삼성전자 (005930)

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1 [ 이슈 5] 제 4 차산업혁명스마트헬스케어시대도래 유전자, 헬스케어 O2O, 클라우드서비스활성화될듯 2018/03/12 빅데이터로인하여스마트헬스케어시대가속화 스마트헬스케어데이터는개인건강정보 (PHR, Personal Health Record), 유전체정보, 전자의무기록 (EMR, Electronic Medical Record) 으로구분할수있는데, ICT와헬스케어기술의혁신으로데이터의종류, 양, 생성속도가급증하고있다. 이와같은빅데이터분석을분석을통하여고비용의의료환경문제를해결할수있는새로운전략적도구역할을수행할것이다. 특히방대한양의유전자정보를스스로분석하고학 습하여질환발현시기를예측하거나, 개인맞춤형진단및생활습관정보제공을통해질병발현예방에도움을줄수있을것으로기대된다. 인공지능 (AI) 으로스마트헬스케어활성화될듯 헬스케어 O2O 서비스성장성클듯 병원을탐색하고, 진료를예약하고, 검사결과를수령하고, 진료비를지불하고, 처방전을수령하는등의과 Analyst 이상헌 ( ) value3@hi-ib.com 조경진 ( ) kjcho@hi-ib.com 정에필요한정보와결제솔루션을제공하는 O2O 서비스는대기시간, 주차문제, 결제불편같은문제를 해결해줄수있기때문에향후성장성이클것으로기대된다. 즉, O2O 서비스를통해병원을이용하는 환자들의불편을덜고병원에도이익을가져다준다면성공할가능성이높아질것이다. 투자유망주 : 마크로젠, 유비케어, 비트컴퓨터, 케어랩스 - 마크로젠 (038290): 유전자분석빅데이터확보로향후성장성가시화될것이며, 이와더불어유전자가위관련성장성부각될듯 - 유비케어 (032620): 헬스케어 O2O 똑닥비즈니스모델확대로성장성부각될것이며, B2B 영역확대및 B2C에서카카오와의시너지효과본격화될듯 - 비트컴퓨터 (032850): 제4차산업혁명시대헬스케어클라우드서비스가대세가되는환경하에서클라우드서비스신규수요창출로올해부터도약가능할듯 - 케이랩스 ( 상장예정기업 ): 굿닥등헬스케어미디어플랫폼을활용한병 / 의원접수및결제서비스등비즈니스모델확대를통하여 O2O 관련매출성장성부각될듯 HI Research 1

2 빅데이터로인하여스마트헬스케어시대가속화 스마트헬스케어데이터는개인건강정보 (PHR, Personal Health Record), 유전체정보, 전자의무기록 (EMR, Electronic Medical Record) 으로구분할수있는데, ICT와헬스케어기술의혁신으로데이터의종류, 양, 생성속도가급증하고있다. 먼저웨어러블디바이스등스마트기기의보급확산으로개인이스스로자신의식사습관, 혈압, 운동, 활동량등다양한데이터를수집할수있게될뿐만아니라지속적으로모니터링이건강상태를분석하는데유용하게사용이될수있게되었다. 이와같은개인건강정보등은헬스케어서비스가환자에서일반인으로확대되는것일뿐만아니라헬스케어관련정보를생성하는곳이병원중심에서개인일상생활로확장되면서활용가능한데이터의양과다양성이기하급수적으로증가하고있다. 따라서개인건강정보등스마트헬스케어데이터가질병이발생하면치료하는치료 / 병원공급자중심에서탈피하여스스로건강관리로통해예방 / 소비자등수요자중심으로의료서비스페러다임이변화하는데핵심역할을하면서스마트헬스케어가지속적으로성장할것으로예상된다. 두번째로유전학은유전자분석비용및시간감소로인하여활용성이증대되고있으며, 합성생물학기술은 DNA데이터를기록하여유기체를제작할수있어심장병, 암등난치병치료를위한의학분야에직접적인영향을줄수있을뿐만아니라유전공학의발달은경제적이고효율적인작물을키워내는것부터인간의세포를편집하여병증을미연에방지하는것까지광범위하고우리의삶과직결되어있다. 유전체란우리몸을구성하고생명을유지하는필수유전물질로서기본단위는 DNA다. 유전체정보의경우한사람당약 30억개, 1 테라바이트 (TB) 에달하는유전체염기쌍의서열로서, 정밀의료 (Precision Medicine), 개인맞춤형신약개발, 유전자편집, 합성생물학을구현할핵심열쇠이다. 기존에는유전자분석비용이높아유전자변이를확인할비교데이터가부족하고, 대량의데이터를저장하고분석할수있는 ICT 기술이없었으나 2010년이후차세대염기서열분석기술 (NGS, Next Generation Sequencing) 의발전으로인하여서비스비용과소요시간이크게감소하여데이터가늘어나고, 머신러닝등으로빅데이터분석이가능해지고있다. HI Research 2

