HI Research Center Data, Model & Insight 2014/03/12 [ 산업브리프 ] Media/Entertainment Industry 미디어 / 문화서비스시장의구조적성장에주목 미디어부가가치창출기업의성장프리미엄점진적상승기대 유통 / 미디어민영

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흥채 삼
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HI Research Center Data, Model & Insight 14/3/12 [ 산업브리프 ] Media/Entertainment Industry 미디어 / 문화서비스시장의구조적성장에주목 미디어부가가치창출기업의성장프리미엄점진적상승기대 유통 / 미디어민영상, 황용주 (2122-9193) mys@hi-ib.

즉과거와달리방송 / 광고 / 영화 / 공연등미디어서비스시장은디지털 / 양방향 / 온라인가속화속에여가문화에대한소비시장이구조적으로확대되고성장하는단계에진입하고있음. 따라서궁극적으로성장하는산업내에서확고한시장지배력이확보가가능한미디어 / 엔터테인먼트기업에대해서주식시장은시장보다높은성장프리미엄을부여하고있는것으로판단됨.

1 HI Research Center Data, Model & Insight 14/3/12 [ 산업브리프 ] Media/Entertainment Industry 미디어 / 문화서비스시장의구조적성장에주목 미디어부가가치창출기업의성장프리미엄점진적상승기대 유통 / 미디어민영상, 황용주 ( ) mys@hi-ib.com 미디어서비스부가가치창출기업의성장프리미엄점진적상승기대최근미디어 / 엔터테인먼트업종의주가는시장대비상대적으로양호한상승흐름을보이고있음. 그러나이러한주식가치상승배경에는개별미디어기업들의펀드멘털강화 ( 수익가치상승 ) 모멘텀보다는서비스산업적측면에서의구조적인시장성장성에대한기대감이더크게작용하고있다고판단. 즉과거와달리방송 / 광고 / 영화 / 공연등미디어서비스시장은디지털 / 양방향 / 온라인가속화속에여가문화에대한소비시장이구조적으로확대되고성장하는단계에진입하고있음. 따라서궁극적으로성장하는산업내에서확고한시장지배력이확보가가능한미디어 / 엔터테인먼트기업에대해서주식시장은시장보다높은성장프리미엄을부여하고있는것으로판단됨. 미디어 / 문화서비스산업의연평균성장률은타산업대비높은수준지속미디어서비스섹터별최근 3개년연평균산업성장률은타산업 ( 제조업등 ) 대비높은수준으로판단. 특히유료방송 VOD(CAGR 36.6%), 방송프로그램제작유통 (CAGR 19.9%) 및방송프로그램수출시장 (CAGR 16.1%) 은고성장세를지속하고있음. 광고시장은온라인과유료매체로대체가가속화되는가운데모바일광고시장의고성장세 (158%) 가두드러지고있음. 국내영화공연시장도여가문화소비수요증가와더불어시장규모가지속적으로확대되고있는것으로파악. 국내영화시장은투자배급시스템의선순환구조속에멀티플렉스관확산이성장동력으로작용하고있고, 공연시장은케이팝 (K-POP) 중심의음악소비증가효과로연평균 를상회하는고성장세를나타내고있음. < 표 1> 국내방송 / 광고 / 영화산업의구조적성장과변화요인 산업 구조적성장변화요인 - 플랫폼의양방향 / 온라인화에의한방송컨텐츠수요증가기조지속 방송시장 - 디지털가속화와콘텐츠유료화로유료방송 VOD 시장의고성장세지속가능 - 한류중심의방송프로그램제작 / 유통 / 수출시장규모는꾸준히확대될전망 - 기존 4 대매체 ( 지상파 / 라디오 / 신문 / 잡지 ) 광고시장은성장여력한계에직면 광고시장 - 지상파는유료방송광고가, 인쇄매체는인터넷광고가대체하는구조적변화지속 - 모바일디바이스보급확산에따른양방향 / 모바일광고시장의고성장세지속전망 - 여가문화확산, 여가시간확대및여가소비여건개선이영화 / 공연시장확대견인 영화공연 - 국내영화투자배급선순환과멀티플렉스관확산의영화시장성장동력은여전히유효 자료 : 하이투자증권리서치 - 아이돌그룹의질적성장으로케이팝 (K-POP) 중심의음악소비시장확대는지속예상 동자료는 금융투자회사의영업및업무의관한규정 에관한규정중제 2 장조사분석자료의작성과공표에관한규정을준수하고있음을알려드립니다.

