2007

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1 Eugene Research 산업분석 자동차 2 월미국판매 : 기아호조, 현대인센티브안정화 자동차 / 부품 / 타이어담당장문수 Tel. 2) moonsu.chang@eugenefn.com Overweight( 유지 ) Recommendations 현대차 (538) 목표주가 : 2, 원 ( 유지 ) 기아차 (27) 목표주가 : 63, 원 ( 유지 ) 현대모비스 (1233) 목표주가 : 33, 원 ( 유지 ) 한온시스템 (1888) 목표주가 : 13, 원 ( 유지 ) S&T 모티브 (6496) 목표주가 : 1, 원 ( 유지 ) 현대위아 (1121) 목표주가 : 18, 원 ( 유지 ) 216 년 2 월미국판매 : 전년대비 6.9% 증가한 만대기록 2 월미국판매량은 만대 (+6.9% yoy, +17.1% mom) 기록. 계절조정연간판매량 (SAAR) 기준 1,743 만대 (+7.9% yoy, -.2% mom) 기록해금융위기전수준회복 업체별판매성장률 (yoy): 픽업 /SUV 호조로 Ford(+2.2%), FCA(+12.2%) 등美업체호조. 日혼다 (+12.8%), 닛산 (+1.5%) 과韓기아 (+13.%, 스포티지, 쏘울, K3, 카니발호조 ) 시장대비호조. 현대는엘란트라출시를앞두고대기수요영향으로판매감소해시장대비부진 (+1.%) 영업일수가 24 일로전년동월대비동일한가운데판매는경트럭수요호조지속. 단, 승용계절성수기진입으로승용비중은 43% 로전월대비 1%p 상승. 승용수요는시장대비부진 (-.2% yoy), 경트럭수요호조 (+12.8% yoy) 기록 현대기아차판매 : 전년대비 +6.9% 증가한 1.2 만대기록. M/S.3%p mom 상승한 7.6% 현대기아차 M/S 는전월대비.3%p 상승한 7.6% 기록. 경트럭확대지속에도인센티브통한구형모델재고소진과계절적인승용비중확대에기인. 현대투싼과기아스포티지, 카니발등경상용모델은시장확대에편승해호조를보인가운데, 주요모델인현대쏘나타, 기아포르테, 쏘울판매증가 현대차 : 5.3 만대 (+1.% yoy, +17.8% mom, M/S 3.9%) 기아차 : 4.9 만대 (+13.% yoy, +29.8% mom, M/S 3.7%) 2 월예상인센티브 (Truecar): 현대기아차인센티브전월대비안정세기록북미평균대당 $2,915(-4.8% yoy, -.6% mom), 현대 $1,945(-2.2% yoy, -1.6% mom), 기아 $2,815(-.6% yoy, -.8% mom) 추정 3 월전망 : 美현대기아차는신차출시와승용비중확대로 3Q16 까지추세적인 M/S 확대전망 미국출하개선전망 : 재고조정영향으로 1Q16 까지는글로벌가동률조정이예상되나, 미국법인은생산중인엘란트라 (AD) 신차출시와신형 K5, 쏘렌토, 부분변경 K3 판매로대기수요에따른점진적가동확대기대. 해당신차출시로구형소진이후에는인센티브하향및재고안정화기대 3Q16 까지계절적세단판매증가로현대기아점유율상승에기여 : 3 월저점으로 9 월까지드라이빙시즌을앞두고세단비중이계절적으로상승할전망. 세단비중높은현대기아차는주요모델인신형엘란트라와 K5, K3(F/L) 등신차출시로미국점유율확대에긍정적일전망 1Q16 글로벌출하부진으로단기이익전망은부정적이나, 2 년연속이익감소에서 216 년증가로전환기대를감안할때현주가에서여전히 Upside 존재. 원 / 엔환율상승으로국내업체의日자동차대비경합우위, 2 분기성수기마진개선및기저효과염두한 BUY & HOLD 추천. 216 년이익증가는 1) 현대차 ( 아반떼, EQ9, 아이오닉, i3) 및기아차 ( 스포티지, K3 F/L, K5, 니로, 프라이드 ) 신차출시와 2) 환율여건개선으로마진개선, 3) 전년동기기저효과영향에기인 글로벌출하증가 / 재고소진추이를보며 2Q16 까지대형 3 사현대차, 기아차, 모비스 + 현대위아의 Valuation 플레이추천 ( 현대차기준 17, 원까지 Valuation Upside 부담완화 ). 중기적으로산업내성장성높은친환경차및자율주행기술관련전장부품업체의 Valuation Gap 축소전망. 관련업체로현대차그룹 ADAS 기술핵심업체현대모비스, EQ9 ADAS 패키지납품하는만도와테슬라, BMW 등글로벌친환경차공조부품납품하는한온시스템, 현대기아친환경차핵심부품납품하는 S&T 모티브, Valuation 매력높고내연기관연비개선 ( 터보차져 ) 수혜현대위아추천

