I. Valuation 목표주가 17,6원, 투자의견 BUY 제시엑세스바이오에대한투자의견 BUY와목표주가 17,6원을제시하며커버리지를개시한다. 목표주가는 214년하반기부터 1년간 Forward 당기순이익 159억원에 Target PER 3 배를적용하였다. Global

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1 214 년 6 월 3 일엑세스바이오 (9513) Equity Research Small Cap Report 안정적인이익과성장가능성높아 투자의견 BUY, 목표주가 17,6원으로커버리지개시엑세스바이오에대해투자의견 BUY와목표주가 17,6원을제시하며커버리지를개시한다. 목표주가는 214년하반기부터 1년간 Forward 당기순이익 159억원에 Target PER 3배를적용하였다. (Global Peer 진단기업의 214년평균 PER은 35.9배이다 ) 동사는면역화학진단, 생화학진단, 분자진단기술을보유하고있으며, 하이센시티브테크놀로지 (HST) 플랫폼을바탕으로사업포트폴리오다변화가예상되어 Global Player 와비교가능하다고판단된다. 사업포트폴리오다변화, 가격경쟁력확보동사의높은성장세가예상되는데그이유는 1 말라리아 RDT( 신속진단키트 ) 성장세 215 년까지지속예상 2 사업포트폴리오다변화로높은매출증가예상- 진단핵심기술인생화학진단, 분자진단기술내재화 : 동사는면역화학진단 ( 말라리아 ), 생화학진단 (G6PD), 분자진단 (HPV) 기술을가지고있다. 핵심기술을바탕으로 214년 3분기 G6PD RDT, 4분기 G6PD 바이오센서및 HPV 완제품을, 215년에는임상실험을마친뎅기, Influenza, Strep A RDT를출시할것으로예상된다. 3 기술경쟁력으로원가효율성우위확보 : 동사는 하이센시티브테크놀로지 (HST) 플랫폼 기술을가지고있어원가의높은비중을차지하는항체를타사대비 1 분의 1만사용해도정확도를높일수있다. 또한미국에서자동화라인을구축하였으며, 인건 BUY I TP(12M): 17,6 원 I CP(6 월 2 일 ): 12,7 원 Key Data Consensus Data KOSDAQ 지수 (pt) 주최고 / 최저 ( 원 ) 12,7/7,63 매출액 ( 십억원 ) NA NA 시가총액 ( 십억원 ) 영업이익 ( 십억원 ) NA NA 시가총액비중 (%).27 순이익 ( 십억원 ) NA NA 발행주식수 ( 천주 ) 27,114. EPS( 원 ) NA NA 6일평균거래량 ( 천주 ) 575. BPS( 원 ) NA NA 6일평균거래대금 ( 십억원 ) 년배당금 ( 예상, 원 ) Stock Price 14년배당금 ( 예상,%) 외국인지분율 (%) 주요주주지분율 (%) 13 최영호외 9인 스틱인베스트먼트 주가상승률 1M 6M 12M 절대 상대 ( 천원 ) 엑세스바이오 KDR( 좌 ) 7 5 상대지수 ( 우 ) Financial Data 투자지표 단위 F 215F 216F 매출액 십억원 영업이익 십억원 세전이익 십억원 순이익 십억원 EPS 원 ,259 증감율 % 5,323.9 (27.2) PER 배 NA PBR 배 NA EV/EBITDA 배 NA ROE % BPS 원 1,64 1,931 2,211 2,913 4,172 Net DER % (6.) (41.3) (3.3) (25.1) (29.5) 비와운송료가저렴한에티오피아공장에서 8 월부터본격적으로 생산을개시할것으로판단된다. 하반기고마진신제품 - 매출확대및영업이익증가예상 1) G6PD 말라리아진단시 G6PD 선검진 2) HPV 역샌드위치제품으로성장포텐셜확보 G6PD 효소결핍여부를확인하는 G6PD 진단키트는하반기부 터매출확대가본격화될전망이다. 장기에있는말라리아유충을 죽일수있는말라리아신약 ( 프리마퀸 ) 처방시 G6PD 결핍환자는 산화쇼크가나타날수있어, G6PD 효소결핍증확인을위한동사 의 G6PD 진단키트의매출확대가예상된다. 하반기 HPV 제품은 가격경쟁력확보로 $5 의비용으로높은정확도로 HPV 감염여부 를확인할수있어개발도상국에서의매출확대가예상된다. Analyst 이정기 robert.lee@hanafn.com Analyst 황세환 two47ju@hanafn.com RA 김두현 doohyun@hanafn.com RA 오문영 moon.oh@hanafn.com

