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1 Hanwha Morning Brief Daily I 리서치센터 투자전략 Bonjour Quant [강봉주, 7544] Factor Panorama 산업분석 디스플레이 [박유악, 7404] Flexible AMOLED Value Chain 분석 - 일진디스플레이, 태양기전 기업분석 유니퀘스트 (Not Rated) [김희성, 7556] 숨겨진 스마트폰 수혜주! 엘티에스 (Not Rated) [오주식, 7688] 할 수 있다! 강화유리 커팅 - G2 터치패널 공정의 핵심 희림 (Not Rated) [정홍식, 7509] 2013년 성장을 기대하는 건축설계 기업-NDR후기 본 자료는 Morning Brief의 요약본입니다. 자세한 내용은 당사 홈페이지( 조회하실 수 있습니다. 본 자료는 투자자의 증권투자를 돕기 위하여 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로서 어떠한 경우에도 복사되거나 대여될 수 없습니다. 본 조사자료에 수록된 내용은 당사 리서치센터가 신뢰할 만한 자료 및 정보로부터 얻어진 것이나, 당사는 그 정확성이나 안전성을 보장할 수 없습니다. 따라서, 어떠한 경우에도 본 자료는 고객의 증권투자의 결과에 대한 법적 책임소재에 대한 증빙자료로 사용할 수 없습니다.

2 Bonjour Quant Factor Panorama ㅣQuant분석 2월 말 제시 멀티 팩터 포트폴리오: 전기간용 롱 온리 전략이 한 달간 3.25%p 초과수익 달성 지난 2월 27일 발간된 보고서 멀티 팩터 롱숏 전략 : 알파의 비밀을 밝히다 에서 제시한 멀티 팩터 방법론에 의한 8종의 포트폴리오가 전반적으로 우수한 성과를 기록했다. Main 모델이라 할 수 있는 전기간용 롱 온리 포트폴리오 는 한 달간 절대수익률 2.0%로 해당 기간 동안 1.3% 하락한 KOSPI 대비 3.25%p의 우수한 성과를 기록했다. 그 외 시장 국면에 특화된 상승장 용, 보합장용, 하락장용 롱 온리 포트폴리오도 각각 2.6%p, 4.4%p, 5.0%p의 높은 초과수익률을 달성했으며 롱숏 포트폴리오도 각각 우수한 절대수익률을 기록했다. Analyst 강봉주 bonjour@hanwha.com 4월 팩터 포트폴리오 제안: 전기간, 상승장, 보합장, 하락장 별로 롱 온리, 롱숏 포트폴리오 이번 자료에서도 의미 있는 알파 패턴이 도출된 멀티 팩터를 활용하여 총 8종의 전기간, 상승 장, 보합장, 하락장 별로 롱 온리, 롱숏 포트폴리오를 제시한다. 본문에 최근 데이터를 활용하 여 포트폴리오를 신규 제시했으며 main 모델인 전기간용 롱 온리 포트폴리오 의 경우 삼성전 자, 대상, 현대모비스, 세방전지, 오뚜기, 삼성전기 등 37종목이 선별 제시되었다. 스타일 팩터 방법론에 의해 구성되는 본 포트폴리오들은 단기적으로는 성과의 등락이 있을 수 있겠으나, 중 장기적으로는 안정적인 누적 성과를 달성할 것으로 기대한다. 팩터 모니터: 팩터를 보면 시장이 보인다 실전적인 포트폴리오 구성 이외에 스타일 팩터 분석론의 중요한 가치는 바로 팩터 모니터링을 통한 시장 분석이다. 즉, 최근 증시에서 어떤 팩터들이 알파를 만들고 있는지(what works in the market)를 모니터링 함으로써, 증시 주도주들의 특징, 투자자들의 심리, 유망 투자 스타일 의 변화 및 강도 등을 읽어낼 수 있는 것이다. 본문에 기본적인 팩터 모니터링 결과를 기술했 으며 향후 보다 시스템적인 방법으로 팩터 모니터링 분석을 강화할 예정이다. 2월 27일 제시 포트폴리오 성과 : 전기간용 롱 온리 포트폴리오가 1개월간 KOSPI를 325bp outperform (%) 개월 수익률 롱온리_전기간 롱온리_상승장 롱온리_보합장 롱온리_하락장 롱숏_전기간 롱숏_상승장 롱숏_보합장 롱숏_하락장 KOSPI 주: 2월 27일 보고서에서 제시한 8종의 포트폴리오 성과이며, 2월 25일 ~ 3월 26일에 대한 수익를 성과를 표시 자료: Wisefn, Fnguide, 한화투자증권 리서치센터

3 산업분석ㅣ철강/비철금속 I. 2월말 제시 8개 멀티 팩터 포트폴리오 성과 3 II. 4월 멀티 팩터 포트폴리오 제안 16 III. 팩터 모니터 Summary 28 IV. 팩터 모니터 상세 32 V. 싱글 팩터 포트폴리오 38 VI. 부록 45 2 Research Center

4 Factor Panorama ㅣ Bonjour Quant I. 2월 말 제시 8개 멀티 팩터 포트폴리오 성과 [그림1] 지난 달(2월 27일) 제시한 포트폴리오별 1개월 수익률 롱 온리 포트폴리오의 경우 전체적 으로 KOSPI를 크게 상회하는 우 수한 수익률 성과를 기록했으며, 절 대수익률 달성이 목표인 롱숏 포트 폴리오의 경우에도 유의미한 절대 수익률을 기록한 점이 긍정적. 최근 1개월간 KOSPI가 하락했기 때문 에 증시 국면별 포트폴리오 중에서 는 상승장용 보다는 보합장용과 하 락장용 포트폴리오가 우수한 수익 률 기록 (%) 개월 수익률 롱온리_전기간 롱온리_상승장 3.1 롱온리_보합장 3.7 롱온리_하락장 2.0 롱숏_전기간 0.4 롱숏_상승장 5.3 롱숏_보합장 6.2 롱숏_하락장 -1.3 KOSPI 자료: FnGuide, 한화투자증권 리서치센터 [그림2] 롱 온리 포트폴리오 1개월 초과수익률(KOSPI 대비) Main 포트폴리오라고 할 수 있는 전기간용 롱 온리 포트폴리오가 3.2%p의 높은 초과수익률 기록 (%p) 6 5 1개월 초과수익률(KOSPI 대비) 롱온리_전기간 롱온리_상승장 롱온리_보합장 롱온리_하락장 자료: FnGuide, 한화투자증권 리서치센터 롱숏 포트폴리오의 경우, 전반적으 로 숏 바스켓보다 롱 바스켓의 성과 가 우수했음 [그림3] (%) 롱숏 포트폴리오 1개월 수익률 롱 바스켓 숏 바스켓 롱숏 절대수익률 롱숏_전기간 롱숏_상승장 롱숏_보합장 롱숏_하락장 자료: FnGuide, 한화투자증권 리서치센터 Research Center 3

