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1 216 년 4 월 14 일산업분석 유통 Neutral ( 유지 ) 1Q16 실적프리뷰 : 결국답은편의점 1Q16 실적프리뷰 : 시장컨센서스부합전망 유통, 의류 Analyst 김근종 keunjong.kim@hdsrc.com RA 안예원 yewon.an@hdsrc.com 주요유통기업들의 1Q16 실적은대부분시장컨센서스에부합할전망이다. 편의점의성장은계속된다편의점산업의장기성장축은다음의세가지이다. 1) 국내 1~2 인가구가증가하고있다는점은편의점산업판매액의지속적인상승을견인한다. 2) 편의점이용자는보통소량구매하기때문에개별수요의가격탄력성이낮으며이는편의점업체의지속적인 ASP 상승및높은 GPM 유지 / 상승을견인한다. 3) 편의점산업은근거리소비를기반으로하기때문에타유통업과는다르게모바일시장성장으로인한실적 ( 판매액및유통마진 ) 훼손가능성이낮으며, 이는안정적인장기실적성장의밑바탕으로작용한다. 이러한성장축을바탕으로편의점산업은지속성장하고있으며, 이러한성장을보여주는핵심지표는인구 1인당연간편의점판매액이다 년 19, 원이었던 1인당연간편의점판매액은 25 년 94, 원을지나 214 년 27만원을기록했다. 점포수의무리한증가만없다면이수치가상승하는한편의점산업은지속성장할전망이다. Top Pick: GS리테일, BGF리테일유지국내유통기업들의밸류에이션은지난 2~3 년간각각의업황에맞게조정되었다. 따라서지금부터각기업의주가는좁은폭의밸류에이션잣대를기반으로철저히실적에동행할전망이다. 편의점기업들은 216 년 ~217 년에도유통업종내가장높은실적성장률을시현할것으로예상한다. 유통업종 Top Pick 으로 GS리테일과 BGF 리테일을유지하는이유다. 업종구성기업및지표 투자의견 현주가 목표주가 시가총액 PER ( 배 ) PBR ( 배 ) ROE (%) 일자 ( 십억원 ) FY216F FY217F FY216F FY216F GS리테일 (77) BUY 47,45 (4/12) 75, 3, BGF리테일 (2741) BUY 178,5 (4/12) 22, 4, 신세계 (417) BUY 21, (4/12) 3, 1, 이마트 (13948) BUY 171, (4/12) 22, 4, 현대백화점 (6996) BUY 141, (4/12) 16, 3, 롯데하이마트 (7184) BUY 5,4 (4/12) 7, 1, 롯데쇼핑 (2353) Marketperform 261,5 (4/12) 26, 8, 현대홈쇼핑 (575) Marketperform 132, (4/12) 14, 1, CJ오쇼핑 (3576) Marketperform 192,9 (4/12) 2, 1, GS홈쇼핑 (2815) Marketperform 185, (4/12) 2, 1, 엔에스쇼핑 (13825) BUY 179, (4/12) 215,

2 216 년 4 월 14 일 >> 유통 1Q16 실적프리뷰 : 시장컨센서스부합전망 1Q16 실적프리뷰 : 시장컨센서스부합전망. 편의점성장세두드러짐 대형오프라인합산영업이익 +2.5%YoY 전망 홈쇼핑합산영업이익 +3.9%YoY 전망 1Q16 주요유통기업들의실적은대부분시장컨센서스에부합할전망이다. 우선편의점기업들 (GS 리테일, BGF 리테일 ) 의 1Q16 합산매출액은전년동기대비 26% 성장할전망이며, 영업이익은전년동기대비 29% 하락할전망이다. 매출액의경우현재편의점산업은점포수증가, 담배수요증가, 일반상품수요증가등모든면에서성장세를거듭하고있다. 반면, 영업이익은담배재고자산평가익 ( 각업체당약 2 억원 ) 과 VAN 사수수료 ( 각업체당분기평균약 4 억원 ) 가사라짐에따라전년동기대비하락할전망이다. 따라서이를반영할시편의점업체들의 1Q16 영업이익은전년동기대비약 6% 상승할전망이다. BGF 리테일과 GS 리테일의편의점점포수는 215 년말각각 9,49 개, 9,285 개였으며, 1Q16 기준각각 9,692 개, 9,65 개로증가했다. 백화점과대형마트, 전문소매업을담당하는대형오프라인기업들의합산총매출액및영업이익은전년동기대비각각 6.5%, 2.5% 성장할전망이다. 오프라인출점및온라인 / 모바일사업강화를바탕으로총판매액이전년동기대비성장할전망이다. 다만출점으로인한비용집행, 온라인 / 모바일사업비중증가에따른수익성저하, 기타일시적인요인등으로인해총판매액성장률대비영업이익성장률이낮을전망이다. 특히신세계의경우, 강남점및센텀시티점증축효과를바탕으로총판매액이전년동기대비 2.8% 성장할전망이나, 면세점관련비용상승으로영업이익은전년동기대비 13% 하락할전망이다. 롯데하이마트의경우에는 1Q15 에약 5 억원수준의모바일보조금이일시반영되었던영향으로인해 1Q16 영업이익이전년동기대비하락할전망이다. 홈쇼핑기업들의합산총매출액 ( 취급고 ) 및영업이익은전년동기대비각각 5.7%, 3.9% 성장할전망이다. TV 홈쇼핑취급고는전년동기대비약 2% 수준의성장세를시현할전망이며, SO 수수료환급금일부반영및모바일사업성장세를바탕으로이익개선을도모할전망이다. 그림 1> 국내주요유통기업 1 분기실적추이및전망 ( 십억원, %) 총매출액 / 매출액영업이익매출액 YoY 증가율영업이익 YoY 증가율 1Q14 1Q15 1Q16F 1Q14 1Q15 1Q16F 1Q14 1Q15 1Q16F 1Q14 1Q15 1Q16F GS리테일 1,131 1,325 1, BGF리테일 , 편의점합산 1,865 2,29 2, 신세계 1,231 1,242 1, 이마트 3,264 3,399 3, 현대백화점 1,144 1,136 1, 롯데쇼핑 7,8 7,178 7, 롯데하이마트 오프라인합산 13,524 13,814 14, GS홈쇼핑 현대홈쇼핑 CJ오쇼핑 홈쇼핑합산 2,292 2,452 2, 전체합산 17,681 18,475 2,

