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1 2015 년 7 월 2 일산업분석 자동차 Overweight ( 유지 ) 자동차 / 타이어 Analyst 채희근 heeguen.chae@hdsrc.com / RA 안예원 yewon.an@hdsrc.com 6 월미국 : 현대차부진. 기아차양호 6 월미국 : 수요연환산 1,716 만대 (+1.5%YoY) 로호조. 그러나증가율은다소둔화. 현대차판매부진지속. 기아차는양호 1. 6 월미국자동차수요호조. 다만, 증가율은다소둔화 6월미국자동차총시장수요전년동월대비 3.9% 증가한 147.6만대. 호조세이나, 증가율은다소둔화 - 6월미국자동차총시장수요전년동월대비 3.9% 증가한 147.6만대. ( 영업일수는달력상 1일증가함 ) - 계절조정연환산 (SAAR) 으로 1,716만대 (+1.5%YoY) 를기록. 4월 1,650만대, 5월 1,778만대과비교하면수요호조세지속. 경기호조영향. - 다만, 증가율은다소둔화. - Light truck 판매전년동월대비 11% 증가한 80만대, 승용차 (car) 는 3.6% 감소한 68만대. - 픽업트럭, 중대형 SUV 호조지속. 중소형차상대적으로경쟁치열지속. 국내업체상대적으로불리한여건지속. 전년동월대비로는크라이슬러, 닛산, 기아차점유율상승. GM, 포드, 현대차는성장부진 Truecar.com에따르면, 시장평균대당인센티브는 +0.4%MoM, +3.6%YoY인 $2,846. 현대차는 +5.6%MoM, +34.6%YoY 인 $2,461. 기아차는 +1.1%MoM, +18.1%YoY인 $2, 월현대차판매부진지속, 기아차는양호 현대차 : 판매다소부진. 점유율은전월대비해서는기저효과 ( 공장휴가 ) 로증가. 전년동월대비는소폭감소 - 판매 67,502대 (+0.1%YoY, +6.1%MoM). 점유율 4.6% (-0.2%p.YoY, +0.7%p.MoM) - 전년동월대비영업일수 1일증가감안하면, 판매부진이어지고있다는판단임. 기아차 : 판매양호. 점유율은전년동월대비상승했으나전월대비로는소폭하락. - 판매 54,137대 (+6.9%YoY, -13.3%MoM). 점유율 3.7% (+0.1%p.YoY, -0.2%p.MoM) - 신차효과로비교적견조한판매이어지고있다고판단됨. 3. 결론 : 이번미국결과는현대차에부정적이나, 예견된수준. 기아차는양호 이번미국결과는현대차주가에다소부정적이나, 이미예견되고있던수준임. 기아차는양호 현대차미국판매는 7월이후다소개선기대됨. Model year 바뀌고, 신형투싼딜러선에서본격적으로풀릴예정이기때문.

