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1 216 년 3 월 21 일산업분석 디스플레이 Overweight ( 유지 ) 우려가기대로전환될때 32 인치 TV 패널, 1 년만에하락멈췄다 디스플레이, 가전, 휴대폰 Analyst 김동원 jeff.kim@hdsrc.com RA 김범수 bk.kim@hdsrc.com 216 년 3월 19일시장조사기관인 IHS 는 TV, PC 패널가격이각각 2%, 1% 하락한 3월 LCD 가격을발표하였다. 그러나 IHS 패널가격은월 1회발표되기때문에이번패널가격은 3월상반기인하된패널가격이유지된것으로예상된다. 특히 1년만에가격하락이멈춘 32인치를비롯한 TV 패널가격은 3월하반기부터가격하락이크게둔화되기시작한것으로판단된다. 1분기바닥확인, 2분기상승전환 3월현재디스플레이산업은과거 1년이상지속된우려가기대로전환되는시점으로보여 1분기바닥확인이후 2분기부터상승전환이기대된다. 이는 1 TV 패널가격이 4% 이상급락하면서중국에서대형 TV 판매가크게촉진되고, 2 최근 TV 세트업체패널재고가대폭소진되면서정상수준에진입해향후 TV 패널주문증가에따른가격안정이기대되며, 3 대만지진의영향을받은이노룩스생산라인복구가예상보다지연되고, 4 삼성디스플레이대형 TV 패널의수율개선도늦어지면서공급차질이발생하고있기때문이다. 현대최선호주 list, LG디스플레이신규추가이처럼 TV 패널공급부족전망에도불구하고 2분기부터 TV 세트업체들은본격적인 TV 패널재고축적을시작할전망이다. 이는 1분기패널재고가소진되고있는상태에서 16 년전략신제품출시와성수기수요 (5월 : 노동절, 6월 : 유로 216, 8월 : 리우올림픽 ) 에대비해야하기때문이다. 특히 LG디스플레이, 삼성디스플레이등은수익성개선을위해 LCD 중심의사업구조를옥사이드 LCD 및플렉서블 OLED 로전환을가속화해향후생산능력축소에따른수급개선의긍정적영향이기대된다. 최선호주로는 LG전자, 플렉서블 OLED 장비업체 (AP 시스템, 테라세미콘, 비아트론, 동아엘텍 ) 를유지하고 LG디스플레이를현대디스플레이 top picks list 에신규추가한다. 업종구성기업및지표 투자의견 현주가 목표주가 시가총액 PER ( 배 ) PBR ( 배 ) ROE (%) 일자 ( 십억원 ) FY216F FY217F FY216F FY216F LG전자 (6657) BUY 63,1 (3/18) 83, 1, LG디스플레이 (3422) BUY 24,65 (3/18) 31, 8, AP시스템 (5462) BUY 18,8 (3/18) 3, 테라세미콘 (1231) BUY 26,1 (3/18) 4, 비아트론 (141) BUY 26,3 (3/18) 3, 동아엘텍 (8813) BUY 21,3 (3/18) 28, 자료 : 현대증권

2 216 년 3 월 21 일 >> 디스플레이 LG 전자 (6657) BUY ( 유지 ) 주가 (3/18) 63,1 원 6 일평균거래량 1,16,487 주 52 주최고 / 최저가 ( 보통주 ) 64,9 원 목표주가 83, 원 6일평균거래대금 586억원 39,8 원 시가총액 ( 보통주 ) 1.3 조원외국인보유비중 23.4% 베타 (12M, 일간수익률 ).8 발행주식수 ( 보통주 ) 163,647,814 주수정 EPS 성장률 (15~17 CAGR) 35.1% 주요주주 LG 33.7% 유동주식비율 64.8% 시장수정 EPS 성장률 (3yr CAGR) 22.4% 결산기말 12/13A 12/14A 12/15P 12/16F 12/17F 매출액 ( 십억원 ) 56, ,4.8 56,59. 58, ,334.6 영업이익 ( 십억원 ) 1,249. 1, , , ,18.1 순이익 ( 십억원 ) ,126.9 지배기업순이익 ( 십억원 ) EPS 982 2, ,922 5,467 수정EPS 982 2, ,922 5,467 PER* ( 배 ) PBR ( 배 ) EV/EBITDA ( 배 ) 배당수익률 (%) ROE (%) ROIC (%) 자료 : LG전자, 현대증권 절대 4.6% 22.5% 33.7% 상대.3% 21.5% 33.9% 시장대비 ( 좌축 ) 2 7, 1 62, 54, , -3 38, -4 3, LG 디스플레이 (3422) BUY ( 유지 ) 주가 (3/18) 24,65 원 6 일평균거래량 1,571,33 주 52 주최고 / 최저가 ( 보통주 ) 32,8 원 목표주가 31, 원 6일평균거래대금 367억원 2,6 원 시가총액 ( 보통주 ) 8.8 조원외국인보유비중 31.2% 베타 (12M, 일간수익률 ).8 발행주식수 ( 보통주 ) 357,815,7 주수정 EPS 성장률 (16~18 CAGR) 5.3% 주요주주 LG 전자외 2 인 37.9% 유동주식비율 62.1% 시장수정 EPS 성장률 (3yr CAGR) 22.4% 결산기말 12/14A 12/15A 12/16F 12/17F 12/18F 매출액 ( 십억원 ) 26, , , , ,13.7 영업이익 ( 십억원 ) 1, , ,11. 1,376.4 순이익 ( 십억원 ) , ,11.1 지배기업순이익 ( 십억원 ) ,13.1 EPS 2,527 2, ,274 3,158 수정EPS 2,527 2, ,274 3,158 PER* ( 배 ) PBR ( 배 ) EV/EBITDA ( 배 ) 배당수익률 (%) ROE (%) ROIC (%) 자료 : LG디스플레이, 현대증권 절대 9.6% 3.1%.% 상대 5.% 2.3%.2% 시장대비 ( 좌축 ) , 28, 22, 16, -4 1, 2