3 216 년 4 월 14 일 >> 유통 그림 2> 국내주요유통기업 1Q16 실적추정및시장컨센서스비교 기업명 ( 십억원 ) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16F YoY(%) QoQ(%) 컨센서스 3M / 1M GS리테일 매출액 1,325 1,568 1,724 1,656 1, (.2) 1,583 1,598 연결기준 영업이익 (22.7) (2.7) 33 3 세전이익 (44.1) (29.7) 순이익 (43.5) (26.6) BGF리테일 매출액 884 1,11 1,26 1,134 1, (.5) 1,4 1,86 연결기준 영업이익 (34.8) (22.5) 세전이익 (32.) (26.5) 3 3 순이익 (3.6) (35.8) 이마트 총매출액 3,782 3,649 4,151 3,774 4, ,937 4,11 연결기준 매출액 3,399 3,232 3,684 3,325 3, ,556 3,561 영업이익 세전이익 (24) 2, 순이익 (46) 94 (23) 흑전 신세계 총매출액 1,242 1,199 1,173 1,438 1,277 3 (11) 1,357 1,331 연결기준 매출액 (12) 영업이익 (13) (4) 세전이익 (27) (38) 순이익 (24) (38) 현대백화점 총매출액 1,136 1,121 1,145 1,455 1, (1) 1,341 1,332 연결기준 매출액 (4) 영업이익 (21) 세전이익 (13) 순이익 (1) 롯데쇼핑 총매출액 7,178 7,451 7,719 7,88 7,556 5 (3) 7,478 7,481 연결기준 매출액 6,935 7,228 7,484 7,48 7,299 5 (2) 7,256 7,243 영업이익 세전이익 (531) 흑전 순이익 (582) 흑전 롯데하이마트 매출액 ,63 1, (11) 개별기준 영업이익 (12) 세전이익 (16) 순이익 (15) GS홈쇼핑 취급고 (4) 919 연결기준 매출액 (7) 영업이익 (25.2) 세전이익 (5.9) (9.6) 순이익 (5.8) 현대홈쇼핑 취급고 개별기준 매출액 (7.8) 영업이익 (5.5) 세전이익 (3.9) 순이익 (3.7) CJ오쇼핑 취급고 별도기준 매출액 영업이익 (2.1) (6.2) 세전이익 순이익

4 216 년 4 월 14 일 >> 유통 그림 3> 국내소매유통업분기별판매액성장률추이 (%) 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 16 년 1~2 월 백화점 대형마트 슈퍼마켓 전문소매점 개업종합계 편의점 무점포소매 순수소매유통업합계 승용차및연료소매점 전체소매유통업합계 자료 : 통계청, 현대증권 그림 4> 국내소매유통업연간판매액추이 ( 조원 ) 백화점 대형마트 슈퍼마켓 전문소매점 개업종합계 편의점 무점포소매 순수소매유통업합계 승용차및연료소매점 전체소매유통업합계 자료 : 통계청, 현대증권 그림 5> 국내소매유통업연간판매액성장률추이 (%) 백화점 대형마트 슈퍼마켓 전문소매점 개업종합계 편의점 무점포소매 순수소매유통업합계 승용차및연료소매점 전체소매유통업합계 자료 : 통계청, 현대증권 그림 6> 유통업관련지표 YoY 성장률추이 (1Q 이후 ) 그림 7> 유통업관련지표 YoY 성장률추이 (1Q11 이후 ) (%) 2 15 소매유통업판매액 가계최종소비지출 국내총생산 (%) 소매유통업판매액 가계최종소비지출 국내총생산 Q1Q21Q41Q61Q81Q11Q121Q14 자료 : 통계청, 한국은행, 현대증권 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q15 자료 : 통계청, 한국은행, 현대증권 4

5 216 년 4 월 14 일 >> 유통 편의점의성장은계속된다 편의점산업성장의 3 대축 1 인간연간편의점판매액 1995 년 19, 원 25 년 94, 원 214 년 27, 원 유통업종 Top Pick: GS 리테일, BGF 리테일유지 편의점산업의장기성장축은다음의세가지이다. 1) 국내 1~2 인가구가증가하고있다는점은편의점산업판매액의지속적인상승을견인한다. 2) 편의점이용자는보통소량구매하기때문에개별수요의가격탄력성이낮으며이는편의점업체의지속적인 ASP 상승및높은 GPM 유지 / 상승을견인한다. 3) 편의점산업은근거리소비를기반으로하기때문에타유통업과는다르게모바일시장성장으로인한실적 ( 판매액및유통마진 ) 훼손가능성이낮으며, 이는안정적인장기실적성장의밑바탕으로작용한다. 이러한성장축을바탕으로편의점산업은지속성장하고있으며, 이러한성장을보여주는핵심지표는인구 1인당연간편의점판매액이다 년 19, 원이었던 1인당연간편의점판매액은 25 년 94, 원을지나 214 년 27만원을기록했다. 점포수의무리한증가만없다면이수치가상승하는한편의점산업은지속성장할전망이다. 국내유통기업들의밸류에이션은지난 2~3 년간각각의업황에맞게조정되었다. 따라서지금부터각기업의주가는좁은폭의밸류에이션잣대를기반으로철저히실적에동행할전망이다. 편의점기업들은 216 년 ~217 년에도유통업종내가장높은실적성장률을시현할것으로예상한다. 유통업종 Top Pick 으로 GS리테일과 BGF 리테일을유지하는이유다. 그림 8> 인구 1 인당편의점판매액지속성장중 ( 천원 ) 국내인구 1 인당편의점판매액 ( 좌축 ) 국내인구 1 인당편의점판매액성장률 ( 우축 ) (%) 자료 : 편의점산업협회, 현대증권 그림 9> 점포수증가에도불구하고 1 인당판매액이성장함에따라편의점 1 개점포당연간판매액은오히려증가추세 국내편의점 1개점포당연간판매액 ( 백만원 ) 자료 : 편의점산업협회, 현대증권 5

6 216 년 4 월 14 일 >> 유통 그림 1> 1 인당편의점판매액증가세가계속되는한편의점산업성장지속 ( 조원 ) 국내편의점판매액 ( 좌축 ) 국내편의점판매액성장률 ( 우축 ) (%) 자료 : 편의점산업협회, 현대증권 그림 11> 1 인당편의점판매액증가세에기반해편의점점포수도지속성장중 ( 천개 ) 국내편의점전체점포수 자료 : 편의점산업협회, 현대증권 그림 12> 더적은인구수를가지고도편의점 1 개점포당판매액이성장하고있다는사실이중요 ( 천명 ) 국내편의점 1개점포당인구수 자료 : 편의점산업협회, 현대증권 6

7 216 년 4 월 14 일 >> 유통 그림 13> 1 인당편의점판매액이계속증가해도이보다점포수증가율이너무높으면업황부진이찾아옴 국내편의점전체순증점포수 ( 천개 ) 자료 : 편의점산업협회, 현대증권 그림 14> 21~212 년소형위탁가맹점과도하게출점 ( 천개 ) 국내편의점전체출점수 자료 : 편의점산업협회, 현대증권 그림 15> 21~212 년의 2 년뒤인 212~214 년폐점급증 ( 천개 ) 3 2 국내편의점전체폐점수 자료 : 편의점산업협회, 현대증권 7