3 유전제정보를활용하여질병세부특성을구분하고맞춤형치료법이나약물을제시하는정밀의료구현이가능해지면서예방및맞춤형의학이가능해진다. 가령할리우드배우안젤리나졸리는유전체분석으로유방암발병위험이높다는결과를얻었듯이개인유전체분석으로걸릴가능성이높은질병을미리알수있으며, 개인유전자에따라암발병원인과항암제효능이다르므로개인유전체분석을통하여향후맞춤형암치료제가나올수있을것이다. 의학용뿐만아니라미용, 건강관리등에도유전체정보가활용될수있을것이다. 즉피부, 비만, 탈모등미용과관련한유전자를분석해개인맞춤형서비스를제공해줄수있을뿐만아니라개인유전체정보, 운동, 신체정보등을결합하여맞춤형건강관리서비스를제공할수있을것이다. 또한유전체정보활용이늘어날수록유전자가위및합성생물학도주목받을수있을것이다. 유전자가위는기존의학적방법으로치료가어려운난치성질환에대해문제가되는유전자를제거하거나삽입, 편집하는것이다. 가위역할을하는단백질과재단자역할을하는폴리뉴클레오타이드가특정유전자에대해염기서열을제거하거나삽입하여궁극적으로표적이되는유전자활성을없애거나원하는유전자를추가해교정한다. 유전질환뿐만아니라암, 감염증, 대사질환, 자가면역질환등치료에활용될것으로기대된다. 이와더불어합성생물학은생명체의유전자를변형해새로운물질을개발하는연구분야로서생명체의물질합성과정을재편하는것이다. 이를통해새로운치료약을개발할수도있을뿐만아니라, 종전과는완전히다른새생명체를만들어낼수도있을것이다. 마지막으로전자의무기록은의료기관에서종이차트에기록했던인적사항, 병력, 건강상태를비롯하여처방정보, 처방결과등을전산화한형태를말한다. 유전체정보와개인건강정보가건강개선, 질환치료및예방등의구체적인임상적가치와연결되기위해서는전자의무기록을바탕으로데이터가분석되어야하므로전세계적으로의무기록의디지털화추세가가속화되고있어, 활용성이더욱제고될것으로기대된다. 이러한기반하에서의료용데이터등을클라우드로저장하게되면데이터분석도구로활용하는데편리하게된다. 이에따라미국의경우대부분의병원이기존시스템을버리고클라우드환경으로전환하였다. 결국에는스마트헬스케어에서빅데이터분석은고비용의의료환경문제를해결할수있는새로운전략적도구역할을수행할것이다. 특히임상분야에서특정증상의여러치료법을비교분석하여치료효과와비용효율이가장높을것으로예상된다. HI Research 3

4 인공지능 (AI) 으로스마트헬스케어활성화될듯 클라우딩기술을통한빅데이터수집과분석이용이해지고컴퓨터처리속도와성능향상으로인공지능 (AI) 기술발전이가속화되고있다. 전세계적으로고령화에따른의료비부담증가로보다신속하고저렴한의료서비스가요구되기때문에인공지능 (AI) 기술이헬스케어시장에새로운가치를창출할것으로기대되고있다. 진료시의사와환자간의대화가음성인식시스템을통해자동으로컴퓨터에입력되고, 저장된의료차트및의학정보빅데이터를통해질병진단정보를제공하거나, 컴퓨터스스로가환자의의료영상이미지를분석하고학습하여암과같은질환에대한진단정보를제공해의사의진단을도울수있다. 또한인공지능기술은빠른시간안에습득이불가능한의학잡지, 논문데이터, 임상의료데이터등을분석하고수십만건에달하는의학적근거를학습함으로써진단의효율성을높일수있을것이다. 가령 IBM의 Watson for Oncology 는암진단및치료를돕는인공지능 (AI) 소프트웨어로데이터베이스에종양학과관련된전문지식, 의학학술지 300개, 의학서 200개등 1,500만쪽분량의의료정보가구축되어있어의사가환자의정보를입력하면빅데이터를바탕으로가장성공률이높은치료법을제안하는것으로서전세계각국의의료기관에서진단보조로활용되고있을뿐만아니라암을비롯하여여러의료분야에서사용될수있도록기능을지속적으로개선중에있다. 방대한양의유전자정보를스스로분석하고학습하여질환발현시기를예측하거나, 개인맞춤형진단및생활습관정보제공을통해질병발현예방에도움을줄수있을것으로기대된다. 이와더불어의학생물학관련빅데이터를통해신약분자모양을모델링하거나, 예상되는결과를예측하여임상실험을설계하고신약개발의주기를단축시켜신약개발비용을절감시킬수도있다. 즉, 인공지능을통하여방대한데이터를취합하고분석함으로써임상시험을최적화시키고부작용이나작용기전을예측하고분석하는등신약개발에서필요한과정을단축시킬수있다. HI Research 4

