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광남 위
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KB RESEARCH 217 년 1 월 2 일 디스플레이 4 분기가격하락속도둔화 1 월하반기 LCD 패널가격 : TV (-2.7%), PC (-.5%) 4 분기 TV 패널가격하락속도둔화 IT Analyst 김동원 2-6114-2913 jeff.kim@kbfg.

LG 이노텍 (117) BUY 현재주가 : 157,5 원 목표주가 : 21, 원 Top picks: 삼성전자, 삼성전기, LG이노텍 1월하반기 LCD 패널가격 : TV (-2.7%), PC (-.5%) 217 년 1월 2일, 시장조사기관인위츠뷰 (Witsview) 에따르면 1월하반기 LCD TV 패널가격은평균 2.

1 KB RESEARCH 217 년 1 월 2 일 디스플레이 4 분기가격하락속도둔화 1 월하반기 LCD 패널가격 : TV (-2.7%), PC (-.5%) 4 분기 TV 패널가격하락속도둔화 IT Analyst 김동원 jeff.kim@kbfg.com 업종투자의견 : Positive ( 유지 ) Recommendations 기준일 : 217 년 1 월 2 일 삼성전자 (593) BUY 현재주가 : 2,692, 원 목표주가 : 3,2, 원 LG 디스플레이 (3422) BUY 현재주가 : 3,5 원 목표주가 : 36, 원 삼성전기 (915) BUY 현재주가 : 99,3 원 목표주가 : 13, 원 LG 이노텍 (117) BUY 현재주가 : 157,5 원 목표주가 : 21, 원 Top picks: 삼성전자, 삼성전기, LG이노텍 1월하반기 LCD 패널가격 : TV (-2.7%), PC (-.5%) 217 년 1월 2일, 시장조사기관인위츠뷰 (Witsview) 에따르면 1월하반기 LCD TV 패널가격은평균 2.7% 하락했으며 55, 65인치 UHD TV 패널가격도 1월상반기대비각각 1.1%, 2.9% 하락세를기록했다. 또한모니터와노트북패널가격도각각.5%,.6% 하락해 PC 패널가격은평균.5% 하락하였다. 4 분기 TV 패널가격하락속도둔화 4분기 TV 패널가격은 BOE가공급을확대하고있는 4, 43인치를제외하고 55인치이상대형 TV 패널을중심으로전분기대비하락속도가둔화될전망이다. 이는중국 6대로컬 TV 세트업체들의패널재고소진이일단락되면서내년초성수기수요 (1~2월원단, 춘절 ) 와신모델마케팅을위해 55, 65인치초대형 TV 패널의구매가시작될것으로예상되기때문이다. Top picks: 삼성전자, 삼성전기, LG 이노텍 218 년부터글로벌패널업체들은 4인치대의 BOE 신규공급물량과경쟁을회피하기위해 55, 65인치중심의 TV 패널대형화 (large size migration) 에주력할전망이다. 향후 LCD 패널수급은공급과잉전환이불가피하지만내년 1분기대형 TV 패널의수요강도에따라 18년상반기공급과잉강도는조절될것으로예상된다. 이에따라 LG디스플레이 (LGD), 삼성디스플레이 (SDC) 등은 OLED로의사업구조전환가속화가전망된다 년 OLED TV는 LG전자, 소니중심 (2 만대 ) 의시장확대가예상되고, 2 flexible OLED는아이폰 X 수요증가 ( 예상공급량 - 4Q17E: 2,5 만대, 1Q18E: 5,5 만대 ) 가모바일의 OLED 탑재를촉진할것으로기대된다. 분기감익추세전망에도불구하고 LGD는 1 중국광저우 8.5G WOLED TV 신규라인구축, 2 18년아이폰 OLED 신규공급여부등이향후주가촉매제로작용할전망이다. Top picks 로삼성전자, 삼성전기, LG이노텍을유지한다.

