2007

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1 Eugene Research 산업분석 Small-Cap Electric Vehicle 트럼프비웃는전기차확대정책 캘리포니아연비규제따르는주정부들, 트럼프연비규제완화정책반대해오히려규제강화하기로 에너지 / 스몰캡한병화 Tel. 2) / bhh126@eugenefn.com 스몰캡한상웅 Tel. 2) / sangwoung@eugenefn.com 전기차산업 Overweight( 유지 ) Recommendations 후성 (9337.KS) : 1,4 원 ( 유지 ) 일진머티리얼즈 (215.KS) : 21, 원 ( 유지 ) 상아프론테크 (8998.KQ) : 16,( 유지 ) 피엔티 (1374.KQ) : 18, 원 ( 유지 ) ` 캘리포니아연비규제도입한주들, 오바마의연비규제따르고 23 년목표까지설정하기로 지난주말캘리포니아대기위원회 (California Air Resources Board) 는총회를열고오바마행정부때 EPA 와 CARB 가합의한 225 년까지의연비규제목표를유지하기로결정했다. 이는최근트럼프가자동차업체들과만나 222~225 년의연방정부연비규제의완화를검토하겠다고밝힌것에정면반대하는것이다. 미국의연비규제는 EPA 가주관하는연방정부규제와 CARB 가주관하는캘리포니아식룰두가지가있다. CARB 위원장인 Mary Nichols 는보도문에서트럼프정부의연방정부연비규제완화에대해강력하게반대 (Vehemently oppose) 한다는문구를삽입할정도로트럼프의반환경적인정책을비판했다. 또한, CARB 는전기차의무판매제도 (ZEV Mandate) 의목표를 225 년 33 만대에추가해 23 년목표를설정할것으로보도된다. 캘리포니아의연비규제인전기차의무판매제도 (ZEV Mandate) 를실시하는 1 개주의전기차판매비중은미국전체의약 6~7% 를차지한다. 따라서이를관장하는 CARB 의정책은연방정부의정책보다전기차시장에미치는영향이훨씬크다. CARB 가트럼프행정부의연비규제에전면적으로반대하는정책을확인함으로써미국전기차시장은성장의안전판을확보한것으로판단된다. 전기차의무판매제도입한주들의전기차판매성장률높아져미국시장기반확대진행중 캘리포니아는미국전기차시장의절반을담당하고있다. 경제규모와지원정책등이워낙앞서있기때문에당연한결과이다. 하지만, 216 년주별전기차판매증가율을보면캘리포니아이외주들에서빠른성장이이루어진것을알수있다. 특히전기차의무판매제도 (ZEV Mandate) 를도입한주들의판매증가율이두드러졌다. 성장률순서로보면, 로드아일랜드 (1.7%), 뉴저지 (85.4%), 매사추세츠 (69.5%), 버몬트 (66.9%), 뉴욕 (66.7%) 순이다. 이주들에서는연방정부의보조금이외에도다양한주별보조금이지급되고있고, 충전인프라의확대와구매가능한전기차모델까지많아지면서전기차판매가증가하고있다. 미국전기차시장의성장기반이다양화되고있다. 트럼프리스크극복하는미국전기차시장, 국내관련업체들의성장에긍정적 지난해에이어 217 년에도미국전기차시장은빠른성장속도를기록하고있다. 트럼프의등장에도불구하고미국의전기차시장은전기차의무판매제를도입한 1 개주중심으로고성장을구가할것으로예상된다. 또한, 올해테슬라의모델 3, 내년하반기의아우디와재규어의전기차신모델, 219 년부터폭스바겐의순수전기차신규모델등소비자의구매욕구를자극하는전기차의판매가연속될전망이다. 트럼프의연비규제완화전망에도불구하고, 유럽, 중국등주요판매국가들의연비규제강화로완성차업체들의전기차신규모델출시는기존의계획대로실행할수밖에없는상황이다. 따라서, 글로벌완성차업체들의전기차배터리공급업체인국내배터리업체들과이를위한소재, 부품업체들의중장기성장은지속될것으로판단된다. 일진머티리얼즈 (215.KS), 후성 (9337.KS), 상아프론테크 (8998.KQ), 피엔티 (1374.KQ) 를탑픽스로추천한다.

