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- 영하 선우
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1 KB RESEARCH 217 년 7 월 5 일 디스플레이 OLED value 반영할때 7 월상반기 LCD 패널가격 : 숨고르기진입 3 분기 LCD 패널가격 : 소폭하락세전망 Positive ( 유지 ) Recommendations IT Analyst 김동원 jeff.kim@kbfg.com 기준일 : 217 년 7 월 5 일 삼성전자 (593) BUY 현재주가 : 2,379, 원 목표주가 : 2,8, 원 삼성전기 (915) BUY 현재주가 : 11,5 원 목표주가 : 13, 원 LG 디스플레이 (3422) BUY 현재주가 : 38,9 원 목표주가 : 44, 원 LG 이노텍 (117) BUY 현재주가 : 161, 원 목표주가 : 19, 원 향후 OLED가 Valuation 상승을견인 7월상반기 LCD 패널가격 : 숨고르기진입 시장조사기관인위츠뷰 (Witsview) 에따르면 7월상반기 LCD 패널가격은소폭의하락세를기록한가운데전반적인숨고르기국면을나타냈다. TV, PC 패널가격은제품별로 (32~39.5 인치 : -1.4%, 4~55 인치 : -.8%, 65인치 : -1.%).5~4 달러수준의하락을기록했으며 55, 65인치 UHD TV 패널가격도 6월하반기대비각각 1% 하락세를보였다. 7월상반기현재제품별패널수요강도는 TV > 노트북 > 모니터순으로판단된다. 3 분기 LCD 패널가격 : 소폭하락세전망 3분기 LCD 패널가격은연착륙이예상되지만소폭의하락추세가예상된다. 이는글로벌 TV 세트업체의 217 년신모델이초대형 (65, 77, 78인치 ) 에집중되면서대형 TV 패널수요는양호하지만상반기 TV 세트수요둔화에의한재고조정영향으로글로벌 TV 세트업체들의패널가격인하요구가예상되기때문이다. 다만 4분기초에는중국 TV 세트업체들이 218 년초수요시즌 ( 원단, 춘절 ) 에맞춰 TV 패널주문량을늘릴것으로전망되어 3분기 LCD 패널가격은예년과달리큰폭의하락보다는소폭의하락세가이어질전망이다. 향후 OLED 가 Valuation 상승을견인 KB증권은디스플레이업종최선호주로삼성전자, 삼성전기, LGD, LG이노텍을제시한다. 이는 1) 스마트폰고급화, 2) 자동차전장화등의부품수요가올하반기부터맞물리면서 218 년까지 IT 부품의공급부족이상당기간이어질것으로전망되기때문이다. 특히이들업체는 217 년 3분기부터 flexible OLED 관련핵심부품출하가시작되어향후 OLED 부품매출비중확대에따른 Valuation 상승을견인할것으로기대된다.
2 표 1. 7 월상반기 LCD 패널가격 : TV (-.9%), 모니터 (-.3%), 노트북 (-.1%) HApr 2HApr 1HMay 2HMay 1HJun 2HJun 1HJul 2HJul 1HAug 2HAug 1HSep 2HSep 1HOct 2HOct 1HNov 2HNov 1HDec 2HDec 1HJan 2HJan 1HFeb 2HFeb 1HMar 2HMar 1HApr 2 HApr1H May 2H May1H June2H June 1H July Change % HoH % MoM 4K2K 384x216 1/12Hz Open-Cell % -.9% 65"W 4K2K 384x216 5/6Hz Open-Cell % -1.% FHD 192x18 5/6Hz Open-Cell K2K 384x216 1/12Hz Open-Cell % -1.4% 55"W 4K2K 384x216 5/6Hz Open-Cell % -1.4% FHD 192x18 5/6Hz Open-Cell % -1.% 4K2K 384x216 5/6Hz Open-Cell % -1.6% 5"W FHD 192x18 5/6Hz Open-Cell % -1.1% 4K2K 384x216 5/6Hz Open-Cell 49"W % -1.1% FHD 192x18 5/6Hz Open-Cell % -1.8% 4K2K 384x216 5/6Hz Open-Cell % -1.3% 43"W FHD 192x18 5/6Hz Open-Cell % -2.% 4"W FHD 192x18 5/6Hz Open-Cell % -1.4% 39.5"W FHD 192x18 5/6Hz Open-Cell % -2.2% 32''W HD 1366x768 5/6Hz Open-Cell % -1.4% 1HApr 2HApr 1HMay 2HMay 1HJun 2HJun 1HJul 2HJul 1HAug 2HAug 1HSep 2HSep 1HOct 2HOct 1HNov 2HNov 1HDec 2HDec 1HJan 2HJan 1HFeb 2HFeb 1HMar 2HMar 1HApr 2 HApr1H May 2H May1H June2H June 1H July Change % HoH % MoM 27"W FHD/IPS 192x18 5/6Hz LED %.% 27"W FHD 192x18 5/6Hz LED % -.5% 23.8"W FHD/IPS 192x18 5/6Hz LED %.% 23.6"W FHD 192x18 5/6Hz LED %.% 23"W FHD/IPS 192x18 5/6Hz LED % -.6% FHD/IPS 192x18 5/6Hz LED % -1.% 21.5"W FHD 192x18 5/6Hz LED % -2.8% 19.5"W HD+ 16x9 5/6Hz LED % -3.% 18.5"W HD 1366x768 5/6Hz LED % -2.5% 1HApr 2HApr 1HMay 2HMay 1HJun 2HJun 1HJul 2HJul 1HAug 2HAug 1HSep 2HSep 1HOct 2HOct 1HNov 2HNov 1HDec 2HDec 1HJan 2HJan 1HFeb 2HFeb 1HMar 2HMar 1HApr 2 HApr1H May 2H May1H June2H June 1H July Change % HoH % MoM 17.3''W HD+ 16x9 5/6Hz Wedge-LED %.% FHD/IPS 192x18 5/6Hz Flat-LED % -.3% FHD/IPS 192x18 5/6Hz Flat-LED %.% 15.6''W FHD/TN 192x18 5/6Hz Flat-LED % -.5% HD 1366x768 5/6Hz Flat-LED % -.3% 14."W HD 1366x768 5/6Hz Flat-LED % -.3% Ultraslim-LED %.% 13.3"W HD 1366x768 5/6Hz Flat-LED %.% 12.5"W FHD/IPS 192x18 5/6Hz Ultraslim-LED %.% 11.6"W HD 1366x768 5/6Hz Flat-LED % -.7% 표 2. 월별 LCD 패널가격추이 Panel prices trend TV Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May June July 4K2K 384x216 1/12Hz Open-Cell "W 4K2K 384x216 5/6Hz Open-Cell FHD 192x18 5/6Hz Open-Cell "W FHD 192x18 1/12Hz Open-Cell K2K 384x216 1/12Hz Open-Cell "W 4K2K 384x216 5/6Hz Open-Cell FHD 192x18 5/6Hz Open-Cell K2K 384x216 5/6Hz Open-Cell "W FHD 192x18 5/6Hz Open-Cell K2K 384x216 5/6Hz Open-Cell "W FHD 192x18 5/6Hz Open-Cell K2K 384x216 5/6Hz Open-Cell "W FHD 192x18 5/6Hz Open-Cell "W FHD 192x18 5/6Hz Open-Cell "W FHD 192x18 5/6Hz Open-Cell ''W HD 1366x768 5/6Hz Open-Cell Avg. TV panel price % MoM 19.6% -.8% -.5% 15.2% -.9% -1.5% -1.5% -1.% 2.8% -4.3% -7.1% -6.% -7.9% -6.9% -3.2% -1.5% -2.4%.3% 1.4% 2.3% 4.% 5.8% 5.4% 3.5% 1.9% -3.8%.3%.7%.% -.6% -1.1% Monitor Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May June July 27"W FHD/IPS 192x18 5/6Hz LED "W FHD 192x18 5/6Hz LED "W FHD/IPS 192x18 5/6Hz LED "W FHD 192x18 5/6Hz LED "W FHD/IPS 192x18 5/6Hz LED FHD/IPS 192x18 5/6Hz LED "W FHD 192x18 5/6Hz LED "W HD+ 16x9 5/6Hz LED "W HD 1366x768 5/6Hz LED Avg. MNT panel price % MoM -.8% -.7% -.9% 1.% -1.2% -1.9% -2.3% -1.4% -3.5% -3.5% -3.4% -2.5% 11.% -1.7% -1.4% -1.2% -.6%.2%.8% 1.5% 1.5%.8%.4%.1%.1%.% -1.