준 ) CET1 ratio 8.3% 8.5% 9.3%.8%pt 1%pt BIS 비율 12.5% 12.7% 13.1%.4%pt.6%pt < 그림 2> 4Q16 실적발표 ( 단위 : 십억원 ) 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16P YoY (%) QoQ (%) 순영업수익 1,74 1,23 1,172 1,121 1,14 1,299 1,272 1,258 1,15.1% -12.2% 이자이익 1,156 1,119 1,15 1,172 1,19 1,183 1,2 1,251 1, % -.6% 비이자이익 N/A N/A 판매관리비 % 3.4% 충당금적립전이익 % -24.% 충당금전입액 % -2.9% 영업이익 % -26.7% 세전이익 % -25.1% 당기순이익 % -23.8% 연결당기순이익 % -24.1% < 그림 3> 분기별핵심이익과 NIM < 그림 4> 분기별대출성장률 ( 십억원 ) 1,6 1,4 1,2 1, 순수수료이익 (LHS) 순이자이익 (LHS) NIM (RHS) 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q15 1Q16 3.% 2.5% 2.% 1.5% 1.%.5%.% (YoY) 전체 가계 기업 12% 1% 8% 6% 4% 2% % 1Q13 3Q13 1Q14 3Q14 1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 2

3 금융 Analyst 금융 Jr. Analyst 김진상수석연구위원 2) / jskim@hmcib.com 정태준연구원 2) / tjjeong@hmcib.com < 그림 5> 신규부실채권 (NPLs) < 그림 6> 부실채권비율 vs. 부실채권적립율 ( 십억원 ) 1, New NPLs (LHS) New NPL formation ratio (RHS) 2.% 1.7% NPL ratio (L) NPL coverage ratio (R) 18% % 1.2% 1.6% 1.5% 1.4% 17% 16% 4 2.8%.4% 1.3% 1.2% 1.1% 15% 14% 1Q12 1Q13 1Q14 1Q15 1Q16.% 1.% 1Q13 3Q13 1Q14 3Q14 1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 13% < 그림 7> ROE vs. PBR (P/B, x) (ROE, %) IBK 12m fwd P/B IBK ROE % % 15% 1% 5% % 3

4 C O M P A N Y N O T E 기아자동차삼영전자 ( ) (27) ( 단위 : 십억원 ) ( 단위 : 십억원 ) 포괄손익계산서 P 217F 218F 재무상태표 P 217F 218F 순영업수익 4,446 4,599 4,934 5,173 5,48 현금및예치금 9,947 1,18 12,685 13,2 13,736 이자이익 4,511 4,631 4,876 5,123 5,363 유가증권 36,798 39,271 4,572 42,22 43,934 비이자이익 대출채권 168, , ,857 24, ,238 판매관리비 2,5 2,97 2,155 2,211 2,266 ( 대손충당금 ) 2,363 2,13 2,52 2,22 2,41 충당금적립전이익 2,44 2,52 2,779 2,962 3,142 유형자산 2,588 2,464 2,463 2,563 2,667 충당금전입액 1,52 1,1 1,246 1,285 1,348 기타자산 3,939 5,335 8,327 8,571 8,923 영업이익 1,388 1,51 1,533 1,678 1,794 자산총계 219, , , ,77 283,98 영업외손익 예수금 85,429 95,285 13,984 11, ,137 세전이익 1,343 1,47 1,517 1,638 1,75 차입금 25,464 27,554 26,671 27,926 29,443 법인세 사채 79,892 84,251 9,863 95,14 1,39 당기순이익 1,32 1,151 1,165 1,241 1,326 기타부채 13,329 15,468 17,286 16,177 16,3 외부주주지분 부채총계 24, , ,84 249,68 262,893 연결당기순이익 1,27 1,143 1,158 1,234 1,319 자본금 3,256 3,272 3,29 3,29 3,29 증가율 (%) 자본총계 15,646 17,294 18,47 19,99 2,25 이자이익 6.% 2.7% 5.3% 5.1% 4.7% 부채와자본총계 219, , , ,77 283,98 비이자이익 N/A N/A N/A -13.4% -1.9% 증가율 (%) 판관비 -.3% 4.5% 2.8% 2.6% 2.5% 대출채권 7.7% 9.5% 5.4% 4.9% 5.8% 충당금 -8.6% -4.8% 24.5% 3.1% 4.9% 자산총계 3.4% 9.1% 7.1% 4.6% 5.4% 영업이익 21.5% 8.1% 2.1% 9.5% 6.9% 예수금 5.7% 11.5% 9.1% 6.1% 6.1% 연결당기순이익 21.% 11.3% 1.3% 6.6% 6.9% 자본총계 8.4% 1.5% 4.4% 5.8% 5.8% ( 단위 : 원, 배, 십억원 ) ( 단위 : 원,%) P 217F 218F P 217F 218F 영업효율성 대출구성 ( 은행 ) NIM 1.95% 1.91% 1.91% 1.91% 1.89% 가계대출 -주택담보 11% 11% 1% 1% 1% NIS 1.89% 1.85% 1.86% 1.85% 1.83% 가계대출 -기타 8% 8% 7% 8% 8% 비용 / 수익비율 45.1% 45.6% 43.7% 42.7% 41.9% 기업대출 -중소기업 77% 77% 78% 77% 78% Loan/Deposits** 198% 194% 187% 185% 185% 기업대출 -대기업 / 기타 5% 4% 5% 4% 4% 자산및자본건전성 ROAA decomposition ( 자산평잔대비 ) 고정이하비율 1.4% 1.3% 1.4% 1.3% 1.3% 순영업수익 2.1% 2.% 2.% 2.% 2.% Coverage ratio 163% 174% 168% 174% 178% 이자이익 2.1% 2.% 2.% 1.9% 1.9% Credit cost( 대출대비 ).65%.6%.7%.6%.6% 비이자이익.%.%.%.%.% 총자본비율 ( 그룹기준 ) 12.4% 12.5% 13.1% 13.3% 13.5% 판매관리비.9%.9%.9%.8%.8% 기본자본비율 9.% 9.3% 1.6% 1.8% 1.9% 충당금적립전이익 1.1% 1.1% 1.1% 1.1% 1.1% 보통주자본비율 8.2% 8.3% 9.3% 9.6% 9.8% 충당금전입액.5%.4%.5%.5%.5% Equities/Assets 7.1% 7.2% 7.% 7.1% 7.1% 영업이익.6%.7%.6%.6%.7% 주당지표 영업외손익.%.%.%.%.% EPS 1,578 1,748 1,762 1,875 2,4 세전이익.6%.6%.6%.6%.6% BPS 23,898 26,289 27,282 28,878 3,555 법인세.1%.1%.1%.2%.2% DPS 당기순이익.5%.5%.5%.5%.5% Valuation 외부주주지분.%.%.%.%.% PBR 연결당기순이익.5%.5%.5%.5%.5% PER ROAA.47%.5%.47%.47%.48% P/PPOP x leverage 배당수익률 (%) 3.2% 3.4% 4.1% 4.7% 5.4% ROAE 7.3% 7.5% 7.2% 7.2% 7.3% * K-IFRS 연결 / 지배기준 ** 주 : 대차대조표상의예대율을기준으로기록. 규제예대율과는다름 4

