KVIC Korea Venture Investment Corporation Monthly Journal www.k-vic.co.kr marketwatch October 2018 VOL 1. www.k-vic.co.kr
KVIC marketwatch KVIC MarketWatch 는민간주도벤처생태계조성을위해 한국벤처투자 ( 주 ) 가한국모태펀드를운용하며쌓아온시장정보를 민간과공유하기위해발간하는월간저널입니다. October 2018 발행처한국벤처투자 ( 주 ) 서울특별시서초구서초대로 45 길 16 VR 빌딩 5 층 발행인주형철 편집 / 기획한국벤처투자 ( 주 ) www.k-vic.co.kr 문의사항 sohyun7923@k-vic.co.kr 02-2156-2487 CONTENTS 모태출자펀드결성 / 투자 / 회수동향 1 KVIC 벤처펀드벤치마크 11 모태출자펀드 5개년투자산업트렌드 29 모태출자펀드투자산업트렌드 45 중소벤처기업투자유치방법안내 63 Venture Opinion VC 펀드성과에대한항설 (Rumors) 과사실 (Facts) 한국모태펀드출자펀드를중심으로 73 Venture Opinion 기업주도형벤처투자현황과시사점 91
한국벤처투자 ( 주 ) 대표이사 주형철 한국벤처투자는한해를마무리하는시점에 2018 년의결실을담아 KVIC Market Watch 를발간하게되었습니다. 금년한국벤처투자는민간주도벤처생태계를목표로민간모펀드결성, 정보공개포럼진행, 엔젤투자제도개선, 신규약제정, 시장친화적계약서권고안마련, 넥스트유니콘후보기업선정및지원방안마련을위해바쁜한해를보냈습니다. 이월간저널 KVIC MarketWatch 는올한해동안진행되었던여러세부사업가운데정보공개포럼의결과를담았습니다. 한국벤처투자는국내벤처투자시장의정보부족으로인한여러문제들을해결하고민간주도벤처생태계를구축하기위해지난 5월과 6월정보공개포럼을개최하여한국모태펀드를운용하며축적한 13년간의데이터를어떻게민간과공유할수있을지논의해보았습니다. 그결과모태출자펀드결성부터회수까지큰흐름을살펴볼수있는 모태출자펀드결성 / 투자 / 회수동향, 모태출자펀드의투자트렌드를심도있게분석하고시장동향을예측하는 모태출자펀드투자산업트렌드, 국내벤처펀드들의재무적성과를비교할수있는잣대인 KVIC 벤처펀드벤치마크, 그밖에시의성있는벤처생태계관련이슈를점검해보는 Venture Opinion 을 KVIC Market Watch 에담아발간하기로하였습니다.
한국벤처투자에서추진하는여러사업들의성과가가시화됨에따라그성과들이민간주도벤처생태계구축에기여할것으로기대합니다. 금번창간호부터매월발간될 KVIC MarketWatch 도정책결정자, 언론, 투자자뿐만아니라국내외잠재투자자및중소벤처기업에게도널리읽혀벤처생태계의활력이커질수있기를바랍니다. 벤처생태계가성숙함에따라 KVIC MarketWatch 도독자여러분께유익할수있도록항상변화하며내실있는내용으로찾아뵙겠습니다. 마지막으로정보공개사업이원활하게진행되어 KVIC MarketWatch 가발간 되도록도움을주신중소벤처기업부관계자분들과포럼위원께깊은감사의말씀을 전합니다. 2018. 10. 한국벤처투자 ( 주 ) 대표이사주형철
KVIC MarketWatch 관련유의사항 KVIC MarketWatch는모태펀드등의운용성과를공개하여중소기업및벤처기업등의투자를활성화하고산업구조를고도화함으로써국민경제를균형있게발전시키기위한공익적목적을달성하기위하여한국벤처투자주식회사가작성한것입니다. 본보고서는특정기업에대한투자추천또는권유를위한목적으로작성되지않았으므로본보고서의어떤내용도투자판단의근거가될수없으며본보고서내용을근거로한투자결과에대하여당사는일체의책임이없음을밝힙니다. 한편, 당사는본보고서내용의정확성과완전성을보장하지않으며본보고서에기재된정보와의견은통지없이변경될수있습니다. 본보고서및그에기재된내용에대한일체의권리는당사에있습니다. 언론사가보도의목적으로본보고서에포함된정보를인용하는경우를제외하고는, 본보고서의내용및이를통하여지득또는파생된정보의전부또는일부를당사의사전서면동의없이무단인용, 복제, 변형, 배포, 게시하는등의행위를금지합니다.
모태출자펀드결성 / 투자 / 회수동향 해당보고서는매월발간되며, 이번호에서는 2018 년 9 월데이터를분석하였습니다. 1. 모태펀드개요 2018 년 9 월말현재한국모태펀드 ( 이하 모태펀드 ) 의누적조성재원은총 4 조 297억원이며, 14조 3,087억원의외부출자금을유치하여누적으로 20조 1,222억원규모, 총 628개출자펀드를결성하였다. 이중운용중인출자펀드는 478개, 16조 4,191 억원규모이다. 모태펀드설립이후현재까지 628개의출자펀드를통해 5,034 개사 * 에총 14조 5,068 억원의투자가집행되었다. 그림 1] 모태펀드운용현황 * 전체투자실적은업체수중복을제거한수치 ** 창업투자조합 ( 창투조합 ), 한국벤처투자조합 (KVF), 신기술사업투자조합, 경영참여형사모집합투자기구 (PEF), 기업구조조정조합 (CRC), 개인투자조합포함 모태펀드성과 모태펀드에 4 조 297 억원을출자하여총 628 개, 20 조 1,222 억원규모의출자펀드를조성 모태펀드출자금대비승수효과는 5.0 배 - 1 -
2. 모태출자펀드결성 모태출자펀드신규결성조합 (2018 년 9 월 ) 2018 년 9 월신규결성펀드는총 7 개, 1,313 억규모이다. 이중결성규모가가장 큰펀드는 뮤렉스퍼플 1 호투자조합 으로 317 억원규모로결성되었으며, 모태펀드는 180 억원을 출자하였다. 표1] 2018년 9월신규결성모태출자펀드 ( 단위 : 억원, 출처 : 한국벤처투자 ) 계정성격조합명조합유형운용사 혁신모험 창업초기 SGI 유니콘스타트업투자조합 케이브릿지 - 코나혁신스타트업투자조합 결성총액 모태약정 결성일 창투조합삼호그린인베스트먼트 300 165 9.19 KVF 케이브릿지인베스트먼트, 코나인베스트먼트 156 90 9.21 뮤렉스퍼플 1 호투자조합 KVF 뮤렉스파트너스 317 180 9.12 디에이밸류플러스신기술투자조합 신기술디에이밸류인베스트먼트 150 90 9.17 데브 - 혁신모험초기투자조합 4 호 창투조합데브시스터즈벤처스 100 60 9.11 중진 민간제안 울산 - 현대신성장산업육성펀드 KVF 현대기술투자 140 80 9.17 과기정통 융합콘텐츠 인라이트 4 호엔제이아이펀드 KVF 인라이트벤처스 150 100 9.06-2 -
모태출자펀드출자자구성 ( 누적 ) 2018년 9월현재모태출자펀드의출자자구성 ( 누적 ) 은그림2], 표2] 와같다. 모태펀드를포함한정책기관이 7조 7,794억원 (38.7%) 을출자하여가장큰비중을차지하였고, 다음은금융기관 3조 1,689 억원 (15.7%), 연기금 2조 8,386 억원 (14.1%) 순인것으로나타났다. 2018년신규결성된출자펀드의경우, 정책기관의출자규모가 5,492억원으로가장컸으며, 금융기관 (2,939억원 ), 연기금 (2,350억원 ) 이그뒤를따랐다. 그림2] 모태출자펀드출자자구성현황 ( 누적 ) ( 단위 : %, 출처 : 한국벤처투자 ) 구분정책기관금융기관연기금 GP 일반법인기타단체개인외국인합계 2018.1~9 5,492 2,939 2,350 1,458 1,155 384 87 83 13,947 누적 77,794 31,689 28,386 23,499 22,303 8,107 2,544 6,899 201,222 표2] 모태출자펀드출자자구성현황 (2018년 1~9월, 누적, 단위 : 억원, 출처 : 한국벤처투자 ) 조합원구분 상세분류 (KVCA 기준참고 ) 정책기관 정부, 지자체, 모태펀드, 기타모펀드, 기금 금융기관 은행, 보험, 증권, 기타금융기관 연기금 연금, 공제회 GP 창투사, 신기술, LLC 등업무집행조합원 일반법인 영리목적의법인 기타단체 협회, 학교법인, 종교단체, 재단, KIF투자조합, 성장사다리펀드 개 인 일반개인 외국인 외국소재개인및법인 - 3 -