5 Bonjour Quant ㅣ Factor Panorama 1. Main 포트폴리오: Long only 포트폴리오_전기간용 [그림4] Long only 포트폴리오_전기간용 종목별 초과수익률 전기간용 롱 온리 포트폴리오는 최근 1개월간 총 36 종목 중 23개 종목이 KOSPI를 outperform 했으며, 2월 26일 이후 1개월간 절대수익률 1.96%로 -1.28% 수익률을 기록한 KOSPI를 3.25% Outperform 1개월 초과수익률(KOSPI 대비) LG하우시스 지역난방공사 대상 성우하이텍 한섬 현대위아 SK가스 GS홈쇼핑 8.7 대교 7.1 CJ 6.8 CJ오쇼핑 에스에프에이 일진디스플 4.6 금호타이어 4.5 LG생명과학 4.5 SK텔레콤 3.3 동양생명 기아차 SBS 2.4 현대모비스 1.9 LG 1.7 한국가스공사 0.9 코웨이 삼성전자 기업은행 -0.3 롯데쇼핑 -0.4 이마트 -1.4 한화 -1.8 LG상사 세아베스틸 대림산업 -3.8 현대제철 -4.2 외환은행 -4.3 삼성중공업 -5.3 S-Oil 대신증권 (%) 주: 해당 종목들은 2월 27일 발간된 멀티 팩터 롱숏 전략의 해당 포트폴리오로써, 해당 종목의 1개월간 KOSPI 대비 초과수익률을 표시 자료: FnGuide, 한화투자증권 리서치센터 4 Research Center

6 Factor Panorama ㅣ Bonjour Quant 2. Long only 포트폴리오: 상승장용 [그림5] Long only 포트폴리오_상승장용 : 수익률(초과수익률 기준) 상승장용 롱 온리 포트폴리오는 최근 1개월간 총 35 종목 중 21개 종목이 KOSPI를 outperform 했으며, 2월 26일 이후 1개월간 절대수익률 1.33%로 -1.28% 수익률을 기록한 KOSPI를 2.61% Outperform 1개월 초과수익률(KOSPI 대비) 한라공조 LG하우시스 아이마켓코리아 지역난방공사 대상 한섬 동원산업 포스코 ICT 현대위아 9.6 SK가스 9.6 GS홈쇼핑 8.7 CJ 6.8 농심 5.8 금호타이어 4.5 포스코켐텍 4.4 LG패션 3.3 기아차 2.6 솔브레인 1.9 LG 1.7 동아제약 1.3 한국가스공사 0.9 삼성전자 -0.1 현대하이스코 -0.7 LG상사 -1.8 현대건설 -3.1 세아베스틸 -3.2 풍산 -3.6 대림산업 -3.8 CJ제일제당 -5.0 삼성중공업 -5.3 한국전력 -5.5 LG화학 -8.6 효성 삼성엔지니어링 롯데케미칼 (%) 주: 해당 종목들은 2월 27일 발간된 멀티 팩터 롱숏 전략의 해당 포트폴리오로써, 해당 종목의 1개월간 KOSPI 대비 초과수익률을 표시 자료: FnGuide, 한화투자증권 리서치센터 Research Center 5

7 Bonjour Quant ㅣ Factor Panorama 3. Long only 포트폴리오: 보합장용 [그림6] Long only 포트폴리오_보합장용 : 수익률(초과수익률 기준) 보합장용 롱 온리 포트폴리오는 최근 1개월간 총 30 종목 중 20개 종목이 KOSPI를 outperform 했으며, 2월 26일 이후 1개월간 절대수익률 3.15%로 -1.28% 수익률을 기록한 KOSPI를 4.43% Outperform 1개월 초과수익률(KOSPI 대비) CJ CGV 한라공조 LG하우시스 아이마켓코리아 지역난방공사 파트론 현대위아 9.6 현대백화점 9.0 GS홈쇼핑 8.7 CJ 6.8 에스에프에이 스카이라이프 일진디스플 금호타이어 포스코켐텍 현대차 SK텔레콤 기아차 현대모비스 LG 삼성전자 롯데쇼핑 성광벤드 한화 LG상사 현대건설 대림산업 CJ제일제당 삼성중공업 삼성엔지니어링 (%) 주: 해당 종목들은 2월 27일 발간된 멀티 팩터 롱숏 전략의 해당 포트폴리오로써, 해당 종목의 1개월간 KOSPI 대비 초과수익률을 표시 자료: FnGuide, 한화투자증권 리서치센터 6 Research Center

8 Factor Panorama ㅣ Bonjour Quant 4. Long only 포트폴리오: 하락장용 [그림7] Long only 포트폴리오_하락장용 : 수익률(초과수익률 기준) 하락장용 롱 온리 포트폴리오는 최근 1개월간 총 37 종목 중 29개 종목이 KOSPI를 outperform 했으며, 2월 26일 이후 1개월간 절대수익률 3.71%로 -1.28% 수익률을 기록한 KOSPI를 5.00% Outperform 1개월 초과수익률(KOSPI 대비) CJ CGV 한라공조 지역난방공사 대상 영원무역 파트론 한섬 한미약품 영원무역홀딩스 현대백화점 GS홈쇼핑 8.7 세방전지 8.3 대교 7.1 CJ 6.8 CJ오쇼핑 6.5 농심 5.8 에스에프에이 5.4 일진디스플 LG생명과학 DGB금융지주 SK텔레콤 SBS 빙그레 현대모비스 LG 하나투어 동아제약 코웨이 하이트진로 0.1 삼성전자 -0.1 롯데쇼핑 -0.4 강원랜드 -0.8 세아베스틸 -3.2 대림산업 -3.8 CJ제일제당 -5.0 삼성중공업 -5.3 대신증권 -7.4 (%) 주: 해당 종목들은 2월 27일 발간된 멀티 팩터 롱숏 전략의 해당 포트폴리오로써, 해당 종목의 1개월간 KOSPI 대비 초과수익률을 표시 자료: FnGuide, 한화투자증권 리서치센터 Research Center 7

9 Bonjour Quant ㅣ Factor Panorama 5. Long 포트폴리오 of Long Short: 전기간용 전기간용 롱숏 팩터 모델의 롱 포트폴리오는 총 34개 종목 중 19개 종목이 절대수익률 기준 플러스(+) 수익률을 기록했으며, 롱 포트폴리오 전체적으로 1.64%의 절대수익률 기록 [그림8] 1개월 수익률 LG하우시스 지역난방공사 Long 포트폴리오 of Long Short_전기간용 : 수익률(절대수익률 기준) 대상 성우하이텍 CJ헬로비전 한미약품 현대위아 GS홈쇼핑 세방전지 CJ CJ오쇼핑 농심 LG디스플레이 일진디스플 금호타이어 LG생명과학 현대차 기아차 현대모비스 한국가스공사 코웨이 삼성전자 롯데쇼핑 이마트 한화 LG상사 세아베스틸 대림산업 현대제철 CJ제일제당 삼성중공업 S-Oil 효성 삼성엔지니어링 (%) 주: 해당 종목들은 2월 27일 발간된 멀티 팩터 롱숏 전략의 해당 포트폴리오로써, 해당 종목의 1개월간 절대수익률을 표시 자료: FnGuide, 한화투자증권 리서치센터 8 Research Center

10 Factor Panorama ㅣ Bonjour Quant 6. Short 포트폴리오 of Long Short: 전기간용 [그림9] Short 포트폴리오 of Long Short_전기간용 : 수익률(절대수익률 기준) 전기간용 롱숏 팩터 모델의 숏 포트폴리오는 총 35개 종목 중 17개 종목이 절대수익률 기준 마이너스(-) 수익률을 기록했으며, 숏 포트폴리오 전체적으로 -0.37%의 절대수익률 기록 1개월 수익률 금호석유 SK C&C STX팬오션 셀트리온 대우증권 OCI 다음 한진중공업 -4.6 SKC -4.1 아모레퍼시픽 -4.1 동국제강 -3.9 GS건설 -3.8 두산중공업 -2.7 대우건설 -2.2 현대미포조선 -0.8 롯데칠성 -0.3 현대산업 0.0 다우기술 0.3 한진해운 0.5 삼성테크윈 0.5 두산인프라코어 1.0 오리온 1.0 휴켐스 1.3 제일기획 1.3 한국항공우주 2.4 녹십자 3.4 락앤락 4.4 덕산하이메탈 5.0 위메이드 6.9 유한양행 8.7 씨젠 9.3 현대그린푸드 9.5 엔씨소프트 12.1 와이지엔터테인먼트 12.9 (%) 주: 해당 종목들은 2월 27일 발간된 멀티 팩터 롱숏 전략의 해당 포트폴리오로써, 해당 종목의 1개월간 절대수익률을 표시 자료: FnGuide, 한화투자증권 리서치센터 Research Center 9