% -.4% -.6% -.8% -.3% Notebook Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May June July 17.3''W HD+ 16x9 5/6Hz Wedge-LED FHD/IPS 192x18 5/6Hz Flat-LED FHD/IPS 192x18 5/6Hz Flat-LED "W FHD/TN 192x18 5/6Hz Flat-LED HD 1366x768 5/6Hz Flat-LED "W HD 1366x768 5/6Hz Flat-LED Ultraslim-LED "W HD 1366x768 5/6Hz Flat-LED "W FHD/IPS 192x18 5/6Hz Ultraslim-LED "W HD 1366x768 5/6Hz Flat-LED Avg. NBPC panel price % MoM -1.4% -1.1% -1.5% 8.9% -1.3% -1.6% -1.6% -.8% 5.1% -1.7% -1.5% -1.4% -2.7% -1.9% -1.2% -.8% -.3%.%.3%.8% 1.1% 1.2%.6%.7% 2.3%.2%.% -.3%.% -.2% -.1% Total ASP % MoM 11.6% -.8% -.7% 11.3% -1.% -1.6% -1.7% -1.1% 1.8% -3.8% -5.7% -4.7% -3.4% -5.% -2.5% -1.3% -1.7%.2% 1.1% 1.9% 3.% 4.% 3.6% 2.4% 1.5% -2.5%.%.3% -.1% -.6% -.8% 2
3 그림 1. LCD 패널수급전망 (%) Input Capa (YoY, 면적 ) Demand (YoY, 면적 ) E 218E 자료 : IHS, KB 증권 그림 2. 글로벌 TV 면적수요증가세 ( 백만개 ) 출하수량 ( 좌 ) 출하면적 ( 우 ) (Mm 2 ) E 8 자료 : IHS, KB 증권 그림 3. 글로벌 TV 패널공급전망 ( 백만개 ) 출하수량 ( 좌 ) 출하면적 ( 우 ) (Mm 2 ) E 8 자료 : IHS, KB 증권 3
4 그림 인치 TV 패널가격추이 그림 5. 4 인치 TV 패널가격추이 주 : 패널데이터기간 15.1~17.7 상반기 주 : 패널데이터기간 15.1~17.7 상반기 그림 인치 TV 패널가격추이 그림 인치 TV 패널가격추이 주 : 패널데이터기간 15.9~17.7 상반기 주 : 패널데이터기간 15.4~17.7 상반기 그림 인치 TV 패널가격추이 그림 인치 TV 패널가격추이 자료 : Witsview, KB증권 주 : 패널데이터기간 15.1~17.7 상반기 자료 : Witsview, KB증권 주 : 패널데이터기간 15.4~17.7 상반기 4
5 삼성전자 (593) BUY ( 유지 ) 목표주가 ( 유지, 원 ) 2,8, 시가총액 ( 조원 ) Upside / Downside (%) 17.7 Free float (%) 72.7 현재가 (7/5, 원 ) 2,379, 거래대금 (3M, 십억원 ) Consensus Target price ( 원 ) 2,84,99 주요주주지분율 (%) 삼성물산외 9 인 19.9 국민연금 1. 결산기말 216A 217E 218E 219E 매출액 ( 십억원 ) 21, , , ,186 영업이익 ( 십억원 ) 29,241 51,563 56,432 57,146 순이익 ( 십억원 ) 22,726 38,78 42,249 42,785 EPS ( 원 ) 136,76 263,499 33,335 36,492 증감률 (%) PER (X) EV/EBITDA (X) PBR (X) ROE (%) 배당수익률 (%) Performance 주가상승률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 시장대비상대수익률 시장대비주가상승률 ( 좌 ) (%) ( 원 ) 주가 ( 우 ) ,6, 2,2, 1,8, 1,4, -1 1,, 7/16 1/16 1/17 4/17 7/17 자료 : 삼성전자, KB 증권 삼성전기 (915) BUY ( 유지 ) 목표주가 ( 유지, 원 ) 13, 시가총액 ( 조원 ) 7.8 Upside / Downside (%) 28.1 Free float (%) 73.3 현재가 (7/5, 원 ) 11,5 거래대금 (3M, 십억원 ) 64.8 Consensus Target price ( 원 ) 19,85 주요주주지분율 (%) 삼성전자외 5 인 24. 국민연금 11.5 결산기말 216A 217E 218E 219E 매출액 ( 십억원 ) 6,33 6,865 8,197 8,54 영업이익 ( 십억원 ) 순이익 ( 십억원 ) EPS ( 원 ) 19 2,438 3,54 4,42 증감률 (%) , PER (X) EV/EBITDA (X) PBR (X) ROE (%) 배당수익률 (%) Performance 주가상승률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 시장대비상대수익률 시장대비주가상승률 ( 좌 ) (%) ( 원 ) 주가 ( 우 ) , 14, 72, -2 4, 7/16 1/16 1/17 4/17 7/17 자료 : 삼성전기, KB 증권 5
6 LG 디스플레이 (3422) BUY ( 유지 ) 목표주가 ( 유지, 원 ) 44, 시가총액 ( 조원 ) 13.9 Upside / Downside (%) 13.1 Free float (%) 62.1 현재가 (7/5, 원 ) 38,9 거래대금 (3M, 십억원 ) 1. Consensus Target price ( 원 ) 43,391 주요주주지분율 (%) LG전자외 2 인 37.9 국민연금 9.2 결산기말 216A 217E 218E 219E 매출액 ( 십억원 ) 26,54 28,515 29,467 31,66 영업이익 ( 십억원 ) 1,311 3,121 2,382 1,93 순이익 ( 십억원 ) 932 2,23 1,787 1,664 EPS ( 원 ) 2,534 6,72 4,945 4,63 증감률 (%) PER (X) EV/EBITDA (X) PBR (X) ROE (%) 배당수익률 (%) Performance 주가상승률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 시장대비상대수익률 시장대비주가상승률 ( 좌 ) (%) ( 원 ) 주가 ( 우 ) 25 44, , , -5 26, , 7/16 1/16 1/17 4/17 7/17 자료 : LG 디스플레이, KB 증권 LG 이노텍 (117) BUY ( 유지 ) 목표주가 ( 유지, 원 ) 19, 시가총액 ( 조원 ) 3.8 Upside / Downside (%) 18. Free float (%) 59.2 현재가 (7/5, 원 ) 161, 거래대금 (3M, 십억원 ) 3.9 Consensus Target price ( 원 ) 175,955 주요주주지분율 (%) LG전자외 1 인 4.8 국민연금 1. 결산기말 216A 217E 218E 219E 매출액 ( 십억원 ) 5,755 7,8 7,53 8,114 영업이익 ( 십억원 ) 순이익 ( 십억원 ) EPS ( 원 ) 29 9,245 11,966 15,41 증감률 (%) , PER (X) EV/EBITDA (X) PBR (X) ROE (%) 배당수익률 (%) Performance 주가상승률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 시장대비상대수익률 시장대비주가상승률 ( 좌 ) (%) ( 원 ) 주가 ( 우 ) , 174, 148, 122, 96, -2 7, 7/16 1/16 1/17 4/17 7/17 자료 : LG 이노텍, KB 증권 6
7 투자자고지사항 투자의견및목표주가변경내역 ( 주가 주가 -, 목표주가 -) ( 원 ) 삼성전자 3,, 2,6, 2,2, 1,8, 1,4, 1,, 15/7 15/11 16/3 16/7 16/11 17/3 17/7 변경일 투자의견 목표주가 ( 원 ) 삼성전자 15/9/2 BUY 1,5, 15/1/29 BUY 1,65, 16/1/29 BUY 1,55, 16/7/29 BUY 1,7, 16/8/22 BUY 1,88, 16/1/7 BUY 2,5, 16/12/23 BUY 2,2, 17/1/25 BUY 2,4, 17/3/24 BUY 2,7, 17/7/3 BUY 2,8, ( 원 ) 삼성전기 136, 14, 72, 4, 15/7 15/11 16/3 16/7 16/11 17/3 17/7 변경일 투자의견 목표주가 ( 원 ) 삼성전기 15/1/8 BUY 85, 16/1/8 BUY 8, 16/1/29 BUY 7, 16/4/27 BUY 67, 16/7/6 BUY 59, 16/7/25 BUY 67, 16/1/26 BUY 57, 17/1/26 BUY 66, 17/3/8 BUY 72, 17/3/24 BUY 8, 17/6/22 BUY 13, ( 원 ) LG디스플레이 5, 42, 34, 26, 18, 1, 15/7 15/11 16/3 16/7 16/11 17/3 17/7 변경일 투자의견 목표주가 ( 원 ) LG디스플레이 15/7/24 BUY 3, 15/1/6 BUY 28, 16/1/28 BUY 26, 16/3/15 BUY 31, 16/7/2 BUY 32, 16/7/28 BUY 35, 16/12/7 BUY 38, 17/1/6 BUY 4, 17/1/25 BUY 44, 7
