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초희 이
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215. 2. 16 신 3 저효과로 1 분기실적이후외국인유입기대 Strategist / 투자전략팀장 김중원 639-2721 joongwon.kim@meritz.co.kr RA 정다이 639-2962 daijeong@meritz.co.kr 연준의금리인상을앞두고대형주대비중소형주강세 2월들어 KOSDAQ 지수는 6pt를돌파했다.

3배로 KOSDAQ PBR이 KOSPI 대비무려 115% 높은상황이다. 비록그리스협상이조기타결된다해도 KOSPI의 2,선회복을장담하기힘들어보인다. 무엇보다 215년상반기중미연준의금리인상이라는대형불확실성이주식시장의강세를저지하고있는것으로판단된다.

1분기국내상장기업의실적개선은한국증시와중소형주대비대형주의투자매력을높여, 실적시즌이후한국시장으로의글로벌자금유입을전망한다. 215년은신 3저현상으로상장기업실적도최근 3년동안감익에서벗어나실적개선의원년이될것으로기대한다. 214년 11월이후경기선행지수, 기업설비투자와제조업 PMI 등주요경기지표가개선되기시작했다.

1 신 3 저효과로 1 분기실적이후외국인유입기대 Strategist / 투자전략팀장 김중원 joongwon.kim@meritz.co.kr RA 정다이 daijeong@meritz.co.kr 연준의금리인상을앞두고대형주대비중소형주강세 2월들어 KOSDAQ 지수는 6pt를돌파했다. 한편, KOSPI 시장은최근반등에도불구여전히 1,95선을넘지못하고있다. 전년부터대형주가부진했고중소형주, 더불어정책기대가높은 KOSDAQ 종목이강세를기록하다보니 KOSPI와 KOSDAQ의밸류에이션갭도크게확대되었다. 현재 KOSPI 밸류에이션은 PBR 기준으로 1배수준이지만 KOSDAQ은 2.3배로 KOSDAQ PBR이 KOSPI 대비무려 115% 높은상황이다. 비록그리스협상이조기타결된다해도 KOSPI의 2,선회복을장담하기힘들어보인다. 무엇보다 215년상반기중미연준의금리인상이라는대형불확실성이주식시장의강세를저지하고있는것으로판단된다. 결국, KOSDAQ 시장의 6선돌파는 215년상반기미연준의금리인상, 그에따른신흥국자금이탈가능성으로대형주의반등이제한된가운데핀테크등정책수혜가높은중소형주의틈새시장이강세를기록한영향으로해석된다 신 3 저효과로 215 년상장기업실적개선의원년이될전망 1분기상장기업의실적은저유가, 저금리, 원화약세의신 3저효과로개선될것으로전망한다. 1분기국내상장기업의실적개선은한국증시와중소형주대비대형주의투자매력을높여, 실적시즌이후한국시장으로의글로벌자금유입을전망한다. 215년은신 3저현상으로상장기업실적도최근 3년동안감익에서벗어나실적개선의원년이될것으로기대한다. 214년 11월이후경기선행지수, 기업설비투자와제조업 PMI 등주요경기지표가개선되기시작했다. 이러한경기지표개선모습은상장기업의실적전망에도반영되어 215년상장기업의실적개선이기대된다. 215년 KOSPI 영업이익전망도 1개월전대비 1.37% 개선되었다. 또한, 214년중마이너스권을지속했던 215년이익수정비율추이도현재플러스전환을앞두고있다. 215년상반기연준의금리인상이라는대형불확실성에도불구하고저유가, 저금리, 원화약세흐름으로상장기업의실적이 1분기부터개선되면주식시장에과도했던중소형주강세는마무리되고대형주반등이예상된다. 글로벌자금도 1분기실적시즌이후신 3저효과에수혜가높은 IT, 운송, 유틸리티, 건설업종중심으로유입될전망이다.