2 다만, 향후신차효과로인한판매개선이확인되어야본격반등가능할것. 전일 6월현대차종합판매결과부진하고, 2분기실적또한부진할전망이어서 7월현대차의주가모멘텀은극히제한적. 기아차는 SUV 신차효과로비교적견조. 현대차보다는모멘텀이나은상황. 다만, 2분기실적은역시부진할전망임. 전일미국업체주가는크라이슬러 +0.69%. GM -0.87%, 포드 -0.13% 로다소부진. ( 다우존스지수는 0.79% 상승 ) 2

3 그림 1> 미국자동차월별판매추이 미국주요업체점유율 ( 점유율. %) 4/14 5/14 6/14 7/14 8/14 9/14 10/14 11/14 12/14 1/15 2/15 3/15 4/15 5/15 6/15 GM Ford Chrylser Toyota Honda Nissan HMG Hyundai Kia 증가율 YoY (%p) 4/14 5/14 6/14 7/14 8/14 9/14 10/14 11/14 12/14 1/15 2/15 3/15 4/15 5/15 6/15 GM -0.2p 0.2p 0.0p 0.0p -1.2p 1.5p -1.1p 0.3p 1.3p 0.7p -0.2p -0.5p 0.2p 0.2p -1.3p Ford -1.4p -1.3p -1.1p 0.0p -0.7p -2.2p -1.2p -0.9p -1.4p 0.3p -1.1p -0.6p 0.1p -0.5p -0.4p Chrylser 0.7p 0.5p 0.9p 1.0p 1.5p 1.1p 1.7p 1.7p 1.0p 0.0p 0.1p 0.1p 0.2p 0.3p 0.5p Toyota 0.6p 0.7p 0.3p 0.3p 0.1p -1.0p 0.1p -0.2p 0.2p 0.2p 1.0p 0.6p -0.4p -0.3p 0.0p Honda -0.7p -0.2p -0.7p -1.3p -0.5p 0.2p 0.0p 0.0p -0.8p -0.2p 0.0p -0.5p -0.6p 0.0p 0.0p Nissan 0.6p 0.5p 0.3p 0.2p 0.5p 0.6p 0.5p -0.6p -0.3p 0.1p -0.3p -0.3p 0.1p -0.2p 0.7p HMG 0.0p -0.2p 0.1p -0.4p 0.0p -0.4p -0.3p -0.6p 0.2p -0.8p 0.1p 0.7p -0.3p -0.4p -0.1p Hyundai -0.2p -0.3p 0.1p -0.4p 0.0p -0.3p -0.5p -0.4p -0.4p -0.5p 0.1p 0.5p -0.1p -0.5p -0.2p Kia 0.2p 0.1p 0.0p -0.1p 0.0p -0.1p 0.2p -0.2p 0.5p -0.3p 0.0p 0.2p -0.2p 0.1p 0.1p 증가율 MoM (%p) 4/14 5/14 6/14 7/14 8/14 9/14 10/14 11/14 12/14 1/15 2/15 3/15 4/15 5/15 6/15 GM 1.6p -0.6p 1.1p -1.0p -0.7p 0.8p -0.2p -0.4p 0.9p -0.6p 0.8p -2.2p 2.3p -0.6p -0.4p Ford -0.7p 0.6p -0.2p -0.9p -0.8p 0.5p 0.3p -0.4p 0.2p 0.8p -1.1p 0.9p 0.0p 0.1p -0.1p Chrylser 0.2p -0.8p 0.0p -0.4p 0.8p 1.1p -0.3p -0.2p -0.2p -0.3p 0.4p -0.2p 0.2p -0.7p 0.2p Toyota 0.3p 0.8p -0.9p 0.8p 0.5p -2.1p 0.7p 0.0p 0.2p 0.4p -0.3p 0.3p -0.6p 0.9p -0.6p Honda 0.8p 0.0p -0.4p 0.4p 1.1p -1.0p 0.0p -0.1p -0.2p -0.2p -0.5p -0.2p 0.8p 0.5p -0.4p Nissan -2.2p 1.0p -0.7p 0.7p 0.0p -0.2p -0.2p -0.1p -0.1p 1.3p 0.4p 0.0p -1.8p 0.7p 0.2p HMG 0.7p -0.5p 0.2p 0.0p -0.5p -0.1p -0.4p 0.2p -0.3p -0.1p 0.5p 1.0p -0.3p -0.6p 0.5p Hyundai 0.4p -0.3p 0.3p -0.1p -0.3p 0.1p -0.6p 0.2p 