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1 2014년 5월 20일 투자전략 노근환 시자전황 박소연 글로벌전략 박중제 계량분석 안 혁 파생/ETF 강송철 경제분석 전민규 이머징마켓 윤항진 채권분석 이정범 크 레 딧 김기명 ᆞ투자전략 유동성과 인터넷 버블 ᆞ채권분석 장기물 금리는 아직 하락룸이 남았다 (2) ᆞ이머징마켓 동향 규제강화 및 부동산 우려로 중화권증시 약세 ᆞ전일 시장 동향과 특징주 ᆞKIS 투자유망종목 단기 유망종목: 진성티이씨 외 5개 종목 중장기 유망종목: 삼성SDI 외 5개 종목 ᆞ산업/기업분석 휴대폰, 엔씨소프트 ᆞ스몰캡분석 네이블 ᆞ국내외 자금동향 및 대차거래 ᆞ증시 캘린더

2 주요 증시 지표 및 주체별 거래 동향 주요 증시 지표 유 가 증 권 코 스 닥 구 분 5/12(월) 5/13(화) 5/14(수) 5/15(목) 5/16(금) 5/19(월) 종합주가지수 1, , , , , , 등락폭 등락종목 상승(상한) 349(5) 530(2) 488(2) 409(3) 321(3) 297(5) 하락(하한) 439(0) 273(0) 304(1) 381(1) 462(0) 506(1) ADR 이격도 10 일 일 투자심리 거래량 (백만 주) 거래대금 (십억 원) 3,718 3,755 3,784 3,464 4,069 4,136 코스닥지수 등락폭 등락종목 상승(상한) 456(9) 530(9) 488(15) 409(7) 321(8) 192(6) 하락(하한) 460(1) 273(0) 304(0) 381(1) 462(0) 758(2) ADR 이격도 10 일 일 투자심리 거래량 (백만 주) 거래대금 (십억 원) 1,596 1,873 1,940 2,112 1,981 2,001 주체별 순매수 동향 (단위: 십억원) 구 분 개 인 외국인 기관계 (금융투자) (보험) (투신) (사모) (은행) (연기금 등) 기 타 유 가 증 권 코 스 닥 매수 1, , , 매도 1, , 순매수 월 누계 년 누계 , , 매수 1, 매도 1, 순매수 월 누계 년 누계

3 투자전략 유동성과 인터넷 버블 2014년 Target KOSPI 2,150pt 12MF PER 9.77배 12MF PBR 0.98배 Yield Gap 7.4%p David Tepper의 비관론: 금융위기 이후 처음으로 미국 주식에 대한 비관론. 유동성을 경계 장단기 스프레드: 스프레드 역전 현상은 언제나 의미 있는 지수 조정에 선행. 아직은 여유 있음 중앙은행의 자산 확대 정책: ECB 자산 규모는 2009년 수준. ECB 및 BOJ 자산 확대 예상 David Tepper David Tepper는 Appaloosa Management를 운용하는 헤지펀드 매니져이다. 그는 세계에서 가장 많은 돈을 받는 헤지펀드 매니져로 유명하다. 2013년에는 총 35억 달 러를 벌어 40억 달러의 수입을 거둔 조지 소로스에 이어 헤지펀드 수입 랭킹 2위를 기록했다. 또한 David Tepper는 종종 주식시장의 변곡점을 정확하게 예측하는 것으로도 유명 하다. Tepper s rally 라는 말이 있을 정도인데 2010년 9월에 David Tepper가 강 세장을 예고하면서 생겨난 표현이다. David Tepper가 그의 사무실로 추정되는 곳에 서 찍은 사진을 보면 책상에 미식축구 헬맷이 놓여 있는데, 이것으로 볼 때 그는 미국 적 가치를 추종하는 전형적인 백인 아저씨일 가능성이 높다. 실제로 금융위기 이후 David Tepper가 간혹 던지는 미국 시장 전망은 대부분 긍정적이었다. [그림 1] David Tepper [그림 2] Tepper s Rally 자료: Google Images, 한국투자증권 자료: Stockcharts.com, 한국투자증권 David Tepper는 시장의 유동성 상황을 파악하고 그것을 투자 아이디어로 연결하는 데 가장 뛰어나다. 2009년 미국 은행주를 사고, 2010년에 미국 주식들, 2013년 미국 항공주들을 매수한 이면을 잘 살펴보면 유동성의 논리가 가장 크게 자리잡고 있다. 그런데 얼마전 어느 헤지펀드 컨퍼런스(SALT 컨퍼런스)에서 David Tepper는 시장 이(미국 시장) 걱정스럽다면서 금융위기 이후 거의 처음으로 보수적인 시각을 내비쳤 다. 이번에도 그의 논리는 유동성을 바탕으로 하고 있었는데, 특히 ECB의 소극적인 정책을 비판하고 ECB에 대한 실망이 시장의 조정 요인이 될 수 있다고 밝혔다. 1

4 투자전략 유동성 지표 장단기 스프레드를 보자 David Tepper마저 우려할 정도로 시장의 유동성 상황이 불안하다. 이에 따라 인터넷, 바이오, 스몰캡 등 이른바 모멘텀 주식들의 가파른 조정이 나타나는 반면 통신, 유 틸리티, 필수소비재 등 방어적 성격의 업종이 강세를 보이고 있다. 트위터 같은 주식들은 이미 고점 대비 50% 이상 하락했지만 전체 지수로 볼 때 아직 인터넷 주식들의 조정폭은 버블의 붕괴라고 부를 정도는 아니다. 지난 3월에 고점을 기록한 이후 다우존스 인터넷 지수는 약 20% 하락했는데 1990년대 후반을 살펴보 면 1998년과 1999년 모두 고점에서 40% 이상 하락했다가 더 가파르게 상승했던 케이스가 발생했다. 버블의 정점은 2000년 3월 이었는데 이후의 패턴은 1998년과 1999년과는 달리 일 시적으로 반등하는 듯 했다가 직전 고점을 넘지 못하고 다시 급락하는 형태를 띄었다. 버블이 대개 그렇듯 이번에도 비슷한 패턴일 것이다. 따라서 만약 지난 3월이 이번 인터넷 주식들의 고점이라고 본다면 앞으로 나타날 반등 국면에서 인터넷 주식들을 팔아야 한다. 반대로 지금이 1998년 혹은 1999년이라고 본다면 더 가파른 상승 국 면이 남아있다고 보고 많이 빠진 모멘텀 주식들을 더 사야 한다. [그림 3] 다우존스 인터넷 지수 자료: Bloomberg, 한국투자증권 글로벌 금융 시장에서 가장 뜨거운 토론 주제로 떠오른 이 이슈에 대해 필자는 아직 인터넷 주식들의 고점을 통과하지 않았다고 생각한다. 그 근거로 가장 강조하고 싶은 것이 바로 장단기 금리차이다. 과거 역사를 보면 경기 침체나 주식 시장의 폭락을 예 고하는 대표적인 지표가 바로 장단기 금리차이다. 2

5 투자전략 LPL Financial Research에서 작성한 [그림 4]를 보면 경기 침체나 주식 시장의 큰 조정 전에는 예외없이 장단기 금리차의 역전 현상이 있었음을 확인할 수 있다. [그림 5]에서 1990년도 이후의 그림을 살펴봤는데, 장단기 금리차가 떨어지는 국면에서 주 식 시장이 강세를 보이며 특히 장단기 금리차가 현재 수준인 2.5%p 정도면(그림에서 점선으로 표시) 상당히 높은 레벨이라는 것을 확인할 수 있다. 결론적으로 장단기 금 리차만 고려하면 유동성 상황 때문에 모멘텀 주식이나 전체 시장이 조정을 받을 수 있다는 결론을 내기 어렵다. [그림 4] 장단기 금리차와 S&P500 지수 주: 음영으로 표시된 부분은 경기침체 구간. 장단기 금리차는 10년물에서 3개월물에 뺀 스프레드 자료: LPL Financial Research, 한국투자증권 [그림 5] 장단기 금리차와 S&P500 지수 1990년 이후 5 (%p) 장단기 금리차(좌) S&P500(우) (p) 2, ,800 1,600 1, ,200 1, (1) (2) 자료: Bloomberg, 한국투자증권 그런데 이렇게 생각해볼 수도 있을 것이다. 지난 몇 년간 워낙 강력한 통화정책을 펼 쳤기 때문에 장단기 금리차에는 나타나지 않는 다른 변수들(예를 들면 중앙은행의 정 책 입장 변화나 실망감)에 의해 영향을 받을 수 있지 않을까? 지난 3월 FOMC 회의 에서 6개월 발언이 나온 이후 모멘텀 주식들이 조정을 받았던 것도 우연이라고 보기 어렵고, 그렇다면 David Tepper가 우려하는 대로 ECB에 대하 기대감이 실망으로 바뀌는 것도 걱정스럽다. 3

