INFLEUM Valuation Model 암호화폐의가치평가모델은아주초반기라고얘기할수있다. 네덜란드동인도회사가처음으로주식을발행한 1700 년대이후제대로된가치평가방법이나온것은 20 세기였다는점을기억한다면여기서작성되는인플리움의가치평가모델은향후개선되어야하고, 또한새로운모델을

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해효 정
4 years ago
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1 INFLEUM Valuation Model 암호화폐의가치평가모델은아주초반기라고얘기할수있다. 네덜란드동인도회사가처음으로주식을발행한 1700 년대이후제대로된가치평가방법이나온것은 20 세기였다는점을기억한다면여기서작성되는인플리움의가치평가모델은향후개선되어야하고, 또한새로운모델을적용하려는시도는계속되어야할것이다. 자산의가치평가방식에는상대평가방식과절대평가방식이있다. 상대적가치평가는같은자산군에속하는다른자산이시장에서받는평가를기반으로가치를평가하는방식이고, 절대가치평가는다른자산과의비교하는것이아니라, 한자산자체가가지는특성을바탕으로가치를평가하는방식이다. 금이독보적인가치의저장수단으로인식되어온것처럼분산화된거버넌스, 높은해시파워, 많은사용자, 뛰어나보안등의이유를들어가치를저장할수있는수단으로사용되는비트코인은개당 $290,476 의가치가있는것으로헷지펀드매니저인 John Pfeffer 가상대가치평가를하였는데, 여기인플리움의가치평가방법은 Chris Burinske 의글과그외보고서를참조하여인플리움플랫폼자체가가지는특성을바탕으로가치를평가하는방식이고, 경제학의교환방정식 ( Equation of Exchange ) 및화폐수량설 ( Quantity Theory of Money ) 에서활용한평가방법으로썼다는것을먼저밝힌다. 교환방정식은천문학자이자경제학자인 Simon Newcomb 이처음주장하였고, 이후 Irving Fisher 에의해화폐수량설이란이름으로재소개된이론이다. 이이론을통해서암호자산은블록체인네트워크상에서통화로이용되는특성이있기때문에 현실경제에서사용되던교환방정식의논리를빌려와적용한것인데, 재화나서비스가거래되기 위해서는그에해당하는가치만큼의화폐가존재해야한다 는것을전제한다. 이를표현하면,

2 MV = PQ M: 통화량 ( 전체토큰의가치 ) P: 재화나서비스의가격 ( 네트워크에서거래된아이템의가격 ) V: 회전율 Q: 재화나서비스의양 ( 네트워크에서거래된아이템의양 ) M 은전체통화가치를나타내는데, 발행된토큰의개수를의미하는것이아니라, 전체발행된토큰의달러가치로표현할수있다. V 는네트워크상에서재화나서비스를구매하기위해달러가평균적으로몇번사용되었는가를나타낸다. 즉, 네트워크의 GDP 를토큰발행량으로나누면회전율이나오는것이다. 네트워크의 GDP 는네트워크상에서거래된재화와서비스의총가치로표현할수있는데, 즉, PQ 로나타낼수있다. 암호화폐평가에경제학에서는화폐통화량 (M) 과물가 (P) 와의관계를 나타내기위해사용했지만, 암호화폐의가치를구하기위해서는다른접근을해야하는데, 1) 네트워크에서거래되는서비스나재화의양에가격을곱하여네트워크의 GDP(PQ) 를산출 2) V 값은추정혹은가정 3) PQ 를 V 로나누어 M 을계산 4) M 을토큰의개수로나누어토큰한개당가치를도출할예정이다. 5) 토큰의미래가치를현재의가치로나타내는할인 상기와같은조건을가지고찾아본인플리움플랫폼의평가모델은다음과같다. 물론이평가 방식은내재적가치 (Intrinsic Value) 를평가하기위한자료이므로시장의가치와다를수도있다는 점을고려하여야한다.

