2007

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1 Eugene Research 산업분석 자동차 美현대차판매호조, 높아지는실적기대감 자동차 / 부품 / 타이어담당장문수 Tel. 2) moonsu.chang@eugenefn.com Overweight( 유지 ) Recommendations 현대차 (538) 투자의견 : BUY( 유지 ) 목표주가 : 2, 원 ( 유지 ) 기아차 (27) 투자의견 : BUY( 유지 ) 목표주가 : 63, 원 ( 유지 ) 216 년 5 월미국판매 : 영업일수 2 일감소로전년대비 6.% 감소한 만대기록 5 월미국판매량은 만대 (-6.% yoy, +1.9% mom) 기록. 계절조정연간판매량 (SAAR) 는금융위기전수준회복한 1,737 만대 (-1.9% yoy, +.3% mom) 를기록해 1,7 만대재돌파 업체별판매성장률 (yoy): 픽업 /SUV 호조에도 GM(-18.%), Ford(-6.1%) 등美업체부진. 日도요타 (-9.6%), 혼다 (-4.8%), 닛산 (-1.%) 감소. 韓현대 (+11.6%), 기아 (+.8%) 시장대비호조 영업일수가 24 일로전년동월대비 2 일줄어든가운데판매는경트럭수요호조지속. 승용계절성수기진입에도승용비중은 42% 유지. 승용수요는시장대비부진 (-15.6% yoy), 경트럭수요호조 (+2.3% yoy) 기록해경트럭중심의시장확대지속 현대기아차판매 : 전년대비 6.3% 증가한 13.4 만대, M/S.8%p mom 상승한 8.7% 기록 현대기아차 M/S 는전월대비.8%p 상승한 8.7%, 14 개월만에 216 년미국점유율 8.7% 회복 : 계절적승용수요확대를예상했으나경트럭확대가지속되고있고, 일본업체들의신차 ( 어코드, 시빅, 알티마 ) 확대로인센티브경쟁치열한승용수요를상당부분흡수하는것으로판단. 현대기아차는 2, 달러초반의인센티브를유지하며재고소진중. 현대차는엘란트라인센티브를 2, 달러까지확대해부진축소. 현대기아차전반적으로 RV 수요는호조를보여수요에편승 현대차 : 7.1 만대 (+11.6% yoy, +14.1% mom, M/S 4.6%) 기아차 : 6.3 만대 (+.8% yoy, +11.4% mom, M/S 4.1%) 5 월예상인센티브 (Truecar): 현대기아차인센티브전월대비소폭증가세북미평균대당 $3,34(+7.1% yoy, -.4% mom), 현대 $2,32(-12.8% yoy, +1.2% mom), 기아 $2,715(-.3% yoy, -.2% mom) 추정 6 월전망 : 예상보다실적호조확인으로실적개선기대감상승, 美현대기아차는신차출시와시장승용비중계절적회복으로 3Q16 까지추세적인 M/S 확대전망 3Q16 까지계절적세단판매증가로현대기아점유율상승에기여 : 예상보다미국실적이호조를보임에따라실적개선기대감확대. 2 월저점으로 9 월까지드라이빙시즌을앞두고세단비중이계절적으로상승에따른점유율확대전망 기대감은낮아졌으나재고감소기대 : 재고조정으로 1Q16 낮이진중국, 국내 ( 수출 ) 등출하수준을저점으로개선전망. 2Q16 글로벌신차라인업이좋고, 계절성수기진입해재고소진유리 대형주투자전략 : 현대차중심의 Bottom Fishing 에대한고민필요완성차의출하개선과최근원 / 엔환율반등으로현대차 Valuation Upside 는다시확대국면확인. 완성차중환율에대한민감도는기아차가크나 3Q16 통상임금판결에따른비용리스크가존재해현대차중심의 Band Play, Bottom Fishing 유효. 현대 / 기아 / 모비스중 Valuation Upside 는현대차가가장큼 ( 배당감안시현대차 2 우 B 도매력적 ) 중장기적 Upside 기대되는현대위아, S&T 모티브주목 : 개별이슈로현대위아와 S&T 모티브는업종내주가수익률가장부진. 완성차의출하부진이 4 월에도지속됨에따라단기적실적모멘텀은제한적이나 1) 이미이슈는주가에반영되었고, 2) 이를감안해도 Valuation 매력이매우높으며, 3) 장기성장성에대해서는여전히유효해현시점에서연말까지주가 Upside 가가장높을전망