8 216 년 4 월 14 일 >> 유통 그림 16> 일본과한국의소매유통업내편의점산업비중추이 (%) 일본편의점비중 한국편의점비중 자료 : 일본통계청, 통계청, 현대증권 그림 17> 일본과한국의소매유통업내백화점산업비중추이 (%) 일본백화점비중한국백화점비중 자료 : 일본통계청, 통계청, 현대증권 그림 18> 일본과한국의소매유통업내슈퍼마켓산업비중추이 (%) 일본슈퍼마켓비중 한국슈퍼마켓비중 자료 : 일본통계청, 통계청, 현대증권 8

9 216 년 4 월 14 일 >> 유통 그림 19> 국내유통기업밸류에이션비교 ( 십억원 ) GS리테일 BGF리테일 신세계 현대백화점 이마트롯데하이마트 롯데쇼핑 현대홈쇼핑 CJ오쇼핑 GS홈쇼핑 코드번호 시가총액 3,654 4,422 1,979 3,3 4,767 1,19 8,235 1,584 1,199 1,214 EV 5,63 3,833 4,869 4,361 8,933 1,813 11, , 현재주가 47,45 178,5 21, 141, 171, 5,4 261,5 132, 192,9 185, 목표주가 75, 22, 3, 16, 22, 7, 26, 14, 2, 2, 상승여력 (.6) 매출액 213 4,78.6 3,13. 2, , ,35.3 3, , ,26.7 1, , ,368. 2, , , , , , , F 6, , ,564. 1, ,64. 3, , , , F 7, ,95.4 3,2.2 1, , ,74.2 3, ,18.1 1, F 8,46.3 5, , , ,37.2 4, ,53.3 1,36.7 1, ,224.9 영업이익 , F F , F , 영업이익률 (%) F F F 순이익 F (383.1) F F EPS 성장률 (%) 213 (3.6) - (2.5) (7.2) (11.7) (6.5) 47.5 (.6) (1.2) (37.9) (25.3) (35.4) (7.3) (6.1) 215F (9.8) NA (21.9) (4.) (3.9) 216F (3.4) 8.8 (53.5) 11.5 (36.5) 9.9 NA F PER( 배 ) F (2.2) F F PBR( 배 ) F F F ROE(%) F (2.3) F F ROIC(%) (9.5) (31.8) (97.4) (93.5) (28.9) (111.8) 215F (73.6) (144.1) (262.4) 216F 8.1 (1,193.4) (75.) (21.5) 1, F 11.9 (5,833.5) (72.6) (239.2) (352.8) EV/EBITDA( 배 ) F F F

10 216 년 4 월 14 일 >> 유통 기업 1. GS 리테일 (BUY, TP 75, 원 =217F EPS x 23) 그림 2> GS 리테일실적및밸류에이션지표추이 결산기말 FY14A FY15A FY16F FY17F FY18F ( 십억원 ) (IFRS-C) (IFRS-C ) (IFRS-C) (IFRS-C ) (IFRS-C) 매출액 4, , , ,46.3 8,726.9 영업이익 영업이익률 (%) 당기순이익 지배기업순이익 EPS 1,445 2,133 2,6 3,244 4,69 주당순자산 21,838 23,281 24,491 26,935 3,14 PER* PBR EV/EBITDA 배당수익률 (%) ROE (%) ROIC (%) 그림 21> GS 리테일 PER 밴드 그림 22> GS 리테일 PBR 밴드 12개월선행 EPS 기준 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 1/12 1/14 1/16 25.배 22.배 19.배 16.배 12개월선행 BPS 기준 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 1/12 1/14 1/16 2.5배 2.배 1.5배 1.배 1

11 216 년 4 월 14 일 >> 유통 그림 23> GS리테일연결기준분기별실적추이및전망 ( 십억원 ) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F F 217F 매출액 1,325 1,568 1,724 1,657 1,653 1,837 1,964 1,845 4,962 6,273 7,3 8,46 편의점 95 1,168 1,292 1,243 1,215 1,375 1,486 1,42 3,52 4,653 5,497 6,149 슈퍼마켓 ,331 1,389 1,441 1,467 호텔 기타 매출총이익 ,76 1,239 1,38 1,521 판매관리비 ,13 1,138 1,166 영업이익 편의점 슈퍼마켓 (2) 6 6 (9) (2) (2) (1) (1) 2 1 (6) (4) 호텔 기타 영업외손익 2 (1) () (5) (7) (8) (8) (7) 5 (4) (31) (22) 세전이익 법인세 순이익 지배기업순이익 매출액대비 (%) 매출액비중 편의점 슈퍼마켓 호텔 매출총이익률 판매관리비율 영업이익률 편의점 슈퍼마켓 (.6) (3.) (.5) (.4) (.3) (.4).1.1 (.4) (.3) 호텔 지배기업순이익율 YoY 성장률 (%) 매출액 편의점 슈퍼마켓 (2.9) 호텔 기타 매출총이익 판매관리비 영업이익 (22.7) (2.7) (7.6) 편의점 (28.1) (7.7) 슈퍼마켓 NA NA NA NA NA NA (89.4) (51.4) NA NA 호텔 기타 (73.3) (7.6) (24.2) (25.4) (15.7) (16.)

12 216 년 4 월 14 일 >> 유통 기업 2. BGF 리테일 (BUY, TP 22, 원 =217F EPS x 25) 그림 24> BGF 리테일실적및밸류에이션지표추이 결산기말 FY14A FY15A FY16F FY17F FY18F ( 적용기준 ) (IFRS-C) (IFRS-C ) (IFRS-C) (IFRS-C ) (IFRS-C) 매출액 3,368. 4, ,95.4 5, ,27.2 영업이익 영업이익률 (%) 당기순이익 지배기업순이익 EPS 4,125 6,144 6,685 8,731 1,73 주당순자산 22,686 31,211 36,696 43,927 52,857 PER* PBR EV/EBITDA 배당수익률 ROE (%) ROIC (%) , , ,227.4 그림 25> BGF 리테일 PER 밴드 그림 26> BGF 리테일 PBR 밴드 12개월선행 EPS 기준 3, 25, 27.배 2, 22.배 15, 17.배 1, 12.배 5, 1/14 1/15 1/16 1/17 12개월선행 BPS 기준 35, 3, 6.배 25, 5.배 2, 4.배 15, 3.배 1, 5, 1/14 1/15 1/16 1/17 12

13 216 년 4 월 14 일 >> 유통 그림 27> BGF리테일연결기준분기별실적추이및전망 ( 십억원 ) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F F 217F 매출액 884 1,11 1,26 1,134 1,129 1,37 1,382 1,278 3,368 4,334 5,95 5,692 매출총이익 ,86 판매관리비 영업이익 영업외손익 세전이익 법인세 순이익 지배기업순이익 매출액대비 (%) 매출총이익률 판매관리비율 영업이익률 지배기업순이익율 YoY 성장률 (%) 매출액 매출총이익 판매관리비 영업이익 (34.8)

