INDUSTRY REPORT KB RESEARCH KB Chemical Watch 글로벌무역분쟁, 화학제품가격약세시현 소재 Analyst 백영찬 년 3 월 25 일 제품별가격동향 - 국제유가상승. 전주대비

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1 INDUSTRY REPORT KB RESEARCH KB Chemical Watch 글로벌무역분쟁, 제품가격약세시현 소재 Analyst 백영찬 제품별가격동향 - 국제유가상승. 전주대비 WTI +.7% ( 현재 6.9달러 / 배럴 ), Dubai +6.1% (66.1달러/ 배럴 ). Gasoline 가격역내약세시현, Non-lagging마진.9달러 / 배럴로서전주대비.4달러 / 배럴하락 - Ethylene 전주대비 4.8% 상승, BD가격 1.4% 하락 ( 현재 1,4달러 / 톤 ) - 합성수지가격하락. HDPE -1.%, ABS -2.%, PVC -1.%, 가성소다 +1.6% - 합성섬유가격혼조. PX -.1%, PTA -1.2%, MEG +3.8%, 천연고무 -8.3%, 합성고무 SBR -2.9% ( 현재 1,7달러 ) - 아시아 Ethylene 가격 4주연속상승하며톤당 1,4달러기록. 미국에탄크래커신규가동에도불구, 제품가격강세시현. 역내제품의견조한수요방증. 다만지난금요일천연고무가격급락등미국과중국간의무역분쟁이슈는선물가격에도부정적영향을주고있음향후가격전망 - 춘절연휴이후높아진중국내재고소진및글로벌무역분쟁에따른센티멘트악화로당분간제품가격은약보합국면예상. 다만 4 월중순부터재고소진이후구매수요확대가이어지면서가격상승전망 Positive 유지 복합정제마진및 Non-lagging 마진추이 복합정제마진 Non-lagging 마진 주목해야할이슈 - (FT ) 주간기준국제원유가격은 8개월만에최대상승폭기록. 미국강경파국무장관선임에따른중동불안가능성, 미국원유재고감소등의뉴스로원유가격상승정유 / 산업에대한투자전략 - 3월셋째주글로벌에너지 / 정유 / 기업주가는급락함. 주간기준 DowDuPont -11.1%, BASF -7.3%, 3M -9.2% 기록. 다만에너지 / 정유기업주가는상대적으로선방함. ExxonMobil -3.%, Valero Energy -2.7%, EOG Resources +.4% 시현. 중국과의무역분쟁으로제품의보복관세가능성으로글로벌기업의주가하락폭이상대적으로컸음 - 정유기업의주가조정시적극적인매수전략유효. 전년대비크게감소한석유제품재고와견조한수요를바탕으로정제마진상승예상. 기업에대한 Positive 의견유지. 견조한섬유수요와 Polyester 가격강세를통해 MEG 가격조정은길지않을전망. 또한전주 Ethylene 가격상승은 3~4월정기보수시즌진입에따른가격하락을지지하고있다는방증 자료 : Petronet, KB증권추정 PE, PVC, BD 스프레드추이 PE ( 좌 ) PVC ( 좌 ) BD ( 우 ) 1, 3, 9 2, 8 2, 7 1, 6 1, 자료 : Platts, KB 증권추정

2 표 1. 주요제품별가격및스프레드추이 3 월셋째주 1W 1M 3M 6M 12M YTD Refinery WTI Dubai Natural Gas (mmbtu) Gasoline Diesel B-C 정제마진 ( 복합기준 ) Petrochemical Naphtha Price Ethylene 1, Butadiene 1, HDPE 1, PX MEG 천연고무 1, 미국면화 ( 센트 / 파운드 ) Spread Ethylene Butadiene HDPE PX MEG 자료 : Platts, Bloomberg, KB 증권추정 2

3 그림 1. 국제유가및천연가스가격 그림 2. 복합정제마진추이 Dubai ( 좌 ) 천연가스 ( 우 ) (USD/ 백만 Btu) 복합정제마진 Non-lagging 마진 자료 : Bloomberg, Platts, KB증권 자료 : Petronet, KB증권추정 그림 3. Gasoline 및 Diesel crack 그림 4. Naphtha 및 B-C crack Gasoline Crack Diesel Crack 자료 : Bloomberg, Platts, KB증권추정 Naphtha Crack B-C Crack 자료 : Bloomberg, Platts, KB증권추정 그림. Ethylene 및 BD spread 그림 6. LDPE 및 PP spread Ethylene ( 좌 ) Butadiene ( 우 ) LDPE PP 1, 4, 1, 8 6 3, 2, , 자료 : Platts, KB 증권추정 3