8 ( 원 ) LG이노텍 2, 172, 144, 116, 88, 6, 15/7 15/11 16/3 16/7 16/11 17/3 17/7 변경일 투자의견 목표주가 ( 원 ) LG이노텍 15/7/27 BUY 12, 16/1/12 BUY 11, 16/3/22 BUY 1, 16/4/28 BUY 9, 16/7/2 BUY 1, 16/7/28 BUY 11, 16/1/26 BUY 1, 17/1/25 BUY 11, 17/2/15 BUY 12, 17/3/8 BUY 14, 17/3/24 BUY 16, 17/6/19 BUY 19, 인수합병 1 년이내 BW/C W/EW 유상증자 주식등 1% 자사주 ELW 채무이행 계열사 공개매수 업무관련 IPO 인수계약 모집주선 이상보유 취득 / 처분 발행 유동성공급 보증 관계 사무관련 삼성전자 삼성전기 LG 디스플레이 LG 이노텍 KB증권은동조사분석자료를기관투자가또는제3자에게제공한사실이없습니다. 본자료를작성한조사분석담당자는해당종목과재산적이해관계가없습니다. 본자료작성자는게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인합니다. 투자의견분류및기준종목투자의견 (6개월예상절대수익률기준 ) BUY: 15% 초과 HOLD: 15% ~ -15% SELL: -15% 초과비고 : 217년 2월 23일부터 KB증권의기업투자의견체계가 4단계 (Strong BUY, BUY, Marketperform, Underperform) 에서 3단계 (BUY, HOLD, SELL) 로변경되었습니다. 산업투자의견 (6개월예상상대수익률기준 ) Positive: 시장수익률상회 Neutral: 시장수익률수준 Negative: 시장수익률하회 비고 : 217년 6월 28일부터 KB증권의산업투자의견체계가 (Overweight, Neutral, Underweight) 에서 (Positive, Neutral, Negative) 로변경되었습니다. 투자등급비율 ( 기준 ) 매수 (BUY) 중립 (HOLD) 매도 (SELL) 79.5% 2.5% - * 최근 1년간투자의견을제시한리포트기준 이보고서는고객들에게투자에관한정보를제공할목적으로작성된것이며계약의청약또는청약의유인을구성하지않습니다. 이보고서는 KB증권이신뢰할만하다고판단하는자료와정보에근거하여해당일시점의전문적인판단을반영한의견이나 KB증권이그정확성이나완전성을보장하는것은아니며, 통지없이의견이변경될수있습니다. 개별투자는고객의판단에의거하여이루어져야하며, 이보고서는여하한형태로도고객의투자판단및그결과에대한법적책임의근거가되지않습니다. 이보고서의저작권은 KB증권에있으므로 KB증권의동의없이무단복제, 배포및변형할수없습니다. 이보고서는학술목적으로작성된것이아니므로, 학술적인목적으로이용하려는경우에는 KB증권에사전통보하여동의를얻으시기바랍니다. 8
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KB RESEARCH 2017 년 2 월 21 일 디스플레이 대형 TV 수요강세지속 2 월하반기 TV 패널가격 : 65 인치 2% 상승 LG 전자, LG 디스플레이시너지효과기대 디스플레이, 가전 Analyst 김동원 02-6114-2913 jeff.kim@kbfg.com RA 김범수 02-6114-2932 bk.kim@kbfg.com Overweight (
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KB RESEARCH 217년 7월 2일 디스플레이 7월 하반기 LCD 패널가격 review 7월 하반기 LCD 패널가격: 1~2% 하락 하반기 LCD 패널가격: 신규공급 및 TV 업체 실적이 변수 LGD: LCD vs. OLED value 충돌에 따른 변동성 확대 IT Analyst 김동원 261142913 jeff.kim@kbfg.com Positive
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KB RESEARCH 17 년 월 9 일 디스플레이 4 분기실적개선주목 월상반기 LCD 패널가격 : TV (-2.%), PC (-.3%) 4 분기 TV 패널가격하락둔화예상 IT Analyst 김동원 2-6114-2913 jeff.kim@kbfg.com 업종투자의견 : Positive ( 유지 ) Recommendations 기준일 : 17 년 9 월 29 일
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KB RESEARCH 217 년 1 월 2 일 디스플레이 4 분기가격하락속도둔화 1 월하반기 LCD 패널가격 : TV (-2.7%), PC (-.5%) 4 분기 TV 패널가격하락속도둔화 IT Analyst 김동원 2-6114-2913 jeff.kim@kbfg.com 업종투자의견 : Positive ( 유지 ) Recommendations 기준일 : 217 년
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216 년 1 월 6 일산업분석 디스플레이 Overweight ( 유지 ) 플렉서블 OLED 투자확대주목 1 월상반기 LCD 패널가격 TV (-3%), PC(-1%) 디스플레이, 가전, 휴대폰 Analyst 김동원 2-6114-2913 jeff.kim@hdsrc.com RA 김범수 2-6114-2932 bk.kim@hdsrc.com 216 년 1월 5일시장조사기관인위츠뷰
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216 년 7 월 6 일산업분석 디스플레이 Overweight ( 유지 ) 하반기턴어라운드본격화 7 월상반기 LCD 패널가격 : TV (+1%), PC ( 보합 ) 디스플레이, 가전, 휴대폰 Analyst 김동원 2-6114-2913 jeff.kim@hdsrc.com RA 김범수 2-6114-2932 bk.kim@hdsrc.com 216 년 7월 5일시장조사기관인위츠뷰
표 1. 5 월하반기 LCD 패널가격 : TV (-3.0%), 모니터 (-0.4 %), 노트북 (-0.2%) TV H May 2H May 1H June 2H June 1H July 2H Jul 1H Aug 2H Aug 1H Sep 2H Sep 1H
INDUSTRY REPORT KB RESEARCH 디스플레이 /IT 6 월부터추세전환기대 디스플레이 /IT Analyst 김동원 02-6114-2913 jeff.kim@kbfg.com 연구원황고운 02-6114-2932 goun.whang@kbfg.com IT: 1 상저하고 2 수급해소 3 주가회복최근수개월간의 IT 업종주가약세는실적우려보다는 MSCI 리밸런싱
INDUSTRY REPORT KB RESEARCH 제약 / 바이오 미국 11 월바이오시밀러처방데이터 제약 / 바이오 Analyst 이태영 년 12 월 19 일 Remicade ( 오리지널 ) J&J WAC 기
INDUSTRY REPORT KB RESEARCH 미국 11 월바이오시밀러처방데이터 Analyst 이태영 2-6114-2931 ty.lee@kbfg.com ( 오리지널 ) J&J WAC 기준처방금액 : 678.8백만달러 (+3.1% YoY, -4.2% MoM) 판매 Unit: 58.1만 Unit (+3.1% YoY, -4.2% MoM) - Bloomberg에서발표한
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216년 5월 26일 산업분석 디스플레이 Overweight (유지) 실적 턴어라운드 기대 LCD 구조조정, 하반기 수급 및 가격에 긍정적 디스플레이,가전,휴대폰 Analyst 김동원 2-6114-2913 jeff.kim@hdsrc.com RA 김범수 2-6114-2932 bk.kim@hdsrc.com 하반기 글로벌 디스플레이 산업은 한국 패널업체의 LCD
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KB RESEARCH 217 년 9 월 13 일 디스플레이 신형아이폰공개 : 11 월부터판매급증전망 아이폰 OLED 비중 : 17E (24%), 18E (66%), 19E (1%) 아이폰 OLED 수율정상화 : 11 월부터판매본격가능 IT Analyst 김동원 2-6114-2913 jeff.kim@kbfg.com 업종투자의견 : Positive ( 유지 )
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216 년 3 월 21 일산업분석 디스플레이 Overweight ( 유지 ) 우려가기대로전환될때 32 인치 TV 패널, 1 년만에하락멈췄다 디스플레이, 가전, 휴대폰 Analyst 김동원 2-6114-2913 jeff.kim@hdsrc.com RA 김범수 2-6114-2932 bk.kim@hdsrc.com 216 년 3월 19일시장조사기관인 IHS 는 TV,
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214년 12월 15일 산업분석 디스플레이 Overweight (유지) 모바일 스펙 경쟁 지속 전망 전략 스마트 폰 조기출시 예상 디스플레이 Analyst 김동원 2-6114-2913 jeff.kim@hdsrc.com RA 임민규 2-6114-2953 minkyu.lim@hdsrc.com 리서치센터 트위터 @QnA_Research 주요 부품업체에 따르면 내년
