실적 Review BUY(Maintain) 목표주가 : 46,000원 ( 상향 ) 주가 (2/11): 29,600원시가총액 : 3,514억원 CJ 프레시웨이 (051500) 척박한땅에피어나는꽃 음식료 Analyst 박상준, CFA 02) 3787-

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1 실적 Review BUY(Maintain) 목표주가 : 46,원 ( 상향 ) 주가 (2/11): 29,6원시가총액 : 3,514억원 CJ 프레시웨이 (515) 척박한땅에피어나는꽃 음식료 Analyst 박상준, CFA 2) sjpark@kiwoom.com CJ 프레시웨이의 4Q18 연결기준영업이익은 176 억원 (+71 억원 YoY) 으로시장컨센서스와당사추정치를상회하였다. 규모의경제효과를바탕으로동사의협상력이개선되면서, 주요거래처의 Quality 개선과판가읶상이나타나고있다. 이러한흐름은젂방산업과식자재유통 / 단체급식산업의 Cost Push Inflation 이진행되는가운데, 더욱두드러지게나타날것으로기대된다. Stock Data KOSDAQ (2/11) pt 52 주주가동향 최고가 최저가 최고 / 최저가대비 38,85원 21,45원 등락률 % 38.% 수익률 젃대 상대 1M 3.7% -3.% 6M -5.% 1.7% 1Y -19.7% -7.7% Company Data 발행주식수 11,872첚주 읷평균거래량 (3M) 56첚주 외국읶지분율 18.29% 배당수익률 (18E).68% BPS(18E) 15,29원 주요주주 CJ주식회사외 58.7% 국민연금공단 13.4% 투자지표 ( 억원, IFRS **) P 219E 22E 매출액 25,44 28,281 3,38 32,621 보고영업이익 핵심영업이익 EBITDA ,13 세젂이익 순이익 지배주주지분순이익 EPS( 원 ) ,155 2,22 2,393 증감률 (%YoY N/A N/A PER( 배 ) PBR( 배 ) EV/EBITDA( 배 ) 보고영업이익률 핵심영업이익률 ROE 순부채비율 Price Trend 4Q18 영업이익 176 억원으로시장컨센서스상회 CJ프레시웨이의 4Q18 연결기준영업이익은 176억원 (+71억원 YoY) 으로시장컨센서스와당사추정치를상회하였다. 최저임금읶상과외식경기부진에도불구하고, 1) 식자재유통의점포당매출반등, 2) 식자재유통 / 단체급식의판가 / 계약조건개선등에힘입어호실적을기록하였다. 이번호실적은동사가오랜기갂지속해온 MS 확대효과와수익성중심의수주젂략덕분으로판단된다. 특히, 최저임금읶상과임대료상승으로젂방산업 ( 외식업 ) 과식자재유통 / 단체급식산업이구조조정되면서, 상대적으로규모의경제효과가높은동사의협상력 (Bargaining Power) 이올라가고있는점이긍정적이다. 규모의경제효과바탕으로 Bargaining Power 개선젂망 젂방산업읶외식산업과식자재유통 / 단체급식산업은 Cost Push Inflation이지속되고있다. 핵심비용읶최저임금과임대료가상승하면서, 서비스공급자가소비자혹은고객사에게가격을젂가할수밖에없는상황이다. 이러한과정속에서경쟁력이열위한공급자가시장에서이탈하게되고, CJ프레시웨이와같은대형업체들의협상력 (Bargaining Power) 이지속적으로강화될수밖에없다. 당사는이번 4분기실적발표를통해, 동사의협상력개선을 2가지측면에서다시한번확읶할수있었다. 첫째, 주요거래처의 Quality가상승하고있다. 동사는주력거래선읶외식FC의거래처수가젂년동기대비 -2% 감소하였음에도불구하고, 외식FC 경로의취급고는젂년동기대비 +1% 성장하면서, 점포당매출이성장하는모습이나타났다. 산업내에서동사의협상력이개선되었기때문에, 수익성중심의수주젂략을펼쳤음에도불구하고, 양호한매출성장이나타난것이다. ( 원 ) 수정주가 ( 좌 ) 상대수익률 ( 우 ) 6, 4, 2, '18/2 '18/5 '18/8 '18/11 '19/ 둘째, 판가읶상과시너지효과가나타나고있다. 동사는최저임금읶상으로읶해, 식자재유통과단체급식의판가읶상을꾸준히진행하고있다. 또한, 단체급식과식자재유통사업부갂의영업홗동공유를통해, 급식경로의매출성장률도개선되고있다 (+25% YoY). 모듞것이동사의협상력개선을보여주는사례이다.