5 한편, 인공지능 (AI) 기술의발전은시간과공간의제약을극복하고만성질환자에게적시의의료서비스제공받을수있게해준다. 즉, 웨어러블기기를통해 24시간모니터링하여데이터를수집하고인공지능기술을활용하여다른데이터와연계 분석하여이상신호를판단하는경우적시에전문의료서비스를받을수있도록요청할수있고전문의에게필요한정보를함께전달함에따라응급의료의효율도증가시킨다. 가령인공지능 (AI) 기술이탑재된웨어러블스마트수트를입은사람의심박동수를실시간으로감지하고, 이상징후발견시의사와의원격진료를통해빠른진단과처방을내려실시간심장병치료를가능하게할수도있으며, 웨어러블스마트기기가개개인의건강상태를실시간으로체크하고의료비용이저렴한병원으로환자를안내할수도있을뿐만아니라개인맞춤형데이터를통해개인별약물의부작용을미리예측하여처방에도움을주는등좀더빠르고정확하게환자를치료할수도있게된다. 또한인공지능기술이탑재된수술로봇은수술중에실시간으로영상을분석하고학습하여수술집도중인의사에게가이드라인을제시할수도있다. 헬스케어 O2O 서비스성장성클듯 O2O(Online to offline) 서비스는온라인과오프라인을연결하는것으로서온라인으로주문이나요청을하면오프라인의서비스를소비자가누릴수있게됨에따라우리삶을편리하게바꾸고있다. 따라서이런 O2O 서비스가배달, 택시, 숙박, 쇼핑, 부동산, 주차등다양한영역으로확산되면서물류와유통에혁명을일으키고있으며헬스케어, 교육, 엔터테인먼등에대해서도 O2O 서비스가확대되고있다. 향후에는웨어러블, 빅데이터, 클라우드, 인공지능등의기술이접목되면서 O2O 시장은더욱더확장될것으로전망된다. 온라인의장점인편리함과오프라인의장점인현장성을결합하여만든 O2O 서 비스가헬스케어에적용된다면비용과시간을줄이는등효용성이상당히높을 것으로예측된다. 의료서비스의경우접수부터진료, 치료, 처방등대부분과정이오프라인에서이루어진다. 따라서먼저환자가병원이용의전과정즉, 병원을탐색하고, 진료를예약하고, 검사결과를수령하고, 진료비를지불하고, 처방전을수령하는등의과정에필요한정보와결제솔루션을제공하는 O2O 서비스는대기시간, 주차문제, 결제불편같은문제를해결해줄수있기때문에향후성장성이클것으로기대된다. 즉, O2O 서비스를통해병원을이용하는환자들의불편을덜고병원에도이익을가져다준다면성공할가능성이높아질것이다. HI Research 5

6 < 표 1> 제 4 차산업혁명관련투자유망주 자료 : 하이투자증권 HI Research 6

7 코스닥스케일업투자유망종목 마크로젠 (038290) 유비케어 (032620) 비트컴퓨터 (032850) 케어랩스 ( 상장예정기업 ) HI Research 7