2 표 1. 1 월하반기 LCD 패널가격 : TV (-2.7%), 모니터 (-.5%), 노트북 (-.6%) 217 1HJan 2HJan 1HFeb 2HFeb 1HMar 2HMar 1HApr 2 HApr 1H May 2H May 1H June 2H June 1H July 2H Jul 1H Aug 2H Aug 1H Sep 2H Sep 1H Oct 2H Oct Change % HoH % MoM Screen Resolution 4K2K 384x216 /12Hz Open-Cell (11.) (2.8) (2.8) 65"W 4K2K 384x216 5/6Hz Open-Cell (11.) (3.) (3.) FHD 192x18 5/6Hz Open-Cell K2K 384x216 /12Hz Open-Cell (2.) (1.) (1.) 55"W 4K2K 384x216 5/6Hz Open-Cell (2.) (1.1) (1.1) FHD 192x18 5/6Hz Open-Cell (2.) (1.1) (1.1) 4K2K 384x216 5/6Hz Open-Cell (4.) (2.4) (2.4) 5"W FHD 192x18 5/6Hz Open-Cell (4.) (2.5) (2.5) 4K2K 384x216 5/6Hz Open-Cell (4.) (2.5) (2.5) 49"W FHD 192x18 5/6Hz Open-Cell (4.) (2.6) (2.6) 4K2K 384x216 5/6Hz Open-Cell (4.) (2.9) (2.9) 43"W FHD 192x18 5/6Hz Open-Cell (4.) (3.1) (3.1) 4"W FHD 192x18 5/6Hz Open-Cell (7.) (5.7) (5.7) 39.5"W FHD 192x18 5/6Hz Open-Cell (7.) (5.9) (5.9) 32''W HD 1366x768 5/6Hz Open-Cell (1.) (1.4) (1.4) 1HJan 2HJan 1HFeb 2HFeb 1HMar 2HMar 1HApr 2 HApr 1H May 2H May 1H June 2H June 1H July 2H Jul 1H Aug 2H Aug 1H Sep 2H Sep 1H Oct 2H Oct Change % HoH % MoM Screen Resolution 27"W FHD/IPS 192x18 5/6Hz LED (1.) (1.) (1.) 27"W FHD 192x18 5/6Hz LED (.3) (.3) (.3) 23.8"W FHD/IPS 192x18 5/6Hz LED (.7) (1.) (1.) 23.6"W FHD 192x18 5/6Hz LED "W FHD/IPS 192x18 5/6Hz LED (.7) (1.1) (1.1) FHD/IPS 192x18 5/6Hz LED (.5) (.9) (.9) 21.5"W FHD 192x18 5/6Hz LED "W HD+ 16x9 5/6Hz LED "W HD 1366x768 5/6Hz LED HJan 2HJan 1HFeb 2HFeb 1HMar 2HMar 1HApr 2 HApr 1H May 2H May 1H June 2H June 1H July 2H Jul 1H Aug 2H Aug 1H Sep 2H Sep 1H Oct 2H Oct Change % HoH % MoM Screen Resolution 17.3''W HD+ 16x9 5/6Hz Wedge-LED (.1) (.2) (.2) FHD/IPS 192x18 5/6Hz Flat-LED (.5) (.8) (.8) FHD/IPS 192x18 5/6Hz Flat-LED (.4) (.9) (.9) 15.6''W FHD/TN 192x18 5/6Hz Flat-LED (.2) (.6) (.6) HD 1366x768 5/6Hz Flat-LED (.3) (1.) (1.) 14."W HD 1366x768 5/6Hz Flat-LED (.3) (1.) (1.) Ultraslim (.1) (.3) (.3) 13.3"W HD 1366x768 5/6Hz LED Flat-LED (.1) (.3) (.3) Ultraslim- 12.5"W FHD/IPS 192x18 5/6Hz LED 11.6"W HD 1366x768 5/6Hz Flat-LED (.1) (.4) (.4) 2