6 투자전략 중앙은행 정책 말이 아닌 행동을 보자 2012년 하반기 이후부터 FRB와 BOJ는 공격적으로 자산을 늘려왔지만 ECB는 LTRO 이후 일시적으로 늘어난 자산을 계속 줄여왔다. 흥미롭게도 다우존스 인터넷 지수가 2012년 하반기 이후 본격적인 상승세를 보인점과 FRB과 BOJ의 자산이 2012년 이후 급증한 점이 일치한다. [그림 6] 미국, 유로존, 일본 중앙은행 자산 규모 (2009=100) FRB ECB BOJ 자료: Bloomberg, 한국투자증권 [그림 7] 다우존스 인터넷 지수 (pt) (2009=100) 다우존스 인터넷(좌) 중앙은행 자산(우) 자료: Bloomberg, 한국투자증권 그런데 우리는 ECB의 자산이 LTRO 이전 수준까지 떨어진 상황에서 디플레이션을 차단하기 위한 자산 확대 정책이 펼쳐질 가능성이 높다고 판단하다. 또한 BOJ의 추 가 완화 가능성도 높다. 우리는 장단기 스프레드, 중앙은행의 자산 등 유동성 측면에 서 볼 때 아직 모멘텀 주식들의 상승 여력이 남아 있다고 본다. 게임은 아직 진행중이 다. 참고로 유동성에 대해 우려를 나타낸 David Tepper는 최근 페이스북과 Priceline을 신규로 편입했다. 4

7 채권분석 장기물 금리는 아직 하락룸이 남았다 (2) 지난주 시장동향: 역동적인 전약후강 장세로 금리 연저점 경신 채권시장이 간만에 전약후강의 역동적인 모습을 보여주었다. 지난주 채권금리는 외국 인의 국채선물 매도로 상승하여 출발했지만, 미국금리가 지표부진을 계기로 급락하면 서 국내시장도 점차 강세로 전환했다. 미국 경기회복에 대한 자신감이 훼손되면서 글 로벌 안전자산 선호가 점점 강화되었고 국내금리도 연저점을 경신했다. 미국 출구전략 시나리오별 금리영향 최근 옐런 연준의장은 연준이 보유채권을 재투자하지 않는다면 자산규모 정상화에 5~8년이 걸릴 것이라는 발언하였다. 초과지준 규모가 2.58조 달러나 되는 상황에서 연방기금시장의 자금공급을 줄여 금리를 높이는 전통적인 금리인상은 구조적으로 어 려운 상황이다. 연준의 출구전략은 보유채권을 만기보유하고 역repo를 사용해 기준금 리만 올리거나, MBS만 매각하는 형태로 장기간에 걸쳐 서서히 진행될 전망이다. 이번주 시장전망: 장기물 강세흐름 연장 이번주 채권시장은 국고 3년이 박스권 2.80~2.87%에 머무는 가운데 장기물의 강세 가 좀 더 이어질 것으로 전망한다. 19일(월)에 열리는 10년 국고채 입찰이 부진할 경 우 금리가 일시적으로 조정을 받을 가능성은 있다. 그러나 중앙은행들의 통화정책이 예상보다 장기간 온건할 것이라는 인식으로 주요 경제권의 장기금리가 일제히 크게 하락한 상황이다. 장기금리의 하향안정화 흐름이 중기적으로 이어질 것으로 판단한다. 이러한 관점에서 국채 10년물 기준 3.30% 이상에서는 채권을 담을 것을 권고한다. *상기 보고서는 2014년 5월 16일 당사 홈페이지에 게시된 자료의 요약본입니다. 5

8 이머징마켓 동향 이머징마켓팀 규제강화 및 부동산 우려로 중화권증시 약세 감독당국에서 그림자금융의 일부인 은행간 동업업무 규제책 발표로 상해종합 1.1% 급락 4월 부동산 가격 상승률 4개월째 둔화세, 5월말 IPO 수급 재개 등 소식들이 증시에 부정적 홍콩H는 본토 은행업에 대한 감독규제 및 부동산 경기둔화 우려로 0.4% 추가 하락 중국 시장 상해종합 1.1% 하락 증권, 보험, 교통운수, 은행, 석탄채굴 등 업종 약세 상해종합지수가 1.1% 하락하며 하루 만에 약세로 전환했다. 개장 후 1% 가까이 급 락했고 장중에는 2,000선을 하회하기도 했다. 거래대금은 530억위안으로 직전 거래 일과 비슷했다. 지난 주말 중국 은행감독관리위원회에서 그림자금융의 일부라고 불리 는 상업은행간 동업업무 규제책을 발표한 것이 가장 큰 악재였다. 또한 4월 70대 도 시의 부동산 가격 상승률이 4개월째 둔화세를 보여 부동산 경기하강에 대한 우려가 지속됐고 IPO 수급 재개에 대한 부담도 여전했다. 유명한 양조기업인 우량예( 五 粮 液 ) 가 공장 출고가 및 소매가격은 인하해 양조업종이 크게 하락했다. 업종별로 증권(- 2.2%), 보험(-2.0%), 교통운수(-1.7%), 은행(-1.5%), 석탄채굴(-1.5%), 컴퓨터 및 주변기기(-1.0%), 비철금속(-0.9%), 부동산(-0.9%), 석유 및 천연가스 채굴 (-0.8%), 소매업(-0.7%) 등이 하락했다. 홍콩 시장 홍콩H 0.4% 추가 하락 증권, 항공, 철도, 은행, 시 멘트, 비철금속 등 약세 홍콩H지수는 0.4% 추가 하락하며 사흘째 약세를 이어갔다. 중국 감독당국이 지난 주말 은행간 동업업무에 대한 규제책을 발표해 장 초반 급락세로 출발했다. 다만 장 후반에는 규제책이 시장에서 예상했던 것보다 약하다는 분석에 금융주가 다시 반등 하며 지수 낙폭을 제한했다. 한편 본토 부동산 가격이 4개월째 둔화세를 이어가고 있 다는 소식도 투자심리에 부정적이었다. 업종별로 증권, 항공, 철도, 은행, 보험, 비철 금속 등 대형주들이 약세를 보인 반면 유틸리티와 필수소비재는 소폭 상승 마감했다. 주요 이머징마켓 주가지수 추이 (단위: p, %) 구 분 5/19(월) 전일 대비(%) 5 거래일 전 대비(%) 1 개월 전 대비(%) 연초 대비(%) 중국 상해종합 2, 홍콩 H 9, 중국 차스닥 1, 인도 SENSEX 24, 러시아 RTS 1, 브라질 보베스파 53, 베트남 VN MSCI 이머징마켓 1, 주:19일 오후 5시 40분 기준 6