14 216 년 4 월 14 일 >> 유통 기업 3. 신세계 (BUY, TP 3, 원 =217F EPS x 13) 그림 28> 신세계실적및밸류에이션지표추이 결산기말 FY14A FY15A FY16F FY17F FY18F ( 적용기준 ) (IFRS-C) (IFRS-C ) (IFRS-C) (IFRS-C ) (IFRS-C) 매출액 2, ,564. 3,2.2 3, ,163.8 영업이익 영업이익률 (%) 당기순이익 지배기업순이익 EPS 15,922 4,879 19,22 23,398 27,13 주당순자산 265,924 37, ,13 347, ,258 PER* PBR EV/EBITDA 배당수익률 ROE (%) 그림 29> 신세계 PER 밴드 그림 3> 신세계 PBR 밴드 12개월선행 BPS 기준 4, 3, 1. 배.8 배 12개월선행 BPS 기준 4, 3, 1. 배.8 배 2,.6 배 2,.6 배 1, 1, 1/8 1/1 1/12 1/14 1/16 1/8 1/1 1/12 1/14 1/16 14

15 216 년 4 월 14 일 >> 유통 그림 31> 신세계연결기준분기별실적추이및전망 ( 십억원 ) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F F 217F 총매출액 1,242 1,199 1,173 1,438 1,277 1,36 1,467 1,838 5,33 5,52 5,941 7,315 신세계 ,111 1,9 1,13 1,113 1,345 4,43 3,975 4,571 5,331 백화점 ,139 3,483 3,353 3,827 4,439 온라인몰 신세계디에프 신세계인터 ,6 1,45 1,144 센트럴시티등 매출총이익 ,598 1,635 1,91 2,3 신세계 ,14 1,129 1,294 2 백화점 ,82 1,6 1,21 1,43 온라인몰 신세계디에프 신세계인터 센트럴시티등 판매관리비 ,325 1,372 1,66 1,941 영업이익 신세계 백화점 온라인몰 (3) (3.3) (4) (1) (3) (3) (4) () (2) (11) (1) (7) 신세계디에프 (3) (5) 1 4 (3) 29 신세계인터 8 4 (2) 센트럴시티등 세전이익 지배기업순이익 총매출액비중 신세계 백화점 온라인몰 신세계디에프 신세계인터 센트럴시티등 매출총이익률 신세계 백화점 온라인몰 신세계디에프 신세계인터 센트럴시티등 판매관리비율 영업이익률 신세계 백화점 온라인몰 (2.) (2.1) (2.8) (.6) (1.5) (1.6) (2.3) (.1) (3.6) (1.8) (1.3) (.8) 신세계디에프 (1.1) 3.8 신세계인터 (.8) 센트럴시티등 세전이익률 지배기업순이익률

16 216 년 4 월 14 일 >> 유통 기업 4. 이마트 (BUY, TP 22, 원 =217F EPS x 16) 그림 32> 이마트실적및밸류에이션지표추이 결산기말 FY14A FY15A FY16F FY17F FY18F ( 적용기준 ) (IFRS-C) (IFRS-C ) (IFRS-C) (IFRS-C ) (IFRS-C) 매출액 13, ,64. 14, , ,199.5 영업이익 영업이익률 (%) 당기순이익 지배기업순이익 EPS 1,48 16,319 1,355 13,46 15,852 주당순자산 247,91 25, , , ,33 PER* PBR EV/EBITDA 배당수익률 ROE (%) 그림 33> 이마트 PER 밴드 그림 34> 이마트 PBR 밴드 12개월선행 EPS 기준 4, 35, 3, 25, 2.배 18. 2, 16.배 , 1, 5, 1/11 1/13 1/15 1/17 12개월선행 BPS 기준 45, 4, 1.5배 35, 1.2배 3, 1.배 25, 2,.8배 15,.6배 1, 5, 1/11 1/13 1/15 1/17 16

17 216 년 4 월 14 일 >> 유통 그림 35> 이마트별도기준분기별실적추이및전망 ( 십억원 ) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F F 217F 총매출액 3,29 3,27 3,487 3,111 3,356 3,176 3,639 3,232 12,45 12,834 13,43 14,349 대형할인점 2,799 2,59 2,983 2,646 2,85 2,636 3,15 2,656 1,91 11,19 11,158 11,267 이마트몰 ,26 트레이더스 ,22 1,733 매출총이익 ,197 3,317 3,424 3,618 대형할인점 ,948 3,1 3,18 3,46 이마트몰 트레이더스 영업이익 대형할인점 이마트몰 (6) (6) (7) (6) (4) (4) (5) (4) (44) (25) (16) (1) 트레이더스 총매출액비중 대형할인점 이마트몰 트레이더스 매출총이익률 대형할인점 이마트몰 트레이더스 영업이익률 대형할인점 이마트몰 (3.7) (3.5) (4.3) (3.4) (1.9) (1.7) (2.5) (1.6) (8.5) (3.7) (1.9) (.1) 트레이더스 그림 36> 이마트연결기준분기별실적추이및전망 ( 십억원 ) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F F 217F 매출액 3,399 3,232 3,684 3,325 3,663 3,515 3,984 3,614 13,154 13,64 14,776 16,37 이마트 2,826 2,625 3,35 2,662 2,961 2,753 3,182 2,782 1,838 11,149 11,678 12,483 연결기타 ,315 2,491 3,99 3,824 매출총이익 , , ,673 3,796 3,953 4,199 이마트 ,197 3,317 3,424 3,618 연결기타 판매관리비 ,9 3,292 3,41 3,551 영업이익 이마트 연결기타 (33) (3) (21) (42) (18) (18) (19) (21) (74) (126) (76) (4) 매출총이익률 영업이익률

18 216 년 4 월 14 일 >> 유통 기업 5. 현대백화점 (BUY, TP 16, 원 =217F EPS x 13) 그림 37> 현대백화점실적및밸류에이션지표추이 결산기말 FY14A FY15A FY16F FY17F FY18F ( 적용기준 ) (IFRS-C) (IFRS-C ) (IFRS-C) (IFRS-C ) (IFRS-C) 매출액 1, ,657. 1, , ,942.9 영업이익 영업이익률 (%) 당기순이익 지배기업순이익 EPS 11,652 1,514 11,728 12,241 12,798 주당순자산 14, , , , ,886 PER* PBR EV/EBITDA 배당수익률 ROE (%) 자료 :???? 그림 38> 현대백화점 PER 밴드 그림 39> 현대백화점 PBR 밴드 12개월선행 EPS 기준 25, 12개월선행 BPS 기준 1.6배 25, 1.4 배 2, 15, 1, 5, 14.배 12.배 1.배 8.배 6.배 2, 15, 1, 5, 1.2배 1.배.8배 1/8 1/1 1/12 1/14 1/16 1/8 1/1 1/12 1/14 1/16 18