2 도표 1 미국주별 215 년대비 216 년전기차판매대수증가율 12% 1% 1.7% 85.4% 8% 69.5% 66.9% 66.7% 6% 4% 2% % 36.6% 47.4% 47.% 43.2% 32.4% 19.% 자료 : Auto Alliance, Inside EV, 유진투자증권 도표 2 미국, 캘리포니아포함 1 개주의 ZEV 의무화제도는트럼프영향의무풍지대 연식별 (Model Year) % % 22 6.% % % % % 225 년이후 16.% 정의 ZEV TZEV 주요내용 Minimum ZEV Floor Zero Emission Vehicle(BEV, BEVx, FCV(Hydrogen fuel cell vehicle)) Transitional Zero Emission Vehicle(PHEV, HICE(Hydrogen internal combustion engine vehicle)) 217 년까지는 6, 대이상판매하는자동차업체들만규제대상 218 년부터는 2, 대이상판매하는자동차업체들로확대적용 218 년부터는전기자동차, 연료전지자동차, 플러그인하이브리드자동차 (EV 주행거리산정 ) 로제한하며, 하이브리드자동차와압축천연가스 (CNG) 차량등저연비차량은제외 해당연식 (Model Year) 의판매대수기준은최근 1 년을제외한최근 3 개년평균판매차량대수를적용 자료 : 유진투자증권

3 Jan-15 Feb-15 Mar-15 Apr-15 May-15 Jun-15 Jul-15 Aug-15 Sep-15 Oct-15 Nov-15 Dec-15 Jan-16 Feb-16 Mar-16 Apr-16 May-16 Jun-16 Jul-16 Aug-16 Sep-16 Oct-16 Nov-16 Dec-16 Jan-17 Feb-17 Analyst 한병화 / 한상웅 에너지 / 스몰캡 도표 3 미국연방정부의연비규제및재검토대상 (MPG) 재검토대상 자료 : EIA, 유진투자증권 도표 4 미국, 독일, 프랑스, 노르웨이 1-2 월누적전기차판매대수전년대비증가율 ( 대 ) 25, , +61.3% 15, 5, +35.9% +62.3% +1.1% - 자료 : Inside EV, 유진투자증권 미국노르웨이독일프랑스 도표 5 미국월별자동차판매량및성장률 ( 대 ) 3, 25, 2, 15, 5, - 미국전기차판매량 ( 좌 ) YoY 성장률 ( 우 ) 1% 8% 6% 4% 2% % -2% -4% 자료 : Inside EV, 유진투자증권

