2013년 0월 0일

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1 218 년 4 월 4 일 I Equity Research 자동차 미국자동차 3 월 : 현대 / 기아 -5% 현대차 / 기아차 : DSR 기준으로는 9% (YoY) 감소 현대차 / 기아차의미국시장 3 월판매는 -11%/+3% (YoY) 변동한 6.2 만대 /5.1 만대였고, 시장점유율은 3.7%/3.1% 로.7%p/.1%p 하락했다. 양사합산판매는 5% (YoY) 감소했는데, 판매일수를조정한 DSR 기준으로는 9% (YoY) 감소했다. 합산점유율은 6.8%(-.9%p (YoY)) 를기록했다. 현대차는세단 /RV 판매가 -26%/+25% (YoY) 변동했고, 세단에서는엑센트 / 엘란트라 / 쏘나타가 -33%/- 31%/-28% (YoY), RV 에서는투싼 / 싼타페가 +31%/+% 변동했다. 신차인코나의판매는 2,36 대였다. 기아차는세단 /RV 가 %/6% (YoY) 증가했고, 포르테 / 옵티마 / 스포티지 / 쏘렌토판매가 -9%/- 22%/+42%/+4% (YoY) 변동했다. 217 년신차인니로 / 스팅어의판매는 2,478 대 /1,555 대였다. 미국시장 : DSR 기준 +3% (YoY). SAAR 은 1,74 만대 3 월미국자동차판매는전년동월대비 7% 증가한 166 만대를기록했다. 영업일수가전년보다 1 일많아 DSR 기준으로는 3% (YoY) 증가했다. 연환산판매대수 (SAAR) 는 1,74 만대 (+4% (YoY)) 이다. 세그먼트별로는 CUV(+22% (YoY))/SUV(+13%)/VAN(+3%)/ 픽업 (+8%) 은증가했고, 소형승용 (-9%)/ 중형승용 (-12%)/ 대형승용 (-5%)/ 럭셔리 (-2%) 는감소했다. 3 월시장인센티브는 8% (YoY)/1% (MoM) 증가했다. 업체별로는현대 (+27% (YoY))/BMW(+18%)/ 토요타 (+17%)/ 기아 (+15%)/ 다임러 (+13%)/GM(+12%)/VW(+6%)/ 닛산 (+6%)/FCA(+4%)/ 포드 (+1%)/ 혼다 (-13%) 순으로변동했다. 친환경차판매는 51,981 대 (+8% (YoY)) 이고, HEV/PHEV/EV 가각각 29,616 대 /1,795 대 /11,366 대로 -7%/+5%/+29% 변동했다. 업체별성과 : MS 상승은 GM/FCA/VW, 하락은일본업체. 테슬라의모델 3 판매는 3, 대 미국업체들은 RV 성과에따라엇갈렸다. GM 이 RV 판매를 26% (YoY) 늘려전체판매가 16% 증가했고, 점유율도 17.9%(+1.4%p) 로상승했다. 반면, 포드의 RV 판매증가율은 7% 로전체판매는 3% 증가에그쳐점유율이 14.8%(-.4%p) 로하락했다. 일본업체들은부진했다. 토요타 / 닛산 / 혼다의판매증가율은 +4% /-4%/+4% (YoY) 로시장을하회했고, 점유율도 13.5%(-.4%p)/ 9.8%(-1.%p)/8.6%(-.2%p) 로하락했다. 3 사합산세단판매가 5% (YoY) 감소한영향이다. 폭스바겐은세단판매가 31% (YoY) 감소했음에도, CUV 호조 (+347% (YoY)) 로점유율이 2.(+.2%p) 로상승했다. FCA 는세단 /RV 판매가 -4%/+16% (YoY) 변동하며점유율이 13.%(+.8%p) 로상승했다. 럭셔리브랜드인 Audi/BMW/ 다임러의판매는각각 +8%/-%/- 3% (YoY) 변동해점유율은 1.2%(+.%)/2.2%(-.1%p)/1.9%(-.2%p) 를기록했다. 전기차브랜드인 Tesla 의판매는 6,159 대로전년동월대비 56% 증가하며점유율도.4%(+.1%p) 로상승했다. 모델 3 판매는 3, 대였다. Top picks 및관심종목 Update Overweight 종목명투자의견 TP(12M) CP(4 월 3 일 ) 현대차 (538) BUY 17, 원 152, 원 기아차 (27) BUY 4, 원 31,75 원 Financial Data ( 현대차 ) 투자지표단위 F 218F 219F 매출액십억원 91, , , , ,246.7 영업이익십억원 6, , , , ,34.5 세전이익십억원 8, ,37.1 4, , ,138.7 순이익십억원 6, ,46.4 4,32.8 4,251. 4,467.4 EPS 원 22,479 18,938 14,127 14,891 15,649 증감률 % (12.7) (15.8) (25.4) PER 배 PBR 배 EV/EBITDA 배 ROE % BPS 원 222, ,13 251, , ,438 DPS 원 4, 4, 4, 4, 4, Financial Data ( 기아차 ) 투자지표단위 F 218F 219F 매출액십억원 49, , , , ,48.8 영업이익십억원 2, , , ,633.7 세전이익십억원 3,1.3 3,442. 1,14.1 2, ,42.8 순이익십억원 2,63.6 2, , ,874.2 EPS 원 6,489 6,795 2,388 4,257 4,623 증감률 % (12.1) 4.7 (64.9) PER 배 PBR 배 EV/EBITDA 배 ROE % BPS 원 6,29 66,13 66,797 7,263 74,86 DPS 원 1,1 1, 자료 : 각사, 하나금융투자 Analyst 송선재 sunjae.song@hanafn.com RA 신동하 asdfhjkl@hanafn.com