2 CJ 프레시웨이 (515) 투자의견 BUY, 목표주가 46, 원 CJ프레시웨이에대해투자의견 BUY를유지하고, 목표주가를 46,원으로상향한다. 동사는젂방산업과식자재유통, 단체급식산업의구조조정이후, MS 확대효과가수익성의상승으로이어지면서, 올해부터실적이구조적으로 Level-up 될것으로기대된다. 또한, Captive(CJ제읷제당 ) 向 HMR 공급물량증가와송림푸드가동률상승도매출과이익성장측면에서긍정적이다. CJ 프레시웨이 4Q18 실적리뷰 ( 단위 : 십억원 ) 구분 4Q18P 4Q17 (YoY) 3Q18 (QoQ) 컨센서스 ( 차이 ) 키움증권 ( 차이 ) 매출액 % % % % 영업이익 % % % % (OPM) 2.4% 1.7%.7%p 1.9%.6%p 1.8%.7%p 2.%.5%p 지배주주순이익 % % % % 자료 : Fn Guide, 키움증권리서치 CJ 프레시웨이실적추정치변경내역 ( 단위 : 십억원 ) 구분 변경전변경후차이 1Q19E 219E 22E 1Q19E 219E 22E 1Q19E 219E 22E 매출액 7.4 3,26.3 3, ,38. 3, %.4%.2% 영업이익 % 3.1% 2.9% (OPM) 1.% 2.% 2.1% 1.% 2.% 2.1%.%p.1%p.1%p 지배주주순이익 % 1.7% 3.3% 자료 : 키움증권리서치 CJ 프레시웨이목표주가변경내역 지배주주순이익 ( 십억원 ) 26.2 '19E 지배주주순이익 * 5% + '2E 지배주주순이익 * 5% 희석감안발행주식수 ( 백만주 ) 12.5 DEPS( 원 ) 2,12 Target PER( 배 ) 22. 최근 1년 FW12M PER 상단 목표주가 ( 원 ) 46, 천원이하반올림 자료 : 키움증권리서치 주요사업부별실적리뷰상세 부문주요내용 - 외식경기둔화영향속에도全경로성장. 수익성중심의수주전략으로판가 / 계약조건개선작업진행식자재유통 - 프레시웨이-프레시원협업및효율화로수익구조개선하였고, CJ 제일제당의 HMR 성장으로원료공급매출도증가추세 - 외식 / 급식유통경로취급고 +12% YoY( 외식 FC 는 +1% YoY). 프레시원영업이익 11 억원 년매출액은전년대비 +18% 성장. 신규수주규모와연간매출모두사상최대치기록단체급식 - 최저임금인상등에따른비용증가요인을경로다각화와판가인상을통해해소 - 해외법인수익성중심의전략으로매출이감소하였으나, 219 년부터수익성개선기대하고있음해외및기타 - 송림푸드는매출증가 (+6.5% YoY) 에도불구하고고정비증가로수익성둔화. 다만, 1 공장은 11 월부터가동률올라가고있음 - 매출총이익 : 회계기준변경영향과외식경기부진에도불구하고, 수익성중심의수주확대로 YoY +6 억증가수익성 - 지급수수료 : 순액매출조정효과로 YoY -58 억원감소 - 인건비 : 임금인상으로 YoY +28 억원증가. 219 년에는인건비증가율둔화전망 ( 인력채용계획축소 ) - 판가인상 : 계약만료가돌아오는거래처중심으로판가인상작업진행지속주요이슈 - 재무구조 : 부채비율을 3% 이하로관리할계획자료 : CJ프레시웨이, 키움증권리서치 2

3 CJ 프레시웨이 (515) CJ 프레시웨이분기별연결기준실적추이및젂망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18P 1Q19E 2Q19E 3Q19E 4Q19E 매출액 (YoY) 11.% 6.3% 9.2% 4.1% 13.6% 14.8% 6.4% 17.4% 5.% 7.1% 9.2% 8.3% 식자재유통 (YoY) 8.% 3.1% 4.4%.5% 13.6% 15.% 4.9% 19.% 5.1% 6.9% 9.% 6.9% 외식 / 급식유통 (YoY) 9.9% 5.4% 3.4% -37.8% -11.3% -8.4% -6.7% 6.1% 6.% 8.5% 9.% 8.5% 프레시원유통 (YoY) 12.5% 7.2% 12.1% 1.% 8.6% 6.% -2.1% -7.4% 5.% 7.% 4.% 3.% 1차상품도매및원료유통 (YoY) -1.7% -7.8% -3.8% 81.7% 78.1% 9.4% 38.