19 216 년 4 월 14 일 >> 유통 그림 4> 현대백화점연결기준분기별실적추이및전망 ( 십억원 ) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F F 217F 총매출액 1,136 1,121 1,145 1,455 1,314 1,33 1,258 1,516 4,563 4,856 5,391 5,553 백화점 1,131 1,111 1,134 1,443 1,299 1,279 1,229 1,485 4,563 4,819 5,292 5,42 아울렛 매출총이익 ,295 1,394 1,58 1,645 백화점 ,295 1,356 1,481 1,512 아울렛 판매관리비 ,31 1,182 1,234 영업이익 영업외손익 (5) 세전이익 법인세 순이익 지배기업순이익 총매출액대비 (%) 총매출액비중 백화점 아울렛 매출총이익률 백화점 아울렛 판매관리비율 영업이익률 순이익률 지배기업순이익율 YoY 성장률 (%) 총매출액 (.7) 백화점 (1.1) 아울렛 매출총이익 백화점 (1.4) 아울렛 판매관리비 영업이익 (6.7) (4.) (7.5) (.2)

20 216 년 4 월 14 일 >> 유통 기업 6. 롯데하이마트 (BUY, TP 7, 원 =217F EPS x 12) 그림 41> 롯데하이마트실적및밸류에이션지표추이 결산기말 FY14A FY15A FY16F FY17F FY18F ( 적용기준 ) (IFRS-I) (IFRS-I) (IFRS-I) (IFRS-I) (IFRS-I) 매출액 3, , ,74.2 4, ,578.6 영업이익 영업이익률 (%) 당기순이익 지배기업순이익 EPS 4,85 4,515 4,962 5,852 7,4 주당순자산 71,381 75,519 8,51 85,453 91,956 PER* PBR EV/EBITDA 배당수익률 ROE (%) 그림 42> 롯데하이마트 PER 밴드 그림 43> 롯데하이마트 PBR 밴드 12개월선행 EPS 기준 12, 1, 8, 6, 4, 2, 1/11 1/13 1/15 16.배 14.배 12.배 1.배 12개월선행 BPS 기준 12, 1, 8, 6, 4, 2, 1/11 1/13 1/15 1.3배 1.1배.9배.7배 2

21 216 년 4 월 14 일 >> 유통 그림 44> 롯데하이마트분기별실적추이및전망 ( 십억원 ) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F F 217F 매출액 ,63 1, ,12 1,112 1,52 3,754 3,896 4,74 4,311 AV가전 백색가전 ,51 1,565 1,643 1,758 정보통신 ,5 1,124 생활가전 매출총이익 ,3 1,62 판매관리비 영업이익 영업외손익 (3) (5) (4) (5) (4) (5) (5) (4) (2) (17) (18) (15) 순이익 매출액대비 (%) 매출액비중 AV가전 백색가전 정보통신 생활가전 매출총이익률 영업이익률 순이익률 YoY 성장률 (%) 취급고 6.7 (.9) AV가전 (9.3) (7.1) (8.5) (7.1) (5.) (5.) (5.) (5.) (.2) (8.) (5.) (3.) 백색가전 1.3 (5.3) (.3) 정보통신 생활가전 매출총이익 영업이익 (2.3) (1.9) (12.5) (1.2) (21.9) 순이익 (1.9) (26.9) (15.4) (1.1) (25.3) 자료 : 롯데하이마트, 현대증권 21

22 216 년 4 월 14 일 >> 유통 기업 7. 롯데쇼핑 (Marketperform, TP 26, 원 =217F EPS x 13) 그림 45> 롯데쇼핑실적및밸류에이션지표추이 결산기말 FY14A FY15A FY16F FY17F FY18F ( 적용기준 ) (IFRS-C) (IFRS-C ) (IFRS-C) (IFRS-C ) (IFRS-C) 매출액 28, , , , ,126.5 영업이익 1, ,39.5 1, ,249.6 영업이익률 (%) 당기순이익 지배기업순이익 EPS 17,255-12,962 18,246 2,541 23,36 주당순자산 565, , ,34 584,275 64,811 PER* NA PBR EV/EBITDA 배당수익률 ROE (%) 그림 46> 롯데쇼핑 PER 밴드 그림 47> 롯데쇼핑 PBR 밴드 12개월선행 EPS 기준 8, 6, 4, 2, 1/8 1/1 1/12 1/14 1/16 17.배 14.배 11.배 12개월선행 BPS 기준 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 1/8 1/1 1/12 1/14 1/16 1.배.8배.7배.5배.3배 22

23 216 년 4 월 14 일 >> 유통 그림 48> 롯데쇼핑연결기준분기별실적추이및전망 ( 십억원 ) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F F 217F 총매출액 7,178 7,451 7,719 7,88 7,556 7,818 8,18 8,184 29,139 3,156 31,665 33,224 백화점 2,95 2,55 1,929 2,586 2,182 2,137 1,966 2,631 8,558 8,665 8,916 9,65 국내 2,63 2,25 1,896 2,554 2,142 2,1 1,925 2,591 8,46 8,538 8,757 8,871 해외 할인점 2,154 2,81 2,237 2,34 2,261 2,148 2,347 2,16 8,57 8,56 8,917 9,345 국내 1,59 1,438 1,582 1,447 1,579 1,55 1,669 1,526 5,99 5,976 6,28 6,555 해외 ,517 2,53 2,637 2,79 하이마트 ,63 1, ,12 1,112 1,52 3,754 3,896 4,74 4,311 금융 ,761 1,79 1,862 1,936 슈퍼 ,355 2,364 2,411 2,46 홈쇼핑 코리아세븐 , ,686 3,316 3,747 4,234 매출총이익 2,17 2,258 2,24 2,243 2,269 2,362 2,39 2,388 8,763 8,911 9,48 9,862 영업이익 , ,4 1,139 백화점 국내 해외 (25) (25) (27) (28) (27) (24) (25) (22) (19) (15) (99) (89) 할인점 15 (4) 6 (27) 26 (6) 27 () 83 (46) 국내 38 (7) 해외 (23) (33) (35) (42) (21) (21) (23) (31) (141) (133) (96) (85) 하이마트 금융 슈퍼 (1) 7 2 (6) 1 (1) (2) 9 2 (2) (3) 홈쇼핑 코리아세븐 (2) 총매출액대비 (%) 매출총이익률 영업이익률 백화점 국내 해외 (78.1) (83.3) (81.8) (87.5) (67.7) (65.1) (6.5) (55.2) (11.1) (82.7) (62.1) (.3) 할인점.7 (1.9).3 (1.3) 1.2 (.3) 1.1 (.) 1. (.5).5.3 국내 2.5 (.5) 해외 (3.6) (5.1) (5.3) (7.2) (3.1) (3.3) (3.5) (4.8) (5.6) (5.3) (3.6) (.3) 하이마트 금융 기타 (3.6) 슈퍼 (.2) (1.1)..1 (.2) (.3).4.1 (.1) (.) 홈쇼핑 코리아세븐 (.2) YoY 성장률 (%) 총매출액 (.5) 백화점 (1.9) (.4) (.8) 국내 (2.5) (.9) (1.2) 해외 할인점 (1.7) (3.2) (7.7) (.) 국내 (2.1) (2.6) (7.3) (.2) 해외 (.9) 7..9 (4.7) (8.7) 하이마트 6.7 (.9) 금융 (3.5) (9.7) 슈퍼 (4.7) 홈쇼핑 4.2 (7.8) (3.8) (3.9) (3.) 코리아세븐