2 I. Valuation 목표주가 17,6원, 투자의견 BUY 제시엑세스바이오에대한투자의견 BUY와목표주가 17,6원을제시하며커버리지를개시한다. 목표주가는 214년하반기부터 1년간 Forward 당기순이익 159억원에 Target PER 3 배를적용하였다. Global Peer 진단기업 ( 씨젠, 아이센스, 아이덱스래바토리스, 바이오래드래바토리스, 아바시스, Luminex, Corp) 의 214년평균 PER은 35.9배이다. Global Peer와비교한이유는면역화학진단, 생화학진단, 분자진단 3가지기술을보유하고있으며, 하이센시티브테크놀로지 (HST) 플랫폼을바탕으로사업포트폴리오다변화및높은성장세가예상되기때문이다. 1 면역화학적진단, 생화학진단, 분자진단 핵심기술을바탕으로신제품확대 : 동사는 213년분자진단기술을가진한국의예비티벤처기업을합병하면서면역화학적진단, 생화학진단, 분자진단기술까지확보하였다. 보유기술을바탕으로 214년하반기에는 G6PD 및 HPV 제품을출시할예정이며, 215년 1분기에는 Strep A, Influenza A&B, Dengue Virus 진단 kit가출시될것으로예상된다. 2 높은민감도기술 (HST 플랫폼 ) 을바탕으로원재료비절감 : 동사는하이센시티브테크놀로지 (HST) 플랫폼을사용하여타사대비 1% 의항체를써도배합이가능한기술을확보하였다. 동사는원재료비의많은비중을차지하는형광물질을소량사용함으로써원재료비절감효과가있으며, 장기적으로는원가경쟁력을보유하고있다. 3 글로벌 R&D 센터및한국생산시설확충으로성장세예상 : 동사는미국, 에티오피아, 한국에서글로벌 R&D와생산및판매거점을확보하였다. 시화공단내공장을설립하여올해하반기부터가동시킬예정이며, 215년준공목표로서울마곡종합연구센터를확장할예정이다. 6월 2일부터미국투자자의주식매매제한해제로수급확보 : 6월 2일부터미국투자자에대한매매제한이해제되었다. 미국투자자의주식매입제한해제로인해주가상승모멘텀이확대될수있을것으로판단된다. 표 년하반기부터 1년간예상 Forward 손익 Forward 매출액 91.7 Forward 영업이익 23.9 Forward 당기순이익 15.7 EPS Target PER 3. Target 시가총액 ( 십억원 ) 476. 상장주식수 ( 천주 ) 27,114 목표주가 17,6 자료 : 하나대투증권 2

3 표 2. Global 진단기업 214 년예상손익 ( 단위 : 십억원 ) 엑세스바이오씨젠아이센스 아이덱스래버터리스 바이오래드래버터리스 아바시스 Luminex Corp 매출액 , , 영업이익 순이익 영업이익률 순이익률 ROE EV/EBITDA PER PBR NA 2.4 자료 : Bloomberg, 하나대투증권 표 3. Global 진단기업 213 년손익구조 ( 단위 : 십억원 ) 엑세스바이오씨젠아이센스 아이덱스래버터리스 바이오래드래버터리스 아바시스 Luminex Corp 매출액 ,57.6 2, 영업이익 순이익 영업이익률 순이익률 ROE PER 35.8 NA PBR 자료 : Bloomberg, 하나대투증권 3