0.2p -0.4p 0.3p 0.7p -0.2p -0.8p 0.7p Kia 0.3p -0.1p -0.2p 0.1p -0.2p -0.2p 0.2p 0.0p -0.4p 0.3p 0.2p 0.3p -0.1p 0.2p -0.2p 미국주요업체판매 ( 만대 ) 4/14 5/14 6/14 7/14 8/14 9/14 10/14 11/14 12/14 1/15 2/15 3/15 4/15 5/15 6/15 GM Ford Chrysler Toyota Honda Nissan Hyundai Kia Hyundai, Kia US Tot al 연환산총수요 SAAR ( 백만대 ) YoY (%) 증가율 (YoY, %) 4/14 5/14 6/14 7/14 8/14 9/14 10/14 11/14 12/14 1/15 2/15 3/15 4/15 5/15 6/15 GM Ford Chrysler Toyota Honda Nissan Hyundai Kia Hyundai, Kia US Tot al 증가율 (MoM, %) 4/14 5/14 6/14 7/14 8/14 9/14 10/14 11/14 12/14 1/15 2/15 3/15 4/15 5/15 6/15 GM Ford Chrysler Toyota Honda Nissan Hyundai Kia Hyundai, Kia US Tot al 자료 : Autonews, 현대증권 3

4 그림 2> 미국업체별 6월대당인센티브 (F) YoY (%) MoM (%) FCA $3,384 $3,426 $3, % 3.3% Ford $2,668 $3,334 $2, % -0.2% GM $3,729 $3,397 $3, % -1.0% Honda $1,979 $1,824 $1, % 2.1% Hyundai $2,461 $1,829 $2, % 5.6% Kia $2,755 $2,333 $2, % 1.1% Nissan $2,962 $2,255 $3, % -13.3% Subaru $743 $712 $ % -1.1% Toyota $2,058 $2,052 $2, % 1.9% Volkswagen $3,015 $2,913 $2, % 2.3% Industry $2,846 $2,748 $2, % 0.4% 자료 : Truecar.com 4

5 현대차 (005380) BUY ( 유지 ) 주가 (7/1) 136,500 원 60 일평균거래량 991,716 주 52 주최고 / 최저가 ( 보통주 ) 245,500 원 목표주가 165,000 원 60일평균거래대금 1,436 억원 130,000 원 시가총액 ( 보통주 ) 30.1 조원외국인보유비중 51.1% 베타 (12M, 일간수익률 ) 1.7 발행주식수 ( 보통주 ) 220,276,479 주수정 EPS 성장률 (15~17 CAGR) -0.5% 주요주주현대모비스외 5 인 26.0% 유동주식비율 68.0% 시장수정 EPS 성장률 (3yr CAGR) 22.4% 결산기말 12/13A 12/14A 12/15F 12/16F 12/17F ( 적용기준 ) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) 매출액 ( 십억원 ) 87, , , , ,402.6 영업이익 ( 십억원 ) 8, , , , ,325.8 순이익 ( 십억원 ) 8, , , , ,514.5 지배기업순이익 ( 십억원 ) 8, , , , ,174.5 EPS 31,495 27,137 25,300 25,926 26,735 수정EPS 31,495 27,137 25,300 25,926 26,735 PER* ( 배 ) PBR ( 배 ) EV/EBITDA ( 배 ) 배당수익률 (%) ROE (%) ROIC (%) 적용기준 : IFRS-C = 연결재무제표, IFRS-P = 개별재무제표 자료 : 현대차, 현대증권 주가상승률 1 개월 3 개월 6 개월 절대 -11.7% -16.8% -19.2% 상대 -11.5% -19.5% -26.2% 시장대비주가상승률 ( 좌축 ) (%) 주가 ( 우축 ) , , , , ,000 7/14 10/14 1/15 4/15 7/15 기아차 (000270) BUY ( 유지 ) 주가 (7/1) 45,600 원 60 일평균거래량 1,299,008 주 52 주최고 / 최저가 ( 보통주 ) 