2 5 월미국판매 : 전년동기비 6.% 감소한 154 만대 도표 1 메이커별 M/S: 현대차, 기아차미국판매는전년대비각각 11.6%,.8% 증가 판매순위 회사 판매대수비교 (%) M/S(%) 216 년 5 월 216 년 4 월 215 년 5 월전월대비전년동월대비 216 년 5 월 216 년 4 월차이 1 제너럴모터스 24,45 259, ,97 (7.4) (18.) (1.6) 2 포드 234, ,739 25, (6.1) 도요타 219, , , (9.6) 크라이슬러 21, , , 혼다 147,18 148, ,593 (1.2) (4.8) (.3) 6 닛산 133, , , (1.) 현대 71,6 62,213 63, 기아 62,926 56,58 62, 폭스바겐 52,197 5,433 57, (9.5) 월간시장규모 1,536,276 1,56,977 1,635,9 1.9 (6.) 자료 : Automotive News, 유진투자증권 도표 2 미국자동차판매 (SAAR): 5 월판매는전년대비 1.9% 감소한 1,737 만대 ( 백만대 ) 미국 SAAR 자료 : Autonews, 유진투자증권

3 도표 3 분류별판매 : 경트럭비중 58% 도표 4 분류별성장 : 경트럭수요확대지속 58% Segment Totals(216년5월 ) 42% Cars Light-duty trucks (%, yoy) Segment Totals(216 년 5 월 ) Cars 2.3 Light-duty trucks 도표 5 승용차분류 : 중형차비중 45% 도표 6 승용차판매 : 전부분수요부진 Cars(216 년 5 월 ) (%, yoy) Cars(216 년 5 월 ) 13% % -5 42% 45% Midsize Cars Small Cars Luxury Cars Large Cars Midsize Cars Small Cars Luxury Cars Large Cars 도표 7 경트럭분류 : Cross-over 비중은 48% 도표 8 경트럭분류 : 전반적시장대비높은증가 Light Duty Trucks(216 년 5 월 ) (%, yoy) 2 Light Duty Trucks(216년5월 ) % 1% 3%2%2% 48% 24% Pickup Crossover Mini Small Large Mid Large Small Luxury -2 PickupCrossoverMini Small Large Mid Large Small Luxury Van SUV

4 도표 9 2. 누적판매순위 월간판매량베스트셀러상위 2 위 : 현대차인센티브증가로엘란트라재진입. 픽업전반적강세속혼다시빅과쉐보레말리부증가주목 1. 회사차명세그먼트월간판매량 월간판매량 yoy(%) 누적판매량 누적판매량 yoy(%) 1 포드 F씨리즈픽업 픽업트럭 67, , 쉐보레 실버라도픽업 픽업트럭 45,35 (12.7) 223,99 (.1) 3 닷지 램픽업 픽업트럭 38,833 (2.8) 193, 도요타 캠리 중형차 36,916 (15.8) 167,199 (6.3) 5 혼다 시빅 중형차 35, , 도요타 코롤라 / 매트릭스 소형차 34,872 (5.2) 151,243 (5.2) 7 도요타 RAV4 소형 SUV 32, , 혼다 어코드 중형차 31,949 (1.3) 14, 포드 이스케이프 소형 SUV 3, , 혼다 CR-V 소형 SUV 29,359 (8.5) 129,46 (3.9) 11 닛산 알티마 중형차 28,44 (15.5) 142,22 (.3) 12 닛산 로그 소형 SUV 27, , 포드 퓨전 중형차 24,589 (21.5) 12,313 (5.8) 14 쉐보레 말리부 중형차 24, , 현대 엘란트라 소형차 22,168 (5.4) 73,892 (27.6) 16 포드 익스플로러 SUV 21,79 (2.3) 18, 쉐보레 이퀴녹스 소형 SUV 21,252 (27.9) 11,738 (17.9) 18 닛산 센트라 소형차 2,24 (2.) 12, 지프 랭글러 SUV 19,551 (12.4) 8,295 (3.6) 2 지프 체로키 SUV 19,28 (2.3) 86,49 (.6) 도표 1 5 월예상인센티브 : 현대차대당인센티브수준 $2, 대유지 자료 : Truecar, 유진투자증권

