2007

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1 산업분석 전기전자 / 스몰캡담당윤혁진 Tel. 2) hjyoon@eugenefn.com IT/ 스몰캡담당한병화 Tel. 2) bhh126@eugenefn.com 화학 / 에너지담당곽진희 Tel. 2) jhkwak@eugenefn.com Overweight( 유지 ) Recommendations 삼성 SDI(64) : 16, 원 ( 유지 ) LG 화학 (5191) : 4, 원 ( 유지 ) 상아프론테크 (8998) : 12, 원 ( 유지 ) 전기차산업 폭스바겐사건으로전기차친환경성부각전망 폭스바겐의디젤차량배기가스조작사건으로반클린디젤, 전기차의친환경성부각전망 폭스바겐은조작된배출가스저감장치가 1,1 만대디젤차량에장착됐다고밝혔고관련조사는미국을시작으로다른국가로확산될가능성높음. 이에따라클린디젤차량의친환경성에대해의심이점증될것으로판단하며이는전기차의친환경성이부각되는결과를가져올것 연비 (MPG) 환경 (CO2 배출량 ) 규제를맞추기위해유럽완성차업체들은주로클린디젤을전면에내세웠으나배기가스문제가불거지며향후반클린디젤차정서와전기차의필요성이증대될전망 중국, 유럽전기차시장호황으로미국부진에도불구전기차판매량은큰폭상승세유지 중국전기차시장은중국정부의세제혜택및보조금, 가솔린자동차규제강화 ( 등록규제, 연비규제 ), 정부의인프라보급으로급성장하고있음 215 년상반기에만중국전기차시장은전년판매량에육박하는 72,711 대를판매해, 미국을제치고글로벌 1 위전기차시장이될것으로예상함. 도시간이동이적은중국에서는전기차의최고단점인짧은주행거리문제가감소하며, 교통체증으로저속전기차수요도높음 중국에서전기차구매시중앙정부, 지방정부의보조금, 구매세금감면, 차량번호판구매비용면제 ( 북경 / 광주는번호판추첨, 상해는구매 ) 등을고려할경우동급가솔린차량보다가격이낮은경우도발생해전기차에대한수요높음. 특히버스, 택시등상용차수요가높게나타나고있음 미국전기차시장은 9 월에출시될 GM 볼트 2 세대, 닛산리프 216 년형, 테슬라 SUV 모델 X 등주요전기차신제품출시를앞두고소강상태이지만, 연말부터신차중심으로전기차수요증가전망 전세계전기차판매량은 7 월누적으로 24.1 만대로전년대비 47.% 증가중 한국삼성 SDI 와 LG 화학의 216 년전기차용배터리생산능력은각각 4.7GWh, 4GW 로세계 1, 2 위가예상되며, 지속적인증설로향후전기차시장확대의최대수혜주가될것으로판단함 애플 219 년전기차진출가능성, 테슬라모델 3 로대중화는시간문제일뿐 테슬라 SUV 타입전기차인모델 X 가 9 월출시되고 3 만불대전기차모델 3 가 217 년판매예정 애플과구글의전기차시장진출기대감이증가하고있어테슬라로촉발된전기차시장이다양한업체들이진출하면서대중화로더욱가속도를받을것으로판단함 유진투자증권전기차 Top Picks: 삼성 SDI, LG 화학, 상아프론테크 삼성 SDI(BUY, 16, 원 ): 중국시안공장의조기가동으로전기차용매출액은 215 년 5 천억원에서 216 년 1 조원으로증가전망. 전기차용배터리생산능력은 215 년말 4.7GWh 에서 216 년말 7GWh 로확대전망. 현재주가는 PBR.61 배로여전히저평가상태 LG 화학 (BUY, 4, 원 ): 215 년하반기부터중국전기버스용으로매출증가해중대형전지매출증가가본격화되기시작할것. 216 년중대형전지매출액은 4% 증가한 1 조원, 영업이익은흑자전환할것으로예상. 중대형전지수주금액은 1 조원에달해 LG 화학전지사업에대한재평가가예상됨. 유화부문시황호조와전기차성장가시화로모멘텀커매수추천함 상아프론테크 (BUY, 12, 원 ): 전기차부품매출액은 14 년 115 억원에서 15 년 151 억원으로 31% 증가예상 ( 매출비중 14 년 11%, 15 년 15%), 16 년은중국 sdi 향매출시작으로매출액 25 억원으로급증예상 기타관심주 : 삼화콘덴서, 피앤이솔루션, 피앤티, 일진머트리얼즈, 에코프로, 이엔에프테크놀로지 등