3. 모태출자펀드투자 모태출자펀드신규투자동향 (2018 년 1 월 ~9 월 ) 2018 년 1 월 ~9 월동안 277 개모태출자펀드가 824 개기업에총 1 조 8,310 억원의 투자를집행하였다. 전년동기간대비금액기준으로 36.3%, 기업수기준으로는 10.2% 증가하였다. 그림3] 최근 5개년간및 2018년 1월 ~9월누적투자추이 ( 출처 : 한국벤처투자 ) * 2018 년 9 월말기준데이터 ** 2014 년 ~2017 년투자금액은해당기말시점고정금액 투자금액상위기업및업종별투자현황 (2018 년 9 월 ) 2018년 9월한달간, 2개기업이모태출자펀드에서 100억원대투자를유치하여주요투자건으로기록되었다. 평균적으로 1개의투자기업당 1개출자펀드가 18억원을투자하였으며, 업종별로는의약품 27.1%(570 억원 ), 소프트웨어 14.4%(303 억원 ), 영상 ( 프로젝트투자포함 ) 11.3%(238 억원 ), 정보서비스 11.0%(231 억원 ), 전문서비스 6.9%(146 억원 ) 순으로투자가이루어져바이오 / 의약관련투자가주요비중을차지했다. 투자유형별로는 RCPS 72.6%, 보통주 10.5%, 프로젝트 9.6%, CB 7.3% 비중으로투자가이루어졌다. - 4 -
순위 투자기업명 업종분류 투자출자펀드수 투자금액 1 OOOOO 의료용물질 / 의약품 1 100 2 OOOOO 소프트웨어 1 100 3 OOOOO 영상 6 93 4 OOOOO 의료용물질 / 의약품 4 68 5 OOOOO 의료용물질 / 의약품 3 67 6 OOOOO 정보서비스 2 67 7 OOOOO 전기장비 2 61 8 OOOOO 전문서비스 1 56 9 OOOOO 의료용물질 / 의약품 1 56 10 OOOOO 의료용물질 / 의약품 1 50 표3] 2018년 9월모태출자펀드투자금액상위 10개사 ( 단위 : 개, 억원, 출처 : 한국벤처투자 ) 업력별신규투자 (2018 년 1 월 ~9 월 ) 2018년모태출자펀드신규투자를업력별로나누어살펴보면창업후 3년초과 7년이하인중기기업에 6,593 억원 (36.0%), 창업후 7년초과된후기기업에 6,155 억원 (33.6%), 창업후 3년이내초기기업에는 5,562억원 (30.4%) 이투자되었다. 반면, 업체수 * 기준으로업력별신규투자를살펴보면초기기업 (40.6%), 중기기업 (34.3%), 후기기업 (25.1%) 순이다. 그림4] 2018년 1월 ~9월모태출자펀드업력별신규투자 ( 출처 : 한국벤처투자 ) * 총업체수 824 개 ( 조합간업체수중복을제거한수치 ) - 5 -
지역별신규투자및업종별신규투자 (2018 년 1 월 ~9 월 ) 2018년모태출자펀드신규투자를지역별로나누어살펴보면서울, 경기, 인천을포함한수도권기업에대한투자가 12,943 억원 (70.8%) 으로가장높았고, 그외비수도권기업에대한투자는 3,026 억원 (16.3%), 해외소재기업투자는 2,341 억원 (12.8%) 인것으로나타났다. 이를더세부적으로살펴보면서울소재기업투자가 8,487 억원으로가장큰비중을차지하였고, 그다음은경기소재기업투자 4,000억원, 대전소재기업투자 1,137 억원순이다. 그림5] 2018년 1월 ~9월모태출자펀드지역별신규투자 ( 출처 : 한국벤처투자 ) * 총업체수 824 개 ( 조합간업체수중복을제거한수치 ) 2018년모태출자펀드신규투자비중이가장높은업종은바이오 / 의료업종으로총 4,269억원이투자되어전체투자규모에서 23.3% 를차지하였다. 그다음으로는 ICT 서비스업종 3,968억원 (21.7%), 유통 / 서비스 2,990억원 (16.3%) 등의순으로나타났다. 업체수기준으로는 ICT서비스 (22.1%), 바이오 / 의료 (15.8%), 유통 / 서비스 (15.5%) 순이다. 그림6] 2018년 1월 ~9월모태출자펀드업종별신규투자 ( 출처 : 한국벤처투자 ) * 총업체수 824 개 ( 조합간업체수중복을제거한수치 ) - 6 -
4. 모태출자펀드회수 모태출자펀드회수동향 (2018 년 1 월 ~9 월 ) 2018 년 1월 ~9월동안 292개모태출자펀드가 821개투자기업으로부터총 1조 7,461억원 ( 회수원금 6,298억원, 회수수익 1조 1,163억원 ) 을회수하며투자원금대비 1.77 배의수익배수를기록했다. 전년동기간대비회수규모는금액기준으로 68.3% 증가, 기업수기준으로는 0.4% 증가하였다. 그림7] 최근 5개년간및 2018 년 1월 ~9월회수추이 ( 출처 : 한국벤처투자 ) 회수금액및업종별회수동향 (2018 년 9 월 ) 2018년 9월한달간, 각회수건중최대회수총액은 1,384 억원, 최대회수수익배수는 40.0 배를기록했다. 업종별로는게임소프트웨어 53.1%(1,395 억원 ), 의료용물질 / 의약품 19.8%(520 억원 ), 에너지 / 자원 12.1%(317 억원 ), 전기장비 2.4%(62 억원 ), 일반기계 2.2%(58 억원 ) 순으로회수가이루어졌다. - 7 -
모태출자펀드투자기업 IPO 현황 (2018 년 10 월 ) 2018 년 10 월한달간코스닥시장에신규상장한 6 개기업중모태출자펀드가 투자한기업은 1 개기업으로나타났다. 2018 년 10 월말현재코스닥상장을추진하고있는 전체기업 49 개사중모태출자펀드투자기업은 27 개사이다. 표4] 2018년 10월모태출자펀드투자기업신규상장현황 ( 단위 : 억원, 출처 : KRX 상장공시시스템 ) 투자기업명 시장 구분 기업 공모금액 설립년월상장년월 ( 모집총액 ) 상장일 시가총액 로보티즈코스닥 2000.4 2018.10 238 3,150 * SPAC 합병은제외 주요제품 / 서비스솔루션 ( 로봇엑츄에이터모듈과구동소프트웨어 ), 에듀테인먼트로봇, 로봇플랫폼 - 8 -
투자기업명시장구분기업설립년월진행상태주요제품 / 서비스 엘앤씨바이오코스닥 2011.8 11/1 상장예정 인체조직 ( 의약품 ) 가공처리, 제조, 판매 싸이토젠코스닥 2010.3 심사승인 CTC 기반 Liquid Biopsy 플랫폼 / 키트 전진바이오팜코스닥 2004.9 심사승인조류및유해동물퇴치제품, 가정용품 노바렉스코스닥 2008.11 심사승인건강기능식품 OEM/ODM 표8] 모태출자펀드투자기업상장추진현황 ( 출처 : KRX 상장공시시스템 ) 디알젬 코스닥 2003.9 심사승인 X-Ray Generator, 디지털 X-ray 진단기 셀리버리 코스닥 2014.3 심사승인 단백질소재, 바이오신약 네오펙트 코스닥 2010.6 심사승인 재활치료용플랫폼개발 베스파 코스닥 2013.5 심사승인 모바일게임소프트웨어 디케이앤디 코스닥 2000.5 심사승인 인조피혁, 부직포 디자인 코스닥 2012.5 심사승인 충전기, 배터리 티앤알바이오팹 코스닥 2013.3 심사승인 생분해성체내이식형의료제재 파멥신 코스닥 2008.9 심사승인 Tanibirumab ( 항암항체치료제 ) 엠아이텍 코스닥 1991.4 심사승인 의료용 STENT 등수술용의료기기제조 