2 11 Analyst 장문수 자동차 / 부품 2 월미국판매 : 전년동기비 6.9% 증가한 134 만대 도표 1 메이커별 M/S: 현대차, 기아차미국판매는전년대비각각 1.%, 13.% 증가 판매순위 회사 판매대수비교 (%) M/S(%) 216 년 2 월 216 년 1 월 215 년 2 월전월대비전년동월대비 216 년 2 월 216 년 1 월차이 1 제너럴모터스 227,825 23, , (1.5) (.8) 2 포드 216,45 172, , 도요타 187, ,283 18, (.1) 4 크라이슬러 179, ,376 16, 닛산 13,911 15, , 혼다 118,985 1,497 15, 현대 53,9 45,11 52, 기아 49,737 38,35 44, 스바루 42,11 41,11 41, (.5) 월간시장규모 1,344,225 1,148,57 1,257, 자료 : Automotive News, 유진투자증권 도표 2 미국자동차판매 (SAAR): 2 월판매는전년대비 7.9% 증가한 1,743 만대. 금융위기이전수준회복 ( 백만대 ) 미국 SAAR

3 도표 3 분류별판매 : 경트럭비중 57% 도표 4 분류별성장 : 경트럭수요확대지속 Segment Totals(216 년 2 월 ) (%, yoy) Segment Totals(216 년2월 ) % 43% Cars Light-duty trucks Cars Light-duty trucks 도표 5 승용차분류 : 중형차비중 47% 도표 6 승용차판매 : 대형차수요부진 Cars(216 년 2 월 ) (%, yoy) 5 2. Cars(216 년 2 월 ) 1. 4% 13% % 47% Midsize Cars Small Cars Luxury Cars Large Cars Midsize Cars Small Cars Luxury Cars Large Cars 도표 7 경트럭분류 : Cross-over 비중은 46% 도표 8 경트럭분류 : 전반적시장대비높은증가 Light Duty Trucks(216 년 2 월 ) 6% 1% 3%2%2% 46% 26% Pickup Crossover Mini Small Large Mid Large Small Luxury (%, yoy) Light Duty Trucks(216년 2월 ) PickupCrossoverMini Small Large Mid Large SmallLuxury Van SUV

4 도표 9 2. 누적판매순위 월간판매량베스트셀러상위 2 위 : 강세인픽업트럭속현대, 기아차부진 1. 회사차명세그먼트월간판매량 월간판매량 yoy(%) 누적판매량 누적판매량 yoy(%) 1 포드 F씨리즈픽업 픽업트럭 6, , 쉐보레 실버라도픽업 픽업트럭 43,136 (5.) 8,999 (.6) 3 닷지 램픽업 픽업트럭 38, , 도요타 캠리 중형차 32,45 (1.6) 59,253 (.8) 5 도요타 코롤라 / 매트릭스 소형차 29, ,74 (6.3) 6 닛산 알티마 중형차 28,32 (.5) 5,476 (8.) 7 혼다 시빅 중형차 27, , 혼다 어코드 중형차 25, , 도요타 RAV4 소형 SUV 25, , 포드 퓨전 중형차 25, , 혼다 CR-V 소형 SUV 25, ,458 (2.3) 12 포드 이스케이프 소형 SUV 23, , 포드 익스플로러 SUV 22, , 닛산 로그 소형 SUV 21, , 쉐보레 말리부 중형차 21, , 닛산 센트라 소형차 2, , 쉐보레 이퀴녹스 소형 SUV 19,825 (8.7) 38,399 (7.) 18 포드 포커스 소형차 18, ,597 (2.8) 19 현대 소나타 중형차 17, , 지프 그랜드체로키 SUV 15, , 도표 1 2 월인센티브 : 현대차신차출시로대당인센티브수준 $2, 이하로하락 자료 : Truecar, 유진투자증권