3 표 2. 월별패널가격추이 Panel prices trend TV Oct 216 Nov Dec Jan Feb Mar Apr 217 May Jun Jul Aug Sep Oct Screen Resolution 4K2K 384x216 /12Hz Open-Cell "W 4K2K 384x216 5/6Hz Open-Cell FHD 192x18 5/6Hz Open-Cell K2K 384x216 /12Hz Open-Cell "W 4K2K 384x216 5/6Hz Open-Cell FHD 192x18 5/6Hz Open-Cell K2K 384x216 5/6Hz Open-Cell "W FHD 192x18 5/6Hz Open-Cell K2K 384x216 5/6Hz Open-Cell "W FHD 192x18 5/6Hz Open-Cell K2K 384x216 5/6Hz Open-Cell "W FHD 192x18 5/6Hz Open-Cell "W FHD 192x18 5/6Hz Open-Cell "W FHD 192x18 5/6Hz Open-Cell ''W HD 1366x768 5/6Hz Open-Cell Avg. TV panel price % MoM (3.8).3.7. (.6) (1.5) (3.9) (3.1) (4.1) Monitor Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Screen Resolution 27"W FHD/IPS 192x18 5/6Hz LED "W FHD 192x18 5/6Hz LED "W FHD/IPS 192x18 5/6Hz LED "W FHD 192x18 5/6Hz LED FHD 192x18 5/6Hz LED "W FHD/IPS 192x18 5/6Hz LED FHD/IPS 192x18 5/6Hz LED "W FHD 192x18 5/6Hz LED "W HD+ 16x9 5/6Hz LED "W HD 1366x768 5/6Hz LED Avg. MNT panel price % MoM (1.) (.4) (.6) (.8) (1.) (1.3) (1.4) (1.1) Notebook Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Aug Aug Screen Resolution 17.3''W HD+ 16x9 5/6Hz Wedge-LED "W FHD/IPS 192x18 5/6Hz Flat-LED FHD/IPS 192x18 5/6Hz Flat-LED FHD/TN 192x18 5/6Hz Flat-LED HD 1366x768 5/6Hz Flat-LED "W HD 1366x768 5/6Hz Flat-LED "W HD 1366x768 5/6Hz 12.5"W FHD/IPS 192x18 5/6Hz Ultraslim- LED Flat-LED Ultraslim- LED "W HD 1366x768 5/6Hz Flat-LED Avg. NBPC panel price % MoM (.) (.3). (.2) (.3) (.) (.4) (.9) Total ASP % MoM (2.5) (.).3 (.1) (.6) (1.3) (2.8) (2.4) (3.) 3

4 그림 인치 TV 패널가격추이 그림 2. 4 인치 TV 패널가격추이 그림 인치 TV 패널가격추이 그림 인치 TV 패널가격추이 그림 인치 TV 패널가격추이 그림 인치 TV 패널가격추이 자료 : Witsview, KB증권 자료 : Witsview, KB증권 4

5 표 3. 삼성전자분기별실적추정 ( 조원 ) 1Q17 2Q17 3Q17P 4Q17E 1Q18E 2Q18E 3Q18E 4Q18E E 매출액 Semi DRAM NAND System LSI DP IM CE Total 영업이익 Semi DP IM CE Total 영업이익룰 Semi (%) DP IM CE Total 자료 : 삼성전자, KB 증권추정 표 4. LG 디스플레이분기별실적추정 ( 십억원 ) 1Q17 2Q17 3Q17E 4Q17E 1Q18E 2Q18E 3Q18E 4Q18E E 매출액 7,62 6,628 6,97 6,964 6,424 6,88 7,418 7,321 26,54 27,625 27,972 영업이익 1, ,311 2,827 2,13 영업이익률 (%) 세전이익 ,316 2,493 1,894 순이익 ,5 1,496 순이익률 (%) 자료 : LG 디스플레이, KB 증권추정 5