4 II. 산업전망 1) 말라리아 RDT 시장성장세 215년까지약 3% 예상말라리아는 28년 WHO가선정한세계 1대사망원인질병으로국제기금등말라리아퇴치를위한예산을확대하고있다. WHO( 국제보건기구 ) 는 2년초말라리아치료제의무분별한처방으로치료제에대한내성이생겨나기시작하는부작용이발생함에따라치료전반드시진단을우선적으로실시할것을권고하고있다. 동사의 RDT 키트 (Rapid Diagnostic Test, 신속진단키트 ) 는사용시한두방울의혈액을떨어뜨리면말라리아감염여부가나타나는제품이다. 1 가격경쟁력있는기업이시장점유율확대예상 : 최근말라리아 RDT 가격하락으로인해대다수참여업체의공급마진이매우축소된상황이기때문에가격하락세가지속되지는않을것으로예상된다. 반면에원가경쟁력을가지고있는동사와같은기업의시장점유율이확대될것으로예상된다. 2 WHO( 세계보건기구 ) 에서권고안 UNICEF( 국제연합아동기금 ) 같은공공기관, CHAI( 클린턴의료재단 ) 등민간기구에서말라리아진단지원확대추세 : 공공기관과민간기구에서말라리아퇴치를위한예산을확대하고있어 RDT 수요시장이커질것으로판단된다. 말라리아의 RDT 예상성장세는 214년, 215년약 3% 의성장세를유지할것으로판단된다. 그림 1. 말라리아 RDT 예상시장규모 RDT 시장규모는 214 년 35.86% 성장예상 215 년 29.44% 의성장예상 ( 백만불 ) 시장규모 ( 좌 ) 증가율 ( 우 ) (%) F 14F 15F 자료 : 엑세스바이오, WHO World Malaria Report 212, 하나대투증권 4

5 2) 현장진단시장의성장세지속예상 1 체외진단영역지속확대 2 선진국에서 B2C 시장확대, 개발도상국에서의 B2B 시장확대예상체외진단시장초기에는임신진단과배란진단이주를이루었으나, 현재는진단기술의발달로에이즈, Strep A 같은감염성질환의진단이나약물남용등의진단까지확대되고있다. 1 선진국, 고령화에따른질병의조기진단수요증가 : 선진국에서는인구의고령화가진행됨에따라질병을조기진단할수있는체외진단키트의수요가증가할것으로판단된다. 미국정부는병원에서현장진단 (POCT, Point of Care Test) 을권고하고있는데그이유는 1) 몇분내에신속한결과를얻을수있으며, 2) 환자가스스로자신의상태를진단하여병원방문횟수를줄임에따라의료비용을감소시킬수있으며, 3) 처방전진단을통해의료사고위험을낮출수있기때문이다. 2 개발도상국, 질병퇴치및확산방지수요증가 : WHO( 국제보건기구 ) 는개발도상국의풍토병및유행성질병들에대한퇴치를위해현장진단키트를사용권고하고있다. WHO는말라리아확산억제정책에의하여, 백신, 모기장, 말라리아 RDT가 Global Fund, PMI 등국제기금에의해구매되어무상지원되고있다. 그림 2. 체외진단이가능한바이오엑세스제품들 ( 말라리아 RDT, G6PD RDT 및바이오센서, HPV Test Kit) 자료 : 엑세스바이오, 하나대투증권 5

6 III. 엑세스바이오의강점 1) 높은기술력을바탕으로원가경쟁력보유동사의말라리아 RDT 제품은 WHO에서성능평가최우수제품으로글로벌시장점유율 1위제품이다. WHO에서 4회에걸쳐실시한성능평가에서정확도, 민감도, 안정성이높아동사의제품이모두높은점수를받았다. 또한동사는아프리카에서발병하는열대열말라리아진단제품뿐만아니라변종말라리아진단이가능한제품도업계최초로 WHO에서검증을받았다. 동사는높은품질을바탕으로가격경쟁력을지니고있다. 1 높은민감도기술 (HST 플랫폼 ) 을바탕으로원재료비절감 : 하이센시티브테크놀로지 (HST) 플랫폼을사용하여타사대비 1% 의항체를써도배합이가능하다. 원재료비의많은비중을차지하는형광물질을소량사용함으로써원재료비절감효과가있다. 2 13종의말라리아항체생산으로원재료구입비절감효과 : 동사는 211년 Flow 社로부터 14종의생산중인말라리아항체중 13종의항체를인수하였다. Cell Line을통해항체를생산하는비용은외부로부터항체를구입하는것에비해저렴하며, 보관및관리비용을제외하고는추가로원재료구입을위한비용은지출되지않는다. 3 에티오피아생산시설확충으로인건비및운송료감소효과 : 동사는에티오피아에생산거점을확보하여미국에서선공정후에티오피아에서조립한다. 에티오피아에서생산시운송료는 35% 수준으로줄어드는효과가있으며, 인건비는선진국대비 2% 수준으로줄어들게된다. 그림 3. 동사의말라리아 RDT 시장점유율 (%) 시장점유율 4 34% 3 26% 28% 18% 자료 : 엑세스바이오, 하나대투증권 그림 4. 동사가개발한제품들 제품 개발연도 생화학적진단 G6PD RDT 211 G6PD Reader 213 G6PD Biosensor 213 면역학적진단 Strep A 213 Influenza A&B 213 Dengue Virus(NS1) 213 분자진단 HPV( 인유두종바이러스 ) 27 Leukemia( 백혈병 ) 27 CAH( 부신피질과형성증 ) 29 KIR 211 자료 : 엑세스바이오, 하나대투증권 6