2 연준의금리인상을앞두고대형주정체심화 1월글로벌금융자금동향은한국증시에비우호적이었다. 1월글로벌자금은신흥국주식과채권시장에서유출되었지만아시아신흥국으로자금이유입되었다. 하지만, 한국과일본은순유출을기록해차별된흐름이다. 이는무엇보다한국증시의투자매력약화때문으로해석된다. 하지만, 상장기업의 1분기실적이저금리, 저유가, 저환율의신 3저효과로실적개선이기대되고이는한국증시투자매력개선으로연결될전망이다. 1분기실적시즌이후한국주식시장으로글로벌자금의유입이기대된다. 2월들어 KOSDAQ 지수는 6pt를돌파했다. KOSDAQ의 6선돌파는 28년 6월이후근 7년만이다. 한편, KOSPI 시장은최근반등에도불구여전히 1,95선을넘지못하고있다. 전년부터대형주가부진했고중소형주, 더불어정책기대가높은 KOSDAQ 종목이강세를기록하다보니 KOSPI와 KOSDAQ의밸류에이션갭도크게확대되었다. 현재 KOSPI 밸류에이션은 PBR 기준으로 1배수준이지만 KOSDAQ은 2,3배로 KOSDAQ PBR이 KOSPI 대비무려 115% 높은상황이다. 현재 KOSPI와 KOSDAQ의밸류에이션갭은 IT 버블당시만큼높은상황인데이는 KOSDAQ 시장의강세영향도존재하지만당시 KOSPI가 PBR 기준으로현재와같이저평가되지않았기때문이기도하다. 현재주식시장은그리스채권협상관련소식과국제유가반등에따라등락좌우되는모습이다. 비록그리스협상이조기타결된다해도 KOSPI의 2,선회복을장담하기힘들어보인다. 무엇보다 215년상반기중미연준의금리인상이라는대형불확실성이주식시장의강세를저지하고있는것으로판단된다. 결국, KOSDAQ 시장의 6선돌파는 215년상반기미연준의금리인상, 그에따른신흥국자금이탈가능성으로대형주의반등이제한된가운데핀테크등정책수혜가높은중소형주의틈새시장이강세를기록한영향으로해석된다. [ 그림 1] 대형주투자매력둔화로중소형주중심 KOSDAQ 강세 14% KOSDAQ 할증률 KOSDAQ 12M PB( 우 ) KOSPI 12M PB( 우 ) (X) 3. 12% 1% 2.5 8% 2. 6% 4% 1.5 2% 1. % -2%.5-4% '4 '5 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15. 자료 : WiseFn, 메리츠종금증권리서치센터 메리츠종금증권리서치센터 2

3 신 3 저효과로한국증시투자매력개선기대 1분기상장기업의실적은저유가, 저금리, 원화약세의신 3저효과로개선될것으로전망한다. 1분기국내상장기업의실적개선은한국증시와대형주의투자매력을높여실적시즌이후한국시장의글로벌자금유입을전망한다. 결국, 215년은신 3저현상으로 KOSPI도최근 3 년동안감익에서벗어나실적개선의원년이될것으로기대한다. 1월국제유가는두바이유기준으로 42불을저점으로현재 55불선까지회복했다. 전년 8월까지국제유가가 1불선을유지했던점을고려하면현재절반선까지하락한셈이다. 국제유가급락이셰일가스경쟁력을앞세운미국기업들의실적악화로연결되며뉴욕증시조정을기록하고있다. 또한, 뉴욕증시조정은글로벌금융시장에안전자산선호현상을강화하는점이국내증시에부정적으로작용하고있다. 하지만, 궁극적으로국제유가하락은한국과대만등가공무역국의수혜가높을것이다. 또한, 금번국제유가의급락은수요둔화에따른영향이아니라공급과잉우려영향으로유가하락으로국내기업의매출원가절감과가계가처분소득개선이기대된다. 이미운송과유틸리티등유가하락의수혜가높은업종중심으로이익전망또한개선되고있다. [ 그림 2] 저유가로한국과대만등가공무역국경제의수혜가가장높을전망 ($/Barrel) 두바이 WTI 브렌트유 '5.1 '5.7 '6.1 '6.7 '7.1 '7.7 '8.1 '8.7 '9.1 '9.7 '1.1 '1.7 '11.1 '11.7 '12.1 '12.7 '13.1 '13.7 '14.1 '14.7 '15.1 [ 그림 3] 저유가, 저금리, 원화약세수혜가높은업종중심으로전망치개선 4% 3M 영업이익전망 1M 영업이익전망 3% 2% 1% % -1% -2% -3% -4% -5% 운송 하드웨어 디스플레이 건강관리 반도체와장비 유틸리티 보험 호텔, 레스토랑, 레저 필수소비재 KOSPI 에너지 철강 통신서비스 내구소비재 / 의류 은행 자동차와부품 화학 소프트웨어 유통 기계 전기전자 건설 조선 자료 : WiseFn, 메리츠종금증권리서치센터 메리츠종금증권리서치센터 3