11 Bonjour Quant ㅣ Factor Panorama 7. Long 포트폴리오 of Long Short: 상승장용 [그림10] Long 포트폴리오 of Long Short_상승장용: 수익률(절대수익률 기준) 상승장용 롱숏 팩터 모델의 롱 포트폴리오는 총 36개 종목 중 20개 종목이 절대수익률 기준 플러스(+) 수익률을 기록했으며, 롱 포트폴리오 전체적으로 1.59%의 절대수익률 기록 1개월 수익률 한라공조 LG하우시스 아이마켓코리아 지역난방공사 대상 한섬 동원산업 한미약품 9.8 포스코 ICT 9.5 현대위아 8.3 SK가스 8.3 GS홈쇼핑 7.4 CJ 5.5 삼성물산 3.8 일진디스플 3.3 금호타이어 3.2 LG생명과학 3.2 기아차 1.3 솔브레인 0.6 LG 0.5 한국가스공사 -0.4 LS -0.9 삼성전자 -1.4 현대하이스코 -2.0 한화 -3.1 LG상사 -3.1 세아베스틸 -4.5 풍산 -4.9 대림산업 -5.1 CJ제일제당 -6.3 삼성중공업 -6.6 한국전력 -6.8 LG화학 -9.8 효성 삼성엔지니어링 롯데케미칼 (%) 주: 해당 종목들은 2월 27일 발간된 멀티 팩터 롱숏 전략의 해당 포트폴리오로써, 해당 종목의 1개월간 절대수익률을 표시 자료: FnGuide, 한화투자증권 리서치센터 10 Research Center

12 Factor Panorama ㅣ Bonjour Quant 8. Short 포트폴리오 of Long Short: 상승장용 [그림11] Short 포트폴리오 of Long Short_상승장용 : 수익률(절대수익률 기준) 상승장용 롱숏 팩터 모델의 숏 포트폴리오는 총 37개 종목 중 16개 종목이 절대수익률 기준 마이너스(-) 수익률을 기록했으며, 숏 포트폴리오 전체적으로 1.17%의 절대수익률 기록 1개월 수익률 현대상선 만도 SK C&C BS금융지주 신세계 삼성생명 OCI 다음 -4.8 삼성화재 -4.2 아모레퍼시픽 -4.1 동국제강 -3.9 두산중공업 -2.7 대우건설 -2.2 강원랜드 -2.1 삼성SDI -1.1 현대미포조선 -0.8 현대산업 0.0 다우기술 0.3 삼성테크윈 0.5 두산인프라코어 1.0 오리온 1.0 제일기획 1.3 NHN 1.5 한국항공우주 2.4 CJ E&M 2.9 녹십자 3.4 현대해상 3.9 락앤락 4.4 덕산하이메탈 5.0 한국타이어 6.2 위메이드 6.9 파라다이스 7.1 현대그린푸드 9.5 엔씨소프트 12.1 호텔신라 12.4 CJ CGV 18.6 코라오홀딩스 28.0 (%) 주: 해당 종목들은 2월 27일 발간된 멀티 팩터 롱숏 전략의 해당 포트폴리오로써, 해당 종목의 1개월간 절대수익률을 표시 자료: FnGuide, 한화투자증권 리서치센터 Research Center 11

13 Bonjour Quant ㅣ Factor Panorama 9. Long 포트폴리오 of Long Short : 보합장용 [그림12] Long 포트폴리오 of Long Short_보합장용 : 수익률(절대수익률 기준) 보합장용 롱숏 팩터 모델의 롱 포트폴리오는 총 36개 종목 중 25개 종목이 절대수익률 기준 플러스(+) 수익률을 기록했으며, 롱 포트폴리오 전체적으로 3.48%의 절대수익률 기록 1개월 수익률 한라공조 17.6 LG하우시스 15.8 아이마켓코리아 15.3 에스엠 15.1 지역난방공사 14.6 대상 14.2 파트론 10.3 한섬 10.2 현대위아 8.3 SK가스 8.3 GS홈쇼핑 7.4 대교 5.8 CJ 5.5 CJ오쇼핑 5.3 농심 4.5 에스에프에이 4.1 스카이라이프 4.0 삼성물산 3.8 일진디스플 3.3 금호타이어 3.2 SK텔레콤 2.0 NHN 1.5 기아차 1.3 현대모비스 0.7 LG 0.5 코웨이 -0.8 삼성전자 -1.4 롯데쇼핑 -1.7 이마트 -2.7 한화 -3.1 LG상사 -3.1 대림산업 -5.1 CJ제일제당 -6.3 삼성중공업 -6.6 대신증권 -8.7 삼성엔지니어링 (%) 주: 해당 종목들은 2월 27일 발간된 멀티 팩터 롱숏 전략의 해당 포트폴리오로써, 해당 종목의 1개월간 절대수익률을 표시 자료: FnGuide, 한화투자증권 리서치센터 12 Research Center

14 Factor Panorama ㅣ Bonjour Quant 10. Short 포트폴리오 of Long Short : 보합장용 [그림13] Short 포트폴리오 of Long Short_보합장용 : 수익률(절대수익률 기준) 보합장용 롱숏 팩터 모델의 숏 포트폴리오는 총 37개 종목 중 23개 종목이 절대수익률 기준 마이너스(-) 수익률을 기록했으며, 숏 포트폴리오 전체적으로 -1.82%의 절대수익률 기록 1개월 수익률 현대상선 만도 LG유플러스 대한항공 STX팬오션 셀트리온 대우증권 BS금융지주 신세계 삼성생명 OCI 한진중공업 아시아나항공 -4.5 SKC -4.1 태광 -4.0 동국제강 -3.9 GS건설 -3.8 현대중공업 -2.7 두산중공업 -2.7 대우건설 SK네트웍스 현대미포조선 롯데칠성 현대산업 한진해운 삼성테크윈 0.5 두산인프라코어 1.0 한국항공우주 2.4 녹십자 3.4 한화케미칼 3.6 LG이노텍 3.7 현대해상 락앤락 대우인터내셔널 LG전자 위메이드 SK하이닉스 (%) 주: 해당 종목들은 2월 27일 발간된 멀티 팩터 롱숏 전략의 해당 포트폴리오로써, 해당 종목의 1개월간 절대수익률을 표시 자료: FnGuide, 한화투자증권 리서치센터 Research Center 13

