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1 2014년 11월 7일 (금) Market Strategy 후강통 특집 안정성장형 포트폴리오 액티브형 포트폴리오 차트 및 수급 관심종목 기업 이슈 불확실성의 대안, 배당주 펀드로 자금 유입지속 중원에서 강적을 만나다, 상하이자화( CH) LG디스플레이(신규), SK브로드밴드(신규), KT&G, 한국금융지주, 삼성화재 등 인터지스, 서울옥션, 디엔에프, 바이넥스, 한국공항, 심텍 등 기업은행, 한화생명, 삼성전기 SK C&C, 현대제철 11월 디스플레이 시장동향 선물옵션 지표 증시관련 지표

2 현대증권 투자컨설팅센터 이 름 직 책 담당업무 사내번호 김임규 센터장 투자컨설팅 업무전반 총괄 1691 imgyu.kim 시장전략팀 류용석 팀장 시황 및 투자전략 / 매크로 및 스팟 이슈 1644 ys.rhoo 민경섭 연구위원 외환컨설팅 / 환헤지 및 환투자, 외환교육 1647 ks.min 배성진 수석연구원 시황 / 글로벌 금융 및 산업 이슈 1660 sj.bae 배성영 수석연구원 시황 / 섹터 및 테크니컬 이슈 1651 sungyoung.bae 공원배 연구원 파생시황 및 파생상품 / 인덱스전략 1648 wonbae.kong 노주경 연구원 국내외 유동성 및 수급 분석 / 데이터 관리 1653 jukyoung.noh 포트폴리오전략팀 임상국 팀장 포트폴리오 및 트레이딩 전략 / 이슈 및 종목 분석 1650 sk.im 김영각 연구위원 포트폴리오 전략 / 업종별 스타일 및 종목 분석 1656 yg.kim 김철영 연구위원 포트폴리오 전략 / 종목 분석 / 기술적 분석 1664 cy.kim 윤정선 책임연구원 이슈 및 종목 분석 / 계량 분석 1655 js.yoon 장성애 책임연구원 포트폴리오 및 데이터 분석, 관리 1667 sa.jang able컨설팅& 오온수 팀장 글로벌 자산전략 / 간접투자증권(펀드) / 자산컨설팅 1661 onsu.oh 글로벌팀 왕현정 수석연구원 세무컨설팅/ VIP고객 세무자문(금융 양도 상속 증여 등) 1666 hj.wang 손동현 책임연구원 글로벌 주식전략(신흥국) / 산업분석 및 이슈 / 유망자산발굴 1662 dh.shon 손위창 책임연구원 퀀트(Quant) 및 Asset Allocation 1652 wc.son 한지윤 책임연구원 원자재 전략 / 대안투자(ELS/DLS) / 유망자산발굴 1670 jy.han 김경남 연구원 세무컨설팅 / 상속 증여 양도 등 자산관리 종합컨설팅 1659 kyungnam.kim 오재영 연구원 글로벌 채권 / ETF / 유망자산발굴 1668 jaeyoung.oh 전화: 사내번호 현대증권에서 발간하는 모든 리서치 자료는 현대증권 홈페이지인 [투자정보] 메뉴를 통해서 조회하실 수 있습니다. 본 자료 작성자는 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 신의성실하게 작성되었음을 확인함. 이 보고서는 고객들에게 투자에 관한 정보를 제공할 목적으로 작성된 것이며 계약의 청약 또는 청약의 유인을 구성하지 않습니다. 이 보고서는 당사 가 신뢰할 만하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하여 해당일 시점의 전문적인 판단을 반영한 의견이나 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장하는 것 은 아니며 통지 없이 의견이 변경될 수 있습니다. 개별 투자는 고객의 판단에 의거하여 이루어져야 하며, 이 보고서는 여하한 형태로도 고객의 투자 판단 및 그 결과에 대한 법적 책임의 근거가 되지 않습니다. 이 보고서의 저작권은 당사에 있으므로 당사의 동의 없이 무단 복제, 배포 및 변형할 수 없습니다. 이 보고서는 학술 목적으로 작성된 것이 아니므로, 학술적인 목적으로 이용하려는 경우에는 당사에 사전 통보하여 동의를 얻으시기 바랍 니다.

3 Market Strategy / 2014년 11월 7일 (금) 시장전략팀 배성진 sj.bae@hdsrc.com 불확실성의 대안, 배당주 펀드로 자금 유입지속 -국내 주식형 펀드로 29일 연속 자금 유입세 이어짐 국내 주식형 펀드로 29일 연속 순유입 이 가운데 40%가 배당주 펀드 KOSP 선진국 대비 약세 흐름 당분간 지속 전망 최근 KOSPI는 매크로 측면에서의 디플레 압력 상존 및 기업 실적 부진(VS. 미국은 매 크로 및 실적 개선), 엔화 약세 트라우마 재현(VS. 일본은 자산 매입 확대 및 자산가격 상승 효과) 등으로 선진국 증시와 디커플링되는 흐름이 당분간 지속될 수 밖에 없다는 인식으로 상대적 약세를 지속하고 있음. 정부의 원화흐름 관리 발언에 따른 시장 안정화 조짐 나타나 이에 더해 중소형 개별종목의 경우 실적 발표 본격화 및 금융당국의 부정적 매매 단속 루머 등으로 대형주대비 상대적 강세가 둔화 또는 훼손되고 있다는 점도 심리적으로 증 시에 부정적 영향을 미치고 있음. 그러나 전일 정부가 원화의 흐름을 엔화와 동조화해서 움직이도록 관리 하겠다는 언급이 나타난 이후 KOSPI는 반등세를 나타내며 마감함. 국내 주식형 펀드로 29일째 순유입세가 이어짐. 또한 엔화 약세 지속에 따른 추가 금리 인하 가능성 확산 또한 KOSPI가 20일선인 2,050선(9/22일 기준)을 하회하면서 조정이 본격화된 이후 국내 주식형 펀드로는 오히려 29일째 순유입세가 이어지며 1,900선 저점에 대한 인식이 확산되고 있음. 또한 최근 원/엔 환율의 급격한 강세로 인해 다음주 금통위 회의(11/13 일)에서 추가 기준금리 인하에 대한 기대감이 높아지고 있는 상황임. 이에 따라 시장의 관심은 더욱 더 시장 변동성과 상대적 저금리를 극복할 수 있는 배당 에 대한 관심이 높아질 것으로 기대함. 이미 지난 3일자 시황에서 밝혔듯이 저금리 지속 또는 추가 금리 인하에 대한 기대감이 높은 상황에서 배당증가가 예상되거나 배당수익률 이 높을 것으로 전망되는 종목들에 대한 관심은 지속될 수 밖에 없을 것임. 9월 이후 KOSPI의 약세가 지속된 반면 KOSPI 고배당지수는 안정적 흐름을 이어가고 있는 점이 이를 대변함. 그림 1> 국내주식형 펀드로 29일 연속 자금 순유입 이어짐 그림 2> KOSPI 약세에도 KOSPI고배당 지수는 선전 29일연속 1.95조원 순유입 (pt) 자료: 금융투자협회 자료: KRX, Quantiwise

4 Market Strategy / 2014년 11월 7일 (금) 국내 주식형 펀드로 유입된 1.95조원의 약 40%가 배당주 펀드로 유입 삼성전자가 주주환원 정책을 검토중이리고 밝힌 이후 삼성전자에 대한 외국인들의 공격 적 매수세가 이어졌으며 금융 공기업인 기업은행의 경우도 배당 확대 가능성이 높아지며 최근 반등세를 나타냄. 이런 가운데 국내 주식형 펀드로 유입된 1.95조원 (9/23~11/5 일)의 약 40%가 배당주 펀드로 유입되었으며 연말이 다가올수록 이러한 흐름은 가속화 될 것으로 예상. 수급측면에서 배당주 펀드내 주요 편입종목에 관심 따라서, 배당주 펀드로의 자금 유입이 지속될 경우 수급 측면에서 해당 펀드 내 주요 편 입종목들에 대한 관심이 높아질 것으로 예상되어 관련종목들에 대한 관심을 높이는 전략 이 최근 변동성 장세에서 바람직할 전망. 그림 3> 최근 29일간 유입된 국내 주식형 유형별 분류 그림 4> 최근 29일간 자금 유입 TOP 5 펀드 펀드명 순유입액 자료: Fn스펙트럼 신영밸류고배당증권투자신탁(주식) 이스트스프링코리아리더스증권자투자신탁[주식] 에셋플러스코리아리치투게더증권자투자신탁 1(주식) 베어링고배당증권투자회사(주식)ClassA 메리츠코리아증권투자신탁 1[주식] 자료: Fn스펙트럼, 설정액의 경우 동일 펀드는 합산, 단위 : 억원 그림 5> 최근 자금 유입이 나타난 5개 펀드내 주요 종목들의 실적 및 배당 수익률 현황 코드 종목명 편입비중 (%) 시가총액 (천억원) 영업이익 (십억원) 14/2Q 영업이익 (십억원) 영업이익 증가율(QoQ) 13/3Q 영업이익 (십억원) 영업이익 증가율(YoY) P/E (Fwd.12M,,배) P/B 2013년 (Fwd.12M, 배) 배당수익률(%) 2014년 예상 배당수익률(%) A KT&G A SK텔레콤 A GKL A POSCO A 기업은행 A LG화학우 A 효성 A LG A 신한지주 A LG유플러스 A 리노공업 A 현대차 A 현대차2우B A 하나금융지주 A 삼성전자 A 삼성전자우 A 고려아연 A LG하우시스 참고>편입비중은 5개 펀드내 편입종목 단순 평균으로 계산, GKL, LG, 리노공업의 영업이익은 추정치 사용, 자료: Quantiwise, Fn스펙트럼