5 금융 Analyst 금융 Jr. Analyst 김진상수석연구위원 2) / jskim@hmcib.com 정태준연구원 2) / tjjeong@hmcib.com 투자의견및목표주가추이 최근 2 년간기업은행주가및목표주가 일자 투자의견 목표주가 일자 투자의견 목표주가 14/9/25 BUY 19, 15/11/2 BUY 18, 14/11/3 BUY 19, 16/2/6 BUY 17, 14/11/6 BUY 19,5 16/4/1 BUY 17, 14/11/25 BUY 19,2 16/5/2 BUY 17, 14/12/16 BUY 2, 16/7/14 BUY 17, 15/2/9 BUY 2, 16/8/1 BUY 17, 15/3/18 BUY 18,2 16/9/8 BUY 17, 15/5/4 BUY 18,2 16/9/26 BUY 17, 담당자변경 16/1/31 BUY 17, 15/7/31 BUY 17,9 16/12/6 BUY 17, 15/9/18 BUY 17,9 17/2/15 BUY 17, 15/1/13 BUY 18, 단위 ( 천원 ) 기업은행 목표주가 Compliance Note 조사분석담당자는해당종목과재산적이해관계가없습니다 본자료는기관투자자또는제 3 자에게사전제공사실이없습니다. 동자료에언급된종목의지분율 1% 이상보유하고있지않습니다. 동자료에언급된종목의유가증권 (DR, CB, IPO, 시장조성 ) 발행과관련하여지난 6 개월간주간사로참여하지않았습니다. 이자료에게재된내용들은자료작성자김진상, 정태준의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 투자의견분류 HMC 투자증권의종목투자의견은 3 등급으로구분되며향후 6 개월간추천기준일종가대비추천종목의예상상대수익률을의미함. BUY : 추천일종가대비초과수익률 +15%P 이상 MARKETPERFORM(M.PERFORM) : 추천일종가대비초과수익률 -15% +15%P 이내 SELL : 추천일종가대비초과수익률 -15%P 이하 투자등급통계 ( ~ ) 투자등급 건수 비율 (%) 매수 142건 87.7% 보유 19건 11.7% 매도 1건.6% 본조사자료는투자자들에게도움이될만한정보를제공할목적으로작성되었으며, 당사의사전동의없이무단복제및배포할수없습니다. 본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 본자료는어떠한경우에도고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 5

Company Note DGB 금융지주 (139130) BUY / TP 14,600 원 Analyst 김진상 Jr. Analyst 정태준 02) )

Company Note DGB 금융지주 (139130) BUY / TP 14,600 원 Analyst 김진상 Jr. Analyst 정태준 02) ) Company Note 2 17. 6. 3. DGB 금융지주 (13913) BUY / TP 14,6 원 Analyst 김진상 Jr. Analyst 정태준 2)3787-2435 2)3787-2474 jskim@hmcib.com tjjeong@hmcib.com 마진과외형의균형성장에주목 현재주가 (6/29) 11,7 원상승여력 24.8% 시가총액 1,979 십억원발행주식수