2007

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1 Eugene Research 산업분석 자동차 / 부품 / 타이어 11 월타이어지표 : 수요약세지속, 가격조건은소폭개선 자동차 / 부품 / 타이어담당이재일 CFA Tel. 2) / lee.jae-il@eugenefn.com Overweight( 유지 ) Recommendations 한국타이어 (16139.KS) 투자의견 : HOLD( 유지 ) 목표주가 : 4 원 ( 유지 ) 넥센타이어 (235.KS) 투자의견 : HOLD( 유지 ) 목표주가 : 13, 원 ( 유지 ) 11월수출 ASP 전월비상승 11월국내타이어수출단가는톤당 4,46달러 (+.5% yoy, +2.2% mom) 를기록함. 타이어수출중량은전년동월대비 13.5% 증가하였으며, 11월타이어수출금액은 1억 9,83 만달러를기록해전년동월대비 14.2% 증가함합성고무 ( 한국 Spot 기준 ) 가격은 4분기평균톤당 1,124달러수준으로하락함. 국제유가는 1월을기점으로빠르게하락해 47. 달러 (1/3 WTI 기준 ) 를기록하고있음. 4 분기평균천연고무가격은톤당 1,392달러로전분기대비 1.7% 하락함 11월글로벌타이어수요는글로벌전지역에서약세를보임. 지역별로살펴보면, 중국시장 -14%/-3%(OE/RE), 북미시장 %/-3%(OE/RE), 남미시장 -9%/- 11%(OE/RE), 유럽시장 -6%/-1% (OE/RE) 를기록 수요약세지속, 가격조건은소폭개선가격조건은소폭개선됐지만전방의수요부진이지속되고있음. 12월판가가소폭반등했지만, 분기기준으로는올해판가가가장낮았음. 고무가격하락으로인한원가절감효과는 219 년 1분기부터본격화될것. 전방수요와가격믹스를감안했을때, 국내타이어업체실적은 4분기가연중저점이될것. 219 년 1분기부터개선을예상하지만, 수요약세로개선강도가강하지는않을것. 11월가격조건개선은긍정적이지만지속여부를확인할필요가있음. 타이어주에대한투자의견중립을유지함 국내타이어월별수출 ASP 동향 달러 / 톤 4,8 4,7 4,6 ASP YoY $4,46 (+.5% yoy) 15% 1% 5% 4,4 4,3 4,2 % -5% 4,1-1% 3,9-15% 3,8 Jan-15 Jan-16 Jan-17 Jan-18 자료 : Kita, 유진투자증권 -2%

2 도표 1 국내타이어월별수출 ASP 동향 달러 / 톤 4,8 4,7 4,6 ASP YoY $4,46 (+.5% yoy) 15% 1% 5% 4,4 4,3 4,2 % -5% 4,1-1% 3,9-15% 3,8 Jan-15 Jan-16 Jan-17 Jan-18 자료 : Kita, 유진투자증권 -2% 도표 2 분기별천연고무평균가격 (TSR2) 도표 3 분기별합성고무평균가격 ( 달러 /ton) 천연고무 2,19 ( 달러 /ton) 부타디엔2,658 1,356 1,715 1,621 1,615 1,523 1,537 1,479 1,416 1,392 1,66 1,578 1,56 1,655 1,124 1,166 1,32 1,84 1,124 3Q164Q16 1Q172Q173Q174Q17 1Q182Q183Q18 4Q18 참고 : 4Q18 은 12 월 31 일누적기준 3Q164Q161Q172Q173Q174Q171Q182Q183Q184Q18 자료 : Bloomberg, 유진투자증권참고 : 4Q18 은 12 월 31 일누적기준 도표 4 원 / 달러평균환율도표 5 원 / 유로평균환율 원 / 달러 Q16 4Q16 2Q17 4Q17 2Q18 4Q18 자료 : Bloomberg, 유진투자증권참고 : 4Q18 은 12월 31일누적기준 원 / 유로 Q16 4Q16 2Q17 4Q17 2Q18 4Q18 자료 : Bloomberg, 유진투자증권참고 : 4Q18 은 12 월 31 일누적기준