투자의견과위험요소점검 Bullcase Scenario 30,000원 (2018E PBR 0.8배 ) Basecase Scenario ( 목표주가 ) 28,000원 (2018E PBR 0.7배 ) 현재주가 21,050원 Basecase Scenario: 향후주가동인 1)
기대이상의실적개선속도 디스플레이 / 가전 Analyst 김동원 0261142913 jeff.kim@kbfg.com 연구원황고운 0261142932 goun.whang@kbfg.com 연구원김형태 0261142977 calebkim@kbfg.com O 정상화시작, 주가재평가기대 KB증권은 LG디스플레이하반기실적개선추세를반영해 2018년영업이익추정치를기존 3,216억원에서
INDUSTRY REPORT KB RESEARCH 디스플레이 / 가전 갤럭시 S10, 회복의시작 디스플레이 / 가전 Analyst 김동원 통신장비 / 스마트폰 Analyst 이창민 cm.le
INDUSTRY REPORT KB RESEARCH 갤럭시 S1, 회복의시작 Analyst 김동원 2-6114-2913 jeff.kim@kbfg.com 통신장비 / 스마트폰 Analyst 이창민 2-6114-2917 cm.lee@kbfg.com 연구원황고운 2-6114-2932 goun.whang@kbfg.com 연구원김형태 2-6114-2977 calebkim@kbfg.com
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삼성전자 (005930) KB RESEARCH 2017년 4월 7일 1분기 잠정실적: 3년 만의 최대 실적 1분기 영업이익 9.9조원, 컨센서스 상회 2분기 추정 영업이익 12.5조원, 전년대비 54% 증가 IT Analyst 김동원 실적 업사이드 충분, 목표주가 270만원 유지 02-6114-2913 jeff.kim@kbfg.com RA 류진영 02-6114-2964
디스플레이산업 [3 월상반월 ] LCD 패널가격동향 Witsview, 3월상반월 LCD패널가격발표 : 2월하반월대비 -0.3% 하락시장조사기관인 Witsview 가 3월상반월 LCD패널가격을발표하였다. TV, 모니터, 노트PC 용 LCD패널평균가격은지난 2월하반월대비
![디스플레이산업 [3 월상반월 ] LCD 패널가격동향 Witsview, 3월상반월 LCD패널가격발표 : 2월하반월대비 -0.3% 하락시장조사기관인 Witsview 가 3월상반월 LCD패널가격을발표하였다. TV, 모니터, 노트PC 용 LCD패널평균가격은지난 2월하반월대비](/thumbs/95/126111746.jpg "디스플레이산업 [3 월상반월 ] LCD 패널가격동향 Witsview, 3월상반월 LCD패널가격발표 : 2월하반월대비 -0.3% 하락시장조사기관인 Witsview 가 3월상반월 LCD패널가격을발표하였다. TV, 모니터, 노트PC 용 LCD패널평균가격은지난 2월하반월대비")
디스플레이산업 [3 월상반월 ] LCD 패널가격동향 Witsview, 3월상반월 LCD패널가격발표 : 2월하반월대비 -0.3% 하락시장조사기관인 Witsview 가 3월상반월 LCD패널가격을발표하였다. TV, 모니터, 노트PC 용 LCD패널평균가격은지난 2월하반월대비 -0.3% 로하락세를이어갔지만, 하락의폭은감소했다. TV패널중에서중국내수요비중이높은 32인치의가격은춘절이후의재고조정영향으로지속적으로하락하고있고,
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216 년 1 월 25 일산업분석 디스플레이 Overweight ( 유지 ) 디스플레이, 가전, 휴대폰 Analyst 김동원 2-6114-2913 jeff.kim@hdsrc.com / RA 김범수 2-6114-2932 bk.kim@hdsrc.com 애플, OLED 전환가속화전망 향후 3 년간 OLED 시장은한국이독과점적공급구조형성예상 - 외신보도에따르면일본
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LG디스플레이 (3422) KB RESEARCH 217년 7월 25일 OLED 사업구조 변화 기대 P1 및 중국 OLED 신규투자로 장기 성장성 확보 3분기 추정 영업이익 7,1억원, +117% YoY LCD vs. OLED value 충돌에 따른 변동성 확대 IT Analyst 김동원 261142913 jeff.kim@kbfg.com BUY (유지) P1
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Issue & Pitch Display (Overweight) 3월상반월 LCD Panel 가격 Review Mar. 215 Analyst 김양재 2) 2184-2374 yj.kim@ktb.co.kr Issue 3 월상반월 LCD Panel 가격 Review Pitch 1) 3월상반월 Panel 가격은견조한흐름. Panel 재고도건전한상황. 향후 TV Panel
Microsoft Word Panel 가격 Review final_Gc75sHCRigucPFkizlPo
Issue & Pitch Display (Overweight) 4월상반월 LCD Panel 가격 Review Apr. 2 8 Analyst 김양재 2) 2184-2374 yj.kim@ktb.co.kr Issue 4 월상반월 LCD Panel 가격 Review Pitch 1) 4월상반월 Panel 가격은견조한흐름. 향후 TV Panel 가격은 32인치와 인치
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Analyst 유주연 (639-4584) juyeon.yu@meritz.co.kr RA 박지은 (639-451) jeeeun.park@meritz.co.kr 213.11.22 유통업 Overweight 1월 매출동향: 대형마트 -6.4%, 백화점 -2.2% Top Pick 하이마트 (7184) Buy, TP 15,원 현대홈쇼핑 (575) Buy, TP 21,원
표 1. 삼성전자 1Q18P 영업이익 15.6 조원, 최대실적 ( 조원, %) 1Q18P YoY QoQ 1Q17 4Q17 컨센서스차이 (%) 매출액 (8.2) (1.3) 영업이익
INDUSTRY REPORT KB RESEARCH 디스플레이 /IT 구조적실적개선에주목 IT Analyst 김동원 02-6114-2913 jeff.kim@kbfg.com 연구원황고운 02-6114-2932 goun.whang@kbfg.com 1분기실적 review: 비수기최대실적달성 IT 대형주 (5/2 삼성SDI 발표예정 ) 의 1분기실적중에서는반도체, 가전및
Microsoft Word Panel 가격 Review_final2_mpDh8YroYa3lcwLzXjdJ
Issue & Pitch Display (Overweight) 월상반월 LCD Panel 가격 Review May. 2 6 Analyst 김양재 2) 2184-2374 yj.kim@ktb.co.kr Issue 월상반월 LCD Panel 가격 Review Pitch 1) 월상반월 Panel 가격은완만한하락세기록. 2Q 신규 Fab 가동과신흥국중심전방 Set 수요약세영향.
주요 LCD 패널가격추이 : 6 월하반월 39. /4 /42 인치 TV 패널제외하고전부문패널가격하락폭확대 ( 단위 : US 달러 ) Size Format Resolution 1HFeb 2HFeb 1HMar 2HMar 1HApr 2HApr 1HMay 2HMay 1HJun
Industry Comment 21. 6. 23 6 월하반월, LCD 패널가격하락폭확대 6 월하반월 LCD 패널가격은 4 인치 TV 패널일부를제외하고전부문에서하락폭 확대. 올 3 분기패널가격상승반전은제한적일것으로전망. 디스플레이산업투자의견중립유지 6 월하반월, TV 패널 39./4/42 인치제외하고전부문패널가격하락폭확대 지난 6 월 22 일, 시장조사기관인
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Company Report 215.8.12 CJ E&M (1396) 기대보다 좋았고 앞으로도 좋을 듯 미디어/엔터 What s new? Our view 투자의견: BUY (M) 목표주가: 12,원 (M) 주가 (8/11) 81,5원 자본금 시가총액 1,937억원 31,567억원 주당순자산 42,468원 부채비율 49.26% 총발행주식수 6일 평균 거래대금 38,732,89주
218 년 12 월 3 일 투자의견과위험요소점검 Bull-case Scenario 23,원 (ROE 13.7% 1.7%) 현재주가 21,2원 Base-case Scenario ( 목표주가 ) 21,원 ( 기대 ROE 13.7%) Base-case Scenario: 향후
성장기대감이기반영된주가 218 년 12 월 3 일 금융 Analyst 이남석 2-6114-2962 nslee@kbfg.com 금융 Analyst 유승창 2-6114-297 scyoo@kbfg.com 투자의견 Hold, 목표주가 21, 원유지 메리츠화재에대한투자의견 Hold와목표주가 21,원을유지한다. 보험료인상과실손계약갱신등으로실적개선에대한방향성은업종과유사한흐름을보일것으로예상된다.
