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1 216 년 1 월 25 일산업분석 디스플레이 Overweight ( 유지 ) 디스플레이, 가전, 휴대폰 Analyst 김동원 jeff.kim@hdsrc.com / RA 김범수 bk.kim@hdsrc.com 애플, OLED 전환가속화전망 향후 3 년간 OLED 시장은한국이독과점적공급구조형성예상 - 외신보도에따르면일본 JDI ( 저팬디스플레이 ) 가 218년부터 OLED 패널양산시작예상 - 이는 LCD에서 OLED로디스플레이전환이예상되는애플아이폰8 패널수주위한의도로판단 - 그러나현재 JDI OLED 기술고려할때 218년 OLED 패널양산은쉽지않을것으로추정 - 이르면 JDI는 219년 ( 아이폰8S) 부터 OLED 패널양산시작가능전망 - 따라서향후 3년간 OLED 시장은한국 ( 삼성, LG디스플레이 ) 이독과점적공급구조형성예상 - 만약애플이 OLED로디스플레이전환을추진한다면향후 LCD의기술적한계극복가능 - 이는 OLED가 LCD대비 1 소비전력, 2 얇은디자인, 3 하드웨어디자인유연성확대유리 - 특히 OLED는애플이중점을두는모바일기기의저전력구현에최적기술이기때문으로판단 - 이로인해애플의디스플레이전환 (LCD에서 OLED) 은시간문제일뿐방향성은뚜렷할전망 - 향후애플은아이폰시작으로아이패드, 맥북, 애플카까지 OLED 적용범위확대예상 - 1분기현재 5인치스마트폰 LCD와 OLED 패널원가차이는 1% 이내로축소 - 차별화위해 216년부터중국스마트폰업체들도 LCD에서 OLED로전환가속화기대 - 올해부터 OLED 패널은수요가공급을상회하는패널의수급불균형이심화될전망 - 따라서신규투자확대로 OLED 장비업체수혜전망 : AP시스템, 테라세미콘, 에스에프에이, 비아트론, 동아엘텍

2 216 년 1 월 25 일 >> 디스플레이 LG 전자 (6657) BUY ( 유지 ) 주가 (1/22) 56,5 원 6 일평균거래량 1,45,569 주 52 주최고 / 최저가 ( 보통주 ) 64,3 원 목표주가 71, 원 6일평균거래대금 548억원 39,8 원 시가총액 ( 보통주 ) 9.2 조원외국인보유비중 21.2% 베타 (12M, 일간수익률 ).7 발행주식수 ( 보통주 ) 163,647,814 주수정 EPS 성장률 (15~17 CAGR) 3.% 주요주주 LG 33.7% 유동주식비율 64.8% 시장수정 EPS 성장률 (3yr CAGR) 22.4% 매출액 ( 십억원 ) 56, ,4.8 57, ,75. 58,686.2 영업이익 ( 십억원 ) 1,249. 1, ,24.7 1, ,884.1 순이익 ( 십억원 ) ,4.9 지배기업순이익 ( 십억원 ) EPS 982 2,219 2,44 3,83 4,875 수정EPS 982 2,219 2,44 3,83 4,875 PER* ( 배 ) PBR ( 배 ) EV/EBITDA ( 배 ) 배당수익률 (%) ROE (%) ROIC (%) 자료 : LG전자, 현대증권 절대 7.% 6.2% 29.4% 상대 13.4% 14.3% 42.2% 시장대비 ( 좌축 ) , 62, 54, 46, 38, -5 LG 디스플레이 (3422) BUY ( 유지 ) 주가 (1/22) 21,95 원 6 일평균거래량 1,712,465 주 52 주최고 / 최저가 ( 보통주 ) 36,9 원 목표주가 28, 원 6일평균거래대금 46억원 2,6 원 시가총액 ( 보통주 ) 7.9 조원외국인보유비중 32.8% 베타 (12M, 일간수익률 ).7 발행주식수 ( 보통주 ) 357,815,7 주수정 EPS 성장률 (15~17 CAGR) -7.5% 주요주주 LG 전자외 2 인 37.9% 유동주식비율 62.1% 시장수정 EPS 성장률 (3yr CAGR) 22.4% 매출액 ( 십억원 ) 27,33. 26, , , ,135.9 영업이익 ( 십억원 ) 1, , , ,18.7 순이익 ( 십억원 ) , 지배기업순이익 ( 십억원 ) EPS 1,191 2,527 2, ,1 수정EPS 1,191 2,527 2, ,1 PER* ( 배 ) PBR ( 배 ) EV/EBITDA ( 배 ) 배당수익률 (%) NA ROE (%) ROIC (%) 자료 : LG디스플레이, 현대증권 절대 -15.3% -6.8% -5.8% 상대 -1.1%.3% 3.5% 시장대비 ( 좌축 ) , 34, 28, 22, 16, -5 1, 2