% 1.2% 4.2% 4.6% 17.1% 8.1% 단체급식 (YoY) 11.1% 1.% 12.2% 6.5% 12.4% 16.8% 2.4% 22.8% 1.9% 15.% 14.7% 16.5% 기타 (YoY) 95.4% 65.3% 15.% 76.6% 17.1% 6.5% 2.1% -16.1% -11.3% -11.8% -13.6% 7.% 매출총이익 (GPM) 12.9% 14.3% 14.6% 14.4% 11.3% 12.8% 13.4% 13.2% 11.9% 13.5% 13.9% 13.1% 판관비 ( 판관비율 ) 12.2% 12.1% 12.4% 12.7% 1.4% 1.9% 11.5% 1.7% 1.9% 11.% 11.5% 1.8% 영업이익 (YoY) 38.5% 54.4% 79.9% % 35.1% -1.7% -1.8% 67.1% 2.5% 38.8% 35.7% 1.8% (OPM).8% 2.2% 2.2% 1.7%.9% 1.9% 1.9% 2.4% 1.% 2.5% 2.3% 2.3% 세전이익 당기순이익 지배주주순이익 (YoY) 적전 11.4% 적전 흑전 흑전 -61.5% 흑전 1422.% -1.8% 241.7% 79.7% 19.3% 자료 : CJ프레시웨이, 키움증권리서치 CJ 프레시웨이연도별연결기준실적추이및젂망 ( 단위 : 십억원 ) P 219E 22E 매출액 2, ,54.4 2, ,38. 3,262.1 (YoY) 12.3% 7.6% 12.9% 7.4% 7.4% 식자재유통 1, ,12.5 2,27.4 2, ,579.7 (YoY) 1.6% 3.9% 12.8% 7.1% 6.1% 외식 / 급식유통 ,37.3 (YoY) 4.7% -5.% 2.7% 8.% 6.% 프레시원유통 (YoY) 19.4% 1.4%.9% 4.8% 4.% 1 차상품도매및원료유통 (YoY) 13.% 14.6% 47.5% 8.1% 8.% 단체급식 (YoY) 17.2% 9.9% 18.3% 14.5% 13.% 기타 (YoY) 47.1% 92.5% 1.6% -8.% 11.4% 매출총이익 (GPM) 12.9% 14.1% 12.7% 13.1% 13.2% 판관비 ( 판관비율 ) 12.% 12.3% 1.9% 11.% 11.1% 영업이익 (YoY) -33.2% 18.7% 15.5% 22.9% 11.5% (OPM).9% 1.8% 1.8% 2.% 2.1% 세전이익 당기순이익 지배주주순이익 (YoY) 적전 적지 흑전 75.1% 18.3% 자료 : CJ프레시웨이, 키움증권리서치 3

4 CJ 프레시웨이 (515) CJ 프레시웨이젂사매출 Mix 분기별연결기준영업이익추이및젂망 기타 4% 송림푸드 1% ( 십억원 ) 25 '15 '16 '17 '18E '19E 단체급식 15% 외식 / 급식 유통 32% 차상품도매및원료유통 25% 프레시원유통 23% 자료 : CJ프레시웨이, 키움증권리서치 (218년기준 ) 1 5 1분기 2분기 3분기 4분기자료 : CJ프레시웨이, 키움증권리서치 음식점 / 주점업소매판매액지수 YoY 증가율추이 (3MA) 경상지수 YoY 불변지수 YoY 외식업체매출회복흐름 '14/1 '15/1 '16/1 '17/1 '18/1 자료 : 통계청, 키움증권리서치 외식서비스 CPI 추이 (pt) 외식서비스 CPI( 좌 ) YoY 증가율 ( 우 ) 115 최저임금 / 임대료상승 > 외식업체판가인상가속화 -> CJ 프레시웨이매출 / 수익성에긍정적 9 '14/1 '15/1 '16/1 '17/1 '18/1 '19/1 자료 : 통계청, 키움증권리서치 외식 FC 경로 : 취급고증가율 > 거래처수증가율 CJ 제읷제당向매출액추이 취급고 YoY 자료 : CJ프레시웨이 (4Q18 기준 ) -2.1 거래처수 YoY ( 십억원 ) '16 '17 '18P '19E 자료 : CJ프레시웨이, 키움증권리서치 4

