올해부터실적턴어라운드가속화될듯지난해동사는 PCB용일렉포일의경쟁심화로인한단가하락및일진LED 의실적부진으로영업적자를기록하였으며, 공장화재로인한설비재고손실발생으로대규모당기순손실을기록하였다. 올해의경우 PCB용일렉포일은공장이전에따라매출감소가불가피하지만오히려제품믹스개선을통해단가

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1 HI Research Center Data, Model & Insight 213/6/1 [ 기업브리프 ] HI 232th Mid-Small Cap Brief & Note 지주회사 / Mid-Small Cap 이상헌 ( ) value3@hi-ib.com 하준영 ( ) jyha@hi-ib.com NR 액면가종가 (213/6/7) Stock Indicator 5원 9,91원 자본금 196억원 발행주식수 3,92 만주 시가총액 3,885 억원 외국인지분율 1.1% 배당률 (212) - EPS(212) - BPS(212) 6,916 원 ROE(212) - 52주주가 7,47~12,4 원 6일평균거래량 432,822 주 6일평균거래대금 46.7 억원 Price Trend 'S 일진머티리얼즈 ( 212/6/5 ~ 213/6/5 ) Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Jun Price ( 최고 124, 최저 747)-( 좌 ) Price Rel. To KOSPI Composite - Price Index 일진머티리얼즈 (215) 전기차, ESS 등중대형 2 차전지성장의최대수혜주 2차전지용및 IT제품에핵심부품소재로사용되는일렉포일제조업체동사는 1987년에설립된일렉포일 (Elecfoil: 동박 ) 전문제조업체로압연방식이아닌전기분해를통해얇은구리박 ( 箔 ) 으로만들어리튬 2차전지용및 IT제품에필수핵심부품소재로사용된다. 즉, 일렉포일은 PCB와 FPCB의원판인 CCL과 FCCL, 리튬이온전지의음극집전체의원재료로사용되며, 주로휴대폰, 태블릿 PC, 전기차등에쓰인다. 주요매출처로는삼성SDI, LG화학, SK이노베이션, Sanyo, 두산전자, 삼성전기등이다. 지난해기준사업부분별매출비중을살펴보면 ICS(PCB 의 CCL용일렉포일 ) 64.5%, I2B( 리튬이온전지의음극집전체용일렉포일 ) 3.%, IHT(FPCB 의 FCCL용일렉포일 ) 3.7%, 기타 1.8% 등이다. 한편, 주주는허재명 62.8% 를비롯하여, 산업은행 5.1%, 허진규외특수관계인.6%, 기타 31.6% 등으로분포되어있다. 전기차, ESS 시장성장이가시화되고있음 동사최대수혜그동안정체되었던전기차, ESS 등중대형 2차전지시장이올해하반기부터성장이가시화될것으로예상된다. 먼저전기차의경우올해하반기부터저렴한가격대의전기차출시가예정되어있을뿐만아니라, 미국의전기차업체인테슬라모터스가 1년만에흑자전환에성공하는등전기차시장이살아날조짐을보이고있다. 특히올해말유럽, 미국에서시판될계획인 BMW i3의미국출시가격은 4만달러후반으로알려져있으며미국정부보조금 75달러포함시판매가격은약 4만달러수준이될전망이다. BMW의 i3는기존전기차와는차별화되는디자인과성능및주행거리를보유하고있음에도불구하고판매가격은내연기관자동차와유사한수준에책정되어전기차판매에대중화를이끌것으로예상된다. 한편, 전력피크등전력난을비롯하여스마트그리드및신재생에너지등에효과적으로적용하기위한방법으로 ESS에대한실효성이높아지고있다. 일본을비롯하여각국정부들은보조금등을지급하고있거나예정되어있어향후성장성이기대된다. 동사는소형 2차전지개당일렉포일소요량이 3~4g인것에반해전기차의경우대당필요한일렉포일의양이 2~25kg 에이르고있다. 이에따라 BMW의 i3 등전기차판매대수가증가하거나삼성SDI 등의 ESS부문이성장하게된다면동사의매출성장이가시화될수있을것이다. 이와더불어 2차전지용일렉포일이 PCB용일렉포일보다이익율이월등히높기때문에 2차전지가동률상승에따른수익성개선폭이클것이다. 동자료는 금융투자회사의영업및업무의관한규정 에관한규정중제 2 장조사분석자료의작성과공표에관한규정을준수하고있음을알려드립니다.