2 < 표 2> 국내방송 / 광고 / 영화시장규모와연평균성장율및시장확대상장수혜기업 구분 시장규모 (13 년연간 ) CAGR % (3~5 년연평균 ) 전체방송서비스 14.5 조원 8. 유료방송수신료 3.3 조원 7.3% 유료방송 VOD 3,262 억원 36.6% 방송프로그램제작유통 4.1 조원 19.9% 방송프로그램수출 1.97 억달러 16.1% 유료방송광고 1.5 조원 12% 인터넷광고 2.6 조원 5.8% 모바일광고 4, 억원 158. 영화관람객수 2 억 1,335 만명 7.7% 영화극장매출 1.6 조원. 전체공연시장 8,125 억원 33.3% 공연티켓판매 ( 인터파크집계분 ) 3,883 억원 23.3% 자료 : 하이투자증권리서치 시장확대상장수혜기업 - CJ 헬로비전 : 플랫폼확대및 VOD 수익증가 - SBS 콘텐츠허브 : 방송콘텐츠유통 / 수출확대지속 - CJ E&M : 유료컨텐츠수익증가와시장지배력상승 - 드라마제작사 (IHQ, 키이스트등 ) : 제작물량증가수혜 - CJ E&M : 유료방송광고 M/S 확대및단가상승 - 포털업체 (Naver 등 ) : 인터넷 / 모바일광고수익증가 - 나스미디어 : 모바일광고시장확대로수수료수익증가 - CJ E&M : 국내투자배급 M/S 1 위. 글로벌영화시장공략가속화 - CJ CGV, 제이콘텐트리 : 영화관객시장확대수혜 - 에스엠, YG 엔터, JYP, IHQ 등 : K-POP 음악시장확대수혜 - 인터파크 INT : 국내공연온라인티켓시장 M/S 7 점유 방송서비스수요증가지속 : VOD 고성장, 프로그램제작유통시장확대국내방송서비스매출은 13 년 14.5 조원으로추정되고, 17 년에는 19조원수준에이를전망 ( 연평균 7.5% 성장예상 ). 우선 1) 플랫폼의양방향 / 온라인화에의한방송컨텐츠수요증가기조가지속되는가운데, 2) 디지털가속화와콘텐츠유료화로인해유료방송 VOD 시장은 수준을상회하는고성장세가지속되고있으며 (16~17 년경 1조원수준예상 ), 3) 한류중심의방송프로그램제작 / 유통 / 수출시장규모도꾸준히확대될전망. CJ헬로비전은 M&A 전략강화에의한국내유료방송플랫폼시장에서의지배력이상승하는가운데 VOD 수익증가가새로운기회요인이될전망. SBS콘텐츠허브는방송콘텐츠유통 / 수출시장확대의직접적수혜가기대되며, 유료방송콘텐츠시장에서경쟁력이상승하고있는 CJ E&M도주목할필요가있음. 또한드라마제작및연예기획사 (IHQ, 키이스트등 ) 들의경우방송서비스수요증가에따른방송제작물량증가의수혜가유효하다는점은긍정적영업여건의변화로판단. < 그림 1> 국내총방송서비스시장추이및전망 < 그림 2> 국내방송프로그램제작 / 유통시장규모추이와전망 ( 조원 ) PP IPTV 위성방송 케이블 SO 지상파 YoY % 연평균 +7.5% 성장예상 25% % 15% 6, 5, 4, 3, ( 십억원 ) 방송프로그램유통 방송프로그램제작 yoy 성장률 ( 우 ) % % 2, % 5 5% 1, E 16E 17E E -% 자료 : 미래창조과학부, 방송통신위원회, 하이투자증권리서치 자료 : 방송산업실태조사보고서, 예상은하이투자증권리서치 2

