215년 6월 9일 기업분석 화인베스틸 (13382) 진실은 답한다 증권/보험/신사업 Analyst 이태경 주가(6/8) 3,67원 목표주가 5,6원 철강 1,178억원 32,,주 유동주식비율 54.8% KOS

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1 215년 6월 일 (수) Headlines 기업 화인베스틸 (13382) - BUY(유지) 진실은 답한다 (이태경) 삼성전기 (915) - BUY(유지) 하반기 신모델 효과 본격화 (김동원, 임민규) 테라세미콘 (123) - BUY(유지) 엣지 최대 수혜주 (김동원, 임민규) 현대증권 리서치센터 [email protected] 본 내용은 6월 9일자 리포트의 요약으로 상세한 내용은 원본을 참조하시기 바랍니다.

2 215년 6월 9일 기업분석 화인베스틸 (13382) 진실은 답한다 증권/보험/신사업 Analyst 이태경 주가(6/8) 3,67원 목표주가 5,6원 철강 1,178억원 32,,주 유동주식비율 54.8% KOSPI 지수 2,65.19 KOSDAQ 지수 일 평균 거래량 236,768주 억원 외국인보유비중.9% 수정EPS 성장률(15~17 CAGR) 4.7% 52주 최고/최저가 (보통주) 5,24원 3,67원 베타(12M, 일간수익률).3 주요주주 동일철강 외 14 인 38.4% 절대 -3.7% -13.2% -25.6% 상대 -2.7% -15.4% -28.7% /14 9/14 12/14 3/15 5,4 4,8 4,2 3,6 3, 과도한 우려는 금물 전일 동 사는 급격한 영업환경 악화에 대한 우려로 4.55% 하락하였다. 이에 당사는 다음과 같은 의견을 제시한다. 현재 조선용 형강 납품업체는 동사, 현대제철, 일본 JFE 3군데 이다. 3개사 중 당사 제품이 품질이 좋으면서 단가는 경쟁사 대비 평균 톤당 만원이 낮다. 단가인하는 이미 반 영하고 있다. 추가적 단가인하는 동 사 위치가 우위를 점하고 있는 상황이기에 추가적 단가하락 은 가능성이 낮다. 또한 원재료 슬라브는 포스코로부터 전량 공급받는데, 당사 제품가격에 연동하 여 납품단가를 산정한다. 설사 단가인하가 일어난다 해도 당사의 실적을 무조건 악화 시키는 구 조가 아닌 것이다. 한국조선사 지속적 상선 수주는 동사 매출증가를 야기한다 현재 주요 고객사인 국내조선사의 상선수주는 지속적으로 이어지고 있다. 최근 현대중공업은 컨 테이너선 및 탱커를 수주하여 YTD기준 수주금액 5억불을 기록하였다. 대우조선해양은 19,46TEU 컨테이너선 11척을 수주하였으며 YTD기준 35억불 수주하였다. 지속적인 상선수주 는 당사 매출증가를 야기한다. 현대중공업은 동 사의 최대 고객이며, 대우조선해양은 동사의 주요 주주로서 위치하기에 당사 제품 납품에 문제가 없는 상황이다. 투자의견 "BUY" 목표주가 5,6원 유지 동 사에 대해 투자의견 BUY 와, 목표주가 5,6원을 유지한다. 달라질 것이 없는 상황이다. 출 하량은 지속적으로 증가하고 있다. 공정합리화로 인한 원가절감 연간 5억과 하반기 물량 증가를 예상하기에 지속적인 관심이 필요하다. (적용기준) (IFRS-S) (IFRS-S) (IFRS-S) (IFRS-S) (IFRS-S) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 순이익 (십억원) 지배기업순이익 (십억원) EPS 수정EPS PER* (배) NA-NA PBR (배) NA EV/EBITDA (배) 배당수익률 (%) NA NA... ROE (%) ROIC (%) 자료: 화인베스틸, 현대증권

