슬기로운주식생활 2 월 지하에서 10 층으로가는엘리베이터올라타기 덱스터스튜디오 (206560) 올해제작투자, 시너지효과, VR 등성장성가시화될듯 NR 액면가 종가 (2019/01/31) 500 원 6,170 원 백두산등영화제작, 투자, 배급본격화로성장성가시화될듯올해부터

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1 덱스터스튜디오 (206560) 올해제작투자, 시너지효과, VR 등성장성가시화될듯 NR 액면가 종가 (2019/01/31) 500 원 6,170 원 백두산등영화제작, 투자, 배급본격화로성장성가시화될듯올해부터동사는자회사를통하여영화제작뿐만투자및배급등을본격화할것으로예상된다. 우선 200 억원가량이투입되는블록버스터영화백두산을제작할예정으로올해겨울개봉을목표로하고있다. 이에대하여동사는영화백두산제작투자를통한 Stock Indicator 자본금 11.8 십억원 발행주식수 2,464 만주 시가총액 152 십억원 외국인지분율 1.3% 52 주주가 4,415~11,550 원 60 일평균거래량 916,974 주 60 일평균거래대금 6.0 십억원 주가수익률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 상대수익률 Price Trend 000'S 덱스터스튜디오 (2018/01/31~2019/01/31) Jan Mar May Jul Sep Nov Jan Price( 좌 ) Price Rel. To KOSDAQ FY E 2019E 매출액 ( 십억원 ) 영업이익 ( 십억원 )) 순이익 ( 십억원 ) EPS( 원 ) BPS( 원 ) PER( 배 ) PBR( 배 ) ROE(%) 배당수익률 (%) EV/EBITDA( 배 ) 주 : K-IFRS 연결요약재무제표 수익원확보및배급 / 유통신규사업진출을위하여 150 억원투자조달을공시하였다. 영화백두산은백두산화산폭발이임박하면서고군분투하는사람들의이야기를그린영화로이병헌은백두산폭발을막으려는북측요원으로, 하정우는이병헌과함께백두산폭발을막으려노력하는남측요원으로출연할예정이다. 이와같이영화백두산을비롯하여여러영화제작라입업을보유하고있어서향후투자및배급이본격화되면서성장성등이가시화될것이다. CJ ENM 등과의시너지효과본격화될듯지난해 9 월동사는스튜디오드래곤 (CJ ENM 의드라마제작전문자회사 ) 에서제작하는아스달연대기에 84 억의시각특수효과 (VFX) 콘텐츠를납품하기로계약을체결하였다. 아스달연대기는 2019 년 tvn 에서방송될예정인고대인류사를배경으로한판타지드라마로, 송중기, 장동건, 등메인배우의출연이확정되었다. 이를계기로각사가보유하고있는 IP 를통해영화혹은드라마투자, 제작등향후시너지효과가나타날수있을것으로기대된다. 신과함께시리즈중국에서의개봉기대감이높아지고있다신과함께중국배급사인알파픽쳐스가동사에게중국개봉을위해일부장면편집및후시녹음을별도로진행해달라고요청하였다. 이에대하여동사는하정우등배우들과함께후시녹음과더불어일부장면을편집하였다. 즉, 중국에선민심을현혹하는사이비종교등을검열하기때문에저승대신다른세계란표현으로일부장면을수정하고후시녹음을진행하였다. 만약신과함께 1 편이중국에서개봉이된다면신과함께 2 편도순차적으로개봉이될수있기때문에흥행성적에따라서동사수혜정도가크게나타날수있을것이다. VR 콘텐츠확대중으로향후성장동력으로작용할듯지난 1 월동사는글로벌기업디지털도메인스페이스와 VR Ride Film ' 화이트래빗 ' 의배급계약을체결함에따라, 향후에는디지털도메인스페이스를통해 ' 신과함께 VR- 지옥탈출 ' 을비롯하여자체제작한 VR 콘텐츠를중국 VR 시장에배급할계획이다. 그동안동사는시네마틱 VR ' 화이트래빗 ', VR TOON ' 살려주세요 ', VR 애니메이션 ' 프롬더어스 ', VR TOON ' 조의영역 1~4', ' 신과함께 VR- 지옥탈출 ' 등차별된 스토리텔링형 VR 콘텐츠를지속적으로제작및공급해왔다. 이와같이 VR 콘텐츠확대 지주 /Mid-Small Cap] 이상헌 ( ) value3@hi-ib.com 중에있으므로향후성장동력으로작용할수있을것이다. HI Research 62

