2007

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1 Eugene Research 산업분석 년은글로벌수소차확산의원년 중국, 독일완성차업체들도수소차시장진입 국내수소차관련밸류체인리레이팅근거로작용 자동차 / 부품 / 타이어 CFA 이재일 Tel. 2) / lee.jae-il@eugenefn.com 에너지 / 스몰캡한병화 Tel. 2) / bhh126@eugenefn.com 수소차산업 Overweight( 유지 ) Recommendations 현대차 (538.KS) 현대모비스 (1233.KS) 한온시스템 (1888.KS) 우리산업 (21536,KQ) 일진다이아 (81.KS) 뉴로스 (12687.KQ) 상아프론테크 (8998.KQ) ``중국, 전기차확대정책을수소차에적용->FAW 수소차 Hongqi 출시예정중국정부는전기차시장육성을위한전략을그대로수소차육성에적용하기로했다. 중앙정부와지방정부의보조금을합치면상용차기준으로는대당최대약 7만위안의보조금을지급하고, 충전소확충도본격화하고있다. 전기차에대한보조금은 22 년내로폐지할예정이지만수소차에대해서는 225년까지보조금이지급될것으로보도되고있다. 중국의수소차는그동안버스, 트럭등상용차에국한되어서도입되었다. 하지만올해부터변화가생길것으로판단된다. 주요완성차업체인 FAW가수소승용차인 Hongqi FCEV 를판매할예정이기때문이다. 이외 SAIC 도첫수소승용차모델인 ROEWE95 에대한본격판매를계획하고있다. 주요완성차업체들의시장진입은중앙정부와지방정부의수소충전인프라확충을앞당기는동인이될것이명백하다. 불가능해보이던중국정부의 23 년 1만대수소차확보계획이이제막실천단계에진입한것이다. 중국은오랜기간에너지정책과관련해서는목표를달성하지못한예가거의없다. 중국의수소차시장개화는모든글로벌업체들에게기회로작용할것이다. 독일, 메르세데스의첫수소차 GLC F-cell 판매시작전기차시장대응에늦은독일완성차업체들은수소차시장에대한고민을접고행동에나서고있다. 메르세데스가최초의수소승용차인 GLC F-cell 을최근부터렌탈프로그램을통해판매하기시작했다. 폭스바겐은 22 년부터 HyMotion 브랜드로다양한수소차를론칭할계획이다. 그룹내의아우디는현대차와협업으로 221 년부터첫수소차인 H-tron 을판매할예정이다. BMW는일본의도요타와협업으로 221 년부터수소차시장진입을준비하고있다. 독일에는현재약 5개의수소충전소가있는데, 자국완성차업체들이시장에진입하자충전소확대의속도를높이기로했다. 219년에만충전소를두배로늘리기로계획하고있다. 세계최대규모의수전해수소제조시설을라인란트정유소부지에건설하고있어 22 년완공될예정이다. 독일완성차업체들의수소차시장진입은궁극적으로유럽수소차시장의개화를의미한다고판단된다. 글로벌시장형성초기에진입, 국내수소차관련업체들의재평가근거로작용정부의수소차육성정책이발표되고난후갑론을박이있다. 수소차시장이성장하기에는너무많은단점들이있다는주장도많다. 이러한논쟁들은마치전기차시장의초기인 27~28 년도의데쟈뷰와같다. 충전소부족과높은전기차가격때문에시장이성장하지못할것이라는의견이지배적이었다. 그럼에도불구하고적극적인전기차성장전력을택한중국과미국이현재의전기차시장성장의혜택을즐기고있다. 수소차시장도마찬가지일것이다. 다행히대한민국이수소차기술력은제일높고, 정부도강한정책드라이브를걸고있다. 글로벌수소차시장도하나둘씩점등되고있으니, 관련업체들이재평가되는것이합리적이라는판단이다. 관련업체로현대차, 현대모비스, 한온시스템, 우리산업, 일진다이아, 뉴로스, 상아프론테크등을선호한다.