툴젠코스닥 1999.10 심사중 유전자가위기술, 세포공학 ( 인조 징크핑거단백질 ) 뉴트리코스닥 2001.4 심사중이너뷰티건강기능식품 페이게이트코스닥 1999.8 심사중신용카드전자지불솔루션 에이비엘바이오코스닥 2016.2 심사중 항암표적치료제, 신경변성질환등 표적치료제 포인트엔지니어링 코스닥 1998.5 심사중 LCD장비, LED부품 위지윅스튜디오 코스닥 2016.4 심사중 VFX 영화제작물 비피도 코스닥 1999.10 심사중 프로바이오틱스제품 아모그린텍 코스닥 2004.1 심사중 자성재료, 광섬유 유틸렉스 코스닥 2015.2 심사중 T세포치료제, 작용항체면역항암제 이노테라피 코스닥 2010.4 심사중 생체모방고분자지혈제 이오플로우코스닥 2011.10 심사중 천보코스닥 2007.10 심사중 인슐린주입기, 마이크로펌프, 바이오센서, 소프트웨어 LCD첨가제, 프로세스케미컬, 의약품용중간체, 유기EL재료 셀리드코스닥 2006.12 심사중항암면역치료제 아이스크림에듀코스닥 2013.5 심사중초등학생자기주도학습교육서비스 * SPAC 합병은제외 - 9 -
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KVIC 벤처펀드 벤치마크 해당 보고서는 매반기별로 발간되며, 이번호에서는 2017년 12월말 기준 데이터를 분석하였습니다. 1. 벤치마크란? 펀드의 운용성과가 좋은지 나쁜지를 판단하기 위해서는 펀드 수익률을 다른 비교 대상과 비교해야 합니다. 벤치마크 란 펀드의 수익률을 평가하기 위한 기준 잣대로 전체 시장의 특성을 대표하는 복수의 자산, 펀드의 성과 정보를 기반으로 산출된 시장 수익률입니다. 만약 특정 기간의 펀드 수익률이 10%인 경우, 같은 기간에 종합주가지수는 20% 상승했 다면 펀드에 투자한 것이 상장시장에 투자한 경우보다 수익률이 좋다고 할 수 없습니다. 반대로 펀드 수익률이 -5%지만 상장시장의 수익률이 -10%라면 펀드수익률이 상대적으로 나쁘다고 할 수 없습니다. 이렇게 펀드수익률이 좋고 나쁨을 비교하기 위해 벤치마크를 사용할 수 있습니다. - 11 -
그림1] 국내벤처펀드결성규모대비모태출자펀드규모 ( 출처 : 한국벤처투자, 한국벤처캐피탈협회 ) * 운용중인창업투자조합 / 한국벤처투자조합기준 2. 대한민국대표 벤처펀드벤치마크 한국벤처투자 의 KVIC 벤처펀드벤치마크 는우리나라벤처펀드의약 73% (2017 년말 기준 ) 에대한누적성과정보가집계되어있는모태펀드 DB 를기반으로, 벤처펀드성과를 나타내는대한민국대표벤처펀드벤치마크입니다. 3. KVIC 벤처펀드벤치마크구성 1 국내벤처펀드기간수익률 2 PME 벤치마크 (KOSPI / KOSDAQ 상장시장과의수익률비교지수 ) 3 펀드결성연도별벤치마크 4. 벤치마크의활용 벤처펀드수익성의기준지표가되는 KVIC 벤처펀드벤치마크 는, 다음목적으로사용할수있습니다. 1 개별벤처펀드와운용사의성과를비교 / 평가시 2 투자목표수익률, 자산구성등자산배분계획수립시 3 정책자료및연구목적 - 12 -
5. KVIC 벤처펀드벤치마크작성프로세스 벤치마크성과데이터는각모태출자펀드운용사가제출하는반기재무제표, 연간감사 보고서, 월보고자료, 반기펀드투자자산가치평가자료를기반으로반기주기로 산출합니다. 각운용사제출자료는당사투자관리본부가운용사와커뮤니케이션을통해집계하여 DB 에입력하고, 당사정보사업팀에서주기적으로데이터오류를재검증합니다. 반기가치평가자료반영으로인해벤치마크는기준시점에서한반기시차 (Time lag) 를두고발표하며, 벤치마크발표이후펀드과거데이터에대한변경사항은다음반기에반영합니다. 또한, 벤치마크내새로운지수기준을도입하거나제공정보범위와형태등구성항목을변경할수있습니다. 벤치마크측정의제한사항 잔여자산가치를반기별가치평가로측정하기때문에객관성, 적시성등에한계가 있을수있습니다. 펀드결성후최초 2~3년이내시점은벤처펀드의특성 (J-curve 효과 *) 상의미있는수익률산출이어렵습니다. (* J-Curve 효과 : 투자수익이후기에집중적으로발생하고, 초기에는수익률이낮거나손실이발생하는현상으로대부분의벤처투자자산에서일반적으로발생 ) - 13 -
KVIC 벤처펀드벤치마크 국내벤처펀드기간수익률 (2017 년 12 월말기준 ) 2017.7.1.~2017.12.31. 기간의벤처펀드수익률을의미합니다 최근 6 개월 최근 1 년 최근 3 년 최근 5 년 최근 7 년 최근 10 년 전체기간 (2005.6.~) 국내벤처펀드기간수익률 25.84% 16.48% 13.56% 10.76% 8.09% 7.76% 7.51% 국내벤처펀드기간수익률 ( 벤처지수 ) 국내벤처펀드기간수익률 ( 문화지수 ) 22.37% 14.72% 14.91% 12.03% 9.30% 9.05% 8.71% 51.77% 29.03% 6.04% 3.83% 1.60% 0.93% 0.86% 참고 1 전체기간수익률은모태펀드의결성직후인 2005년 6월 30일부터 2017년 12월 31일까지기간으로산정 2 문화지수는모태펀드문화, 영화, 과기정통계정에속한모태출자펀드의수익률이며, 나머지계정은벤처지수에속함 3 문화, 영화계정의경우프로젝트위주의투자로, 기업지분위주로투자하는일반벤처투자와다른성격을가지기때문에별도로구분함 벤처펀드기간수익률은모든펀드를하나의큰펀드로간주하여통합수익률 (Pooled IRR) 로산출합니다. 또한임의의시점을기준으로반기별수익률산출이가능하며, 시작시점과끝시점사이의출자, 배분, 가치변동을고려한금액가중연환산수익률 (end-to-end IRR)* 을산출합니다. (* [ 별첨1] 참조 ) 계산의단순화를위해분기의중간에현금흐름이발생한다고가정하여, 모든현금흐름은해당일자가속한분기의중간시점에발생하는것으로가정합니다. (e.g. 2017.3.1. 펀드출자 2017.2.15. 펀드출자, 2016.7.5. 수익배분 2016.8.15. 수익배분으로가정 ) * 기간수익률은장기간의벤처펀드의수익률변동패턴을보여주는목적입니다. 대부분벤처펀드의존속기간은 7년 ~10년이므로, 일반적인벤처펀드의수익률을파악하고자하는경우 7년, 10년기간의수익률 ( 각각 8.09%, 7.76%) 을통해확인할수있습니다. * 블루홀 등투자기업의순자산가치의급상승으로최근 6개월 ( 17.6.30~ 17.12.31) 국내벤처펀드기간수익률이급등하였습니다. 이는단기적인현상으로향후변동가능합니다.( 단기수익률이장기수익률보다항상높은것은아닙니다.) - 14 -
모태펀드수익률의오해와진실 벤처펀드의투자성향분석결과우리나라벤처펀드도상당한리스크를안고투자하여 모험자본으로서의역할을다하고있음이확인되었습니다. 벤처투자는모아니면도, 대박아니면쪽박 모태출자펀드는일반적으로 10여개기업을포트폴리오로구성하여투자합니다. 이중포트폴리오기업의절반에달하는기업에서손실이발생하지만, 나머지절반의기업에서수익이창출되어하위기업들의손실을만회합니다. 이처럼막대한손실과이익이동시에발생하는구조는큰리스크를감당하는벤처투자의특성상어쩔수없는부분입니다. 2018년 9월말기준모태펀드중진계정내청산조합들은평균적으로 11개기업에투자하였으며, 이중 5개기업에서약 70% 에달하는막대한손실을기록하는동시에나머지절반을차지하는 5개기업이약 2.3배의수익배수를올리며펀드전체적으로 1.52배의수익배수를기록하는데기여하고있습니다. (2018 년 9 월말기준, 단위 : 개, 억원 ) 대상 조합당평균 투자기업수 조합당평균 투자금액 조합당평균 회수총액 평균수익배수 손실발생투자기업 (1.0미만) 5 81 24 0.29 원금회수된투자기업 (1.0~1.1이하) 1 22 22 1.04 이익발생투자기업 (1.1초과) 5 131 309 2.35 전체투자기업 11 234 355 1.52 벤처투자와동전던지기 벤처펀드의수익률은동전의양면과같습니다. 높은위험을감수하면높은수익을기대할수있지만동시에큰원금손실도각오해야합니다. 모태펀드는지역발전, 사회통합 공헌, 상생 협력처럼민간이진입하기어려워투자의사각지대로남아있는영역에주로투자하며상당한투자리스크를감수하지만, 분산투자를통해원금손실에대한리스크를관리가능한수준으로유지하고있습니다. 체계적이고과학적인투자전략이앞면만있는동전을만든셈입니다. - 15 -