5 후강통 특집 / 2014년 11월 7일 (금) able컨설팅&글로벌팀 오재영 jaeyoung.oh@hdsrc.com 중원에서 강적을 만나다, 상하이자화( CH) 요약 중국 화장품 시장 성장에 투자해볼까? 최근 중국 소비시장 성장에 따른 수혜 예상으로 중국 소 비 관련국내 기업들, 특히 아모레퍼시픽, LG생활건강 등 화장품주의 주가 고공행진. 중국 화장품 시장은 연 13% 이상의 성장률 지속할 전망. 이는 중국의 7% 이상의 GDP성장률 지속으로 가 처분 소득 증가, 도시화의 진행 등에 기인할 것. 후강통( 沪 港 通 )실시되면 중국 A주상장 화장품 기업에 투자 가능할 것. 중국 화장품 시장 내에서도 중국 로컬 화장품 기업들의 약진 기대: 이전에는 해외유명 화장품 그 룹들 대비 중국 로컬 기업들의 제품 라인업 등의 경쟁력이 부족하여, 해외 주요 기업들이 TOP 10에 대부분 포진. 그러나, 2013년 레브론, Garnier의 중국 철수와 로레알 그룹의 중국 로컬 기 업 인수는 로컬기업의 선전에 따른 해외기업의 긴장을 잘 반영하고 있음. 향후 1) 마스크팩과 같은 단가 낮은 제품의 유행, 2) 온라인 상거래 확대 3) 중국인 맞춤 한방화장품의 유행 등으로 중국 로컬 화장품에 대한 전망 긍정적 중국의 로컬 화장품 대표업체 상하이자화( CH): 2013년 기준으로 중국 내 점유율 11위 기업, 중국 본토 상장된 가장 큰 로컬 기업. 20여개의 다양한 브랜드 보유. 대표적 브랜드 LIUSHEN ( 六 神, 루이신), Herborist( 佰 草 集, 바이차오지) 뿐만 아니라, 남성용 화장품 Gf ( 高 夫, 가오푸), 저가 화장품 MAXAM ( 美 家 净, 메이자징), 최근 런칭한 영유아 제품 Giving( 启 初, 치 추) 브랜드 등으로 사업 다각화 노력. 연 15% 성장률로 매출액 120억 위안(약 20조원)달성하 여 중국 내 시장점유율 5위권을 목표. 중국 화장품 시장 확대 전망 후강통( 沪 港 通 )이 실시되면 중국 본토 개별 주식 투자 가능 후강통( 沪 港 通 ) 실시로 국내 투자자들도 홍콩증권사와 연계된 국내증권사를 통하여 자유롭게 중국 본토 주식에 투자할 수 있는 길이 열릴 예정이다. 중국 본토 개별주식에 투자할 수 있는 길이 열린다면, 중국 본토에 상장되어 있는 중국 로컬 기업을 투자함으로써 중국 화장품 시장의 장기적인 성장에 투자해보는 것은 어떠할까. 중국 소비시장 성장 수혜 기대로 국내 대표 화장품주 최대실적 최근 국내에서는 화장품, 음식료 등을 중심으로 중국 소비시장 확대에 수혜를 받을 업종이 다시 재조명 받고 있다. 아모레퍼시픽, LG생활건강을 비롯하여 각종 국내 화장품 기업들이 중국 시 장에서 크게 선전함에 따라 최대실적을 보이며 주가 또한 고공행진하고 있다. 중국 화장품시장은 2013년 약 1,600억위안으로 성장. 연 13% 이상 성장률 전망 중국 화장품시장은 2013년 기준으로 약 1,600억 위안(약 28조원) 규모로 성장하였으며, 향후 에도 연 13% 이상의 성장률을 보일 것으로 기대되고 있다. 이는 아시아 화장품시장 5~6%, 글 로벌 시장 3~4%, 북미지역의 1% 미만 대의 성장률인 것을 감안할 때에는 매우 높은 성장률 이라고 할 수 있다. 이에 중국 화장품 시장은 2012년까지 미국, 일본에 이어 3위 시장이었으나 현재는 글로벌 2위 시장이며 향후에는 세계 1위 시장을 차지할 것으로 예상되고 있다.

6 후강통 특집 / 2014년 11월 7일 (금) 중국 GDP성장에 따른 가처분 소득 증가, 도시화 진행 등으로 소비재 수요 확대 전망 중국 GDP성장 및 인당 GDP의 향상에 따른 가처분 소득 증가, 그리고 도시화의 진행으로 자동 차, 음식료, 화장품 등의 소비재에 대한 전망이 밝다. 비록, 중국의 경기 둔화에 대한 우려는 상 존하나 여전히 중국의 2014년 목표 GDP성장률은 7.4%, 2015년에는 7.2% 성장이 예상되며, 7% 이상의 성장률은 상회할 것으로 기대되고 있다. 뿐만 아니라, 중국정부의 도시화 발전 계획 으로 도시화율이 2020년에는 60%까지 상승할 것으로 전망되고 있어, 더더욱 중국 내수 시장 의 성장세는 높을 것으로 기대되고 있다. 그림 1> 중국 화장품 시장 가파른 성장세 그림 2> 소득증가에 따라 소비 증가 (십억위안) (십억위안) 자료 : 중국통계청, Fung Business Intelligence Centre 재인용 그림 3> 중국 1인당 GDP 성장에 따른 가처분 소득 증가 예상 그림 4> 중국 도시화율 진행에 따라 소비 확대 전망 자료 : Bloomberg 참고: 2014년부터는 전망치 자료 : Bloomberg 참고: 2013, 2020년은 Unilever의 전망치 중국 화장품 시장 내 로컬 브랜드의 약진 중국 화장품 시장 내에서도 로컬 브랜드의 약진 기대 한편, 최근 들어 중국 화장품 시장 내 로컬 브랜드의 약진이 기대되고 있다. 중국 내에서 로컬 기업들은 해외 유명 화장품 그룹 대비 경쟁력 부족으로 인하여 시장 점유율이 크게 낮은 수준 이었다. 이는 중국 화장품 회사들이 국영기업으로 운영되어오며 다양한 제품 라인업이 부재하 였던 것에 기인하다. 그러나 최근 중국 기업들이 기업혁신을 위하여 해외 브랜드와의 차별화 전 략을 실행함에 따라 로컬 브랜드에 대한 인식이 좋아지는 상황이다. 중국내 로컬브랜드와의 경쟁 심화로 레브론, Garnier 철수 해외 대형 화장품 업체들도 이에 위기의식을 느끼고 있다. 레브론 (Revlon, 중국 시장 점유율 2%) 과 로레알 그룹내의 Garnier 브랜드가 2013년 중국에서 철수함에 따라 중국 화장품 시 장에 대한 우려의 목소리가 커졌다. 하지만, 이는 중국 화장품 시장 둔화에 따른 것이 아니라 해외 유명 기업들 중에서도 시장 포지셔닝에 실패한 브랜드는 철수위기에 놓여진 것을 의미한 다.

