Issue & News 자동차업 자동차 5 월판매 : 기아차판매, 상대적우위 전재천 문용권 투자의견 Overweight 비중확대, 유지 Rating & Target 종

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1 Issue & News 자동차 5 월판매 : 기아차판매, 상대적우위 전재천 jcjeon7@daishin.com 문용권 ykmoon@daishin.com 투자의견 Overweight 비중확대, 유지 Rating & Target 종목명 투자의견 목표주가 현대차 Buy 225, 원 기아 Buy 7, 원 주가수익률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 상대수익률 (pt) 자동차산업 ( 좌 ) Ralative to KOSPI( 우 ) (%) ) 5 월자동차판매요약 : - 국내 5 개사내수판매 : 121 (YoY +.3%) / 현기차 MS 78.2%(14.5 월 MS 79.3%) - 국내 5 개사국내공장출하 : 37 ( 전체 YoY -2.%/ 내수 +3.% / 수출 -3.2%) - 현대차공장출하 : 389 ( 국내 148, 해외 241 / YoY -6.4%) 현대차현지판매 : 396 ( 내수 55 (YoY -8.1%), 해외 341 / YoY -4.9%) - 기아차공장출하 : 242 ( 국내 136, 해외 16 ) / YoY -4.5%) 기아차현지판매 : 255 ( 내수 4 (YoY 1.6%), 해외 215 / YoY -.6%) - 공장출하량은조업일수감소 ( 현대차 YoY -6.8%/ 기아차 YoY -4.4%) 감안하면현대차, 기아차모두 YoY 비슷한량생산 * 현대차미국공장의 5 월조업일수 YoY -24% 감소는조기여름휴가때문 - 현대차현지판매 : 유럽, 인도제외하고대부분의지역에서 YoY 판매량감소 * 중국 (YoY -8%), 미국 (YoY -1%) 에서의판매량감소가컸음 * 중국에서는소형 SUV(ix25) 와신형 LF Sonata 판매기여에도불구하고현지업체의공격적인 SUV 판매로판매부진 * 내수판매에서는신형 Tucson 의판매호조 (YoY +95%) 를제외하고는전체적으로부진 * 내수에서 36 개월무이자할부행사를했던 Sonata 의 5 월판매량 (9,495 대, YoY -3.6%) 는 4 월 (8,446 대 ) 보다는늘었으나큰효과를내지는못했음 - 기아차 : 내수 (YoY +1.6%), 미국 (YoY +6.8%), 유럽 (YoY +7.7%) 의소매판매호조로기타지역 (YoY -11.5%) 판매부진을상쇄. 전체소매판매 YoY -.6% 기록하며상대적으로선방 * 214 년출시된신형 RV(Sorento, Carnival) 판매호조가나머지차종부진을상쇄 * 글로벌기준, Sorento 24,859 대 (YoY +22.7%), Carnival 11,912 대 (YoY +318%) * 중국판매 : 소형 SUV(KX3) 와 K4 의선방에도기타모델부진으로소매판매 YoY -5.9% 2) 5 월자동차판매시사점 - 내수보다수출부진 / 남미, 중국, 러시아등의판매부진컸음 - 중국내수시장에서현지업체의 SUV 판매강세로국내업체상대적약세지속 - 2Q 에도재고소진추세지속 ( 현지판매 > 공장생산 ) 부품업체실적상대적으로부진가능성 - 완성차중에서는기아차의 2Q 실적환경우수 * 214 년발표된 RV 신차 (Sorento, Carnival) 의첫성수기판매로 2Q 판매상대적으로양호 -> ASP( 평균판매단가 ) 상승에도기여할것 * 7 월 K5 신차출시로이어지며상대적우위상황지속 * 루불화의절상으로러시아부문턴어라운드기대 / 2Q 미국인센티브 1Q 대비감소예상 - 밋밋한자동차투자환경지속 : * 부정환경 : YoY 판매보합 / 할인판매 ( 국내 )/ 원엔, 원유로하락하며상대가격경쟁력약화 * 긍정환경 : 2Q 원달러, 원위안 YoY 증가율 1Q 대비개선 / 루불화절상 산업분석