15 Bonjour Quant ㅣ Factor Panorama 11. Long 포트폴리오 of Long Short: 하락장용 [그림14] Long 포트폴리오 of Long Short_하락장용 : 수익률(절대수익률 기준) 하락장용 롱숏 팩터 모델의 롱 포트폴리오는 총 34개 종목 중 24개 종목이 절대수익률 기준 플러스(+) 수익률을 기록했으며, 롱 포트폴리오 전체적으로 5.36%의 절대수익률 기록 1개월 수익률 오뚜기 동서 CJ CGV 롯데삼강 LG하우시스 대상 성우하이텍 영원무역 11.7 파트론 10.3 한미약품 9.8 남양유업 9.4 한전기술 8.9 GS홈쇼핑 7.4 세방전지 7.0 대교 5.8 CJ 5.5 CJ오쇼핑 5.3 에스에프에이 4.1 LG디스플레이 3.7 일진디스플 3.3 CJ E&M 2.9 기아차 1.3 빙그레 0.8 현대모비스 0.7 동아제약 0.0 코웨이 -0.8 삼성전자 -1.4 롯데쇼핑 -1.7 LG상사 -3.1 대림산업 -5.1 SK -6.0 CJ제일제당 -6.3 삼성중공업 -6.6 에스원 (%) 주: 해당 종목들은 2월 27일 발간된 멀티 팩터 롱숏 전략의 해당 포트폴리오로써, 해당 종목의 1개월간 절대수익률을 표시 자료: FnGuide, 한화투자증권 리서치센터 14 Research Center

16 Factor Panorama ㅣ Bonjour Quant 12. Short 포트폴리오 of Long Short: 하락장용 [그림15] Short 포트폴리오 of Long Short_하락장용 : 수익률(절대수익률 기준) 하락장용 롱숏 팩터 모델의 숏 포트폴리오는 총 34개 종목 중 19개 종목이 절대수익률 기준 마이너스(-) 수익률을 기록했으며, 숏 포트폴리오 전체적으로 -0.84%의 절대수익률 기록 1개월 수익률 현대상선 인터플렉스 금호석유 만도 SK C&C STX팬오션 제일모직 OCI -5.0 풍산 -4.9 한진중공업 -4.6 아시아나항공 -4.5 SKC -4.1 아모레퍼시픽 -4.1 동국제강 -3.9 GS건설 -3.8 두산중공업 -2.7 대우건설 -2.2 현대미포조선 -0.8 SK케미칼 0.0 두산건설 0.2 한진해운 0.5 두산인프라코어 1.0 휴켐스 1.3 한국항공우주 2.4 녹십자 3.4 한화케미칼 3.6 현대엘리베이 5.5 위메이드 6.9 영풍 7.4 현대그린푸드 9.5 메디포스트 9.8 젬백스 11.1 엔씨소프트 12.1 와이지엔터테인먼트 12.9 (%) 주: 해당 종목들은 2월 27일 발간된 멀티 팩터 롱숏 전략의 해당 포트폴리오로써, 해당 종목의 1개월간 절대수익률을 표시 자료: FnGuide, 한화투자증권 리서치센터 Research Center 15

17 Bonjour Quant ㅣ Factor Panorama II. 4월 멀티 팩터 포트폴리오 제안 1. Long only 포트폴리오: 전기간용 [표1] Long only 포트폴리오 전기간 : Earnings Momentum, Liquidity, Quality, Valuation 내 13개 싱글 팩터 결합 코드 종목명 시장구분 시가총액(십억) Earnings Momentum Liquidity Quality Valuation 종합순위 Percent Rank : 0~100 으로 표시되며, 작은 값일수록 우수함 A 삼성전자 KOSPI 242, A 대상 KOSPI 1, A 기아차 KOSPI 22, A 한화 KOSPI 2, A 세아베스틸 KOSPI 1, A 현대모비스 KOSPI 29, A 미래에셋증권 KOSPI 1, A 성우하이텍 KOSDAQ A 동원산업 KOSPI 1, A 대교 KOSPI A 하나금융지주 KOSPI 9, A 세방전지 KOSPI A 현대위아 KOSPI 4, A 현대차 KOSPI 53, A 대웅제약 KOSPI A SK가스 KOSPI A 에스에프에이 KOSDAQ 1, A 두산 KOSPI 2, A 동양생명 KOSPI 1, A 대림산업 KOSPI 3, A 메리츠화재 KOSPI 1, A 삼성중공업 KOSPI 8, A SK이노베이 KOSPI 14, A 롯데쇼핑 KOSPI 12, A 오뚜기 KOSPI 1, A GS홈쇼핑 KOSDAQ 1, A SK KOSPI 7, A LG유플러스 KOSPI 3, A 지역난방공사 KOSPI 1, A 한화생명 KOSPI 5, A KCC KOSPI 3, A 한섬 KOSPI A 한국전력 KOSPI 18, A S-Oil KOSPI 10, A 삼성전기 KOSPI 7, A 한국금융지주 KOSPI 2, A 파트론 KOSDAQ 1, 주: 포트폴리오는 전적으로 계량분석 방법에 의해 구성됐으며 당사 기업분석 애널리스트의 의견과 다를 수 있음 자료: Wisefn, Fnguide, 한화투자증권 리서치센터 16 Research Center

18 Factor Panorama ㅣ Bonjour Quant 2. Long only 포트폴리오: 상승장용 [표2] Long only 포트폴리오 상승장 : Earnings Momentum, Growth, Liquidity, Quality, Risk, Valuation 내 15개 싱글 팩터 결합 코드 종목명 시장구분 시가총액(십억) Earnings Momentum Growth Liquidity Quality Risk Valuation 종합순위 Percent Rank : 0~100 으로 표시되며, 작은 값일수록 우수함 A 대림산업 KOSPI 3, A 삼성전자 KOSPI 242, A SK이노베이션 KOSPI 14, A 롯데케미칼 KOSPI 6, A 한국전력 KOSPI 18, A 대웅제약 KOSPI A 삼성중공업 KOSPI 8, A 삼성엔지니어링 KOSPI 5, A 현대건설 KOSPI 7, A 고려아연 KOSPI 6, A GS KOSPI 6, A LG상사 KOSPI 1, A 동원산업 KOSPI 1, A S-Oil KOSPI 10, A 풍산 KOSPI A 세아베스틸 KOSPI 1, A 대우조선해양 KOSPI 5, A 기아차 KOSPI 22, A 한화 KOSPI 2, A LG화학 KOSPI 18, A 대상 KOSPI 1, A 현대하이스코 KOSPI 2, A 현대위아 KOSPI 4, A LS KOSPI 2, A 동아제약 KOSPI 1, A 미래에셋증권 KOSPI 1, A 성광벤드 KOSDAQ A 코오롱인더 KOSPI 1, A 금호석유 KOSPI 3, A 하나금융지주 KOSPI 9, A 메리츠화재 KOSPI 1, A 종근당 KOSPI A LG유플러스 KOSPI 3, A 한국금융지주 KOSPI 2, A 아모레G KOSPI 3, 주: 포트폴리오는 전적으로 계량분석 방법에 의해 구성됐으며 당사 기업분석 애널리스트의 의견과 다를 수 있음 자료: Wisefn, Fnguide, 한화투자증권 리서치센터 Research Center 17

19 Bonjour Quant ㅣ Factor Panorama 3. Long only 포트폴리오: 보합장용 [표3] Long only 포트폴리오 보합장 : Earnings Momentum, Growth, Quality, Valuation 내 15개 싱글 팩터 결합 코드 종목 시장구분 시가총액(십억) Earnings Momentum Growth Quality Valuation 종합순위 Percent Rank : 0~100 으로 표시되며, 작은 값일수록 우수함 A 삼성전자 KOSPI 242, A 삼성중공업 KOSPI 8, A 대림산업 KOSPI 3, A 기아차 KOSPI 22, A CJ E&M KOSDAQ 1, A GS홈쇼핑 KOSDAQ 1, A 파트론 KOSDAQ 1, A LG디스플레이 KOSPI 11, A 한화 KOSPI 2, A 현대모비스 KOSPI 29, A GS KOSPI 6, A 현대건설 KOSPI 7, A SK브로드밴드 KOSDAQ 1, A SK이노베이션 KOSPI 14, A 만도 KOSPI 2, A 지역난방공사 KOSPI 1, A 두산 KOSPI 2, A 현대차 KOSPI 53, A 한라공조 KOSPI 2, A 세방전지 KOSPI A 포스코켐텍 KOSDAQ A 세아베스틸 KOSPI 1, A 에스에프에이 KOSDAQ 1, A 현대위아 KOSPI 4, A SK하이닉스 KOSPI 20, A SK가스 KOSPI A LG KOSPI 11, A 삼성엔지니어링 KOSPI 5, A 대상 KOSPI 1, A LG상사 KOSPI 1, A SKC KOSPI 1, A LG전자 KOSPI 13, 주: 포트폴리오는 전적으로 계량분석 방법에 의해 구성됐으며 당사 기업분석 애널리스트의 의견과 다를 수 있음 자료: Wisefn, Fnguide, 한화투자증권 리서치센터 18 Research Center