4 신 3 저효과가기대가높은업종중심으로비중확대 214년한국은행은글로벌경기회복지연과국내경기둔화로금리인하를 2회단행했다. 그결과한국은행의기준금리는 28년금융위기이후가장낮은 2.% 이다. 전년 11월이후저금리기조로건설경기지수와국내설비투자가개선세가보이는점이긍정적이다. 한은의금리인하가마무리된것으로전망되어저금리기조가국내주택부분을포함한건설경기에긍정적으로작용하기시작한것으로판단된다. 또한, 저금리와정책효과로기업들도투자를확대하기시작한것으로판단된다. 연준의금리인상을앞두고달러화강세와원화약세현상도수출비중이높은한국경제에긍정저인부분이다. 또한, 달러강세에도불구사상최대수준의경상수지흑자와단기외채비중의감소로달러대비원화는일방적인약세를기록하지않고있다. 글로벌달러강세에도불구원화가일방적인약세를기록하지않고 1,1원전후로견조한흐름을기록해하고있어국내기업의환율대응능력은높아지는것으로판단된다. 신 3저효과로전년 11월이후경기선행지수, 기업설비투자와제조업 PMI 등주요경기지표가개선되기시작했다. 이러한경기지표개선모습은상장기업의실적전망에도반영되기시작했다. 215년 KOSPI 영업이익전망도 1개월전대비 1.37% 개선되었다. 또한, 214년중마이너스권을지속했던 215년이익수정비율추이도현재플러스전환을앞둘만큼개선되고있다. 215년상반기연준의금리인상이라는대형불확실성에도불구하고저유가, 저금리, 원화약세흐름으로상장기업의실적이 1분기부터개선으로주식시장에과도했던중소형주강세는마무리되고대형주반등이예상된다. 글로벌자금도 1분기실적시즌이후신 3저효과에수혜가높은 IT, 운송, 유틸리티, 건설업종중심으로유입될전망이다. [ 그림 4] 214 년기준금리 2 회인하로금융위기이후최저수준까지하락 한국은행기준금리 '9.1 '9.7 '1.1 '1.7 '11.1 '11.7 '12.1 '12.7 '13.1 '13.7 '14.1 '14.7 '15.1 자료 : 한국은행, 메리츠종금증권리서치센터 메리츠종금증권리서치센터 4

5 [ 그림 5] 저금리와정책효과로건설경기개선중 [ 그림 6] 역대최저금리수준으로설비투자확대추세 1 9 ( 기준 =1) 건설경기지수 3 2 (YoY,%) 한국설비투자지수 (yoy) '12.1 '12.7 '13.1 '13.7 '14.1 '14.7 ' '1 '11 '12 '13 '14 자료 : 통계청, Bloomberg, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : 통계청, Bloomberg, 메리츠종금증권리서치센터 [ 그림 7] 신 3 저효과로경기지수개선되기시작 [ 그림 8] 제조업 PMI 기준치상회 14 ( 기준 =1) 선행지수순환변동치 동행지수 54 ( 기준 =5) 한국제조업 PMI '12.1 '12.7 '13.1 '13.7 '14.1 '14.7 '15.1 자료 : 통계청, Bloomberg, 메리츠종금증권리서치센터 44 '12.1 '12.7 '13.1 '13.7 '14.1 '14.7 '15.1 자료 : 통계청, Bloomberg, 메리츠종금증권리서치센터 메리츠종금증권리서치센터 5