삼성전자 (005930) 3 분기잠정실적 : 우려대비양호 2018 년 10 월 5 일 디스플레이 / 가전 Analyst 김동원 연구원황고운 연구원김형태 0
3 분기잠정실적 : 우려대비양호 디스플레이 / 가전 Analyst 김동원 02-6114-2913 jeff.kim@kbfg.com 연구원황고운 02-6114-2932 goun.whang@kbfg.com 연구원김형태 02-6114-2977 calebkim@kbfg.com 목표주가 55,000 원하향, 투자의견 Buy 유지 KB증권은 4분기실적전망을반영해 2018년,
주요 LCD 패널가격추이 : 지난 6 월하반월과마찬가지로 39.5/4/42 인치 TV 패널가격만보합 ( 단위 : US 달러 ) Size Format Resolution 1HFeb 2HFeb 1HMar 2HMar 1HApr 2HApr 1HMay 2HMay 1HJun 2H
Industry Comment 215. 7. 7 7 월상반월, LCD 패널가격하락지속 7 월상반월 LCD 패널가격은지난 6 월하반월과마찬가지로 4 인치 TV 패널일부만 제외하고전부문하락세지속. 최근 TV 세트가격인하및중저가모델출시움직임있지만, 디스플레이산업센티먼트개선에기여하는정도는제한적일것으로전망 7 월상반월, TV 패널 39.5/4/42 인치만보합 지난 7
LG 디스플레이 (3422) 218 년 4 월 17 일 투자의견과위험요소점검 Bull-case Scenario 43,원 (218E PBR 1.배 ) Base-case Scenario ( 목표주가 ) 37,원 (218E PBR.87배 ) 현재주가 25,75원 Base-c
LG 디스플레이 (3422) OLED TV 가치반영할시점 218 년 4 월 17 일 IT Analyst 김동원 2-6114-2913 jeff.kim@kbfg.com 연구원황고운 2-6114-2932 goun.whang@kbfg.com OLED TV 패널가격 5 년만에상승전망 218년 LG디스플레이 OLED TV 패널수요는연간생산능력 (capa) 의 3% 를초과한
Microsoft PowerPoint 산업전망_통장전부_v9.pptx
Contents 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 주 : Murata 는 3 월 31 일결산, Chiyoda Integre 는 8 월 31 일결산자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 15 자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32
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LG 디스플레이 (3422) 실적불확실성해소 218 년 1 월 17 일 IT Analyst 김동원 2-6114-2913 jeff.kim@kbfg.com 연구원황고운 2-6114-2932 goun.whang@kbfg.com 목표주가 39, 원으로 15% 상향 KB 증권은 LG 디스플레이목표주가를 39, 원 (18E PBR.9 배 ) 으로기존 (34, 원 ) 대비
투자의견과위험요소점검 Bull-case Scenario 1,원 (218E PER 1.5배 ) Base-case Scenario ( 목표주가 ) 9,원 (218E PER 9.3배 ) 현재주가 7,5원 Base-case Scenario: 향후주가동인 1) 가전, TV 실적
3 분기잠정실적 : 스마트폰개선이관건 디스플레이 / 가전 Analyst 김동원 2-6114-2913 jeff.kim@kbfg.com 연구원황고운 2-6114-2932 goun.whang@kbfg.com 연구원김형태 2-6114-2977 calebkim@kbfg.com 목표주가 9, 원으로하향, 투자의견 Buy 유지 KB증권은예상을하회한 3분기실적을반영해 218년,
Microsoft Word Panel 가격 Review 최종 본문 완성_TNtKhLh9jzajRiENt0cb
Issue & Pitch Display (Overweight) 6월하반월 LCD Panel 가격 Review June. 215 23 Analyst 김양재 2) 2184-2374 yj.kim@ktb.co.kr 6 월하반월 LCD Panel 가격 Review Pitch 1) 6월하반월 Panel 가격하락세지속. 특히 32인치 TV Panel 가격하락부각. 전반월대비
투자의견과위험요소점검 Bull-case Scenario Base-case Scenario ( 목표주가 ) 200,000 원 (PBR 2.2 배적용 ) 150,000 원 (PBR 1.7 배적용 ) Base-case Scenario: 향후주가동인 11) 3D 센싱모듈경쟁력
1 분기실적 review: 상저하고 IT Analyst 김동원 02-6114-2913 jeff.kim@kbfg.com 연구원황고운 02-6114-2932 goun.whang@kbfg.com 1 분기실적, 예상하회 LG이노텍 1분기실적은매출액 1.7조원 (+5% YoY, -40% QoQ), 영업이익 168억원 (-75% YoY, -88% QoQ) 을기록해 KB증권추정치및컨센서스영업이익
Microsoft Word Panel 가격 Review Final4.doc_doiYXdhLwjv9zROCktST
Issue & Pitch Display (Overweight) 5월하반월 LCD Panel 가격 Review May. 215 21 Analyst 김양재 2) 2184-2374 yj.kim@ktb.co.kr Companies on our radar 종목명 투자의견 목표가 Top pick 삼성 SDI BUY 16.5만원 LG 디스플레이 BUY 4.3 만원 Issue
Microsoft Word - NHN_기업분석_제조_2012100211241901.doc
Company Report 2012.10.04 NHN (035420) 애니팡, 카카오톡 그리고 LINE 투자의견: BUY (M) 목표주가: 380,000원 (U) 인터넷 추석연휴 동안 애니팡 하트 많이 받으셨나요? 애니팡 덕분에 그동안 소식이 뜸했던 지인들과 다시 안부 도 주고받고, 애니팡 순위 경쟁에 빠져 간만에 유료결제를 하진 않으셨나요? 하루 접속자 1천만명,
Microsoft Word - 181710_131108.doc
Company Brief 213. 11. 8 Buy NHN엔터테인먼트(18171) 3Q Review : 규제리스크 vs. 모바일 성장 Analyst 김동희(639-4591) 목표주가(6개월) 16,원 현재주가(11.7) : 13,원 소속업종 서비스업 시가총액(11.7) : 15,62억원 평균거래대금(6일) 61.4억원 외국인지분율 25.46% 예상EPS(전년비)
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21. 9. 27 산업이슈코멘트 황준호 2-7-1 j.hwang@dwsec.com 조우형 2-7-3 will.cho@dwsec.com 디스플레이 (Overweight) 분기패널가격안정화될전망 9 월하반기패널가격동향 : IT 패널 1~2%, TV 패널 1~2% 하락폭축소 주간이슈 : LG 전자 CEO 교체로그동안부진했던 high-end TV 부문의전략강화예상
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Sector Report 216.1.21 디스플레이 16년 1월 패널가격 및 시장동향 디스플레이 (OVERWEIGHT) 종목 투자의견 목표주가 (원) LG디스플레이 BUY (M) 3 (M) What s new? 저해상도 핸드셋패널 제외한 모든 패널 가격하락 TV패널이 5~7% 하락하며 가장 큰 폭의 하락 보임 IT패널은 1~2% 하락세에 그침 용 Our view
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Sector Report 2016.03.23 인터넷 인터넷/게임 기업 1분기 실적 및 주가 전망 인터넷 (OVERWEIGHT) What s new? Our view 종목 투자의견 목표주가 (원) NAVER BUY (M) 800,000 (M) 카카오 BUY (M) 140,000 (M) 엔씨소프트 BUY (M) 320,000 (U) 컴투스 BUY (M) 180,000
, Analyst, , Figure 1 통신사가입자추이 ( 명, 000) 60,000 LG U+ KT SKT 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 자료 : MSIP. 미래에셋증권리서치센터
Earnings preview, Target price lowered Korea / Telecommunication&Utilities 7 July 2016 OVERWEIGHT Stocks under coverage Company Rating Price Target price Target price change Previous New, Analyst 3774
투자의견과위험요소점검 Bull-case Scenario 500,000원 (2018E PBR 2.2배 ) Base-case Scenario ( 목표주가 ) 430,000원 (2018E PBR 1.9배 ) 현재주가 324,000원 Base-case Scenario: 향후주
전지사업의구조적인변화시작 소재 Analyst 백영찬 02-6114-2968 yc.baek@kbfg.com 투자의견 Buy, 목표주가 430,000 원유지 LG화학에대해투자의견 Buy, 목표주가 430,000원을유지한다. 투자의견 Buy를유지하는이유는 1) 자동차전지와 ESS전지의구조적인성장을통한전지사업의실적턴어라운드가시작되었고, 2) 다양한제품포트폴리오를바탕으로
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Issue & Pitch Display (Overweight) 7 월하반월 LCD Panel 가격 Review Jul. 215 21 Analyst 김양재 2) 2184-2374 / yj.kim@ktb.co.kr Issue 7 월하반월 LCD Panel 가격 Review Pitch 1) 7월하반월 Panel 가격하락세지속. 전반월대비낙폭확대. 증국신규 Fab
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211 년 1 월 24 일기업분석 BUY ( 유지 ) LG 디스플레이 (3422) 긍정적시각으로접근할때 김동원 김경민 1분기선제적비중확대필요 적정주가, 원 주가상승률 1개월 3개월 개월 2 분기부터본격적실적개선 세트재고소진은연착륙의신호 결산기말 12/8A 12/9A 12/1P 12/11F 12/12F 1분기선제적비중확대필요 그림 1> LGD 주가상승촉매 1
Microsoft Word Panel 가격 Review Final4_KG69lxwgdYwlAehPW5SS
Issue & Pitch Display (Overweight) 7 월상반월 LCD Panel 가격 Review Jul. 215 7 Analyst 김양재 2) 2184-2374 / yj.kim@ktb.co.kr Issue 7 월상반월 LCD Panel 가격 Review Pitch 1) 7월상반월 Panel 가격하락세지속. 전반월대비낙폭은축소된모습 2) 향후 Panel
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성장은지속한다. IT Analyst 남대종 2-6114-2979 djnam@kbfg.com LG 디스플레이중국투자승인에따른수혜 산업통상자원부는 217년 12월 26일산업기술보호위원회를개최하고, LG디스플레이의 TV용 OLED 패널제조기술수출승인을조건부로의결했다. 소재 / 장비의국산화율제고, 차기투자의국내실시, 보안점검및조직강화등이승인조건인것으로알려졌다. LG디스플레이의중국
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Company Report 215.1.3 SK텔레콤 (1767) 4분기 리뷰 : 주주환원 정책과 커머스플랫폼 전략을 통해 1 / 1 비전 달성한다 통신서비스 What s new? Our view 투자의견: BUY (M) 목표주가: 38,원 (M) 주가 (1/29) 284,원 자본금 시가총액 446억원 229,318억원 주당순자산 26,398원 부채비율 81.14%
3542 KS Figure 1 원/엔 환율 추이 Figure 2 라인 2Q ~ 3Q15 매출 breakdown (KRW/JPY) 13 12 12 (KRW bn) 3 25 Total: 229 Total: 254 11 FX 11 11 1 1 2 15 1 84 91 (+9%
Company update Korea / Internet & Game 9 September 215 BUY 목표주가 현재주가 (8 Sep 215) 72, 원 461,5 원 Upside/downside (%) 51.7 KOSPI 1,883.22 시가총액 (십억원) 15,641 52 주 최저/최고 466, - 834, 일평균거래대금 (십억원) 73.18 외국인 지분율
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핵심은아이폰이아니라 OLED TV IT Analyst 남대종 02-6114-2979 djnam@kbfg.com 투자의견 Buy, 목표주가 66,000 원유지 실리콘웍스에대한투자의견 Buy, 목표주가 66,000원을유지한다. 전일주가하락은펀더멘털에비해과도했다라고평가하며, 추가매도보다는매수기회로활용할것을권고한다. 주가하락의원인으로추정될만한사유들이근거가미약하다고판단하기때문이다.