3 < 그림 3> 유료방송수신료시장규모추이 < 그림 4> 케이블 TV 와 IPTV 의 VOD 매출액추이및전망 3,5 2,8 ( 십억원 ) 유료방송수신료 (%) PP수신료 플랫폼대비 PP수신료비중 ( 우 ) 4 3, 8, IPTV VOD 매출디지털케이블 VOD 매출성장률 ( 우 ) , 6, 5. 1,4 4, , E 14E 15E 16E E 15E 16E. 자료 : 방송통신위원회, 하이투자증권리서치 자료 : 하이투자증권리서치추정 < 그림 5> 국내방송컨텐츠수출추이및전망 < 그림 6> SBS 콘텐츠허브의사업부문별매출액추이및전망 25 ( 백만U$) 국내방송프로그램해외수출액 성장률 YoY % 엔터 미디어사업 컨텐츠사업 E 14E E 자료 : 방송산업실태조사보고서, 예상은하이투자증권리서치 자료 : SBS 콘텐츠허브, 하이투자증권리서치 < 그림 7> SBS 의사업수익 ( 컨텐츠판매 ) 추이 < 그림 8> CJ E&M 의영화 / 방송판권수익추이 SBS사업수익 성장률 ( 우 ) % % 4 3 영화부가판권 방송판권 YoY성장률 ( 우 ) % E -% 1Q 3Q 1Q11 3Q11 1Q12 3Q12 1Q13 3Q13 자료 : SBS, 예상은하이투자증권리서치 자료 : CJ E&M, 하이투자증권리서치 3

4 광고시장은유료방송, 온라인, 스마트중심의새로운성장트렌드진행중국내광고시장도과거와다른새로운성장트렌드가진행중에있음. 즉 1) 기존 4대매체 ( 지상파 / 라디오 / 신문 / 잡지 ) 광고시장이성장여력한계에직면한가운데, 2) 지상파는유료방송광고가, 인쇄매체는인터넷광고가대체하는구조적변화가가속화되고있음. 여기에 3) 모바일디바이스보급확산으로양방향 / 모바일광고시장의고성장세가지속되고있음 (14 년모바일광고시장은전년대비 이상성장한 5,5 억원, 15 년에는 7, 억원수준예상 ). 광고시장의성장트렌드변화는광고미디어기업가치차별화로이어지고있음. 즉지상파 (SBS) 대비온라인 / 유료방송미디어매체상장사 (CJ E&M, 네이버등 ) 들의성장가치에주식시장은더주목하고있음. 또한스마트미디어시장확대는국내온라인 / 모바일광고미디어렙시장에서점유율을점진적으로높여가고있는상장미디어렙사인 나스미디어 ( 국내 1위온라인디스플레이광고미디어렙사 ) 에게는긍정적영업여건변화로판단. < 그림 9> 주요매체별광고시장규모추이 < 그림 > 지상파 (SBS) 와유료방송 (CJ E&M) 의광고판매액추이 지상파 인터넷 인쇄 유료방송 SBS 광고판매 CJE&M 광고판매 자료 : 광고연감, 제일기획, 하이투자증권리서치 자료 : 각사하이투자증권리서치 < 그림 11> 모바일광고액및인터넷광고대비비중추이및전망 < 그림 12> NAVER 의광고매출및모바일비중추이및전망 8 모바일광고액 35% 2.5 ( 조원 ) NAVER 광고매출 7 6 인터넷광고대비비중 ( 우 ) 25% 2. 모바일비중 ( 우 ) 35% % 15% % % 15% % 5%.5 % 5% E 15E E 15E 16E 자료 : 하이투자증권리서치 자료 : NAVER, 예상은하이투자증권리서치 4

