구 분

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연서 감
6 years ago
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1 마켓인사이트 현지전문가의이슈분석 자료작성일 : 차례 1. 중국제조업해외진출전략으로 12 개산업수혜예상 2. 만과 (000002, 02202), 다원화전략추진 3. 청도하이얼 (600690), 해외자산이관시작돼 글로벌경쟁력향상될듯 4. 지미그룹 (01661), 대규모프로젝트추진 5. 중국은행 (601988, 03988) 의아세안지역구조조정및남양은행매각공시에대한분석 이슈분석 1. 중국제조업해외진출전략으로 12 개산업수혜예상 국무원은최근 < 글로벌생산설비및장비제조협력추진에대한지도의견 > 을발표하고철강, 비철금속, 건자제, 철도, 전력화학공업, 섬유, 통신, 건설기계, 항공우주, 선박, 해양구조물등 12 개산업을중심으로순차적으로협력을추진하기로했다. 이번 < 의견 > 의핵심내용은다음과같이분석된다. 1) 각업계의대표기업인대형국유기업들의합병이계속될것이다. 레일교통장비기업들은업계자원통합, 혁신적인협력모델을요구하고있다. 철도의경우중국남차와중국북차가이미합병되었고원전건설분야에서도곧합병이이루어질것으로보인다. 통신업체들과인터넷기업들의인수합병도기대되고있으며기타인프라및장비제조분야에도이와유사한합병이계속될것으로보인다. 1

2 2) 각업계에서는자체적인경쟁우위를기반으로국가에따라차별화된발전전략을채택하고있다. 예를들어중국국산자동차브랜드는해외에서의공장건설등의형태로글로벌시장에진출하고개발도상국에서국산버스의수출을추진할것이다. 성장전망이밝고산업기반이형성되어있는국가에서는생산공장과조립라인을건설하여완성차와부품을수출한다. 또한구미지역등선진국에서는기술협력이중심이될것이다. 전반적으로철강, 비철금속, 건자재, 철도, 화학공업, 섬유등산업은시장성장잠재력이크고자원여건이양호한개발도상국이협력의핵심이될것이며, 자동차, 통신, 항공우주, 선박제조등분야의경우는기존에우위를점하고있는시장에서의지위를확고히하면서선진국시장을적극개척할것이다. 자금및기술경쟁력을갖춘대형국유기업및건설총도급업체등이와관련한업계의대표기업에관심이요망된다. 3) 제조업의해외진출은혁신을기반으로하므로, 향후대형장비제조업체와인터넷기업간의협력을통한해외진출을기대해볼만하며, 인터넷전략과해외전략을동시에구비한대형국유제조기업에관심을가질필요가있다. 이번에발표된 < 의견 > 에서는국내기업들의컨소시엄구성을통한해외진출및단체해외진출을독려하고있으며, 인터넷기술을활용한해외진출및인터넷기업을통한해외시장개척및영업망플랫폼구축, 새로운비즈니스채널개척을추진하는내용이포함되었다. 또한대기업이중소기업을리드하는형태의해외진출을통해대기업이먼저글로벌시장에진출하고관련중소기업들이이에따라함께진출하는모델을장려하고있다. 인터넷산업구조조정전략을추진하고해외시장을적극개척중인대형국유제조기업에관심이요망된다. 2. 만과 (000002, 02202), 다원화전략추진 최근언론보도에따르면, 만과 (000002, 02202) 의주주총회에서경영진들은향후 10 년간의 3 대목표는먼저주택과기존상업용부동산개발외에새로운성장동력을찾아 10 년동안안정적인성장을유지하도록하고 10 년내에성공적으로구조조정을완료하고, 10 년후에는기존사업과신규사업이비슷한규모로성장하게할것이며, 제도혁신을동해조직의경쟁력을향상시켜변혁의기반을마련하는것이라고밝혔다. 만과는단순한주택건설업체에서행복한생활이기반이된라이프스타일서비스를제공하는기업으로성장할것이며, 부동산개발판매업체에서다양한자산을관리하고가치를향상시키는기업으로변모할것이다. 또한전문경영인제도를사업파트너제도로전환할것이다. 또한직급구별을없애만과본사는 6 월부터피라미드식구조에서수평식구조로조정된다. 조위안단위의시가총액을목표로단일상장사에서다양한업태와다양한상장사를둔지주회사로거듭날것이다. 이에대한견해는다음과같다. 1) 주력사업에매진하면서다원화된전략을구사하는시기로접어들었다. 부동산업계가황금기를지나성숙기로접어드는시기에만과는여전히주력사업인부동산사업에매진하여업계성장을통한수익을회수하고있다. 다른한편으로는적극적인혁신을모색해다원화된사업전략을통해장기적으로는우수한중소기업들의연합체로변신하게될것이다. 앞으로 10 년동안은기존주택사업과상업용부동산사업에주력함과동시에신성장동력을적극모색하겠지만기존부동산사업을여전히지속성장시킬것이며, 기존주택관련사업과부동산관리사업역시향후혁신을위한든든한기반이될것이다. 이미청소년교육, 부동산서비스, 실버타운, 커뮤니티비즈니스, 물류부동산등분야에서사업전략을추진중이다. 이러한자원화사업전략은긍정적으로평가되며, 기존주력사업을기반으로한다원화된사업전략으로비즈니스구조조정의성공률도대폭향상될것으로보인다. 2