2 도표 1 주요국수소연료전지차정책로드맵 미국일본중국독일한국 FCEV 보급대수 (218 년 ) 3,7 여대 2,3 여대 12 여대 9 여대 8 여대 FCEV 보급대수 (23 년, 만대 ) 수소충전소대수 (23 년, 개소 ) FCEV 구매보조금 ( 국비 ) 최대 1.3 만달러최대 28 만엔최대 2 만위안최대 1.1 만유로 2,75 만원 연간자동차생산순위세계 2 위세계 3 위세계 1 위세계 4 위세계 6 위 자료 : 국토교통부, 한국자동차협회, 한국수출입은행, 유진투자증권 도표 2 FAW 의 Hongqi 도표 3 SAIC 의 Roewe 95 자료 : FAW, 유진투자증권 자료 : SAIC, 유진투자증권 도표 4 중국지역별수소전기차구입보조금 ( 만위안 / 대 ) 지역승용차중대형버스, 화물차 베이징 2 5 랴오닝다롄 산둥칭다오 4 1 후베이샹양 광둥광저우 2 5 광둥선전 2 5 광둥포산 저장항저우 2 5 후베이우한 2 5 허난정저우 12 3 자료 : OFWEEK 산업연구원, 유진투자증권 2_

3 Compliance Notice 당사는자료작성일기준으로지난 3개월간해당종목에대해서유가증권발행에참여한적이없습니다당사는본자료발간일을기준으로해당종목의주식을 1% 이상보유하고있지않습니다당사는동자료를기관투자가또는제3 자에게사전제공한사실이없습니다조사분석담당자는자료작성일현재동종목과관련하여재산적이해관계가없습니다동자료에게재된내용들은조사분석담당자본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다동자료는당사의제작물로서모든저작권은당사에게있습니다동자료는당사의동의없이어떠한경우에도어떠한형태로든복제, 배포, 전송, 변형, 대여할수없습니다동자료에수록된내용은당사리서치센터가신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나, 당사는그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서어떠한경우에도자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다 투자기간및투자등급 / 투자의견비율 종목추천및업종추천투자기간 : 12 개월 ( 추천기준일종가대비추천종목의예상목표수익률을의미함 ) 당사투자의견비율 (%) ㆍ STRONG BUY( 매수 ) 추천기준일종가대비 +5% 이상 % ㆍ BUY( 매수 ) 추천기준일종가대비 +15% 이상 ~ +5% 미만 88% ㆍ HOLD( 중립 ) 추천기준일종가대비 -1% 이상 +15% 미만 12% ㆍREDUCE( 매도 ) 추천기준일종가대비 -1% 미만 % ( 기준 ) 과거 2년간투자의견및목표주가변동내역 추천일자 투자의견 목표가 괴리율 (%) 목표가격상아프론테크 (8998.KQ) 주가및목표주가추이평균주가최고 ( 최저 ) 대상시점대비주가대비 Buy 16, 1년 Buy 16, 1년 Buy 16, 1년 Buy 16, 1년 Buy 16, 1년 Buy 16, 1년 Buy 16, 1년 Buy 16, 1년 Buy 16, 1년 Buy 16, 1년 Buy 16, 1년 Buy 16, 1년 Buy 16, 1년 Buy 16, 1년 Buy 16, 1년 , 상아프론테크목표주가 Buy 16, 1년 , Buy 16, 1년 Buy 16, 1년 , Buy 16, 1년 , Buy 16, 1년 , Buy 16, 1년 , Buy 16, 1년 , Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 , Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 _3

4 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 과거 2 년간투자의견및목표주가변동내역 추천일자투자의견목표가 목표가격대상시점 괴리율 (%) 평균주가최고 ( 최저 ) 대비주가대비 Buy 21, 1년 Buy 21, 1년 Buy 21, 1년 Buy 21, 1년 Buy 21, 1년 Buy 21, 1년 Buy 21, 1년 Buy 21, 1년 Buy 21, 1년 Buy 21, 1년 Buy 21, 1년 Buy 21, 1년 Buy 21, 1년 Buy 21, 1년 Buy 21, 1년 Buy 21, 1년 Buy 21, 1년 Buy 21, 1년 Buy 21, 1년 Buy 21, 1년 Buy 21, 1년 Buy 21, 1년 현대차 (538.KS) 주가및목표주가추이 현대차 25, 목표주가 2, 15, 1, 5, 16/12 17/5 17/1 18/3 18/8 19/1 4_