3 216 년 1 월 25 일 >> 디스플레이 AP 시스템 (5462) BUY ( 유지 ) 주가 (1/22) 18,65 원 6 일평균거래량 1,45,896 주 52 주최고 / 최저가 ( 보통주 ) 18,8 원 목표주가 26, 원 6일평균거래대금 183억원 5,96 원 시가총액 ( 보통주 ) 4,366 억원외국인보유비중 2.5% 베타 (12M, 일간수익률 ) 1.1 발행주식수 ( 보통주 ) 23,49,961 주수정 EPS 성장률 (15~17 CAGR) 256.8% 주요주주정기로외 2 인 9.8% 유동주식비율 79.4% 시장수정 EPS 성장률 (3yr CAGR) 22.4% 매출액 ( 십억원 ) 영업이익 ( 십억원 ) 순이익 ( 십억원 ) 지배기업순이익 ( 십억원 ) EPS ,485 2,734 수정EPS ,485 2,734 PER* ( 배 ) PBR ( 배 ) EV/EBITDA ( 배 ) 배당수익률 (%) NA NA... ROE (%) ROIC (%) 자료 : AP시스템, 현대증권 절대 68.8% 145.4% 15.6% 상대 66.9% 147.4% 138.% 시장대비 ( 좌축 ) , 17, 14, 11, 8, -5 5, 테라세미콘 (1231) BUY ( 유지 ) 주가 (1/22) 25,6 원 6 일평균거래량 277,595 주 52 주최고 / 최저가 ( 보통주 ) 27,1 원 목표주가 38, 원 6일평균거래대금 61억원 13,3 원 시가총액 ( 보통주 ) 2,565 억원외국인보유비중 5.1% 베타 (12M, 일간수익률 ) 1.3 발행주식수 ( 보통주 ) 1,17,982 주수정 EPS 성장률 (15~17 CAGR) 11.7% 주요주주원익아이피에스외 1 인 13.5% 유동주식비율 84.3% 시장수정 EPS 성장률 (3yr CAGR) 22.4% ( 적용기준 ) (IFRS-I) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) 매출액 ( 십억원 ) 영업이익 ( 십억원 ) 순이익 ( 십억원 ) 지배기업순이익 ( 십억원 ) EPS ,935 2,942 수정EPS ,935 2,942 PER* ( 배 ) PBR ( 배 ) EV/EBITDA ( 배 ) 배당수익률 (%) NA NA... ROE (%) ROIC (%) 자료 : 테라세미콘, 현대증권 절대 2.5% 7.1% 15.8% 상대 19.1% 71.5% 34.1% 시장대비 ( 좌축 ) , 22, 18, 14, -4 1, 3

4 216 년 1 월 25 일 >> 디스플레이 에스에프에이 (5619) BUY ( 유지 ) 주가 (1/22) 5,5 원 6 일평균거래량 76,386 주 52 주최고 / 최저가 ( 보통주 ) 56,8 원 목표주가 64, 원 6일평균거래대금 38억원 4,2 원 시가총액 ( 보통주 ) 9,67 억원외국인보유비중 14.6% 베타 (12M, 일간수익률 ).4 발행주식수 ( 보통주 ) 17,954,38 주수정 EPS 성장률 (15~17 CAGR) 16.9% 주요주주디와이홀딩스외 4 인 36.4% 유동주식비율 5.6% 시장수정 EPS 성장률 (3yr CAGR) 22.4% 매출액 ( 십억원 ) 영업이익 ( 십억원 ) 순이익 ( 십억원 ) 지배기업순이익 ( 십억원 ) EPS 3,641 2,352 1,57 3,315 3,762 수정EPS 3,641 2,352 1,57 3,315 3,762 PER* ( 배 ) PBR ( 배 ) EV/EBITDA ( 배 ) 배당수익률 (%) ROE (%) ROIC (%) 자료 : 에스에프에이, 현대증권 절대 3.3% 17.4% 1.9% 상대 2.1% 18.4% 28.3% 시장대비 ( 좌축 ) , 54, 48, 42, 36, -4 비아트론 (141) BUY ( 유지 ) 주가 (1/22) 24,8 원 6 일평균거래량 453,388 주 52 주최고 / 최저가 ( 보통주 ) 26,5 원 목표주가 원 6일평균거래대금 94억원 8,17 원 시가총액 ( 보통주 ) 2,82 억원외국인보유비중 2.5% 베타 (12M, 일간수익률 ) 1.2 발행주식수 ( 보통주 ) 11,299,691 주수정 EPS 성장률 (15~17 CAGR) 115.9% 주요주주김형준외 4 인 2.4% 유동주식비율 79.6% 시장수정 EPS 성장률 (3yr CAGR) 22.4% ( 적용기준 ) (IFRS-I) (IFRS-I) (IFRS-I) (IFRS-I) (IFRS-I) 매출액 ( 십억원 ) 영업이익 ( 십억원 ) 순이익 ( 십억원 ) 지배기업순이익 ( 십억원 ) EPS ,64 1,892 수정EPS ,64 1,892 PER* ( 배 ) PBR ( 배 ) EV/EBITDA ( 배 ) 배당수익률 (%) NA NA... ROE (%) ROIC (%) 자료 : 비아트론, 현대증권 절대 2.4% 69.3% 67.% 상대 19.% 7.6% 93.3% 시장대비 ( 좌축 ) ,4 2,8 16,2 11,6-5 7, 4