8 2018/03/12 마크로젠 (038290) 유전자관련성장성부각될듯 지주 / Mid-Small Cap 이상헌 ( ) value3@hi-ib.com 조경진 ( ) kjcho@hi-ib.com NR 유전자분석서비스전문회사 유전자분석빅데이터확보로향후성장성가시화될듯 액면가 종가 (2018/03/08) 500 원 46,900 원 1명의유전체분석에소요되는비용이 2001년 1억달러에서 2016 년 1,000 달러로하락하면서, 글로벌유전체분석시장규모는 2010년 83억달러에서 2018 년 198억달러로연평균 11% 성장할것으로전망된다. 이에따라동사의경우세계 150여개국 18,000 여고객대상유전자분석서비스제공하면서성장하고있다. 무엇보다정밀의료의핵심인유전체분석빅데이터를많이확보하고있기때문에여러가지임상등에활용하게되면경쟁우위를갖게될것이다. 한편, 정부는생명윤리및안전에관한법률을개정해 2016년 6월 30일부터혈당, 혈압, 피부노화, 체질량지수등 12개검사항목, 46개유전자검사를민간기업이직접검사하도록했다. 검사허용항목이피부 / 미용등에국한되어시장성이떨어질뿐만아니라암, 뇌혈관등수익성이높은분야에선여전히민간참여가배제되고있다. 이에따라 2017년 11월부터개인유전체분석 (DTC) 전문가협의체가구성되었고허용항목논의중으로 3월 21일까지협의체의견을수렴한뒤오는 4월공청회와국가생명윤리심의위원회심의후 6월말규제개선안고시에나설예정이다. 어찌되었든정부는국민건강에위해가가지않는범위에서규제를개선하겠다는의지를가지고있기때문에향후동사의수혜가예상된다. 유전자가위관련성장성부각될듯 유전자가위기술은기존의학적방법으로치료가어려운다양한난치성질환에대해문제가되는유전자를제거하거나정상적인기능을하도록유전자를편집 / 삽입해근원적인치료를할수있다. 1세대징크핑거뉴클레이즈 (ZFN), 2세대탈렌 (TALEN) 을거쳐 3세대크리스퍼 (CRISPR-Cas9) 로발전해왔으며, 3세대의경우원하는유전자를특정해교정할수있다. Stock Indicator 자본금 5.2십억원 발행주식수 1,060만주 시가총액 497십억원 외국인지분율 4.1% 배당금 (2016) - EPS(2016) 482원 BPS(2016) 9,577원 ROE(2016) 5.4% 52주주가 22,300~52,400 원 60일평균거래량 727,450 주 60일평균거래대금 31.5십억원 Price Trend 000'S 57.8 마크로젠 (2017/03/08~2018/03/08) Mar May Jul Sep Nov Jan Mar Price( 좌 ) Price Rel. To KOSDAQ 동사는올해 1월서울대병원에서약물유도유전자가위재조합벡터기술을도입하였으며, 이기술은유전자가위관련원하는시점에특정조직이나세포에서만유전자교정이이뤄지게함으로써 3세대유전자가위기술을보다효율적으로개선하였다. 동사는이기술을전임상모델동물제작서비스에적용하고맞춤형마우스를공급하는데활용할계획이다. 향후질환및항암표적치료제기능분석서비스, 유전자치료제연구개발등신약개발과정밀의학분야로적용범위를확대할예정으로성장성등이부각될수있을것이다. HI Research 8

9 FY 매출액영업이익세전이익순이익지배주주순이익 EPS PER ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 원 ) ( 배 ) , , E 1, 자료 : 마크로젠, 하이투자증권 < 그림 1> 매출구성 (2017 년 3 분기누적기준 ) < 그림 2> 주주분포 (2018 년 3 월 5 일기준 ) Microarray 등, 3.4% Genetically Engineered Mouse, 2.1% Oligo, 5.9% DNA Sequencing, 88.6% 기타, 80.3% 서정선, 8.6% 이은화외특수관계인, 1.6% 아주아이비, 6.4% 자사주, 3.1% 자료 : 마크로젠, 하이투자증권 자료 : 마크로젠, 하이투자증권 < 그림 3> 마크로젠실적추이 1,400 1,200 1, 매출액 ( 좌, 억원 ) 영업이익률 ( 우 ) 10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0 자료 : 마크로젠, 하이투자증권 '13 '14 '15 '16 '17 '18E 0% HI Research 9

10 < 그림 4> 유전체연구패러다임의변화 자료 : Charting a course for genomic medicine from base pairs to bedside, 2011, Nature, 하이투자증권 HI Research 10

11 최근 2 년간투자의견변동내역및목표주가추이 ( 마크로젠 ) 57,000 47,000 37,000 27,000 17,000 16/03 16/06 16/09 16/12 17/03 17/06 17/09 17/12 주가 ( 원 ) 목표주가 ( 원 ) 일자투자의견목표주가 ( 원 ) 목표주가 대상시점 평균주가대비 괴리율 최고 ( 최저 ) 주가대비 NR Compliance notice 당보고서공표일기준으로해당기업과관련하여, 회사는해당종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. 금융투자분석사와그배우자는해당기업의주식을보유하고있지않습니다. 당보고서는기관투자가및제 3자에게 등을통하여사전에배포된사실이없습니다. 회사는 6개월간해당기업의유가증권발행과관련주관사로참여하지않았습니다. 당보고서에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : 이상헌, 조경진 ) 본분석자료는투자자의증권투자를돕기위한참고자료이며, 따라서, 본자료에의한투자자의투자결과에대해어떠한목적의증빙자료로도사용될수없으며, 어떠한경우에도작성자및당사의허가없이전재, 복사또는대여될수없습니다. 무단전재등으로인한분쟁발생시법적책임이있음을주지하시기바랍니다. 1. 종목추천투자등급 ( 추천일기준종가대비 3등급 ) 종목투자의견은향후 12개월간추천일종가대비해당종목의예상목표수익률을의미함.(2017 년 7월 1일부터적용 ) - Buy( 매수 ): 추천일종가대비 +15% 이상 - Hold( 보유 ): 추천일종가대비 -15% ~ 15% 내외등락 - Sell( 매도 ): 추천일종가대비 -15% 이상 2. 산업추천투자등급 ( 시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를추천하는것임 ) - Overweight( 비중확대 ), - Neutral ( 중립 ), - Underweight ( 비중축소 ) 하이투자증권투자비율등급공시 기준구분매수중립 ( 보유 ) 매도투자의견비율 (%) 93.1% 6.9% - HI Research 11