7 후강통 특집 / 2014년 11월 7일 (금) 대신 로레알 그룹은 중국 로컬 마스크팩 업체 인수 단적으로 그 해 로레알 그룹은 중국 마스크팩 시장의 점유율 1위의 Magic Holdings(2012 MS 26%)를 약 65.4억 홍콩달러(약 8,900억원)에 인수하였다. 즉, 로레알 그룹은 수익성 낮 은 브랜드를 철수하며 경쟁력이 더 높다고 판단한 중국 로컬 기업을 인수하는 전략을 취한 것 이다. 중국 대표 로컬 화장품 업체; 치에란그룹, 상하이자화, 롱리치 그룹 중국을 대표하는 로컬 화장품 업체로는 치에란그룹( 伽 藍 集 團 ), 상화이자화( 上 海 家 化,Shanghai Jahwa), 롱리치그룹(LONGLIQI) 등이 있다. 2012년 기준으로는 치에란그룹, 상하이자화, 롱 리치 그룹 순으로 시장점유율이 높았으나, 2013년에는 상하이자화가 1위를 기록하였다. 치에란 그룹은 2001년 설립되었으며, 쯔란탕, 메이쑤로 대표되는 그룹으로 2012년 기준 40억 위안매 출(화장품 매출액 31.7억 위안)을 올렸다. 한편, 상하이자화는 1999년 상장된 기업으로 상해 본토 증시에 상장되어 있으며 2013년 기준 44억 위안 매출을 기록하였다. 중국 로컬 기업 시장 점유 확대 전망; 중국 로컬 화장품 기업들은 주로 저가 화장품 위주의 사업을 하고 있다. 이러한 저가브랜드는 1) 마스크팩 등과 같은 단가 낮은 제품들의 유행, 2) 온라인 상거래 발달과 함께 온라인 화장품 판매 확대로 성장할 것으로 예상하며, 또한 3) 중국인 맞춤 한방화장품 시장의 확대로 친환경 한방에 주력하는 브랜드 또한 성장이 예상된다. 1) 마스크팩등 저가 제품 유행; 중국기업의 마스크팩 순위권 다수 기록 현재 중국 마스크팩 시장은 2012년 130억위안에서 2015년 300억위안(5조 3000억원)으로 2배 이상 성장할 것으로 전망된다. 이는 최근 중국의 심각한 스모그 현상으로 중국인들 사이에 서는 마스크팩이 큰 유행으로 번졌다. 특히, 저가의 마스크팩 제품을 다량으로 빈번히 이용함에 따라 중국 및 우리나라 기업의 저가 마스크팩이 크게 매출이 증가하고 있다. 2) 온라인 화장품 판매 확대 뿐만 아니라 중국 온라인 쇼핑몰 매출이 확대됨에 따라 저가 화장품의 판매가 크게 확대될 것 으로 전망된다. 온라인 쇼핑을 즐기는 소비자들은 오프라인 혹은 해외에서 구입하는 소비자들 보다 가격적인 측면을 높은 비중으로 고려하기 때문에 럭셔리 시장보다 저가 화장품의 점유 확 대가 기대된다. 온라인 화장품 판매 매출이 매년 약 20% 이상의 성장률을 보이고 있다. 타오바 오 쇼핑몰은 현재 중국 시장의 약 40% 이상을 차지하고 있으며, 매년 11월 11일 타오바오 몰 에서 열리는 싱글데이 쇼핑행사 일에 중국 저가 화장품들의 판매가 크게 늘어난다. 또한, 온라 인 쇼핑을 통하여 2~3선 도시의 거주자들의 소비가 확대된다. 3) 중국인 맞춤 한방 화장품 시장 확대 또한, 중국의 한방 화장품시장도 높은 성장률을 보일 것으로 기대된다. 친환경 재료로 사용한 한방 화장품 시장은 연 10~20%의 성장률을 지속하고 있는 것으로 추정된다(HKTDC Research). 대표적인 브랜드로는 Herborist, Inoherb 등이 있으며 한방에 대한 중국인의 신뢰 와 선호는 지속적으로 유지되고 있는 것으로 나타난다. 해외 기업들이 중국 한방 화장품 컨셉 도입을 통해 현지화 강화를 도모하고 있으나, 시간차로 인하여 중국인들은 여전히 로컬 기업의 중,고가 한방화장품을 선호하고 있다.

8 후강통 특집 / 2014년 11월 7일 (금) 그림 5> 중국 화장품 시장 내 주요 화장품사 점유율 그림 6> 중국 온라인 화장품 거래 확대 전망 2013 국가 Procter& Gamble Co 13.5 US loreal Groupe 9.1 France Unilever Group 3.7 UK Shiseido 3.6 Japan Mary Kay 2.8 US Colgate Palmolive 2.8 US Amway 2.7 US Beiersdorf AG 2.4 US Johnson& Johnson Inc 2 US Estee Lauder 1.9 US Shanghai Jahwa United 1.8 China Jala Group 1.5 China 자료 : Euromonitor, 한국무역협회 재인용 자료 : 중국통계청, Fung Business Intelligence Centre 재인용 중국의 로컬 화장품 대표업체 상하이자화( CH) 중국 본토에 상장된 가장 큰 중국 로컬 기업인 상하이자화; 약 20여개의 보유, 주요 브랜드는 루이신, 바이차오지 상하이자화( CH)는 중국 본토에 상장된 가장 큰 중국 로컬 기업이다. 현재 상하이자화 그룹 내에는 약 20여개의 다양한 브랜드가 있다. 대표 브랜드인 LIUSHEN( 六 神, 루이신), Herborist( 佰 草 集, 바이차오지)는 각각 약 30% 이상의 그룹 내 매출점유율을 보인다. 루이신 은 대표적인 생활용품 업체이며, Herborist는 한방화장품 라인업을 지닌 중국의 대표적인 한방 중고가 라인 중 하나이다. 국영기업으로 시작, 2011년 평안신탁이 지분 인수. 2013년 말 경영권 분쟁으로 주가가 하락하며 현재 매력적인 구간으로 판단 상하이자화는 국영 화장품 기업이었으나 2011년 평안보험 자회사인 평안신탁에서 지분을 인수 하며 민영화 되었다. 이 과정에서 대주주 측과 기존 경영진간의 충돌이 발생하였다. 기존 대표 이사인 Ge Wenyao(거원야오)가 2013년 9월 사퇴하였으며 불성실한 공시 적발까지 불거지며 주가가 크게 하락하였다. 그러나 평안신탁의 세원진이 취임하며 주가는 안정세를 되찾았으며, 현재 주가 수준은 20배의 PER(12MF) 수준으로 매력적인 것으로 판단된다. 상하이자화 브랜드 다각화를 통하여 연 15% 성장률 목표 상하이자화는 최근 브랜드 다각화에 주력하고 있다. 상화이자화는 연 15%의 성장률을 통하여 매출액 120억위안 (약20조원)을 달성하여 중국 내 시장점유율 5위권으로 들어서는 것을 목 표로 한다고 밝혔다. 이는 중국 경기 둔화가 우려되며 화장품 시장 성장률이 이전보다 하락함 에 따라 메인 브랜드보다는 남성용 화장품, 영유아 화장품과 같은 특수한 분야에서 높은 성장률 을 확보하는 것을 전략으로 삼았기 때문이다. 남성용 화장품 브랜드인 Gf ( 高 夫, 가오푸), 영유아 제품 Giving( 启 初, 치추) 브랜드 등 이에, 남성용 화장품 브랜드인 Gf ( 高 夫, 가오푸), MAXAM ( 美 家 净, 메이자징), 그리고 최근에 새로 런칭한 영유아 제품 Giving( 启 初, 치추) 브랜드 등을 통하여 외형 확대를 도모하고 있다. 뿐만 아니라 상하이자화는 2011년 말 일본의 KAO브랜드 중국 내 독점 판매계약을 맺었다. 남성용 화장품, 아동화장품 시장은 전체 화장품 시장 대비하여 높은 성장세를 보이고 있음 Euromonitor에 의하면 중국 남성용 화장품은 매출 연평균 24.4% 성장, 아동화장품 매출은 15.1% 성장으로, 일반 성인 여성화장품 성장률 약 13%보다 높다. 특히 글로벌 남성용 화장품 시장 약 33달러 중 아시아가 64%인 21억 달러를 차지하며, 중국은 약 9.7억달러로 1위 시장 을 보이며 가장 두드러진 시장을 형성하고 있다. 또한 중국 아동화장품시장은 남성용 화장품 시 장규모보다 크며 성장성 측면에서 매력도가 높아 상하이자화 그룹에서는 2014년 Giving이라 는 브랜드를 신규 런칭함으로써 영유아 화장품 시장에도 큰 기대를 걸고 있다.