5 도표 11 현대차 : 점유율은전월대비.5%p 회복한 4.6% 기록 ( 천대 ) 현대차미국시장월간판매량 ( 좌 ) (%) 8 현대점유율 ( 우 ) /5 13/8 13/11 14/2 14/5 14/8 14/11 15/2 15/5 15/8 15/11 16/2 16/5 자료 : 현대차, 유진투자증권 도표 12 현대차 : 투싼 (+9% yoy), 싼타페 (+88% yoy), 액센트 (+23% yoy) 호조로시장대비높은증가. 엘란트라신차출시에도판매 (-5.4% yoy) 부진 ( 대 ) 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 액센트 엘란트라 ( 한국명아반테 ) 쏘나타 아제라 ( 한국명그랜져 ) 제네시스 싼타페 투싼 22,168 15,879 14,732 7,369 5,432 14/4 14/6 14/8 14/1 14/12 15/2 15/4 15/6 15/8 15/1 15/12 16/2 16/4 2,97 자료 : 현대차, 유진투자증권

6 도표 13 기아차 : 점유율은전월대비.4%p 상승한 4.1% 기록 ( 천대 ) 6 기아차미국시장월간판매량 ( 좌 ) 기아점유율 ( 우 ) (%) /5 13/8 13/11 14/2 14/5 14/8 14/11 15/2 15/5 15/8 15/11 16/2 16/5 자료 : 기아차, 유진투자증권 도표 14 기아차 : 스포티지 (+91% yoy), 카니발 (+26% yoy), K3(+15% yoy), 쏘렌토 (+11% yoy) 호조 ( 대 ) 18, 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 리오 ( 프라이드 ) 포르테 (K3) 쏘울 스포티지 쏘렌토 카니발 옵티마 (K5) 14/4 14/6 14/8 14/1 14/12 15/2 15/4 15/6 15/8 15/1 15/12 16/2 16/4 13,76 11,914 1,895 8,568 5,17 2,241 자료 : 기아차, 유진투자증권

7 도표 15 북미인센티브추이 : 현대기아차도표 16 북미인센티브추이 : 일본 3 사 ( 달러 ) 현대 4, 기아 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 '9.1 '1.1 '11.1 '12.1 '13.1 '14.1 '15.1 '16.1 자료 : Autonews, 유진투자증권 ( 달러 ) 도요타 4, 혼다 3,5 닛산 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 '9.1 '1.1 '11.1 '12.1 '13.1 '14.1 '15.1 '16.1 자료 : Autonews, 유진투자증권

8 Compliance Notice 당사는자료작성일기준으로지난 3개월간해당종목에대해서유가증권발행에참여한적이없습니다당사는본자료발간일을기준으로해당종목의주식을 1% 이상보유하고있지않습니다당사는동자료를기관투자가또는제3 자에게사전제공한사실이없습니다조사분석담당자는자료작성일현재동종목과관련하여재산적이해관계가없습니다동자료에게재된내용들은조사분석담당자본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다동자료는당사의제작물로서모든저작권은당사에게있습니다동자료는당사의동의없이어떠한경우에도어떠한형태로든복제, 배포, 전송, 변형, 대여할수없습니다동자료에수록된내용은당사리서치센터가신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나, 당사는그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서어떠한경우에도자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다 투자기간및투자등급 / 투자의견비율 종목추천및업종추천투자기간 : 12 개월 ( 추천기준일종가대비추천종목의예상목표수익률을의미함 ) 당사투자의견비율 (%) ㆍ STRONG BUY( 매수 ) 추천기준일종가대비 +5% 이상 5% ㆍ BUY( 매수 ) 추천기준일종가대비 +2% 이상 ~ +5% 미만 82% ㆍ HOLD( 중립 ) 추천기준일종가대비 % 이상 +2% 미만 12% ㆍREDUCE( 매도 ) 추천기준일종가대비 % 미만 1% ( 기준 ) 과거 2년간투자의견및목표주가변동내역추천일자투자의견목표가 ( 원 ) 현대차 (538.KS) 주가및목표주가추이 BUY 32, BUY 3, BUY 33, BUY 31, BUY 26, BUY 23, BUY 21, BUY 17, BUY 2, BUY 2, ( 원 ) 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 현대차 목표주가 BUY 2, 14/5 14/8 14/11 15/2 15/5 15/8 15/11 16/2 16/5 과거 2 년간투자의견및목표주가변동내역 추천일자투자의견목표가 ( 원 ) BUY 81, BUY 95, BUY 82, BUY 8, BUY 76, BUY 68, BUY 62, BUY 68, BUY 57, BUY 63, ( 원 ) 1, 8, 6, 4, 2, 기아차 (27.KS) 주가및목표주가추이 기아차 목표주가 BUY 63, 14/5 14/8 14/11 15/2 15/5 15/8 15/11 16/2 16/5