2 그림 1. 현대차 5 월공장판매 YoY -6.4% 그림 2. 기아차 5 월공장판매 YoY -4.5% 년 212 년 213 년 214 년 215 년 년 211 년 212 년 213 년 214 년 자료 : 현대차, 대신증권리서치센터 / 5 월조업일수감소 YoY -6.8% 자료 : 기아차, 대신증권 / 5 월조업일수 YoY -4.4% / 6 월은 YoY +12.4% 그림 3. 현대차는 5 월글로벌재고소폭감소 그림 4. 기아차는 5 월글로벌해외재고소폭감소 개월 현대차미국, 유럽, 글로벌재고추이미국재고유럽재고글로벌재고 개월 기아차미국, 유럽, 해외재고추이 미국재고유럽재고해외재고 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q 자료 : 현대차, 대신증권리서치센터 자료 : 기아차, 대신증권리서치센터 그림 5. 현대차미국 2Q 인센티브 QoQ 증가 그림 6. 기아차미국 2Q 인센티브 QoQ 감소 $/ 대 3,2 2,7 2,2 1,7 1,2 7 분기평균인센티브증가율 (QoQ, 우 ) 2,254 4% 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 자료 : 기아차, 대신증권리서치센터 / 2Q는 4월인센티브적용 4% 35% 3% 25% 2% 15% 1% 5% % -5% -1% -15% $/ 대분기평균인센티브 3,2 증가율 (QoQ, 우 ) 2,682 2,7 2,2 1,7 1,2-6% 7 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 자료 : 기아차, 대신증권리서치센터 / 2Q는 4월인센티브적용 15% 1% 5% % -5% -1% 2

3 천 DAISHIN SECURITIES 그림 7. 현대차미국분기인센티브추이 달러 Hyundai 미국점유율 6.% 3,6 Hyundai 미국인센티브 ( 우 ) 5.5% 3,1 5.% 4.5% 2,6 4.% 2,1 3.5% 3.% 1,6 2.5% 1,1 2.% 1.5% 6 그림 8. 기아차미국분기인센티브추이 달러 Kia 미국점유율 5.% Kia 미국인센티브 ( 우 ) 5,8 4.5% 4.% 4,8 3.5% 3,8 3.% 2.5% 2,8 2.% 1,8 1.5% 1.% 8 자료 : 현대차, 대신증권리서치센터 / 4 월까지 자료 : 기아차, 대신증권리서치센터 / 4 월까지 그림 9. Carnival 공장판매추이 그림 1. Sorento 공장판매추이 Carnival 공장판매추이중국공장한국공장 - 수출한국공장 - 내수 5% 4% 3% 2% 1% % 미국공장 한국공장 - 수출한국공장 - 내수증가율 (YoY, 우 ) Sorento 판매추이 2% 15% 1% 5% % -5% 2-1% 5-1% -2% -15% 자료 : 기아차, 대신증권리서치센터 / 5 월까지표시 자료 : 기아차, 대신증권리서치센터. / 5 월까지표시 그림 11. Sonata 글로벌공장판매추이 그림 12. Tucson 글로벌공장판매추이 Sonata 공장판매추이중국공장미국공장한국공장-수출한국공장-내수증가율 (YoY, 우 ) 6% 5% 4% 3% 2% 1% % -1% -2% -3% Tucson 판매추이체코공장인도공장중국공장한국공장 ( 수출 ) 한국공장 ( 내수 ) 증가율 (YoY, 우 ) 25% 2% 15% 1% 5% % -5% -1% 주 : Sonata EF, NF, LF 및 HEV 포함 /5 월까지표시자료 : 현대차 주 : JM, LM, TL, FCEV 포함 / 5 월까지표시자료 : 현대차 3