12 2018/03/12 유비케어 (032620) 헬스케어 O2O 서비스똑닥가치부각될듯 지주 / Mid-Small Cap 이상헌 ( ) value3@hi-ib.com 조경진 ( ) kjcho@hi-ib.com NR EMR( 전자의무기록 ) 시장점유율국내 1 위의료정보업체 똑닥비즈니스모델확대로성장성부각될듯 액면가 종가 (2018/03/09) 500 원 4,800 원 동사는병원접수서비스등헬스케어 O2O 서비스앱똑닥을운영하고있는비브로스지분 39.8%( 기준 ) 을보유하고있다. 똑닥은한의원과치과를제외한전국 3만여개의개인병의원가운데 6,000개가량의병원과연동되어있으며, 올해안으로접수서비스가연동되는병의원수를 15,000개까지늘리면서이용자수를확대할예정이다. 무엇보다병원접수서비스가가능하려면 EMR 시스템과앱이서로연동이되어야하는데, 동사가 EMR 시장점유율국내 1 위업체이기때문에진입장벽뿐만아니라병원접수서비스등을확대하기가그만큼용이하다. 또한접수뿐만아니라향후병원비결제와모바일처방전서비스, 약국결제서비스까지완비하여병원접수에서약국결제에이르는일련의과정을앱하나로가능하게만드는, 즉병원과약국에이르는원스톱진료서비스를구축할예정이다. 현재비브로스는앱을통한일부광고수익만얻고있지만향후인공지능 (AI) 알고리즘을활용해똑닥이용자의성향을빅데이터로분석해이용자맞춤형광고뿐만아니라의료비등결제서비스등을대행해주고수수료를받는비즈니스모델로확대할예정이다. 또한보험사들과협력하여실손보험청구자동화시스템도구축할예정이어서비즈니스모델을확대를통한시너지효과가본격화될것이다. 한편, 상장이예정되어있는헬스케어 O2O 서비스업체인케어랩스의예정시가총액 897~1,076 억원이기때문에똑닥의지분가치가부각될수있을것이다. B2B 영역확대및 B2C 에서카카오와의시너지효과본격화될듯 지난 3월 9일카카오인베스트먼트등대상으로약 480억원규모의제3자배정유상증자를결정하였다. 이중 150억원을요양병원및한방병원 EMR 시장점유율 1위기업인브레인헬스케어 Stock Indicator 자본금 20.1십억원 발행주식수 4,029만주 시가총액 193십억원 외국인지분율 4.9% 배당금 (2016) - EPS(2016) 126원 BPS(2016) 1,220원 ROE(2016) 11.0% 52주주가 3,355~5,120 원 60일평균거래량 440,347 주 60일평균거래대금 1.9십억원 Price Trend 000'S 5.7 유비케어 (2017/03/08~2018/03/08) Mar May Jul Sep Nov Jan Mar Price( 좌 ) Price Rel. To KOSDAQ 인수자금에투입할예정이다. 인구고령화추세에맞춰시장규모가날로커져가는요양병원에대한과점구조를지속적으로유지해나갈뿐만아니라한방병원에대한독점적시장지위체계도더욱공고히하면서요양병원및한방병원관련 B2B 영역을확대할예정이다. 한편, 투자유치를통한카카오인베스트먼트와의관계확대는의료서비스공급자인병 / 의원과소비자간거래인 B2C 시장으로의교두보역할및 O2O 활성화에이바지할것으로예상된다. 또한향후에도카카오와의협력을통해 B2C 시장에서시너지효과가본격화되면서성장성이부각될수있을것이다. HI Research 12

13 FY 매출액영업이익세전이익순이익지배주주순이익 EPS PER ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 원 ) ( 배 ) E 자료 : 유비케어, 하이투자증권 < 그림 5> 매출구성 (2017 년기준 ) < 그림 6> 주주분포 (2018 년 3 월 9 일기준 ) 헬스케어, 15.2% EMR, 44.6% 기타, 42.5% 유니머스홀딩스유한회사, 33.9% 유통 & 제약 / 마케팅, 40.2% 자사주, 0.8% 박승원, 2.9% 카카오인베스트먼트, 20.0% 자료 : 유비케어, 하이투자증권 자료 : 유비케어, 하이투자증권 < 그림 7> 유비케어실적추이 1, 매출액 ( 좌, 억원 ) 영업이익률 ( 우 ) 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0 자료 : 유비케어, 하이투자증권 '14 '15 '16 '17 '18E 0% HI Research 13

14 < 그림 8> 유비케어사업부문 자료 : 유비케어, 하이투자증권 < 그림 9> 똑닥서비스 자료 : 비브로스, 하이투자증권 HI Research 14