9 후강통 특집 / 2014년 11월 7일 (금) 그림 7> 상하이자화 주가 추이 그림 8> 상하이자화 글로벌 Peer 대비 매력적 자료 : Factset 자료 : Factset 그림 9> 상하이자화 주요 투자지표 자료 : Factset 그림 10> 상하이 자화 주요 브랜드 저가 중가 브랜드명 주요제품 자료: 중국업계지도, 단위: 백만위안 리우션 메이자징 바이차오지 가오푸 생활용품 여성화장품 한방 화장품 남성용 화장품 매출액 1, , 판매비중 매출액 1, , 판매비중

10 현대 Portfolio / 2014년 11월 07일 (금) 포트폴리오전략팀 현대 able 안정성장형 포트폴리오 Investment Summary 종목선정기준: 대형주 중심으로 실적, 밸류에이션 등 중장기 모멘텀을 고려한 종목 선정 추천기간: 2개월 원칙이나 시장 상황에 연동해 조절 목표수익/로스컷: +15%/-10% 원칙으로 하되 리스크 관리에 따라 탄력적 대응 벤치마크: KOSPI 100% 수익률 추이 주식비중 현금비중 70% 30% KOSPI 안정성장형 신규종목 편입 및 제외 신규종목: LG디스플레이, SK브로드밴드 제외종목: NAVER, 한섬(탄력둔화:+2.6%, -2.5%) 전일대비 0.26% -1.79% 누적수익률 -3.72% 7.98% BM대비 % 포인트 LG디스플레이 - 대면적 UHD TV 수요증가로 패널 수급 견조, 이에 따른 실적 개선 기조 4Q 유지 전망 (034220) 추천가: 32,850 - 고객사 수요 증가에 따른 ASP 개선 추세 유지되고 있고, 2015년 상반기까지 실적 개 추천일 11월 7일 전일종가: 선 기조 유지 기대 수익률 신규 SK브로드밴드 - IPTV 가입자 3Q 순증하며 실적 개선에 긍정적 영향, 2014년 홈쇼핑 수수료도 전년대 (033630) 비 증가하며 긍정적 전망 추천가: 4,590 추천일 11월 7일 년말 기준 IPTV 가입자는 280만명 전망, 전년대비 72만명 증가 예상되며 이익 전일종가: 수익률 신규 발생 구조로 전환 기대, 2015년 이익 가속화 예상 KT&G - 3분기 실적 시장 컨센서스에 부합하는 수준으로 양호하게 달성, 담배수출 37% 급증 (033780) 추천가: 95,700 과 내수 점유율 안정에 기인 추천일 11월 5일 전일종가: 94,900 - 해외수출 확대와 신시장 추가로 인한 4Q실적 개선 기대와 배당 매력 부각 전망 수익률 % 한국금융지주 - 자회사 실적 호조 지속으로 동사의 실적 개선 속도 빨라 지고 업황 개선 기대감 존재 (071050) 추천가: 56,300 - 동사 핵심 경쟁력 중 하나인 IB부문 4분기 실적 개선 기대되며 펀더멘털 개선과 정부 추천일 11월 5일 전일종가: 54,900 정책 수혜 전망 수익률 % - 2,100 삼성화재 - 3Q 순이익 시장 컨센서스 대비 6% 상회, 경쟁사 대비 우수한 자동차 보험 손해율 기 (000810) 록으로 향후 주가에 긍정적일 전망 추천가: 294,000 추천일 11월 4일 - 우량한 고객 구조에 따른 손해율 감소와 장기위험 손해율도 경쟁사 대비 우수한 형태, 전일종가: 293,000 수익률 % 배당성향 확대에 따른 배당 매력 증가 예상 - 500

11 현대 Portfolio / 2014년 11월 07일 (금) CJ - 경기방어적 성격의 자회사 비지니스 포트폴리오 구축, 내수에서의 강한 기반을 바탕으 (001040) 로 사업 영역 해외로 확장 추세 추천가: 169,500 추천일 10월 20일 - 자화사인 CJ올리브영과 CJ시스템즈의 합병으로 가칭 CJ이노플랫폼 출범예정으로, 합 전일종가: 161,000 수익률 % 병에 따른 시너지 효과도 4Q에 기대 - 12,500 고려아연 - 3분기 실적은 시장 컨센서스에 부합 전망, 4분기 이후 증설된 설비의 양산 시작으로 외 (010130) 형 확대 및 비용절감 효과 기대 추천가: 384,500 추천일 10월 15일 - 단기 달러강세 요인 존재하나 중장기 비철금속 가격 전망은 신흥국 수요 유지 및 공급 전일종가: 396,500 수익률 % 부족 요인 존재로 낙관적 전망 - 15,000 현대산업 (012630) 추천일 10월 15일 수익률 % - 3분기 영업이익은 시장 컨센서스 대비 소폭 하회 예상되나 흑자전환 예상 - 자체 사업 이익 본격 반영되면서 실적 호조 유지, 부동산 시장 호조에 따라 디벨로퍼 영 업가치 부각 기대 추천가: 전일종가: 38,550 38,000-1,300 SK네트웍스 (001740) 추천일 9월 24일 수익률 % - 정보통신분야 대손충당금 인식으로 3분기 실적은 시장 컨센서스 하회할듯, 하지만 악 재 요인 선반영으로 4분기 실적 개선기대 - 패션부분 성수기 효과와 렌터카 부문 지속성장 예상, 워커힐 호텔내 면세점 확장으로 중국관광객 수요 증가에 대응 전망 추천가: 전일종가: 10,250 10, 삼성전자 - 태블릿PC의 경우 전년대비 큰 폭의 출하 성장 및 스마트폰도 전체적으로 안정적 성장 (005930) 이 지속될 전망 추천가: 1,328,000 추천일 2월 25일 - 메모리 사업부의 실적호조 지속과 함께 배당성향 증가, 자사주 매입 가능성 등 주주친 전일종가: 1,204,000 수익률 % 화정책 긍정적 + 2,000

12 현대 Portfolio / 2014년 11월 07일 (금) 포트폴리오전략팀 현대 able 액티브형 포트폴리오 Investment Summary 종목선정기준: KOSDAQ 및 소형주 중심의 성장성, 모멘텀 등을 바탕으로 한 종목 선정 추천기간: 1개월 원칙이나 시장 상황에 연동해 조절 목표수익/로스컷: +15%/-10% 원칙으로 하되 리스크 관리에 따라 탄력적 대응 벤치마크: KOSDAQ 100% 수익률 추이 주식비중 현금비중 70% 30% KOSDAQ 액티브형 신규종목 편입 및 제외 신규종목: 없음 제외종목: 없음 전일대비 -1.57% -1.24% 누적수익률 6.36% 32.81% BM대비 % 포인트 인터지스 - 벌크 하역 중심의 차별화된 종합물류기업으로 3분기 사상 최대 매출액과 영업이익 달 (129260) 성 전망 추천가: 8,760 추천일 11월 5일 - 부산항 최대 선석 보유 업체로 해운 3자 물류 확대가 성장의 축으로 브라질 물류법인 전일종가: 8,560 수익률 % 진출 등도 긍정적 서울옥션 - 국내외 미술시장 회복에 따른 성장 추세 빨라 질것으로 예상되며 신규 중국인 컬렉터 (063170) 추천가: 4,500 의 미술시장 진입에 따른 수혜 예상 추천일 11월 3일 전일종가: 4,970 - 정부의 '미술진흥 중장기 계획' 도 국내 미술시장 거래 활성화에 긍정적 영향 예상 수익률 % - 40 디엔에프 - 주력제품인 DPT소재의 지속적인 매출성장과 하이K소재 점유율 확대로 3분기 실적 개 (092070) 선 전망 추천가: 20,500 추천일 10월 27일 - 전방업체의 반도체 투자확대와 미세공정 전환 가속화로 향후에도 양호한 분기 실적이 전일종가: 18,150 수익률 % 기대됨 바이넥스 - 일본 최대 제네릭 제약사인 니치이코(주)가 최대주주로 재무적 안정성과 성장성 확보 (053030) 평가 긍정적 추천가: 9,650 추천일 10월 16일 - 바이오의약품 수요 증가와 아시아 지역을 담당하는 바이오의약품 위탁생산(CMO)업 전일종가: 9,130 수익률 % 체로서 성장 가능성 기대 한국공항 - 항공기 운수보조업 및 급유조업, 화물조업 담당 기업으로 2분기 실적 호조에 이어 3분 (005430) 기 성수기 진입에 따른 실적개선 추세 이어질 전망 추천가: 32,950 추천일 10월 13일 - 최근 한진해운홀딩스 지분 매각 등을 통한 재무구조 개선 및 자산가치(2분기 기준 주 전일종가: 31,550 수익률 % 당 81,000원) 대비 절대 저평가 구간으로 판단 - 450

13 현대 Portfolio / 2014년 11월 07일 (금) 심텍 - MCP와 FC-CSP를 앞세운 주력 제품군 매출이 증가하는 등 제품 믹스 개선과 가동률 (036710) 상승 긍정적 추천가: 7,800 추천일 9월 24일 - 가동률 상승에 따른 영업레버리지가 큰 원가구조를 가지는 등 하반기 가파른 실적 개 전일종가: 9,610 수익률 % 선 예상 나이스정보통신 - 신용카드 소액결제 비중 확대 및 거래건수 증가에 따른 높은 매출 성장세 지속중 (036800) 추천가: 25,450 - 편의점 및 대형 커피전문점, 프랜차이즈등 소액결제 비중 높은 거래처 확보로 결제시 추천일 9월 19일 전일종가: 30,750 장 성장의 수혜 예상 수익률 % KH바텍 - 전략 거래선의 외장 메탈 장착 스마트폰 플래그십 모델 지속 출시 예상에 따른 수혜 예 (060720) 추천가: 26,300 상 추천일 9월 18일 전일종가: 33,100 - 중화권 업체들의 외장 메탈 수요가 본격화 될 경우 실적 모멘텀은 더욱 부각될 전망 수익률 % - 1,100 Compliance Notice 안정성장형, 액티브형 포트폴리오 종목 자료는 기관투자가 또는 제3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. 안정성장형, 액티브형 포트폴리오 종목은 편입일 기준 당사 투자컨설팅센터 연구원이 보유하고 있지 않습니다. 안정성장형, 액티브형 포트폴리오 종목은 당사와 계열사 관계가 없습니다. 안정성장형, 액티브형 포트폴리오 종목에 게재된 내용들은 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었습니다. 안정성장형, 액티브형 포트폴리오 종목 자료의 내용은 당사 리서치센터의 투자의견과 일부 차이가 있을 수도 있습니다. 당사는 LG디스플레이, KT&G, 삼성화재, 고려아연, 삼성전자를 기초자산으로 하는 ELW를 발행한 사실이 있습니다.