3 215년 6월 일 기업분석 삼성전기 (915) 하반기 신모델 효과 본격화 디스플레이 Analyst 김동원 RA 임민규 주가(6/9) 55,6원 목표주가 89,원 일반전자부품 Overweight 4.2조원 74,693,696주 유동주식비율 73.6% KOSPI 지수 2,64.3 KOSDAQ 지수 일 평균 거래량 64,739주 412억원 외국인보유비중 22.8% 수정EPS 성장률(15~17 CAGR) -14.% 52주 최고/최저가 (보통주) 81,8원 4,원 베타(12M, 일간수익률) 1.3 주요주주 삼성전자 외 4 인 23.8% 절대 -12.% -21.9% -8.3% 상대 -11.1% -24.6% -12.4% 3 9, 2 78, 66, 54, -3 42, -4 3, 6/14 9/14 12/14 3/15 6/15 강력한 신모델 효과 기대 6월부터 삼성전기는 신모델 효과가 본격화될 전망이다. 이는 215년 출시 예정인 전략 스마트 폰 신모델의 7%가 하반기에 집중되어 있기 때문이다. 또한 동사는 1) 6월부터 엣지 (플렉서블 OLED) 생산능력이 기존대비 2배 증가되어 갤럭시S6 엣지의 적극적인 수요대응이 가능한 동시 에 삼성전자 하반기 프리미엄 신모델 (갤럭시S6 엣지 플러스, 갤럭시노트5 등) 핵심부품 공급을 시작하고, 2) 8~월에 출시될 중국 5대 스마트 폰 업체 (샤오미, 화웨이, 레노버 등)의 전략 신 모델에 동사의 프리미엄 카메라모듈 공급이 전망되며, 3) 9~월 출시 예정인 아이폰6S에도 핵 심부품의 신규공급이 예상된다. 차별화된 주가흐름 예상 향후 삼성전기 주가는 과거와 다른 차별화된 흐름이 기대된다. 이는 1) 올 중국 매출비중 확대 (2~3%)로 삼성전자 매출 의존도가 완화되고, 2) 비 주력 부문의 사업부 구조조정을 통해 3% 이상의 영업이익 증가 효과도 기대되며, 3) 하반기 무선충전 관련 신규매출이 상반기대비 3 배 이상 증가되어 제품믹스 개선도 전망되기 때문이다. 특히 최근 논란이 되고 있는 갤럭시S6 판 매량을 보수적으로 가정 (4천만대)해도 삼성전기는 3,억원 수준의 영업이익 달성이 예상된다. 삼성전기에 대해 목표주가 89,원과 투자의견 BUY를 유지한다. (적용기준) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) 매출액 (십억원) 8, , , ,71. 8,316.4 영업이익 (십억원) 순이익 (십억원) 지배기업순이익 (십억원) EPS 4,256 6,478 2,815 3,791 4,117 수정EPS 4,256 6,478 2,815 3,791 4,117 PER* (배) PBR (배) EV/EBITDA (배) 배당수익률 (%) ROE (%) ROIC (%) 9.4 (.3) 자료: 삼성전기, 현대증권