9 전일 시장 동향과 특징주 시장 동향과 특징주 외국인의 시장별 매매가 엇갈리며 혼조세로 마감 - 미국증시는 이틀 연속 하락에 따른 반발 매수세가 유입된 가운데 주택시장 회복 소식에 사흘 만에 반등에 성공하며 일제히 상승 마감. 강보합세로 출발한 코스피는 투신을 비롯한 기관의 매도세로 하락반전했으나 외국인의 매수세로 하락폭을 만회하며 상승반전, 삼성전 자를 비롯해 삼성그룹주가 강세를 보이며 상승을 주도, 연중 최고치 행진을 이어감. 상승 출발한 코스닥은 개인이 홀로 매수세를 보인 가운데 외국인과 기관의 동반 매도세로 하락반전하며 장중 2%까지 급락했으나 하락폭을 다소 줄이며 546P로 마감 - 종목별 움직임을 살펴보면, 1분기 실적 호조를 기록한 SK C&C는 중고차, 중고폰 사업에 대한 성장 기대감에 신고가를 경신했으며, 오 는 7월 1일부터 식품유통사업 부문을 물적분할하고 신설회사를 설립한다는 소식에 삼립식품도 신고가를 기록. 또한 사상 최대 분기 매 출을 기록한 파세코는 제습기에 이어 공업용 선풍기 신제품을 출시했다는 소식에 상한가를 기록했으며, 삼성그룹 지배구조 개편 기대감 에 삼성 그룹주들이 강세를 보임. 반면, 대규모 적자를 기록한 풀무원과, 1분기 부진한 실적을 기록한 덕산하이메탈, 인터플렉스 등이 하락세를 보였으며, 상반기 IPO 기대주로 관심을 모았던 BGF는 상장 첫날 공모가 기준으로 35% 이상 높은 수준으로 시초가를 형성했 으나 차익실현 매물이 출회되며 하락세로 마감 종목/이슈 내 용 SK C&C(034730) 168,000(+4.35%) 삼립식품(005610) 88,500(+4.86%) 파세코(037070) 10,200(상한가) 중고차, 중고폰 사업 성장 기대감에 신고가 경신 - 중고차 중고폰 사업부에 대한 기대감에 신고가 경신. SK엔카 브랜드로 중고차시장에서 온오프라인 선 두업체를 유지하고 있으며, 중고폰 유통시장에서도 중기적으로 시장 점유율 10~20%를 확보할 수 있 어 이에 따른 성장 기대 - 1분기 매출과 영업이익이 전년동기대비 3.2%, 42.7% 증가하는 실적 호조를 기록했으며, 영업이익률이 3분기 연속 10%를 상회함 식품유통사업 부문 분할 소식에 신고가 경신 - 식자재유통사업을 영위하는 식품유통사업 부문을 오는 7월 1일 물적분할하고 신설회사를 설립한다는 소식에 신고가 경신 - 신설회사는 '삼립푸드서비스앤드로지스틱스'이며, 삼립식품은 제빵, 식품소재, 프랜차이즈사업 등 나머 지 부문을 영위하는 상장 법인으로 남을 예정으로 식자재사업 전문성을 키우고 기존 핵심사업에 집중 도를 높인다는 계획 사상 최대 매출 달성 소식에 신고가 경신 - 1분기 매출액이 전년동기대비 57.3% 증가한 173억원으로 분기 사상 최대 실적을 기록했다는 소식에 신고가 경신 - 아울러, 제습기 출시 성공에 이어 여름철 필수 가전인 공업용 선풍기 신제품을 출시해 이에 따른 매출 증가 기대감도 긍정적으로 작용 52주 신고가 종목 내 용 로엔(016170) 29,100(+5.82%) - 1분기 매출액과 영업이익이 전년동기대비 각각 53%, % 증가하는 등 실적 호조 소식에 신고가 경신. 가입자 순증세가 지속되고 있으며, 하반기 음원 단가 인상 가능성이 높아 실적 개선세가 지속될 것으로 기대 바텍(043150) 19,900(+5.85%) - 1분기 실적 호조에 이어 실적 개선세가 지속될 것이라는 전망에 신고가 경신. 아울러, 국내외 의료장비 업체 대비 저평가 메리트가 부각됨 상기 종목들은 전일 시장에서 특징적인 흐름을 보인 주요 종목들로 추천종목과는 별개이오니 참고자료로만 활용하시기 바랍니다 7

10 KIS 투자유망종목 단기 유망종목: 진성티이씨 외 5개 종목 - 신규: 없음 - 제외: 없음 (단위: 원, %) 종 목 (코 드) 진성티이씨 (036890) LS (006260) 솔브레인 (036830) 바텍 (043150) 이미지스 (115610) 영원무역 (111770) 현재가 (수익률) 6,860 (-1.3) 72,900 (-10.1) 38,400 (-9.3) 19,900 (+44.7) 6,430 (-5.9) 43,600 (+11.5) 편입가 (편입일자) 6,950 (05/12) 81,100 (04/30) 42,350 (04/22) 13,750 (04/01) 6,830 (03/24) 39,100 (03/14) 투자 포인트 - 미국 Georgia주 신공장 가동과 함께 글로벌 기업인 Caterpillar향 매출 증가세 본격화에 대한 기대 유효 - 구조조정과 원가 절감 노력 등에 힘입어 수익성 개선 예상 - 시장 인지도 향상 및 제품 경쟁력을 감안할 때 고객 다변화에 따른 장기 성장성 제고 가능성 상존 - LS산전의 안정적인 영업 환경, 동 제련수수료 상승, 트랙터 판매 호조 등 Non-전선 자회사들의 실적 개선 예상 - 본사 및 해외 자회사의 부실 정리, 카타르와 베네수엘라 프로젝트의 실적 반영 등을 감안할 때 전선부문의 실적 정상화 예상 - 작년 4분기 어닝쇼크에 따른 주가 조정으로 밸류에이션 매력이 제고된 가운데 1분기 수익성 개선 전망 - 삼성전자 중국 반도체 공장 가동, OLED물량 증가, LG디스플레이 중국공장 가동, 2차전지 전해액 물량 증가 등에 힘입어 2분기에는 영업이익률이 16%수준까지 회복 예상 - 제품 라인업 단순화(PaX-i 2D, PaX-i 3D, PaX-i3D Green)를 통한 효율성 및 수율 개선, 브랜드력 강화, 부품 공유 등을 통한 수익성 개선 추세 지속 전망 - 해외 주요업체들과의 단일공급계약 체결로 실적 변동성 및 불확실성이 축소된 가운데 자회사 Rayance의 양적/질적 성장으로 디스카운트 요인 해소 예상 - 금년부터 기존 GFF 방식 대비 원가를 30% 정도 절감할 수 있는 GF1 터치패널이 중저가 핸드셋에 대규모로 채택될 것으로 알려진 가운데, 동사가 국내 글로벌 핸드셋 기업에 GF1 터치칩 상당부분을 공급함에 따라 주요 고객사 내 터치칩 M/S 1위 업체로 부상할 가능성 - 외형 및 이익이 2배 이상 증가해 금년 예상이익 기준 PER은 7배 수준에 불과. 중장기적으로도 현재 개발 중인 태블릿용 GF1 터치칩 공급 가능성과 중국 로컬 기업 向 매출 가시화 가능성 상존 - 글로벌 아웃도어 1위 의류 OEM업체에서 종합 기능성 우븐(woven) 및 니트(knit) 의류 OEM 업체로 변모 - 신발과 백팩 등의 품목 다각화를 진행하고 있으며, 스키, 보드 및 자전거 웨어, 원단 사업 등을 통해 추가적인 성장 기회 모색 - 선진국 경기 회복, 신규 바이어 증가, 증설효과 본격화로 두 자리수 성장세 재개 예상 Compliance notice - 당사는 상기 제시된 유망종목을 1% 이상 보유하고 있지 않습니다. - 당사는 동 자료를 기관투자가 또는 제3자에게 사전에 제공한 사실이 없습니다. - 당사는 동 자료의 금융투자분석사와 배우자는 자료 작성일 현재 본 자료와 관련해 재산적 이해관계가 없습니다 8

