[ 그림 1] 대원미디어주주구성 < 자료 : 대원미디어, 뉴스토마토 > 대원미디어는크게 5 가지사업부로나뉜다. 우선 ' 크리에이티브애니메이션 (Creative Animation)' 사업부는국내최초, 최대의창작애니메이션기획및제작을하는곳이다. 지난 1987 년한국최초 TV

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상윤 미
5 years ago
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1 곤 으로세계시장 정조준 대원미디어 (048910) 경제부박진아기자 / / toyouja@etomato.com 토마토투자자문권혁만연구원 / / khm54@etomato.com 애니메이션제작및캐릭터라이센싱전문기업 신규애니매이션 곤 (GON) 열풍 일본 유럽 아시아 미주지역방영판권계약 디지털플랫폼 오늘닷컴 신규런칭 올해매출 401 억원, 영업이익 22 억원전망 애니메이션제작및캐릭터라이센싱전문기업 대원미디어는애니메이션제작및판매, 캐릭터라이센스와상품화사업등을주요사업으로하는애니메이션콘텐츠전문기업이다. 지난 1977 년 12 월 6 일에설립됐으며 2001 년 7 월 31 일에코스닥시장에상장됐다. ' 은하철도 999' 등 OEM( 주문자생산 ) 제작을위주로사업을시작했지만독고탁시리즈를중심으로 8 편의극장용애니메이션을제작, 한국최초 TV 애니메이션 ' 달려라하니 ', ' 영심이 ' 를시작하면서한국 TV 시리즈창작애니메이션제작위주로변경했다. 아울러창작애니메이션을위한캐릭터창출토대와매체확보를위해지난 1995 년에는만화전문출판회사인 ' 학산문화사 ' 를설립했고, 2001 년, 2005 년에는애니메이션전문위성및케이블방송국을세웠다. 또, 2007 년에는 ' 대원게임 ' 을설립해닌텐도 DS 및 Wii 를판매하고있다. 주주구성은 2012 년 10 월현재정욱대표이사가최대주주로 29.6%(266 만 6356 만주 ) 의지분을 보유하고있고, 나머지지분은안정교씨와그외특수관계인이각각 6.6%(59 만 2000 주 ), 2.6%(23 만 7302 주 ), 기타 61.2%(552 만 342 주 ) 를차지하고있다. 1

2 [ 그림 1] 대원미디어주주구성 < 자료 : 대원미디어, 뉴스토마토 > 대원미디어는크게 5 가지사업부로나뉜다. 우선 ' 크리에이티브애니메이션 (Creative Animation)' 사업부는국내최초, 최대의창작애니메이션기획및제작을하는곳이다. 지난 1987 년한국최초 TV 애니메이션 ' 떠돌이까치 ' 를시작으로 ' 달려라하니 ', ' 영심이 ' 등 27 타이틀의창작애니메이션을제작했고, 2001 년에는 ' 큐빅스 ' 를제작해미국 일본과의공동제작으로해외비즈니스모델을개발했다. 현재는 EBS 에서 ' 뚜바뚜바눈보리 ' 시즌 2 를방영중이다. ' 콘텐츠비즈니스 (Content Business)' 사업부는국내콘텐츠배급과유통공급을담당하고있다. 포켓몬스터 디지몬 파워레인저등세계적히트콘텐츠를국내에서전개해새로운시장을개척했으며지브리작품의독점국내사업전개로극장용애니메이션의한국시장가능성을확인했다. 현재는해외비즈니스파트너를통해창작콘텐츠의세계시장공략을모색중이다. ' 캐릭터라이센싱 (Character Licensing)' 사업부는캐릭터상품, 완구, 게임등의라이센스및머천다이징 ( 상품기획 ) 을통해 OSMU(One Source Multi Use) 를최적화하는곳이다. 지난 1999 년포켓몬스터의국내사업전개로한국캐릭터라이센싱시장의새로운패러다임을구축했으며현재는자체창작캐릭터라이센싱비중을전략적으로높여나가는중이다. ' 트레이딩카드게임 (Trading Card Game)' 사업부는국내최고의트레이딩카드 (TCG) 사업자로안정적인현금흐름을창출하는곳이다. 한국최초로트레이딩카드게임사업을전개했으며유희왕카드로반기까지 1250 억매출을달성, 부동의시장점유율 1 위를차지하기도했다. 스타컬렉션카드, 프로야구카드등카드사업영역을확대하고있으며히트캐릭터를이용한다수의카드게임과캡슐토이, 보드게임을개발및전개중이다. 마지막으로 ' 신규비즈니스 ' 사업부는신규사업을진행하는곳으로디지털플랫폼인 ' 오늘 (Oneul) 닷컴 ' 을지난 8 월 27 일런칭했고 'GON', ' 빠뿌야놀자 ' 를제작했다. 이밖에도 ' 키즈카페 ', ' 테마파크 ' 를준비중이다. 2

