삼성전자 (005930)

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1 218/8/6 쿠쿠홀딩스 (1924) 프리미엄으로실적개선가속화 지주 /Mid-Small Cap 이상헌 ( ) NR 쿠쿠전자프리미엄밥솥, 전기레인지, 중국등에서의매출증가 로인한제품믹스개선으로실적턴어라운드가속화 액면가 종가 (218/8/2) 5 원 156, 원 동사가 1% 지분을보유하고있는자회사쿠쿠전자는현재밥솥시장점유율약 7% 을기록하면서국내전기밥솥업계 1위를차지하고있다. 전기밥솥은전기보온밥솥 열판압력밥솥 IH압력밥솥으로발전해왔으며, 상대적으로가격이비싼 IH압력밥솥의비중이증가하면서동사의매출도성장하고있다. 무엇보다프리미엄밥솥및전기레인지등의매출증가로인한제품믹스개선에힘입어실적턴어라운드가가속화되고있다. 쌀밥외에도다양한요리를만들수있는멀티쿠커로서의기능을갖춘프리미엄밥솥에대한소비자들의니즈가증가하고있는추세이다. 이러한환경하에서지난해 9월쿠쿠전자는 트윈프레셔 라는프리미엄밥솥을선보였다. 트윈프레셔는압력에따른조리는밥뿐만이아니라초고압에서는수육, 스테이크, 영양죽을, 무압에서는갈비찜, 닭찜등을조리할수있다. 이러한트윈프레셔등프리미엄밥솥등의경우소비자니즈상승으로매출이지속적으로증가하고있으며, 성장도기대된다. 또한중국인들의소득이증가하고삶의질이향상되면서기존밥솥과는구별되는 IH압력밥솥등프리미엄밥솥에대한수요가증가하고있을뿐만아니라소비수준이높아진중산층소비자들은브랜드이미지가좋고신뢰할수있는해외브랜드의밥솥을선호하는추세이다. 이에따라쿠쿠밥솥의경우중국에서프리미엄브랜드로서매출성장이가속화될수있을것이다. 한편, 가스레인지의경우불에서나오는열기로주방공기가쉽게뜨거워지는반면, 전기레인지는불없이전기로만가열해열기가덜한편이다. 일산화탄소등유해가스가 Stock Indicator 자본금 3.5십억원 발행주식수 711만주 시가총액 1,11십억원 외국인지분율 8.8% 배당금 (217) 4,1원 EPS(217) 47,436 원 BPS(217) 76,238 원 ROE(217) 96.9% 52주주가 86,1~184, 원 6일평균거래량 1,43 주 6일평균거래대금 1.6십억원 Price Trend 'S 28.9 쿠쿠홀딩스 (217/8/2~218/8/2) Aug Oct Dec Feb Apr Jun Aug 발생치않아문을닫고에어컨을가동하는여름철별도환기가필요없다. 사계절내내기승을부리는미세먼지에이어여름무더위까지지속되면서쾌적한실내환경을위해전기레인지에대한소비자들의니즈가지속적으로증가되고있는추세이다. 이러한환경하에서동사의전기레인지는제품라인업강화를통하여매출성장이기대된다. 올해 1사분기영업이익율상승에서볼수있듯이올해부터쿠쿠전자는제품가격이높은프리미엄밥솥, 전기레인지, 중국등에서의매출증가로인한제품믹스개선으로실적턴어라운드가가속화될것으로예상된다. Price( 좌 ) Price Rel. To KOSPI

2 FY 매출액영업이익세전이익순이익지배주주순이익 EPS PER ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 원 ) ( 배 ) 214 5, , , , , , , , ,52 4,47 47, E 4, , E 5, , , < 그림 1> 쿠쿠홀딩스실적추이 ( 억원 ) 8, 매출액영업이익률 ( 우 ) 16% 7, 14% 6, 12% 5, 1% 4, 8% 3, 6% 2, 4% 1, 2% '14 '15 '16 '17 '18E '19E % HI Research 2

3 < 표 1> 쿠쿠홀딩스주당가치및자회사가치평가 ( 단위 : 억원 ) 투자지분가치 13,5 부동산가치 2 순현금 32 NAV 14,2 발행주식수 ( 자사주제외 ) 6,218,473 주당 NAV( 원 ) 225,457 자회사 지분율 자회사가치 쿠쿠전자 (218 년예상순이익 *18. 배 ) 1.% 9, 쿠쿠홈시스 4.6% 4,1 기타 4 < 그림 2> 쿠쿠홀딩스지배구조 쿠쿠홀딩스 4.6% 1% 1% 1% 1% 42.2% 쿠쿠홈시스 쿠쿠전자 QINGDAO ( 중국현지법인 ) MALAYSIA ( 말레이현지법인 ) AMERICA ( 미국현지법인 ) 엔탑 65.7% 99.9% ( 말레이현지법인 ) ( 인도현지법인 ) ( 베트남현지법인 ) 95.9% 1% 9.% ( 싱가폴현지법인 ) Global Technology ( 인도네시아현지법인 ) HI Research 3