11 KIS 투자유망종목 중장기 유망종목: 삼성SDI 외 5개 종목 - 신규: 없음 - 제외: 없음 편입종목 (코드) 삼성SDI (006400) 삼성전자 (005930) 이녹스 (088390) SK텔레콤 (017670) 휠라코리아 (081660) 고려아연 (010130) 현재가 (수익률) 153,500 (+0.7) 1,448,000 (+11.3) 20,000 (-9.3) 224,500 (-1.3) 92,000 (+16.5) 361,000 (+13.5) (단위: 원, %, 십억 원, 배) 편입가 2014년 추정실적 (편입일자 매출액 영업이익 순이익 EPS PER ) 152,500 5, , (03/14) - BMW의 신제품 출시 및 Global 자동차 업체들의 전기차 경쟁 등을 감안할 때 자동차용 2차전지 부문의 고성장 기대 유효 - 소형 전지는 Mobile 신제품 출시 및 Tablet PC 출하량 증가에 따른 제품믹스 조정으로 수익성 개선 예상 - 2차전지 부문의 글로벌 경쟁력, 실적 턴어라운드 등을 감안할 때 밸류에이션 매력(PBR 0.9배) 재부각 가능성 상존 1,301, ,332 34,356 29, , (02/17) - 성장세 둔화와 함께 업체간 경쟁 격화에도 불구, 강한 시장 지배력과 기술 경쟁력, 마케팅 능력 등을 바탕으로 스마트폰 부문의 안정적인 실적 모멘텀은 지속될 전망 - 다양한 사업 포트폴리오와 글로벌 경쟁력을 감안할 때 경쟁업체 대비 저평가 매력 부각 가능성 22, , (02/04) - 강도 높은 재고조정으로 4분기 실적은 3분기 대비 부진한 모습이었으나, 최종 수요처인 모바일기기의 대면적화에 따른 수혜로 2014년 실적 개선 예상 - 반도체 소재 매출 성장과 신규 아이템 출시에 따른 제품 믹스 개선 등으로 안정적인 이익구조 유지 예상 227,500 17,176 2,328 2,189 30, (01/15) - 가입자당 매출액(ARPU)이 증가하는 가운데 설비투자와 마케팅비용은 감소로 수익성 호전 추세 지속 - 초고속 LTE시장을 선점, 프리미엄 데이터 이용 증가로 2014년에도 ARPU 증가 예상 - SK브로드밴드와 SK하이닉스 등 자회사 실적 호전, 설비투자 감소로 인한 가용현금흐름(free cash flow) 증가 등을 감안할 때 주주이익 환원 정책 강화 예상 79, , (12/30) - 작년 3분기를 바닥으로 영업이익 개선 추세 지속 예상 - 미국 지역 소비 경기 턴어라운드와 중저가 시장 점유율 확대로 휠라 USA 매출 고성장세 지속 전망 - 미국과 유럽 호조는 업계 내 경쟁력 강화와 유통사와의 시너지 확장으로 선순환 구조 형성 318,000 5, , (12/30) - 아연과 연 생산 능력확대에 따른 장기 성장 잠재력 보유 - 환경 규제로 최대 수요처인 중국의 제련사 설비 증설이 제한되고 있어 아연과 연 가격 안정화 예상 - 비철금속 산업 최고의 경쟁력, Fumer 증설효과, 귀금속 및 상품가격 안정화 가능성 등을 주목할 필요 Compliance notice - 당사는 상기 유망종목을 1% 이상 보유하고 있지 않습니다. - 당사는 현재 고려아연, SK텔레콤, 삼성전자, 삼성SDI의 발행주식을 기초자산으로 ELW(주식워런트증권)를 발행 중이며, 당해 ELW에 대한 유동성 공급자(LP)입니다. - 당사는 동 자료를 기관투자가 또는 제3자에게 사전에 제공한 사실이 없습니다. - 동 자료의 금융투자분석사와 배우자는 자료 작성일 현재 본 자료와 관련해 재산적 이해관계가 없습니다 9

12 산업분석 휴대폰: 태블릿PC 시장의 적신호 1분기 태블릿PC 시장 성장이 예상치를 다소 하회, 스마트폰의 성장률에 뒤쳐져 1분기 글로벌 태블릿PC 시장은 전년동기대비 19% 증가한 58백만대를 기록한 것으로 추정된다. 여전히 성장을 지속하고 있지만 시장컨센서스인 63백만대에 미치지 못했고, 1분기 스마트폰의 성장률 33%를 처음으로 하회한 수치를 기록하여 성장에 적신호를 나타냈다고 판단된다. 태블릿PC 시장의 성장이 예상보다 더디게 나타난 요인으로 1) 태블릿PC가 PC의 특성을 다수 보유하고 있기 때문에 스마트폰 대비하여 교체주기가 길고, 2) 5인치 이상의 디스플레이를 장착한 스마트폰( 일명 패블릿) 비중이 가파르게 증가하고 있어 태블릿PC의 수요가 패블릿으로 일부 전이되고 있으며([그림 1]), 3) 보조 금이 존재하지 않은 경우가 다수여서 태블릿PC의 가격이 스마트폰의 가격 대비 높아 소비자들의 부담이 상대적으로 높기 때문으로([그림 2]) 판단된다. White Box 업체들의 비중이 하락했고, 평균 디스플레이 사이즈가 감소 태블릿PC 시장에 나타나고 있는 또 다른 특징들은 다음과 같다. 1) white box 업체들의 비중이 지속적으로 하락하고 있 는 점인데([그림 3]). 태블릿PC 시장 역시 범용화(Commodity)가 나타나고 있어 기존의 브랜드업체들 역시 가격인하를 통해 저가시장에 진입하고 있기 때문이다. 또한 2) 아이패드 등장 이후 태블릿PC의 평균 디스플레이가 작아지고 있는데, 2013년 4분기 기준으로 평균 디스플레이 사이즈가 8.1인치까지 하락했다([그림 4]). 이에 따라 태블릿PC의 대당 매출액 이 감소할 수 밖에 없는 구조를 보여왔다. 향후 12인치 이상의 디스플레이를 장착한 태블릿PC가 본격 등장할 것으로 전 망되어 평균 디스플레이 사이즈는 8인치 초반 수준에서 유지될 전망이다. 2분기 삼성전자와 애플의 점유율 하락 전망 2013년 4분기 기준으로 태블릿PC 시장의 성장을 주도했던 삼성전자와 애플 두 업체의 점유율 합계는 52%를 기록했다 ([그림 6]). 하지만 향후 태블릿PC 시장이 범용화와 중저가 모델 비중의 상승 등으로 변화되고 있음을 감안하면 삼성전자 와 애플이 중저가모델을 적극 판매하지 않는다면 향후 이들 업체들의 점유율 상승은 쉽지 않을 전망이다. 특히 삼성전자의 경우 2분기에는 재고조정 효과와 모델 체인지 등에 따라 1분기대비 23% 감소한 10백만대의 태블릿PC를 출하할 전망임 에 따라 점유율은 14%로 하락할 전망이다(애플 역시 2분기에는 태블릿PC 출하대수가 1분기대비 4% 감소한 15.7백만대 로 전망되어 점유율은 23%로 하락 전망). 하반기 성수기 효과가 기대 되지만 태블릿 supply chain에 대해서는 보수적 접근 권고 <표 1>에서와 같이 태블릿PC의 하반기 성수기 효과가 스마트폰 대비 월등하게 높다. 또한 [그림 2]에서와 같이 제품 가 격 하락속도 역시 스마트폰 대비 강함에 따라 가격 하락에 따른 수요 촉진 효과도 기대할 수 있다. 이에 따라 1분기의 태 블릿PC 출하대수 부진이 단기적 영향에 그치고 하반기에 오히려 예상보다 큰 수요로 나타날 수 있다. 하지만 당분간은 1 분기 성장부진 효과와 이에 따른 업체들의 가격 하락 경쟁 등의 부정적 영향이 클 전망이다. 이에 따라 단기적으로 태블릿 PC supply chain에 대해서는 보수적 접근을 권고한다. *상기 보고서는 2014년 5월 18일 당사 홈페이지에 게시된 자료의 요약본입니다. 10