6 I. Global Fund Flows 선진국향주식형, 채권형펀드향순유입지속중 글로벌채권펀드선진국펀드향자금유입지속중 13년 1월이후글로벌자금은선진국펀드에집중되는모습이다. 13.1월이후누적순유입액은선진국주식형펀드 1조 36억불, 선진국채권형펀드 4,589억불로큰폭의유입을기록한반면, 이머징채권형펀드는 85억불의순유입, 이머징주식형펀드는 32억불의순유출을기록하였다. 15년 1월글로벌자금은선진국주식형펀드로 127억불순유입, 선진국채권형펀드로 513 억불이순유입되었다. 14년하반기이후선진국향주식형펀드로의순유입액은 14년 7월 229억불에서크게확대된모습이다. 선진국향채권형펀드의경우월평균 25억불이상의순유입세가지속되고있다. 14년하반기이후이머징펀드향순유입액은점차축소되고있다. 15년 1월이머징주식형펀드로부터 23억불, 이머징채권형펀드에서 7억불의순유출이발생하였다. 이머징주식형펀드향순유입액은 14년 7월 42억불에서점차축소되어 14년 1월이후순유출로전환되었다. 이머징채권형펀드로 14년 7월 35억불의자금이유입되었으나이후그규모가축소되었고, 15년 1월 7억불의순유출액을기록하였다. [ 그림 9] 13 년이후펀드순유입액추이 ( 13.1 월이후누적 ) [ 그림 1] 14 년하반기이후펀드월별순유입 ( 순유출액 ) 추이 1,2 ( 십억불 ) 선진국주식형선진국채권형 ( 십억불 ) 3 96 이머징주식형 ( 우 ) 이머징채권형 ( 우 ) 24 1, '12.12 '13.3 '13.6 '13.9 '13.12 '14.3 '14.6 '14.9 ' ( 십억불 ) '14.7 '14.8 '14.9 '14.1 '14.11 '14.12 ' 주식형채권형주식형 -2.3 채권형선진국이머징 자료 : Morningstar, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : Morningstar, 메리츠종금증권리서치센터 메리츠종금증권리서치센터 6

7 글로벌투자자들의국가별투자동향 벤치마크대비초과비중선진국초과비중감소이머징초과비중증가 15년 1월벤치마크대비이후선진국펀드의초과비중은 6.35% 로전월대비.4%p 감소했다. 이머징펀드의벤치마크대비초과비중은 -6.35% 로전월대비 -.4%p 상승했다. 비교대상인 S&P5은시가총액을기준으로국가비중을설정하는데, 14년상승추이를이어왔던선진국펀드의초과비중은이머징대비선진국증시가강세를보였던 14년 4분기이후하락하는모습을보이고있다. 반대로, 벤치마크대비이머징펀드의초과비중은 14년하반기이후증가하는추이를이어오고있다. 글로벌펀드중가장높은비중을차지하는미국펀드의비중은 15년 1월 66.1% 를기록전월대비.18%p, 연초대비 1.21%p 상승했다. 14년 12월벤치마크대비미국펀드의초과비중은 +16.4%p를기록했다. [ 그림 11] 선진국및이머징국가주식펀드인덱스대비초과비중월별추이 7.5% Developed Emerging( 우 ) -5.5% 7.1% 6.7% -6.8% -6.27% 6.58% 6.71% -6.4% 6.81% 7.8% 7.9% 6.85% 6.95% 6.76% -6.39% -6.35% -5.9% -6.3% 6.3% 5.9% 6.8% -6.58% 6.27% 6.4% -6.71% -6.81% -7.8% -7.9% -6.76% -6.85% -6.95% 6.39% 6.35% -6.7% -7.1% 5.5% '14.1 '14.2 '14.3 '14.4 '14.5 '14.6 '14.7 '14.8 '14.9 '14.1 '14.11 '14.12 ' % 리서치센터주 : 선진국및이머징국가분류는 S&P Global BMI Index 기준 [ 표 1] 글로벌주식형펀드의국가별벤치마크대비보유비중 ( 단위 : %, %p) 보유비중 벤치마크비중 초과비중 (%p) -1M (%p) -YTD (%p) 미국 영국 프랑스 독일 일본 한국 대만 브라질 중국 인도 인도네시아 멕시코 남아프리카 주 : 1) 보유비중 = 국가별주식공모펀드설정액 / 글로벌주식공모펀드설정액 ( 14.12월기준 ) 2) 초과비중 = 보유비중 - 시총업종비중 3) -1M, -YTD(%p) 는보유비중기준 4) 벤치마크-MSCI World Index와 FTSE World Index 시가총액가중비중 ( 14.9월기준 ) 자료 : MSCI, FTSE, Morningstar, 메리츠종금증권리서치센터 메리츠종금증권리서치센터 7