국내최고의트레이딩카드 (TCG) 사업으로매출비중의 40% 차지 [ 그림 2] 대원미디어매출비중 < 자료 : 대원미디어, 뉴스토마토 >

3 이들사업부의매출비중을살펴보면올해상반기기준 ' 크리에이티브애니메이션 ' 과 ' 콘텐츠비즈니스 ' 는각각매출비중의 15% 를차지했고, ' 캐릭터라이센싱 ' 은매출비중의 25% 를기록했다. ' 트레이딩카드게임 ' 은매출비중의 40% 를기록, 가장많은매출을차지했다. 국내최고의트레이딩카드 (TCG) 사업으로매출비중의 40% 차지 [ 그림 2] 대원미디어매출비중 < 자료 : 대원미디어, 뉴스토마토 > 아울러대원미디어는시너지창출을위해미디어, 출판, 게임, 캐릭터부문으로최상의계열사네트워크를구축하고있다. [ 그림 3] 계열사네트워크 < 자료 : 대원미디어 > 3

국내애니메이션시장증가추세 국내애니메이션산업의시장현황을살펴보면지난 2011 년애니메이션산업전체매출액은 5513 억원으로전년대비 7.2% 증가했으며연평균증감율은 12.7% 로나타났다. 만화산업의만화책임대업과도소매업은연평균각각 -2.4% 와 -1.5% 감소하고있지만도소매업중 ' 인터넷서점 ' 은 15.3% 로증가했다.

4 국내애니메이션시장증가추세 국내애니메이션산업의시장현황을살펴보면지난 2011 년애니메이션산업전체매출액은 5513 억원으로전년대비 7.2% 증가했으며연평균증감율은 12.7% 로나타났다. 만화산업의만화책임대업과도소매업은연평균각각 -2.4% 와 -1.5% 감소하고있지만도소매업중 ' 인터넷서점 ' 은 15.3% 로증가했다. 캐릭터산업은지난해전체매출액이 7 조 2150 억원으로전년대비 22.3% 증가했으며연평균증감율은 7.4% 로나타났다. [ 그림 4] 국내시장현황 세계시장도 3D 입체영상애니메이션개봉등으로성장세전망 < 자료 : 2012 년한국컨텐츠진흥원 ' 산업백서 ', 대원미디어 > 반면에세계시장현황을살펴보면애니메이션산업은올해 3D 입체영상애니메이션개봉등으로성장세에들어설것으로전망된다. 만화산업은올해부터시장매출 60 억달러를회복하고, 오는 2015 년까지점진적인회복이예상된다. 특히디지털부문의성장세가두드러지고있다. 4

5 캐릭터산업은향후 5 년간세계캐릭터시장이연평균 1.9% 의성장률을보이면서오는 2015 년에는 1687 억달러를기록할것으로전망된다. 미국, 일본, 호주, 유럽주요국의시장규모는전체시장의 80% 를점유하고있다. [ 그림 5] 세계시장현황 < 자료 : 2012 년한국컨텐츠진흥원 ' 산업백서 ', 대원미디어 > 글로벌경기침체영향으로판매감소 대원미디어의지난해매출액은전년대비 -19.9% 감소한 445 억을기록했다. 같은기간영업이익은 - 21 억 7000 만원으로전년에이어적자가지속됐으며순이익은 -16 억 2000 만원으로적자전환했다. 이는글로벌경기침체로인해라이센스캐릭터상품의판매가급감한것과국내닌텐도게임들의판매가감소해실적이부진한영향이컸다. 아울러애니메이션을제작해서수익을창출하기보다는애니메이션으로유명해진캐릭터를이용하고상품판매를통해수익을올리는사업구조상경기침체의영향을크게받은요인도영향을미쳤다. 즉, 생필품이아닌엔터테인먼트상품을서비스하는대원미디어의기업특성상경기침체로인한소비감소가타격의주요인으로분석된다. 올해반기실적매출액은전년대비 -24% 감소한 190 억을기록했으며영업이익은전년대비 17.7% 증가한 3 억 1000 만원으로집계됐다. 순이익은 7 억으로전년보다 -46.1% 감소했다. 5