13 기업분석 엔씨소프트(036570) 매수(유지) 목표가: 300,000원(유지) 종가(5/16): 188,500원 우려가 지나칠 때가 기회다 What s new : 중국 길드워2 서비스 반응 매우 긍정적, 리니지 이터널의 CBT 겨울 예정 중국 길드워2의 사전구매자 대상 서비스는 5월 1일부터 시작했는데 길드워2의 사전구매량은 약 50만개이고, 이용자 반응도 매우 긍정적이라고 밝혔다. 5월 15일 정식서비스를 개시했는데 타이틀 판매가 꾸준하고 아이템 매출도 늘어날 것으로 예상된다. 중국 게이머들의 특성상 서비스 개시 이후 구매가 늘어나는 만큼 우리 길드워2의 2분기 중국 타이 틀 판매량 전망치인 100만개는 충분히 달성 가능할 전망이다. 리니지 이터널은 금년 겨울에 CBT(Closed Beta Test; 비공개테스트)를 실시할 예정이라고 밝혔다. 모바일 게임은 블레이드앤소울 TCG(Trading Card Game) 등 프 랜차이즈 IP를 활용한 게임 외에 자회사에서 전략 시뮬레이션, 스포츠 장르 게임을 하반기부터 출시할 예정이다. Positives : 중국 블레이드앤소울 로열티 매출 증가 1분기 연결 기준 로열티 매출이 446억원으로 전분기대비 38% 증가했다. 증가분의 대부분(116억원)을 중국 블레이 드앤소울 로열티로 가정하면 중국 블레이드앤소울의 1분기 로열티 매출은 341억원으로 전분기(225억원)대비 52% 증가했다. 금년 초부터 트래픽이 크게 감소했음에도 불구하고 수익은 양호했다. 2분기말이나 3분기초로 예상되는 완 전 상용화를 앞두고 대규모 컨텐츠 업데이트와 마케팅이 진행될 예정으로 이용자와 매출 증가가 예상된다. Negatives : 리니지1 매출 큰 폭으로 감소했으나 2분기부터 빠르게 회복될 전망 1분기 매출액과 영업이익은 우리 추정치를 각각 9%, 20% 하회했다. 1분기 리니지1 매출이 아이템 판매 감소로 전분 기대비 45% 줄었기 때문이다. 우리는 리니지1 매출 감소를 엔씨소프트의 중장기 전략적 판단에 따른 것으로 통제 가 능한 변수라고 판단한다. 2014년이 블레이드앤소울과 길드워2의 글로벌 서비스와 신작 와일드스타 출시로 리니지1 매출 감소를 충분히 보완할 수 있는 해이기 때문이다. 엔씨소프트는 리니지1을 6월 11일 8번째 클래스인 전사 를 추가하는 대규모 업데이트할 예정으로 이용자수를 늘리기 위한 프로모션을 5월 15일부터 시작했다. 2분기에 대규모 유료 아이템 프로모션을 진행할 예정이라고 밝혔다. 결론 : 2분기부터 실적 고성장할 전망, 매수 유지 엔씨소프트에 대한 투자의견 매수 와 목표주가 30만원(12개월 forward EPS 13,127원에 PER 23배)을 유지한다. 1) 2분기부터 길드워2 중국, 와일드스타 북미/유럽, 블레이드앤소울 일본과 리니지1 매출 회복으로 실적이 대폭 개선 될 전망이다. 2) 금년 하반기에 출시 예정인 블레이드앤소울 TCG 등 모바일게임과 내년 4분기 상용화가 예상되는 리 니지 이터널도 한국과 중국에서 흥행이 기대된다. 3) 2014년 PER이 15배로 높은 성장성 대비 저평가됐다. (단위: 십억원, %, %p) 1Q14P 증감률 2014F 추정 실적 차이 컨센서스 QoQ YoY 당사 컨센서스 매출액 (9.0) 205 (15.2) (3.6) 영업이익 (20.2) 56 (21.5) (19.8) 영업이익률 (3.5) 27.2 (2.0) (5.0) 세전이익 (26.8) 72 (27.4) (31.9) 순이익 (16.1) 54 (20.1) (30.2) *상기 보고서는 2014년 5월 17일 당사 홈페이지에 게시된 자료의 요약본입니다. 11

14 스몰캡 분석 네이블(153460) 종가(5/19): 6,450원 하반기 해외 수주 등 실적 추이를 지켜볼 필요 1Q 유무선 융합망 보완 투자, 판관비 감소로 턴어라운드 1분기 실적은 매출액 55억원(+56.9% YoY)에 영업이익 4,800만원(흑전)으로 턴어라운드 했다. 매출 단에서는 35 억원 규모의 KT향 IP-Centrex 증설사업 비중이 컸다. IP-Centrex 증설사업은 RCS 서비스의 일환으로 기존 유무선 융합 통신망의 보완 차원에서 진행된 것으로 파악된다. 기 수주된 KT향 CCP(Cloud Communication Platform) 개발 계약 또한 유무선 융합 서비스를 지원하기 위한 RCS의 일환으로, 9월까지 73억원 규모로 계약되어 있다. 올 한해 이와 유사한 형태의 유무선 융합망 보완투자는 지속될 것으로 판단된다. 수익 단에서는 인건비를 포함 한 판관비 비중이 전년동기 매출의 94%에서 1분기 56%로 감소하며 수익 개선이 이루어졌다. 2014년 실적 개선 전망, 그러나 지속적인 실적 개선을 확신하기에는 아직 부족 2014년 예상 실적은 매출액 255억원(+16.3% YoY), 영업이익 35억원(+8,878.5% YoY)으로, 실적 개선 가능성이 높아 보인다. 우선, 기 수주된 RCS 보완 투자 설비건으로 상반기 실적 개선이 예상된다. 또한, 1분기부터 판관비 감소 등 비용 절감 노력이 가시화되며 연간으로도 수익 개선이 기대된다. 하지만, 현재 매출 구조로는 하반기 지속적인 실 적 개선을 확신하기에는 다소 설득력이 떨어진다. 국내 LTE 설비투자가 상당 부분 선집행된 상황에서 보완투자 만으 로는 매출 증가 요인이 크지 않을 것으로 판단되기 때문이다. 이에 사측은 동남아, 유럽 등지를 비롯한 유무선 통합망 해외 수주를 기대하고 있으나, 실제 매출로 연결되기까지는 진행 추이를 좀 더 지켜볼 필요가 있다는 판단이다. 추가 성장동력 확보, 하반기 해외 수주 추이에 관심 주가는 연초 이후 중소형주 강세에 동반 상승을 시도했으나, 반등 흐름이 제한된 상황이다. 올해 실적 호전 가능성에 도 불구하고 확실한 주가 반등을 위해서는 추가 성장동력 확보가 수반되어야 할 것으로 보인다. 매출의 대부분이 유무 선 융합 통신 솔루션에 기반하는 현 시점에서 단기적인 성장동력은 해외 수주이다. 동사는 과거 일본(NTT East), 홍 콩(M800), 인도(Infotel) 등에 진출한 레퍼런스를 보유하고 있다는 점에서 해외 글로벌 통신 사업자와의 파트너쉽 확대 가능성이 열려있다. 하지만, 글로벌 설비투자 시장의 수주 경쟁이 치열하게 진행되고 있어 실제 수주 여부는 지 켜봐야 할 것으로 보인다. 한편, 무선 보안에 대한 인식이 확산됨에 따라 All-IP 기반 통신 보안 솔루션의 매출 증가 가능성은 긍정적으로 전망된다. 관련 투자 확대시 추가적인 매출 상승이 가능할 전망이다. 매출액 증감률 영업이익 증감률 순이익 증감률 EPS PER PBR ROE 부채비율 (십억원) (%) (십억원)) (%) (십억원) (%) (원) (x) (x) (%) (%) 2011A A , A 21.9 (23.0) 0.0 (99.2) 1.2 (79.3) F , A (44.7) 1.9 (42.4) A 흑전 0.1 흑전 주: K-IFRS(개별) 기준 *상기 보고서는 당사 홈페이지에 게시된 자료의 요약본입니다. 12

15 국내외 자금동향 및 대차거래 주요 증시 지표 유 가 증 권 코 스 닥 구 분 5/12(월) 5/13(화) 5/14(수) 5/15(목) 5/16(금) 5/19(월) 종합주가지수 1, , , , , , 등락폭 등락종목 상승(상한) 349(5) 530(2) 488(2) 409(3) 321(3) 297(5) 하락(하한) 439(0) 273(0) 304(1) 381(1) 462(0) 506(1) ADR 이격도 10 일 일 투자심리 거래량 (백만 주) 거래대금 (십억 원) 3,718 3,755 3,784 3,464 4,069 4,136 코스닥지수 등락폭 등락종목 상승(상한) 456(9) 530(9) 488(15) 409(7) 321(8) 192(6) 하락(하한) 460(1) 273(0) 304(0) 381(1) 462(0) 758(2) ADR 이격도 10 일 일 투자심리 거래량 (백만 주) 거래대금 (십억 원) 1,596 1,873 1,940 2,112 1,981 2,001 주체별 당일 순매수 동향 (단위: 십억원) 구 분 개 인 외국인 기관계 (금융투자) (보험) (투신) (사모) (은행) (연기금 등) 기 타 유 가 증 권 코 스 닥 매수 1, , , 매도 1, , 순매수 월 누계 년 누계 , , 매수 1, 매도 1, 순매수 월 누계 년 누계 주: 외국인은 외국인투자등록이 되어있는 투자자 13