8 II. 글로벌섹터별벨류에이션 경기둔화우려로글로벌섹터실적전반적으로하향조정 유로존불확실성심화된가운데유가하락세지속으로에너지섹터큰폭하향조정 그리스좌파의총선승리이후그렉시트우려가제기되는등글로벌경기불확실성이심화되는모습이다. 이에따라글로벌섹터전반적으로이익추정치가하향조정되었다. 이가운데유가하락으로인한선진국및이머징섹터의이익추정치가가장큰폭으로하향조정되었다. 이는유가하락으로인한에너지업종의수익성악화가원인으로, 선진국과이머징국가모두에공통적으로나타나고있다 [ 그림 12] 선진국섹터별 12M FWD EPS 전망치추이 [ 그림 13] 이머징섹터별 12M FWD EPS 전망치추이 16 ('14.1.1=1) '14.9 '14.1 '14.11 '14.12 '15.1 ' ('14.1.1=1) '14.9 '14.1 '14.11 '14.12 '15.1 ' 에너지 소재 산업재 경기소비재 자동차 / 부품 필수소비재 헬스케어 금융 소프트웨어 / 서비스 하드웨어 / 장비 반도체 통신 유틸리티 에너지 소재 산업재 경기소비재 자동차 / 부품 필수소비재 헬스케어 금융 소프트웨어 / 서비스 하드웨어 / 장비 반도체 통신 유틸리티 자료 : Thomson Reuters, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : Thomson Reuters, 메리츠종금증권리서치센터 필수소비재, 헬스케어섹터시장대비할증거래 필수소비재, 헬스케어섹터는 12M FWD PER( 기준 ) 을기준으로선진국과이머징에서모두시장대비할증거래되고있다. 선진국필수소비재섹터의 12M FWD PER은 19.1로시장대비 23.4% 할증. 헬스케어섹터의 12M FWD PER은 19.으로시장대비 22.9% 할증거래되었다. 이머징에서는소프트웨어서비스의 12M FWD PER은 22.6으로시장대비 115% 할증거래되었고, 헬스케어의경우 21.6으로 16.1%, 필수소비재는 19.9로 89.6% 할증거래되었다. 12M FWD PER과 EPS 증가율측면에서밸류에이션매력도가높은섹터는선진국에서는하드웨어 / 장비, 자동차 / 부품섹터이고, 이머징에서는자동차 / 부품섹터로나타난다. [ 그림 14] 선진국섹터별 PER 과 EPS 증가율비교 [ 그림 15] 이머징섹터별 PER 과 EPS 증가율비교 (12m fwd PER, 배 ) 헬스케어소프트웨어 / 서비필수소비재스통신반도체유틸리티경기소비재산업재소재 하드웨어 / 장비 금융 자동차 / 부품 y = 8.271x 에너지 (12M FWD EPS 증가율,%) -5.%.% 5.% 1.% 15.% 2.% 25.% 자료 : Thomson Reuters, 메리츠종금증권리서치센터 (12m fwd PER, 배 ) 반도체 소프트웨어 / 서비스 통신 소재 하드웨어 / 장비 헬스케어 필수소비재 산업재 경기소비재유틸리티금융 자동차 / 부품 y = x 에너지 (12M FWD EPS 증가율,%) -6.% -4.% -2.%.% 2.% 4.% 6.% 자료 : Thomson Reuters, 메리츠종금증권리서치센터 메리츠종금증권리서치센터 8