4 그림 7. MEG spread 그림 8. PX 및 PTA spread PX PTA 1, 그림 9. PVC 및 ABS spread 그림. SBR spread PVC ( 좌 ) ABS ( 우 ) ,8 1,6 1,4 1, 1, 8 6 1,4 1, 1, 자료 : 한국무역협회, KB증권추정 그림 11. 면화및천연고무가격 그림 12. 중국 PMI 지수와 HDPE spread ( 센트 / 파운드 ) 미국면화 spot 가격 ( 좌 ) 말레이시아천연고무가격 ( 우 ) (USD/kg) HDPE Spread ( 좌 ) 중국 PMI지수 ( 우 ) ( 지수 ) 자료 : Bloomberg, KB 증권 자료 : Platts, CEIC, KB증권추정 4

5 표 2. Global 및정유기업별주가추이 3월셋째주 Currency 주가 상승률 (%) PER (X) PBR (X) EV/EBITDA (X) 3월 23일 1W 1M 3M 6M 12M YTD 18E 19E 18E 19E 18E 19E DowDuPont USD BASF EUR SABIC SAR LANXESS EUR Formosa Plastics TWD Mitsubishi Chemical JPY Shin-Etsu Chemical JPY, M USD Panasonic JPY 1, Average LG KRW 393, 롯데케미칼 KRW 43, 한화케미칼 KRW 29, 효성 KRW 1, 금호석유 KRW 9, SKC KRW 36, 코오롱인더스트리 KRW 6, Refinery Exxon Mobil USD BP GBP Valero USD Phillips 66 USD EOG Resources USD Petrochina CNY Reliance INR Average SK이노베이션 KRW 9, S-Oil KRW 117, GS KRW 61, PV WACKER EUR GCL-Poly HKD Hanwha Q Cell USD First Solar USD Canadian Solar USD Average OCI KRW 8, 웅진에너지 KRW 6, 신성솔라에너지 KRW 1, 자료 : Bloomberg, KB증권정리 주 : 기업별 Valuation Multiple은 Bloomberg Consensus 기준

6 KB Global Perspective: 글로벌뉴스로보는정유 / 산업 원유가격, 8 개월만에주간기준최대상승 원유시장에지정학적리스크가대두되면서글로벌원유기준가 8개월만에최대주간상승폭시현. 브렌트기준가는전일대비 2.2%, 전주대비 6.4% 상승한 $7.4/ 배럴을기록함. 이는지난 1월기록한 3년고점수준인 $71.28 보다소폭낮지만, 상승폭은작년 7월말이후가장큰수준임. WTI 기준가도전일대비 2.%, 전주대비.7% 상승한 $6.88를기록함 백악관국가안보보좌관으로초강경파존볼튼이지명되면서이란에대한제재가능성이높아졌으며, 이에따른중동발지정학적리스크도높아졌다는분석. 여기에주초에는미국원유재고가예상보다크게감소한것으로발표되면서원유가격상승한바있음. 또한, BHP Billiton은미국셰일생산량이 년후피크아웃할수있다고밝히면서글로벌원유공급에대한우려제기함 생각해볼이슈 : 3 월중순부터국제유가에대한긍정적인이슈진행중. 다만구조적인 국제유가추가상승의모멘텀은아님 출처 : [FT] Oil clocks best week in nearly 8 months on Bolton premium

7 투자자고지사항 KB증권은동조사분석자료를기관투자가또는제3자에게제공한사실이없습니다. 본자료를작성한조사분석담당자는해당종목과재산적이해관계가없습니다. 본자료작성자는게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인합니다. 투자등급비율 ( 기준 ) 매수 (Buy) 중립 (Hold) 매도 (Sell) 71.8% 28.2% - 투자의견분류및기준 종목투자의견 (6개월예상절대수익률기준 ) Buy: % 초과 Hold: % ~ -% Sell: -% 초과비고 : 17년 2월 23일부터 KB증권의기업투자의견체계가 4단계 (Strong BUY, BUY, Marketperform, Underperform) 에서 3단계 (BUY, HOLD, SELL) 로변경되었습니다. 산업투자의견 (6개월예상상대수익률기준 ) Positive: 시장수익률상회 Neutral: 시장수익률수준 Negative: 시장수익률하회 이보고서는고객들에게투자에관한정보를제공할목적으로작성된것이며계약의청약또는청약의유인을구성하지않습니다. 이보고서는 KB증권이신뢰할만하다고판단하는자료와정보에근거하여해당일시점의전문적인판단을반영한의견이나 KB증권이그정확성이나완전성을보장하는것은아니며, 통지없이의견이변경될수있습니다. 개별투자는고객의판단에의거하여이루어져야하며, 이보고서는여하한형태로도고객의투자판단및그결과에대한법적책임의근거가되지않습니다. 이보고서의저작권은 KB증권에있으므로 KB증권의동의없이무단복제, 배포및변형할수없습니다. 이보고서는학술목적으로작성된것이아니므로, 학술적인목적으로이용하려는경우에는 KB증권에사전통보하여동의를얻으시기바랍니다. 비고 : 17 년 6 월 28 일부터 KB 증권의산업투자의견체계가 (Overweight, Neutral, Underweight) 에서 (Positive, Neutral, Negative) 로변경되었습니다. 7