2 Analyst 윤혁진 / 한병화 / 곽진희 전기차산업 도표 1 유진투자증권리서치센터전기차 Top Picks 유진 Top Picks 기업개요전기차관련최근이슈사항 삼성SDI LG화학상아프론테크기타전기차관련주 글로벌 1 위배터리제조업체로삼성전자스마트폰용배터리및자동차용중대형배터리생산. 편광필름, OLED 재료, 엔지니어링플라스틱등제조 석유화학, 정보전자소재사업, 전지사업및재료사업영위 특수엔지니어링플라스틱소재부품업체전기차리튬이온전지전해액누수방지부품제조 중국시안에연 4 만대생산전기차용배터리공장 1 월공식가동 216 년국내와시안추가증설로전기차용배터리생산능력지속확대 BMW, 폭스바겐, 포르쉐, 피아트등총 3 건이상의전기차배터리프로젝트수주 중국남경에연간 1 만대이상에공급이가능한전기차배터리공장을건설중글로벌완성차톱 (TOP) 1 업체중 6 곳에전기차배터리를공급하는등중국과북미, 유럽시장을중심으로시장지배력을확장중 삼성 SDI 향중국시안에공장신설로매출성장가속 삼화콘덴서국내유일의종합콘덴서제조업체로전장매출확대중연말출시될현대기아차하이브리드전용모델에전력변환콘덴서공급예정 피앤이솔루션 2 차전지후공정인활성화공정및검사장비전문업체국내삼성 SDI, LG 화학, SK 이노베이션중국현지설비투자확대지속으로장비매출증대수혜 피엔티 롤투롤기술로 2 차전지양극, 음극재장비등디스플레이 / 전자소재장비제조 주요고객사인삼성 SDI 와 LG 화학이각각중국시안과남경에공장을건립하면서중대형 2 차전지설비수주지속. 중국로컬기업향장비수출도증가중 에코프로 NCA 양극재료생산업체일본전지업체와전동공구용양극재료공급. 중국전기버스향양극재공급기대 도표 2 글로벌 EV 판매량 : 중국시장급성장으로중국비중상승 45, 4, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 중국전기차판매량미국기타중국비중 5.% 45.% 4.% 35.% 3.% 25.% 2.% 15.% 1.% 5.% % 도표 3 북미전기차판매량 : 5 월부터역성장 14, 북미전기차판매량 yoy 증가율 2% 12, 15% 1, 8, 1% 6, 5% 4, 2, % 5% 2

3 도표 4 중국전기차판매량 : 전세계 EV 판매량중 7 월 44% 차지 18, 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 중국전기차판매량 중국비중 % 45% 4% 35% 3% 25% 2% 15% 1% 5% % 도표 5 전세계전기차충전소누적설치량 ( 백만 Units) F 16F 17F 18F 19F 2F 자료 : HIS Automotive, 유진투자증권 3

4 Compliance Notice 당사는자료작성일기준으로지난 3개월간해당종목에대해서유가증권발행에참여한적이없습니다당사는본자료발간일을기준으로해당종목의주식을 1% 이상보유하고있지않습니다당사는동자료를기관투자가또는제3 자에게사전제공한사실이없습니다조사분석담당자는자료작성일현재동종목과관련하여재산적이해관계가없습니다동자료에게재된내용들은조사분석담당자본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다동자료는당사의제작물로서모든저작권은당사에게있습니다동자료는당사의동의없이어떠한경우에도어떠한형태로든복제, 배포, 전송, 변형, 대여할수없습니다동자료에수록된내용은당사리서치센터가신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나, 당사는그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서어떠한경우에도자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다 투자기간및투자등급 / 투자의견비율 종목추천및업종추천투자기간 : 12 개월 ( 추천기준일종가대비추천종목의예상목표수익률을의미함 ) 당사투자의견비율 (%) ㆍ STRONG BUY( 매수 ) 추천기준일종가대비 +5% 이상 5% ㆍ BUY( 매수 ) 추천기준일종가대비 +2% 이상 ~ +5% 미만 8% ㆍ HOLD( 중립 ) 추천기준일종가대비 % 이상 +2% 미만 13% ㆍREDUCE( 매도 ) 추천기준일종가대비 % 미만 2% ( 기준 ) 과거 2 년간투자의견및변동내역 추천일자투자의견목표가 BUY 21, BUY 21, BUY 19, BUY 19, BUY 19, BUY 17, BUY 17, BUY 16, BUY 16, BUY 16, 25, 2, 15, 1, 5, 삼성 SDI(64.KS) 주가및추이 삼성 SDI 과거 2 년간투자의견및변동내역 추천일자투자의견목표가 BUY 384, BUY 384, BUY 31, BUY 31, BUY 35, BUY 4, BUY 4, BUY 4, 5, 4, 3, 2, 1, LG 화학 (5191.KS) 주가및추이 LG 화학

5 과거 2 년간투자의견및변동내역 추천일자투자의견목표가 BUY 12, BUY 12, BUY 12, BUY 12, BUY 12, BUY 12, BUY 12, BUY 12, BUY 12, BUY 12, BUY 12, 상아프론테크 (8998.KQ) 주가및추이 15, 상아프론테크 12, 9, 6, 3,