9 III. 아시아외국인주식매매동향 아시아시장외국인주식매매동향 외국인최근한달간한국, 일본을제외한아시아주요국유가증권시장을순매수하는모습이다. 한국은 -5.1억불, 일본 억불을순매도했으며, 대만 34.78억불, 인도 28.69억불, 인도네시아 4.1억불, 태국.8억불, 필리핀 7.3억불순매수했다. 필리핀을제외한아시아주요국증시를순매도했다. 외국인의아시아증시순매수의이유는유로존추가경기부양결정이후신흥국경기개선에대한기대감이반영되었고, 신흥국통화약세가진정세를보임에따라외국인투자심리가개선된것으로분석된다. [ 표 2] 아시아주요국외국인주식순매수 ( 단위 : 백만불 ) 한국일본대만인도인도네시아태국필리핀베트남 최근 1 주 436 N/A 최근 4 주 -51-1,842 3,521 3, 년 (YTD) ,956 3,478 2, 주 : 최근 1주 15.1/3~6일, 최근 4주 14.1/9~ 15.2/6일 [ 표 3] 아시아주요국달러대비통화절상 / 절하률 ( 단위 : 백만불 ) 한국일본대만인도인도네시아태국필리핀베트남 최근 1 주 -.4% 1.4% -.1% -.2% -.7% -.1%.3% -.2% 최근 4 주 1.2%.5% -.8% -.1%.5% -.6% -1.2% -.3% 215 년 (YTD).1% -.3% -.1% -2.1% 1.9% -.6% -.9% -.5% 주 : 최근 1주 15.1/3~6일, 최근 4주 14.1/9~ 15.2/6일 [ 그림 16] 일본외국인순매매추이 ( 8 년이후누적 ) [ 그림 17] 대만외국인순매매추이 ( 8 년이후누적 ) 25 ( 십억불 ) 외국인누적순매수닛케이지수 ( 우 ) (Index) 25, 4 ( 십억불 ) 외국인누적순매수대만가권지수 ( 우 ) (Index) 14, 15 2, , 1, 5 15, 1 8, -5 1, 6, -1 4, -15 5, '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15-2 2, '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 메리츠종금증권리서치센터 9

10 [ 그림 18] 인도외국인순매매추이 ( 8 년이후누적 ) [ 그림 19] 필리핀외국인순매매추이 ( 8 년이후누적 ) ( 십억불 ) 외국인누적순매수 SENSEX 지수 ( 우 ) (Index) -2 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, ( 십억불 ) 외국인누적순매수 PSEi 지수 ( 우 ) (Index) 9, -2 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, [ 그림 2] 태국외국인순매매추이 ( 8 년이후누적 ) [ 그림 21] 베트남외국인순매매추이 ( 8 년이후누적 ) ( 십억불 ) 외국인누적순매수 SET5 지수 ( 우 ) (Index) -6 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 2, 1,8 1,6 1,4 1,2 1, ( 십억불 ) 외국인누적순매수호치민지수 ( 우 ) (Index). '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 1, 메리츠종금증권리서치센터 1