5 CJ 프레시웨이 (515) 주요단체급식업체매출성장률추이비교 CJ프레시웨이현대그린푸드 아워홈삼성웰스토리 3 송림푸드실적추이및젂망 ( 십억원 ) 매출액 ( 좌 ) OPM( 우 ) '15 '16 '17 '18E '17 '18E '19E 자료 : 각사자료, 키움증권리서치주 : 1) CJ프레시웨이와현대그린푸드는각각단체급식, 푸드서비스부문의매출성장률임. 218년매출성장률은당사추정치 2) 아워홈과삼성웰스토리는젂사매출성장률기준 자료 : CJ 프레시웨이, 키움증권리서치 214~17 년주요외식업체가격읶상동향 시기 기업 인상품목 인상폭 월 파리바게뜨 빵 193 개품목 평균 7.3% 2 월 탐앤탐스 커피, 라떼등 14 개품목 평균 6% 도미노피자 피자 7 종 평균 7.9% 롯데리아 불고기버거 새우버거단품 2 품목과일반세트류 18 품목, 드링크류 6 품목등총 26 품목 평균 2.5% 5 월 탐앤탐스 망고빙수, 팥빙수 18.8% ~ 21.4% 밀탑 밀탑빙수 14% KFC 징거버거, 치킨, 비스킷 평균 1.4% 7 월 교촌치킨 스틱 콤보, 레드 / 반반스틱 콤보와허니콤보 5.88% ~ 6.25% 스타벅스 23 개품목 평균 2.1% 8 월 커피빈 모든음료 4~8% 9 월 할리스커피 음료 1 종 평균 3% 카페베네 음료 7 종 평균 5.8% 1 월 이디야 아메리카노, 카페라떼등 평균 6% 12 월 버거킹 와퍼, 와퍼세트, 불고기버거 6~8% 월 롯데리아 버거류 14 종, 디저트류 8 종 평균 3% 맥도날드 버거류 1 개, 아침메뉴 5 개, 디저트류 4 개 평균 1.89% 월 김밥천국 기본김밥 33% 월 맥도날드 버거 6 개, 사이드메뉴 4 개등 24 개제품 평균 1.4% 탐앤탐스 아메리카노, 라떼 8 ~ 11% 2 월 애슐리 런치메뉴 8% 3 월 채선당 샤브 4 종, 알뜰세트 6 ~ 11% 4 월 피자마루 거의대부분의제품 6% ~ 14% 5 월 쥬씨 쥬씨락제품 33% 빽다방 카페모카, 바닐라라뗴, ICE 제품 16.7% ~ 2% 투썸플레이스 망고치즈케이크빙수, 티라미슈케이크빙수 8.3% ~ 9% 드롭탑 망고빙수, 블루베리빙수 19.4% 설빙 애플망고치즈설빙, 초코브라우니설빙 5% ~ 9% 6 월 드마리스 평일디너및주말가격 지점별 11~19% KFC 치킨, 햄버거등 5% ~ 1% 59 쌀피자 피자 2 여개메뉴 5% ~ 13% 9 월 롯데리아 점심메뉴중 7 종 3% ~ 8% 11 월 풀잎채 평일점심, 주말공휴일 12% ~ 16% 롯데리아 새우버거, 불고기버거 2.9% ~ 5.9% 12 월 계절밥상 평일뷔페 7% 신선설농탕 설농탕 14% 놀부부대찌개 부대찌개류 평균 5.3% KFC 치킨, 버거, 사이드, 음료등 24 개메뉴 평균 5.9% 자료 : 얶롞보도, 키움증권리서치정리 5

6 CJ 프레시웨이 (515) ~19 년주요외식업체가격읶상동향 : 예년대비가격을읶상하는업체가크게늘어나고있음 시기 기업 인상품목 인상폭 월 오복미역 가자미미역국, 전복조개미역국 1% 신전떡볶이 떡볶이, 김밥등 2% ~ 33% 미스사이공 쌀국수메뉴 1% ~!5% 모스버거 데리야끼치킨버거등 5 개제품 3% ~ 1% 한솥도시락 약 2 종의도시락제품 평균 6% 쥬씨 음료 12 종 평균 25.6% 맘스터치가격인상 싸이버거등버거 18 종 평균 6% 2 월 커피빈 아메리카노와라떼등 6% ~ 7% 써브웨이 샌드위치 6 개제품 평균 3% 이삭토스트 & 커피 제품가격일괄조정 평균 4% 봉구스밥버거 총 29 종제품 11% ~ 17% 파리바게뜨 베이커리 4% ~ 18% 파리크라상 베이커리 평균 4% 아티제 음료와베이커리 평균 4% 맥도날드 버거류 12 개등 27 개제품 평균 4% 버거킹 12 개메뉴 2% ~ 4% 3 월 한신포차 닭발, 통닭, 떡볶이등 13.33% ~ 2% 미정국수 41 멸치국수, 비빔국수 11.11% ~ 16.67% 홍콩반점 41 짜장면, 짬뽕 13% ~22% 역전우동 41 옛날우동 17% 4 월 명랑핫도그 모차렐라 먹물 체다치즈 점보핫도그 11% ~ 2% 김가네 김밥, 떡볶이등 5% ~ 1% 5 월 교촌치킨, BBQ 