5 영화 / 공연시장꾸준히확대, K-Pop 중심의음악소비시장저변확산국내영화 / 공연시장도꾸준히시장규모를확대하고있음. 우선 1) 여가문화확산, 여가시간확대및여가소비여건개선이영화 / 공연시장확대를견인하고있고, 2) 국내영화시장의경우한국영화투자배급시스템의선순환구조와멀티플렉스관확산의성장동력은여전히유효. 또한 3) 아이돌그룹의질적성장으로케이팝 (K-POP) 중심의음악소비시장확대는향후에도지속가능할전망. CJ E&M은국내영화투자배급 M/S 1위업체로서최근에는글로벌영화시장공략에속도를높이고있음. CJ CGV와제이콘텐트리 ( 메가박스보유 ) 는국내영화관객시장의확대수혜가여전히유효. 그리고에스엠, YG엔터테인먼트, JYP 및 IHQ 등의 K-Pop 콘텐츠기반의국내상장엔터테인먼트사들도국내포함일본, 중국까지그범위가넓어지고있는 K-POP 음악시장확대수혜가기대. < 그림 13> 국내영화상영시장규모추이 < 그림 14> 국내영화상영시장관람객및 1 인당관람횟수추이 ( 조원 ) 영화상영시장규모 성장률 ( 우 ) ( 만명 ) 관객수 ( 회 ) 1인당영화관람횟수 ( 우 ) 자료 : 한국영화진흥위원회, 하이투자증권리서치 자료 : 한국영화진흥위원회, 하이투자증권리서치 < 그림 15> 국내공연시장규모추이 < 그림 16> 인터파크 ENT 장르별티켓판매금액 9, 8, 7, 국내공연시장규모 5 4 클래식 / 무용 연극 (YoY%) 뮤지컬 라이브콘서트 성장률 ( 우 ) 5 6, 5, 3 4, 3, % 2, % 1, 자료 : 문화체육관광부, 하이투자증권리서치 자료 : 인터파크 INT, 하이투자증권리서치 5