PME(Public Market Equivalent) 벤치마크 (2017 년 12 월말기준 ) 최근 6 개월 최근 1 년 최근 3 년 최근 5 년 최근 7 년 최근 10 년 전체기간 (2005.6~) KOSPI PME (A) 6.43% 21.49% 9.17% 5.33% 3.89% 5.11% 5.75% KOSDAQ PME (B) 42.64% 27.25% 14.10% 10.48% 7.56% 5.74% 5.73% 국내벤처펀드기간수익률 (C) 25.84% 16.48% 13.56% 10.76% 8.09% 7.76% 7.51% KOSPI 대비초과수익 (C-A) 19.41%p -5.01%p 4.39%p 5.43%p 4.20%p 2.65%p 1.76%p KOSDAQ 대비초과수익 (C-B) -16.80%p -10.77%p -0.54%p 0.28%p 0.53%p 2.02%p 1.78%p 2013.1.1.~2017.12.31. 기간동안 벤처펀드가코스닥시장보다 0.28% 초과수익을거두었음을의미합니다 사모벤처펀드의현금흐름 ( 출자 / 배분 ) 을모방할수있는가상의투자를가정하여, 벤처펀드대신상장시장지수를 사고파는것으로가정합니다. 벤처펀드의출자 / 배분이발생한동일시점에동일금액을상장시장 (KOSPI/KOSDAQ) 에투자 / 회수하였을때, 얻을수있는수익률을산정합니다. * 최근 6개월 ( 17.6.30` 17.12.31) 기간의 KOSDAQ 시장의급등으로국내벤처펀드의 KOSDAQ 대비초과수익 (-16,80%p) 이저조하게나타났습니다. 하지만, 대부분의벤처펀드존속기간에해당하는최근 7년, 10년기간의 KOSDAQ 대비초과수익은각각 0.53%p, 2.02%p 로벤처펀드가상장시장보다우수한수익률을달성했음을나타냅니다. - 16 -
펀드결성연도별벤치마크 결성연도별투자수익률 (2017 년 12 월말기준 ) 2004 년에결성했던모든펀드의 2017 년 12 월말현재의수익률을의미합니다. 결성연도 펀드수 총약정액 ( 억원 ) Pooled IRR 상위 25% IRR 중위값 하위 25% IRR 최대값 최소값 2004년 6 1,536 9.73% 18.80% 7.59% 4.63% 22.87% -12.02% 2005년 13 4,810-0.95% 3.27% 0.33% -6.89% 16.17% -25.34% 2006년 18 4,790 2.66% 4.75% 1.78% -8.36% 37.30% -16.80% 2007년 31 7,501 2.73% 3.88% 1.25% -0.72% 34.26% -31.79% 2008년 25 5,717 10.27% 10.13% 0.35% -5.47% 61.94% -17.60% 2009년 61 14,383 4.75% 6.46% 1.41% -5.10% 42.71% -23.26% 2010년 31 8,281 3.84% 9.57% 2.20% -3.39% 22.58% -32.87% 2011년 37 15,267 7.72% 11.35% 5.28% -5.24% 60.98% -24.04% 2012년 17 5,166 12.58% 14.25% 7.46% 1.94% 31.70% -24.74% 2013년 41 13,142 19.71% 22.64% 11.22% 1.34% 54.70% -11.68% 2014년 54 21,476 13.74% 16.97% 4.82% -0.86% 120.23% -48.24% 2015년 61 19,474 5.88% 13.72% 0.42% -5.36% NM NM 2016년 69 22,214 8.30% 11.12% 0.04% -5.26% NM NM 2017년 98 33,128-2.25% -1.50% -4.51% -9.61% NM NM 참고 1 NM : 투자 2~3년이내시점최대 / 최소값은극단치로유의미하지않음 2 상위 / 하위 25% IRR : 결성연도별펀드들의수익률이높은순으로 4분위수로나누었을때, 각상위 / 하위 25% 에위치한펀드의수익률입니다. 각벤처펀드의결성일로부터현재기준시점까지의 IRR을독립적으로계산한후, 결성연도별 4분위수, 중위값, 최대 / 최소값을산출합니다. * 특정연도에결성한펀드가당시결성한전체펀드 (peer group) 사이에서어느수준에위치해있는지 상대적인평가가가능합니다. 따라서, 시장전체를고려한펀드 / 운용사의상대적인평가에활용할수 있습니다. - 17 -
펀드결성연도별벤치마크 결성연도별투자수익률 (2017 년 12 월말기준 ) 2004 년에결성했던모든펀드의 2017 년 12 월말현재의수익률을의미합니다. 결성연도 펀드수 총약정액 ( 억원 ) Pooled IRR 상위 25% IRR 중위값 하위 25% IRR 최대값 최소값 2004년 6 1,536 9.73% 18.80% 7.59% 4.63% 22.87% -12.02% 2005년 13 4,810-0.95% 3.27% 0.33% -6.89% 16.17% -25.34% 2006년 18 4,790 2.66% 4.75% 1.78% -8.36% 37.30% -16.80% 2007년 31 7,501 2.73% 3.88% 1.25% -0.72% 34.26% -31.79% 2008년 25 5,717 10.27% 10.13% 0.35% -5.47% 61.94% -17.60% 2009년 61 14,383 4.75% 6.46% 1.41% -5.10% 42.71% -23.26% 2010년 31 8,281 3.84% 9.57% 2.20% -3.39% 22.58% -32.87% 2011년 37 15,267 7.72% 11.35% 5.28% -5.24% 60.98% -24.04% 2012년 17 5,166 12.58% 14.25% 7.46% 1.94% 31.70% -24.74% 2013년 41 13,142 19.71% 22.64% 11.22% 1.34% 54.70% -11.68% 2014년 54 21,476 13.74% 16.97% 4.82% -0.86% 120.23% -48.24% 2015년 61 19,474 5.88% 13.72% 0.42% -5.36% NM NM 2016년 69 22,214 8.30% 11.12% 0.04% -5.26% NM NM 2017년 98 33,128-2.25% -1.50% -4.51% -9.61% NM NM 참고 1 NM : 투자 2~3 년이내시점최대 / 최소값은극단치로유의미하지않음 2 상위 / 하위 25% IRR : 결성연도별펀드들의수익률이높은순으로 4 분위로나누었을때, 각상위 / 하위 25% 에위치한펀드의 수익률입니다. 각벤처펀드의결성일로부터현재기준시점까지의 IRR 을독립적으로계산한후, 결성연도별 4 분위수, 중위값, 최대 / 최소값을산출합니다. - 18 -
