2007

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1 Global Research USA Eugene Equity Deere & Company (DE.US) 북미외시장성장에기반한어닝서프라이즈 글로벌농기계제조업체 기계 / 조선 / 건설, 부동산담당이상우 Tel. )3-7 / tinycare@eugenefn.com 현재주가 (5/) NR US$1.7 Key Data ( 기준일 : ) Deere & Company( 이하디어 ) 는농업기계, 건설기계, 벌목기계를생산하는미국의기계업체다. 137 년대장장이자발명가였던 John Deere 가강철쟁기를생산하는것으로사업을시작했으며, 19 년트랙터제작을개시, 기계업으로사업을확대했다. 191 년 Waterloo Gasoline Engine Company 를인수, 193 년에 John Deere Model D 를출시하며 John Deere 의트랙터브랜드파워를확대했다. 197 년콤바인을출시하며종합농기계업체로성장했다. 이후장비들을개량하며시장을확대, 3 년에는 Home Depot 과제휴하여유통망을넓혀다시한번크게성장했다. 1 년 Fortune Global 5 중 3 위에꼽히는등농기계부문에서최고강자위치를점유하고있다. Review: 매출액.9 억달러, 영업이익.7 억달러 (OPM 15.3%) 영어명한글명 Deere & Company 디어 Dow Jones(pt),9. 시가총액 (US$B) 3.7/3,. 5주최고 / 최저 (US$)./7.7 5주일간 Beta 1. 배당수익률 (15A,%). 외국인지분율 (%) 주요주주지분율 (%) CASCADE INVESTMENT L 9.9 VANGUARD GROUP. 1 1 Deere 주가 (US$) Dow Jones 지수대비 ( 우, pt) 1 1 디어 QFY17(9 월결산 ) 실적은매출액.9 억달러 (+7.3%QoQ, +5.%YoY), 영업이익.7 억달러 (+5.3%QoQ, +9.%YoY) 로시장추정치 ( 매출액 7.7 억달러, 영업이익.9 억달러 ) 를상회하는어닝서프라이즈를기록했다. 영업이익의대다수를차지하는농기계부문에서실적 ( 영업이익 1. 억달러, +.9%YoY) 증가했기때문이다. 이러한실적증가의이유는판매믹 스, 가격현실화, 우호적환율에있다. 또한, Siteone Landscape Supply( 조경기계유통회사 ) 로부터의이익증가와가격현실화덕분이다. 지역별매출로저번분기 (1Q17) 에이어, 북미는감소 (-5%YoY), 북미외지역은증가 (+1%YoY) 했다. 북미매출이감소한이유는농장주들의수입감소 (3,7 억달러, -.%YoY) 때문으로추정된다. 남미및북미시장에근거한가이던스상향 디어는기존 17 년가이던스대비매출액 (+.% +9.%YoY) 및순이익목표치 (15 억달러 ) 를상향조정했다. 상향의근거는남미트랙터시장의성장성 (15% %) 및미국시장에서의시장부진둔화 (-1% -5%) 때문이다. 브라질에서의농작물가격상승으로농가의농기계재정 여력비율 ( 평균 9% 9.5%) 이상승했기때문이다. 또한건설기계매출예상도상향 (7% 13%) 조정되었는데, 미국의 GDP 성장 (+.3%) 및건설투자업황 (+3.3%) 을반영한추정치다. 현재주가는제시된 1 년실적기준 PER 7.3 배, PBR. 배 (ROE 3.3%) 다 [Deere 실적 ] 1Q17 Q1 1 17F 1F (9월결산 ) 실적 ( 백만달러 ) 증가율 (qoq) 증가율 (yoy) 실적 ( 백만달러 ) 실적 ( 백만달러 ) 실적 ( 백만달러 ) 실적 ( 백만달러 ) 실적 ( 백만달러 ) 매출액, ,5. 7,75.,.,77. 5,91. 영업이익 1, ,59. 1,93.,1. 세전이익 1, ,. 1,.,1. 순이익 ,51.5 1,59. 1,7. EPS( 달러 ) 증가율 (%) 영업이익률 (%) 순이익률 (%) ROE(%) PER( 배 ) PBR( 배 )

2 북미외시장성장에기반한어닝서프라이즈 1. 글로벌농기계제조업체 Deere & Company( 이하디어 ) 는농업기계, 건설기계, 벌목기계를생산하는미국의기계업체다. 137년대장장이자발명가였던 John Deere 가강철쟁기를생산하는것으로사업을시작했으며, 19년트랙터제작을개시, 기계업으로사업을확대했다. 191년 Waterloo Gasoline Engine Company 를인수, 193년에 John Deere Model D를출시하며 John Deere 의트랙터브랜드파워를확대했다. 197년콤바인을출시하며종합농기계업체로성장했다. 이후장비들을개량하며시장을확대, 3년에는 Home Depot 과제휴하여유통망을넓혀다시한번크게성장했다. 1년 Fortune Global 5 중 3위에꼽히는등농기계부문에서최고강자위치를점유하고있다. 도표 1 디어경작기 (Tillage) 자료 : Deere