24 216 년 4 월 14 일 >> 유통 기업 8. 현대홈쇼핑 (Marketperform, TP 14, 원 =217F EPS x 12) 그림 49> 현대홈쇼핑실적및밸류에이션지표추이 결산기말 FY14A FY15A FY16F FY17F FY18F ( 적용기준 ) (IFRS-I) (IFRS-I) (IFRS-I) (IFRS-I) (IFRS-I) 매출액 ,36.7 1,123.3 영업이익 영업이익률 (%) 당기순이익 지배기업순이익 EPS 1,53 8,22 1,347 11,622 13,95 주당순자산 98,265 14, ,67 123, ,697 PER* PBR EV/EBITDA 배당수익률 ROE (%) 그림 5> 현대홈쇼핑 PER 밴드 그림 51> 현대홈쇼핑 PBR 밴드 12개월선행 BPS 기준 3, 25, 2, 15, 1, 5, 2.배 1.7배 1.4배 1. 배.배 1/9 1/11 1/13 1/15 1/17 12개월선행 BPS 기준 3, 25, 2, 15, 1, 5, 2.배 1.7배 1.4배 1. 배.배 1/9 1/11 1/13 1/15 1/17 24

25 216 년 4 월 14 일 >> 유통 그림 52> 현대홈쇼핑개별기준분기별실적추이및전망 ( 십억원 ) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F F 217F 취급고 ,887 3,184 3,555 3,954 TV홈쇼핑 ,767 1,829 1,884 1,92 인터넷쇼핑 ,236 1,57 1,962 카탈로그 매출총이익 판매관리비 영업이익 TV홈쇼핑 인터넷쇼핑 (1.6) 카탈로그 영업외손익 세전이익 법인세 순이익 취급고대비 (%) 총매출액비중 TV홈쇼핑 인터넷쇼핑 카탈로그 매출총이익률 판매관리비율 영업이익률 TV홈쇼핑 인터넷쇼핑 (3.) 카탈로그 순이익률 YoY 성장률 (%) 취급고 TV홈쇼핑 인터넷쇼핑 카탈로그 (21.8) (32.8) (2.8) (21.9) (25.) (25.) (25.) (25.) (3.4) (24.6) (25.) (25.) 매출총이익.4.9 (3.2) 판매관리비 영업이익 (21.7) (37.7) (28.9) (22.9) (28.) TV홈쇼핑 (45.4) (56.2) (65.5) (31.1) (8.) (23.9) 인터넷쇼핑 , NA (21.5) (28.2) (53.3) NA 1,676.6 (23.8) 카탈로그 (83.1) (88.3) (81.6) (8.8) 35.7 (25.1) (34.8) (25.) 자료 : 현대홈쇼핑, 현대증권 25

26 216 년 4 월 14 일 >> 유통 기업 9. CJ 오쇼핑 (Marketperform, TP 2, 원 =217F EPS x 12) 그림 53> CJ 오쇼핑실적및밸류에이션지표추이 결산기말 FY14A FY15A FY16F FY17F FY18F ( 적용기준 ) (IFRS-P ) (IFRS-P ) (IFRS-P ) (IFRS-P ) (IFRS-P ) 매출액 1, , ,18.1 1, ,281.6 영업이익 영업이익률 (%) 당기순이익 지배기업순이익 EPS 16,687 1,13 14,591 16,35 17,664 주당순자산 16, ,23 125, ,65 151,313 PER* PBR EV/EBITDA 배당수익률 ROE (%) 그림 54> CJ 오쇼핑 PER 밴드 그림 55> CJ 오쇼핑 PBR 밴드 12개월선행 EPS 기준 45, 4, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 1/8 1/1 1/12 1/14 1/16 2. 배 16.배 13.배 1.배 12개월선행 BPS 기준 45, 4, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 1/8 1/1 1/12 1/14 1/16 3.배 2.5배 2.배 1.5배 26

27 216 년 4 월 14 일 >> 유통 그림 56> CJ오쇼핑별도기준분기별실적추이및전망 ( 십억원 ) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F F 217F 취급고 ,176 3,56 3,214 3,378 TV ,829 1,696 1,747 1,764 인터넷 모바일 ,91 카탈로그 기타 매출총이익 ,3 1,8 판매관리비 영업이익 취급고대비 (%) 취급고비중 TV 인터넷 모바일 카탈로그 기타 매출총이익률 영업이익률 YoY 성장률 (%) 취급고 (1.3) (.3) (5.7) (7.7) (3.8) TV (.6) (4.8) (1.) (13.4) (7.3) 인터넷 (16.8) (6.5) (19.6) (18.1) (1.) (1.) (1.) (1.) (25.6) (15.3) (1.) (8.) 모바일 카탈로그 (27.) (21.6) (31.5) (5.3) (2.) (2.) (2.) (2.) (36.6) (22.3) (2.) (1.) 기타 매출총이익 2.7 (.8) (.7) (5.3) (1.1) 영업이익 (7.9) (5.6) (23.8) 3.7 (2.1) (9.5) (19.7)

28 216 년 4 월 14 일 >> 유통 기업 1. GS 홈쇼핑 (Marketperform, TP 2, 원 =217F EPS x 12) 그림 57> GS 홈쇼핑실적및밸류에이션지표추이 결산기말 FY14A FY15A FY16F FY17F FY18F ( 적용기준 ) (IFRS-C) (IFRS-C ) (IFRS-C) (IFRS-C ) (IFRS-C) 매출액 1,85.5 1, , , ,297.9 영업이익 영업이익률 (%) 당기순이익 지배기업순이익 EPS 18,299 12,637 14,68 16,563 18,977 주당순자산 14, , ,67 167,63 18,17 PER* PBR EV/EBITDA 배당수익률 ROE (%) 그림 58> GS 홈쇼핑 PER 밴드 그림 59> GS 홈쇼핑 PBR 밴드 12개월선행 EPS 기준 4, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 1/8 1/1 1/12 1/14 1/16 17.배 14.배 11.배 8.배 5.배 12개월선행 BPS 기준 4, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 1/8 1/1 1/12 1/14 1/16 2.배 1.7배 1.4배 1.1배.8배 28