16 국내외 자금동향 및 대차거래 KOSPI 기관별 당일 매매 상위 업종 및 종목 (체결기준: 백만원) 투 신 연 기 금 순 매 수 순 매 도 순 매 수 순 매 도 증권 11,865 전기,전자 -29,585 서비스업 11,585 운수장비 -5,449 화학 2,956 운수장비 -22,484 철강및금속 7,447 통신업 -4,255 보험 1,658 금융업 -10,221 금융업 4,578 운수창고 -4,225 삼성증권 8,303 SK하이닉스 -10,826 현대제철 7,090 현대차 -5,126 삼성엔지니어링 7,052 삼성전자 -10,726 삼성엔지니어링 4,367 현대글로비스 -4,904 삼성전자우 5,119 현대모비스 -9,637 SK C&C 4,207 LG유플러스 -4,814 호텔신라 4,246 KStar 200-8,527 삼성물산 3,588 SK이노베이션 -4,624 GS 3,719 KODEX 200-5,866 NAVER 3,449 현대중공업 -4,562 (체결기준: 백만원) 은 행 보 험 순 매 수 순 매 도 순 매 수 순 매 도 철강및금속 1,329 서비스업 -2,481 전기,전자 68,773 건설업 -564 증권 516 전기,전자 -2,455 서비스업 23,934 의약품 -417 건설업 500 유통업 -1,809 운수장비 18,672 삼성엔지니어링 1,221 삼성물산 -1,647 삼성전자 56,995 엔씨소프트 -3,654 POSCO 915 KODEX 레버리지 -1,557 삼성생명 10,397 삼성화재 -2,104 현대중공업 751 삼성전자 -1,279 현대차 8,220 코라오홀딩스 -2,066 GS건설 672 팬오션 -1,170 삼성증권 7,339 한전KPS -1,929 KT 606 TIGER 200-1,088 POSCO 6,410 KCC -1,700 KOSPI 기관/외인 당일 매매 상위 업종 및 종목 (체결기준: 백만원) 기 관 외 국 인 순 매 수 순 매 도 순 매 수 순 매 도 증권 23,197 운수장비 -57,576 전기,전자 121,223 서비스업 -14,114 화학 5,268 전기,전자 -33,805 운수장비 36,649 화학 -13,947 섬유,의복 3,331 건설업 -18,218 금융업 21,653 운수창고 -5,652 삼성증권 19,770 현대차 -19,810 삼성전자 136,184 NAVER -19,856 삼성엔지니어링 19,544 KODEX ,689 기아차 27,107 삼성SDI -13,281 KODEX 레버리지 19,335 KODEX 인버스 -14,550 KODEX ,884 아모레퍼시픽 -12,313 삼성SDI 10,336 현대모비스 -13,467 신한지주 9,953 삼성중공업 -8,888 삼성생명 8,908 SK하이닉스 -12,792 LG디스플레이 9,463 삼성전기 -7,123 삼성전자우 8,569 LG유플러스 -12,042 호텔신라 9,244 KCC -6,669 우리투자증권 6,444 기아차 -11,988 POSCO 9,050 SK하이닉스 -5,565 SK C&C 5,738 삼성전기 -10,199 TIGER 200 8,237 팬오션 -4,948 LG생활건강 4,772 LG전자 -9,935 현대차 8,034 GS -3,046 코스맥스비티아이 4,756 신한지주 -8,787 삼성화재 7,490 우리투자증권 -2,968 주: 외국인은 외국인투자등록이 되어있는 투자자 14

17 국내외 자금동향 및 대차거래 KOSDAQ 기관별 당일 매매 상위 업종 및 종목 (체결기준: 백만원) 투 신 연 기 금 순 매 수 순 매 도 순 매 수 순 매 도 IT부품 1,948 전문기술 -5,598 전문기술 1,382 IT부품 -1,712 제약 1,209 출판,매체복제 -2,194 제약 873 반도체 -1,314 운송장비,부품 885 디지털컨텐츠 -1,375 음식료,담배 490 기계,장비 -869 피에스케이 1,466 CJ E&M -5,797 CJ E&M 1,000 KH바텍 -910 블루콤 1,311 에스엠 -2,621 오스템임플란트 525 루멘스 -805 다음 936 조이시티 -1,177 에스엠 439 위닉스 -791 KT서브마린 796 에이블씨엔씨 -1,166 메디톡스 428 나노신소재 -683 영풍정밀 718 덕산하이메탈 -1,131 경동제약 417 서울반도체 -603 (체결기준: 백만원) 은 행 보 험 순 매 수 순 매 도 순 매 수 순 매 도 소프트웨어 117 반도체 -642 반도체 1,926 출판,매체복제 -2,895 전문건설 64 금속 -282 의료,정밀기기 1,196 IT부품 -1,909 통신장비 63 화학 -261 기계,장비 768 디지털컨텐츠 -1,122 원익IPS 465 실리콘웍스 -620 바텍 979 로엔 -2,709 컴투스 385 에이블씨엔씨 -344 위닉스 943 서원인텍 -1,103 KG모빌리언스 119 성광벤드 -272 파라다이스 627 나노신소재 -1,051 디엔에프 95 와이솔 -250 루멘스 511 CJ E&M -729 동서 80 조이시티 -231 한글과컴퓨터 442 비에이치아이 -701 KOSDAQ 기관/외인 당일 매매 상위 업종 및 종목 (체결기준: 백만원) 기 관 외 국 인 순 매 수 순 매 도 순 매 수 순 매 도 제약 2,374 전문기술 -9,963 전문기술 4,702 IT부품 -6,799 전문건설 1,273 소프트웨어 -6,692 반도체 2,564 기계,장비 -3,878 의료,정밀기기 1,119 출판,매체복제 -5,345 방송서비스 940 제약 -3,391 컴투스 2,492 CJ E&M -10,552 원익IPS 5,548 서울반도체 -2,243 블루콤 2,099 조이시티 -2,828 CJ E&M 4,773 에이블씨엔씨 -2,058 바텍 1,645 에스엠 -2,641 셀트리온 1,202 메디톡스 -1,898 피에스케이 1,294 이라이콤 -2,100 루멘스 794 이라이콤 -1,563 KT서브마린 1,238 로엔 -2,082 바텍 765 다음 -1,241 원익IPS 1,025 성광벤드 -1,900 조이시티 724 에스엠 -1,217 다음 956 KG모빌리언스 -1,734 CJ오쇼핑 596 위메이드 -1,178 오스템임플란트 699 코나아이 -1,696 파트론 539 컴투스 -1,145 메디톡스 695 와이솔 -1,405 로엔 530 이지바이오 -1,113 위닉스 657 나노신소재 -1,360 하이록코리아 514 SK브로드밴드 -1,102 주: 외국인은 외국인투자등록이 되어있는 투자자 15