15 최근 2 년간투자의견변동내역및목표주가추이 ( 유비케어 ) 5,300 4,800 4,300 3,800 3,300 2,800 2,300 16/03 16/06 16/09 16/12 17/03 17/06 17/09 17/12 주가 ( 원 ) 목표주가 ( 원 ) 일자투자의견목표주가 ( 원 ) 목표주가 대상시점 평균주가대비 괴리율 최고 ( 최저 ) 주가대비 NR Compliance notice 당보고서공표일기준으로해당기업과관련하여, 회사는해당종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. 금융투자분석사와그배우자는해당기업의주식을보유하고있지않습니다. 당보고서는기관투자가및제 3자에게 등을통하여사전에배포된사실이없습니다. 회사는 6개월간해당기업의유가증권발행과관련주관사로참여하지않았습니다. 당보고서에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : 이상헌, 조경진 ) 본분석자료는투자자의증권투자를돕기위한참고자료이며, 따라서, 본자료에의한투자자의투자결과에대해어떠한목적의증빙자료로도사용될수없으며, 어떠한경우에도작성자및당사의허가없이전재, 복사또는대여될수없습니다. 무단전재등으로인한분쟁발생시법적책임이있음을주지하시기바랍니다. 1. 종목추천투자등급 ( 추천일기준종가대비 3등급 ) 종목투자의견은향후 12개월간추천일종가대비해당종목의예상목표수익률을의미함.(2017 년 7월 1일부터적용 ) - Buy( 매수 ): 추천일종가대비 +15% 이상 - Hold( 보유 ): 추천일종가대비 -15% ~ 15% 내외등락 - Sell( 매도 ): 추천일종가대비 -15% 이상 2. 산업추천투자등급 ( 시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를추천하는것임 ) - Overweight( 비중확대 ), - Neutral ( 중립 ), - Underweight ( 비중축소 ) 하이투자증권투자비율등급공시 기준구분매수중립 ( 보유 ) 매도투자의견비율 (%) 93.1% 6.9% - HI Research 15

16 2018/03/12 비트컴퓨터 (032850) 클라우드가대세로올해부터도약가능할듯 지주 / Mid-Small Cap 이상헌 ( ) value3@hi-ib.com 조경진 ( ) kjcho@hi-ib.com NR 제 4 차산업혁명시대헬스케어클라우드서비스가대세다 헬스케어클라우드서비스는다양한환자정보를클라우드에저장하고이를환자진료에활용하 액면가 종가 (2018/03/08) 500 원 6,100 원 는것으로의료의패러다임이치료에서예방과관리로바뀌면서대두되는대표적인 ICT 융복합디지털헬스케어기술이다. 무엇보다의료용데이터등을클라우드로저장하게되면데이터분석도구로활용하는데편리하게된다. 이에따라미국의료정보경영학회 (HIMSS) 가발표한보고서에의하면 2016년미국헬스케어기관의 83% 가클라우드서비스를사용하고있다. 우리나라의경우의료법시행규칙개정및전자의무기록의관리 / 보존에필요한시설과장비에관한기준이제정됨에따라병원이아닌외부기관에서도의료데이터를보관할수있게되었다. 이와같은규제완화와더불어병원경영난이가중되고정보보안에대한관심이높아지면서병원데이터를외부시설에저장해관리해주는헬스케어클라우드서비스도입이본격화될것으로예상된다. 헬스케어클라우드서비스신규수요창출로올해부터도약가능할듯 지금까지병원은환자정보를병원시스템을구축해저장해왔지만환자정보크기는갈수록커지고있을뿐만아니라투자되는비용도상승하여이제더이상병원시스템을구축하는방법은한계에도달하였다. 또한각종웨어러블기기에서생성되는데이터들은병원에서관리하려면크기나보안등의어려움이있을수있으며, 빅데이테시대를맞이하여수집된빅데이터를분석하는것이갈수록중요해지고있다. 이런측면들로인하여향후헬스케어클라우드서비스도입을촉진시킬것으로전망된다. 이러한환경하에서동사는병원급의료기관을대상으로 EMR( 전자의무기록 ) 등을클라우드서비 Stock Indicator 자본금 8.3십억원 발행주식수 1,662만주 시가총액 101십억원 외국인지분율 2.1% 배당금 (2016) 73원 EPS(2016) 325원 BPS(2016) 2,552원 ROE(2016) 14.0% 52주주가 4,965~6,650 원 60일평균거래량 471,224 주 60일평균거래대금 3.0십억원 Price Trend 000'S 7.0 비트컴퓨터 (2017/03/08~2018/03/08) Mar May Jul Sep Nov Jan Mar Price( 좌 ) Price Rel. To KOSDAQ 스로제공하는통합의료정보시스템클레머 (CLEMR) 를지난해 7월에출시하였다. 기존구축형의료정보시스템를클라우드방식으로전환한서비스형소프트웨어 (SaaS) 형태로서별도서버없이웹으로접속해시스템을이용한다. 시스템운영, 관리, 보안등별도인력을내부에둘필요가없으며, 과금체계역시쓴만큼내면된다. 데이터보관등의클라우드인프라는 KT가제공한다. 제4차산업혁명시대도래로인하여헬스케어클라우드신규수요창출이가능해지면서동사의클레머 (CLEMR) 가선점하는효과가있을것이다. 따라서올해부터클라우드관련매출이본격화되면서도약이가능할것이므로성장성등이부각될수있는시점이다. HI Research 16