62,300 원 목표주가 54,000 원 60일평균거래대금 615억원 43,050 원 시가총액 ( 보통주 ) 18.5 조원외국인보유비중 38.9% 베타 (12M, 일간수익률 ) 0.6 발행주식수 ( 보통주 ) 405,363,347 주수정 EPS 성장률 (15~17 CAGR) 5.0% 주요주주현대자동차외 4 인 35.6% 유동주식비율 61.9% 시장수정 EPS 성장률 (3yr CAGR) 22.4% 결산기말 12/13A 12/14A 12/15F 12/16F 12/17F ( 적용기준 ) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) 매출액 ( 십억원 ) 47, , , , ,573.8 영업이익 ( 십억원 ) 3, , , , ,614.7 순이익 ( 십억원 ) 3, , , , ,438.9 지배기업순이익 ( 십억원 ) 3, , , , ,438.9 EPS 9,425 7,403 7,912 8,280 8,577 수정EPS 9,425 7,403 7,912 8,280 8,577 PER* ( 배 ) PBR ( 배 ) EV/EBITDA ( 배 ) 배당수익률 (%) ROE (%) ROIC (%) 적용기준 : IFRS-C = 연결재무제표, IFRS-P = 개별재무제표 자료 : 기아차, 현대증권 주가상승률 1 개월 3 개월 6 개월 절대 -3.7% 3.1% -12.8% 상대 -3.5% -0.4% -20.4% 시장대비주가상승률 ( 좌축 ) (%) 주가 ( 우축 ) ,000 58,000 52,000 46, ,000 7/14 10/14 1/15 4/15 7/15 5

6 투자자고지사항 투자의견및목표주가변경내역 현대차 340, , , , ,000 13/7 13/11 14/3 14/7 14/11 15/3 15/7 종목명 변경일 투자의견 목표주가 현대차 13/07/25 BUY 275,000 13/10/24 BUY 285,000 13/11/18 BUY 320,000 14/01/07 BUY 278,000 14/07/25 BUY 268,000 14/10/20 BUY 210,000 15/06/19 BUY 165,000 기아차 80,000 72,000 64,000 56,000 48,000 40,000 13/7 13/11 14/3 14/7 14/11 15/3 15/7 종목명 변경일 투자의견 목표주가 기아차 13/07/14 BUY 70,000 13/07/27 BUY 75,000 14/01/07 BUY 67,000 14/08/29 BUY 72,000 14/10/20 BUY 65,000 15/01/23 BUY 57,000 15/06/19 BUY 54,000 종목명 인수합병 1 년이내 BW/CW/EW 유상증자주식등 1% 자사주 ELW 채무이행 계열사 공개매수 업무관련 IP O 인수계약 모집주선 이상보유 취득 / 처분 발행 유동성공급 보증 관계 사무관련 현대차 기아차 당사는동조사분석자료를기관투자가또는제 3 자에게제공한사실이없습니다. 본자료작성자는게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인함. 투자의견분류 : 산업 : Overweight(10% 이상 ), Neutral(-10~10%), Underweight(-10% 이상 ) / 기업 : Strong BUY(30% 이상 ), BUY(10~30%), Marketperform(-10~10%), Underperform(-10% 이상 ) ( 주가 -, 목표주가 -) 투자등급비율 ( 기준 ) 매수중립매도 * 최근 1 년간투자의견을제시한리포트기준 이보고서는고객들에게투자에관한정보를제공할목적으로작성된것이며계약의청약또는청약의유인을구성하지않습니다. 이보고서는당사가신뢰할만하다고판단하는자료와정보에근거하여해당일시점의전문적인판단을반영한의견이나당사가그정확성이나완전성을보장하는것은아니며통지없이의견이변경될수있습니다. 개별투자는고객의판단에의거하여이루어져야하며, 이보고서는여하한형태로도고객의투자판단및그결과에대한법적책임의근거가되지않습니다. 이보고서의저작권은당사에있으므로당사의동의없이무단복제, 배포및변형할수없습니다. 이보고서는학술목적으로작성된것이아니므로, 학술적인목적으로이용하려는경우에는당사에사전통보하여동의를얻으시기바랍니다. 6