20 Factor Panorama ㅣ Bonjour Quant 4. Long only 포트폴리오: 하락장용 [표4] Long only 포트폴리오 하락장 : Earnings Momentum, Growth, Liquidity, Price, Quality, Risk, Valuation 내 15개 싱글 팩터 결합 코드 종목명 시장구분 시가총액(십억) Earnings Momentum Growth Liquidity Price Quality Risk Valuation 종합순위 Percent Rank : 0~100 으로 표시되며, 작은 값일수록 우수함 A GS홈쇼핑 KOSDAQ 1, A 삼성전자 KOSPI 242, A 대웅제약 KOSPI A 대교 KOSPI A 종근당 KOSPI A 대상 KOSPI 1, A 영원무역 KOSPI 1, A 파트론 KOSDAQ 1, A 한전KPS KOSPI 2, A 한라공조 KOSPI 2, A 에스에프에이 KOSDAQ 1, A LG KOSPI 11, A SK텔레콤 KOSPI 14, A 한전기술 KOSPI 3, A 현대모비스 KOSPI 29, A 강원랜드 KOSPI 6, A 코라오홀딩스 KOSPI 1, A 세아베스틸 KOSPI 1, A 한미약품 KOSPI 1, A 미래에셋증권 KOSPI 1, A CJ CGV KOSPI 1, A 영원무역홀딩 KOSPI 1, A 삼성중공업 KOSPI 8, A 동원산업 KOSPI 1, A 세방전지 KOSPI A 성우하이텍 KOSDAQ A CJ KOSPI 4, A 골프존 KOSDAQ A 현대건설 KOSPI 7, A 두산 KOSPI 2, A 동아제약 KOSPI 1, A 롯데제과 KOSPI 2, A 대림산업 KOSPI 3, A 셀트리온 KOSDAQ 5, A 지역난방공사 KOSPI 1, A 유한양행 KOSPI 2, 주: 포트폴리오는 전적으로 계량분석 방법에 의해 구성됐으며 당사 기업분석 애널리스트의 의견과 다를 수 있음 자료: Wisefn, Fnguide, 한화투자증권 리서치센터 Research Center 19

21 Bonjour Quant ㅣ Factor Panorama 5. Long 포트폴리오 of Long Short: 전기간용 [표5] Long 포트폴리오 of Long Short_전기간 : Earnings Momentum, Liquidity, Quality, Valuation 내 12개 싱글 팩터 결합 코드 종목명 시장구분 시가총액(십억) Earnings Momentum Liquidity Quality Valuation 종합순위 Percent Rank : 0~100 으로 표시되며, 작은 값일수록 우수함 A 대상 KOSPI 1, A 삼성전자 KOSPI 242, A 성우하이텍 KOSDAQ A 한화 KOSPI 2, A 동원산업 KOSPI 1, A 현대모비스 KOSPI 29, A 지역난방공사 KOSPI 1, A 세방전지 KOSPI A 대웅제약 KOSPI A 한미약품 KOSPI 1, A 대림산업 KOSPI 3, A 미래에셋증권 KOSPI 1, A SK이노베이션 KOSPI 14, A 기아차 KOSPI 22, A CJ오쇼핑 KOSDAQ 1, A LG전자 KOSPI 13, A 현대차 KOSPI 53, A SK브로드밴드 KOSDAQ 1, A SK KOSPI 7, A CJ KOSPI 4, A GS홈쇼핑 KOSDAQ 1, A 롯데삼강 KOSPI 1, A 세아베스틸 KOSPI 1, A SK가스 KOSPI A 롯데쇼핑 KOSPI 12, A CJ헬로비전 KOSPI 1, A 한국금융지주 KOSPI 2, A 현대위아 KOSPI 4, A 한국전력 KOSPI 18, A CJ E&M KOSDAQ 1, A S-Oil KOSPI 10, A DGB금융지주 KOSPI 2, A 삼성중공업 KOSPI 8, A 한라공조 KOSPI 2, A GS KOSPI 6, A KT KOSPI 9, A LG상사 KOSPI 1, 주: 포트폴리오는 전적으로 계량분석 방법에 의해 구성됐으며 당사 기업분석 애널리스트의 의견과 다를 수 있음 자료: Wisefn, Fnguide, 한화투자증권 리서치센터 20 Research Center

22 Factor Panorama ㅣ Bonjour Quant 6. Short 포트폴리오 of Long Short : 전기간용 [표6] Short 포트폴리오 of Long Short_전기간 : Earnings Momentum, Liquidity, Quality, Valution 내 12개 싱글 팩터 결합 코드 종목명 시장구분 시가총액(십억) EarningsMomentum Liquidity Quality Valuation 종합순위 Percent Rank : 0~100 으로 표시되며, 작은 값일수록 우수함 A 현대미포조선 KOSPI 2, A SBS미디어홀딩스 KOSPI A 와이지엔터테인먼트 KOSDAQ A 우리투자증권 KOSPI 2, A 대우증권 KOSPI 3, A 동국제강 KOSPI A 다우기술 KOSPI A 현대증권 KOSPI 1, A 한진해운 KOSPI 1, A 아모레퍼시픽 KOSPI 5, A 서부T&D KOSDAQ A 키움증권 KOSPI 1, A CJ대한통운 KOSPI 2, A STX팬오션 KOSPI A 현대상선 KOSPI 2, A 씨젠 KOSDAQ 1, A 엔씨소프트 KOSPI 3, A LS산전 KOSPI 1, A 삼성증권 KOSPI 4, A 두산중공업 KOSPI 4, A GKL KOSPI 1, A 서울반도체 KOSDAQ 1, A SK C&C KOSPI 4, A 넥센타이어 KOSPI 1, A 두산인프라코어 KOSPI 2, A 금호석유 KOSPI 3, A KT&G KOSPI 10, A 롯데칠성 KOSPI 1, A 오리온 KOSPI 6, A 덕산하이메탈 KOSDAQ A OCI KOSPI 3, A 대한항공 KOSPI 2, A 대우건설 KOSPI 3, A 골프존 KOSDAQ A 락앤락 KOSPI 1, A 메디포스트 KOSDAQ A 삼성화재 KOSPI 10, 주: 포트폴리오는 전적으로 계량분석 방법에 의해 구성됐으며 당사 기업분석 애널리스트의 의견과 다를 수 있음 자료: Wisefn, Fnguide, 한화투자증권 리서치센터 Research Center 21