5 Buy 21, 1년 Buy 21, 1년 Buy 21, 1년 Buy 21, 1년 Buy 21, 1년 Buy 165, 1년 Buy 165, 1년 Buy 165, 1년 Buy 165, 1년 Buy 165, 1년 Buy 165, 1년 Buy 165, 1년 Buy 165, 1년 Buy 165, 1년 Buy 165, 1년 Buy 165, 1년 Buy 165, 1년 Buy 165, 1년 Buy 165, 1년 Buy 165, 1년 Buy 165, 1년 Buy 165, 1년 Buy 165, 1년 Buy 165, 1년 Buy 165, 1년 Buy 175, 1년 Buy 175, 1년 Buy 19, 1년 Buy 19, 1년 Buy 19, 1년 Buy 19, 1년 Buy 19, 1년 Buy 19, 1년 Buy 19, 1년 Buy 19, 1년 Buy 19, 1년 Buy 19, 1년 Buy 18, 1년 Buy 18, 1년 Buy 18, 1년 Buy 18, 1년 Buy 18, 1년 Buy 18, 1년 Buy 18, 1년 Buy 18, 1년 Buy 18, 1년 Buy 17, 1년 Buy 17, 1년 Buy 17, 1년 Buy 17, 1년 Hold 15, 1년 Hold 15, 1년 Hold 15, 1년 Hold 15, 1년 Hold 15, 1년 Hold 15, 1년 Hold 15, 1년 Hold 15, 1년 Hold 15, 1년 Hold 15, 1년 Hold 15, 1년 Hold 15, 1년 Hold 15, 1년 Hold 15, 1년 Hold 15, 1년 Hold 15, 1년 Hold 15, 1년 Hold 125, 1년 _5

6 Hold 125, 1년 Hold 125, 1년 Hold 125, 1년 Hold 125, 1년 Hold 125, 1년 Hold 125, 1년 Hold 125, 1년 Buy 16, 1년 Buy 16, 1년 Buy 16, 1년 Buy 16, 1년 Buy 16, 1년 Buy 16, 1년 과거 2 년간투자의견및목표주가변동내역 추천일자투자의견목표가 목표가격대상시점 괴리율 (%) 평균주가최고 ( 최저 ) 대비주가대비 Buy 35, 1년 Buy 35, 1년 Buy 35, 1년 Buy 35, 1년 Buy 315, 1년 Buy 315, 1년 Buy 315, 1년 Buy 315, 1년 Buy 315, 1년 Buy 315, 1년 Buy 315, 1년 Buy 28, 1년 Buy 28, 1년 Buy 3, 1년 Buy 3, 1년 Buy 3, 1년 Buy 3, 1년 Buy 36, 1년 Buy 36, 1년 Buy 36, 1년 Buy 36, 1년 Buy 36, 1년 Buy 3, 1년 Buy 3, 1년 Buy 3, 1년 Buy 3, 1년 Buy 3, 1년 Buy 3, 1년 Buy 28, 1년 Buy 28, 1년 Buy 28, 1년 Buy 28, 1년 Buy 28, 1년 Buy 28, 1년 Buy 28, 1년 Buy 28, 1년 Buy 28, 1년 Buy 28, 1년 Buy 28, 1년 Buy 28, 1년 Buy 26, 1년 Buy 26, 1년 Buy 26, 1년 Buy 26, 1년 Buy 26, 현대모비스 (1233.KS) 주가및목표주가추이 현대모비스 4, 목표주가 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 16/12 17/5 17/1 18/3 18/8 19/1 과거 2년간투자의견및목표주가변동내역추천일자투자의견목표가 목표가격괴리율 (%) 한온시스템 (1888.KS) 주가및목표주가추이 6_

7 대상시점 평균주가대비 최고 ( 최저 ) 주가대비 Buy 13, 1년 Buy 13, 1년 Buy 13, 1년 Buy 13, 1년 Buy 13, 1년 Buy 13, 1년 Buy 13, 1년 Buy 13, 1년 NA NA Buy 15, 1년 Buy 15, 1년 Buy 15, 1년 Buy 15, 1년 Buy 15, 1년 Buy 15, 1년 Buy 15, 1년 Buy 17, 1년 Buy 17, 1년 Buy 17, 1년 Buy 17, 1년 Buy 19, 1년 Buy 19, 1년 Buy 19, 1년 Buy 19, 1년 Buy 19, 1년 Buy 19, 1년 Buy 19, 1년 Buy 19, 1년 Buy 19, 1년 Buy 19, 1년 Buy 17, 1년 Buy 17, 1년 Buy 17, 1년 Buy 17, 1년 Buy 17, 1년 Buy 17, 1년 Buy 17, 1년 Buy 17, 1년 Buy 17, 1년 Buy 17, 1년 Buy 17, 1년 Buy 17, 1년 Buy 17, 1년 Buy 17, 1년 Buy 17, 1년 한온시스템 2, 목표주가 18, 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 16/7 17/1 17/7 18/1 18/7 19/1 _7