6 표 5. 삼성전기분기별실적추정 ( 십억원 ) 1Q17 2Q17 3Q17E 4Q17E 1Q18E 2Q18E 3Q18E 4Q18E E 매출액 1,571 1,71 1,916 1,953 1,927 2,18 2,315 2,361 6,33 7,149 8,711 LCR ,929 2,272 2,62 ACI ,316 1,388 1,76 DM ,14 1,197 1,298 2,7 3,463 4,44 매출비중 (%) LCR ACI DM 영업이익 영업이익률 (%) 순이익 자료 : 삼성전기, KB 증권추정 표 6. LG 이노텍분기별실적추정 ( 십억원 ) 1Q17 2Q17 3Q17E 4Q17E 1Q18E 2Q18E 3Q18E 4Q18E E 매출액 1,645 1,34 1,64 2,522 1,857 1,525 2,29 3,282 5,755 7,147 8,695 광학솔루션 ,775 1, ,213 2,459 2,871 4,231 5,565 LED 기판소재 ,172 1,56 1,185 전장부품 ,138 1,22 1,418 매출비중 (%) 광학솔루션 LED 기판소재 전장부품 영업이익 영업이익률 (%) 자료 : LG 이노텍, KB 증권추정 그림 7. 삼성전자 12M Forward PER 밴드차트 그림 8. 삼성전자 12M Forward PBR 밴드차트 3,, 12.X 1.X 8.X 3,, 1.8X 2,4, 2,4, 1.5X 1,8, 6.X 1,8, 1.2X 1,2, 1,2, 1.X 6, 자료 : 삼성전자, KB 증권추정 6, 자료 : 삼성전자, KB 증권추정 6

7 그림 9. LG 디스플레이 12M Forward PER 밴드차트 그림 1. LG 디스플레이 12M Forward PBR 밴드차트 13.X 1.X 1.5X 1.2X 4, 7.X 4,.9X 2, 4.X 2,.6X 자료 : LG 디스플레이, KB 증권추정 자료 : LG 디스플레이, KB 증권추정 그림 11. 삼성전기 12M Forward PER 밴드차트 그림 12. 삼성전기 12M Forward PBR 밴드차트 25, 25, 2, 15, 45.X 35.X 2, 15, 3.X 2.X, 25.X, 1.3X 5, 15.X 5,.7X 자료 : 삼성전기, KB 증권추정 자료 : 삼성전기, KB 증권추정 그림 13. LG 이노텍 12M Forward PER 밴드차트 그림 14. LG 이노텍 12M Forward PBR 밴드차트 24, 24, 2.7X 18, 14.X 18, 2.1X 12, 11.X 12, 1.5X 8.X 5.X.9X 자료 : LG 이노텍, KB 증권추정 자료 : LG 이노텍, KB 증권추정 7

8 삼성전자 (593) BUY ( 유지 ) 목표주가 ( 유지, 원 ) 3,2, 시가총액 ( 조원 ) Upside / Downside (%) 18.9 Free float (%) 72.6 현재가 (1/2, 원 ) 2,692, 거래대금 (3M, 십억원 ) Consensus Target price 3,142,69 주요주주지분율 (%) 삼성물산외 9 인 2. 국민연금 9.7 결산기말 216A 217E 219E 매출액 ( 십억원 ) 21, ,565 28, ,67 영업이익 ( 십억원 ) 29,241 55,211 63,172 58,852 순이익 ( 십억원 ) 22,726 42,475 47,679 44,439 EPS 136,76 283, , ,391 증감률 (%) PER (X) EV/EBITDA (X) PBR (X) ROE (%) 배당수익률 (%) Performance 주가상승률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 시장대비상대수익률 시장대비주가상승률 ( 좌 ) (%) 주가 ( 우 ) ,, 2,6, 2,2, 1,8, 1,4, -1 1,, 1/16 1/17 4/17 7/17 1/17 자료 : 삼성전자, KB 증권 LG 디스플레이 (3422) BUY ( 유지 ) 목표주가 ( 유지, 원 ) 36, 시가총액 ( 조원 ) 1.9 Upside / Downside (%) 18. Free float (%) 62.1 현재가 (1/2, 원 ) 3,5 거래대금 (3M, 십억원 ) Consensus Target price 4,381 주요주주지분율 (%) LG전자외 2 인 37.9 국민연금 9.2 결산기말 216A 217E 219E 매출액 ( 십억원 ) 26,54 27,625 27,972 28,817 영업이익 ( 십억원 ) 1,311 2,827 2,13 1,758 순이익 ( 십억원 ) 932 2,5 1,496 1,266 EPS 2,534 5,419 4,56 3,433 증감률 (%) PER (X) EV/EBITDA (X) PBR (X) ROE (%) 배당수익률 (%) Performance 주가상승률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 시장대비상대수익률 시장대비주가상승률 ( 좌 ) (%) 주가 ( 우 ) , 38, 32, 26, -3 2, 1/16 1/17 4/17 7/17 1/17 자료 : LG 디스플레이, KB 증권 8