4 215년 6월 일 기업분석 / KOSDAQ 테라세미콘 (123) 엣지 최대 수혜주 디스플레이 Analyst 김동원 [email protected] RA 임민규 [email protected] 주가(6/9) 21,4원 목표주가 35,원 반도체장비 2,49억원,17,982주 유동주식비율 76.3% KOSPI 지수 2,64.3 KOSDAQ 지수 일 평균 거래량 298,344주 63억원 외국인보유비중 8.7% 수정EPS 성장률(15~17 CAGR) 146.2% 52주 최고/최저가 (보통주) 24,3원 13,원 베타(12M, 일간수익률) 1.2 주요주주 원익아이피에스 외 1 인 2.% 절대 17.6% 15.7% 4.4% 상대.9%.7% -21.% 5 26, , 2 18, 14,, 6/14 9/14 12/14 3/15 6/15 엣지 capa 2배 확대 필요 향후 삼성디스플레이 (SDC)는 플렉서블 OLED (엣지) 생산능력 (capa)을 현재대비 2배 이상 확 대가 불가피할 것으로 전망된다. 이는 1) 삼성전자가 내년 전략모델 (갤럭시S7)부터 엣지 비중의 대폭적인 상향조정 (8~%)이 예상되고, 2) 삼성전자가 16년 4분기에 접히는 (폴더블: 엣지 대비 플렉서블 생산능력 2배 이상 필요) 스마트 폰 출시도 기대되며, 3) 내년부터 중국 스마트 폰 업체들도 엣지 디스플레이를 SDC에 요구하고 있기 때문이다. 하반기 수주규모, 예상상회 전망 하반기부터 플렉서블 OLED 투자 가시성은 과거와 달리 크게 확대될 전망이다. 그 이유는 1) 최 근 A3 신규라인 (phase 1) 수율 개선에 따른 가동률 상승으로 A3 2단계 (phase 2)의 하반기 투 자 가시성이 확대되고, 2) 평면 (rigid) OLED 수요감소에 따른 A2 라인의 추가적인 플렉서블 전 환투자도 생산라인 효율화를 위해 필요할 것으로 예상되기 때문이다. 따라서 삼성 플렉서블 장비 의 독점 공급업체인 테라세미콘의 하반기 수주규모는 시장 예상을 크게 상회할 전망이다. (적용기준) (IFRS-I) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 순이익 (십억원) 지배기업순이익 (십억원) EPS ,92 3,396 4,694 수정EPS ,92 3,396 4,694 PER* (배) PBR (배) EV/EBITDA (배) 배당수익률 (%) NA NA... ROE (%) ROIC (%) 자료: 테라세미콘, 현대증권

5 >> 투자자고지사항 투자자 고지사항 종목명 인수 합병 1 년이내 BW/CW/EW 유상증자 주식 등 1% 자사주 ELW 채무이행 계열사 공개매수 화인베스틸 업무관련 IPO 인수계약 모집주선 이상보유 취득/처분 발행 유동성공급 보증 관계 사무관련 삼성전기 위 종목외 해당사항 없음 당사는 동 조사분석자료를 기관투자가 또는 제3자에게 제공한 사실이 없습니다. 본 자료 작성자는 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 신의성실하게 작성되었음을 확인함. 투자의견 분류: 산업: Overweight(%이상), Neutral(~%), Underweight(%이상) / 기업: Strong BUY(3%이상), BUY(~3%), Marketperform(~%), Underperform(%이상) ( 주가 -, 목표주가 -) 투자등급 비율 ( 기준) 매수 중립 매도 * 최근 1년간 투자의견을 제시한 리포트 기준 이 보고서는 고객들에게 투자에 관한 정보를 제공할 목적으로 작성된 것이며 계약의 청약 또는 청약의 유인을 구성하지 않습니다. 이 보고서는 당사가 신뢰할 만하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하여 해당일 시점의 전문적인 판단을 반영한 의견이나 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장하는 것은 아니며 통지 없이 의견이 변경될 수 있습니다. 개별 투자는 고객의 판단에 의거하여 이루어져야 하며, 이 보고서는 여하한 형태로도 고객의 투자판단 및 그 결과에 대한 법적 책임의 근거가 되지 않습니다. 이 보고서의 저 작권은 당사에 있으므로 당사의 동의 없이 무단 복제, 배포 및 변형할 수 없습니다. 이 보고서는 학술 목적으로 작성된 것이 아니므로, 학술적인 목적으로 이용하려는 경우에는 당사에 사전 통보하여 동의를 얻으시기 바랍니다. HYUNDAI Research 1