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1 2016 년 5 월 4 일산업분석 자동차 Overweight ( 유지 ) 자동차, 타이어 Analyst 채희근 heeguen.chae@hdsrc.com / RA 안예원 yewon.an@hdsrc.com 4 월미국 : 수요호조. 현대차부진 4 월미국자동차수요 +3.5%YoY. 연환산 1,742 만대로양호. 현대차 -8.5%YoY, 기아차 +6.1%YoY. 현대부진. 기아양호 1. 4월미국자동차수요양호 4월미국자동차총시장수요전년동월대비 3.5% 증가한 150.6만대. 양호한수준평가 - 계절조정연환산 (SAAR) 으로 1,742만대 (+3.9%YoY) 기록. 시장예상치 1,750만대다소하회하나, 호조세이어지고있다고판단됨. - SAAR 16년 3월의 1,656만대에비해개선. 수요위축징후우려있었으나, 2월이전수준으로회귀하면서안도 - SUV와픽업트럭수요여전히호조. - 전년동월대비로는혼다, 닛산점유율상승. GM, 현대차는성장부진. Truecar.com에따르면, 시장평균대당인센티브는 -2.7%MoM, +13.3%YoY인 $3,021. 현대차는 +0.4%MoM, -2.4%YoY 인 $2,201. 기아차는 0.0%MoM, +5.8%YoY인 $2, 월현대기아차판매 현대차 : 판매및점유율부진. - 판매 62,213대 (-8.5%YoY, -17.4%MoM). 점유율 4.1% (-0.5%p.YoY, -0.6%p.MoM) - 신형엘란트라 ( 아반떼 ) 투입에도불구하고, 세단시장부진과경쟁사들의신차와판촉강화로부진. - 다만, 향후인센티브 ( 판촉비 ) 강화하고, 하반기투싼증량물량투입하면서점차개선될전망 기아차 : 판매및점유율양호 - 판매 56,508대 (+6.1%YoY, -3.0%MoM). 점유율 3.8% (+0.1%p.YoY, +0.1%p.MoM) - 승용시장부진에도, 쏘울, SUV, MPV 등이호조세. 신형스포티지투입증가효과 3. 결론 : 현대차미국시장에서녹록지않은듯. 기아차는 MPV 호조로양호 이번미국결과만보면현대차에부정적. 기아차는다소긍정적 향후미국시장수요는호조세이어질전망. 다만, 증가율은기저효과로자연스럽게감소할전망 현대차신형엘란트라투입에도불구하고, 경쟁상황녹록지않은듯. 인센티브강화하면서판매는점차개선될것으로보이나, 미

2 국에서기존예상보다는수익성이다소훼손될수밖에없을듯 금일미국업체주가는부진. 포드 -1.40%, GM -1.57%, 크라이슬러 -3.02%. ( 다우존스지수는 -0.78%) 그림 1> 미국자동차월별판매추이 미국주요업체점유율 ( 점유율. %) 1/15 2/15 3/15 4/15 5/15 6/15 7/15 8/15 9/15 10/15 11/15 12/15 1/16 2/16 3/16 4/16 GM Ford Chrylser Toyota Honda Nissan HMG Hyundai Kia 증가율 YoY (%p) 1/15 2/15 3/15 4/15 5/15 6/15 7/15 8/15 9/15 10/15 11/15 12/15 1/16 2/16 3/16 4/16 GM 0.7p -0.2p 0.2p 0.2p -1.3p 0.2p 0.0p 0.4p 0.1p -1.4p -0.4p -1.3p Ford 0.3p -1.1p -0.7p 0.1p -0.4p 0.0p 0.9p 0.9p 0.0p -0.6p -0.1p -0.4p 1.8p 0.7p 0.0p Chrylser 0.0p 0.1p 0.1p 0.2p 0.3p 0.5p 0.1p 0.3p -0.3p 0.1p -0.2p 0.4p 0.9p 0.6p 0.6p 0.3p Toyota 0.2p 1.0p 0.6p -0.4p -0.3p 0.0p -0.7p -1.3p 0.1p -0.1p -0.1p 0.2p -0.6p -0.4p -0.8p 0.0p Honda -0.2p 0.0p -0.6p 0.0p 0.0p 0.2p -0.7p -0.2p -0.4p -0.9p 0.1p -0.1p 0.5p 0.5p 0.9p Nissan 0.1p -0.3p -0.3p 0.1p -0.2p 0.7p 0.2p 0.0p 0.2p -0.1p -0.1p 0.7p 0.2p 0.3p 0.9p 0.7p HMG -0.8p 0.1p 0.7p -0.3p -0.4p -0.1p 0.1p 0.4p 0.1p 0.2p 0.2p -0.1p 0.1p 0.0p -0.3p Hyundai 0.1p 0.5p -0.1p -0.2p 0.0p 0.2p -0.1p 0.2p 0.3p -0.4p 0.1p -0.2p -0.1p Kia -0.3p 0.0p 0.2p -0.2p 0.1p 0.1p 0.1p 0.3p 0.2p 0.0p -0.1p 0.3p 0.0p 0.2p -0.1p 0.1p 미국주요업체판매 ( 만대 ) 1/15 2/15 3/15 4/15 5/15 6/15 7/15 8/15 9/15 10/15 11/15 12/15 1/16 2/16 3/16 4/16 GM Ford Chrysler Toyota Honda Nissan Hyundai Kia Hyundai, Kia US Total 연환산총수요 SAAR ( 백만대 ) YoY (%) (3.2) 3.9 증가율 (YoY, %) 1/15 2/15 3/15 4/15 5/15 6/15 7/15 8/15 9/15 10/15 11/15 12/15 1/16 2/16 3/16 4/16 GM Ford Chrysler Toyota Honda Nissan Hyundai Kia Hyundai, Kia US Total 증가율 (MoM, %) 1/15 2/15 3/15 4/15 5/15 6/15 7/15 8/15 9/15 10/15 11/15 12/15 1/16 2/16 3/16 4/16 GM Ford Chrysler Toyota Honda Nissan Hyundai Kia Hyundai, Kia US Total 자료 : Autonews, 현대증권 2

3 그림 2> 미국업체별 4월대당인센티브 (F) YoY (%) MoM (%) BMW $4,713 $4,098 $5, % -8.1% Daimler $3,911 $3,919 $3, % 5.3% FCA $3,967 $3,171 $4, % -1.9% Ford $3,423 $2,760 $3, % -2.5% GM $3,909 $3,429 $4, % -3.0% Honda $1,631 $1,763 $1, % 6.8% Hyundai $2,201 $2,255 $2, % 0.4% Kia $2,839 $2,683 $2, % 0.0% Nissan $3,298 $2,953 $3, % -4.8% Subaru $572 $728 $ % 0.7% Toyota $2,017 $1,772 $2, % -3.1% Volkswagen $3,276 $2,810 $3, % -2.1% Industry $3,021 $2,666 $3, % -2.7% 자료 : Truecar.com 3

4 현대차 (005380) BUY ( 유지 ) 주가 (5/3) 142,500 원 60 일평균거래량 581,228 주 52 주최고 / 최저가 ( 보통주 ) 173,000 원 목표주가 180,000 원 60일평균거래대금 800억원 123,500 원 시가총액 ( 보통주 ) 31.4 조원외국인보유비중 50.3% 베타 (12M, 일간수익률 ) 0.6 발행주식수 ( 보통주 ) 220,276,479 주수정 EPS 성장률 (16~18 CAGR) -6.8% 주요주주현대모비스외 5 인 28.2% 유동주식비율 65.8% 시장수정 EPS 성장률 (3yr CAGR) 22.4% 결산기말 12/13A 12/14A 12/15A 12/16F 12/17F ( 적용기준 ) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) 매출액 ( 십억원 ) 87, , , , ,712.5 영업이익 ( 십억원 ) 8, , , , ,728.1 순이익 ( 십억원 ) 8, , , , ,836.1 지배기업순이익 ( 십억원 ) 8, , , , ,671.8 EPS 31,495 27,137 23,829 24,858 24,863 수정EPS 31,495 27,137 23,829 24,858 24,863 PER* ( 배 ) PBR ( 배 ) EV/EBITDA ( 배 ) 배당수익률 (%) ROE (%) ROIC (%) 적용기준 : IFRS-C = 연결재무제표, IFRS-P = 개별재무제표 자료 : 현대차, 현대증권 주가상승률 1 개월 3 개월 6 개월 절대 -4.7% 10.5% -12.3% 상대 -5.3% 5.1% -9.6% 시장대비주가상승률 ( 좌축 ) (%) 주가 ( 우축 ) /15 8/15 11/15 2/16 180, , , , ,000 기아차 (000270) BUY ( 유지 ) 주가 (5/3) 47,550 원 60 일평균거래량 1,008,441 주 52 주최고 / 최저가 ( 보통주 ) 58,300 