4 < 그림 3> 쿠쿠홀딩스주주분포 (218 년 5 월 18 일기준 ) < 그림 4> 쿠쿠홈시스주주분포 (218 년 5 월 18 일기준 ) 구본진, 18.4% 구자신, 7.% 쿠쿠사회복지재단, 1.4% 자사주, 12.6% 기타, 18.3% 구자신, 9.3% 구본진, 7.2% 쿠쿠사회복지재단, 1.8% 기타, 24.5% 구본학, 42.4% 쿠쿠홀딩스, 4.6% 구본학, 16.6% 자료 : 쿠쿠홈시스, 하이투자증권 < 그림 5> 사업장현황 HI Research 4

5 < 그림 6> 쿠쿠전자 ' 트윈프레셔 ' < 그림 7> 쿠쿠전자의초고온하이브리드인덕션레인지 자료 : 쿠쿠전자, 하이투자증권 자료 : 쿠쿠전자, 하이투자증권 < 그림 8> 217 년중국전기밥솥시장규모 < 그림 9> 217 년중국압력밥솥시장규모 ( 만대 ) 판매량 판매액 ( 억위안 ) 6, 18 ( 만대 ) 판매량 판매액 ( 억위안 ) 2, 8 5, 4, 3, 2, 1, ,8 1,6 1,4 1,2 1, 온라인오프라인합계 온라인오프라인합계 HI Research 5

6 < 그림 1> 217 년중국전기밥솥온라인제품별비중 < 그림 11> 217 년중국전기밥솥오프라인제품별비중 7% % % 45% 4% 5% 35% 4% 3% 25% 3% 2% 2% 15% 1% 1% 5% % IH 비 IH 전기보온기타 % IH 비 IH 전기보온기타 < 그림 12> 브랜드별전기밥솥시장점유율 (217 년기준 ) 45% 4% 35% 3% 25% 2% 15% 1% 5% 온라인 오프라인 % MIDEA SUPOR Joy oung 파나소닉필립스 HI Research 6

7 < 그림 13> 중국타오바오쇼핑몰내쿠쿠, 파나소닉, Midea 제품비교 (1, 위안이상 ) 자료 : 타오바오, 하이투자증권 HI Research 7

8 최근 2 년간투자의견변동내역및목표주가추이 ( 쿠쿠홀딩스 ) 218, 168, 118, 68, 16/8 16/11 17/2 17/5 17/8 17/11 18/2 18/5 주가 ( 원 ) 목표주가 ( 원 ) 일자투자의견목표주가 ( 원 ) 목표주가 대상시점 평균주가대비 괴리율 최고 ( 최저 ) 주가대비 NR Compliance notice 당보고서공표일기준으로해당기업과관련하여, 회사는해당종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. 금융투자분석사와그배우자는해당기업의주식을보유하고있지않습니다. 당보고서는기관투자가및제 3자에게 등을통하여사전에배포된사실이없습니다. 회사는 6개월간해당기업의유가증권발행과관련주관사로참여하지않았습니다. 당보고서에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : 이상헌 ) 본분석자료는투자자의증권투자를돕기위한참고자료이며, 따라서, 본자료에의한투자자의투자결과에대해어떠한목적의증빙자료로도사용될수없으며, 어떠한경우에도작성자및당사의허가없이전재, 복사또는대여될수없습니다. 무단전재등으로인한분쟁발생시법적책임이있음을주지하시기바랍니다. 1. 종목추천투자등급 ( 추천일기준종가대비 3등급 ) 종목투자의견은향후 12개월간추천일종가대비해당종목의예상목표수익률을의미함.(217 년 7월 1일부터적용 ) - Buy( 매수 ): 추천일종가대비 +15% 이상 - Hold( 보유 ): 추천일종가대비 -15% ~ 15% 내외등락 - Sell( 매도 ): 추천일종가대비 -15% 이상 2. 산업추천투자등급 ( 시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를추천하는것임 ) - Overweight( 비중확대 ), - Neutral ( 중립 ), - Underweight ( 비중축소 ) 하이투자증권투자비율등급공시 기준구분매수중립 ( 보유 ) 매도투자의견비율 (%) 93.9% 6.1% - HI Research 8