9 삼성전기 (915) BUY ( 유지 ) 목표주가 ( 유지, 원 ) 13, 시가총액 ( 조원 ) 7.5 Upside / Downside (%) 3.9 Free float (%) 73.3 현재가 (1/2, 원 ) 99,3 거래대금 (3M, 십억원 ) 86.2 Consensus Target price 132,5 주요주주지분율 (%) 삼성전자외 5 인 24. 국민연금 11.5 결산기말 216A 217E 219E 매출액 ( 십억원 ) 6,33 7,149 8,711 9,14 영업이익 ( 십억원 ) 순이익 ( 십억원 ) EPS 19 2,445 4,389 5,12 증감률 (%) , PER (X) EV/EBITDA (X) PBR (X) ROE (%) 배당수익률 (%) Performance 주가상승률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 시장대비상대수익률 시장대비주가상승률 ( 좌 ) (%) 주가 ( 우 ) , , , -2 4, 1/16 1/17 4/17 7/17 1/17 자료 : 삼성전기, KB 증권 LG 이노텍 (117) BUY ( 유지 ) 목표주가 ( 유지, 원 ) 21, 시가총액 ( 조원 ) 3.7 Upside / Downside (%) 33.3 Free float (%) 59.2 현재가 (1/2, 원 ) 157,5 거래대금 (3M, 십억원 ) 41.1 Consensus Target price 198,524 주요주주지분율 (%) LG전자외 1 인 4.8 국민연금 1.8 결산기말 216A 217E 219E 매출액 ( 십억원 ) 5,755 7,147 8,695 9,793 영업이익 ( 십억원 ) 순이익 ( 십억원 ) EPS 29 8,668 14,14 18,25 증감률 (%) , PER (X) EV/EBITDA (X) PBR (X) ROE (%) 배당수익률 (%) Performance 주가상승률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 시장대비상대수익률 시장대비주가상승률 ( 좌 ) (%) 주가 ( 우 ) , 174, 148, 122, 96, 7, 1/16 1/17 4/17 7/17 1/17 자료 : LG 이노텍, KB 증권 9

10 투자자고지사항 투자의견및목표주가변경내역 ( 주가 주가 -, 목표주가 -) 삼성전자 3,4, 3,, 2,6, 2,2, 1,8, 1,4, 1,, 15/1 16/2 16/6 16/1 17/2 17/6 17/1 삼성전자 (593) 변경일 투자의견 목표주가 괴리율 (%) 평균 최고 / 최저 BUY 1,65, BUY 1,55, BUY 1,7, BUY 1,88, BUY 2,5, BUY 2,2, BUY 2,4, BUY 2,7, BUY 2,8, BUY 3,2, LG디스플레이 5, 42, 34, 26, 18, 1, 15/1 16/2 16/6 16/1 17/2 17/6 17/1 LG 디스플레이 (3422) 변경일 투자의견 목표주가 괴리율 (%) 평균 최고 / 최저 BUY 26, BUY 31, BUY 32, BUY 35, BUY 38, BUY 4, BUY 44, 개월경과이후 44, BUY 38, BUY 36, 삼성전기 15, 14, 13, 12, 11,, 9, 8, 7, 5, 4, 15/1 16/2 16/6 16/1 17/2 17/6 17/1 삼성전기 (915) 변경일 투자의견 목표주가 괴리율 (%) 평균 최고 / 최저 BUY 8, BUY 7, BUY 67, BUY 59, BUY 67, BUY 57, BUY 66, BUY 72, BUY 8, BUY 13, BUY 14, BUY 13, 1