3 216 년 3 월 21 일 >> 디스플레이 AP 시스템 (5462) BUY ( 유지 ) 주가 (3/18) 18,8 원 6 일평균거래량 1,926,848 주 52 주최고 / 최저가 ( 보통주 ) 21,5 원 목표주가 3, 원 6일평균거래대금 331억원 6,47 원 시가총액 ( 보통주 ) 4,815 억원외국인보유비중 3.8% 베타 (12M, 일간수익률 ).9 발행주식수 ( 보통주 ) 25,69,961 주수정 EPS 성장률 (15~17 CAGR) 256.8% 주요주주정기로외 2 인 9.% 유동주식비율 81.2% 시장수정 EPS 성장률 (3yr CAGR) 22.4% 결산기말 12/13A 12/14A 12/15P 12/16F 12/17F 매출액 ( 십억원 ) 영업이익 ( 십억원 ) 순이익 ( 십억원 ) 지배기업순이익 ( 십억원 ) EPS ,485 2,734 수정EPS ,485 2,734 PER* ( 배 ) PBR ( 배 ) EV/EBITDA ( 배 ) 배당수익률 (%) NA NA... ROE (%) ROIC (%) 자료 : AP시스템, 현대증권 절대 -1.7% 75.7% 161.5% 상대 -18.% 68.7% 159.7% 시장대비 ( 좌축 ) ,2 2,4 15,6 1,8-5 6, 테라세미콘 (1231) BUY ( 유지 ) 주가 (3/18) 26,1 원 6 일평균거래량 297,75 주 52 주최고 / 최저가 ( 보통주 ) 29, 원 목표주가 4, 원 6일평균거래대금 76억원 13,3 원 시가총액 ( 보통주 ) 2,615 억원외국인보유비중 6.1% 베타 (12M, 일간수익률 ) 1.1 발행주식수 ( 보통주 ) 1,17,982 주수정 EPS 성장률 (15~17 CAGR) 11.2% 주요주주원익아이피에스외 1 인 13.5% 유동주식비율 85.% 시장수정 EPS 성장률 (3yr CAGR) 22.4% 결산기말 12/13A 12/14A 12/15P 12/16F 12/17F ( 적용기준 ) (IFRS-I) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) 매출액 ( 십억원 ) 영업이익 ( 십억원 ) 순이익 ( 십억원 ) 지배기업순이익 ( 십억원 ) EPS ,929 2,921 수정EPS ,929 2,921 PER* ( 배 ) PBR ( 배 ) EV/EBITDA ( 배 ) 배당수익률 (%) NA NA... ROE (%) ROIC (%) 자료 : 테라세미콘, 현대증권 절대 -7.9% 27.6% 52.6% 상대 -15.4% 22.6% 51.6% 시장대비 ( 좌축 ) , 28, 22, 16, -4 1, 3