6 < 표 3> 창조경제시대의미디어산업활성화핵심정책과제 / 추진전략및시장효과 / 수혜기업점검 정책과제 - 유료방송규제일원화 추진전략시장효과긍정적 ( 수혜종목 ) - 케이블 TV SO 가입자및방송권역 1/3 소유제한완화 - MSO 시장재편가속화 - CJ 헬로비전, 태광산업 방송산업규제혁신 - 공영방송수신료현실화 - KBS 수신료인상후 KBS2 채널의광고축소 - KBS2 광고축소물량의경쟁사흡수 - SBS, CJ E&M - 광고제도개선 - 지상파중간광고허용 - 지상파광고단가인상 - SBS - 광고금지품목개선 - 광고금지품목광고허용 - 전체광고물량증가 - 방송콘텐츠사업규제완화 - PP 시장점유율규제 ( 매출액 1/3) 단계적완화 - MPP 시장입지강화 - CJ E&M 방송컨텐츠시장활성화 - 요금규제개선 - 프리미엄컨텐츠활성화 - 유료방송요금승인제의단계적신고제전환 - 방송컨텐츠사업의저가구조개선 - 방송 ARPU 상승여력확대 - CJ 헬로비전 - VOD 시장확대 - 컨텐츠 : SBS 콘텐츠허브, CJ E&M - 플랫폼 : CJ 헬로비전 - 방송컨텐츠제작지원 - 정부제작지원예산활용기획 / 유통지원개선 - 드라마제작시장확대 - 드라마제작사 (IHQ, 키이스트등 ) - 스마트미디어생태계활성화 - 개방적생태계구축및스마트 TV 표준화 - 스마트미디어제도화, 네거티브최소규제법제화 스마트미디어산업육성 - 스마트미디어서비스확대 - 스마트미디어컨텐츠활성화 - T 커머스활성화및방송연동형서비스활성화 - 스마트교육컨텐츠확대를위한플랫폼구축 - 모바일쇼핑 /T 커머스관련시장확대 - 스마트교육컨텐츠시장활성화 - 스마트광고산업육성 - 스마트미디어기반양방향광고시장확대 - 모바일광고시장확대 - 나스미디어 - 방송의스마트화 - 유료방송플랫폼중심의스마트홈산업육성 차세대방송인프라구축 - 실감미디어산업육성 - UHD 방송상용화및 UHD 컨텐츠제작지원 - UHD 방송네트워크구축가속화 - CJ 헬로비전, KMH - 방송장비산업경쟁력제고 - 전략장비집중개발및유망업체선정 / 지원 글로벌시장진출확대 - 글로벌프로듀싱활성화지원 - 해외진출활성화및글로벌진출전략다변화 - 글로벌프로젝트추신시펀딩지원 - 방송콘텐츠포털 (K- 포털 ) 구축 - 채널 / 플랫폼해외진출활성화 - TV 홈쇼핑진출지역확대 - 해외진출컨텐츠중소기업증가 - K-POP 한류시장법위확대 - 방송콘텐츠해외수출증가대 - TV 홈쇼핑해외네트워크확장 - 에스엠, YG 엔터, IHQ 등 - SBS 콘텐츠허브 자료 : 미래창조과학부, 방송통신위원회, 하이투자증권리서치 당보고서공표일기준으로해당기업과관련하여, 회사는해당종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. 금융투자분석사와그배우자는해당기업의주식을보유하고있지않습니다. 당보고서는기관투자가및제 3 자에게 등을통하여사전에배포된사실이없습니다. 회사는 6 개월간해당기업의유가증권발행과관련주관사로참여하지않았습니다. 당보고서에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : 민영상, 황용주 ) 본분석자료는투자자의증권투자를돕기위한참고자료이며, 따라서, 본자료에의한투자자의투자결과에대해어떠한목적의증빙자료로도사용될수없으며, 어떠한경우에도작성자및당사의허가없이전재, 복사또는대여될수없습니다. 무단전재등으로인한분쟁발생시법적책임이있음을주지하시기바랍니다. 1. 종목추천투자등급 ( 추천일기준종가대비 3 등급 ) 종목투자의견은향후 6 개월간추천일종가대비해당종목의예상목표수익율을의미함. -Buy( 매수 ): 추천일종가대비 +15% 이상 -Hold( 보유 ): 추천일종가대비 +15% 미만, -15% 미만 -Sell( 매도 ): 추천일종가대비 -15% 이상 2. 산업추천투자등급 ( 시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를추천하는것임 ) - Overweight( 비중확대 ), - Neutral ( 중립 ), - Underweight ( 비중축소 ) 6

디스플레이산업 [3 월상반월 ] LCD 패널가격동향 Witsview, 3월상반월 LCD패널가격발표 : 2월하반월대비 -0.3% 하락시장조사기관인 Witsview 가 3월상반월 LCD패널가격을발표하였다. TV, 모니터, 노트PC 용 LCD패널평균가격은지난 2월하반월대비

디스플레이산업 [3 월상반월 ] LCD 패널가격동향 Witsview, 3월상반월 LCD패널가격발표 : 2월하반월대비 -0.3% 하락시장조사기관인 Witsview 가 3월상반월 LCD패널가격을발표하였다. TV, 모니터, 노트PC 용 LCD패널평균가격은지난 2월하반월대비 -0.3% 로하락세를이어갔지만, 하락의폭은감소했다. TV패널중에서중국내수요비중이높은 32인치의가격은춘절이후의재고조정영향으로지속적으로하락하고있고,