7 2) 장기적성장동력확보 1 핵심기술의내재화 2 고민감도기술 3 생산 CAPA 증대 : 1 면역화학적진단, 생화학진단, 분자진단 핵심기술내재화 : 213년분자진단기업인예비티 (YeBT) 를합병하면서면역화학적진단, 생화학진단, 분자진단핵심기술을확보하였다. 체외진단분야에서핵심이되는기술을내재화함으로써지속적인신제품출시가기대된다. 생화학적진단인 G6PD RDT( 신속진단키트 ) 를 3분기부터판매할수있을것으로판단되며, G6PD 센서는 4분기부터판매할수있을것으로판단된다. 분자진단인 HPV 제품도 12월부터생산될것으로전망된다. 2 고민감도기술력으로신제품확대 : 동사는고민감도기술을가지고있어적은항체로도정확도가높은제품을생산할수있어향후신제품에대한가격경쟁력을지닐수있을것으로판단된다. 고민감도기술을바탕으로 215년 1분기에는 Strep A, Influenza A&B, Dengue Virus 진단키트가출시될것으로예상된다. 2 글로벌 R&D 센터및한국생산시설확충으로성장세예상 : 동사는미국, 에티오피아, 한국에서글로벌 R&D와생산및판매거점을확보하였다. 시화공단내공장을설립하여올해하반기부터가동시킬예정이며, 215년을준공목표로서울마곡종합연구센터를확장할예정이다. 표 4. 엑세스바이오보유제품들 보유제품 자료 : 하나대투증권 213 년 5 월 214 년 5 월임상실험중 말라리아완제품말라리아스트립 HIV 스트립 말라리아완제품말라리아스트립 HIV 스트립 HIV 완제품 G6PD RDT G6PD 바이오센서 HPV KIR CAH Leukemia 뎅기 Influenza Strep A 표 5. 엑세스바이오 Capa 확장 생산거점 213 년 5 월 214 년 5 월 엑세스바이오 ( 미국본사 ) 엑세스바이오 ( 에티오피아 ) 생산능력 (Test 개수 ) 76,44, 152,88, 인력 ( 명 ) 자료 : 하나대투증권 엑세스바이오 ( 미국본사 ) 엑세스바이오 ( 에티오피아 ) 엑세스바이오코리아 ( 한국법인 ) - 가양사무소 ( 연구소 / 생산공장 ) - 시화공단 ( 생산공장 ) - 마곡 R&D 센터 ( 연구소 / 생산공장건설중 ) 7