2 표 1. 미국자동차시장 3 월판매데이터 ( 단위 : 천대, %) Sales DSR % MS YTD % Share Mar 218 Feb 218 Mar 217 YoY YoY Mar 218 Feb 218 Mar YoY Current Year-Ago Fiat Chrysler Ford (.3) (2.9) General Motors Honda (.8) (11.2) (14.3) (11.8) (1.2) (.6) Mazda Nissan (3.7) (7.2) (.2) Subaru Toyota (.2) Audi BMW (.4) (4.) Daimler (2.7) (6.1) (.7) Volkswagen Tesla Others All Brands 1,656 1,32 1, ,115 4, 그림 1. 미국자동차시장 SAAR 추이 ( 백만대 ) Y 215Y 216Y 217Y 218Y Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 그림 2. 미국자동차시장월별판매증가율추이 4 미국자동차시장월별판매율추이 (1) (2) (3)

3 그림 3. 세그먼트별 3 월판매증가율 그림 4. 세그먼트별판매추이 PICKUP VAN SUV YoY ( 천대 ) Small Middle Large Luxury CUV SUV Van Pick up CUV LUXURY CAR (2.4) 3 LARGE CAR (4.8) MIDDLE CAR(12.3) SMALL CAR (8.9) (15) (1) (5) 그림 5. 세그먼트별 3월비중변화 MS Change (%p, YoY) PICKUP.2 VAN (.2) SUV.5 CUV 4.9 LUXURY CAR (.5) LARGE CAR (.2) MIDDLE CAR (2.4) SMALL CAR (2.4) (4.) (2.) 그림 6. 세그먼트별비중변화추이 Small Middle Large Luxury CUV SUV Van Pick up 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 그림 7. 브랜드별 3 월판매증가율 그림 8. 브랜드별 3 월시장점유율변화 Mazda VW GM FCA Audi Subaru Honda Toyota Ford BMW Daimler Nissan (11.2) (.4) (2.7) (3.7) YoY Growth (2) (1) GM FCA Mazda VW Audi Subaru BMW Daimler Honda Toyota Ford Nissan (.) (.1) (.1) (.2) (.2) (.4) (.4) (.7) (1.) MS Change (%p, YoY).4.2. (1.5) (1.) (.5)