펀드결성연도별벤치마크 결성연도별투자수익률 (2017 년 12 월말기준 ) 2004 년에결성했던펀드들이 1 원을투자해서 2017 년 12 월말현재 1.63 원의수익을거두었음을 의미합니다 결성연도 펀드수 약정액총약정액상위 25% 하위 25% 가중평균중위값 ( 억원 ) 투자배수투자배수투자배수 최대값 최소값 표준편차 2004년 6 1,536 1.63 1.94 1.51 1.27 2.53 0.37 0.74 2005년 13 4,810 0.96 1.29 1.02 0.73 1.49 0.23 0.39 2006년 18 4,790 1.12 1.29 1.07 0.57 1.85 0.28 0.45 2007년 31 7,501 1.12 1.17 1.05 0.97 2.51 0.12 0.44 2008년 25 5,717 1.72 1.47 1.01 0.72 4.85 0.44 1.16 2009년 61 14,383 1.24 1.38 1.07 0.75 4.73 0.40 0.79 2010년 31 8,281 1.18 1.31 1.06 0.80 2.53 0.04 0.52 2011년 37 15,267 1.32 1.51 1.10 0.76 3.69 0.23 0.64 2012년 17 5,166 1.49 1.56 1.34 1.07 3.35 0.26 0.72 2013년 41 13,142 1.64 1.62 1.38 1.04 3.32 0.59 0.61 2014년 54 21,476 1.32 1.36 1.09 0.98 3.36 0.13 0.57 2015년 61 19,474 1.09 1.24 1.00 0.93 1.62 0.72 0.20 2016년 69 22,214 1.08 1.14 1.00 0.95 1.49 0.69 0.16 2017년 98 33,128 0.99 1.00 0.99 0.96 1.18 0.39 0.08 참고 : 상위 / 하위 25% 투자배수는결성연도별펀드들의투자배수가높은순으로 4 분위로나누었을때, 각상위 / 하위 25% 에 위치한펀드의투자배수입니다. 각벤처펀드의결성일로부터현재기준시점까지의투자배수를독립적으로계산한후, 결성연도별 4 분위수, 중위값, 최대 / 최소값을산출합니다. - 19 -
펀드결성연도별벤치마크 결성연도별 TVPI (2017 년 12 월말기준 ) 결성연도펀드수총약정액 ( 억원 ) 약정액대비납입비율 DPI RVPI TVPI 2004년 6 1,536 100.00% 1.62 0.01 1.63 2005년 13 4,810 94.66% 0.95 0.01 0.96 2006년 18 4,790 95.41% 1.12 0.00 1.12 2007년 31 7,501 92.37% 1.12 0.01 1.12 2008년 25 5,717 98.60% 1.18 0.54 1.72 2009년 61 14,383 93.77% 1.09 0.15 1.24 2010년 31 8,281 97.02% 0.81 0.37 1.18 2011년 37 15,267 93.85% 0.77 0.54 1.32 2012년 17 5,166 98.39% 0.75 0.73 1.49 2013년 41 13,142 97.25% 0.53 1.11 1.64 2014년 54 21,476 91.88% 0.35 0.96 1.32 2015년 61 19,474 77.24% 0.03 1.06 1.09 2016년 69 22,214 60.82% 0.05 1.03 1.08 2017년 98 33,128 21.59% 0.00 0.99 0.99 참고 : DPI (Distribution to Paid-In) : 기준시점까지펀드에납입한금액대비분배가얼마나이루어졌는지나타냄 RVPI (Residual Value to Paid-In) : 기준시점까지펀드에납입한금액대비펀드에남은잔여자산가치를나타냄 TVPI (Total Value to Paid-In) : 납입액대비총가치 (TVPI = DPI + RVPI) 결성연도별모든벤처펀드의총 DPI, RVPI, TVPI 를산출합니다. - 20 -
[ 참고 ] 벤치마크별활용예시 1 국내벤처펀드기간수익률활용 국내벤처펀드기간수익률과개별펀드 ( 운용사별 / 펀드별 ) 의운용수익률을비교하여성과평가, 보상체계와연계하거나, 자산배분에활용할수있습니다. ( 운용사선정및펀드위험관리등에활용 ) 국내벤처펀드기간수익률의역사적추이분석을통해벤처투자시장거시동향, 산업리스크파악및타자산군과의상관관계를검토할수있습니다. ( 정책및연구목적활용 ) 벤처펀드투자의성과를홍보하여출자 / 투자자가벤처투자수익과위험에대한기대수준을설정할수있도록도와줄수있습니다. Case 1. 출자자가투자포트폴리오다각화목적으로약 7년정도의투자기간으로벤처펀드에투자하려고할때, 무위험자산대비국내벤처펀드의평균적인위험프리미엄이어느정도인지파악하고자하는경우 국내벤처펀드기간수익률은과거기간에따른국내벤처펀드의수익률정보를제공합니다. 국내벤처펀드기간수익률 7년수익률과국고채수익률을비교하여, 국내벤처펀드투자의평균적인위험프리미엄을예측해볼수있습니다. 최근 6 개월 최근 1 년 최근 3 년 최근 5 년 최근 7 년 최근 10 년 전체기간 (2005.6~) 국내벤처펀드기간수익률 5.60% 4.13% 7.52% 9.19% 8.12% 7.78% 7.53% Case 2. 벤처펀드를위탁운용할운용사선정과정에서과거펀드운용실적을평가항목으로포함시키려고할때, 기준이되는평균적인수익률을설정하고자하는경우 국내벤처펀드기간수익률의기간별수익률을참고하여, 각운용사의운용기간에따른평균적인수익률지표를설정할수있습니다. Case 3. 정책기관, 연구기관등에서국내외벤처투자시장에대한비교분석연구를진행하는경우 국내벤처펀드기간수익률을활용하여외국벤처투자시장이나출자기관과의수익률비교가가능합니다. - 21 -
최근 1 년 최근 3 년 최근 5 년 최근 10 년 국내벤처펀드기간수익률 4.13% 7.52% 9.19% 7.78% 최근 1 년 최근 3 년 최근 5 년 최근 10 년 美벤처펀드벤치마크 ( 기간수익률 ) 11.08% 8.03% 15.30% 9.04% 2 PME 벤치마크활용 상장시장과벤처펀드수익률의직관적비교가가능합니다. 벤처펀드기간수익률과 PME 의수익률차이로상장시장대비초과수익을가늠할수있습니다. 출자 / 투자자의초과수익과위험수준을고려한자산배분의사결정에도움을줄수있습니다. Case 1. 펀드내자산구성과정에서상장투자자산대비벤처투자수익률정보를알고싶은경우 PME 벤치마크는국내벤처펀드의현금흐름을모방하는가상의투자를가정하여동일시점에동일금액을상장시장에투자하였을때, 얻을수있는수익률을제시합니다. PME 수익률 * 정보를통해벤처펀드의 KOSPI/KOSDAQ 시장대비초과수익을파악하고, 장단기자산배분에활용할수있습니다. * PME의계산은 [ 별첨2] 의설명참조 최근 6 개월 최근 1 년 최근 3 년 최근 5 년 최근 7 년 최근 10 년 전체기간 (2005.6~) KOSPI PME (A) 8.24% 9.60% 8.87% 4.54% 3.99% 6.19% 5.31% KOSDAQ PME (B) 10.58% 8.06% 7.24% 12.11% 6.76% 7.42% 6.75% 국내벤처펀드기간수익률 (C) 5.60% 4.13% 7.52% 9.19% 8.12% 7.78% 7.53% KOSPI 대비초과수익 (C-A) -2.64%p -5.47%p 0.23%p 4.65%p 4.13%p 1.59%p 2.22%p KOSDAQ 대비초과수익 (C-B) -4.98%p -3.93%p -0.72%p 2.08%p 1.36%p 0.36%p 0.78%p - 22 -