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동아에스티 (170900) KB RESEARCH 2017년 10월 10일 하반기 실적 개선 예상되나 밸류에이션 부담 투자의견 HOLD 유지, 목표주가 93,000원으로 상향 3Q17 컨센서스 부합 제약/바이오 Analyst 서근희 Ph.D. 밸류에이션 부담에도 불구하고 신약 모멘텀 유효 02-6114-2922 keunheeseo@kbfg.com RA 이지수
투자의견과위험요소점검 Bull-case Scenario 15,원 (218E PBR 2.2배 ) Base-case Scenario ( 목표주가 ) 125,원 (218E PBR 1.8배 ) 현재주가 89,원 Base-case Scenario: 향후주가동인 1) MLCC 공
과매도국면, 바닥확인 IT Analyst 김동원 2-6114-2913 jeff.kim@kbfg.com 연구원황고운 2-6114-2932 goun.whang@kbfg.com 수율이슈해소, 가동률 1% 근접 최근삼성전기주가는갤럭시S9용카메라모듈및기판부문의신공정도입에따른수율부진우려로지난해 9월전고점대비 29% 하락하였다. 그러나 2월부터수율부진이해소되고 3월현재가동률
Microsoft Word - 141022_김홍균_기계Preview1.doc
산업분석 두산 대표기업들의 스토리는 올라오는데 214. 1. 22 Analyst 김홍균 2 369 312 usckim1@dongbuhappy.com Investment Points 두산인프라코어 밥캣이 있어 든든하다: 두산인프라코어의 3Q14실적은 전반적으로 컨센서 스와 유사하나 영업이익률은 컨센서스대비.2%pt 하회한 것으로 추정된다. 건설부문 과 관련된
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변화의전조 : 신계약판매전략 금융 Analyst 이남석 2-6114-2962 nslee@kbfg.com 금융 Analyst 유승창 2-6114-297 scyoo@kbfg.com 217 년업종대비부진한주가흐름 217년삼성화재의연간누적주가수익률은 -.7% 로삼성화재를제외한손보업종 (33.4%) 대비 34.%p 언더퍼폼하였다. 삼성화재의밸류에이션은 12개월 Forward
투자의견과위험요소점검 Bull-case Scenario 110,000 원 (12M Forward BPS x 1.1 배 ) Base-case Scenario ( 목표주가 ) 96,000 원 (12M Forward BPS x 1.0 배 ) Bear-case Scenario
LS (006260) 구리가격하락하였으나 LS 에대한기대감부각시점 통신 / 지주 Analyst 김준섭 02-6114-2935 joonsop.analyst@kbfg.com 목표주가 96,000원으로하향하나구리가격상승및남북경협기대감을감안하여투자의견 Buy유지구리가격상승기대감남북경협진행에따른전력인프라확충에대한수혜기대감 LS에대한시장의관심확대예상 LS엠트론의재무구조개선및트랙터사업의턴어라운드도기대
투자의견과위험요소점검 Bull-case Scenario 13, 원 (1,416 원 x 9.1 배 ), +39.8% 과거 5 개년 PER 고점 Base-case Scenario: 향후주가동인 1) Product mix 개선지속 2) 하반기 Eastern 사실적턴어라운드
4Q17 리뷰 : 아쉬운실적과두려운환율 스몰캡 Analyst 성현동 2-6114-2912 hdsung@kbfg.com 투자의견 Buy 를유지, 목표주가 12, 원으로 12% 하향 심텍에대하여투자의견 Buy를유지하지만, 목표주가를 12,원으로 12% 하향한다. 목표주가는 218년예상 EPS 1,416원에목표 PER 8.5배를적용하여산출하였다. 고정비및달러매출비중이높아원화강세에따른부정적영향을감안하여적용
삼성화재 (81) 18 년 11 월 1 일 투자의견과위험요소점검 Bull-case Scenario 1,원 ( 기대 ROE 8.9% 1.9%) Base-case Scenario ( 목표주가 ) 3,원 ( 기대 ROE 8.9%, 할증률 %) 현재주가 8,원 Base-cas
삼성화재 (81) 3Q18 Review: 투자이익률개선으로기대치상회 18 년 11 월 1 일 금융 Analyst 이남석 -11-9 nslee@kbfg.com 금융 Analyst 유승창 -11-97 scyoo@kbfg.com 투자의견 Buy, 목표주가 3 만원유지 삼성화재에대한투자의견 Buy, 목표주가 3만원을유지한다. 자동차보험부문을중심으로실적개선이이루어지면서
티씨케이 (064760) 483 억원규모증설, 리레이팅의신호탄 2018 년 7 월 20 일 스몰캡 Analyst 성현동 투자의견 Buy 유지, 목표주가 107,000 원으로 19% 상향 리레이팅구간돌입 티씨케이에대하여
483 억원규모증설, 리레이팅의신호탄 스몰캡 Analyst 성현동 02-6114-2912 hdsung@kbfg.com 투자의견 Buy 유지, 목표주가 107,000 원으로 19% 상향 리레이팅구간돌입 티씨케이에대하여투자의견 Buy를유지하고목표주가를 107,000원으로 19% 상향한다. 목표주가는 12MF EPS 5,228원에 Target PER 20.5배를적용하여산출하였다.
Microsoft Word - 201203060727_Type2_기업_이수페타시스
Small Cap 2012년 3월 6일 기업분석 이수페타시스 (007660) BUY (유지) 2012년 다시 한번 펼쳐지는 성장스토리 2011년 실적 부진하였으나 주가에는 이미 반영되었다 스몰캡 Analyst 진홍국 02-2003-2928 kevin.jin@hdsrc.com 주가(3/2) 5,600원 적정주가 시가총액 발행주식수 (보통주) 8,100원 (종전
Microsoft Word - 2014Outlook_증권업_editing_final_f.docx
1 Outlook 1 증권 산업전망 Overweight 증권/은행/지주 1. 11. 7 Analyst 박선호 -9-7 Sunho.park@meritz.co.kr RA 은경완 -9-97 Kyungwan.eun@meritz.co.kr Top Pick 대우증권() Buy, TP 1,원 투자포인트 I. 수익구조 개선 당위성 증대: 이제는 생존의 문제이다 1. 문제의
Microsoft Word panel 가격 Review Final3.doc_evRJSET9Gpvhf7DvTGu9
Issue & Pitch Display (Overweight) Panel 가격및 OLED 투자동향 Update May. 216 23 디스플레이 / 핸드셋김양재 yj.kim@ktb.co.kr Issue Panel 가격및 OLED 투자동향 Update 디스플레이 / 핸드셋이동주 natelee@ktb.co.kr Companies on our radar 종목명 투자의견
April. 28, 216 Fixed Income Analyst 2 3 2. 1.5 (%) (%).1.5. (%) (%) 1. 1 y 2 y 3 y 4 y 5 y 7 y 1 1 1 2 -.5 2.5 2.2 (%) 1y 3y 5y 1y (%) 1.9 1.6 1.3 1. '15Y.8 '15Y.12 '16Y.4 (%) (%) () Apr. 28, 216
, Analyst, 3774 3803, 3774 1851, Table of contents 2
Sector update Korea / IT 9 September 2016 OVERWEIGHT Stocks under coverage Company Rating Price Target price, Analyst 3774 3803 hwdoh@miraeasset.com 3774 1851 sol.hong@miraeasset.com See the last page
그림 1> 삼성SDI 3분기 실적, 예상부합 (십억원) 3Q12P %YoY %QoQ 3Q11A 2Q12A Consensus 매출액 1,502.9 3.8 1.7 1,447.7 1,477.4 1,513.6 영업이익 85.5 98.7 1.8 43.0 84.0 89.3 세전이
2012년 10월 31일 기업분석 삼성SDI (006400) BUY (유지) 3분기 실적 review 3분기 영업이익 855억원, 예상부합 디스플레이 Analyst 김동원 02-2003-2913 jeff.kim@hdsrc.com RA 이현희 02-2003-2955 hyunhee.lee@hdsrc.com 주가(10/30) 144,000원 적정주가 180,000원
Microsoft Word - 140429 POSCO.doc
POSCO (005490) 2014. 04. 29 기업분석 Analyst 박혜민 hmpark@hanwha.com Buy(maintain) 목 표 주 가: 360,000원 (유지) 주가(4/28): 292,500원 Stock Data KOSPI(4/28) 1,969.26pt 시가총액 255,021억원 발행주식수 87,187천주 52주 최고가 / 최저가 340,000
투자의견과위험요소점검 Bull-case Scenario 340,000 원 (12M Forward BPS x 1.4 배 ) Base-case Scenario ( 목표주가 ) 300,000 원 (12M Forward BPS x 1.2 배 ) Bear-case Scenari
IFRS 착시효과만제외하면기대에부합하는실적 통신 / 지주 Analyst 김준섭 02-6114-2935 joonsop.analyst@kbfg.com 1Q18 Review: K-IFRS1018 기준영업이익은 3,595억원으로예상치에부합하는실적 Key Take away 1: 마케팅비용감소에도휴대폰가입자증가세는유효 Key Take away 2: SK플래닛의손실폭감소
티씨케이 (064760) 양호한업황, 아쉬운영업이익률 2018 년 10 월 1 일 스몰캡 Analyst 성현동 투자의견 Buy 유지, 목표주가 91,000원으로 17.6% 하향 3Q18 Preview: 매출액 441억
양호한업황, 아쉬운영업이익률 스몰캡 Analyst 성현동 02-6114-2912 hdsung@kbfg.com 투자의견 Buy 유지, 목표주가 91,000원으로 17.6% 하향 3Q18 Preview: 매출액 441억원, 영업이익 161억원전망인원충원등비용증가로아쉬운영업이익률 티씨케이에대하여투자의견 Buy를유지하지만, 목표주가를 91,000원으로기존대비 17.6%