14 차트 및 수급 관심종목 / 2014년 11월 7일 (금) 포트폴리오전략팀 김철영 cy.kim@hdsrc.com 기업은행, 한화생명, 삼성전기 차트 관심 종목 : 기업은행(024110) 관련 종목군 [단기 5일 선이 중기 20일선을 돌파하는 골든크로스 종목] 삼양홀딩스(000070) 휴켐스(069260) 유진투자증권(001200) 현대증권(003450) KOSPI 삼성카드(029780) 경남은행(192520) 한국가스공사(036460) LG디스플레이(034220) KOSDAQ 아프리카TV(067160) 파루(043200) KG이니시스(035600) 우주일렉트로(065680) 팅크웨어(084730) 유원컴텍(036500) 셀트리온(068270) 네오위즈게임즈(095660) 신고가 종목 : 한화생명(088350) 관련 종목군 [52주 신고가 및 신고가 유지되는 종목] 유안타증권(003470) 서흥(008490) 한전KPS(051600) BGF리테일(027410) KOSPI 녹십자홀딩스(005250) 한국항공우주(047810) 휴비스(079980) 쌍용양회(003410) KOSDAQ 이오테크닉스(039030) KH바텍(060720) 레드캡투어(038390) 제이비어뮤즈먼트(035480) 이테크건설(016250) 티에스이(131290) 서울옥션(063170) 심텍(036710) 박스권 돌파 종목 : 삼성전기(009150) 4.35* 8.35 관련 종목군 [이동평균선이 박스권을 형성하고, 현재가가 박스권을 돌파한 종목] 쌍용양회(003410) 현대엘리베이(017800) S&T중공업(003570) 삼성테크윈(012450) KOSPI 금호산업(002990) 종근당바이오(063160) 롯데케미칼(011170) 대우조선해양(042660) KOSDAQ 소리바다(053110) 동화기업(025900) 메가스터디(072870) 하이비젼시스템(126700) 아이원스(114810) 예림당(036000) 대정화금(120240) 지스마트글로벌(114570) 외국인 보유 비율 증가 종목 기관 보유 비율 증가 종목 LG디스플레이(034220) LG(003550) 삼성테크윈(012450) 삼성증권(016360) KOSPI CJ제일제당(097950) 삼성물산(000830) 기업은행(024110) LG이노텍(011070) KOSPI 삼성전자(005930) OCI(010060) 롯데케미칼(011170) 대우조선해양(042660) SK(003600) 호텔신라(008770) 엔씨소프트(036570) 현대모비스(012330) KOSDAQ 셀트리온(068270) 인터파크INT(108790) SK브로드밴드(033630) 씨젠(096530) 넥슨지티(041140) 메디톡스(086900) GS홈쇼핑(028150) 원익IPS(030530) KOSDAQ 제이비어뮤즈먼트(035480) 뷰웍스(100120) CJ E&M(130960) 골프존(121440) 네오위즈게임즈(095660) 쎌바이오텍(049960) 테스(095610) 동서(026960) 참 고 : 상기종목은 당사 추천종목과는 별개이며, 음영 종목은 신규 관심 종목입니다. 밑줄 종목은 외국인 및 기관 공통 순매수 종목입니다. 본 자료는 과거의 자료를 기초로 한 투자참고 자료로써 향후 주가 움직임은 과거의 패턴과 다를 수 있습니다.

15 2014년 11월 7일 기업분석 SK C&C (034730) BUY (유지) 4Q 최대 분기실적과 내년 고성장지속 스몰캡총괄/복합기업 Analyst 전용기 주가(11/5) 238,500원 목표주가 320,000원 업종명/산업명 복합기업 업종 투자의견 Overweight 시가총액 (보통주) 11.9조원 발행주식수 (보통주) 50,000,000주 유동주식비율 44.4% KOSPI 지수 1, KOSDAQ 지수 일 평균 거래량 121,722주 60일 평균 거래대금 277억원 외국인보유비중 22.6% 수정EPS 성장률(14~16 CAGR) 52.1% 시장 수정EPS 성장률 (3yr CAGR) 22.4% 52주 최고/최저가 (보통주) 265,500원 117,500원 베타(12M, 일간수익률) 0.2 주요주주 최태원 외 7인 43.5% 주가상승률 1개월 3개월 6개월 절대 -3.2% 31.4% 66.8% 상대 -1.0% 40.6% 69.2% 원 리서치센터 3분기 매출은 당사 예상 매출 6,700억원을 9% 하회하는 6,134억월 기록하였으나 영업이익은 711억원으로 기대치에 부합 4분기 사상 최대 분기실적 예상 2015년 매출 3조원 돌파 유력시되며, 신사업으로의 영역 확대에 따라 성장성 높아질 전망 투자의견 매수를 유지하고 기존 목표주가 32만원을 유지 3분기 영업이익 기대치에 부합 영업이익은 예상치에 부합했고, 매출은 예상치를 소폭하회하였다. 저마진 IT서비스 수주 감 소에 따라 IT서비스 분야가 Y0Y로 7% 마이너스 성장하여 마이너서 성장률이 예상보다 확 대되었고, 중고차 부문이 저성장한 영향으로 볼 수 있다. IT서비스 분야의 수익성은 대폭 개 선되는 양상이고, 하드웨어 수출 부문이 양호한 성정을 이어갔다. 4분기 매출 8,700억원, 영업이익 887억원의 사상 최대 분기 실적전망 성수기인 4분기는 SKC&C가 사상 최대 매출과 영업이익을 달성할 전망이다. IT서비스 분야 에서 수주잔고 기성확대와 OS증가의 영향으로 Y0Y로 9% 성장한 4,950억원의 매출, Non IT 분야에서 3,380억원의 매출이 기대된다. 영업이익률은 하드웨어 수출 증가에 따라 3분 기에 비해서는 다소 하락한 10.2%로 전망된다. 결산기말 12/12A 12/13A 12/14F 12/15F 12/16F (적용기준) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) 매출액 (십억원) 2, , , , ,600.0 영업이익 (십억원) 순이익 (십억원) 지배기업순이익 (십억원) EPS (원) 7,658 4,184 11,285 12,627 14,724 수정EPS (원) 7,658 4,184 11,285 12,627 14,724 PER* (배) PBR (배) EV/EBITDA (배) 배당수익률 (%) ROE (%) ROIC (%) 적용기준: IFRS-C =연결재무제표, IFRS-P =개별재무제표 자료: SK C&C, 현대증권 13