2 올해부터실적턴어라운드가속화될듯지난해동사는 PCB용일렉포일의경쟁심화로인한단가하락및일진LED 의실적부진으로영업적자를기록하였으며, 공장화재로인한설비재고손실발생으로대규모당기순손실을기록하였다. 올해의경우 PCB용일렉포일은공장이전에따라매출감소가불가피하지만오히려제품믹스개선을통해단가를상승시킬것이며, 일진LED 는기존에피 칩조립에패키팅부문까지확대하여매출규모증가로인한규모의경제가이루어지면서적자폭이상당부문줄어들것으로예상된다. 또한동사조치원공장이세종특별자치시에공장부지에편입되면서올해와내년에걸쳐서 36억원정도의보상금이영업외수익으로인식될것으로전망된다. 올해이런실적턴어라운드기반하에서하반기부터성장이가시화되고있는전기차, ESS 등중대형 2차전지는동사의성장성확대및수익성개선을한층더강화시킬것이다. 따라서해를거듭할수록전기차, ESS등중대형 2차전지부문의매출성장으로수익성개선이가속화될것이다. 동사의주가는현재올해예상기준 PER 12. 배, 214년예상기준 PER 11.1 배로거래되고있으며, 올해부터실적턴어라운드기반하에서전기차, ESS 등중대형 2차전지부문의성장성이가시화된다는점등을고려할때향후양호한주가흐름이예상된다. FY 매출액영업이익세전이익지배주주순이익 EPS PER PBR ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) 21 2, , , , E 3, E 4, E 5, , < 그림 1> 매출구성 (212 년기준 ) < 그림 2> 주주분포 (213 년 4 월 8 일기준 ) I2B, 3.% IHT, 3.7% 기타, 1.8% 허재명, 기타, 31.6% 62.8% ICS, 64.5% 산업은행, 5.1% 허진규외특수관계인,.6% 2

3 < 표 1> 완성차업체별전기차출시계획 제조사모델출시예정일예상가격기타 BMW i3 213 년하반기 4 만원대후반 i8 213 년하반기 년까지 2 여종의전기차를출시할계획 폭스바겐 e-up 213 년하반기 - 골프블루 e- 모션 213 년하반기 년까지그룹전체판매량의 3%( 약 3 만대 ) 의전기차판매목표 피아트, 크라이슬러 다임러 피아트 5 EV 213 년상반기 3 만 18 달러미국시장공략모델 덴자 213 년하반기 - 중국전용모델 B 클래스 214 년 - 미국시장공략모델 GM 스파크 213 년하반기 2 만 7495 달러정부보조금 75 달러고려시대당가격 2 만달러이하 테슬라 X 214 년 - 고급형전기차모델 르노삼성 SM3 ZE 213 년하반기 4 만원중반 - 기아소울 214 년하반기 4 만원초반 - 자료 : 언론자료종합, 하이투자증권 < 그림 3> Tesla 실적추이및전망 < 그림 4> Tesla 시가총액추이 매출액 ( 좌, 억 $) 영업이익률 ( 우 ) 2% % -2% -4% -6% -8% ( 억 $) % % 2 '1 '11 '12 '13E '14E '15E -14% '1-6 '11-6 '12-6 '13-6 자료 : Bloomberg, 하이투자증권 자료 : Bloomberg, 하이투자증권 3

4 < 그림 5> BMW i3 < 그림 6> BMW i8 자료 : BMW, 하이투자증권 자료 : BMW, 하이투자증권 < 그림 7> 전기차판매량추이 < 그림 8> xev 배터리시장규모추이 ( 만대 ) ( 억 $) '13 '14 '15 '16 '17 '18 '2 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19 '2 자료 : SNE Research, 하이투자증권 자료 : SNE Research, 하이투자증권 < 그림 9> 사업부분별매출추이 < 그림 1> 생산 CAPA 추이 ( 억원 ) 4, ICS I2B IHT 기타 ( 톤 ) 3, ICS I2B 25, 3, 2, 2, 15, 1, 1, 5, '9 '1 '11 '12 '13.1Q '1 '11 '12 '13 4

5 < 그림 11> 일진머티리얼즈 PER 밴드 < 그림 12> 일진머티리얼즈 PBR 밴드 ( 원 ) 일진머티리얼즈 PER밴드 25, ( 원 ) 일진머티리얼즈 PBR밴드 4, 2, X21. 35, 3, X4.2 X3.4 15, X17. X13. 25, 2, X2.6 1, X9. 15, X1.8 5, X5. 1, X1. 5, '12-1 '12-7 '13-1 '13-7 '11-3 '11-12 '12-9 '13-6 주가와목표주가와의추이 35,9 25,9 투자등급추이의견제시투자일자의견 NR 목표가격 의견제시일자 투자의견 목표가격 의견제시일자 투자의견목표가격 15,9 5,9 주가 ( 원 ) 목표주가 ( 원 ) 당보고서공표일기준으로해당기업과관련하여, 회사는해당종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. 금융투자분석사와그배우자는해당기업의주식을보유하고있지않습니다. 당보고서는기관투자가및제 3 자에게 등을통하여사전에배포된사실이없습니다. 회사는 6 개월간해당기업의유가증권발행과관련주관사로참여하지않았습니다. 당보고서에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : 이상헌, 하준영 ) 본분석자료는투자자의증권투자를돕기위한참고자료이며, 따라서, 본자료에의한투자자의투자결과에대해어떠한목적의증빙자료로도사용될수없으며, 어떠한경우에도작성자및당사의허가없이전재, 복사또는대여될수없습니다. 무단전재등으로인한분쟁발생시법적책임이있음을주지하시기바랍니다. 1. 종목추천투자등급 ( 추천일기준종가대비 3 등급 ) 종목투자의견은향후 6 개월간추천일종가대비해당종목의예상목표수익율을의미함. -Buy( 매수 ): 추천일종가대비 +15% 이상 -Hold( 보유 ): 추천일종가대비 +15% 미만, -15% 미만 -Sell( 매도 ): 추천일종가대비 -15% 이상 2. 산업추천투자등급 ( 시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를추천하는것임 ) - Overweight( 비중확대 ), - Neutral ( 중립 ), - Underweight ( 비중축소 ) 5