원 목표주가 59,000 원 60일평균거래대금 479억원 40,300 원 시가총액 ( 보통주 ) 19.3 조원외국인보유비중 38.5% 베타 (12M, 일간수익률 ) 0.3 발행주식수 ( 보통주 ) 405,363,347 주수정 EPS 성장률 (16~18 CAGR) -12.9% 주요주주현대자동차외 4 인 35.6% 유동주식비율 62.0% 시장수정 EPS 성장률 (3yr CAGR) 22.4% 결산기말 12/13A 12/14A 12/15A 12/16F 12/17F ( 적용기준 ) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) 매출액 ( 십억원 ) 47, , , , ,845.6 영업이익 ( 십억원 ) 3, , , , ,849.1 순이익 ( 십억원 ) 3, , , , ,254.4 지배기업순이익 ( 십억원 ) 3, , , , ,254.4 EPS 9,425 7,403 6,538 7,930 8,117 수정EPS 9,425 7,403 6,538 7,930 8,117 PER* ( 배 ) PBR ( 배 ) EV/EBITDA ( 배 ) 배당수익률 (%) ROE (%) ROIC (%) 적용기준 : IFRS-C = 연결재무제표, IFRS-P = 개별재무제표 자료 : 기아차, 현대증권 주가상승률 1 개월 3 개월 6 개월 절대 1.1% 9.2% -18.4% 상대 0.4% 3.9% -15.9% 시장대비주가상승률 ( 좌축 ) (%) 주가 ( 우축 ) /15 8/15 11/15 2/16 62,000 54,000 46,000 38,000 30,000 4

5 투자자고지사항 투자의견및목표주가변경내역 현대차 300, , , , , ,000 14/5 14/9 15/1 15/5 15/9 16/1 16/5 변경일 투자의견 목표주가 현대차 14/07/25 BUY 268,000 14/10/20 BUY 210,000 15/06/19 BUY 165,000 15/08/26 BUY 173,000 15/09/23 BUY 191,000 15/11/23 BUY 200,000 16/01/27 BUY 170,000 16/04/05 BUY 180,000 기아차 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 14/5 14/9 15/1 15/5 15/9 16/1 16/5 변경일 투자의견 목표주가 기아차 14/08/29 BUY 72,000 14/10/20 BUY 65,000 15/01/24 BUY 57,000 15/06/19 BUY 54,000 15/07/27 BUY 51,000 15/08/26 BUY 57,000 15/09/23 BUY 61,000 15/11/18 BUY 66,000 16/01/28 BUY 60,000 16/04/05 BUY 57,000 16/04/28 BUY 59,000 인수합병 1 년이내 BW/C W/EW 유상증자주식등 1% 자사주 ELW 채무이행 계열사 공개매수 업무관련 IP O 인수계약 모집주선 이상보유 취득 / 처분 발행 유동성공급 보증 관계 사무관련 현대차 기아차 당사는동조사분석자료를기관투자가또는제 3 자에게제공한사실이없습니다. 본자료작성자는게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인함. 투자의견분류 : 산업 : Overweight(10% 이상 ), Neutral(-10~10%), Underweight(-10% 이상 ) / 기업 : Strong BUY(30% 이상 ), BUY(10~30%), Marketperform(-10~10%), Underperform(-10% 이상 ) ( 주가 -, 목표주가 -) 투자등급비율 ( 기준 ) 매수중립매도 * 최근 1 년간투자의견을제시한리포트기준 이보고서는고객들에게투자에관한정보를제공할목적으로작성된것이며계약의청약또는청약의유인을구성하지않습니다. 이보고서는당사가신뢰할만하다고판단하는자료와정보에근거하여해당일시점의전문적인판단을반영한의견이나당사가그정확성이나완전성을보장하는것은아니며통지없이의견이변경될수있습니다. 개별투자는고객의판단에의거하여이루어져야하며, 이보고서는여하한형태로도고객의투자판단및그결과에대한법적책임의근거가되지않습니다. 이보고서의저작권은당사에있으므로당사의동의없이무단복제, 배포및변형할수없습니다. 이보고서는학술목적으로작성된것이아니므로, 학술적인목적으로이용하려는경우에는당사에사전통보하여동의를얻으시기바랍니다. 5