8 Ⅳ. 신제품 1) 신제품인 G6PD Test( 생화학적진단 ) 예상시나리오 1 말라리아처방시 G6PD 선진단, 2 신생아스크리닝테스트동사의 G6PD 제품은 7월 ~1월부터매출이발생할것으로판단된다. 세계 G6PD 결핍인구는전체인구의 5% 수준으로 3.5억명으로추정된다 ( 아프리카 8천만명, 아시아, 중동 2억명수준 ). G6PD가결핍된경우타이레놀, 아스피린, 프리마킨 ( 말라리아신약 ) 투약시백혈구의산화쇼크가발생하여급성빈열에이르며, 뇌손상으로사망하기도한다. G6PD는다음과같은경로로시장수요확대가예상된다. 1 말라리아신약처방시 G6PD 선진단 : 동사는 WHO에서말라리아신약처방시 G6PD 선진단권고를받기위해실험결과에관한논문을제출해놓은상태이다. 프리마퀸이라는신약은기존약과는다르게장기에있는말라리아유충을제거할수있어말라리아치료에효과적이다. 다만, G6PD 효소가결핍된환자에게프리마킨을투약할경우산화쇼크발생하며, 심하면뇌손상으로사망에이르기도한다. 따라서 G6PD Test를선진단하여프리마퀸을처방할경우말라리아퇴치의효율성이크게증가할것으로판단되며, WHO에서 G6PD 선진단을권고할경우정부기구에판매하는매출이폭발적으로증가할것으로판단된다. 2 신생아스크리닝 : G6PD가결핍된신생아에게타이레놀이나아스피린처방시사망에이를수있다. 따라서동사의 G6PD 바이오센서를이용하여 G6PD 효소함량을체크하여처방약의함량을줄일수있다. 동사는 1차타겟시장을아프리카, 동남아, 중동으로잡았으며, 연간시장규모는 4억달러에육박할것으로전망되고있다. 2% 의점유율가정시 8백만달러의매출이발생할것으로판단되며, 5% 점유율가정시 2천만달러의매출이발생가능할것으로판단된다. 이에따라시장선점에따른매출증가가기대되고있다. 표 년하반기에출시되는 G6PD 연간시장규모 아프리카 동남아 / 중동 제품 G6PD RDT G6PD Biosenser 자료 : 엑세스바이오, 하나대투증권 1 연간 1차타겟인구 174백만명말라리아추정인구수 46백만명연간신생아수 2 제품공급가격 1 x 2 = 연간시장규모 점유율 2% 가정점유율 5% 가정점유율 1% 가정 1.5 USD/Test 26 백만달러 5.2 백만달러 13 백만달러 26 백만달러 2.5 USD/Test 14 백만달러 2.8 백만달러 7 백만달러 14 백만달러 합계 4 억달러 8 백만달러 2 천만달러 4 천만달러 표 7. G6PD RDT 방식이우월 Access Bio RDT 방식 타사 Fluorescent Spot Test 방식 보존온도범위 18~32도 2~8도 소요시간 1분 45~6분 표본채취법 손가락모세혈관 정맥채취법 자료 : 하나대투증권 8

9 2) 신제품인 HPV Test( 분자학적진단 ): 제품의역샌드위치전략을통해중진국공략가격 : 유전자 (Genotyping) 제품 ($1) >> 동사의 HPV 제품 ($5) > 현미경정확도 : 유전자 (Genotyping) 제품 > 동사의 HPV 제품 (97%) > 현미경 (5% 수준 ) HPV의경우 1가지종류의 Virus가있다. 성병인 HPV를테스트하기위해서는분자학적진단기술이활용되는데, 선진국에서사용되는유전자진단제품은 Test 일회당 $1 정도의가격으로개발도상국에판매하기에는가격이너무높다. 반면동사의 HPV 제품은 $5 정도의가격으로판매될것으로보이며, 고가의유전자제품처럼 1가지종류의바이러스중몇번째바이러스의유무여부를알수는없지만, HPV 바이러스의존재유무를진단을할때는매우저렴한가격으로정확도높은 Test를할수있다. 가격적인측면에서현미경을사용했던개발도상국의병원들은동사의 HPV 제품을 높은정확도 와 낮은가격적측면 에서채용할것으로보인다. 그림 5. 세계 HPV 진단시장전망 ( 백만불 ) 12 세계 HPV 진단시장 F 자료 : 엑세스바이오, 하나대투증권 9

10 Ⅴ. 예상실적 214년예상매출액 679억원 (+48.25%) 영업이익 146억원 (+1.61%) 예상 214년예상매출액은 719억원, 영업이익은 153억원을전망한다. 사업포트폴리오다변화로매출과영업이익성장세가예상된다. 고민감도기술력및현장진단핵심기술 ( 면역화학진단, 생화학진단, 분자진단기술 ) 을바탕으로지속적인신제품출시가예상됨에따라외형성장이기대된다. 214년하반기에 G6PD RDT/ 바이오센서, HPV 제품이출시될것으로판단되며, 215년에는임상실험을마친뎅기, Influenza, Strep A RDT가출시될것으로예상된다. 미국공장의자동화및에티오피아생산법인의 7~8월생산개시로원가절감이예상된다. 다만영업이익은신제품출시를위한판관비증가로매출증가에비해소폭증가할것으로판단된다. 표 8. 연간손익추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 십억원 F 215F 매출액 말라리아 HIV G6PD HPV 기타, RDT 신제품 매출원가 판관비 영업이익 세전이익 당기순이익 자료 : 하나대투증권 그림 6. 분기별손익추이및추정 신제품출시영향으로 점진적으로매출확대가예상 ( 십억원 ) 매출액 ( 좌 ) 영업이익률 ( 우 ) (%) Q12 3Q12 1Q13 3Q13 1Q14 3Q14F 1Q15F 3Q15F 자료 : 엑세스바이오, 하나대투증권 1