Microsoft Word - 131007_LG전자_3Q13 프리뷰_.doc
기업분석 2013. 10. 07 LG전자(066570.KS) 3Q13 Preview: 3분기 부진했지만 4분기부터 개선 전망 전기전자 담당 윤혁진 Tel. 368-6499 / hjyoon@eugenefn.com 시장 Consensus 대비 Above In-line Below O BUY(신규) 목표주가(12M, 신규) 86,000원 현재주가(10/4) 67,200원
<4D6963726F736F667420576F7264202D204F6E6C696E655FB1E2BEF75FC7D1B1B9BBE7C0CCB9F6B0E1C1A65F313630323139>
2016 년 2 월 19 일 한국사이버결제 (060250) 16 년 성장성 더욱 강화, 수익성도 개선 전망 인터넷/소프트웨어 Analyst 성종화 02. 3779-8807 jhsung@ebestsec.co.kr 4Q15 실적은 매출은 호조, OP는 부진. 당사 전망치 대비 매출은 부합, OP 는 미달 4Q15 연결실적은 매출 586 억원(QoQ 16%, YoY
2013년 0월 0일
219 년 1 월 31 일 I Equity Research LG 디스플레이 (3422) 트레이딩관점에서접근 4Q18 Review : IT용패널고수익성유지 218년 4분기실적은매출 6.9조원 (YoY -3%, QoQ +14%), 영업이익 2,793 억원 (YoY +528%, QoQ +99%) 로컨센서스를대폭상회했다. 1) LCD TV 패널의경우패널가격상승세가
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2016 년 5 월 4 일산업분석 자동차 Overweight ( 유지 ) 자동차, 타이어 Analyst 채희근 02-6114-2905 heeguen.chae@hdsrc.com / RA 안예원 02-6114-2924 yewon.an@hdsrc.com 4 월미국 : 수요호조. 현대차부진 4 월미국자동차수요 +3.5%YoY. 연환산 1,742 만대로양호. 현대차
歯3일_.PDF
uuhm Daewoo Daily * 0.0% 23.6% 38.2% 50.0% 61.8% 100.0% 980 970 960 950 940 930 920 910 900 890 880 870 860 850 840 830 820 810 800 790 780 770 760 750 740 730 720 710 700 690 680 670 660 650 640 630
도현우, Analyst, , nm 2D IM Flash 20nm 16nm Gen1 Gen2 3D Samsung 21nm 16nm 14nm 2D 24L
Sector update Korea / Semiconductors 25 February 2016 NEUTRAL Stocks under coverage Company Rating Price Target price 삼성전자 (005930 KS) BUY 1,172,000 1,550,000 SK 하이닉스 (000660 KS) BUY 30,900 37,000 이오테크닉스
Microsoft Word - 20150826191557790.doc
최후의 승자 Last Man Standing 결론 증권/보험/신사업 Analyst 이태경 02-6114-2911 david.rhee@hdsrc.com 신사업 Analyst 차지운 02-6114-2959 jiwooncha@hdsrc.com RA 심병찬 02-6114-2977 sbc@hdsrc.com RA 유현정 02-6114-2976 hjyoo0522@hdsrc.com
Microsoft Word - 20121030140354943_0.doc
Sector Report 212.11.14 통신서비스 213년 통신 전망: LTE의 결실을 수확하는 해 통신/휴대폰 Analyst 최남곤 2-377-3549 Research Associate 김 솔 2-377-3496 213년의 화두는 LTE의 수익화, 뉴미디어의 확장 지속 등으로 전망됩니다. 상대적으로 비중을 늘려야 할 종목은 LTE에서 좋은 성과를 보이고
, Analyst, 3774 1903, heather.kang@miraeasset.com, 3774 1782, yongdai.park@miraeasset.com Figure 1 우리은행 12 개월 forward P/B 및 업종 대비 할증(할인) 추이, NPL 비율 추이
Company update & Earnings preview Korea / Banks 14 July 2016 BUY 15,000 9,950 Upside/downside (%) 50.8 KOSPI 2,005.55 6,726 8,230-10,800 19.20 24.9 Forecast earnings & valuation Fiscal year ending Dec-14
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Issue&News 산업분석 211.16 반도체 Overweight [ 비중확대, 유지 ] DRAM 상승세 2 월까지지속될전망 투자포인트 Top pick 강정원 769.362 jeffkang@daishin.com 삼성전자 Buy 목표주가 32% 2,, 종목명 투자의견 목표주가 삼성전자 Buy 2,, 원 SK 하이닉스 Buy 32, 원 한미반도체 Buy 1,5
Microsoft Word - 인터파크INT_140116_editing.doc
Company Brief 214. 1. 16 인터파크INT(1879) 상장예정 번아웃 시대의 최적의 투자안 Analyst 김동희(639-4591) 공모희망가 5,7~6,7원 시가총액 1,84~2,17억원 액면가 5원 자본금 135억원 공모후 주식수 32,43천주 유통가능주식 비중 24.2% 보호예수기간 최대주주 1년 공모후 주요주주(%) 인터파크 7.7% 주요
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AJ네트웍스 (095570) KB RESEARCH 2017년 6월 18일 이보다 꾸준할 순 없다 2017년 매출액 22.1%, 영업이익 31.4% 증가 예상 전 사업부 고른 실적 성장 전망 스몰캡 강태신 02-6114-2910 ts.kang@kbfg.com 스몰캡 강재성 연초 대비 30% 상승에도 여전히 매력적인 밸류에이션 02-6114-2920 jaesung.kang@kbfg.com
SK 하이닉스 (66) 218 년 4 월 23 일 투자의견과위험요소점검 Bull-case Scenario 12,원 (218E PBR 1.8배 ) Base-case Scenario ( 목표주가 ) 1,원 (218E PBR 1.배 ) 현재주가 84,4원 Base-case
SK 하이닉스 (66) 과거와다른밸류에초점을둘때 218 년 4 월 23 일 IT Analyst 김동원 2-6114-2913 jeff.kim@kbfg.com 연구원황고운 2-6114-2932 goun.whang@kbfg.com 투자의견 Buy 로상향 목표주가 1, 원제시 KB증권은테크팀커버리지재구성에의해새로운투자의견과목표주가를제시한다. SK하이닉스투자의견을 Hold
Microsoft Word - 140528 나이스정보통신.docx
나이스정보통신 (368) 214. 5. 28 Mid Small-cap Analyst 서용희 yhseo@hanwha.com Not Rated 주가(5/27): 16,2원 Stock Data KOSDAQ(5/27) 547.97pt 시가총액 1,62억원 발행주식수 1,천주 52주 최고가 / 최저가 17,45 / 5,91원 9일 일평균거래대금 13.25억원 외국인
LG 디스플레이연결실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17P 2Q17E 3Q17E 4Q17E E 2017E 출하면적 ['000m 2 ] 9,483 9,962 10,859 10,766 10,067 10,213 10
![LG 디스플레이연결실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17P 2Q17E 3Q17E 4Q17E E 2017E 출하면적 ['000m 2 ] 9,483 9,962 10,859 10,766 10,067 10,213 10](/thumbs/72/68060107.jpg "LG 디스플레이연결실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17P 2Q17E 3Q17E 4Q17E E 2017E 출하면적 ['000m 2 ] 9,483 9,962 10,859 10,766 10,067 10,213 10")
실적 Review 2017. 4. 27 Outperform(Maintain) 목표주가 : 34,000원주가 (4/26): 31,400원시가총액 : 112,354억원 LG 디스플레이 (034220) 중소형 OLED 경쟁력확대가능성에주목 반도체 / 디스플레이 Analyst 박유악 02) 3787-5063 yuak.pak@kiwoom.com 2Q17 영업이익 9,310
Microsoft Word - 편의점-201408-3_EDITING_f_f.docx_dhlEdFwwLcZVJtWeSWpK
편의점 Overweight 유통업 214. 8. 21 Analyst 유주연 2-639-4584 juyeon.yu@meritz.co.kr RA 박지은 2-639-451 jeeeun.park@meritz.co.kr BGF리테일(2741) Buy, TP 72,원 GS리테일(77) Buy, TP 26,원 결론: 편의점 업체로의 관심 유효 - 이마트의 본격적인 편의점
Microsoft Word - 111130_삼성SDI
삼성SDI 삼성SDI (64) BUY (Maintain) 주가(11/29) 131,5원 목표주가 19,원 211.11.3 울트라북, 2차전지 시장지형을 바꾼다 지금까지의 통념을 깨고 성능이 뛰어나면서도 싸고 가벼운 노트북이 등장했다. 울트라북이다. 울트라북은 모바일 인터넷 시대에 대응한 노트북의 진화이며, 215년에 전체 노트북의 45%를 차지하며 급성 장할
.......... ...... 28.. ....