3 펀드결성연도별벤치마크활용 특정시점에결성된펀드가기간이경과함에따라거둘수익에대한예상을해볼수있습니다. 투자배수는잔여자산이현재가치평가금액수준으로회수되어분배가능할때, 투자금의몇배를투자자에게배분할수있는지를나타내므로향후펀드포트폴리오의잠재적인수익을파악가능합니다. 투자배수는신속하고쉽게운용성과를파악할수있으며, 비율로표현되기때문에, 다양한규모의투자를비교할수있습니다. Case 1. 펀드성과평가과정에서각각펀드결성연도가다른 2개펀드 (ex 10년 / 13년 ) 의수익률을현재시점에서비교해보고자할때, 각펀드가해당결성연도에생긴평균적인벤처펀드에비해상대적으로얼마나성과를내었는지알고싶은경우 결성연도별벤치마크는결성연도별국내벤처펀드의수익성지표 (IRR, 투자배수 ) 에대한상위 25%, 중위값, 하위 25%, 최대값, 최소값정보를제공합니다. 이를활용하여해당펀드의결성연도를고려한상대적성과를서로비교해볼수있습니다. 또한, 특정연도에결성한펀드가현재시장에서어느정도의가치로평가받고있는지파악가능하므로, 향후잠재적인회수가능금액에대해추론해볼수있습니다. 아래예시의경우동일한 5% 의수익률을달성한펀드라하더라도, 2010 년에결성한펀드의 IRR 중위값은 2.20%, 13년에결성한펀드의 IRR 중위값은 11.22% 이기때문에, 10년에 5% 를달성한펀드가시장평균대비우수한성과를냈다고볼수있습니다. 결성연도 Pooled IRR 상위 25% IRR 중위값 하위 25% IRR 최대값 최소값 결성연도 약정액대비납입비율 DPI RVPI TVPI 2010 년 3.84% 9.57% 2.20% -3.39% 22.58% -32.87% 2010 년 97.02% 0.81 0.37 1.18 2013 년 19.88% 23.23% 11.22% 1.34% 54.70% -11.68% 2013 년 97.25% 0.53 1.11 1.65 결성연도 약정액가중평균투자배수 상위 25% 투자배수 중위값하위 25% 투자배수 최대값최소값표준편차 2010 년 1.19 1.31 1.06 0.80 2.53 0.04 0.52 DPI (Distribution to Paid-In): 납입액대비기분배금액 RVPI (Residual Value to Paid-In): 납입액대비잔여자산가치 TVPI (Total Value to Paid-In): 납입액대비총가치 (TVPI=DPI + RVPI) 2013 년 1.64 1.69 1.38 1.04 3.32 0.59 0.61-23 -
벤치마크산출시주요가정및정의 SI-IRR(Since-Inception Internal Rate of Return): 최초펀드납입시부터측정기준시점까지의연간수익률로써최초펀드납입액, 각일자별출자납입액및분배액, 미청산보유자산의기말순자산가치평가액 (NAV) 을현금흐름으로투입하여계산합니다. Pooled IRR: 포트폴리오내모든펀드를하나의큰펀드로간주하고, 각시점에발생한펀드들의모든현금흐름및 NAV를합산하여산출합니다. end-to-end IRR: 임의로지정한시작과끝두시점사이의성과를측정합니다. 시작시점에서는최초펀드납입액대신기초순자산가치평가금액 (NAV) 을납입액으로대용합니다. 결성연도 : 펀드의법적성립연도이며, 펀드의첫번째 Closing, 혹은첫번째 Capital Call 일자와같거나그이후입니다. 투자배수 (=TVPI, Total Value to Paid-In): 출자금대비누적배분금 + 잔여가치합의비율로펀드전체성과를측정합니다. (e.g. 수익배수 1.5 1을투자해 0.5의투자초과수익을거둠 ) 4분위수 : 각연도별개별펀드들을성과순으로 4그룹으로나눌때, 그기준값을 1~4분위수로표시합니다. 중위값 : 각연도별개별펀드들을성과순으로일렬로세웠을때, 그중앙에위치한값입니다. 최대 / 최소값 : 각연도별개별펀드들을성과순으로일렬로세웠을때, 최대 / 최소값입니다. - 24 -
별첨 1] end-to-end Pooled IRR end-to-end IRR : 시작시점에서종료시점까지출자하고배분한금액의순현재가치를 0 으로 만드는할인율 NAV s = 의등식을만족하는 r ( 할인율, %) NAV s : 시작점의순자산가치 NAV F : 끝점의순자산가치 * NAV(Net Asset Value) = 재무상태표상순자산 + 투자자산평가액 투자자산장부가액 CF i : i시점 (t i ) 에발생한 (±) 현금흐름 * NAV를증가 ( 자금유입 ) 시키는현금흐름 ( 중간배당, 원금분배 ) 은양의값, NAV를감소 ( 자금유출 ) 시키는현금흐름은음의값 ( 출자금 ) t i : CF i 가발생한시점 T : 시작점과끝점사이의기간 <Pooling : 펀드 1 Portfolio + 펀드 2 Portfolio + + = Portfolio pooled > 펀드 1 NAV S1 CF 1 CF n NAV F1 펀드 P + = 펀드 2 NAV SP CF 1P CF 2P CF (n-1)p CF np NAV FP NAV S2 CF 1 CF n NAV F2-25 -
e.g.) 국내벤처펀드의 end-to-end Pooled IRR 계산 (2017 년 12 월말기준최근 6 개월지수 ) 1단계 : 2017.6.30. 및 2017.12.31. 기준각모태출자펀드가치평가값에서기배분액을뺀펀드보유자산의가치 (NAV) 를합산 - 산식 : (2017.6.30. 및 2017.12.31. 기준각모태출자펀드평가액 기배분액 ) = 2017.6.30. 및 2017.12.31. 시점의모태출자펀드순자산가치총합 (NAV) 2단계 : 2017.7.1. ~ 12.31. 기간에발생한모태출자펀드의출자 (-) 및배분 (+) 현금흐름을구하고분기별기중현금흐름으로변환 - 방법 : 2017.1.1. ~ 9.30. 사이발생한출자 / 배분현금흐름의발생일자를 8.15. 로변환하고, 2017.10.1. ~ 12.31. 사이발생한출자 / 배분현금흐름의발생일자를 11.15. 로변환. 이경우반기총 2번의현금흐름이발생 (7~9월 8.15. / 10~12 월 11.15.) 3단계 : 위 4개의현금흐름을활용하여 end-to-end Pooled IRR 값산출 (17.6.30. 에기초 NAV만큼투자 (-) 하고 2017.12.31. 에기말 NAV만큼회수 (+) 한다고가정 ) - 산식 : -NAV (at 2017.6.30.), ±CF (at 2017.8.15.), ±CF (at 2017.11.15.), +NAV (at 2017.12.31.) 의 IRR 산출 - 26 -
[ 별첨 2] PME (Public Market Equivalent) e.g.) KOSPI PME 계산 (2017 년 12 월말기준최근 6 개월지수 ) 1 단계 : 2017.12.31 기준 6 개월간 KOSPI 지수종가변동률계산 - 산식 : ((KOSPI 지수 (at 2017.12.31) / KOSPI 지수 (at 2017.6.30.) - 1) 100%) 2 단계 : 벤처펀드기간수익률에서계산한 2017.7.1. ~ 2017.12.31. 출자 (-) 및배분 (+) 현금 흐름과반기별 NAV, KOSPI 지수를활용하여시점별배분금 (DPME) 및수정 NAV(mNAV) 산출 - 산식 : : 수정배분금 : i 시점에발생한배분금 : i 시점의순자산가치 : i, i-1 시점의수정 NAV : i, i-1 시점의 KOSPI 지수종가 : i 시점의출자금 3단계 : 위배분금과출자금합을순현금흐름으로활용하여 end-to-end Pooled IRR 값산출 (2017.6.30. 에기초 NAV만큼투자 (-) 하고 2017.12.31. 에기말 mnav만큼회수 (+) 한다고가정 ) - 산식 : -NAV (at 2017.6.30.), ±Net CF (at 2017.8.15.), ±Net CF (at 2017.11.15.), +mnav (at 2017.12.31.) 의 IRR을산출 KOSDAQ PME 계산 : 위와동일한방법으로산출하나, KOSPI 지수대신 KOSDAQ 지수로산출 - 27 -