23 Bonjour Quant ㅣ Factor Panorama 7. Long 포트폴리오 of Long Short: 상승장용 [표7] Long 포트폴리오 of Long Short_상승장 : Earnings Momentum, Growth, Liquidity, Quality, Risk, Valuation 내 15개 싱글 팩터 결합 코드 종목명 시장구분 시가총액(십억) Earnings Momentum Growth Liquidity Quality Risk Valuation 종합순위 Percent Rank : 0~100 으로 표시되며, 작은 값일수록 우수함 A 대림산업 KOSPI 3, A SK이노베이션 KOSPI 14, A 삼성전자 KOSPI 242, A 롯데케미칼 KOSPI 6, A 한국전력 KOSPI 18, A 한화 KOSPI 2, A 대웅제약 KOSPI A 삼성중공업 KOSPI 8, A LG상사 KOSPI 1, A 대우조선해양 KOSPI 5, A 현대건설 KOSPI 7, A 풍산 KOSPI A 삼성엔지니어링 KOSPI 5, A GS KOSPI 6, A S-Oil KOSPI 10, A 동원산업 KOSPI 1, A 고려아연 KOSPI 6, A 미래에셋증권 KOSPI 1, A 세아베스틸 KOSPI 1, A LS KOSPI 2, A 하나금융지주 KOSPI 9, A 메리츠화재 KOSPI 1, A 대상 KOSPI 1, A 한국금융지주 KOSPI 2, A 현대하이스코 KOSPI 2, A 기아차 KOSPI 22, A 현대위아 KOSPI 4, A LG화학 KOSPI 18, A 우리금융 KOSPI 9, A LG유플러스 KOSPI 3, A SK브로드밴드 KOSDAQ 1, A 금호석유 KOSPI 3, A 동아제약 KOSPI 1, A 코오롱인더 KOSPI 1, A 한화생명 KOSPI 5, 주: 포트폴리오는 전적으로 계량분석 방법에 의해 구성됐으며 당사 기업분석 애널리스트의 의견과 다를 수 있음 자료: Wisefn, Fnguide, 한화투자증권 리서치센터 22 Research Center

24 Factor Panorama ㅣ Bonjour Quant 8. Short 포트폴리오 of Long Short: 상승장용 [표8] Short 포트폴리오 of Long Short_상승장 : Earnings Momentum, Growth, Liquidity, Quality, Risk, Valuation 내 15개 싱글 팩터 결합 코드 종목명 시장구분 시가총액(십억) Earnings Momentum Growth Liquidity Quality Risk Valuation 종합순위 Percent Rank : 0~100 으로 표시되며, 작은 값일수록 우수함 A SK C&C KOSPI 4, A SBS미디어홀딩스 KOSPI A 신세계 KOSPI 2, A 현대미포조선 KOSPI 2, A 다우기술 KOSPI A 덕산하이메탈 KOSDAQ A 현대그린푸드 KOSPI 1, A 넥센타이어 KOSPI 1, A 아모레퍼시픽 KOSPI 5, A 대한항공 KOSPI 2, A 현대상선 KOSPI 2, A 삼성SDI KOSPI 6, A 와이지엔터테인먼트 KOSDAQ A 서울반도체 KOSDAQ 1, A 엔씨소프트 KOSPI 3, A 한국항공우주 KOSPI 2, A GS리테일 KOSPI 2, A 오리온 KOSPI 6, A 한국타이어 KOSPI 6, A 우리투자증권 KOSPI 2, A CJ대한통운 KOSPI 2, A 동국제강 KOSPI A 두산중공업 KOSPI 4, A 위메이드 KOSDAQ A 두산인프라코어 KOSPI 2, A CJ CGV KOSPI 1, A OCI KOSPI 3, A 호텔신라 KOSPI 2, A NHN KOSPI 12, A 제일기획 KOSPI 2, A GKL KOSPI 1, A 영원무역홀딩스 KOSPI 1, A 키움증권 KOSPI 1, A 롯데칠성 KOSPI 1, A 파라다이스 KOSDAQ 1, A 강원랜드 KOSPI 6, 주: 포트폴리오는 전적으로 계량분석 방법에 의해 구성됐으며 당사 기업분석 애널리스트의 의견과 다를 수 있음 자료: Wisefn, Fnguide, 한화투자증권 리서치센터 Research Center 23

25 Bonjour Quant ㅣ Factor Panorama 9. Long 포트폴리오 of Long Short: 보합장용 [표9] Long 포트폴리오 of Long Short_보합장 : Earnings Momentum, Growth, Quality, Valuation 내 15개 싱글 팩터 결합 코드 종목명 시장구분 시가총액(십억) Earnings Momentum Growth Quality Valuation 종합순위 Percent Rank : 0~100 으로 표시되며, 작은 값일수록 우수함 A 삼성전자 KOSPI 242, A 삼성중공업 KOSPI 8, A 대림산업 KOSPI 3, A GS홈쇼핑 KOSDAQ 1, A 대웅제약 KOSPI A GS KOSPI 6, A 미래에셋증권 KOSPI 1, A 파트론 KOSDAQ 1, A 기아차 KOSPI 22, A 한화 KOSPI 2, A SK이노베이션 KOSPI 14, A NHN KOSPI 12, A S-Oil KOSPI 10, A 현대글로비스 KOSPI 7, A 현대모비스 KOSPI 29, A 삼성엔지니어링 KOSPI 5, A 성우하이텍 KOSDAQ A LG상사 KOSPI 1, A 현대건설 KOSPI 7, A 대상 KOSPI 1, A CJ E&M KOSDAQ 1, A 대교 KOSPI A KCC KOSPI 3, A 포스코켐텍 KOSDAQ A 동원산업 KOSPI 1, A 롯데삼강 KOSPI 1, A CJ오쇼핑 KOSDAQ 1, A 롯데쇼핑 KOSPI 12, A 한화생명 KOSPI 5, A 한전KPS KOSPI 2, A 에스에프에이 KOSDAQ 1, A 제일기획 KOSPI 2, A 삼성테크윈 KOSPI 3, A 하나투어 KOSPI A 한라공조 KOSPI 2, A 메리츠화재 KOSPI 1, A 하나금융지주 KOSPI 9, 주: 포트폴리오는 전적으로 계량분석 방법에 의해 구성됐으며 당사 기업분석 애널리스트의 의견과 다를 수 있음 자료: Wisefn, Fnguide, 한화투자증권 리서치센터 24 Research Center

26 Factor Panorama ㅣ Bonjour Quant 10. Short 포트폴리오 of Long Short: 보합장용 [표10] Short 포트폴리오 of Long Short_보합장 : Earnings Momentum, Growth, Quality, Valuation 내 15개 싱글 팩터 결합 코드 종목명 시장구분 시가총액(십억) Earnings Growth Quality Valuation 종합순위 Momentum Percent Rank : 0~100 으로 표시되며, 작은 값일수록 우수함 A 현대미포조선 KOSPI 2, A 동국제강 KOSPI A 현대상선 KOSPI 2, A 대한항공 KOSPI 2, A 두산인프라코어 KOSPI 2, A SBS미디어홀딩스 KOSPI A 한진해운 KOSPI 1, A 아시아나항공 KOSPI 1, A GS건설 KOSPI 2, A 한국항공우주 KOSPI 2, A CJ대한통운 KOSPI 2, A 서부T&D KOSDAQ A 금호석유 KOSPI 3, A 다우기술 KOSPI A LG이노텍 KOSPI 1, A 포스코 ICT KOSDAQ 1, A 우리투자증권 KOSPI 2, A 한화케미칼 KOSPI 2, A LG하우시스 KOSPI A 서울반도체 KOSDAQ 1, A 씨젠 KOSDAQ 1, A 키움증권 KOSPI 1, A 넥센타이어 KOSPI 1, A 현대증권 KOSPI 1, A 효성 KOSPI 1, A STX팬오션 KOSPI A 와이지엔터 KOSDAQ A 두산중공업 KOSPI 4, A 오리온 KOSPI 6, A OCI KOSPI 3, A 솔브레인 KOSDAQ A 대우증권 KOSPI 3, A 현대산업 KOSPI 1, A 신세계 KOSPI 2, A 금호타이어 KOSPI 1, A 한국가스공사 KOSPI 5, A SK네트웍스 KOSPI 1, 주: 포트폴리오는 전적으로 계량분석 방법에 의해 구성됐으며 당사 기업분석 애널리스트의 의견과 다를 수 있음 자료: Wisefn, Fnguide, 한화투자증권 리서치센터 Research Center 25