3 2018 년 2019 년 2020 년 2021 년 2022 년 2023 년 2024 년 2025 년 2026 년 2027 년 2028 년 - $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ 토큰가치산정모델 (MV=PQ 모델 ) 연간토큰공급 2017 년 2018 년 2019 년 2020 년 2021 년 2022 년 2023 년 2024 년 2025 년 2026 년 2027 년 2028 년 토큰발행량 ( 천개 ) - - 3,000,000 3,000,000 3,000,000 3,000,000 3,000,000 3,000,000 3,000,000 3,000,000 3,000,000 3,000,000 유통되지않는토큰비중 (%) % 48.00% % 36.72% 34.88% 33.14% 31.48% 29.91% 28.41% 26.99% 시장에유통되는토큰비중 (%) % 52.00% 59.20% 63.28% 65.12% 66.86% 68.52% 70.09% 71.59% 73.01% 유통되는토큰수 ( 천개 ) - - 1,200,000 1,560,000 1,776,000 1,898,400 1,953,480 2,005,806 2,055,516 2,102,740 2,147,603 2,190,223 거래소내부거래토큰제외 / 거래소에서거래되는가격은추정에서제외 연간시장수용도 2017 년 2018 년 2019 년 2020 년 2021 년 2022 년 2023 년 2024 년 2025 년 2026 년 2027 년 2028 년 전체시장규모 (M USD) 228, , , , , , , , , , , ,840 시장수용도 (%) 0.007% 0.010% 0.020% 0.059% 0.146% 0.366% 0.475% 0.618% 0.803% 1.044% 1.358% 1.765% 인플리움 GDP (M USD), PQ ,509 2,136 3,005 4,202 5,848 8,102 10,533 * 전체시정규모 : 2017~2027 년데이터는 Statistic 자료참조 가치평가 2017 년 2018 년 2019 년 2020 년 2021 년 2022 년 2023 년 2024 년 2025 년 2026 년 2027 년 2028 년 인플리움회전율, V 인플리움총가치 (M USD), M ,053.3 인플리움총가치 / 토큰 개수 (USD) - - $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ Supply 측면 인플리움총공급량 ( 천개 ) 3,000,000 초기발행량 ( 천개 ) 900,000 Unlock 인플리움 5% 150,000 INFLEUM UTILITY VALUE 회전율 인플리움회전율 - 시장성가설 시작년도 2019 년 10 년간시장수용도 (%) 1.76% 고속성장시점 2020 년 고속성장기간 4 년 현재가치 투자종료기간 투자종료남은년수 2028 년 10 년 할인율 (%) 35% 미래가치를반영한현재가치 (USD) $

4 A. 전체토큰발행량계산인플리움토큰은총 30 억개가발행될예정이다 년처음으로 3,000,000,000 개가발행되고그중팀지분, 전략적제휴지분, 프리세일 Lock-up, Staking, Hodler 등으로인해유통되지않는토큰의비율이 2019 년 60% 에서 2023 년 34.88% 로가정하였다. 유통되지않는토큰의비중계산은사유별로세분화하여다루기보다는본보고서에서는핵심논의의이해를돕기위해단순화하여표현하였다. 연간토큰공급 2017 년 2018 년 2019 년 2020 년 2021 년 2022 년 2023 년 2024 년 2025 년 2026 년 2027 년 2028 년 토큰발행량 ( 천개 ) - - 3,000,000 3,000,000 3,000,000 3,000,000 3,000,000 3,000,000 3,000,000 3,000,000 3,000,000 3,000,000 유통되지않는토큰비중 (%) % 48.00% % 36.72% 34.88% 33.14% 31.48% 29.91% 28.41% 26.99% 시장에유통되는토큰비중 (%) % 52.00% 59.20% 63.28% 65.12% 66.86% 68.52% 70.09% 71.59% 73.01% 유통되는토큰수 ( 천개 ) - - 1,200,000 1,560,000 1,776,000 1,898,400 1,953,480 2,005,806 2,055,516 2,102,740 2,147,603 2,190,223 거래소내부거래토큰제외 / 거래소에서거래되는가격은추정에서제외 B. 토큰으로활용될인플리움타켓시장및토큰수용도추정인플리움플랫폼참여자들은인플리움토큰을사용하여플랫폼내 DApp 에대한 Access 및보상툴로서사용되어진다. 현재 Native AD 마켓시장데이터및글로벌마켓증가율은 Statistic 자료를참고하였으며, 인플리움플랫폼의시장수용도는 4 년간고속성장의기간을거쳐 10 년간의성장하는것으로추정하였다. 연간시장수용도 2017 년 2018 년 2019 년 2020 년 2021 년 2022 년 2023 년 2024 년 2025 년 2026 년 2027 년 2028 년 전체시장규모 (M USD) 228, , , , , , , , , , , ,840 시장수용도 (%) 0.007% 0.010% 0.020% 0.059% 0.146% 0.366% 0.475% 0.618% 0.803% 1.044% 1.358% 1.765% 인플리움 GDP (M USD), PQ ,509 2,136 3,005 4,202 5,848 8,102 10,533 * 전체시정규모 : 2017~2027 년데이터는 Statistic 자료참조

5 C. 회전율가정및토큰의가치계산인플리움플랫폼토큰은가치저장역할을하는것이아니라플랫폼의블록체인생태계내에서교환수단으로사용되기때문에다소높은 10 의회전율을적용하였다. 상기테이블에서인플리움토큰의시장수용도와추정된시장규모를곱하여인플리움플랫폼네트워크 GDP 즉, PQ 를추정하였다. GDP 를회전율로나눈값 (PQ/V = M) 을다시플랫폼에서유통되는토큰의개수로나누면한토큰당가치가산정된다. 가치평가 2017 년 2018 년 2019 년 2020 년 2021 년 2022 년 2023 년 2024 년 2025 년 2026 년 2027 년 2028 년 인플리움회전율, V 인플리움총가치 (M USD), M ,053.3 인플리움총가치 / 토큰개수 (USD) - - $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ D. 미래가치가반영된현재가치추정암호화폐의가격변동성이아주크기때문에인플리움토큰에투자하는투자자들의투자기간이 10 년이며이투자에대해서요구하는할인율이 35% 라고가정한다. 주식시장에서적용되는가중평균자본비용 (WACC) 으로비교할때높은위험주식에적용되는할인율의 3.5 배수준을적용한것이다. 10 년의투자기간을가진투자자들은 2028 년에기대되는미래가치가반영된현재가치를평가하여기부 ( 투자 ) 를결정하게될것이다 년의가치를할인하면 2018 년현재 0.023$ 의가치를가지게된다. 만약현재인플리움의 ICO 토큰가격이 0.023$ 이하라면 35% 의기대수준을가진투자자는지금의가격이저평가되어 있다라고합리적인추론에도달하게될것이다.