11 추정재무제표 손익계산서 ( 단위 : 십억원 ) 대차대조표 ( 단위 : 십억원 ) F 215F 216F F 215F 216F 매출액 유동자산 매출원가 금융자산 매출총이익 현금성자산 판관비 매출채권등 영업이익 재고자산 금융손익 기타유동자산 종속 / 관계기업손익..... 비유동자산 기타영업외손익 (.) 투자자산 세전이익 금융자산 법인세 유형자산 계속사업이익 무형자산 중단사업이익..... 기타비유동자산 당기순이익 자산총계 포괄이익..... 유동부채 ( 지분법제외 ) 순이익 금융부채 지배주주표괄이익 매입채무등 NOPAT 기타유동부채 EBITDA 비유동부채 성장성 (%) 금융부채 매출액증가율 기타비유동부채 NOPAT증가율 15, 부채총계 EBITDA 증가율 지배주주지분 ( 조정 ) 영업이익증가율 자본금 ( 지분법제외 ) 순익증가율 54, 자본잉여금 ( 지분법제외 )EPS증가율 5,323.9 (27.2) 자본조정 수익성 (%) 기타포괄이익누계 (.) 매출총이익률 이익잉여금 EBITDA 이익률 비지배주주지분..... ( 조정 ) 영업이익률 자본총계 계속사업이익률 순금융부채 (1.3) (2.7) (18.1) (19.9) (33.4) 투자지표현금흐름표 ( 단위 : 십억원 ) F 215F 216F F 215F 216F 주당지표 ( 원 ) 영업활동현금흐름 EPS ,259 당기순이익 BPS 1,64 1,931 2,211 2,913 4,172 조정 CFPS 감가상각비 EBITDAPS ,15 1,96 외환거래손익. (.)... SPS 2,25 1,891 2,513 3,846 5,385 지분법손익..... DPS 기타 (.5) (.1)... 주가지표 ( 배 ) 자산 / 부채의변동 (5.6) (6.8) (7.5) (14.) (16.1) PER #VALUE! 투자활동현금흐름 (2.3) (6.2) (8.) (6.2) (13.8) PBR #VALUE! 투자자산감소 ( 증가 ) (.1) (1.8) (2.3) (1.8) (8.1) PCFR #VALUE! 유형자산감소 ( 증가 ) (1.3) (2.4) (3.7) (2.4) (3.4) EV/EBITDA #VALUE! 기타투자활동 (.9) (2.) (2.) (2.) (2.2) PSR #VALUE! 재무활동현금흐름 (.2) 재무비율 (%) 금융부채증가 ( 감소 ) (.1) (.2).2.1 (.) ROE 자본증가 ( 감소 ) ROA 기타재무활동 (.1) (2.2)..1.1 ROIC 배당지급..... 부채비율 현금의증감 (.6) 17.1 (4.7). 5.4 순부채비율 (6.) (41.3) (3.3) (25.1) (29.5) Unlevered CFO 이자보상배율 ( 배 ) Free Cash Flow 1.3 (.6) (3.7) 자료 : 하나대투증권 11

12 투자의견변동내역및목표주가추이 엑세스바이오 날짜 투자의견 목표주가 BUY 17,6 원 ( 원 ) 2, 15, 1, 5, 엑세스바이오 KDR 수정목표주가 TP 투자의견분류및적용 투자의견의유효기간은추천일이후 12 개월을기준으로적용 기업의분류 BUY( 매수 )_ 목표주가가현주가대비 15% 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 목표주가가현주가대비 -15%~15% 등락 Reduce( 비중축소 )_ 목표주가가현주가대비 15% 이상하락가능 산업의분류 Overweight( 비중확대 )_ 업종지수가현재지수대비 15% 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 업종지수가현재지수대비 -15%~15% 등락 Underweight( 비중축소 )_ 업종지수가현재지수대비 -15%~15% 등락 Compliance Notice 본자료를작성한애널리스트 ( 이정기 ) 는자료의작성과관련하여외부의압력이나부당한간섭을받지않았으며, 본인의의견을정확하게반영하여신의성실하게작성하였습니다 본자료는기관투자가등제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 당사는 214 년 6 월 3 일현재해당회사의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다 본자료를작성한애널리스트 ( 이정기 ) 는 214 년 6 월 3 일현재해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다. 본조사자료는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포될수없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 12

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