4 BMW Toyota Daimler GM 산업평균 VW Nissan FCA Ford Honda BMW GM Daimler FCA Nissan Ford 산업평균 VW Toyota Honda 그림 9. 현대 / 기아차판매추이 그림 1. 현대 / 기아차시장점유율변화추이 ( 대 ) 8, 6% 65, 5% 5, 4% 35, 3% 2, 2% 그림 11. 브랜드별재고일수 (Days) HMG GM Ford FCA Honda Toyota Nissan 주 : 2월 Data 기준. 1월 Data 미공표 그림 12. 현대 / 기아차재고일수추이 (Days) HMG 주 : 2월 Data 기준. 1월 Data 미공표 그림 13. 브랜드별 3 월인센티브증가율 그림 14. 브랜드별 3 월대당인센티브비교 (5) (1) (15) YoY Incentive Per Unit 4

5 그림 15. 시장평균대당인세티브추이 그림 16. 현대 / 기아대당인센티브추이 4,5 산업평균인센티브 4,5 4, 3,5 4, 3,5 3, 3, 2,5 2,5 2, 1,5 2, 1,5 1, 5 그림 17. 산업평균신차가격추이 그림 18. 현대 / 기아신차가격추이 35, 산업평균신차가격 26, 34, 25, 33, 24, 32, 23, 31, 22, 3, 21, 29, 2, 28, 19, 그림 19. 산업평균신차가격대비인센티브비율추이 그림 2. 현대 / 기아신차가격대비인센티브비율추이 산업평균신차가격대비인센티브비율

6 표 2. 현대차미국공장모델별출하 ( 단위 : 천대, %) 판매대수 YoY 비중 Total Elantra Sonata Santa-Fe Total Elantra Sonata Santa-Fe Elantra Sonata Santa-Fe 214년 1월 % 49% % 2월 % 52% % 3월 % 53% % 4월 % 57% % 5월 % 45% % 6월 % 65% % 7월 % 62% % 8월 % 65% % 9월 % 67% % 1월 % 64% % 11월 % 69% % 12월 % 58% % 215년 1월 % -29% 22% 38% 62% % 2월 % -28% -1% 42% 58% % 3월 % -2% -5% 48% 52% % 4월 % 47% -24% 59% 41% % 5월 % -1% -25% 59% 41% % 6월 % 47% -43% 58% 42% % 7월 % 45% -22% 53% 47% % 8월 % 6% -14% 4% 6% % 9월 % 5% -5% 36% 64% % 1월 % 31% -18% 47% 53% % 11월 % 42% -13% 42% 58% % 12월 % -43% 41% 23% 77% % 216년 1월 % 57% -12% 52% 48% % 2월 % 41% 1% 51% 49% % 3월 % -11% -11% 48% 52% % 4월 % -37% 2% 47% 53% % 5월 % 61% 35% 63% 37% % 6월 % 3% 55% 48% 52% 1% 7월 % -46% -5% 33% 52% 15% 8월 % 12% -18% 39% 42% 19% 9월 % 11% -35% 39% 41% 2% 1월 % -25% -32% 39% 4% 2% 11월 % -1% -34% 4% 4% 2% 12월 % 36% -64% 42% 38% 2% 217년 1월 % -32% -15% 38% 45% 17% 2월 % -35% -14% 36% 47% 17% 3월 % 2% -3% 4% 42% 17% 4월 % -2% -17% 43% 42% 15% 5월 % -48% -7% 38% 4% 22% 6월 % -29% -23% 2259% 38% 45% 17% 7월 % -37% -49% -38% 37% 47% 16% 8월 % -9% -2% -18% 38% 44% 17% 9월 % -3% -33% -38% 41% 41% 18% 1월 % -16% -19% -21% 4% 4% 19% 11월 % -26% -37% -4% 45% 38% 18% 12월 % -16% -49% -26% 51% 28% 22% 218년 1월 % 5% -42% -34% 52% 33% 14% 2월 % -11% -42% -36% 46% 39% 15% 3월 % -1% -71% -27% 59% 2% 21% 자료 : 현대차, 하나금융투자 6