5 도표 11 현대차 : 점유율은전월대비.%p 상승한 3.9% 기록 ( 천대 ) 현대차미국시장월간판매량 ( 좌 ) (%) 8 현대점유율 ( 우 ) /2 13/5 13/8 13/11 14/2 14/5 14/8 14/11 15/2 15/5 15/8 15/11 16/2 자료 : 현대차, 유진투자증권 도표 12 ( 대 ) 35, 3, 현대차 : 쏘나타 (+24.9% yoy), 투싼 (+89.6% yoy) 호조. 엘란트라신차출시전판매 (-23.8% yoy) 부진 액센트 엘란트라 ( 한국명아반테 ) 쏘나타 아제라 ( 한국명그랜져 ) 제네시스 싼타페 투싼 25, 2, 15, 1, 5, 14/1 14/3 14/5 14/7 14/9 14/11 15/1 15/3 15/5 15/7 15/9 15/11 16/1 17,47 11,973 7,336 4,897 5,532 2,976 자료 : 현대차, 유진투자증권

6 도표 13 기아차 : 점유율은전월대비.4%p 상승한 3.7% 기록 ( 천대 ) 6 기아차미국시장월간판매량 ( 좌 ) 기아점유율 ( 우 ) (%) /2 13/5 13/8 13/11 14/2 14/5 14/8 14/11 15/2 15/5 15/8 15/11 16/2 자료 : 기아차, 유진투자증권 도표 14 기아차 : 스포티지 (+72.% yoy), 카니발 (+68.8% yoy), K3(+47.5% yoy) 호조로시장보다높은증가 ( 대 ) 18, 리오 ( 프라이드 ) 포르테 (K3) 쏘울 스포티지 쏘렌토 카니발 옵티마 (K5) 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 14/1 14/3 14/5 14/7 14/9 14/11 15/1 15/3 15/5 15/7 15/9 15/11 16/1 11,842 9,63 8,11 5,86 3,988 1,461 자료 : 기아차, 유진투자증권

7 도표 15 북미재고일수추이 : 현대기아차도표 16 북미재고일수추이 : 일본 3 사 ( 재고일수 ) Hyundai Kia Industry ( 재고일수 ) Honda Nissan Toyota Industry '12.12 '13.6 '13.12 '14.6 '14.12 '15.6 ' '12.12 '13.6 '13.12 '14.6 '14.12 '15.6 '15.12 도표 17 북미재고일수추이 : 미국 2 사도표 18 북미재고일수 : 현대차 VS. 도요타 ( 재고일수 ) ( 재고일수 ) Hyundai Toyota 5 Ford GM 4 Industry 3 '12.12 '13.6 '13.12 '14.6 '14.12 '15.6 ' '12.12 '13.6 '13.12 '14.6 '14.12 '15.6 '15.12 도표 19 북미인센티브추이 : 현대기아차도표 2 북미인센티브추이 : 일본 3 사 ( 달러 ) 현대 4, 기아 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 '9.1 '1.1 '11.1 '12.1 '13.1 '14.1 '15.1 '16.1 ( 달러 ) 도요타 4, 혼다 3,5 닛산 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 '9.1 '1.1 '11.1 '12.1 '13.1 '14.1 '15.1 '16.1