18 국내외 자금동향 및 대차거래 기관/외인 연속 순매수 상위 종목 (단위: 일) K O S P I K O S D A Q 기 관 외 국 인 기 관 외 국 인 LG생활건강 22 일 오리온 29 일 다음 28 일 OCI머티리얼즈 20 일 세방전지 14 일 GS건설 21 일 유진기업 16 일 하이록코리아 17 일 TIGER 국채3 13 일 SKC 15 일 한국토지신탁 6 일 SBS콘텐츠허브 8 일 삼성중공업 11 일 한국전력 13 일 위메이드 6 일 우주일렉트로 8 일 SK C&C 11 일 롯데쇼핑 12 일 휴맥스 5 일 모두투어 7 일 KODEX 구리선물(H) 9 일 넥센타이어 11 일 이오테크닉스 4 일 동서 5 일 KODEX 보험 9 일 신세계 10 일 태웅 3 일 아트라스BX 4 일 KOSEF 일 두산인프라코어 10 일 포스코 ICT 2 일 한국토지신탁 4 일 기관/외인 5일간 누적 순매수 상위 종목 (체결기준: 백만원) K O S P I K O S D A Q 기 관 외 국 인 기 관 외 국 인 KODEX 레버리지 451,746 삼성전자 445,776 다음 6,892 원익IPS 6,689 NAVER 48,874 현대차 112,404 위메이드 6,272 루멘스 5,203 삼성증권 46,409 SK하이닉스 105,497 이오테크닉스 5,830 게임빌 5,182 삼성엔지니어링 42,483 신한지주 88,603 바텍 4,364 셀트리온 4,017 아모레퍼시픽 26,051 기아차 77,819 KG모빌리언스 3,880 아프리카TV 3,032 삼성중공업 23,474 KODEX ,354 블루콤 3,840 솔브레인 2,697 넥센 18,478 KB금융 67,055 원익IPS 3,673 SBS콘텐츠허브 2,317 LG생활건강 18,396 한국전력 64,956 서울반도체 2,918 삼천리자전거 2,223 기관/외인 동반 순매수 상위 업종 및 종목 (체결기준: 백만원) K O S P I K O S D A Q 종 목 기 관 외 국 인 합 계 종 목 기 관 외 국 인 합 계 철강및금속 2,653 10,009 12,663 금융서비스 금융 미분류 삼성엔지니어링 19,544 2,693 22,236 원익IPS 1,025 5,548 6,572 삼성증권 19,770 1,416 21,186 바텍 1, ,410 KODEX 레버리지 19,335 1,192 20,527 셀트리온 194 1,202 1,396 삼성생명 8,908 6,937 15,846 쎌바이오텍 호텔신라 3,128 9,244 12,372 비에이치 SK텔레콤 4,385 1,850 6,234 파트론 한국전력 338 5,743 6,081 하림 고려아연 3,743 1,995 5,738 인터파크 제일모직 2,770 1,969 4,740 포스코 ICT CJ 1, ,102 이오테크닉스 주: 기관/외인 동반 순매수 종목 가운데 기관/외인 합계 순매수 금액이 큰 순서대로 16

19 국내외 자금동향 및 대차거래 기관/외인 연속 순매도 상위 종목 (단위: 일) K O S P I K O S D A Q 기 관 외 국 인 기 관 외 국 인 TREX 일 LG생활건강 22 일 모두투어 24 일 다음 30 일 신세계 25 일 한솔제지 18 일 KH바텍 19 일 태웅 18 일 일진디스플 20 일 KCC 15 일 성광벤드 11 일 위메이드 16 일 SK이노베이션 16 일 화신 15 일 SBS콘텐츠허브 8 일 동양시멘트 11 일 TREX 펀더멘탈 일 세방전지 14 일 우주일렉트로 7 일 서울반도체 10 일 종근당홀딩스 11 일 송원산업 12 일 하이록코리아 5 일 태광 7 일 아이에스동서 11 일 광전자 10 일 성우하이텍 5 일 성우하이텍 6 일 무림P&P 10 일 팬오션 10 일 SK브로드밴드 5 일 메가스터디 5 일 기관/외인 5일간 누적 순매도 상위 종목 (체결기준: 백만원) K O S P I K O S D A Q 기 관 외 국 인 기 관 외 국 인 KODEX 인버스 -173,532 한화케미칼 -45,943 에스엠 -22,906 서울반도체 -11,367 엔씨소프트 -87,506 아모레퍼시픽 -39,574 CJ E&M -11,721 다음 -9,153 삼성전자 -76,391 KCC -20,686 KH바텍 -7,139 영풍정밀 -6,415 현대차 -59,255 삼성증권 -16,773 나노신소재 -5,106 이오테크닉스 -5,571 KODEX ,278 LG생활건강 -14,310 조이시티 -4,606 파라다이스 -5,168 SK하이닉스 -45,664 현대중공업 -12,478 솔브레인 -4,123 GS홈쇼핑 -4,930 삼성화재 -38,339 코웨이 -11,649 SK브로드밴드 -4,016 성우하이텍 -3,655 삼성전기 -36,817 코스맥스비티아이 -9,403 성우하이텍 -4,013 SK브로드밴드 -3,027 기관/외인 동반 순매도 상위 업종 및 종목 (체결기준: 백만원) K O S P I K O S D A Q 종 목 기 관 외 국 인 합 계 종 목 기 관 외 국 인 합 계 의약품 -8, ,587 IT부품 -4,048-6,799-10,848 운수창고 -1,557-5,652-7,208 소프트웨어 -6,692-2,135-8,827 종이,목재 -3,048-1,066-4,115 출판,매체복제 -5, ,153 SK하이닉스 -12,792-5,565-18,356 에스엠 -2,641-1,217-3,857 삼성전기 -10,199-7,123-17,321 이라이콤 -2,100-1,563-3,663 KODEX 인버스 -14, ,638 서울반도체 -1,222-2,243-3,465 엔씨소프트 -5,799-2,722-8,520 에이블씨엔씨 -1,223-2,058-3,280 팬오션 ,948-5,543 KG모빌리언스 -1, ,134 녹십자 -2,734-1,100-3,834 코나아이 -1, ,040 CJ CGV -1,775-2,047-3,822 성광벤드 -1, ,959 스카이라이프 -1,226-2,512-3,738 덕산하이메탈 -1, ,876 롯데케미칼 -1,900-1,311-3,211 서원인텍 -1, ,790 현대백화점 -2,115-1,070-3,185 SK브로드밴드 ,102-1,486 주: 기관/외인 동반 순매수 종목 가운데 기관/외인 합계 순매수 금액이 큰 순서대로 17

20 국내외 자금동향 및 대차거래 공매도 거래대금 상위 종목 (체결기준: 천주, 백만원) K O S P I K O S D A Q 종 목 주 수 금 액 종 목 주 수 금 액 삼성전자 17 24,024 파라다이스 65 2,434 엔씨소프트 48 9,102 로엔 47 1,296 오리온 9 7,933 삼천리자전거 SK하이닉스 156 6,580 위메이드 현대차 28 6,548 파트론 하이트진로 279 6,382 이오테크닉스 한라비스테온공조 90 4,190 셀트리온 삼성물산 57 4,049 리홈쿠첸 주: 상기 표의 수치는 2거래일 전 기준임 대차잔고 상위 종목 (체결기준: 천주, 백만원) K O S P I K O S D A Q 종 목 주 수 금 액 종 목 주 수 금 액 삼성전자 3,548 5,066,795 셀트리온 11, ,579 POSCO 8,952 2,779,478 CJ E&M ,342 SK하이닉스 34,694 1,465,823 파라다이스 8, ,207 OCI 5,790 1,004,620 위메이드 1, ,144 현대차 4, ,262 서울반도체 2, ,933 현대중공업 4, ,244 파트론 7,658 98,793 LG전자 11, ,837 에스엠 1,980 92,969 NAVER ,870 씨젠 1,494 76,948 주: 상기 표의 수치는 2거래일 전 기준임 대차잔고 5일간 누적 순증/감 상위 업종 및 종목 (체결기준: 천주) K O S P I K O S D A Q 순 증 순 감 순 증 순 감 금융업 5,223 화학 -8,983 IT부품 3,219 금융 -556 증권 1,878 철강및금속 -4,026 운송장비,부품 1,754 제약 -210 운수창고 1,858 건설업 -2,249 화학 1,245 미분류 -126 BS금융지주 5,965 한화케미칼 -10,295 성우하이텍 1,354 원익IPS -1,430 한국전력 1,759 동국제강 -3,483 파트론 722 포비스티앤씨 -626 하이트진로 1,243 KODEX 200-2,506 제이콘텐트리 543 한국토지신탁 -606 팬오션 820 대우건설 -2,462 삼화네트웍스 466 셀트리온 -369 LG유플러스 698 케이씨텍 -1,437 루멘스 452 파라다이스 -251 현대상선 669 기업은행 -996 포스코 ICT 418 세운메디칼 -219 현대증권 655 한라비스테온공조 -666 티케이케미칼 384 한국전자인증 -212 LG전자 625 LG이노텍 -540 블루콤 379 차이나그레이트 -202 포스코플랜텍 605 SK네트웍스 -509 딜리 347 피엘에이 -200 금호석유 547 현대리바트 -489 주성엔지니어링 329 팜스토리 -159 주: 상기 표의 수치는 2거래일 전 기준임 18