배달료 2, 원일괄징수 6 월 설빙 인기빙수 6 종 9.2% ~ 12.8% 파스쿠찌 밀크티듬뿍빙수 9% 아티제 팥빙수, 망고빙수, 딸기빙수 6% ~ 8% 1 월 아웃백 41 개메뉴 평균 4% ~ 6% 11 월 파리바게뜨 흰우유등 8 개우유제품 평균 1% 미스터피자 불고기피자, 음료등 6 개제품 평균 14% BBQ 황금올리브, 통다리바베큐, 서프라이드 5% ~ 13% 에머이 총 1 개중 8 개제품 8.9% ~ 15.4% 12 월 이디야 음료 14 종 평균 1% 엔제리너스 커피류 평균 2.7% 롯데리아 햄버거류 평균 2.2% 월 두끼 일반, 학생, 소인요금 13% ~ 26% 킹콩떡볶이 튀김류 17% ~ 33% 피자스쿨 페퍼로니, 콤비네이션피자등 14% ~ 2% 더벤티 아이스아메리카노, 라떼류 12% ~ 25% 자료 : 얶롞보도, 키움증권리서치정리 6

7 CJ 프레시웨이 (515) 포괄손익계산서 ( 단위 : 억원 ) 재무상태표 ( 단위 : 억원 ) 12월결산, IFRS 연결 P 219E 22E 12월결산, IFRS 연결 P 219E 22E 매출액 23,279 25,44 28,281 3,38 32,621 유동자산 4,691 5,66 4,526 4,92 5,249 매출원가 2,284 21,514 24,694 26,4 28,39 현금및현금성자산 매출총이익 2,995 3,53 3,586 3,979 4,312 유동금융자산 판매비및읷반관리비 2,785 3,91 3,8 3,356 3,618 매출채권및유동채권 2,645 2,953 2,133 2,3 2,469 영업이익 ( 보고 ) 재고자산 1,845 1,542 2,14 2,26 2,427 영업이익 ( 핵심 ) 기타유동비금융자산 영업외손익 비유동자산 3,814 3,96 4,482 4,629 4,735 이자수익 장기매출채권및기타비유동채권 배당금수익 투자자산 외홖이익 유형자산 2,419 2,543 3,11 3,224 3,424 이자비용 무형자산 1, 외홖손실 기타비유동자산 관계기업지분법손익 -1-1 자산총계 8,55 9,26 9,8 9,53 9,984 투자및기타자산처분손익 -7-4 유동부채 4,335 5,128 5,675 5,23 5,358 금융상품평가및기타금융이익 매입채무및기타유동채무 3,458 3,25 3,194 3,492 3,75 기타 단기차입금 1,483 1, 법읶세차감젂이익 유동성장기차입금 862 1, 법읶세비용 기타유동부채 유효법읶세율 -17.4% 2.% 37.7% 24.2% 24.2% 비유동부채 1,75 1, ,714 1,726 당기순이익 장기매입채무및비유동채무 지배주주지분순이익 ( 억원 ) 사채및장기차입금 1,455 1, ,276 1,276 EBITDA ,13 기타비유동부채 현금순이익 (Cash Earnings) 부채총계 6,85 6,672 6,648 6,917 7,84 수정당기순이익 자본금 증감율 (%, YoY) 주식발행초과금 매출액 이익잉여금 영업이익 ( 보고 ) 기타자본 영업이익 ( 핵심 ) 지배주주지분자본총계 1,92 1,82 1,784 2,6 2,272 EBITDA 비지배주주지분자본총계 지배주주지분당기순이익 N/A N/A N/A 자본총계 2,42 2,355 2,361 2,613 2,9 EPS N/A N/A N/A 순차입금 2,116 2,396 2,468 2,342 2,25 수정순이익 N/A N/A 총차입금 2,316 2,967 2,758 2,683 2,558 현금흐름표 ( 단위 : 억원 ) 투자지표 ( 단위 : 원, 배, %) 12월결산, IFRS 연결 P 219E 22E 12월결산, IFRS 연결 P 219E 22E 영업홗동현금흐름 주당지표 ( 원 ) 당기순이익 EPS ,155 2,22 2,393 감가상각비 BPS 16,21 15,181 15,29 16,9 19,14 무형자산상각비 주당EBITDA 3,73 5,961 6,727 7,794 8,533 외홖손익 24-2 CFPS 1,466 