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모태출자펀드 5 개년투자산업트렌드 해당보고서는 2017 년말기준의데이터를기반으로, 2013~2017 년동안의모태출자펀드투자산업트렌드분석과전망을담고있습니다. Summary 모태출자펀드의연간기업투자는 2013년 8,703 억원에서 2017년 1조 5,548 억원으로 5년간 78.7% 증가하였다. 모태펀드 DB 데이터분석결과, 바이오 / 의료및유통 / 서비스산업은 5년간모태출자펀드운용사들의꾸준한투자가이루어진분야였으며, ICT서비스산업은 2013년까지는투자금액하위산업이었으나 2014년부터주목을받기시작해투자가급증한산업이다. 2018년현재까지바이오 / 의료, ICT서비스, 유통 / 서비스 3개의산업이전체투자중차지하는비중이 50% 이상으로, 3개산업이순위를바꿔가며투자최선호산업을유지하고있는것으로나타났다. - 29 -
한국벤처투자업종분류기준소개 당사는모태출자펀드가투자하는기업을 9개산업과 36개의세부분야로분류하여집계하고있다. 산업 (9개) : 바이오 / 의료, ICT서비스, 유통 / 서비스, 전기 / 기계 / 장비, ICT제조, 게임, 화학 / 소재, 영상 / 공연 / 음반, 기타 산업내세부분야 (36개) : 의료용물질 / 의약품, 의료기기, 의료시설 / 서비스, 소프트웨어, 정보서비스, 통신, 도소매업, 전문서비스, 운수, 교육, 숙박 / 음식업, 일반기계, 운송장비 / 부품, 정밀기기, 전기장비, 반도체 / 전자부품, 통신방송장비, 컴퓨터 / 주변장치, 영상음향기기, 게임소프트웨어, 스포츠 / 여가, 화학물질 / 제품, 금속, 비금속, 고무 / 플라스틱, 영상, 출판 / 방송, 공연 / 전시 / 음악, 음식료, 건설, 금융, 에너지 / 자원, 기타, 목재 / 종이 / 인쇄 / 가구, 부동산 / 임대, 섬유 / 의복 / 가죽 표 1] 한국벤처투자산업및산업내세부분야분류 산업바이오 / 의료 ICT 서비스유통 / 서비스 분야 의료기기의료용물질 / 의약품의료시설 / 서비스 소프트웨어정보서비스통신 도소매업전문서비스운수, 교육숙박 / 음식업 산업전기 / 기계 / 장비 ICT 제조게임 분야 일반기계운송장비 / 부품정밀기기전기장비 반도체 / 전자부품통신방송장비컴퓨터 / 주변장치영상음향기기 게임소프트웨어스포츠 / 여가 산업화학 / 소재영상 / 공연 / 음반 분야 화학물질 / 제품금속, 비금속고무 / 플라스틱 영상출판 / 방송공연 / 전시 / 음악 산업 기타 분야 음식료건설금융에너지 / 자원 목재 / 종이 / 인쇄 / 가구부동산 / 임대섬유 / 의복 / 가죽기타 - 30 -
1. 최근 5 년간모태출자펀드의투자금액추이 모태출자펀드의연간기업투자금액 ( 조합지분투자, 조합출자금, 프로젝트투자금액을제외 ) 은 2013년 8,703억원에서 2014년 1조원을돌파한후, 2015년에는전년대비 43.2% 성장하여연간 1.5조원대에진입하였다. 2017 년에는 1조 5,548 억원을기록하며최근 5년간 6조 6,191억원을누적투자한것으로집계되었다. ( 억원 ) 18,000 16,000 14,000 12,000 투자금액 ( 좌축 ) 투자기업수 ( 우축 ) 15,735 15,217 15,548 779 775 716 10,988 ( 개 ) 900 800 700 600 표2] 2013~2017 년산업별모태출자펀드투자동향 ( 출처 : 한국벤처투자 ) 10,000 8,703 538 500 8,000 449 400 6,000 300 4,000 200 2,000 100 0 ( 억원 ) 23 22 22 2013 2014 2015 2016 2017 평균투자금액 22.0 0 21 21 20 20 19.4 20.4 19.5 20.1 19 19 18 2013 2014 2015 2016 2017-31 -
최근 5 년간모태출자펀드의투자가가장많이이루어진산업은바이오 / 의료산업 (1 조 3,719 억원 ) 이며, 그다음으로는 ICT 서비스 (1 조 3,169 억원 ) 및유통 / 서비스 (1 조 87 억원 ) 산업에 1 조이상의투자가이루어졌다. 표3] 2013~2017 년모태출자펀드산업별투자동향 ( 출처 : 한국벤처투자 ) ( 억원 ) 2017 2016 2015 2014 2013 16,000 14,000 13,719 13,169 12,000 10,087 10,000 8,000 7,134 6,408 6,000 5,522 4,272 4,006 4,000 2,000 0 1,874 2013년대비 2017년모태출자펀드의총투자금액증가율은 78.7% 이며, 투자금증가율이큰산업은유통 / 서비스 (528.9%), ICT서비스 (239.1%), 바이오 / 의료 (153.5%), 기타 (81.6%) 순이며, 총투자금액증가율 (78.7%) 을하회하는산업은영상 / 공연 / 음반 (70.6%), 게임 (41.9%), 화학 / 소재 (40.9%), ICT제조 (-6.6%), 전기 / 기계 / 장비 (-62.1%) 인것으로나타났다. 세부분야별로살펴보면, 유통 / 서비스산업은도소매업 (610.6%) 과전문서비스 (369.3%) 분야가, ICT서비스산업은정보서비스 (757.7%) 분야, 바이오 / 의료산업은의료용물질 / 의약품 (145.2%) 과의료기기 (181.5%) 분야의투자선호도상승이산업전체투자상승을견인한것으로나타났다. - 32 -
600% 528.9% 산업별 5년투자금액증가율 500% 400% 300% 239.1% 200% 153.5% 100% 81.6% 78.7% 70.6% 0% 41.9% 40.9% -6.6% -62.1% 표4] 2013~2017 년총투자금액대비산업및세부분야별투자금액증가율 ( 출처 : 한국벤처투자 ) -100% 2000% 1600% 1200% 800% 400% 0% -400% 섬유 / 의복 / 가죽 목재 / 종이 / 인쇄 / 가구 757.7% 709.4% 610.6% 369.3% 181.5% 145.2% 78.7% -67.0% 정보서비스 공연 / 전시 / 음악 도소매업 전문서비스 금융 음식료 건설 교육 세부분야별 5 년투자금액증가율 의료기기 소프트웨어 의료용물질 / 의약품 화학물질 / 제품 통신 기타 출판 / 방송 총투자금액 게임소프트웨어 영상 정밀기기 일반기계 운송장비 / 부품 전기장비 금속 반도체 / 전자부품 통신방송장비 영상음향기기 고무 / 플라스틱 에너지 / 자원 - 33 -