4 도표 6 미국전기차판매모델중국내배터리채택모델수추이 ( 개 ) 4 35 한국 기타 F 자료 : Inside EV, 유진투자증권

5 도표 7 국가별전기차판매예상 ( 단위 : 대 ) F 217F 218F 219F 22F 북미전기차판매량 54,434 1, , ,76 169, , ,54 552,99 794,65 미국전기차판매량 52,67 97,57 122, ,99 159, ,455 37,32 53, ,344 %YoY 85.3% 25.6% -5.2% 37.1% 44.2% 61.4% 43.2% 44.5% 미국자동차판매량 14,44,574 15,523,556 16,438,231 17,391,131 17,473,577 18,259,888 19,81,583 19,94,254 2,837,566 %YoY 7.5% 5.9% 5.8%.5% 4.5% 4.5% 4.5% 4.5% 미국전기차판매비중.4%.6%.7%.7%.9% 1.3% 1.9% 2.7% 3.7% 캐나다전기차판매량 1,827 3,41 5,27 6,661 1,725 13,711 17,238 21,813 27,721 아시아, 대양주전기차판매량 3,43 41,539 93, , , , , ,65 1,252,728 중국전기차판매량 3,177 1,759 59, 27, , , , ,36 1,199,61 %YoY 238.7% 448.4% 251.5% 69.7% 27.2% 42.2% 32.6% 42.% 중국자동차판매량 19,33,41 21,993,343 23,488,63 24,562,975 27,938,931 29,754,962 31,54,259 33,432,675 35,438,635 %YoY 13.9% 6.8% 4.6% 13.7% 6.5% 6.% 6.% 6.% 중국전기차판매비중.%.%.3%.8% 1.3% 1.5% 2.% 2.5% 3.4% 일본전기차판매량 29,761 32,418 25,328 22,375 21,164 25,8 29,66 35,116 %YoY 8.9% -21.9% -11.7% -5.4% 18.2% 18.4% 18.6% 일본자동차판매량 5,369,719 5,375,517 5,562,885 5,46,52 4,97,266 5,69,671 5,171,65 5,274,486 5,379,976 %YoY.1% 3.5% -9.3% -1.5% 2.% 2.% 2.% 2.% 일본전기차판매비중.%.6%.6%.5%.5%.4%.5%.6%.7% 한국전기차판매량 ,267 6,17 8,572 1,194 12,14 14,325 호주전기차판매량 ,181 1,539 1,81 2,111 2,478 2,929 3,512 뉴질랜드전기차판매량 기타아시아총합 253 1,19 2,419 4,84 8,329 11,172 13,218 15,692 18,552 유럽전기차판매량 43,543 67,26 1,6 193, , , , , ,473 %YoY 53.9% 49.3% 93.3% 15.1% 25.% 22.9% 26.2% 33.8% 네덜란드 4,65 23,149 15,261 43,35 23,114 27,6 33,354 41,17 55,877 노르웨이 3,995 8,666 2,79 34,336 45,662 58,279 7,638 88,45 113,378 영국 2,971 3,739 12,369 28,188 39,283 45,829 54,65 66,668 82,752 프랑스 11,447 14,95 16,222 27,81 34,574 45,173 55,133 67,65 89,945 독일 5,12 6,711 13,237 24,171 27,44 36,1 46,816 62,395 89,436 스웨덴 1,212 1,92 5,33 9,39 13,615 16,898 21,83 28,359 43,312 스위스 1,368 2,268 6,421 6,8 7,179 9,111 12,26 16,731 덴마크 ,657 4,762 1,438 2,671 3,455 4,533 6,95 벨기에 824 2,15 3,899 9,595 11,683 14,614 18,474 24,61 스페인 1,664 1,274 1,958 3,15 4,63 5,579 6,777 8,367 1,739 오스트리아 1, ,645 2,81 5,237 6,441 8,58 1,59 14,867 이탈리아 2,348 1,441 1,648 2,462 3,145 3,834 4,711 6,159 9,44 포르투갈 ,35 1,97 2,41 2,935 3,644 4,726 핀란드 ,432 1,61 1,935 2,36 2,955 아일랜드 ,164 1,359 1,66 체코 아이슬랜드 ,114 1,289 1,555 폴란드 루마니아 에스토니아 기타 8,384 1,157 5, ,59 3,977 5,17 6,72 8,737 유럽자동차판매량 11,783,546 11,562,231 12,121,986 13,211,348 13,978,436 14,258,5 14,543,165 14,834,28 15,13,79 %YoY -1.9% 4.8% 9.% 5.8% 2.% 2.% 2.% 2.% 유럽전기차판매비중.4%.6%.8% 1.5% 1.6% 2.% 2.4% 2.9% 3.8% 전세계자동차판매량 84,141,29 87,3,115 87,341,781 89,11,663 9,883,696 92,71,37 94,555,397 96,446,55 98,375,435 %YoY 3.8%.% 2.% 2.% 2.% 2.% 2.% 2.% 전세계전기차판매량 123,567 21,817 32,713 55, ,384 1,1,336 1,44,264 1,873,262 2,624,267 %YoY 7.6% 52.1% 71.6% 4.7% 29.3% 4.2% 33.4% 4.1% 전세계전기차판매비중.1%.2%.4%.6%.9% 1.1% 1.5% 1.9% 2.7% 자료 : EV Sales, Inside EV, 유진투자증권