6 이는경기부진으로인한매출감소가지속된영향이크다. 그러나게임부분의선전과파워레인저의인기및상품판매증가로영업측면에서는이익이발생했다. [ 표 1] 대원미디어실적추이 < 자료 : 대원미디어, 토마토투자자문 > [ 그림 6] 대원미디어 2012 년상반기실적 < 자료 : 대원미디어 > 킬러콘텐츠 곤 (GON) 열풍 대원미디어의경우킬러콘텐츠의 ' 곤 (GON)' 애니메이션제작으로상품판매를통한수익창출이기대된다. ' 곤 ' 은일본출판사 고단샤 가저작권을보유하고있는애니메이션으로지난 2005 년대원미디어가일본을제외한전세계판권을보유하는것으로계약을체결했다. 이후대원미이어와고단샤, EBS 가각각 50%, 50%, 10% 의지분을투자해타겟층인 5~10 세에맞는새로운애니메이션으로제작했다. 6

7 ' 곤 ' 의해외진출현황을살펴보면우선일본을제외한아시아전역에배급및라이센싱을진행중이며국가별지상파방송국과카툰네트워크를통한케이블 TV 배급을추진하고있다.( 1 차 : 홍콩, 대만, 인도네시아, 태국 2 차 : 싱가포르, 필리핀, 말레이시아 3 차 : 인도, 스리랑카, 호주, 뉴질랜드 ) 유럽은올해 4 분기부터배급사 ' 레인보우 ' 를통해유럽시장에진출할예정이며이탈리아, 스페인, 영국, 프랑스, 독일등서유럽부터런칭할계획이다. 북미시장은내년 3 분기부터미국, 캐나다지역을기본으로런칭한후남미로확대한다는전략이다. ' 곤 ' 은시장에선보이기전부터해외에서먼저관심을보인인기있는작품이다. 이에따라해외시장진출도순조롭게추진될것으로판단된다. 아울러 ' 곤 ' 은올해 4 월일본에서첫방영을시작, 이후최근시청률은 3.9%~4.2% 를기록하며히트애니메이션수준으로성장하고있다. 성공적인출발덕분에고단샤의요청으로기존 26 화 52 편에서총 45 화 90 편으로증편제작도했다. 국내에서는지난 8 월말 EBS 를통해첫방영을시작했으며 8 월마지막주에는 EBS 전체방영된애니메이션중최고시청률을기록하기도했다. 다른애니메이션과는다르게주 4 회 ( 월 ~ 목 ) 라는파격적인편성을받으며런칭에성공했다. 국내방영이후타켓시청률기준최고 9% 의시청률을기록하기도했으며평균시청률 6~7% 대로시장에안정적으로안착중이다. ' 뽀로로 ' 가방영후손익분기점 (BEP) 을달성하기까지 2 년이걸린것과비교하면 ' 곤 ' 은방영한달후완구, 문구제품이출시될정도로놀라운성장세를보이고있다. 또전체수익중배급이 20%, 컨텐츠를이용한상품관련매출이 80% 인점을감안할시, 애니메이션방영후한달만에컨텐츠상품이출시됐다는점도향후 ' 곤 ' 캐릭터수익성에청신호로작용한다. 이외에도올연말자체케이블방송인챔프, 애니원, 애니박스방영을시작으로내년에는 IPTV, VOD, 인터넷, 모바일등전플랫폼으로노출극대화를실현할계획이다. 이는곧 ' 곤 ' 의상품성을높일수있는 OSMU 전략을시행하는것으로대원미디어의수익창출에긍정적인영향을미친다. 현재코어타켓리딩상품 ( 완구, 출판, 게임 ) 등의출시도완료된상태이며추가라이센스확대추진중기본라인업을구축, 상품을확대해식품, 생활용품, 잡화등상품포트폴리오도넓혀나갈예정이다. 대원미디어는지속적인디자인소재업데이트를통해상품을리뉴얼하고, 향후시즌 2 제작을통해장기적인사업기반구축을위한발판을마련해나갈계획이다. 7