16 2014년 11월 7일 기업실적 Review 현대제철 (004020) BUY (유지) 철강, 비철금속 Analyst 김지환 RA 김한준 주가(11/5) 62,700원 목표주가 90,000원 3Q14 Review 3Q14 별도 영업이익 3,657억원, 영업이익률 9.5%로 기대치 상회 3분기 비수기 영향으로 봉형강 판매량 대폭 감소했지만, 원료가격 하락으로 판재류 부문 실적 양호 자동차 강판을 중심으로 전략제품 비중 확대. 냉연부문 흡수 효과 본격화 자동차 관련 특수강 설비 투자로 2016년 이후 질적 성장 지속될 것으로 기대 그림 1> 현대제철 3Q14 별도 실적 요약 자료: 현대제철, FnGuide, 현대증권 3Q14 실적 기대치 상회 현대제철의 3Q14 실적은 별도 매출액, 영업이익 각각 3조 8,410억원, 3,657억원 시장 기대치를 대폭 상회했다. 비수기 영향으로 3분기 총 판매량은 4,708천톤(-7.5%QoQ)에 그쳤 다. 특히 봉형강 판매량은 1,577천톤으로 전분기 대비 16.7% 감소했다. 그러나 판재류 판매량이 전분기 수준을 유지하고, 고 로부문 원가하락효과에 따라 3분기 별도 영업이익률은 9.5% 로 개선되었다. 단, 분기말 원달러 환율 상승에 따른 외환관련 손실이 증가하며 세전이익은 1,990억원에 그쳤다. 그림 2> 현대제철 3Q14 연결 실적 요약 자료: 현대제철, FnGuide, 현대증권 4분기 원가하락효과와 고부가 제품 비중 확대 지속 동사의 Product mix는 냉연부문 흡수 이후 자동차 강판을 중 심으로 고부가 제품의 비중이 증가하고 있다. 3분기 자동차강 판 중심의 전략제품 판매량과 판재류 전략제품의 비중은 각각 165만톤(+27.9%YoY), 35%(+2.1%pYoY)로 증가했다. 자 동차강판 및 에너지강재의 신규 개발이 지속되며 질적 성장이 지속될 전망이다. 또한 철광석, 고철 등 원료가격 하락효과는 4 분기까지 이어지며 경쟁사 대비 안정적인 실적 시현이 가능할 전망이다. 그림 3> 현대제철 연간 실적 추정치 조정 자료: 현대증권 자동차용 철강재를 중심으로 질적, 양적 성장 지속 지난 10월 하순, 동사는 동부특수강 인수 우선협상대상자로 선 정되었다. 동부특수강이 인수되면 특수강봉강과 선재제품의 상 하공정을 완비하게 된다. 특수강 공장은 2016년 2월 이후 양 산이 시작될 계획으로 선재 2차 가공 시장에도 동부특수강을 통해 무리없이 진입할 수 있다. 또한 추가 냉연강판 설비 증설 도 2016년 초 마무리될 예정이다. 따라서 자동차 관련 철강재 를 중심으로 현대제철의 중장기 성장성은 유효하다는 판단으로 투자의견 BUY를 유지한다.

17 2014년 11월 7일 11월 디스플레이 시장동향 내년 신제품 효과 기대 TV: 55인치 UHD TV 수요증가로 패널 공급부족 직면 디스플레이 Analyst 김동원 RA 임민규 리서치센터 11월 현재 TV 패널은 공급부족에 직면한 것으로 판단된다. 이는 1) 55인치 이상 대화면 UHD TV 수 요가 급증하는 가운데 패널업체들이 8세대 라인에서 55인치 이상 UHD TV 패널 생산에 집중하면서 32, 48, 49인치 패널 생산을 축소하여 50인치 미만 패널의 공급부족이 발생하고 있고, 2) 성수기 (블 랙프라이데이, 크리스마스 등)를 앞두고 글로벌 세트업체들의 TV 재고가 2주 미만으로 낮은 상태에 서 삼성전자, LG전자가 공격적인 프로모션을 계획하고 있어 향후 적극적인 TV 패널 확보에 치중할 것으로 전망되기 때문이다. 따라서 TV 패널가격은 연말까지 강보합 추세가 지속될 전망이다. PC: 수급 균형 전망 PC 패널 (모니터, 노트북)은 27인치 이상 대형 모니터 수요가 강세를 나타내는 가운데 노트북은 연 말 수요둔화와 재고조정 영향이 예상된다. 그러나 모니터 패널은 여전히 타이트한 수급을 나타내고 있다. 이는 최근 패널업체들이 6세대 라인에서 공급부족을 겪고 있는 32인치 TV 패널 생산비중을 확 대하면서 모니터 패널 생산이 축소되고 있기 때문이다. 이에 따라 4분기 PC 패널수급은 균형이 예 상된다. 모바일: 5~6인치 대화면, 고해상도 중심 수요 모바일 통한 전자상거래 활성화, 중국 3대 통신사들의 보조금 축소 등 기회요인과 불안요인과 상존 하는 가운데 스마트폰 패널 시장은 계절적 성수기에 진입하며 대화면, 고해상도 패널 중심으로 수요 가 증가하고 있다. 또한 태블릿PC 패널 수요는 3분기를 저점으로 점진적인 회복추세를 나타내고 있 다. 따라서 4분기 모바일 패널 수요는 대화면, 고해상도의 하이엔드 패널 중심으로 증가할 전망이다. 2015년 하이엔드: TV (퀀텀닷), 스마트 폰 (플렉서블, 옥사이드) 4분기 현재 TV, PC 및 모바일 제품 수요는 대화면 고해상도 중심으로 증가 추세를 나타내고 있다. TV 는 북미시장 중심의 55인치 이상 대형 UHD TV 수요가 크게 증가하고 있으며 모바일은 중국시장 중심으로 5인치 이상 대화면 수요가 늘어나고 있는 상황이다. 특히 UHD TV는 2013~14년 하이엔드 에서 2015년부터 보급형 (mid low-end)으로 확대되고 5인치 이상 대화면 고해상도 스마트 폰도 내년부터 중저가 영역으로 확산될 전망이다. 따라서 2015년부터 TV 부문에서는 퀀텀닷 (Quantum Dot)이 하이엔드 제품군으로 채워질 것으로 예상되고 스마트 폰 분야에서는 플렉서블 (Flexible) OLED 및 옥사이드 (Oxide) LCD를 탑재한 제품이 하이엔드 영역이 될 것으로 전망되어 내년부터 신제품 수요증가에 따른 실적개선 효과가 기대된다. 이로 인해 하이엔드 기술에 강점을 보유한 한국 디스플레이 업체들의 수혜가 예상된다. Top picks로는 LG디스플레이, LG이노텍을 유지하고 중소형 주로는 에스에프에이, 테라세미콘, 엘엠에스를 제시한다. 15

18 선물 옵션 지표 / 2014년 11월 7일 (금) 파생분석 공원배 wonbae.kong@hdsrc.com KOSPI200 선물 옵션지표 KOSPI200 Futures 구 분 KOSPI 월물 1503월물 1506월물 12~3 스프레드 전 일 종 가 (pt) 전 일 대 비 등 락 률 (%) 시 가 고 가 (pt) 저 가 거 래 량 66, , 미결제약정 (계약) 135,586 3,633 1,295 증 감 이 론 가 (pt) 기 준 가 잔 존 일 수 (일) 배당액지수 (pt) 이론베이시스 (pt) 평균베이시스 0.76 KOSPI200의 배당액 지수는 CD금리 적용 평균베이시스는 (당일누적 선물의 평균단가) - (당일누적 KOSPI200의 평균지수)로 계산된 수치 투자주체별 매매동향 외국인 개인 금융투자(증권) 보험 투신 순매수(계약) 4,403-3,307-2, ,304 매 수 113,577 45,977 29, ,998 매 도 109,174 49,284 31, ,694 매매비중(%) 일간 누적 3, , ,639 누적순매수 -15, , ,645 수정순매수 -30,237-1, ,569 27,728 누적순매수는 직전 선물옵션 동시만기 이후부터 직전일까지 순매수의 누적 수치 수정순매수는 직전 선물옵션 동시만기일의 스프레드 거래를 통한 롤오버 물량까지 감안한 누적 수치 연기금등 ,337 프로그램 매매동향 금액(억원) 당일비중(%) 차익잔고(억원) 매도차익 매수차익 차 익 거 래 비차익거래 순매수 매수 매도 순매수 매수 매도 ,447 9,035 7, /06 11/05 11/04 11/03 10/31 10/30 67,742 67,714 67,665 67,630 67,596 67, , , , , , ,116 당일 매도 및 매수차익 잔고는 장중 매수 및 매도 차익거래 비중을 감안하여 산출한 추정치

19 선물 옵션 지표 / 2014년 11월 7일 (금) ` KOSPI200 변동성 및 옵션 최근월물 만기까지의 변동범위 변동성 KOSPI200 1σ 변동범위 KOSPI200 2σ 변동범위 대표 내재변동성 ~ ~ 콜/풋 평균 내재변동성 ~ ~ 역사적 변동성(20일) ~ ~ 만기일까지의 잔존기간을 기준으로 1 σ 변동범위에서 지수 변동이 일어날 확률은 68.3%, 2σ 변동범위를 벗어나지 않을 확률은 95.4%로 해석 KOSPI200 옵션 변동성 추이 Put/Call Ratio (거래대금 기준) (%) 20일 변동성 Call I.V 5MA 50 Put I.V 5MA VKOSPI 40 (%) (pt) 최근월선물(좌) P/C Ratio 5MA(우) (%) /30 01/29 04/29 07/31 11/ /30 01/29 04/29 07/31 11/04 50 KOSPI200 옵션 투자자별 포지션 옵션 당일 포지션과 매매평균가 콜(매수) 콜(매도) 풋(매수) (단위: 천계약, 억원) 풋(매도) 수량 단가 수량 단가 수량 단가 수량 단가 금융투자(증 권) 투 신 외 국 인 개 인 당일 및 누적포지션 (단위: 천계약, 억원) 콜(당일) 콜(누적) 풋(당일) 풋(누적) 수량 금액 수량 금액 수량 금액 수량 금액 금융투자(증 권) 12, , 투 신 외 국 인 -5, , 개 인 -5, , 누적포지션은 옵션만기일 이후부터 누적된 포지션임. 옵션 수량, 금액의 경우 매수는 (+), 매도는 (-)의 부호로 구분하여 계산하였음. 누적포지션 단위는 천 계약임.