17 FY 매출액영업이익세전이익순이익지배주주순이익 EPS PER ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 원 ) ( 배 ) E 자료 : 비트컴퓨터, 하이투자증권 < 그림 10> 비트컴퓨터실적추이 ( 억원 ) 500 의료정보및디지털헬스 IT 교육 임대사업영업이익율 ( 우 ) 20% % % 200 8% 100 4% 0 '14 '15 '16 17 '18E 0% 자료 : 비트컴퓨터, 하이투자증권 HI Research 17

18 < 그림 11> 클라우드컴퓨팅도입기대효과 자료 : 비트컴퓨터, 하이투자증권 < 그림 12> 클라우드서비스로제공하는통합의료정보시스템클레머 (CLEMR) 자료 : 비트컴퓨터, 하이투자증권 HI Research 18

19 최근 2 년간투자의견변동내역및목표주가추이 ( 비트컴퓨터 ) 11,500 9,500 7,500 5,500 3,500 16/03 16/06 16/09 16/12 17/03 17/06 17/09 17/12 주가 ( 원 ) 목표주가 ( 원 ) 일자투자의견목표주가 ( 원 ) 목표주가 대상시점 평균주가대비 괴리율 최고 ( 최저 ) 주가대비 NR Compliance notice 당보고서공표일기준으로해당기업과관련하여, 회사는해당종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. 금융투자분석사와그배우자는해당기업의주식을보유하고있지않습니다. 당보고서는기관투자가및제 3자에게 등을통하여사전에배포된사실이없습니다. 회사는 6개월간해당기업의유가증권발행과관련주관사로참여하지않았습니다. 당보고서에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : 이상헌, 조경진 ) 본분석자료는투자자의증권투자를돕기위한참고자료이며, 따라서, 본자료에의한투자자의투자결과에대해어떠한목적의증빙자료로도사용될수없으며, 어떠한경우에도작성자및당사의허가없이전재, 복사또는대여될수없습니다. 무단전재등으로인한분쟁발생시법적책임이있음을주지하시기바랍니다. 1. 종목추천투자등급 ( 추천일기준종가대비 3등급 ) 종목투자의견은향후 12개월간추천일종가대비해당종목의예상목표수익률을의미함.(2017 년 7월 1일부터적용 ) - Buy( 매수 ): 추천일종가대비 +15% 이상 - Hold( 보유 ): 추천일종가대비 -15% ~ 15% 내외등락 - Sell( 매도 ): 추천일종가대비 -15% 이상 2. 산업추천투자등급 ( 시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를추천하는것임 ) - Overweight( 비중확대 ), - Neutral ( 중립 ), - Underweight ( 비중축소 ) 하이투자증권투자비율등급공시 기준구분매수중립 ( 보유 ) 매도투자의견비율 (%) 93.1% 6.9% - HI Research 19