8 Compliance Notice 당사는자료작성일기준으로지난 3개월간해당종목에대해서유가증권발행에참여한적이없습니다당사는본자료발간일을기준으로해당종목의주식을 1% 이상보유하고있지않습니다당사는동자료를기관투자가또는제3 자에게사전제공한사실이없습니다조사분석담당자는자료작성일현재동종목과관련하여재산적이해관계가없습니다동자료에게재된내용들은조사분석담당자본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다동자료는당사의제작물로서모든저작권은당사에게있습니다동자료는당사의동의없이어떠한경우에도어떠한형태로든복제, 배포, 전송, 변형, 대여할수없습니다동자료에수록된내용은당사리서치센터가신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나, 당사는그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서어떠한경우에도자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다 투자기간및투자등급 / 투자의견비율 종목추천및업종추천투자기간 : 12 개월 ( 추천기준일종가대비추천종목의예상목표수익률을의미함 ) 당사투자의견비율 (%) ㆍ STRONG BUY( 매수 ) 추천기준일종가대비 +5% 이상 4% ㆍ BUY( 매수 ) 추천기준일종가대비 +2% 이상 ~ +5% 미만 81% ㆍ HOLD( 중립 ) 추천기준일종가대비 % 이상 +2% 미만 13% ㆍREDUCE( 매도 ) 추천기준일종가대비 % 미만 2% ( 기준 ) 과거 2년간투자의견및목표주가변동내역추천일자투자의견목표가 현대차 (538.KS) 주가및목표주가추이 BUY 26, BUY 23, BUY 21, BUY 17, BUY 2, BUY 2, BUY 2, BUY 2, BUY 2, BUY 2, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 현대차 목표주가 14/2 14/5 14/8 14/11 15/2 15/5 15/8 15/11 16/2 과거 2 년간투자의견및목표주가변동내역 추천일자투자의견목표가 BUY 62, BUY 68, BUY 57, BUY 63, BUY 63, BUY 63, BUY 63, BUY 63, BUY 63, 1, 8, 6, 4, 2, 기아차 (27.KS) 주가및목표주가추이 기아차 목표주가 14/2 14/5 14/8 14/11 15/2 15/5 15/8 15/11 16/2

9 과거 2 년간투자의견및목표주가변동내역 추천일자투자의견목표가 BUY 375, BUY 325, BUY 3, BUY 25, BUY 285, BUY 33, BUY 33, BUY 33, 5, 4, 3, 2, 1, 현대모비스 (1233.KS) 주가및목표주가추이 현대모비스 목표주가 14/2 14/5 14/8 14/11 15/2 15/5 15/8 15/11 16/2 과거 2 년간투자의견및목표주가변동내역 추천일자투자의견목표가 BUY 43, BUY 46, BUY 52, BUY 61, BUY 66, BUY 73, BUY 89, BUY 1, BUY 1, BUY 1, S&T 모티브 (6496.KS) 주가및목표주가추이 1, S&T MOTIV 목표주가 8, 6, 4, 2, 14/2 14/5 14/8 14/11 15/2 15/5 15/8 15/11 16/2 과거 2 년간투자의견및목표주가변동내역 추천일자투자의견목표가 BUY 54, BUY 63, Hold 44, Hold 41, Hold 32, BUY 59, BUY 13, BUY 13, BUY 13, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 한온시스템 (1888.KS) 주가및목표주가추이 한온시스템목표주가 14/2 14/5 14/8 14/11 15/2 15/5 15/8 15/11 16/2

10 과거 2 년간투자의견및목표주가변동내역 추천일자 투자의견 목표가 BUY 21, BUY 23, BUY 27, BUY 24, BUY 21, BUY 14, BUY 18, BUY 18, BUY 18, BUY 18, 현대위아 (1121.KS) 주가및목표주가추이 3, 25, 2, 15, 1, 현대위아 5, 목표주가 14/2 14/5 14/8 14/11 15/2 15/5 15/8 15/11 16/2