4 표 1. 현대차, 기아차 5 월출고판매, 소매판매 ( 단위 : ) H Y U N D A I 현대차출고판매 현대차현지판매 누적 YoY % 누적 (yoy) 215 yoy % Q1 Q2(DS) 15Q1 15Q2 기존 달성률 현대차 ( 국내생산 ) % -1.1% 65% 내수 % -.9% 64% 수출 % -1.3% 66% 현대차 ( 해외생산 ) ,272 1, % 1.4% 65% US (HMMA) % -.7% 63% China (BHMC) % 2.5% 62% India (HMI) % 3.6% 66% Czech (HMMC) %.8% 68% Turkey (HAOS) % 8.3% 64% Russia (HMMR) % -6.3% 69% Brazil (HMB) %.3% 63% China (CHMC) % -37.5% 112% Others..5.5 총합계 ,83 2, ,183 1, %.4% 64.9% 해외 ,797 1, ,28 1,9-3.6%.6% 65.% 총합계 ( 중국제외 ) ,62 1, %.1% 65.5% 국내 % 중국 % 2.4% 미국 % 유럽 % 기타 % 2.% 총합계 (IR 기준 ) , ,125 1, %.4% 64.1% 총합계 ( 중국제외 ) , % -.8% 65.1% K I A H M G 기아차출고판매 기아차현지판매 현대차 + 기아차출고판매 yoy % 현대차 + 기아차현지판매 자료 : 각사, 대신증권리서치센터 기아차 ( 국내생산 ) % -.6% 66% 내수 % 1.6% 68% 수출 % -4.3% 65% 기아차 ( 해외생산 ) % 9.8% 62% US (KMMG) % 3.5% 7% SLOVAKIA(KMS) %.6% 62% CHINA (DYK) % 18.5% 57% 기아차계 ,32 1, % 3.8% 63.9% 해외 ,119 1, % 2.7% 63.2% 총합계 ( 중국제외 ) , %.2% 65.8% 국내 % 1.6% 중국 % 17.% 미국 % 유럽 % 기타 % 총합계 (IR 기준 ) ,195 1, % 5.% 64.% 해외 ,12 1, % 4.% 63.4% 총합계 ( 중국제외 ) % 1.9% 65.8% 중국 % 비중국 ,644 2, , % 국내공장합계 ,548 1, % QoQ % -8.7% 7.4% 공장판매합계 ,385 3, % -2.7% 1,934 2,78-3.3% 1.7% 64.5% 전체 2.% -1.% -5.7% 국내공장.1% -4.1% -5.% 중국 % 비중국 ,423 1, % 내수 % 소매판매합계 ,126 1,815 2,46 1.% 2.1% 64.1% 4

5 DAISHIN SECURITIES 표 2. 국내업체의 215 년 5 월국내공장생산및점유율 ( 단위 : ) 국내공장총판매 내수 수출 국내공장총판매량 월간 누적 YoY % 누적 YoY % 현대차 기아차 한국 GM 쌍용차 르노삼성 소계 수입차 n.a n.a 소계 현대차 기아차 한국 GM 쌍용차 르노삼성 소계 ,351 1,25 1, 현대차 기아차 한국 GM 쌍용차 르노삼성 소계 ,936 1,5 1, 국내시장점유율 (%) 내수점유율 ( 수입차제외 ) ( 상용차포함 ) 내수점유율 ( 수입차포함 ) ( 상용차포함 ) 현대차 기아차 한국 GM 쌍용차 르노삼성 소계 현대차 + 기아차 현대차 기아차 한국 GM 쌍용차 르노삼성 수입차 소계 현대차 + 기아차 n.a n.a 주 : 상용차포함기준 / 5 월수입차판매량은아직미집계상태 / 자료 : 각사, 대신증권리서치센터 5