7 표 3. 기아차미국공장모델별출하 ( 단위 : 천대, %) 판매대수 YoY 비중 Total K5 Sorento Santafe Total K5 Sorento Santafe K5 Sorento Santafe 214년 1월 % 35% 26% 2월 % 34% 3% 3월 % 35% 27% 4월 % 33% 28% 5월 % 35% 28% 6월 % 31% 28% 7월 % 32% 28% 8월 % 31% 29% 9월 % 35% 32% 1월 % 31% 29% 11월 % 32% 29% 12월 % 5% 47% 215년 1월 % -41% 42% 21% 22% 48% 3% 2월 % -25% 26% -8% 28% 43% 29% 3월 % -35% 18% 12% 26% 43% 31% 4월 % -34% 38% 1% 25% 45% 3% 5월 % -16% 7% -1% 33% 39% 29% 6월 % 2% 64% 32% 32% 4% 29% 7월 % -38% 21% 6% 27% 41% 32% 8월 % -25% 21% 2% 31% 38% 3% 9월 % -33% 12% 4% 23% 42% 35% 1월 % -24% 8% -1% 33% 36% 31% 11월 % 8% -1% 19% 4% 27% 33% 12월 % -1% 737% -13% 37% 31% 32% 216년 1월 % 52% -39% -41% 42% 36% 22% 2월 % 54% -2% 4% 37% 29% 34% 3월 % 34% -23% -2% 35% 34% 31% 4월 % 18% -2% -19% 33% 4% 27% 5월 % -28% 18% 33% 22% 43% 35% 6월 % -9% 13% 44% 25% 39% 36% 7월 % -16% -1% -29% 28% 45% 27% 8월 % 2% 37% 1% 28% 46% 27% 9월 % 15% 19% -22% 26% 48% 26% 1월 % -9% 35% -25% 29% 48% 23% 11월 % -26% 78% -28% 29% 47% 24% 12월 % -23% 42% -36% 31% 47% 22% 217년 1월 % -33% -4% 3% 33% 4% 27% 2월 % -42% 1% -65% 34% 47% 19% 3월 % -12% 22% -38% 34% 45% 21% 4월 % -16% -31% -77% 45% 45% 1% 5월 % 45% -12% -11% 32% 37% 31% 6월 % 36% -2% -33% 38% 35% 27% 7월 % 14% -36% -1% 37% 34% 29% 8월 % 4% -3% -12% 34% 38% 28% 9월 % 11% -45% -25% 38% 36% 26% 1월 % -26% -12% -13% 26% 51% 24% 11월 % -58% -25% -15% 18% 52% 3% 12월 % -75% -49% -37% 16% 53% 31% 218년 1월 % -68% -68% -39% 27% 32% 41% 2월 % -1% -11% -17% 35% 48% 18% 3월 % -57% -4% -41% 21% 62% 18% 자료 : 기아차, 하나금융투자 7