6 Compliance Notice 당사는자료작성일기준으로지난 3 개월간해당종목에대해서유가증권발행에참여한적이없습니다 당사는본자료발간일을기준으로해당종목의주식을 1% 이상보유하고있지않습니다 당사는동자료를기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다 조사분석담당자는자료작성일현재동종목과관련하여재산적이해관계가없습니다 동자료에게재된내용들은조사분석담당자본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 동자료는당사의제작물로서모든저작권은당사에게있습니다 동자료는당사의동의없이어떠한경우에도어떠한형태로든복제, 배포, 전송, 변형, 대여할수없습니다 동자료에수록된내용은당사리서치센터가신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나, 당사는그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서어떠한경우 에도자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다 투자기간및투자등급 / 투자의견비율 종목추천및업종추천투자기간 : 12 개월 ( 추천기준일종가대비추천종목의예상목표수익률을의미함 ) 당사투자의견비율 (%) ㆍ STRONG BUY( 매수 ) 추천기준일종가대비 +5% 이상 3% ㆍ BUY( 매수 ) 추천기준일종가대비 +2% 이상 ~ +5% 미만 84% ㆍ HOLD( 중립 ) 추천기준일종가대비 % 이상 +2% 미만 12% ㆍREDUCE( 매도 ) 추천기준일종가대비 % 미만 1% ( 기준 ) 과거 2년간투자의견및변동내역추천일자투자의견목표가 후성 (9337.KS) 주가및추이 BUY( 신규 ) 1, BUY 1, BUY 1, BUY 1, BUY 1, BUY 1, BUY 1, BUY 1, BUY 1, BUY 1, BUY 1, BUY 1, BUY 1, BUY 1, BUY 1, BUY 1,4 과거 2 년간투자의견및변동내역 추천일자투자의견목표가 BUY 17, 담당자변경 BUY 21, BUY 21, BUY 21, BUY 21, BUY 21, BUY 21, BUY 21, BUY 21, BUY 21, BUY 21, BUY 21, BUY 21, BUY 21, BUY 21, 12, 8, 6, 4, 2, 25, 2, 15, 5, 후성 일진머티리얼즈 (215.KS) 주가및추이 일진머티리얼즈

7 과거 2년간투자의견및변동내역 추천일자 투자의견 목표가 BUY 12, BUY 12, BUY 12, BUY 12, BUY 12, BUY 12, BUY 12, BUY 12, BUY 12, BUY 16, BUY 16, BUY 16, BUY 16, BUY 16, BUY 16, BUY 16, BUY 16, BUY 16, BUY 16, BUY 16, BUY 16, BUY 16, BUY 16, BUY 16, BUY 16, BUY 16, BUY 16, BUY 16, BUY 16, BUY 16, BUY 16, BUY 16, BUY 16, BUY 16, BUY 16, BUY 16, BUY 16, BUY 16, BUY 16, BUY 16, BUY 16, BUY 16, 상아프론테크 (8998.KQ) 주가및추이 18, 상아프론테크 15, 12, 9, 6, 3, 과거 2 년간투자의견및변동내역 추천일자투자의견목표가 BUY( 신규 ) 18, BUY 18, BUY 18, BUY 18, BUY 18, BUY 18, BUY 18, BUY 18, BUY 18, BUY 18, BUY 18, 피엔티 (1374.KQ) 주가및추이 2, 18, 피엔티 16, 14, 12, 8, 6, 4, 2,

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2007 Eugene Research 산업분석 2017. 04. 04 Small-Cap Electric Vehicle 테슬라주가사상최고치기록의의미 전기차시대를막을수있는장벽은없다는것증명 에너지 / 스몰캡한병화 Tel. 02)368-6171 / bhh1026@eugenefn.com 스몰캡한상웅 Tel. 02)368-6139 / sangwoung@eugenefn.com 전기차산업

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