Industrial Trend Industrial Trend > Part. Set (2013.10.30) 24 2013 NOV DEC. vol. 28 (2013.11.05) (2013.11.15) Display Focus 25 Industrial Trend (2013.11.22) 26 2013 NOV DEC. vol. 28 (2013.11.28) (2013.11.25)
<4D6963726F736F667420576F7264202D203130313232325FB5F0BDBAC7C3B7B9C0CCBBEABEF75FC6D0B3CEB0A1B0DD2E646F63>
sh 디스플레이/가전 윤혁진 2)24-9525 yoon.hyuk-jin@shinyoung.com 디스플레이 산업 LCD도 IT입니다. 비중확대(유지) Rating & Target (기준일: 21. 12. 2) 종목명 투자의견(리스크등급) 목표가(12M) Top Picks LG디스플레이 매수(A) 5,원 SUMMARY 주요 패널가격 변화 Oct 2H Nov 1H
215년 6월 9일 기업분석 화인베스틸 (13382) 진실은 답한다 증권/보험/신사업 Analyst 이태경 2-6114-2911 david.rhee@hdsrc.com 주가(6/8) 3,67원 목표주가 5,6원 철강 1,178억원 32,,주 유동주식비율 54.8% KOS
215년 6월 일 (수) Headlines 기업 화인베스틸 (13382) - BUY(유지) 진실은 답한다 (이태경) 삼성전기 (915) - BUY(유지) 하반기 신모델 효과 본격화 (김동원, 임민규) 테라세미콘 (123) - BUY(유지) 엣지 최대 수혜주 (김동원, 임민규) 2 3 4 현대증권 리서치센터 2-6114-2982 research@hdsrc.com
산업동향 Overweight (Maintain) 반도체 3D NAND 신규장비투자재개. 1 년만이다! 반도체 / 디스플레이 Analyst 박유악 02) Q16 부터 3D NAND 의신규 Cap
산업동향 216. 9. 29 Overweight (Maintain) 반도체 3D NAND 신규장비투자재개. 1 년만이다! 반도체 / 디스플레이 Analyst 박유악 2) 3787-563 yuak.pak@kiwoom.com 4Q16 부터 3D NAND 의신규 Capa 투자가재개되며, NAND 산업의총 CapEx 가 217 년 128 억달러 (+12%YoY) 와
Microsoft Word - 2013전망_보험Full_합본.doc
Sector Report 212.11.27 보험 수요가 공급을 이끄는 보험산업 종목 투자의견 목표주가 (원) 삼성화재 BUY 28, 동부화재 BUY 6, 현대해상 BUY 42, LIG 손해보험 BUY 39, 메리츠화재 BUY 17, 현재 시장에서 바라보는 손해보험에 대한 우려는 크게 세 가지인 것 같습니다. 첫 번째는 과연 보장성 상품이 내년에 도 잘 팔릴
Microsoft Word - EagleEye_131223_editing_최종__F.doc
12월 메리츠 스몰캡 추천종목 213. 12. 23 Top Pick - 골프존(12144)/ NR / 시가총액 7,69억원 스크린 골프 사업이 네트워크 서비스 매출과 비젼 교체매출 확 대에 힘입어 안정적인 수준을 유지하고 있는 가운데 신규사업 확대가 외형성장을 견인할 것. 시장지배적 사업자로서 견조한 외 형성장과 높은 이익안정성이 담보된다는 측면에서 장기적으로
Figure 1 P/B valuation Element Note Sustainable COE (%) Risk-free 2.8%; beta 0.9; risk premium 6.1% 8.3 Sustainable ROE (%) 3-year average (2015~2017)
Company update / Target price raised Korea / Handsets 3 March 2015 BUY 목표주가 현재주가 (2 Mar 2015) 41,000 원 33,450 원 Upside/downside (%) 22.6 KOSDAQ 621.81 시가총액 (십억원) 544 52 주 최저/최고 20,600-34,650 일평균거래대금 (십억원)
Microsoft Word - 140619_SKT
Issue & News SK텔레콤 (1767) 5로 LTE 무제한 가속화 김회재 769.35 khjaeje@daishin.com 투자의견 BUY 매수, 유지 목표주가 3, 상향 현재주가 3,5 (1.6.19) 통신서비스업종 KOSPI 199.3 시가총액 19,66십억원 시가총액비중 1.65% 자본금(보통주) 5십억원 5주 최고/최저 3,5원 / 196,5원
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KB RESEARCH 2017 년 2 월 6 일 SK 이노베이션 (096770) 4Q16 전년대비증가, 컨센서스소폭하회 4Q16 전년대비개선, 기대치소폭하회 1Q17 영업이익은전년과유사할전망 BUY ( 하향 ) 화학 / 정유 Analyst 백영찬 02-6114-2968 yc.baek@kbfg.com RA 윤소현 02-6114-2933 sh.yn@kbfg.com
Industry Comment 반도체산업 Positive ( 유지 ) DRAM / NAND 9 월상반월고정가 Flat Top Picks 삼성전자 Buy ( 유지 ) 1,600,000 원 ( 유지 ) SK하이닉스 Buy ( 유지 ) 63,000 원
214. 9. 16 Industry Comment Positive ( 유지 ) DRAM / NAND 9 월상반월고정가 Flat Top Picks 삼성전자 Buy ( 유지 ) 1,6, 원 ( 유지 ) SK하이닉스 Buy ( 유지 ) 63, 원 ( 유지 ) PER( 배 ) PBR( 배 ) Market 11.6 1.1 Sector 8. 1.3 9 월상반월반도체가격동향을살펴보면
목 차
목 차 1. 제품동향 Production < Demand and Supply of GI > Domestic Sales (Unit:10 3 ton) Inventory Import Export Apr 247.0 161.9 162.4 30.3 57.3 May 255.9 183.1 139.5 28.3 51.1 Jun 236.8 164.5 132.7 21.0 53.7
투자의견과위험요소점검 Bull-case Scenario 99,000원 (2018E PER 45배 ) Base-case Scenario ( 목표주가 ) 90,000원 (2018E PER 40배 ) 현재주가 70,600원 Base-case Scenario: 향후주가동인 1
3Q18 Preview: 대외변수가제거될때까지기다리는시점 인터넷 / 게임 / 미디어 / 레저 Analyst 이동륜 02-6114-2960 drlee@kbfg.com 연구원손정훈 02-6114-2910 jhson@kbfg.com 투자의견 Buy 유지하나, 목표주가 90,000 원으로 16% 하향조정 하나투어에대한투자의견 Buy를유지하나, 목표주가를 90,000원으로기존대비
표 1. 목표주가 변경(P/E Valuation) 구분 16년 지배주주순이익 29.7 주식 수 16,59,892 EPS 1,79 Target PER 31 배(( (기존 34배에서 하향) 55,484 목표 주가 56, 현재주가(11/13일) 44,45 상승 여력 26.%
215년 11월 16일 I Equity Research (12287) YG플러스의 성장을 위한 투자가 반영된 실적 3Q Review: OPM 11.5% 3분기 실적은 시장 예상치를 크게 하회했고, 가장 보수적이 었던 당사의 예상치 또한 하회했다. YG의 3분기 별도 실적 은 매출액/영업이익 각각 374억(+14% YoY)/75억 (+38%, OPM 2%)으로,
<4D6963726F736F667420576F7264202D203230313630313236313532305F54797065325FB1E2BEF75FC0CCC5A5BDBABED8C0DAB7E75FBCF6C1A4>
기업분석 / KOSDAQ 이큐스앤자루 (058530) Not Rated 중국 사업 성장 초입단계 돌입 기타 소비재 Analyst 강재성 02-6114-2920 jaesung.kang@hdsrc.com 주가(2/24) 3,750원 목표주가 NA 업종명/산업명 기계/장비 업종 투자의견 Overweight 시가총액 (보통주) 1,159억원 발행주식수 (보통주) 30,900,733주
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산업 Note 216..26 휴대폰 비중확대 종목 투자의견 목표주가 LG전자 매수 74,원 삼성전자 매수 1,43,원 삼성전기 매수 6,원 파트론 매수 13,원 아모텍 매수 29,원 LG이노텍 중립 - KH바텍 중립 - 인터플렉스 중립 - 아이폰 판매, 양보다 질이 더 문제 1Q16 아이폰 판대대수 중 구형모델 비중이 대폭 상승 1Q16 아이폰 판매대수는 처음으로
반도체산업 Industry Comment 월이후 PC DRAM 가격약세둔화전망 1 월 PC DRAM 고정가는 29.5 달러로당사예상수준인 6% 대가격하락기록. 15 년 1 분기계절적비수기임을감안시가격하락은불가피하나 2 월이후가격하락폭둔화전망. 제
Industry Comment 215. 2. 2 2 월이후 PC DRAM 가격약세둔화전망 1 월 PC DRAM 고정가는 29.5 달러로당사예상수준인 6% 대가격하락기록. 15 년 1 분기계절적비수기임을감안시가격하락은불가피하나 2 월이후가격하락폭둔화전망. 제품별로는 PC DRAM 약세, 모바일 DRAM 강세전망 PC DRAM 1 월하반월고정가는전월대비 5.6%
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2015 년 7 월 2 일산업분석 자동차 Overweight ( 유지 ) 자동차 / 타이어 Analyst 채희근 02-6114-2905 heeguen.chae@hdsrc.com / RA 안예원 02-6114-2924 yewon.an@hdsrc.com 6 월미국 : 현대차부진. 기아차양호 6 월미국 : 수요연환산 1,716 만대 (+1.5%YoY) 로호조. 그러나증가율은다소둔화.