29 216 년 4 월 14 일 >> 유통 그림 6> GS 홈쇼핑연결기준분기별실적추이및전망 ( 십억원,%) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F F 217F 취급액 ,18 3,449 3,512 3,77 3,939 TV홈쇼핑 ,885 1,826 1,881 1,899 모바일쇼핑 ,55 1,36 1,67 인터넷쇼핑 카탈로그 기타 매출총이익 ,5 1,67 판매관리비 영업이익 TV홈쇼핑 모바일쇼핑 인터넷쇼핑 카탈로그 영업외손익 (5) 1 1 () 세전이익 법인세 순이익 취급고대비 (%) 취급액비중 TV홈쇼핑 모바일쇼핑 인터넷쇼핑 카탈로그 매출총이익률 판매관리비율 영업이익률 TV홈쇼핑 모바일쇼핑 인터넷쇼핑 카탈로그 영업외손익률 (.6).1.1. (.) 순이익률 YoY 성장률 (%) 취급액 (4.9) (2.7) TV홈쇼핑 (.9) (5.) (6.2) (.6) (3.1) (3.1) 모바일쇼핑 인터넷쇼핑 (9.9) (27.5) (35.5) (29.8) (2.) (2.) (2.) (2.) (2.5) (25.9) (2.) (2.) 카탈로그 (18.4) (17.9) (27.9) (25.4) (15.) (15.) (15.) (15.) (6.6) (22.5) (15.) (13.) 매출총이익 (3.5) 판매관리비 (.7) 영업이익 (28.) (35.9) (37.3) (7.2) (1.7) (23.) TV홈쇼핑 (31.2) (37.1) (35.1) (9.3) (15.8) (25.1) 모바일쇼핑 (9.2) 인터넷쇼핑 (35.7) (49.9) (53.7) (26.6) (15.7) (9.7) 4.3 (23.) (23.7) (4.6) (13.7) (14.3) 카탈로그 (4.6) (43.5) (49.8) (2.8) (13.5) (8.7) 1.1 (22.2) (19.4) (37.8) (11.6) (9.2) 자료 : GS 홈쇼핑, 현대증권 29

30 216 년 4 월 14 일 >> 유통 기업 11. 엔에스쇼핑 (BUY, TP 215, 원 =217F EPS x 1) 그림 61> 엔에스쇼핑실적및밸류에이션지표추이 결산기말 FY14A FY15A FY16F FY17F FY18F ( 적용기준 ) (IFRS-C) (IFRS-C ) (IFRS-C) (IFRS-C ) (IFRS-C) 매출액 영업이익 영업이익률 (%) 당기순이익 지배기업순이익 EPS 2,86 21,694 22,624 23,654 23,654 주당순자산 99,65 12, , ,37 167,37 PER* PBR EV/EBITDA 배당수익률 NA NA NA NA NA ROE (%) 그림 62> 엔에스쇼핑 PER 밴드 그림 63> 엔에스쇼핑 PBR 밴드 12개월선행 EPS 기준 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 1/13 1/15 1/ 배 1.5배 9.배 8. 12개월선행 BPS 기준 5, 4, 3, 2, 1, 1/13 1/15 1/17 2.5배 2.2배 1.8배 1.4배 3

31 216 년 4 월 14 일 >> 유통 그림 64> 엔에스쇼핑분기별실적추이및전망 ( 십억원 ) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F F 217F 취급액 ,238 1,252 1,34 1,34 TV홈쇼핑 카탈로그 인터넷 모바일 매출총이익 판매관리비 영업이익 영업외손익 법인세 순이익 취급액대비 (%) 취급액비중 TV홈쇼핑 카탈로그 인터넷 모바일 매출총이익률 영업이익률 순이익률 YoY 성장률 (%) 취급액 (.9) TV홈쇼핑 (.6) (.5) 카탈로그 (9.9) (3.6) (7.7) (22.3) (3.) (3.) (3.) 3. (2.3) (11.1) (1.6) (5.) 인터넷 (46.2) (54.5) (7.5) (49.5) (1.) (1.) (1.) (1.) (16.) (54.9) (1.) (1.) 모바일 매출총이익 영업이익 17.8 (7.5) (18.6) (1.9) 순이익 17.1 (11.8) (17.7) (4.2) 자료 : 엔에스쇼핑, 현대증권 31

32 216 년 4 월 14 일 >> 유통 GS 리테일 (77) BUY ( 유지 ) 주가 (4/12) 47,45 원 6 일평균거래량 338,192 주 52 주최고 / 최저가 ( 보통주 ) 66,8 원 목표주가 75, 원 6일평균거래대금 173억원 33,9 원 시가총액 ( 보통주 ) 3.7 조원외국인보유비중 14.1% 베타 (12M, 일간수익률 ) 1. 발행주식수 ( 보통주 ) 77,, 주수정 EPS 성장률 (16~18 CAGR) 24.% 주요주주 GS 65.8% 유동주식비율 34.% 시장수정 EPS 성장률 (3yr CAGR) 22.4% 결산기말 12/14A 12/15A 12/16F 12/17F 12/18F ( 적용기준 ) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) 매출액 ( 십억원 ) 4, , , ,46.3 8,726.9 영업이익 ( 십억원 ) 순이익 ( 십억원 ) 지배기업순이익 ( 십억원 ) EPS 1,445 2,133 2,6 3,244 4,69 수정EPS 1,445 2,133 2,6 3,244 4,69 PER* ( 배 ) PBR ( 배 ) EV/EBITDA ( 배 ) 배당수익률 (%) ROE (%) ROIC (%) 적용기준 : IFRS-C = 연결재무제표, IFRS-P = 개별재무제표 자료 : GS리테일, 현대증권 주가상승률 1 개월 3 개월 6 개월 절대 -4.% -19.4% -14.2% 상대 -4.5% -23.1% -12.4% 시장대비주가상승률 ( 좌축 ) (%) 주가 ( 우축 ) /15 7/15 1/15 1/16 7, 6, 5, 4, 3, BGF 리테일 (2741) BUY ( 유지 ) 주가 (4/12) 178,5 원 6 일평균거래량 16,97 주 52 주최고 / 최저가 ( 보통주 ) 231,5 원 목표주가 22, 원 ( 종전 2, 원 ) 6일평균거래대금 19억원 115, 원 시가총액 ( 보통주 ) 4.4 조원외국인보유비중 27.2% 베타 (12M, 일간수익률 ) 2.1 발행주식수 ( 보통주 ) 24,773,964 주수정 EPS 성장률 (16~18 CAGR) 2.4% 주요주주홍석조외 19 인 58.8% 유동주식비율 38.7% 시장수정 EPS 성장률 (3yr CAGR) 22.4% 결산기말 12/14A 12/15A 12/16F 12/17F 12/18F ( 적용기준 ) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) 매출액 ( 십억원 ) 3,368. 4, ,95.4 5, ,27.2 영업이익 ( 십억원 ) 순이익 ( 십억원 ) 지배기업순이익 ( 십억원 ) EPS 4,125 6,144 6,685 8,731 1,73 수정EPS 4,125 6,144 6,685 8,731 1,73 PER* ( 배 ) PBR ( 배 ) EV/EBITDA ( 배 ) 배당수익률 (%) ROE (%) ROIC (%) (1,193.4) (5,833.5) 4,227.4 적용기준 : IFRS-C = 연결재무제표, IFRS-P = 개별재무제표 자료 : BGF 리테일, 현대증권 주가상승률 1 개월 3 개월 6 개월 절대 5.3% -6.5% -.8% 상대 4.8% -1.8% 1.2% 시장대비주가상승률 ( 좌축 ) (%) 주가 ( 우축 ) /15 7/15 1/15 1/16 26, 22, 18, 14, 1, 32