6 2018 년 2019 년 2020 년 2021 년 2022 년 2023 년 2024 년 2025 년 2026 년 2027 년 2028 년 - $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ Supply 측면 인플리움총공급량 ( 천개 ) 3,000,000 초기발행량 ( 천개 ) 900,000 INFLEUM UTILITY VALUE Unlock 인플리움 5% 150,000 회전율 인플리움회전율 - 시장성가설 시작년도 2019 년 10 년간시장수용도 (%) 1.76% 고속성장시점 2020 년 고속성장기간 4 년 현재가치 투자종료기간 투자종료남은년수 2028 년 10 년 할인율 (%) 35% 미래가치를반영한현재가치 (USD) $ E. 교환방정식모델의한계점인플리움플랫폼생태계내 GDP 를정확하게추정하는것은상당히어려운일이다. 왜냐하면새로운블록체인플랫폼은이전에없던새로운시장을추정하는것이고, 또한토큰을보유하는것에대한기회비용역시고려되지못한다. 회전율이일정한수준으로유지된다는가설역시현실성이부족할수있다. 시간이지남에따라네트워크상거래가활발하게일어났을경우회전율이추정치보다더높게나타나기때문이다. 어떠한가치평가모델도정확하게가격을예측할수없지만, 앞으로조금씩개선될예정이고더나은모델이있다면그모델을적용한가치평가를적용하게될것이다. F. 유틸리티토큰 Market Cap 의추이

7 최근여러토큰들이마케팅과관련된여러아이디어로블록체인을도입하고있으나, 그들은인플러언스와광고주사이의마케팅보상에대한부분으로만포커스를맞추고있다. 하지만, 기업혹은개인참여자들의지향점은각사업주체로서본인자신의어떤목적물을시장에내놓기위해서는여러가지필요한요소들이너무나도많다. 특히소셜마케팅만으로그목적물이시장에서성공할수는없기때문에 Supply Chain 및 Value Chain 중한영역만블록체인으로엮어져서는안된다는것이인플리움플랫폼의주장이다. 대부분의블로그지향토큰들은 Steemit 의세계관을추종하고있다. Steemit 은블로그보상이라고하는최초의블록체인구현으로 1.7B$ 의 marketcap 를달성하기도하였으나현재 0.45B$ 의시장가치로큰폭의하락을하게된것을보면실물세상과만나는블록체인의새로운도전에대한높은점수와는상반되게그시장가치에대한평가가어려울수밖에없다. 물론 2018 년상반기크립토시장에불어닥친유동성위기등으로크립토리언들의고통지수가대폭 상승한때가있었다. 비트코인가격이 1 년간 2,000% 이상급등하면서촉발된변동성은그이후 시장의방향성상실로인하여어려움을겪었었다.

8 하지만이러한위기속에서도 Binance, Huobi, Okex 와같은크립토거래소에서쓰이는 유틸리티를지향하는토큰들은실질적으로높은실용성과거래비용을절감해주는방식등의효율성을무기로여타의블로그지향토큰들과는다르게 BTC Pair-price 는가격의급등을이끌거나, 거래가격이신속하게회복이되었었다. 이것이건강한생태계가조성되었을때블록체인세상에기여하는부분이다. 결론적으로크립토세상이골디락스경제를달성하기위해서는실물경제와잘엮어진블록체인 네트워크로진화되어야하고, 그플랫폼의실효성과사용자에대한편의성증대등이 필수불가결한요소라말할수있다. 인플리움은소비자와광고주, 또한인루언서들의신뢰를구축하고더나은사업환경을제공해주는 플랫폼으로발전될것이고, 플랫폼에참여하는누구나가공정한보상을받을수있으며, 사회적인 책임또한간과하지않는탈중앙화플랫폼을목표로한다.

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LTC 라이트코인명세서 LTC 2017-10-27 라이트코인명세서 본명세서는회원님들의이해에도움이되고자작성한내용이며, 투자권유의의도는일절없음을안내드립니다. Index 1 개요 2 기술명세서 O ver view 2-1 라이트코인 (Litecoin) 이란? 2-2 기술적특징 2-3 관련웹사이트 3 시장명세서 3-1 라이트코인의유통구조 3-2 시장현황 3-3 해외라이트코인상장거래소및거래현황