3 2) 제도혁신으로기업전략이효과적으로실시될것이다. 만과는경영제도에있어전문경영인을사업파트너개념으로전환시켜경영진과주주의이익을일치시켰다. 사업파트너제도는주주와경영진의이익을일치시킴과동시에경영진들에게는더욱강력한동기부여효과가있다. 아울러만과는향후반년간수평화된조직구조를만들기위해노력하여효과적으로직급간구분을줄이고기업운영의체계성과관리범위를확대해경영효율을높이게될것이다. 3) 투자전략 : 만과는 2015 년초부터지금까지시세를하회하고있는데, 만과의실적과판매에대한시장의비관적인심리가이미주가에충분히반영되었다고판단된다. 그러나최근의경우과거대비더많은적극적인변화를모색하고있으며, 대외협력및발전전략을빈번하게내놓고있다. 주력사업에매진하는동시에적극적인전환을모색하고있으므로, 향후 부동산 + 다원화된사업군 을보유한사업전략이실행될것으로예상된다. 3. 청도하이얼 (600690), 해외자산재편으로글로벌경쟁력향상 청도하이얼 (600690) 의해외자산재편이시작되었다. 1) 현금 48 억 7,350 억위안에하이얼그룹의해외백색가전자산을인수했다. 평가가치 54 억 1,500 만위안보다 10% 할인된가격이며 2014 년과 2015 년 PE 의각각 13.3 배와 11.1 배에해당한다. 2) 2014 년과 2015 년 1/4 분기관련자산의매출은각각 113 억 4,300 만위안과 29 억 6,200 만위안이며, 순이익은 3 억 6,700 만위안과 1 억 100 만위안이다. 3) 2 개지주형회사및 26 개운영업체가포함되어있고주력사업은백색가전의해외 R&D, 생산, 판매이다. 9 개해외공장에서는연간 1,200 만대를생산하며 2014 년기준해외시장판매중해외생산비중은 50% 를넘어섰다. 인수한브랜드인피셔앤파이클은수익성부진으로이번에는제외되었다.. 하이얼그룹은 2020 년 6 월전까지동종업계내경쟁문제를해결하겠다고천명했다. 이에대한견해는다음과같다. 1) 동종업계경쟁문제해결로청도하이얼의현금가치향상 : 이번인수는하이얼그룹이 2011 년초천명한 5 년안에동종업계경쟁문제해결약속을이행하는것이다 년하이얼은업스트림의가전관련기업을인수했고, 2014 년에는하이얼에어컨전자등소수지분을인수한바있다. 피셔앤파이클의자산은이관되지않고청도하이얼이위탁관리한다. 하이얼그룹의피셔앤파이클인수원가는 50 억위안이내로주로브랜드및연구개발역량을중시하고있다. 피셔앤파이클은수익성부진으로 2012 년매출이 8 억 3 천만달러, 순이익은 1,500 만달러에그쳤으며이후하이얼그룹에의해사유화되었다. 현금거래를통해인수하면서충분히현금을활용해순이익을증가시켰다. 2) 글로벌경쟁력강화 : (1) 글로벌디자인, 제조, 영업을통합한청도하이얼의삼위일체형현지화모델구축에도움이될것이다. (2) 하이얼의카사르테 (Casarte) 6 문형냉장고에서와같은백색가전분야에서의선도적인산업디자인역량은글로벌 R&D 에서비롯된것이다. 이번인수에는일본, 유럽, 미국의 R&D 센터가포함되었다. (3) 파키스탄, 나이지리아와같은일부신흥시장에서의해외사업은주도적인위치에올라있다. 선진국에서도상승세를보이고있어유럽에서하이얼냉장고의평균가는 2004 년 99 유로에서 3