20 2018/03/12 케어랩스 ( 상장예정기업 ) 헬스케어 O2O 성장성부각될듯 지주 / Mid-Small Cap 이상헌 ( ) value3@hi-ib.com 조경진 ( ) kjcho@hi-ib.com NR 플랫폼기반헬스케어종합솔루션전문업체 동사는 2012 년설립된플랫폼기반헬스케어종합솔루션전문업체이다. 주요사업은병원 / 약 액면가 희망공모가 500 원 15,000~18,000 원 국찾기앱굿닥과뷰티케어커뮤니티앱바비톡으로대표되는헬스케어미디어플랫폼, 헬스케어전문디지털광고대행사업인헬스케어디지털마케팅, 비급여대상고객관리시스템과바코드처방전시스템인헬스케어솔루션등이다. 굿닥등헬스케어미디어플랫폼을활용한병 / 의원접수및결제서비스등비즈니스모델확대를통하여 O2O 매출성장뿐만아니라병 / 의원, 약국을통해의약품처방관련빅데이터가확보될경우 B2B 마케팅측면에서다방면으로활용할수있게된다. 지난해 3분기누적기준으로매출비중을살펴보면헬스케어디지털마케팅 53.4%, 헬스케어미디어플랫폼 40.4%, 헬스케어솔루션 6.2% 등이다. 한편, 상장이후주주는옐로오투오 37.8% 를 Stock Indicator 공모후자본금 3십억원 공모주식수 130만주 공모예정금액 195~234억원 공모후주식수 598만주 시가총액 897~1,076 억원 수요예측일 2018년 3월 12~13일 청약예정일 2018년 3월 19~20일 상장예정일 2018년 3월 28 비롯하여, 김동수외특수관계인 31.2%, 녹십자홀딩스 / 녹십자웰빙 7.2%, 벤처금융 4.4%, 공모주 18.1% 등으로분포된다. 3 월 28 일코스닥시장상장예정 동사는 1,300,000 주의신주발행을통하여공모가이루어진다. 희망공모가액을 15,000~18,000 원으로제시함에따라공모규모는 195~234억원에이를예정이다. 오는 3월 12~13일수요예측에서공모가를확정한뒤 3월 19~20일공모청약을거쳐 3월 28일에코스닥시장에상장할예정이다. 상장이후 82.0% 의주주들이 6개월에서 1년동안보호예수된다. 공모가는 2018 년예상 PER 15.8 배수준으로밸류에이션매력적 동사의희망공모가액은 Peer Group 으로유비케어, 인피니트헬스케어등 2개사를선정하여이들기업의평균 PER 배수 (32.79 배 ) 를산출한이후동사 EPS( 최근 3분기누적지배주주순이익을연환산한금액 /6,471,123 주 ) 에평균 PER 배수 (32.79 배 ) 을적용하여평가가액 (25,747원) 을산정하였다. 이평가가액에 30.09~41.74% 의할인율을적용하여희망공모가액을 15,000~18,000 원으로제시함에따라시가총액은 897~1,076 억원수준이다. 동사는올해동안에 K-IFRS 연결기준매출액 500억원 (YoY+28.2%), 영업이익 90억원 (YoY+45.2%), 지배기업순이익 68억원 (YoY+41.7%) 으로추정되면서실적턴어라운드가예상된다. 희망공모가상단인 18,000 원은 2018년예상 PER 15.8 배수준으로올해부터실적턴어라운드가본격화된다는점등을고려할때향후양호한주가흐름이예상된다.

21 FY 매출액영업이익세전이익순이익지배주주순이익 EPS ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 원 ) E ,138 자료 : 케어랩스, 하이투자증권 < 그림 13> 매출구성 (2017 년 3 분기누적기준 ) < 그림 14> 공모후주주분포 헬스케어솔루션, 6.2% 헬스케어디지털마케팅, 53.4% 우리사주조합, 4.4% 공모주, 18.1% 옐로오투오, 37.8% 벤처금융, 1.3% 헬스케어미디어플랫폼, 40.4% 녹십자홀딩스 / 녹십자웰빙, 7.2% 김동수외특수관계인, 31.2% 자료 : 케어랩스, 하이투자증권 자료 : 케어랩스, 하이투자증권 < 그림 15> 케어랩스실적추이 매출액 ( 좌, 억원 ) 영업이익률 ( 우 ) '14 '15 '16 '17 '18E 20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 자료 : 케어랩스, 하이투자증권 HI Research 21

22 < 그림 16> 케어랩스사업모델 자료 : 케어랩스, 하이투자증권 < 그림 17> 굿닥원스톱서비스시스템 자료 : 케어랩스, 하이투자증권 HI Research 22

23 Compliance notice 당보고서공표일기준으로해당기업과관련하여, 회사는해당종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. 금융투자분석사와그배우자는해당기업의주식을보유하고있지않습니다. 당보고서는기관투자가및제 3자에게 등을통하여사전에배포된사실이없습니다. 회사는 6개월간해당기업의유가증권발행과관련주관사로참여하지않았습니다. 당보고서에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : 이상헌, 조경진 ) 본분석자료는투자자의증권투자를돕기위한참고자료이며, 따라서, 본자료에의한투자자의투자결과에대해어떠한목적의증빙자료로도사용될수없으며, 어떠한경우에도작성자및당사의허가없이전재, 복사또는대여될수없습니다. 무단전재등으로인한분쟁발생시법적책임이있음을주지하시기바랍니다. 1. 종목추천투자등급 ( 추천일기준종가대비 3등급 ) 종목투자의견은향후 12개월간추천일종가대비해당종목의예상목표수익률을의미함.(2017 년 7월 1일부터적용 ) - Buy( 매수 ): 추천일종가대비 +15% 이상 - Hold( 보유 ): 추천일종가대비 -15% ~ 15% 내외등락 - Sell( 매도 ): 추천일종가대비 -15% 이상 2. 산업추천투자등급 ( 시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를추천하는것임 ) - Overweight( 비중확대 ), - Neutral ( 중립 ), - Underweight ( 비중축소 ) 하이투자증권투자비율등급공시 기준구분매수중립 ( 보유 ) 매도투자의견비율 (%) 93.1% 6.9% - HI Research 23