8 표 4. 미국친환경차판매대수추이 판매 HEV PHEV BEV BEV+PHEV EV Total 213 1Q 121,111 8,222 9,191 17, ,524 2Q 136,524 1,113 13,521 23,634 16,158 3Q 132,9 14,383 12,549 26, ,22 4Q 15,765 16,29 12,433 28, , Q 11,436 11,249 1,873 22, ,558 2Q 13,882 17,88 14,971 32, ,733 3Q 124,81 15,17 18,159 33, ,257 4Q 95,33 11,211 19,413 3, , Q 86,5 7,722 14,127 21,849 17,854 2Q 14,281 11,471 2,69 31,54 135,821 3Q 15,45 1,66 17,71 27, ,136 4Q 88,29 13,656 23,938 37, , Q 74,94 12,336 15,815 28,151 12,245 2Q 87,24 17,555 2,47 38,25 125,42 3Q 96,125 18,934 26,395 45, ,96 4Q 92,785 24,12 24,751 48, , Q 82,951 19,318 21,41 4, ,91 2Q 94,796 23,44 22,812 46, ,622 3Q 11,225 22,794 3,58 52, ,57 4Q 91,713 25,258 3,191 55, ,96 YoY 213 1Q 14% 7% 279% 14% 22% 2Q 22% 21% 51% 123% 31% 3Q 26% 32% 379% 99% 34% 4Q -6% 12% 79% 34% 1% 214 1Q -16% 37% 18% 27% -11% 2Q -4% 77% 11% 39% 2% 3Q -6% 4% 45% 23% -1% 4Q -1% -31% 56% 7% -6% 215 1Q -15% -31% 3% -1% -13% 2Q -2% -36% 34% -4% -17% 3Q -15% -29% -6% -16% -15% 4Q -8% 22% 23% 23% % 216 1Q -14% 6% 12% 29% -5% 2Q -16% 53% 2% 21% -8% 3Q -9% 78% 55% 63% 7% 4Q 5% 76% 3% 3% 13% 217 1Q 12% 57% 35% 45% 21% 2Q 9% 33% 11% 22% 13% 3Q 5% 2% 14% 17% 9% 4Q -1% 5% 22% 14% 4% 비중 213 1Q 87% 6% 7% 13% 1% 2Q 85% 6% 8% 15% 1% 3Q 83% 9% 8% 17% 1% 4Q 79% 12% 9% 21% 1% 214 1Q 82% 9% 9% 18% 1% 2Q 8% 11% 9% 2% 1% 3Q 79% 1% 12% 21% 1% 4Q 76% 9% 15% 24% 1% 215 1Q 8% 7% 13% 2% 1% 2Q 77% 8% 15% 23% 1% 3Q 79% 8% 13% 21% 1% 4Q 7% 11% 19% 3% 1% 216 1Q 72% 12% 15% 28% 1% 2Q 7% 14% 16% 3% 1% 3Q 68% 13% 19% 32% 1% 4Q 65% 17% 17% 34% 1% 217 1Q 67% 16% 17% 33% 1% 2Q 67% 17% 16% 33% 1% 3Q 65% 15% 19% 34% 1% 4Q 62% 17% 2% 37% 1% 주 : 본문친환경차 Data는 Wards Auto 기준 자료 : hybridcars, 하나금융투자 8

9 투자의견변동내역및목표주가괴리율 현대차 ( 원 ) 현대차 수정TP 2, 18, 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 날짜투자의견목표주가 평균 괴리율 최고 / 최저 BUY 17, BUY 18, % -5.56% BUY 17, -9.19% -2.94% BUY 16, -9.81% 6.25% BUY 17, -19.8% -9.41% BUY 19, % % 기아차 ( 원 ) 7, 6, 5, 4, 3, 기아차 수정 TP 날짜투자의견목표주가 평균 괴리율 최고 / 최저 BUY 4, BUY 43, -23.1% % BUY 44, % -8.86% BUY 5, % -16.7% BUY 53, -2.39% % BUY 58, -2.94% -15.6% BUY 56, % % BUY 6, -2.86% % 2, 1, 투자등급관련사항및투자의견비율공시 투자의견의유효기간은추천일이후 12 개월을기준으로적용 기업의분류 BUY( 매수 )_ 목표주가가현주가대비 15% 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 목표주가가현주가대비 -15%~15% 등락 Reduce( 비중축소 )_ 목표주가가현주가대비 15% 이상하락가능 산업의분류 Overweight( 비중확대 )_ 업종지수가현재지수대비 15% 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 업종지수가현재지수대비 -15%~15% 등락 Underweight( 비중축소 )_ 업종지수가현재지수대비 -15%~15% 등락 투자등급 BUY( 매수 ) Neutral( 중립 ) Reduce( 비중축소 ) 합계 금융투자상품의비율 9.9% 8.4%.6% 99.9% * 기준일 : 218 년 4 월 1 일 Compliance Notice 본자료를작성한애널리스트 ( 송선재 / 신동하 ) 는자료의작성과관련하여외부의압력이나부당한간섭을받지않았으며, 본인의의견을정확하게반영하여신의성실하게작성하였습니다 본자료는기관투자가등제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 당사는 218 년 4 월 4 일현재해당회사의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다 본자료를작성한애널리스트 ( 송선재 / 신동하 ) 는 218 년 4 월 4 일현재해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다. 본조사자료는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포될수없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 9