11 IV. 국내펀드플로우 유가증권시장투자주체별매매동향 1월외국인, 기관순매도개인순매수 15년 1월외국인투자자는유가증권시장을 1.3조원순매도했고, 기관도 1.조원순매도하였다. 반면개인은 4,986억원순매수하였다. ECB 경기부양정책발표된이후외국인투자자는유가증권에대한매수세를확대했으나, 그렉시트우려로인한글로벌안전자산선호심리강화됨에따라외국인투자자의매수자금은혼조세를보이고있다. [ 표 4] 국내유가증권시장투자주체별투자동향 ( 단위 : 억원 ) 주간순매수월간누적순매수연간순유입 2/2~6 일 1/26~3 일 1/19~23 일 1/12~16 일 1 월증감 12 월증감 11 월증감 215 년 외국인 5,15.6-4,343. 2,37. -7, , , , ,487.7 개인 -8, , ,4.6 4, , , ,939.1 기관 3, , , , , ,45.2-6,861.3 금융투자 ,95.8 1, , , , , ,47.2 보험 ,91. 1, 투신 , , , , , ,971.3 사모펀드 ,3.2-3, ,52.8-3,65. 연기금 3, , , , , ,993.3 기타법인 , ,36. 5, ,28.2 8, , ,288.1 자료 : KRX, WiseFn 메리츠종금증권리서치센터주 : 유가증권 KOSPI 상장주식기준 외국인증권투자동향 외국인주식, 채권순매도 15년 1월외국인은상장주식을 9,49억원순매도했다. 이는전월대비 1.조원감소한수준. 국가별로영국이 1.조원순매도, 노르웨이와홍콩이각각.2조원순매도했음. 최대순매수국은사우디로.5조원을순매수하였으면중국과싱가포르가각각.3조원,.2조원순매수했다. [ 그림 22] 국내유가증권시장투자주체별투자동향 4, 3, ( 십억원 ) 외국인주식순투자액 외국인채권순투자액 2, 1, -1, -2, -3, '14.1 '14.2 '14.3 '14.4 '14.5 '14.6 '14.7 '14.8 '14.9 '14.1 '14.11 '14.12 '15.1 자료 : WiseFn, 금융감독원, 메리츠종금증권리서치센터 메리츠종금증권리서치센터 11

12 [ 그림 23] 미국투자자국내상장증권투자동향 [ 그림 24] 영국투자자국내상장증권투자동향 2, 1,5 1, , -1,5-2, ( 십억원 ) 미국주식순매수미국채권순투자 4 ( 십억원 ) 영국주식순매수영국채권순투자 , -1,2-1,4 '14.1 '14.2 '14.3 '14.4 '14.5 '14.6 '14.7 '14.8 '14.9 '14.1'14.11 '14.12 '15.1 '14.1 '14.2 '14.3 '14.4 '14.5 '14.6 '14.7 '14.8 '14.9 '14.1 '14.11 '14.12 '15.1 자료 : 금융감독원, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : 금융감독원, 메리츠종금증권리서치센터 [ 그림 25] 일본투자자국내상장증권투자동향 [ 그림 26] 중국투자자국내상장증권투자동향 1, ( 십억원 ) 일본주식순매수 1, ( 십억원 ) 중국주식순매수 중국채권순투자 '14.1 '14.2 '14.3 '14.4 '14.5 '14.6 '14.7 '14.8 '14.9 '14.1 '14.11 '14.12 ' '14.1 '14.2 '14.3 '14.4 '14.5 '14.6 '14.7 '14.8 '14.9 '14.1 '14.11 '14.12 '15.1 자료 : 금융감독원, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : 금융감독원, 메리츠종금증권리서치센터 메리츠종금증권리서치센터 12

13 Appendix I 글로벌공모펀드와인덱스대비초과비중동향 선진국공모펀드초과비중동향 미국 영국 68 United States 초과비중 ( 우 ) (%p) United Kingdom 초과비중 ( 우 ) (%p) '14.1 '14.2 '14.3 '14.4 '14.5 '14.6 '14.7 '14.8 '14.9 '14.1 '14.11 '14.12 ' '14.1 '14.2 '14.3 '14.4 '14.5 '14.6 '14.7 '14.8 '14.9 '14.1'14.11 '14.12 ' 주 : 초과비중값 이상은 overweight, 이하는 underweight 주 : 초과비중값 이상은 overweight, 이하는 underweight 프랑스 독일 2. France 초과비중 ( 우 ) (%p) Germany 초과비중 ( 우 ) (%p) '14.1 '14.2 '14.3 '14.4 '14.5 '14.6 '14.7 '14.8 '14.9 '14.1'14.11 '14.12 ' '14.1 '14.2 '14.3 '14.4 '14.5 '14.6 '14.7 '14.8 '14.9 '14.1 '14.11 '14.12 ' 주 : 초과비중값 이상은 overweight, 이하는 underweight 주 : 초과비중값 이상은 overweight, 이하는 underweight 일본 한국 3. Japan 초과비중 ( 우 ) (%p) South Korea 초과비중 ( 우 ) (%p) '14.1 '14.2 '14.3 '14.4 '14.5 '14.6 '14.7 '14.8 '14.9 '14.1'14.11 '14.12 ' '14.1 '14.2 '14.3 '14.4 '14.5 '14.6 '14.7 '14.8 '14.9 '14.1 '14.11 '14.12 ' 주 : 초과비중값 이상은 overweight, 이하는 underweight 주 : 초과비중값 이상은 overweight, 이하는 underweight 메리츠종금증권리서치센터 13