3 도표 6 한국타이어 / 천연고무가격도표 7 넥센타이어 / 천연고무가격 (2.1=1pt) 3, 한국타이어 ( 좌 ) 7, 천연고무가격 (TSR2)( 우 ) 25, 6, 2, 5, 15, 1, 5, 넥센타이어 ( 좌 ) 25, 천연고무가격 (TSR2)( 우 ) 7, 6, 2, 5, 15, 1, 5, '6 '8 '1 '12 '14 '16 '18 '6 '8 '1 '12 '14 '16 '18 참고 : 지주사분할이후의주가를수정반영함. 현재주가와차이가있음 도표 8 브릿지스톤 / 천연고무가격도표 9 미쉐린 / 천연고무가격 ( 엔 ) 브릿지스톤 ( 좌 ) 6, 천연고무가격 (TSR2)( 우 ) 7, 5, 6, 5, ( 유로 ) 미쉐린 ( 좌 ) 14 천연고무가격 (TSR2)( 우 ) 7, 12 6, 1 5, '6 '8 '1 '12 '14 '16 '18 '6 '8 '1 '12 '14 '16 '18

4 도표 1 한국타이어 / 합성고무가격도표 11 넥센타이어 / 합성고무가격 (2.1=1pt) 3, 한국타이어 ( 좌 ) 5, 25, 2, 15, 1, 5, '6 '8 '1 '12 '14 '16 '18 참고 : 지주사분할이후의주가를수정반영함. 현재주가와차이가있음 3, 넥센타이어 ( 좌 ) 25, 5, 2, 3, 15, 1, 5, '6 '8 '1 '12 '14 '16 '18 도표 12 브릿지스톤 / 합성고무가격도표 13 미쉐린 / 합성고무가격 ( 엔 ) 브릿지스톤 ( 좌 ) 6, 5, 5, 3, '6 '8 '1 '12 '14 '16 '18 ( 유로 ) 미쉐린 ( 좌 ) 14 5, , '6 '8 '1 '12 '14 '16 '18

5 Compliance Notice 당사는자료작성일기준으로지난 3개월간해당종목에대해서유가증권발행에참여한적이없습니다당사는본자료발간일을기준으로해당종목의주식을 1% 이상보유하고있지않습니다당사는동자료를기관투자가또는제3 자에게사전제공한사실이없습니다조사분석담당자는자료작성일현재동종목과관련하여재산적이해관계가없습니다동자료에게재된내용들은조사분석담당자본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다동자료는당사의제작물로서모든저작권은당사에게있습니다동자료는당사의동의없이어떠한경우에도어떠한형태로든복제, 배포, 전송, 변형, 대여할수없습니다동자료에수록된내용은당사리서치센터가신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나, 당사는그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서어떠한경우에도자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다 투자기간및투자등급 / 투자의견비율 종목추천및업종추천투자기간 : 12 개월 ( 추천기준일종가대비추천종목의예상목표수익률을의미함 ) 당사투자의견비율 (%) ㆍ STRONG BUY( 매수 ) 추천기준일종가대비 +5% 이상 % ㆍ BUY( 매수 ) 추천기준일종가대비 +15% 이상 ~ +5% 미만 88% ㆍ HOLD( 중립 ) 추천기준일종가대비 -1% 이상 +15% 미만 12% ㆍREDUCE( 매도 ) 추천기준일종가대비 -1% 미만 % ( 기준 ) 과거 2년간투자의견및목표주가변동내역 추천일자투자의견목표가 목표가격대상시점 괴리율 (%) 평균주가최고 ( 최저 ) 대비주가대비 Hold 6, 1년 Hold 6, 1년 Hold 6, 1년 Hold 6, 1년 Hold 6, 1년 Hold 6, 1년 Hold 55, 1년 Hold 55, 1년 Hold 55, 1년 Hold 55, 1년 Hold 5, 1년 Hold 5, 1년 Hold 5, 1년 Hold 5, 1년 Hold 4 1년 Hold 4 1년 Hold 4 1년 1, 8, 6, 4, 2, 한국타이어 목표주가 한국타이어 (16139.KS) 주가및목표주가추이 16/4 16/8 16/12 17/4 17/8 17/12 18/4 18/8 18/12 과거 2 년간투자의견및목표주가변동내역 추천일자투자의견목표가 목표가격대상시점 괴리율 (%) 평균주가최고 ( 최저 ) 대비주가대비 Hold 13, 1년 Hold 13, 1년 Hold 13, 1년 Hold 13, 1년 Hold 13, 1년 Hold 13, 1년 Hold 13, 1년 Hold 13, 1년 Hold 13, 1년 Hold 13, 1년 25, 2, 15, 1, 5, 넥센타이어 목표주가 넥센타이어 (235.KS) 주가및목표주가추이 16/3 16/6 16/9 16/12 17/3 17/6 17/9 17/12 18/3 18/6 18/9 18/12