5 216 년 1 월 25 일 >> 디스플레이 동아엘텍 (8813) BUY ( 유지 ) 주가 (1/22) 19,85 원 6 일평균거래량 284,35 주 52 주최고 / 최저가 ( 보통주 ) 2,3 원 목표주가 28, 원 6일평균거래대금 42억원 8,3 원 시가총액 ( 보통주 ) 2,213 억원외국인보유비중 1.7% 베타 (12M, 일간수익률 ) 1.1 발행주식수 ( 보통주 ) 11,15,296 주수정 EPS 성장률 (15~17 CAGR) 72.9% 주요주주박재규외 6 인 29.7% 유동주식비율 67.7% 시장수정 EPS 성장률 (3yr CAGR) 22.4% 매출액 ( 십억원 ) 영업이익 ( 십억원 ) 순이익 ( 십억원 ) 지배기업순이익 ( 십억원 ) EPS ,924 4,139 수정EPS ,924 4,139 PER* ( 배 ) PBR ( 배 ) EV/EBITDA ( 배 ) 배당수익률 (%) ROE (%) ROIC (%) 자료 : 동아엘텍, 현대증권 절대 56.9% 84.7% 9.% 상대 55.2% 86.1% 119.9% 시장대비 ( 좌축 ) 12 25, , ,2 2 11, , 투자자고지사항 투자의견및목표주가변경내역 LG전자 132, 98, 64, 투자의견 목표주가 LG전자 14/1/27 BUY 85, 14/2/4 BUY 8, 14/4/29 BUY 9, 15/1/9 BUY 82, 15/1/3 BUY 75, 15/7/2 BUY 6, 15/7/3 BUY 53, 15/1/22 BUY 63, 16/1/7 BUY 71, LG디스플레이 5, 42, 34, 26, 18, 1, 투자의견 목표주가 LG디스플레이 14/3/2 BUY 33, 14/4/23 BUY 37, 14/7/23 BUY 4, 14/8/29 BUY 43, 15/4/23 BUY 39, 15/7/1 BUY 33, 15/7/24 BUY 15/1/6 BUY 28, 5

6 216 년 1 월 25 일 >> 디스플레이 25, 2, 15, 1, AP 시스템 투자의견 목표주가 AP시스템 16/1/2 BUY 26, 5, 4, 34, 28, 22, 16, 테라세미콘 투자의견 목표주가 테라세미콘 14/2/6 BUY 28, 14/12/1 BUY 35, 15/5/14 BUY 15/5/15 BUY 35, 16/1/19 BUY 38, 1, 8, 7, 6, 5, 4, 에스에프에이 투자의견 목표주가 에스에프에이 14/2/13 BUY 72, 14/5/22 BUY 67, 15/6/8 BUY 55, 16/1/22 BUY 64, 33,4 비아트론 투자의견 목표주가 비아트론 16/1/22 BUY 26,8 2,2 13,6 7, 25,2 2,4 15,6 1,8 동아엘텍 투자의견 목표주가 동아엘텍 15/5/29 BUY 21, 16/1/22 BUY 28, 6, 6

7 216 년 1 월 25 일 >> 디스플레이 인수합병 1 년이내 BW/CW/EW 유상증자주식등 1% 자사주 ELW 채무이행 계열사 공개매수 업무관련 IP O 인수계약 모집주선 이상보유 취득 / 처분 발행 유동성공급 보증 관계 사무관련 LG 전자 LG 디스플레이 AP 시스템 테라세미콘 에스에프에이 비아트론 동아엘텍 당사는동조사분석자료를기관투자가또는제 3 자에게제공한사실이없습니다. 본자료작성자는게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인함. 투자의견분류 : 산업 : Overweight(1% 이상 ), Neutral(-1~1%), Underweight(-1% 이상 ) / 기업 : Strong BUY(3% 이상 ), BUY(1~3%), Marketperform(-1~1%), Underperform(-1% 이상 ) ( 주가 -, 목표주가 -) 투자등급비율 ( 기준 ) 매수중립매도 * 최근 1 년간투자의견을제시한리포트기준 이보고서는고객들에게투자에관한정보를제공할목적으로작성된것이며계약의청약또는청약의유인을구성하지않습니다. 이보고서는당사가신뢰할만하다고판단하는자료와정보에근거하여해당일시점의전문적인판단을반영한의견이나당사가그정확성이나완전성을보장하는것은아니며통지없이의견이변경될수있습니다. 개별투자는고객의판단에의거하여이루어져야하며, 이보고서는여하한형태로도고객의투자판단및그결과에대한법적책임의근거가되지않습니다. 이보고서의저작권은당사에있으므로당사의동의없이무단복제, 배포및변형할수없습니다. 이보고서는학술목적으로작성된것이아니므로, 학술적인목적으로이용하려는경우에는당사에사전통보하여동의를얻으시기바랍니다. 7