11 LG이노텍 228, 2, 172, 144, 116, 88, 15/1 16/2 16/6 16/1 17/2 17/6 17/1 LG 이노텍 (117) 변경일 투자의견 목표주가 괴리율 (%) 평균 최고 / 최저 BUY 11, BUY, BUY 9, BUY, BUY 11, BUY, BUY 11, BUY 12, BUY 14, BUY BUY 19, BUY 21, 종목명 인수합병 1 년이내 BW/CW/EW 유상증자 주식등 1% 자사주 ELW 업무관련 IP O 인수계약 모집주선 이상보유 취득 / 처분 발행 유동성공급 삼성전자 LG디스플레이 삼성전기 LG이노텍 채무이행보증 계열사관계 공개매수사무관련 KB증권은동조사분석자료를기관투자가또는제3자에게제공한사실이없습니다. 본자료를작성한조사분석담당자는해당종목과재산적이해관계가없습니다. 본자료작성자는게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인합니다. 투자의견분류및기준종목투자의견 (6개월예상절대수익률기준 ) BUY: 15% 초과 HOLD: 15% ~ -15% SELL: -15% 초과비고 : 217년 2월 23일부터 KB증권의기업투자의견체계가 4단계 (Strong BUY, BUY, Marketperform, Underperform) 에서 3단계 (BUY, HOLD, SELL) 로변경되었습니다. 산업투자의견 (6개월예상상대수익률기준 ) Positive: 시장수익률상회 Neutral: 시장수익률수준 Negative: 시장수익률하회비고 : 217년 6월 28일부터 KB증권의산업투자의견체계가 (Overweight, Neutral, Underweight) 에서 (Positive, Neutral, Negative) 로변경되었습니다. 투자등급비율 ( 기준 ) 매수 (BUY) 중립 (HOLD) 매도 (SELL) 76.8% 23.2% - * 최근 1년간투자의견을제시한리포트기준 이보고서는고객들에게투자에관한정보를제공할목적으로작성된것이며계약의청약또는청약의유인을구성하지않습니다. 이보고서는 KB증권이신뢰할만하다고판단하는자료와정보에근거하여해당일시점의전문적인판단을반영한의견이나 KB증권이그정확성이나완전성을보장하는것은아니며, 통지없이의견이변경될수있습니다. 개별투자는고객의판단에의거하여이루어져야하며, 이보고서는여하한형태로도고객의투자판단및그결과에대한법적책임의근거가되지않습니다. 이보고서의저작권은 KB증권에있으므로 KB증권의동의없이무단복제, 배포및변형할수없습니다. 이보고서는학술목적으로작성된것이아니므로, 학술적인목적으로이용하려는경우에는 KB증권에사전통보하여동의를얻으시기바랍니다. 11

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Microsoft Word KB RESEARCH 17 년 월 9 일 디스플레이 4 분기실적개선주목 월상반기 LCD 패널가격 : TV (-2.%), PC (-.3%) 4 분기 TV 패널가격하락둔화예상 IT Analyst 김동원 2-6114-2913 jeff.kim@kbfg.com 업종투자의견 : Positive ( 유지 ) Recommendations 기준일 : 17 년 9 월 29 일