21 국내외 자금동향 및 대차거래 증시 거래 주체별 매매 동향 (단위: 십억원) 구 분 연간 누계 월간 누계 5일간 누계 5/13(화) 5/14(수) 5/15(목) 5/16(금) 5/19(월) 외국인 , 기관계 (투신) (연기금) 2, (은행) (보험) 개인 , 기타 주: KOSDAQ 제외 증시 자금 동향 (단위: p, 십억원, %) 구 분 /12(월) 5/13(화) 5/14(수) 5/15(목) 5/16(금) KOSPI 1, , , , , , , ,013.4 고객예탁금 17, , , , , , , ,775.6 (증감액) 1, , (회전율) 실질예탁금 증감 -3, , , 신용잔고 44, , , , , , , ,897.4 미수금 1, , 주1: 실질예탁금 증감=고객예탁금증분+개인순매수-(신용증분+미수금 증분) / 고객 예탁금 회전율=(KOSPI, KOSDAQ 거래대금/고객예탁금)*100 주2: 상기 표의 수치는 2거래일 전까지 제공, KOSCOM 국내 수익증권 유출입 동향 (단위: 십억원) 구 분 설정 잔액 연간 누계 월간 누계 5/9(금) 5/12(월) 5/13(화) 5/14(수) 5/15(목) 전체 주식형 82,027-3, (ex. ETF) -1, 국내 주식형 63,060-2, (ex. ETF) 해외 주식형 18, (ex. ETF) 주식 혼합형 10, 채권 혼합형 23, 채권형 57, MMF 77,474 10,615 6,749 1, ,579 주: 상기 표의 수치는 2거래일 전까지 제공, 금융투자협회 19

22 국내외 자금동향 및 대차거래 주요 이머징마켓 외국인 매매 동향 (단위: 백만달러) 국 가 연간 누계 월간 누계 5일간 누계 5/13(화) 5/14(수) 5/15(목) 5/16(금) 5/19(월) 한 국 , 대 만 5, , 인 도 6,774 1,477 1, 인도네시아 3, 태국 남아공 2, 필리핀 자료: Bloomberg, 한국투자증권 주요 금리, 환율 및 원자재 가격 (단위: %, 원, 엔, p, 달러) 구 분 2013년 5/12(월) 5/13(화) 5/14(수) 5/15(목) 5/16(금) 5/19(월) 회사채 (AA-) 회사채 (BBB-) 국고채 (3년) 국고채 (5년) 국고채 (10년) 미 국채 (10년) 일 국채 (10년) 원/달러 1, , , , , , , 원/엔 1, , , , , , , 엔/달러 달러/유로 DDR3 1Gb (1333MHz) DDR3 2Gb (1333MHz) NAND Flash 16Gb (MLC) CRB 지수 LME 지수 3, , , , , , BDI 2, ,002 1,021 1,027 - 유가 (WTI, 달러/배럴) 금 (달러/온스) 1, , , , , , 자료: Bloomberg, KOSCOM, 한국투자증권 20

23 증시 캘린더 한 눈에 보는 증시 일정 월 화 수 목 금 韓 > Lockhart 연준 이사 연설 4월 실업률 SA 4월 소비자물가지수 MoM NFIB 소기업 낙관지수 (3.7%, 3.4%, 3.5%) (0.3%, 0.3%, 0.2%) (95.2, 94.5, 93.4) 3월 순 장기 TIC 흐름 (달러) 4월 소매판매 추정 MoM 4월 PPI 최종수요 MoM (40억, 400억, 903억) (0.1%, 0.4%, 1.5%) (0.6%, 0.2%, 0.5%) 3월 총 순 TIC 흐름 (달러) 中 > 유럽> (-1261억, n/a, 1759억) 4월 소매판매 YoY 3월 산업생산 SA MoM 유럽> (11.9%, 12.2%, 12.2%) (-0.3%, -0.3%, 0.2%) 유럽중앙은행 월간 보고서 4월 광공업생산 YoY 日 > 4월 최종 소비자물가지수 YoY (8.7%, 8.9%, 8.8%) 4월 기업물가지수 YoY (0.7%, 0.7%, 0.7%) 日 > (4.1%, 4.0%, 1.7%) 1분기 예상 GDP SA QoQ 4월 통화량 M2 YoY 독일> (0.2%, 0.4%, 0.2%) (3.4%, 3.4%, 3.5%) 4월 소비자물가지수 MoM 日 > (-0.2%, -0.2%, -0.2%) 1분기 예상 GDP SA QoQ (1.5%, 1.0%, 0.1%) Lockhart 연준 이사 연설 (11일) 4월 재정수지 (달러) (1,069억, 1,140억, 1,129억) 中 > 4월 신규 위안 대출 (7,747억, 8,000억, 1조500억) 4월 통화공급 M2 YoY (13.2%, 12.2%, 12.1%) 日 > 3월 BoP 경상수지 (엔) (1,164억, 3,477억, 6,127억) 4월 일본 경기관찰조사 (41.6, 45.0, 57.9) 日 > 3월 기계수주 MoM (19.1%, 5.8%, -4.6%) 日 > 소기업 경기지대지수 옐런 연준의장 연설 4월 주택착공건수 (107.2만, 98.0만, 94.7만) 예상 미시간대 기대지수 (81.8, 84.5, 84.1) 日 > 3월 최종 광공업생산 MoM (0.7%, n/a, 0.3%) 3월 설비가동률 MoM (0.4%, n/a, -2.6%) Plosser 연준 이사 연설 日 > 3월 전체산업 활동지수 MoM (n/a, 1.6%, -1.1%) 3월 최종 선행지수 CI (n/a, n/a, 106.5) 실적발표> 美 홈데포, 스테이플스 MBA 주택융자 신청지수 (n/a, n/a, 3.6%) FOMC 의사록 공개 유럽> 예상 소비자기대지수 (n/a, n/a, -8.6) 예상 마킷 유로존 제조업 PMI (n/a, 53.2, 53.4) 日 > 4월 무역수지 (억 엔) (n/a, -5905, -1조4460) 실적발표> 美 타켓, 티파니 예상 마킷 미국 제조업 PMI (n/a, 55.5, 55.4) 선행지수 (n/a, 0.3%, 0.8%) 4월 기존주택매매 (n/a, 467만, 459만) 中 > 예상 HSBC 중국 제조업 PMI (n/a, 48.2, 48.1) 독일> 예상 마킷 독일 제조업 PMI (n/a, 53.9, 54.1) 실적발표> 美 휴렛 패커드, 베스트 바이 4월 신규주택매매 (n/a, 43만, 38.4만) 독일> 1분기 최종 GDP SA QoQ (n/a, n/a, 0.8%) IFO 기업환경 (n/a, 111.0, 111.2) 실적발표> 美 갭, 로스 스토어스 韓 > 4월 내구재 주문 MBA 주택융자 신청지수 4월 BoP 경상수지 3월 케이스쉴러 주택가격지수 유럽> 소비자기대지수 4월 M3 통화공급 YoY 1분기 GDP 연간화 QoQ 독일> 5월 최종 소비자기대지수 4월 미결주택매매 MoM 4월 소매판매 MoM 독일> 신규 실업수당 청구건수 5월 실업률 韓 > 4월 산업생산 SA MoM 4월 광공업생산 YoY 4월 개인소득 4월 개인소비지수 최종 미시간대 기대지수 日 > 마킷 일본 제조업 PMI 4월 실업률 4월 소비자물가지수 YoY 4월 예상 광공업생산 MoM 4월 주택착공건수 YoY 주: 괄호안은(발표치, 블룸버그 예상치, 이전치) 순이며 예상치는 변동 가능 발표일자는 한국시간 기준 (단, 오전 6시 이전에 발표되는 지표는 전일 기입) 실적발표일은 Bloomberg, 기업 공시 기준으로 작성 (변동 가능, *표시는 한국시간 당일 아침) 21