20 증시관련 지표 / 2014년 11월 7일 (금) 시장전략팀 증시지표 및 주변자금 동향 유가증권 시장 주요지표 13년말 10/30(목) 10/31(금) 11/3(월) 11/4(화) 11/5(수) 11/6(목) 주가지표 KOSPI 2, , , , , , , 등락폭 시가총액(억원) 11,859,734 11,719,177 11,761,415 11,695,555 11,587,858 11,559,791 11,592,509 KRX100 4, , , , , , , 이동평균 20일 1, , , , , , , 일 2, , , , , , , 일 1, , , , , , , 거래량지표 거래량(천주) 172, , , , , , ,538 5일 209, , , , , , ,486 20일 230, , , , , , ,439 거래대금(억원) 32,615 49,234 52,453 43,973 48,684 40,014 43,689 발행주식수 (천주) 35,217,293 35,603,799 35,612,841 35,613,488 35,613,488 35,616,358 35,669,990 이격도 (%,20일) 투자심리선 (10일) VR (%,20일) ADR (%,20일) 상승종목 (상한) 494(5) 276(5) 340(4) 329(7) 190(5) 360(6) 336(3) 하락종목 (하한) 311(3) 526(0) 467(0) 492(1) 633(7) 443(2) 493(1) 코스닥 시장 주요지표 13년말 10/30(목) 10/31(금) 11/3(월) 11/4(화) 11/5(수) 11/6(목) 주가지표 KOSDAQ 등락폭 시가총액(억원) 1,192,921 1,432,893 1,435,303 1,419,689 1,393,254 1,390,717 1,370,501 이동평균 20일 일 일 거래량지표 거래량(천주) 234, , , , , , ,499 5일 259, , , , , , ,076 20일 277, , , , , , ,026 거래대금(억원) 9,928 20,666 19,388 19,883 23,361 23,798 23,231 발행주식수 (천주) 20,957,247 21,645,078 21,659,956 21,665,922 21,669,305 21,691,640 21,702,541 이격도 (%,20일) 투자심리선 (10일) VR (%,20일) ADR (%,20일) 상승종목 (상한) 574(6) 390(14) 463(9) 308(14) 199(8) 358(10) 339(5) 하락종목 (하한) 341(2) 553(4) 484(2) 651(5) 783(6) 600(3) 621(6)

21 증시관련 지표 / 2014년 11월 7일 (금) 해외 주요증시 및 상품가격 13년말 10/30(목) 10/31(금) 11/3(월) 11/4(화) 11/5(수) 11/6(목) 해외주요증시 NIKKEI225 16, , , 휴장 16, , , Shanghai 종합 2, , , , , , , HangSeng H 10, , , , , , , 대만 TWI 8, , , , , , , S&P 500 1, , , , , , DOW JONES 16, , , , , , NASDAQ 4, , , , , , 상품가격 W.T.I($/barrel) Dubai($/barrel) 브렌트유($/barrel) 금($/oz) 1, , , , , , 은($/oz) 구리($/ton) 7, , , , , , 알루미늄($/ton) 1, , , , , , 아연($/ton) 2, , , , , , 납($/ton) 2, , , , , , 옥수수($/bushel) 소맥($/bushel) 환율 및 금리 13년말 10/30(목) 10/31(금) 11/3(월) 11/4(화) 11/5(수) 11/6(목) Foreign Exchange USD/KRW 1, , , , , , , USD/JPY JPY/KRW(100) 1, USD/CNY 금리(%) CALL CD(91일물) 회사채(AA-) 회사채(BBB-) 국고채(3년물) 미 3개월물 국채 미 10년물 국채 증시 주변자금 및 펀드 동향 13년말 10/30(목) 10/31(금) 11/3(월) 11/4(화) 11/5(수) 11/6(목) 자금동향 고객예탁금 142, , , , , ,016 (단위: 억원) 실질고객예탁금 증감 -6,489-17,200-1,988 17,923-6,459-10,843 신용융자(거래소+코스닥) 41,938 52,260 52,156 52,383 52,389 52,145 미수금 929 1,266 1,149 1,430 1,321 1,378 펀드 설정잔액 주식형 85,378 78,561 78,826 78,725 78,387 (단위: 십억원) 주식혼합형 9,882 10,943 10,975 10,970 10,962 채권혼합형 22,687 27,110 27,133 27,168 27,197 채권형 56,057 67,633 67,652 67,894 67,867 MMF 67,726 96,238 95,009 95, ,969 펀드 자금 순유출입 국내 주식형 펀드 (단위: 십억원) 해외 주식형 펀드

22 증시관련 지표 / 2014년 11월 07일 (금) 투자자별 매매동향 KOSPI 투자주체별 매매동향 (단위: 억원) 구 분 투신 사모펀드 은행 보험 연기금 기타금융 금융투자 국가/지자체 기관계 외국인 개인 기타 2013' 누계 -53,971-2,382-25,446 17, ,947-6,554 15,894 3,799 50,582 34,111-56,390-26, ' 누계 -17,755-5,475-21,901 8,834 38,072-6,052-20,528-8,313-33,117 53, , /10 누계 11, ,836 2,886 1, , ,891-20,359 3,288-5, /11 누계 1, , , ,972-2,442-1,257 1,731 11/6 매도 3, ,470 2, , ,055 11,181 21, /6 매수 3,520 1, ,622 2, , ,667 10,406 19, /6 순매수 , , KOSPI 기관 순매수 순매도 상위종목 KOSPI 외국인 순매수 순매도 상위종목 (단위: 억원) (단위: 억원) 순매수 상위 순매도 상위 순매수 상위 순매도 상위 종목 대금 종목 대금 종목 대금 종목 대금 기아차 삼성전자 SK하이닉스 현대차 롯데케미칼 SK C&C 삼성전자 현대모비스 대우조선해양 LG생활건강 LG생활건강 아모레퍼시픽 LG화학 KODEX 인버스 LG디스플레이 82.3 롯데케미칼 LG이노텍 NAVER SK 76.2 제일기획 현대차 SK 호텔신라 68.3 삼성전자우 엔씨소프트 CJ 86.5 삼성생명 64.5 팬오션 99.6 POSCO SK하이닉스 80.2 SK C&C 54.0 현대차2우B 98.8 KODEX 레버리지 롯데쇼핑 77.8 GS건설 50.7 LG화학 91.4 현대모비스 NHN엔터테인먼트 74.8 롯데쇼핑 44.6 고려아연 90.3 SK이노베이션 삼성물산 68.8 CJ제일제당 40.9 NAVER 89.5 현대위아 호텔신라 66.9 현대제철 34.7 현대위아 87.0 삼성전기 KT 64.2 삼성물산 30.8 현대글로비스 86.3 현대차2우B CJ제일제당 62.5 이마트 29.0 KCC 67.6 제일기획 우리투자증권 54.9 현대백화점 29.0 LG이노텍 60.0 현대글로비스 91.9 LG디스플레이 51.1 OCI 28.9 현대건설 56.8 기업은행 77.1 삼성생명 50.2 현대미포조선 28.6 KB금융 51.3 KCC 72.4 한국전력 49.5 동부화재 28.2 영원무역 45.2 삼성전자우 72.1 현대산업 47.0 삼성증권 27.0 기업은행 44.0 대림산업 69.7 현대건설 43.8 LS산전 22.0 SK텔레콤 43.5 * 음영부문은 기관, 외국인 동시 순매수 혹은 순매도 종목임