특히 ' 만화 IN' 은만화제작이능숙하지않은일반사용자가재밌는스토리로이슈나교육, 일상등의소식과정보를제작하는것으로만화제작도구를무료로제공해유저가직접만화를제작할수있는환경을제공한다.( 단, 다양한효과나컬러등은부분유료화를진행한다.

8 [ 그림 7] 글로벌시장겨냥, 차별화된애니매이션 ' 곤 (GON)' < 자료 : 대원미디어 > 아울러장기적관점에서대원미디어가올해신규런칭한 ' 오늘닷컴 ' 성장성도주목할필요가있다. ' 오늘닷컴 ' 은디지털콘텐츠인쇼핑, 만화, UCC 커뮤니티등의다양한컨텐츠를제공하며만화 IN 과같은차별화된서비를제공하는포털사이트이다. 특히 ' 만화 IN' 은만화제작이능숙하지않은일반사용자가재밌는스토리로이슈나교육, 일상등의소식과정보를제작하는것으로만화제작도구를무료로제공해유저가직접만화를제작할수있는환경을제공한다.( 단, 다양한효과나컬러등은부분유료화를진행한다.) 유저가제작한작품들중인기가많은작품의유저에게는일정부분의이익공유도할계획이다. 신규런칭 오늘닷컴 성장성주목 대원미디어는 ' 오늘닷컴 ' 을국내최대규모의컨텐츠채널로써대원미디어가가지고있는다양한컨텐츠를제공해보고, 즐기고, 소비하고, 만드는등소비와생산의순환구조를만는것이목표라고밝혔다. [ 그림 8] 디지털플랫폼 ' 오늘닷컴 ' < 자료 : 대원미디어 > 8

[ 그림 9] 오늘닷컴 성장목표 < 자료 : 대원미디어 > 그러나엔터테이먼트특성상, 국내및해외경기침체가지속되고있다는점은가장큰리스크요인으로꼽힌다. 경기가안좋을경우, 소비자들은여가및엔터테테이먼트부문에서지출을가장먼저줄이기때문이다. 따라서 ' 곤 ' 의글로벌전개를실행하는데있어서시장상황이대원미디어에게긍정적인상황만은아닌것으로분석된다.

이러한요소를바탕으로토마토투자자문은올해대원미디어의매출액을 401 억원 (-9.9% YoY), 영업이익 22 억원 ( 흑자전환 ), 순이익 19 억원 ( 흑자전환 ) 으로전망했다. 매출은부진이지속될전망이지만영업이익측면에서흑자전환이기대되며, 8 월말 ' 곤 ' 의한국방영을계기로인해수익성이높아질것으로분석했다.