6 그림 13. 2Q 주요국통화변화율 그림 14. 분기별원루블환율추이 3% 2% 1% % -1% -2% -3% -4% 215년 2Q 환율변화 QoQ(%) YoY(%) 2.1% 6.3% 5.8% -.5% -1.% -3.6% -15.2% -28.3% 원 / 위안 : 원 / 달러 : 원 / 유로 : 원 / 루블 : ,89.2 1, 원 / 엔 원 / 엔 YoY 증가율 ( 우 ) QoQ 증가율 ( 우 ) 1Q 3Q 1Q 3Q 1Q 3Q 1Q 3Q 1Q 3Q 1Q % 5% % -5% 9.6-1% -1.2% -15% -2% -25% 주 : 2Q 환율은 5 월말까지누적환율적용자료 : Bloomberg, 대신증권리서치센터 주 : 2Q 환율은 5 월말까지누적환율적용 / 환율증가율은 yoy 만표시함자료 : Bloomberg, 대신증권리서치센터 현대차영업실적및주요투자지표 ( 단위 : 십억원, 원, %) 213A 214A 215F 216F 217F 매출액 87,38 89,256 9,15 92,431 96,155 영업이익 8,315 7,55 7,31 7,532 7,949 세전순이익 11,697 9,951 1,58 1,935 11,394 총당기순이익 8,993 7,649 8,91 8,49 8,762 지배지분순이익 8,542 7,347 7,767 8,3 8,368 EPS 38,24 32,484 34,129 35,183 36,715 PER BPS 181,99 21, ,33 25, ,723 PBR ROE 주 : EPS와 BPS, ROE 는지배지분기준으로산출 / 자료 : 현대차, 대신증권리서치센터 기아차영업실적및주요투자지표 ( 단위 : 십억원, 원, %) 213A 214A 215F 216F 217F 매출액 47,598 47,97 48,483 51,34 53,426 영업이익 3,177 2,573 2,716 3,7 3,435 세전순이익 4,829 3,816 4,433 4,858 5,282 총당기순이익 3,817 2,994 3,546 3,774 4,14 지배지분순이익 3,817 2,994 3,546 3,774 4,14 EPS 9,416 7,385 8,748 9,311 1,124 PER BPS 49,967 55,466 63,218 71,441 8,427 PBR ROE 주 : EPS와 BPS, ROE 는지배지분기준으로산출 / 자료 : 현대차, 대신증권리서치센터 6

7 DAISHIN SECURITIES [Compliance Notice] 금융투자업규정 4-2 조 1 항 5 호사목에따라작성일현재사전고지와관련한사항이없으며, 당사의금융투자분석사는자료작성일현재본자료에관련하여재산적이해관계가없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가없으며당사의금융투자분석사는본자료의작성과관련하여외부부당한압력이나간섭을받지않고본인의의견을정확하게반영하였습니다. ( 담당자 : 전재천 ) 본자료는투자자들의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로배포되는자료입니다. 본자료에수록된내용은당사리서치센터의추정치로서오차가발생할수있으며정확성이나완벽성은보장하지않습니다. 본자료를이용하시는분은동자료와관련한투자의최종결정은자신의판단으로하시기바랍니다. [ 투자등급관련사항 ] 산업투자의견 Overweight( 비중확대 ): 향후 6 개월간업종지수상승률이시장수익률대비초과상승예상 Neutral( 중립 ): 향후 6 개월간업종지수상승률이시장수익률과유사한수준예상 Underweight( 비중축소 ): 향후 6 개월간업종지수상승률이시장수익률대비하회예상 기업투자의견 Buy( 매수 ): 향후 6 개월간시장수익률대비 1%p 이상주가상승예상 Marketperform( 시장수익률 ): 향후 6 개월간시장수익률대비 -1%p~1%p 주가변동예상 Underperform( 시장수익률하회 ): 향후 6 개월간시장수익률대비 1%p 이상주가하락예상 [ 투자의견비율공시 ] 구분 Buy( 매수 ) Marketperform( 중립 ) Underperform( 매도 ) 비율 85.9% %.% ( 기준일자 : 21553) [ 투자의견및목표주가변경내용 ] 기아차 (27) 투자의견및목표주가변경내용 현대차 (538) 투자의견및목표주가변경내용 ( 원 ) Adj.Price Adj.Target Price 1, 8, 6, 4, 2, ( 원 ) Adj.Price Adj.Target Price 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 제시일자 제시일자 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 목표주가 7, 7, 6, 6, 63, 7, 목표주가 225, 225, 225, 225, 24, 255, 제시일자 제시일자 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 목표주가 7, 7, 7, 77, 77, 77, 목표주가 27, 29, 3, 3, 3, 3, 제시일자 제시일자 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy 투자의견 Buy Buy Buy Buy 목표주가 77, 77, 77, 69, 69, 목표주가 3, 3, 27, 27, 제시일자투자의견목표주가 제시일자투자의견목표주가 7