27 Bonjour Quant ㅣ Factor Panorama 11. Long 포트폴리오 of Long Short: 하락장용 [표11] Long포트폴리오 of Long Short_하락장 : Earnings Momentum, Growth, Liquidity, Price, Quality, Risk, Valuation내 15개 싱글팩터 결합 코드 종목명 시장구분 시가총액(십억) Earnings Momentum Growth Liquidity Price Quality Risk Valuation 종합순위 Percent Rank : 0~100 으로 표시되며, 작은 값일수록 우수함 A 세방전지 KOSPI A 삼성전자 KOSPI 242, A GS홈쇼핑 KOSDAQ 1, A 대상 KOSPI 1, A 대웅제약 KOSPI A CJ E&M KOSDAQ 1, A 에스에프에이 KOSDAQ 1, A 오뚜기 KOSPI 1, A 성우하이텍 KOSDAQ A 현대모비스 KOSPI 29, A 영원무역 KOSPI 1, A 한전기술 KOSPI 3, A 대교 KOSPI A 동서 KOSDAQ 1, A 코라오홀딩스 KOSPI 1, A 파트론 KOSDAQ 1, A 한라공조 KOSPI 2, A 한전KPS KOSPI 2, A 동원산업 KOSPI 1, A 기아차 KOSPI 22, A 롯데삼강 KOSPI 1, A LG전자 KOSPI 13, A 남양유업 KOSPI A 신도리코 KOSPI A 롯데쇼핑 KOSPI 12, A 영원무역홀딩 KOSPI 1, A 한미약품 KOSPI 1, A CJ CGV KOSPI 1, A 종근당 KOSPI A SK이노베이 KOSPI 14, A LG디스플레 KOSPI 11, A 제일기획 KOSPI 2, A CJ KOSPI 4, A 삼성중공업 KOSPI 8, 주: 포트폴리오는 전적으로 계량분석 방법에 의해 구성됐으며 당사 기업분석 애널리스트의 의견과 다를 수 있음 자료: Wisefn, Fnguide, 한화투자증권 리서치센터 26 Research Center

28 Factor Panorama ㅣ Bonjour Quant 12. Short 포트폴리오 of Long Short: 하락장용 [표12] Short 포트폴리오 of Long Short_하락장 : Earnings Momentum, Growth, Liquidity, Price, Quality, Risk, Valuation 내 15개 싱글 팩터 결합 코드 종목명 시장구분 시가총액(십억) Earnings Momentum Growth Liquidity Price Quality Risk Valuation 종합순위 Percent Rank : 0~100 으로 표시되며, 작은 값일수록 우수함 A 현대상선 KOSPI 2, A 한진해운 KOSPI 1, A STX팬오션 KOSPI A 동국제강 KOSPI A SBS미디어홀딩스 KOSPI A 두산건설 KOSPI A 서부T&D KOSDAQ A 현대미포조선 KOSPI 2, A 현대엘리베이터 KOSPI 1, A 두산인프라코어 KOSPI 2, A CJ대한통운 KOSPI 2, A 아시아나항공 KOSPI 1, A 대한항공 KOSPI 2, A 두산중공업 KOSPI 4, A 한국가스공사 KOSPI 5, A 아모레퍼시픽 KOSPI 5, A 효성 KOSPI 1, A 와이지엔터테인먼트 KOSDAQ A 넥센타이어 KOSPI 1, A 대우건설 KOSPI 3, A 메디포스트 KOSDAQ A SK C&C KOSPI 4, A 금호타이어 KOSPI 1, A 풍산 KOSPI A 엔씨소프트 KOSPI 3, A 오리엔탈정공 KOSDAQ A 한화케미칼 KOSPI 2, A 성광벤드 KOSDAQ A 제일모직 KOSPI 4, A GS건설 KOSPI 2, A 금호석유 KOSPI 3, A LS산전 KOSPI 1, A 젬백스 KOSDAQ 1, A 서울반도체 KOSDAQ 1, 주: 포트폴리오는 전적으로 계량분석 방법에 의해 구성됐으며 당사 기업분석 애널리스트의 의견과 다를 수 있음 자료: Wisefn, Fnguide, 한화투자증권 리서치센터 Research Center 27

29 Bonjour Quant ㅣ Factor Panorama III. 팩터 모니터 Summary 팩터를 보면 시장이 보인다 실전적인 포트폴리오 구성 이외에 스타일 팩터 분석론의 중요한 가치는 바로 팩터 모니터링을 통 한 시장 분석이다. 즉, 최근 증시에서 어떤 팩터들이 기저에서 작용하고 있는지(what works in the market)를 모니터링 함으로써, 증시 주도주들의 성격, 투자자들의 심리, 유망 투자 스타일의 변화 및 강도 등을 읽어낼 수 있는 것이다. 최근 팩터 성과의 주요 특징은 다음과 같다. 1) Price momentum 강세 : 최근 1주 팩터 성과 1위가 Relative Strength Index 일 정도로 Price의 trend following이 두드러졌으며, 1개월 기준 팩터 성과 기준으로도 12개월 수익률 이 롱숏 수익률 9.5%를 기록할 정도로 수익률 지표의 성과가 두드러졌다. 결국, 증시 전반적인 어닝 모멘텀이 부진 하고 외국인 수급이 약화되면서 종목간 수익률 쏠림 현상이 심화된 것으로 판단한다. 2) 수급 팩터 전반적 강세 : 수급 팩터의 전반적 강세 현상은 국내 주식형 펀드 환매 추세가 지속 된 2011년 이후의 일반적인 특징이다. 특히, 일반적으로 하락장에서 성과가 좋은 기관 순매수 관련 팩터가 최근 1주일 기준으로도 수익률 상위를 기록했다. 1분기 실적 발표 시즌 관련하여 IT와 유틸 리티 등 일부 업종을 제외한 대부분 업종의 이익 모멘텀이 부진하다는 점을 감안하면, 수급 팩터의 강세 현상은 좀더 지속될 것으로 전망한다. 3) 이익모멘텀 팩터는 최근의 증시 하락에서도 약진 : 증시 등락에 관련없이 전통적으로 성과가 가 장 우수한 팩터 계열인 이익모멘텀은 최근에도 우수한 성과를 기록했다. 대부분의 이익모멘텀 팩 터가 최근 1개월 기준 4~5% 이상의 높은 수익률을 기록했으며, 실적 발표 시즌에도 기본적으로 높 은 성과를 지속할 것으로 전망한다. 이익 전망치가 상향되는 종목이 희소해질수록 투자자들은 몇 안되는 이익 전망치 상향 종목에 프리미엄을 부여할 가능성이 크기 때문이다. 이와 더불어, 1분기 이외에 2분기 이익 전망치 상하향 종목에도 미리 관심을 갖는 것이 수익률 향상에 도움이 될 것으 로 판단한다. 4) ROE, ROA, 순부채 비율 등 Quality 팩터들 강세 : 일반적으로 보합장 및 하락장에서 성과가 좋 은 Quality 계열의 팩터 성과가 최근 우수했다. 3월 이후 외국인 펀드 자금이 선진국에 대해 강화 되고 신흥국은 약화되는 점을 고려하면, 보수적인 종목 선택 지표인 Quality 팩터들에 대해서도 당 분간 exposure를 높게 가져가는 것이 유리하다고 판단한다. 5) Valuation 팩터의 전반적 약세 : 역시 부진한 이익 모멘텀의 영향으로 Valuation 팩터들이 전반 적으로 약세를 기록했으며, 그나마 Valuation 팩터 중에서 PER_12M Fwd_3Yr Relative 가 최근 1 개월 간 3.8%의 높은 수익률을 기록했다. Valuation에 대해서는 forward 보다는 trailing 기반의 지 표와, EV/EBITDA 라든지 P/FCF와 같은 보수적 Valuation 지표가 유망할 것으로 판단한다. 28 Research Center