14 이머징공모펀드초과비중동향 브라질 멕시코.5 Brazil 초과비중 ( 우 ) (%p)..25 Mexico 초과비중 ( 우 ) (%p) '14.1 '14.2 '14.3 '14.4 '14.5 '14.6 '14.7 '14.8 '14.9 '14.1 '14.11 '14.12 ' '14.1 '14.2 '14.3 '14.4 '14.5 '14.6 '14.7 '14.8 '14.9'14.1 '14.11 '14.12 ' 주 : 초과비중값 이상은 overweight, 이하는 underweight 주 : 초과비중값 이상은 overweight, 이하는 underweight 중국 남아프리카공화국 2. China 초과비중 ( 우 ) (%p) South Africa 초과비중 ( 우 ) (%p) '14.1 '14.2 '14.3 '14.4 '14.5 '14.6 '14.7 '14.8 '14.9 '14.1 '14.11 '14.12 ' '14.1 '14.2 '14.3 '14.4 '14.5 '14.6 '14.7 '14.8 '14.9 '14.1'14.11 '14.12 ' 주 : 초과비중값 이상은 overweight, 이하는 underweight 주 : 초과비중값 이상은 overweight, 이하는 underweight 인도 인도네시아.5 India 초과비중 ( 우 ) (%p)..1 Indonesia 초과비중 ( 우 ) (%p) '14.1 '14.2 '14.3 '14.4 '14.5 '14.6 '14.7 '14.8 '14.9 '14.1 '14.11 '14.12 ' '14.1 '14.2 '14.3 '14.4 '14.5 '14.6 '14.7 '14.8 '14.9'14.1 '14.11 '14.12 ' 주 : 초과비중값 이상은 overweight, 이하는 underweight 주 : 초과비중값 이상은 overweight, 이하는 underweight 메리츠종금증권리서치센터 14

15 Compliance Notice 동자료는작성일현재사전고지와관련한사항이없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가없으며 215년 2월 16일현재동자료에언급된종목의유가증권 (DR, CB, IPO, 시장조성등 ) 발행관련하여지난 6개월간주간사로참여하지않았습니다. 당사는 215년 2월 16일현재동자료에언급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사의조사분석담당자는 215년 2월 16일현재동자료에언급된종목의지분을보유하고있지않습니다. 본자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : 김중원, 정다이 ) 동자료는 금융투자회사영업및업무에관한규정 중 제 2장조사분석자료의작성과공표 에관한규정을준수하고있음을알려드립니다. 동자료는투자자들의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로배포되는자료입니다. 동자료에수록된내용은당사리서치센터의추정치로서오차가발생할수있으며정확성이나완벽성은보장하지않습니다. 동자료는과거의자료를기초로한투자참고자료로서향후주가움직임은과거의패턴과다를수있습니다. 동자료를이용하시는분은동자료와관련한투자의최종결정은자신의판단으로하시기바랍니다. 메리츠종금증권리서치센터 15

기업분석(Update)

기업분석(Update) 1.. Quantitative Analyst 이창환 91-73 ch.lee@ibks.com Sector Monitor: 업종별수익률 : Cyclical 업종이 Defensive 업종대비아웃퍼폼 이익모멘텀 : 1개월전대비 EPS 전망치변화율은업종전반적으로 (+) 를기록. ERR 역시전반적으로 (+) 를기록한가운데 와, 업종이두드러짐. 개월선행 EPS 전망치는,,