33 216 년 4 월 14 일 >> 유통 신세계 (417) BUY ( 유지 ) 주가 (4/12) 21, 원 6 일평균거래량 48,32 주 52 주최고 / 최저가 ( 보통주 ) 294,5 원 목표주가 3, 원 ( 종전 32, 원 ) 6일평균거래대금 12억원 167,5 원 시가총액 ( 보통주 ) 2. 조원외국인보유비중 32.9% 베타 (12M, 일간수익률 ) 1.1 발행주식수 ( 보통주 ) 9,845,181 주수정 EPS 성장률 (16~18 CAGR) -12.8% 주요주주이명희외 4 인 28.1% 유동주식비율 71.8% 시장수정 EPS 성장률 (3yr CAGR) 22.4% 결산기말 12/14A 12/15A 12/16F 12/17F 12/18F ( 적용기준 ) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) 매출액 ( 십억원 ) 2, ,564. 3,2.2 3, ,163.8 영업이익 ( 십억원 ) 순이익 ( 십억원 ) 지배기업순이익 ( 십억원 ) EPS 15,922 4,879 19,22 23,398 27,13 수정EPS 15,922 4,879 19,22 23,398 27,13 PER* ( 배 ) PBR ( 배 ) EV/EBITDA ( 배 ) 배당수익률 (%) ROE (%) ROIC (%) 적용기준 : IFRS-C = 연결재무제표, IFRS-P = 개별재무제표 자료 : 신세계, 현대증권 주가상승률 1 개월 3 개월 6 개월 절대 -9.5% -11.8% -16.1% 상대 -9.9% -15.9% -14.4% 시장대비주가상승률 ( 좌축 ) (%) 주가 ( 우축 ) /15 7/15 1/15 1/16 34, 28, 22, 16, 1, 이마트 (13948) BUY ( 유지 ) 주가 (4/12) 171, 원 6 일평균거래량 95,692 주 52 주최고 / 최저가 ( 보통주 ) 253, 원 목표주가 22, 원 ( 종전 23, 원 ) 6일평균거래대금 164억원 159, 원 시가총액 ( 보통주 ) 4.8 조원외국인보유비중 47.4% 베타 (12M, 일간수익률 ).6 발행주식수 ( 보통주 ) 27,875,819 주수정 EPS 성장률 (16~18 CAGR) -1.% 주요주주이명희외 4 인 28.1% 유동주식비율 71.9% 시장수정 EPS 성장률 (3yr CAGR) 22.4% 결산기말 12/14A 12/15A 12/16F 12/17F 12/18F ( 적용기준 ) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) 매출액 ( 십억원 ) 13, ,64. 14, , ,199.5 영업이익 ( 십억원 ) 순이익 ( 십억원 ) 지배기업순이익 ( 십억원 ) EPS 1,48 16,319 1,355 13,46 15,852 수정EPS 1,48 16,319 1,355 13,46 15,852 PER* ( 배 ) PBR ( 배 ) EV/EBITDA ( 배 ) 배당수익률 (%) ROE (%) ROIC (%) 적용기준 : IFRS-C = 연결재무제표, IFRS-P = 개별재무제표 자료 : 이마트, 현대증권 주가상승률 1 개월 3 개월 6 개월 절대 -5.% -9.8% -24.5% 상대 -5.5% -13.9% -23.% 시장대비주가상승률 ( 좌축 ) (%) 주가 ( 우축 ) /15 7/15 1/15 1/16 3, 26, 22, 18, 14, 1, 33

34 216 년 4 월 14 일 >> 유통 현대백화점 (6996) BUY ( 유지 ) 주가 (4/12) 141, 원 6 일평균거래량 82,9 주 52 주최고 / 최저가 ( 보통주 ) 166,5 원 목표주가 16, 원 ( 종전 17, 원 ) 6일평균거래대금 11억원 118, 원 시가총액 ( 보통주 ) 3.3 조원외국인보유비중 36.2% 베타 (12M, 일간수익률 ) 1. 발행주식수 ( 보통주 ) 23,42,441 주수정 EPS 성장률 (16~18 CAGR) 6.8% 주요주주정지선외 3 인 36.1% 유동주식비율 61.3% 시장수정 EPS 성장률 (3yr CAGR) 22.4% 결산기말 12/14A 12/15A 12/16F 12/17F 12/18F ( 적용기준 ) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) 매출액 ( 십억원 ) 1, ,657. 1, , ,942.9 영업이익 ( 십억원 ) 순이익 ( 십억원 ) 지배기업순이익 ( 십억원 ) EPS 11,652 1,514 11,728 12,241 12,798 수정EPS 11,652 1,514 11,728 12,241 12,798 PER* ( 배 ) PBR ( 배 ) EV/EBITDA ( 배 ) 배당수익률 (%) ROE (%) ROIC (%) 적용기준 : IFRS-C = 연결재무제표, IFRS-P = 개별재무제표 자료 : 현대백화점, 현대증권 주가상승률 1 개월 3 개월 6 개월 절대.% 6.4% 2.9% 상대 -.5% 1.6% 5.% 시장대비주가상승률 ( 좌축 ) (%) 주가 ( 우축 ) /15 7/15 1/15 1/16 18, 16, 14, 12, 1, 롯데하이마트 (7184) BUY ( 유지 ) 주가 (4/12) 5,4 원 6 일평균거래량 47,585 주 52 주최고 / 최저가 ( 보통주 ) 84, 원 목표주가 7, 원 6일평균거래대금 25억원 5,4 원 시가총액 ( 보통주 ) 1.2 조원외국인보유비중 9.5% 베타 (12M, 일간수익률 ).8 발행주식수 ( 보통주 ) 23,67,712 주수정 EPS 성장률 (16~18 CAGR) 15.8% 주요주주롯데쇼핑외 5 인 65.4% 유동주식비율 33.6% 시장수정 EPS 성장률 (3yr CAGR) 22.4% 결산기말 12/14A 12/15A 12/16F 12/17F 12/18F ( 적용기준 ) (IFRS-I) (IFRS-I) (IFRS-I) (IFRS-I) (IFRS-I) 매출액 ( 십억원 ) 3, , ,74.2 4, ,578.6 영업이익 ( 십억원 ) 순이익 ( 십억원 ) 지배기업순이익 ( 십억원 ) EPS 4,85 4,515 4,962 5,852 7,4 수정EPS 4,85 4,515 4,962 5,852 7,4 PER* ( 배 ) PBR ( 배 ) EV/EBITDA ( 배 ) 배당수익률 (%) ROE (%) ROIC (%) 적용기준 : IFRS-C = 연결재무제표, IFRS-P = 개별재무제표 자료 : 롯데하이마트, 현대증권 주가상승률 1 개월 3 개월 6 개월 절대 -6.7% -12.5% -18.% 상대 -7.1% -16.5% -16.4% 시장대비주가상승률 ( 좌축 ) (%) 주가 ( 우축 ) /15 7/15 1/15 1/16 9, 8, 7, 6, 5, 4, 34