2 표18. 덱스터실적추이및전망 FY 매출액 ( 억원 ) 영업이익 ( 억원 ) 세전이익 ( 억원 ) 순이익 ( 억원 ) 지배주주순이익 ( 억원 ) EPS( 원 ) PER( 배 ) E E 그림 64. 매출구성 (2018 년 3 분기누적기준 ) 그림 65. 주주분포 (2018 년 9 월 30 일기준 ) 기타용역수익 13.9% 김용화외특수관계인 28.7% 포커스자산 운용 투자수익 1.7% 26.0% VFX 제작 60.0% 기타 65.9% 아주아이비투자 2.0% 자사주 1.6% 그림 66. 덱스터실적추이 ( 억원 ) 매출액영업이익률 ( 우 ) % % 0% % % % -80% 0 '14 '15 '16 '17 '18E '19E -100% HI Research 63

3 그림 67. VFX 제작에서투자및배급등으로사업영역확대 그림 68. 제작, 투자, 배급아우르는글로벌미디어콘텐츠스튜디오로성장 HI Research 64

4 그림 69. 영화백두산 그림 70. 아스날연대기 HI Research 65

5 표19. 덱스터수주현황구분 ( 단위 : 억원 ) 수주일자 수주총액 기납품액 수주잔고 신과함께 귀취등 2_ 지운남충곡 귀취등 2_ 지용령미굴 귀취등 2_ 지운남충곡 _ 추가 귀취등 2_ 지용령미굴 _ 추가 몽키킹 광상곡 독전 완다테마파크 완다우시파크 용족전쟁 갓오브이집트 몬스터샵 미스터몬스터 에버촉산파크 패러사이트 사자 완다쿤밍파크 PMC 선샤인러버 사자 ( 본편 ) 아스달연대기 전투 합계 HI Research 66

6 그림 71. VFX Workflow 그림 72. VR HI Research 67

7 덱스터스튜디오최근 2 년간투자의견변동내역및목표주가추이 일자 투자의견 목표주가 ( 원 ) 목표주가 대상시점 괴리율 평균 최고 ( 최저 ) 주가대비 주가대비 13, NR 11,500 9,500 7,500 5,500 3,500 17/01 17/06 17/11 18/04 18/09 주가 ( 원 ) 목표주가 ( 원 ) Compliance notice 당보고서공표일기준으로해당기업과관련하여, 회사는해당종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. 금융투자분석사와그배우자는해당기업의주식을보유하고있지않습니다. 당보고서는기관투자가및제 3 자에게 등을통하여사전에배포된사실이없습니다. 회사는 6 개월간해당기업의유가증권발행과관련주관사로참여하지않았습니다. 당보고서에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : 이상헌 ) 본분석자료는투자자의증권투자를돕기위한참고자료이며, 따라서, 본자료에의한투자자의투자결과에대해어떠한목적의증빙자료로도사용될수없으며, 어떠한경우에도작성자및당사의허가없이전재, 복사또는대여될수없습니다. 무단전재등으로인한분쟁발생시법적책임이있음을주지하시기바랍니다. 1. 종목추천투자등급 ( 추천일기준종가대비 3 등급 ) 종목투자의견은향후 12 개월간추천일종가대비해당종목의예상목표수익률을의미함. - Buy( 매수 ): 추천일종가대비 +15% 이상 - Hold( 보유 ): 추천일종가대비 -15% ~ 15% 내외등락 - Sell( 매도 ): 추천일종가대비 -15% 이상 2. 산업추천투자등급 ( 시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를추천하는것임 ) - Overweight( 비중확대 ), - Neutral ( 중립 ), - Underweight ( 비중축소 ) 하이투자증권투자비율등급공시 기준 구분매수중립 ( 보유 ) 매도 투자의견비율 (%) 90.9% 9.1% HI Research 68