4 2014 년의 540 유로로상승했다. 앞으로는제조업 4.0, 스마트가전, 전자상거래, 소도시및농촌의 O2O 채 널전략의선두주자로서앞으로도시장의관심의대상이될것으로전망된다. 4. 지미그룹 (01661), 대규모프로젝트추진 5 월 22 일, 지미그룹은심양시체육국과스포츠산업발전에관한전면적협력문건을체결하고성대한체결식을가졌다. 이에대한견해는다음과같다. 1) 심양시정부와의전면협력 : 양측은 1 회심양마라톤대회에서의협력이외에도청소년축구훈련기지건설, 경기조직, 경기장운영관리, 기타서비스시설등에있어협력하기로했다. 또한지미그룹은심양시체육국과합자기업을설립해체육관련운영을더욱심화해나가기로했다. 이로써지미그룹은마라톤대회를계기로협력도시와전방위적인스포츠산업협력을전개하고있음을다시한번증명해보였다. 2) 이번협력은지미그룹의플랫폼화완비, 지역적산업전략및신비즈니스모델개발을의미하고있다. (1) 경기종목과지역확장 : 이는지미그룹이농구경기운영을시작한이후대중적이고영향력이많은축구경기를다시시도한것으로볼수있다. 지미그룹은요녕성과심양시지역에서크고작은축구경기를개최하여청소년축구꿈나무들을육성할계획이다. 아울러이번협력으로지미그룹의동북지역으로의확장이시작되었다. 요녕성은축구가발전한지역으로축구경기는심양지역에서많은사람들이즐기는스포츠이다. 지미그룹은심양지역에서입지를확고히하여동북지역에서더효율적으로사업을발전시킬수있게되어지역전략을완비할수있게될것이다. (2) 전방위적인산업체인의기회확장 : 지미그룹의비즈니스모델은경기운영에서점차경기장운영, 서비스교육등의분야로확장하면서산업전반의기회를잡으면서온오프라인선순환고리를형성하고있다. 또한전면적으로대중이참여하는스포츠 ( 걷기대회등 ), 혼합형경기 ( 마라톤등 ), 프로경기 ( 청소년축구등 ) 을모두아우르면서전방위적인산업사슬을형성하였다. (3) 스포츠경기장운영을통한지속적인매출창출 : 지미그룹의과거경기운영은대부분단기적경기였으나이번협력을통해지미그룹은자산경량화모델을통해총자산을운영하고이를통해스포츠및엔터테인먼트상품을지속적으로경영함으로서매출을계속창출할수있게된다. 또한더욱대형경기를빈번하게개최할수있게될것이다. 3) 심양의합자회사는지미그룹에지속가능한스포츠프로젝트를제공해줄것이다. 이는호북 ( 湖北 ) 성지역에서의협력이후지미그룹이지방정부와공동으로설립한두번째합자회사이다. 이는사업의안정성과프로젝트의지속성및인재확보에있어모두중요한의미가있다. 지미그룹은다른지방정부및기업과의협력구축에도박차를가할것으로판단된다. 5. 중국은행 (601988, 03988) 의아세안자산재편과남양은행매각공시에대한분석 4