9 [ 그림 9] 오늘닷컴 성장목표 < 자료 : 대원미디어 > 그러나엔터테이먼트특성상, 국내및해외경기침체가지속되고있다는점은가장큰리스크요인으로꼽힌다. 경기가안좋을경우, 소비자들은여가및엔터테테이먼트부문에서지출을가장먼저줄이기때문이다. 따라서 ' 곤 ' 의글로벌전개를실행하는데있어서시장상황이대원미디어에게긍정적인상황만은아닌것으로분석된다. 올해매출액 401 억, 영업이익 22 억, 순이익 19 억전망 또다른성장동력인 ' 오늘닷컴 ' 역시리스크요인은존재한다. ' 오늘닷컴 ' 은출판만화및애니메이션등이핵심콘텐츠이지만현재만화시장중심이네이버, 다음등포털사이트들의웹툰시장으로재편되었다는것을고려하면 ' 오늘닷컴 ' 의컨텐츠가얼마나경쟁력을가질수있는지를지금당장알수가없기때문이다. 이러한요소를바탕으로토마토투자자문은올해대원미디어의매출액을 401 억원 (-9.9% YoY), 영업이익 22 억원 ( 흑자전환 ), 순이익 19 억원 ( 흑자전환 ) 으로전망했다. 매출은부진이지속될전망이지만영업이익측면에서흑자전환이기대되며, 8 월말 ' 곤 ' 의한국방영을계기로인해수익성이높아질것으로분석했다. 이와함께내년대원미디어의매출액은 545 억원 (35.9% YoY), 영업이익 60 억원 (+172.7%), 순이익 60 억원 (+215.8%) 으로예상했다. ' 곤 ' 의인기가실적에반영되는원년이될것이라는판단이다. 특히 ' 곤 ' 의글로벌런칭과추가라이센스를확대해상품화를확대, 캐릭터상품포트폴리오다변화를통해수익성이개선될것으로내다봤다. 또닌텐도 WIIU 등신규게임기런칭과 3DS 의보급확대로인해캐릭터외수익도증가할것으로전망했다. [ 표 2] 대원미디어실적전망 9

800 15% 5 600 60 10% 400 200 693 556 22 445 401 545 5% 0% - -200-25 -22 2009 2010 2011 2012E 2013E 매출영업이익영업이익률 -5% -10% < 자료 : 토마토투자자문 > 토마토투자자문은애니메이션제작부터다양한캐릭터를이용한컨텐츠사업을동시에하고있는것이대원미디어의장점이라고판단,

10 800 15% % % 0% E 2013E 매출영업이익영업이익률 -5% -10% < 자료 : 토마토투자자문 > 토마토투자자문은애니메이션제작부터다양한캐릭터를이용한컨텐츠사업을동시에하고있는것이대원미디어의장점이라고판단, 내년예상실적기준 EPS 942 원, PER 11.6 배로전망했다. 타켓 PER 은애니메이션제작과국내외다양한컨텐츠를보유한회사의특성을고려해미국디즈니 (2013 년 PER 14.54), 드림웍스 (2013 년 PER 21.19) 의예상 PER 를평균화해 20% 의할인율을적용, 타켓 PER 14.3 배로도출했다. 아울러토마토투자자문은현주가대비 33.6% 의업사이드가가능하다고판단해투자의견은 ' 시장수익률상회 ' 를제시, 목표가격은 1 만 3500 원으로추정했다. [ 표 3] 대원미디어주가차트 < 자료 : 이토마토 > 10

11 대원미디어 (048910) 주식지표 ( 기준 ) 현재가 ( 원 ) 10,100 전일대비 ( 원 ) +180 최근결산월 12 월결산 거래량 ( 주 ) 47,646 거래대금 ( 백만 ) 477 액면가 ( 원 ) 500 시가총액 ( 억원 ) 911 외국인지분 (%) 1 보통주식수 ( 천주 ) 9,015 대원미디어투자지표 12 월결산 (E) 주당순이익 (EPS, 원 ) 주당순자산 (BPS, 원 ) 6,407 6,153 6,153 6,362 주가순자산비율 (PBR, 배 ) 주가수익비율 (PER, 배 ) 매출액 ( 억원 ) 영업이익 ( 억원 ) ( 영업이익률 ) 당기순이익 ( 억원 ) ( 순이익률 ) 자산 ( 유동자산 ) 부채 ( 유동부채 ) 자본 부채비율 (%) 유동비율 (%) 자기자본이익률 (ROE) 총자산이익률 (ROA) 유보율 (%) < 자료 :( 주 ) 이토마토 > 본자료를작성한기자는해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다. 본자료는기관투자자또는제 3 자에게제공된사실이없습니다. 당사는추천일현재해당회사와관련하여특별한이해관계가없습니다. 이자료에게재된내용들은자료작성자의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 본조사자료는투자자들에게도움이될만한정보를제공할목적으로작성되었으며, 당사의사전동의없이무단복제및배포할수없습니다. 본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 본자료는어떠한경우에도고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 11

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Microsoft PowerPoint 산업전망_통장전부_v9.pptx Contents 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 주 : Murata 는 3 월 31 일결산, Chiyoda Integre 는 8 월 31 일결산자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 15 자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32