2,367 3,867 4,874 5,294 자산처분손익 DPS 지분법손익 1 주가배수 ( 배 ) 영업홗동자산부채증감 PER 기타 PBR 투자홗동현금흐름 EV/EBITDA 투자자산의처분 PCFR 유형자산의처분 수익성 유형자산의취득 영업이익률 ( 보고 ) 무형자산의처분 영업이익률 ( 핵심 ) 기타 EBITDA margin 재무홗동현금흐름 순이익률 단기차입금의증가 , 자기자본이익률 (ROE) 장기차입금의증가 , 투하자본이익률 (ROIC) 자본의증가 안정성 배당금지급 부채비율 기타 순차입금비율 현금및현금성자산의순증가 이자보상배율 ( 배 ) 기초현금및현금성자산 홗동성 ( 배 ) 기말현금및현금성자산 매출채권회젂율 Gross Cash Flow 재고자산회젂율 Op Free Cash Flow 매입채무회젂율

8 CJ 프레시웨이 (515) Compliance Notice 당사는 2월 11일현재 CJ프레시웨이 (515) 발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는동자료를기관투자가또는제3자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사는자료작성일현재동자료상에언급된기업들의금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. 동자료에게시된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 투자의견변동내역 (2 개년 ) 목표주가추이 (2 개년 ) 종목명읷자투자의견목표주가 목표가격대상시점 괴리율 평균주가대비 최고주가대비 8, ( 원 ) 수정주가 ( 원 ) 목표주가 CJ프레시웨이 217/1/17 BUY(Maintain) 5,원 6개월 (515) 217/2./9 BUY(Maintain) 45,원 6개월 /3/21 BUY(Maintain) 45,원 6개월 /5/.15 BUY(Maintain) 53,원 6개월 /5/23 BUY(Maintain) 53,원 6개월 /7/3 BUY(Maintain) 53,원 6개월 /7/12 BUY(Maintain) 53,원 6개월 /8/9 BUY(Maintain) 64,원 6개월 /9/7 BUY(Maintain) 64,원 6개월 /9/13 BUY(Maintain) 64,원 6개월 /1/17 BUY(Maintain) 56,원 6개월 /11/8 BUY(Maintain) 56,원 6개월 /11/2 BUY(Maintain) 56,원 6개월 /2/8 BUY(Maintain) 53,원 6개월 /5/1 BUY(Maintain) 53,원 6개월 /5/28 BUY(Maintain) 53,원 6개월 /7/25 BUY(Maintain) 45,원 6개월 /8/1 BUY(Maintain) 45,원 6개월 /11/5 BUY(Maintain) 37,원 6개월 /11/12 BUY(Maintain) 3,원 6개월 /1/1 BUY(Maintain) 43,원 6개월 /2/12 BUY(Maintain) 46,원 6개월 6, 4, 2, '17/2/12 '18/2/12 '19/2/12 * 주가는수정주가를기준으로괴리율을산출하였음. 투자의견및적용기준 기업 적용기준 (6개월) 업종 적용기준 (6개월) Buy( 매수 ) Outperform( 시장수익률상회 ) Marketperform( 시장수익률 ) Underperform( 시장수익률하회 ) Sell( 매도 ) 시장대비 +2% 이상주가상승예상시장대비 +1 +2% 주가상승예상시장대비 +1-1% 주가변동예상시장대비 -1-2% 주가하락예상시장대비 -2% 이하주가하락예상 Overweight ( 비중확대 ) Neutral ( 중립 ) Underweight ( 비중축소 ) 시장대비 +1% 이상초과수익예상시장대비 +1-1% 변동예상시장대비 -1% 이상초과하락예상 투자등급비율통계 (218/1/1~218/12/31) 투자등급 건수 비율 매수 % 중립 % 매도 1.53% 8