5 중국은행 (601988,03988) 의자회사인중국은행홍콩홀딩스 (02388) 는산하남양상업은행 ( 南洋商業銀行有限公司 ) 의전체지분매각을고려하고있다. 중국은행도아세안일부국가들의은행업무및자산을조정해중국은행홍콩홀딩스에양도하는것을고려중이다. 이와관련해투자자들과교류한내용은다음과같다. 1) 중국은행은일대일로관련국가전략에있어어떤계획이있는가? 실크로드펀드와아시아투자은행과의관계는? (1) 일대일로전략은국가적전략이자중국은행의기업차원에서의전략이기도하다. 중국은행은기업들의수출지향형성장에있어최적의선택이다. (2) 아시아투자은행, 실크로드펀드는국가대회발전차원에서의협력관계이며, 양측은이미협력에관한소통을한상태이다. (3) 중국은행의해외사업계획 : 해외자산과순이익비중 40% 가목표이다. (4) 해외지점확장계획 : 신규지점확장과동시에해외합병을시도할것이다. (5) 아세안지역자산이얼마나중국은행홍콩홀딩스에이관되느냐는현지감독당국의허가와비준에달려있다. 2) 아세안지역구조조정과남양은행매각거래의방침과자산가격책정및진척상황은어떠한가? (1) 그룹내부의구조조정과내부거래는중국은행그룹과중국은행홍콩홀딩스각측의이해관계에직결되는것이며, 가격책정은시장매커니즘에따를것이다. (2) 남양은행매각은이미이사회비준을통과했고재정부와감독당국의비준을대기중이다. 3) 중국은행의글로벌확장전략 (1) 현재해외사업매출과순이익비중은각각 1/3 과 1/4 이다. 설정한목표달성을위해서는아직노력이필요하다. (2) 과거중국은행의해외확장은주로구미지역등선진구에집중되어있었지만앞으로는일대일로관련국가인신흥시장국가로확대될것이다. (3) 현재일대일로관련국가중 16 개국에지점이있으며 2 개국가에서지점을건설중이다. 라오스지점은이미 3 월에영업을시작했다. 4) 아세안구조조정프로젝트의구체적인상황 : 어떠한국가의자산이순조롭게중국은행홍콩홀딩스에이관될지는아직불확실한면이있어현지감독당국의비준을기다릴필요가있기때문에구체적인상황은밝히기어렵다. 구조조정프로젝트의진척은속속발표될것이다. 5) 일대일로전략추진에있어중국은행과중국은행홍콩홀딩스의포지셔닝과역할은무엇인가? (1) 중국은행홍콩홀딩스는중국은행의자회사로서두기업은경쟁관계가아니며줄곧양호한협력관계를지속했다. (2) 중국은행홍콩홀딩스는홍콩본토, 일대일로관련동남아시장, 중국본토시장 ( 중국은행홍콩홀딩스는중국본토내 1 만개지점과전방위적인협력을전개 ) 등 3 개시장을전담하고있다. (3) 중국은행은주로일대일로전략국가중아세안지역이외의기타국가들의사업을담당하고있다. (4) 일대일로전략에힘입어중국은행은글로벌자금조달서비스분야와해외위안화업무협력경쟁력강화등두가지역량을키우는데주력할것이다. 6) 이에대한종합견해는다음과같다. 5

6 (1) 일대일로국가전략에적극협력 : 중국은행의해외사업전략구조조정으로중국은행홍콩홀딩스는향후일대일로국가중동남아지역시장을전담하게될것이다. (2) 2015 년 3 월말기준해외자산총액은 7,813 억 5,400 만달러이며, 세전이익은 21 억 4,700 만달러로전체에서각각 27.58% 와 21.12% 를차지하고있으며기여도는지속상승하고있다. 또한지속적인확장을통해해외지점 630 개가 42 개국가에진출해있으며, 위안화국제화업무관련경쟁력을바탕으로업계를지속선도하고있다. 앞으로중국은행은신규설립과합병으로신흥시장국가들에서영업을확대함으로써글로벌자금조달서비스측면의경쟁력과해외위안화사업에서의비교우위를더욱강화할것이다. (3) 전략 : 현재 25% 인해외자산과순이익비중이앞으로는모두 40% 까지향상될것이다. (4) 아세안자산구조조정에는감독당국의비준이필요하며, 남양은행매각역시재정부와감독당국의비준을기다려야한다. 현지전문가이슈분석 은상해에셋플러스가작성하는컨텐츠입니다. 6

7 Compliance Notice 본자료는당사의저작물로서모든저작권은당사에있습니다. 본자료는당사의동의없이어떠한경우에도어떠한형태로든복제, 배포, 전송, 변형, 대여할수없습니다. 본자료에수록된내용은문화적, 법률적환경이다른중국현지보고서를참조한것으로여러사정으로중대한오류가있을수있어당사는이러한내용의정확성이나완전성을보장할수없습니다. 당사가고객에게제시하는모든내용등은고객님의투자판단을돕기위한참고자료일뿐입니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객님의투자결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없으며, 최종투자의판단과책임은고객님께있음을유의하시기바랍니다. 자료정보작성일 : 자료정리 : 상해에셋플러스 전화 : /6525 주소 : 중국상해시푸둥신구푸둥따도우 1 번지중국선박빌딩 7 층 708 실 컨텐츠및사업문의 : 신정규 jkshin@chinawindow.co.kr / 주 : 본자료는 Chinawindow 에서제공되는콘텐츠입니다. ( 7

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