3 . Review: 매출액.9 억달러, 영업이익.7 억달러 디어 QFY17(9월결산 ) 실적은매출액.9억달러 (+7.3%QoQ, +5.%YoY), 영업이익.7억달러 (+5.3%QoQ, +9.%YoY) 로시장추정치 ( 매출액 7.7억달러, 영업이익.9억달러 ) 를상회하는어닝서프라이즈를기록했다. 영업이익의대다수를차지하는농기계부문에서실적 ( 영업이익 1.억달러, +.9%YoY) 증가했기때문이다. 이러한실적증가의이유는판매믹스, 가격현실화, 우호적환율에있다. 또한, Siteone Landscape Supply( 조경기계유통회사 ) 로부터의이익증가와가격현실화덕분이다. 지역별매출로저번분기 (1Q17) 에이어, 북미는감소 (-5%YoY), 북미외지역은증가 (+1%YoY) 했다. 북미매출이감소한이유는농장주들의수입감소 (3,7 억달러, -.%YoY) 때문으로추정된다. 도표 디어분기실적 한국기준 1Q1 3Q1 Q1 Q15 3Q15 1Q1 Q1 Q1 1Q17 ( 백만달러 ) 3Q1 Q1 Q15 3Q15 1Q1 Q1 Q1 1Q17 SALES 9,9 9,5,95,33,171 7,593,71 5,55 7,75,7,5 5,5,7 AGRICULTURE and TURF 7,,979,159,1 5,7 5,3,57 3, 5,71,75,1 3,59 5,79 CONSTRUCTION, FORESTRY 1, 1,75 1,7 1,5 1,33 1,531 1,75 1,19 1,3 1,15 1,9 1,1 1, FINANCIAL SERVICES COST of GOOD SOLDS,7,11,97,1 5,9 5,35,7 3, 5,531,9,3 3,797 5,5 % 원가율 SG&A R&D % 판관비율 OP 1,59 1,3 1, , ,7 AGRICULTURE and TURF 1, , CONSTRUCTION, FORESTRY FINANCIAL SERVICES %OPM AGRICULTURE and TURF CONSTRUCTION, FORESTRY FINANCIAL SERVICES INCOME BEFORE TAX 1, 1,9 1,77 5 1, ,19 NET INCOME

4 1Q Q 3Q13 3Q1 Q1 Q15 3Q15 1Q1 Q1 Q1 1Q17 1Q Q 3Q13 1Q Q 3Q13 도표 3 영업이익큰폭증가도표 농기계부문전년대비영업이익률큰폭상승 ( 십억달러 ) 1 JOHN DEERE 부문별실적 CONSTRUCTION and FORESTRY AGRICULTURE and TURF %OPM( 우 ) (%) ( 억달러 ) JOHN DEERE AGRICULTURE 실적 SALES %OPM( 우 ) (%) 도표 5 건설기계영업이익률회복도표 북미지역에서의매출감소지속 ( 십억달러 ) JOHN DEERE CONSTRUCTION 실적 SALES %OPM( 우 ) (%) 1 1 () (%) DEERE SALES (%YoY) 미국해외 - ()

5 3. 남미및북미시장에근거한가이던스상향 디어는기존 17 년가이던스대비매출액 (+.% +9.%YoY) 및순이익목표치 (15 억달러 ) 를상향조정했다. 상향의근거는남미트랙터시장의성장성 (15% %) 및미국시장에서의시장부진둔화 (-1% -5%) 때문이다. 브라질에서의농작물가격상승으로농가의농기계재정여력비율 ( 평균 9% 9.5%) 이상승했기때문이다. 또한건설기계매출예상도상향 (7% 13%) 조정되었는데, 미국의 GDP 성장 (+.3%) 및건설투자업황 (+3.3%) 을반영한추정치다. 현재주가는제시된 1 년실적기준 PER 7.3배, PBR.배 (ROE 3.3%) 다. 도표 7 디어연간실적 ( 백만달러 ) SALES,3 3,1,5 3,13 3,157 37,795 3,7,3, AGRICULTURE and TURF,95 1, 19,,9 7,3 9,13,3 19, 1,7 CONSTRUCTION and FORESTRY,1,3 3,75 5,37,37 5,,51 5,93,9 FINANCIAL SERVICES,35,35,3,13,35,39,577,591, OP 3, 1,7 3,,5 5,19 5,9 5,1 3,1,59 AGRICULTURE and TURF,1 1,,79 3,7 3,91, 3,9 1,9 1,7 CONSTRUCTION and FORESTRY FINANCIAL SERVICES %OPM AGRICULTURE and TURF CONSTRUCTION and FORESTRY FINANCIAL SERVICES INCOME BEFORE TAX 3, 1,3 3,5,3,73 5,3,797,7, NET INCOME, ,5, 3,5 3,53 3,1 1,91 1,5

6 Compliance Notice 당사는자료작성일기준으로지난 3개월간해당종목에대해서유가증권발행에참여한적이없습니다당사는본자료발간일을기준으로해당종목의주식을 1% 이상보유하고있지않습니다당사는동자료를기관투자가또는제3자에게사전제공한사실이없습니다조사분석담당자는자료작성일현재동종목과관련하여재산적이해관계가없습니다동자료에게재된내용들은조사분석담당자본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다동자료는당사의제작물로서모든저작권은당사에게있습니다동자료는당사의동의없이어떠한경우에도어떠한형태로든복제, 배포, 전송, 변형, 대여할수없습니다동자료에수록된내용은당사리서치센터가신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나, 당사는그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서어떠한경우에도자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다 투자기간및투자등급 / 투자의견비율 종목추천및업종추천투자기간 : 개월 ( 추천기준일종가대비추천종목의예상목표수익률을의미함 ) 당사투자의견비율 (%) ㆍ STRONG BUY( 매수 ) 추천기준일종가대비 +5% 이상 3% ㆍ BUY( 매수 ) 추천기준일종가대비 +% 이상 ~ +5% 미만 % ㆍ HOLD( 중립 ) 추천기준일종가대비 % 이상 +% 미만 1% ㆍREDUCE( 매도 ) 추천기준일종가대비 % 미만 1% ( 기준 )