4 216 년 3 월 21 일 >> 디스플레이 비아트론 (141) BUY ( 유지 ) 주가 (3/18) 26,3 원 6 일평균거래량 449,61 주 52 주최고 / 최저가 ( 보통주 ) 26,5 원 목표주가 3, 원 6일평균거래대금 18억원 9,3 원 시가총액 ( 보통주 ) 3,6 억원외국인보유비중 24.2% 베타 (12M, 일간수익률 ) 1.2 발행주식수 ( 보통주 ) 11,429,9 주수정 EPS 성장률 (15~17 CAGR) 115.9% 주요주주김형준외 4 인 2.2% 유동주식비율 79.8% 시장수정 EPS 성장률 (3yr CAGR) 22.4% 결산기말 12/13A 12/14A 12/15F 12/16F 12/17F ( 적용기준 ) (IFRS-I) (IFRS-I) (IFRS-I) (IFRS-I) (IFRS-I) 매출액 ( 십억원 ) 영업이익 ( 십억원 ) 순이익 ( 십억원 ) 지배기업순이익 ( 십억원 ) EPS ,64 1,892 수정EPS ,64 1,892 PER* ( 배 ) PBR ( 배 ) EV/EBITDA ( 배 ) 배당수익률 (%) NA NA... ROE (%) ROIC (%) 자료 : 비아트론, 현대증권 절대 1.5% 21.2% 12.3% 상대 1.5% 16.4% 1.9% 시장대비 ( 좌축 ) , 25,6 21,2 16,8 12,4-5 8, 동아엘텍 (8813) BUY ( 유지 ) 주가 (3/18) 21,3 원 6 일평균거래량 359,241 주 52 주최고 / 최저가 ( 보통주 ) 21,3 원 목표주가 28, 원 6일평균거래대금 65억원 8,3 원 시가총액 ( 보통주 ) 2,375 억원외국인보유비중 5.1% 베타 (12M, 일간수익률 ) 1. 발행주식수 ( 보통주 ) 11,15,296 주수정 EPS 성장률 (15~17 CAGR) 72.9% 주요주주박재규외 6 인 29.7% 유동주식비율 67.7% 시장수정 EPS 성장률 (3yr CAGR) 22.4% 결산기말 12/13A 12/14A 12/15F 12/16F 12/17F 매출액 ( 십억원 ) 영업이익 ( 십억원 ) 순이익 ( 십억원 ) 지배기업순이익 ( 십억원 ) EPS ,924 4,139 수정EPS ,924 4,139 PER* ( 배 ) PBR ( 배 ) EV/EBITDA ( 배 ) 배당수익률 (%) ROE (%) ROIC (%) 자료 : 동아엘텍, 현대증권 절대 12.1% 63.8% 119.8% 상대 3.% 57.3% 118.3% 시장대비 ( 좌축 ) 2 25,4 1 2, , , , 투자자고지사항 4

5 216 년 3 월 21 일 >> 디스플레이 투자의견및목표주가변경내역 LG전자 1, 86, 72, 58, 44, 3, 투자의견 목표주가 LG전자 14/4/29 BUY 9, 15/1/9 BUY 82, 15/1/3 BUY 75, 15/7/2 BUY 6, 15/7/3 BUY 53, 15/1/22 BUY 63, 16/1/7 BUY 71, 16/1/27 BUY 76, 16/3/2 BUY 83, LG디스플레이 5, 42, 34, 26, 18, 1, 투자의견 목표주가 LG디스플레이 14/3/2 BUY 33, 14/4/23 BUY 37, 14/7/23 BUY 4, 14/8/29 BUY 43, 15/4/23 BUY 39, 15/7/1 BUY 33, 15/7/24 BUY 3, 15/1/6 BUY 28, 16/1/28 BUY 26, 16/3/15 BUY 31, 33, 26, AP 시스템 투자의견 목표주가 AP시스템 16/1/2 BUY 26, 16/2/25 BUY 3, 19, 12, 5, 42, 34, 26, 18, 테라세미콘 투자의견 목표주가 테라세미콘 14/12/1 BUY 35, 15/5/14 BUY 3, 15/5/15 BUY 35, 16/1/19 BUY 38, 16/3/2 BUY 4, 1, 33,4 비아트론 투자의견 목표주가 비아트론 16/1/22 BUY 3, 26,8 2,2 13,6 7, 5

6 216 년 3 월 21 일 >> 디스플레이 3, 25,2 2,4 동아엘텍 투자의견 목표주가 동아엘텍 15/5/29 BUY 21, 16/1/22 BUY 28, 15,6 1,8 6, 인수합병 1 년이내 BW/C W/EW 유상증자주식등 1% 자사주 ELW 채무이행 계열사 공개매수 업무관련 IPO 인수계약 모집주선 이상보유 취득 / 처분 발행 유동성공급 보증 관계 사무관련 LG 전자 LG 디스플레이 AP 시스템 테라세미콘 비아트론 동아엘텍 당사는동조사분석자료를기관투자가또는제 3 자에게제공한사실이없습니다. 본자료작성자는게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인함. 투자의견분류 : 산업 : Overweight(1% 이상 ), Neutral(-1~1%), Underweight(-1% 이상 ) / 기업 : Strong BUY(3% 이상 ), BUY(1~3%), Marketperform(-1~1%), Underperform(-1% 이상 ) ( 주가 -, 목표주가 -) 투자등급비율 ( 기준 ) 매수중립매도 * 최근 1 년간투자의견을제시한리포트기준 이보고서는고객들에게투자에관한정보를제공할목적으로작성된것이며계약의청약또는청약의유인을구성하지않습니다. 이보고서는당사가신뢰할만하다고판단하는자료와정보에근거하여해당일시점의전문적인판단을반영한의견이나당사가그정확성이나완전성을보장하는것은아니며통지없이의견이변경될수있습니다. 개별투자는고객의판단에의거하여이루어져야하며, 이보고서는여하한형태로도고객의투자판단및그결과에대한법적책임의근거가되지않습니다. 이보고서의저작권은당사에있으므로당사의동의없이무단복제, 배포및변형할수없습니다. 이보고서는학술목적으로작성된것이아니므로, 학술적인목적으로이용하려는경우에는당사에사전통보하여동의를얻으시기바랍니다. 6