30 Factor Panorama ㅣ Bonjour Quant 1. Factor Return(L/S) 상하위 팩터_최근 1주일 [그림16] Factor Return(L/S) 상하위 팩터 : 최근 1주일 Relative Strength Index 수익률_1M 1주 기관 순매수/시가총액 ROE_12M Fwd 2주 기관 순매수/시가총액 ROIC_과거4분기 ROA_과거4분기 ROA_12M Fwd Sales_12M Fwd_Growth 4주 기관 순매수/시가총액 Sharpe Ratio_Weekly 1Yr Sharpe Ratio_Weekly 6M ROE_과거4분기 Sales_4Q_Slope NP Margin_과거4분기 EV/EBIT_12M Fwd_3Yr Relative EV/EBITDA_12M Fwd_Sector Relative P/FCF_과거4분기_Sector Relative 배당수익률_12M Fwd PBR_FQ0_3Yr Relative PER 하락_12M Fwd_3M 추정치개수_3M PSR_12M Fwd_3Yr Relative Beta_Weekly 1Yr PSR_과거4분기 PSR_과거4분기_3Yr Relative PBR_FQ0 Beta_Weekly 2Yr PER 하락_12M Fwd_2M PER 하락_12M Fwd_1M (%) (8) (6) (4) (2) 주: Factor Return은 유니버스(시총 상위 200종목)내에서 특정 팩터의 순위(rank) 기준 상위 20% 종목(상위40종목) 바스켓 수익률 - 하위 20% 종목(하위40종목) 수익률, 해당 factor의 종목 선택 능력을 의미 자료: FnGuide, 한화투자증권 리서치센터 Research Center 29

31 Bonjour Quant ㅣ Factor Panorama 2. Factor Return(L/S) 상하위 팩터_최근 1주일 [표13] Factor Return(L/S) 상하위 팩터_최근 1주일 팩터 목록 수익률(최근 1주) IC(Information Coefficient) Long Short L/S 최근 1 주 최근 3 개월 최근 1 년 최근 3 년 2006 이후 Relative Strength Index 수익률_1M 주 기관 순매수/시가총액 ROE_12M Fwd 주 기관 순매수/시가총액 ROIC_과거4분기 ROA_과거4분기 ROA_12M Fwd Sales_12M Fwd_Growth 주 기관 순매수/시가총액 Sharpe Ratio_Weekly 1Yr Sharpe Ratio_Weekly 6M ROE_과거4분기 Sales_4Q_Slope NP Margin_과거4분기 EV/EBIT_12M Fwd_3Yr Relative EV/EBITDA_12M Fwd_Sector Relative P/FCF_과거4분기_Sector Relative 배당수익률_12M Fwd PBR_FQ0_3Yr Relative PER 하락_12M Fwd_3M 추정치개수_3M PSR_12M Fwd_3Yr Relative Beta_Weekly 1Yr PSR_과거4분기 PSR_과거4분기_3Yr Relative PBR_FQ Beta_Weekly 2Yr PER 하락_12M Fwd_2M PER 하락_12M Fwd_1M 주: long은 해당 factor rank 기준 상위 20%종목(상위40종목)의 수익률, short은 하위 20%종목 수익률을 의미 IC(Information coefficient)는 종목별로 해당 factor rank와 1개월 후 수익률 rank의 상관계수이며, 일반적으로 5%가 넘을 경우 종목선택능력이 우수한 factor를 의미 자료: Wisefn, Fnguide, 한화투자증권 리서치센터 30 Research Center

32 Factor Panorama ㅣ Bonjour Quant 3. Factor Return(L/S) 상하위 팩터_최근 1개월 [그림17] Factor Return(L/S) 상하위 팩터 : 최근 1개월 Sharpe Ratio_Weekly 1Yr 순부채비율_FQ0 Sales_12M Fwd_Growth 수익률_12M Quick Ratio_과거4분기 Sales_4Q_Slope 수익률_52주 최저가 대비 부채비율_FQ0 NP Margin_과거4분기 OP_4Yr_Slope Price_12M_Slope Asset_8Q_Slope NP Margin_12M Fwd Sales_8Q_Slope ROA_12M Fwd 배당수익률_12M Fwd Capex/Depr_과거4분기 배당수익률_12M Fwd_3Yr Relative P/FCF_과거4분기_Sector Relative Beta_Weekly 1Yr PSR_12M Fwd PSR_12M Fwd_3Yr Relative PBR_FQ0 PBR_FQ0_3Yr Relative PSR_과거4분기 Beta_Weekly 2Yr PER 하락_12M Fwd_3M 추정치개수_3M PER 하락_12M Fwd_1M PER 하락_12M Fwd_2M (%) (15) (10) (5) 주: Factor Return은 유니버스(시총 상위 200종목)내에서 특정 팩터의 순위(rank) 기준 상위 20% 종목(상위40종목) 바스켓 수익률 - 하위 20% 종목(하위40종목) 수익률, 해당 factor의 종목 선택 능력을 의미 자료: FnGuide, 한화투자증권 리서치센터 Research Center 31

33 Bonjour Quant ㅣ Factor Panorama 4. Factor Return(L/S) 상하위 팩터_최근 1개월_상세 [표14] Factor Return(L/S) 상하위 팩터_최근 1개월 팩터 목록 수익률(최근 1개월) IC(Information Coefficient) Long Short L/S 최근 1 주 최근 3 개월 최근 1 년 최근 3 년 2006 이후 Sharpe Ratio_Weekly 1Yr 순부채비율_FQ Sales_12M Fwd_Growth 수익률_12M Quick Ratio_과거4분기 Sales_4Q_Slope 수익률_52주 최저가 대비 부채비율_FQ NP Margin_과거4분기 OP_4Yr_Slope Price_12M_Slope Asset_8Q_Slope NP Margin_12M Fwd Sales_8Q_Slope ROA_12M Fwd 배당수익률_12M Fwd Capex/Depr_과거4분기 배당수익률_12M Fwd_3Yr Relative P/FCF_과거4분기_Sector Relative Beta_Weekly 1Yr PSR_12M Fwd PSR_12M Fwd_3Yr Relative PBR_FQ PBR_FQ0_3Yr Relative PSR_과거4분기 Beta_Weekly 2Yr PER 하락_12M Fwd_3M 추정치개수_3M PER 하락_12M Fwd_1M PER 하락_12M Fwd_2M 주: long은 해당 factor rank 기준 상위 20%종목(상위40종목)의 수익률, short은 하위 20%종목 수익률을 의미 IC(Information coefficient)는 종목별로 해당 factor rank와 1개월 후 수익률 rank의 상관계수이며, 일반적으로 5%가 넘을 경우 종목선택능력이 우수한 factor를 의미 자료: Wisefn, Fnguide, 한화투자증권 리서치센터 32 Research Center