23 증시관련 지표 / 2014년 11월 07일 (금) KOSDAQ 투자주체별 매매동향 (단위: 억원) 구 분 투신 사모펀드 은행 보험 연기금 기타금융 금융투자 국가/지자체 기관계 외국인 개인 기타 2013' 누계 760-1, ,045 3,919-2,700-2, ,360 32,912 1,719-9, ' 누계 ,775 1,935-2, ,126 7,325 13,574-10, /10 누계 2, , , /11 누계 /6 매도 ,998 1,706 19, /6 매수 ,376 1,738 20, /6 순매수 KOSDAQ 기관 순매수 순매도 상위종목 KOSDAQ 외국인 순매수 순매도 상위종목 (단위: 억원) (단위: 억원) 순매수 상위 순매도 상위 순매수 상위 순매도 상위 종목 대금 종목 대금 종목 대금 종목 대금 CJ E&M 28.5 게임빌 99.5 제이비어뮤즈먼트 41.0 다음 91.5 심텍 22.5 파라다이스 94.3 테고사이언스 33.7 컴투스 55.1 CJ오쇼핑 21.7 세운메디칼 53.0 셀트리온 25.4 게임빌 41.5 GS홈쇼핑 13.4 테고사이언스 50.8 파라다이스 24.0 산성앨엔에스 19.3 골프존 12.9 와이지엔터테인먼트 50.0 뷰웍스 21.8 에스엠 17.8 로만손 11.9 다음 47.9 메디톡스 16.4 서울반도체 16.7 KG이니시스 10.3 마크로젠 47.4 토비스 15.9 원익IPS 15.5 포스코켐텍 10.3 쎌바이오텍 41.2 삼천당제약 14.6 선데이토즈 15.0 테스 8.1 조이맥스 22.8 바이넥스 14.6 바이오랜드 14.0 동서 8.1 컴투스 19.3 네오위즈게임즈 14.5 GS홈쇼핑 13.7 원익IPS 7.9 삼천당제약 16.9 쎌바이오텍 11.8 한국토지신탁 13.6 기가레인 7.1 바텍 12.6 오스템임플란트 11.5 차바이오텍 12.0 산성앨엔에스 6.4 인터파크 12.6 디에이치피코리아 11.1 씨젠 11.8 성광벤드 6.3 중앙백신 12.5 CJ오쇼핑 10.3 인터파크 10.3 엘엠에스 6.1 이오테크닉스 11.8 넥슨지티 10.2 KG이니시스 9.4 씨젠 5.8 한스바이오메드 10.3 이지바이오 9.8 엑세스바이오 9.3 한국토지신탁 5.8 미디어플렉스 10.2 KT서브마린 8.7 한국정보통신 8.5 레고켐바이오 5.4 KT뮤직 10.2 슈프리마 8.1 마크로젠 7.9 예림당 4.6 삼보모터스 10.1 내츄럴엔도텍 7.7 CJ E&M 7.8 솔브레인 3.7 국제엘렉트릭 9.0 성우하이텍 7.7 인바디 7.5 * 음영부문은 기관, 외국인 동시 순매수 혹은 순매도 종목임

24 증시관련 지표 / 2014년 11월 07일 (금) Economic Calendar 일 자 시 간 항 목 해 당 실 제 예 상 이 전 11/03 23:45 마킷 미국 제조업 PMI 10월 F /04 00:00 ISM 제조업지수 10월 :00 건설지출 전월대비 9월 -0.4% 0.7% -0.8% 22:30 무역수지 9월 -$43.0B -$40.2B -$40.1B 23:45 ISM 뉴욕 10월 /05 00:00 제조업수주 9월 -0.6% -0.6% -10.1% 21:00 MBA 주택융자 신청지수 주간 -2.6% -6.6% 23:45 마킷 미국 종합 PMI 10월 F /06 00:00 ISM 비제조업지수 10월 :30 신규 실업수당 청구건수 주간 285K 287K 11/07 22:30 비농업부분고용자수 변동 10월 235K 248K 22:30 민간부문 고용자수 변동 10월 223K 236K 22:30 실업률 10월 5.9% 5.9% 22:30 시간당 평균 임금(전년대비) 10월 2.1% 2.0% 22:30 경제활동 참가율 10월 62.7% 11/12 21:00 MBA 주택융자 신청지수 주간 11/13 00:00 도매 재고 전월비 9월 0.5% 0.7% 22:30 신규 실업수당 청구건수 주간 11/14 04:00 월간 재정지수 10월 22:30 소매판매 추정 전월비 10월 0.2% -0.3% 22:30 소매판매(자동차 및 가스 제외) 10월 -0.1% 22:30 수입물가지수 전월비 10월 -1.1% -0.5% 22:30 수입물가지수 전년비 10월 -0.9% 23:55 미시간대 기대지수 10월 P 86.9 자료: Bloomberg, 증권선물거래소, Briefing.com, 국내기업 실적 예상치는 FnGuide 컨센서스 순이익, 국외는 Briefing.com 예상치 EPS 기준 참고: A: 추정, P: 예비, F,T: 확정, K: 1천, M: 백만, B: 십억, T: 조, W: 원, $: 미국 달러, RMB: 중국 위안, 일정은 한국시간 Key Event 일 자 시 간 예정된 주요 이벤트 11/04 미국 중간선거 11/06 ECB 통화정책회의 자료: Bloomberg, 현대증권 참고 : 일정은 한국시간 기준

25 2014년 11월 7일 당사는 동 조사분석자료를 기관투자가 또는 제3자에게 제공한 사실이 없습니다. 본 자료 작성자는 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 신의성실하게 작성되었음을 확인함. 투자의견 분류: 산업: Overweight(10%이상), Neutral(-10~10%), Underweight(-10%이상) / 기업: Strong BUY(30%이상), BUY(10~30%), Marketperform(-10~10%), Underperform(-10%이상) ( 주가 -, 목표주가 -) 이 보고서는 고객들에게 투자에 관한 정보를 제공할 목적으로 작성된 것이며 계약의 청약 또는 청약의 유인을 구성하지 않습니다. 이 보고서는 당사가 신뢰할 만하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하여 해당일 시점의 전문적인 판단을 반영한 의견이나 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장하는 것은 아니며 통지 없이 의견이 변경될 수 있습니다. 개별 투자는 고객의 판단에 의거하여 이루어져야 하며, 이 보고서는 여하한 형태로도 고객의 투자판단 및 그 결과에 대한 법적 책임의 근거가 되지 않습니다. 이 보고서의 저 작권은 당사에 있으므로 당사의 동의 없이 무단 복제, 배포 및 변형할 수 없습니다. 이 보고서는 학술 목적으로 작성된 것이 아니므로, 학술적인 목적으로 이용하려는 경우에는 당사에 사전 통보하여 동의를 얻으시기 바랍니다. 현대제철: 당사는 자료 공표일 현재 [현대제철]을(를) 기초자산으로 하는 ELW의 발행자 및 유동성공급자 입니다. 당사는 동 조사분석자료를 기관투자가 또는 제3자에게 제공한 사실이 없습니다. 본 자료 작성자는 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영 하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 신의성실하게 작성되었음을 확인함. 투자의견 분류: 산업: Overweight(10%이상), Neutral(-10~10%), Underweight(-10%이상) / 기업: Strong BUY(30%이상), BUY(10~30%), Marketperform(-10~10%), Underperform(-10%이상) ( 주가 -, 목표주가 -) 이 보고서는 고객들에게 투자에 관한 정보를 제공할 목적으로 작성된 것이며 계약의 청약 또는 청약의 유인을 구성하지 않습니다. 이 보고서는 당사가 신뢰할 만하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하여 해당일 시점의 전문적인 판단을 반영한 의견이나 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장하는 것은 아니며 통지 없이 의견이 변경될 수 있습니다. 개별 투자는 고객의 판단에 의거하여 이루어져야 하며, 이 보고서는 여하한 형태로도 고객의 투자판단 및 그 결과에 대한 법적 책임의 근거가 되지 않습니다. 이 보고서의 저 작권은 당사에 있으므로 당사의 동의 없이 무단 복제, 배포 및 변형할 수 없습니다. 이 보고서는 학술 목적으로 작성된 것이 아니므로, 학술적인 목적으로 이용하려는 경우에는 당사에 사전 통보하여 동의를 얻으시기 바랍니다. 당사는 동 조사분석자료를 기관투자가 또는 제3자에게 제공한 사실이 없습니다. 본 자료 작성자는 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 신의성실하게 작성되었음을 확인함. 투자의견 분류: 산업: Overweight(10%이상), Neutral(-10~10%), Underweight(-10%이상) / 기업: Strong BUY(30%이상), BUY(10~30%), Marketperform(-10~10%), Underperform(-10%이상) ( 주가 -, 목표주가 -) 이 보고서는 고객들에게 투자에 관한 정보를 제공할 목적으로 작성된 것이며 계약의 청약 또는 청약의 유인을 구성하지 않습니다. 이 보고서는 당사가 신뢰할 만하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하여 해당일 시점의 전문적인 판단을 반영한 의견이나 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장하는 것은 아니며 통지 없이 의견이 변경될 수 있습니다. 개별 투자는 고객의 판단에 의거하여 이루어져야 하며, 이 보고서는 여하한 형태로도 고객의 투자판단 및 그 결과에 대한 법적 책임의 근거가 되지 않습니다. 이 보고서의 저 작권은 당사에 있으므로 당사의 동의 없이 무단 복제, 배포 및 변형할 수 없습니다. 이 보고서는 학술 목적으로 작성된 것이 아니므로, 학술적인 목적으로 이용하려는 경우에는 당사에 사전 통보하여 동의를 얻으시기 바랍니다.