2. 산업별 5 개년모태출자펀드의투자트렌드점검 2013년부터 2017년까지연도별모태출자펀드의투자상위산업순위는표5] 와같다. 연도별로산업선호도가조금씩변화하였다. 2014 년을기점으로큰순위변동이있으나, 파란색으로표시된바이오 / 의료, 유통 / 서비스의선호도는유지되고있다. 최근 5년간트렌드는다음과같이요약할수있다. 트렌드 1 ICT 서비스산업 : 투자선호도급상승하며 2013 년 4 위 ( 전체투자중 13.3%) 2017 년 1 위차지 ( 전체투자중 25.2%) 표5] 2013~2017 년산업별모태출자펀드벤처투자순위 ( 출처 : 한국벤처투자 ) 트렌드 2 바이오 / 의료및유통 / 서비스산업 : 모태출자펀드투자선호도상위권 꾸준히유지 순위 2013 2014 2015 2016 2017 8,703 억원 10,988 억원 15,735 억원 15,217 억원 15,548 억원 1 ICT제조 26.7% 바이오 / 의료 23.6% ICT서비스 22.0% 바이오 / 의료 24.7% ICT서비스 25.2% 2 전기 / 기계 / 장비 19.0% 유통 / 서비스 16.2% 바이오 / 의료 18.5% ICT서비스 20.7% 유통 / 서비스 21.2% 3 바이오 / 의료 14.5% ICT서비스 13.6% 유통 / 서비스 16.1% 유통 / 서비스 12.9% 바이오 / 의료 20.6% 4 ICT서비스 13.3% ICT제조 13.2% 게임 9.7% 전기 / 기계 / 장비 10.4% 전기 / 기계 / 장비 10.0% 5 게임 8.3% 전기 / 기계 / 장비 10.3% 기타 8.7% 화학 / 소재 8.0% 게임 6.6% 6 유통 / 서비스 6.0% 게임 9.9% 화학 / 소재 8.1% 게임 7.6% ICT제조 5.7% 7 화학 / 소재 5.4% 화학 / 소재 6.0% 전기 / 기계 / 장비 7.7% 기타 7.2% 화학 / 소재 4.3% 8 기타 4.3% 기타 4.8% ICT제조 6.5% ICT제조 4.8% 기타 4.1% 9 영상 / 공연 / 음반 2.5% 영상 / 공연 / 음반 2.3% 영상 / 공연 / 음반 2.8% 영상 / 공연 / 음반 3.7% 영상 / 공연 / 음반 2.5% 위표의색깔표기는 2013 년도대비 2017 년투자증감추세에따른것이며아래와같음. 투자증가 투자상위권유지 - 34 -
트렌드 1 5 년간투자증가 : ICT 서비스산업 2015년모태출자펀드의연간투자금액이전년대비 43.2% 증가하며 1조 5,735 억원을달성한시기에 ICT서비스산업투자는전년대비 131.5% 급증한 3,460억원을기록했다. 이에따라 2013 년투자순위 4위를기록하였던 ICT 서비스산업이 2015 년과 2017 년에는가장많은투자를유치하였다. 산업내세부분야별로살펴보면소프트웨어에대한꾸준한투자증가와정보서비스분야에대한투자급증이전체산업투자증가를견인한것으로나타났다. ( 억원 ) 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 1,154 168 970 통신 정보서비스 소프트웨어 3,460 3,146 1,093 1,201 1,495 236 2,258 1,919 1,256 3,914 1,442 2,440 ( 억원 ) 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 8.9 ICT서비스정보서비스 6.7 17.9 소프트웨어 14.6 17.6 표6] 2013~2017 년 ICT서비스산업분야별투자금액및평균투자금액추이 ( 출처 : 한국벤처투자 ) 0 2013 2014 2015 2016 2017 0 2013 2014 2015 2016 2017 2013년정보서비스분야투자금액은 168억원으로전체투자금액중 1.4% 를차지하는미미한분야였다. 업체당평균투자금액도 ICT서비스산업평균투자금액인 13억원을대폭하회하는 8.9억원을기록해 2013년도까지정보서비스분야는모태출자펀드의주목을받지못하는분야였다. 그러나 2015년에는 1,093억원 (2015년전체투자금액중 7.9%) 으로대폭증가하였으며업체당평균투자금액이 ICT서비스산업평균투자금액인 16.1 억원을상회하는 17.9억원을기록하였다. - 35 -
2018년 ICT서비스산업예상투자키워드표7] 은 2013년부터 2017년까지주요한투자를받은정보서비스분야기업의사업분야키워드로, 해를거듭할수록모태출자펀드가다양한정보서비스분야기업에투자하고있음을알수있다. 모태출자펀드의정보서비스분야투자선호는 2018년도에도지속될것으로예상된다. 2018 년부터 ICT서비스산업에서주목해야할키워드는 5세대통신관련분야가될전망이다. 2018년 6월 5세대통신주파수경매이후이통 3사는코어망과기지국구축을위한기초인프라준비중에있으며, 5G 주파수가할당되는 2018년 12월 1일첫전파를송출하고, 5G폰이나오는 2019년 3월이후일반상용화를시작할예정에있다. 5세대통신일반상용화시작을계기로보안, 스마트팩토리, 스마트홈등의원격조종, IoT, 음성인식기반서비스, 인포테인먼트등더욱확장된사업영역으로다변화할것으로예상된다. 표7] 2013~2017 년정보서비스분야투자키워드 ( 출처 : 한국벤처투자 ) 2013년 # 모바일메신저 # 온라인중고차거래플랫폼 2014년 # 전자책서비스 # 패션커머스 # 온라인 _ 오프라인교육 # 인터넷정보매개 # 전자상거래 # 인터넷정보매개 # 웹툰 # 디자인콘텐츠제작 # 크라우드소싱번역 # 빅데이터 2015년 # 음식점정보플랫폼 # 애완용품전자상거래 # 모바일익명SNS # 온라인 _ 모바일웨딩플래닝 # 추천서비스 2016 년 # 전자책서비스 # 크라우드소싱번역 # 전자결제 # 모바일보안 # 숙박정보 #MCN # 노출형광고 # 소셜데이팅앱 # 게임정보콘텐츠 # 크라우드펀딩 # 금융전문포탈구축 # 의료정보제공 #O2O # 모바일엔터테인먼트콘텐츠 # 의료영상분석솔루션 # 핸드메이드제품커머스 # 온라인 _ 모바일 인테리어플랫폼 # 특허검색시스템 # 온라인수입차거래플랫폼 # 모바일익명SNS # 팟캐스트 # 로보어드바이저 _ 자산관리 # 한류소셜플랫폼 # 온라인중고거래마켓 # 모바일여행상품비교 # 동영상메세지 2017 년 # 쇼핑몰솔루션 # 차량공유 #P2P중개 # 크라우드펀딩플랫폼 #O2O마케팅 # 의료정보제공 # 전자상거래 # 개인자산관리앱 # 웹툰 # 웹소설 # 전자책서비스 # 전자결제 # 클라우드관리 # 소셜데이팅앱 # 애완용품전자상거래 #IT인프라자문_ 구축 # 챗봇플랫폼 # 모바일익명SNS # 캘린더공유 # 호텔컨설팅서비스 # 위치기반SNS #MCN # 콘텐츠제작 _ 유통 # 비디오커머스 # 엔터테인먼트사업 # 전자영수증 # 자동응답전화정보 # 모바일결제 # 인테리어비교견적중개 - 36 -
트렌드 2-1 5 년간투자상위권유지 : 바이오 / 의료산업 2013년부터 2017년까지바이오 / 의료산업에대한모태출자펀드의투자선호는꾸준하게유지되고있다. 2013 년대비 2017 년바이오 / 의료산업투자금액증가율은 153.5% 로모태출자펀드전체투자금액증가율인 78.7% 를대폭상회하였다. 연구개발, 임상시험등으로대규모투자를요하는바이오 / 의료산업의특성상평균투자금액은기업당 24~36 억원으로, 전체기업당평균투자금액인 19~22억원대를상회한다. ( 억원 ) 의료용물질 / 의약품 의료시설 / 서비스 의료기기 4,000 3,761 3,500 3,196 3,000 2,909 2,593 2,500 2,941 2,000 1,834 2,568 1,500 1,261 2,046 1,000 35 60 1,047 27 500 1,040 547 761 0 213 601 2013 2014 2015 2016 2017 ( 억원 ) 40 35 30 25 20 15 10 바이오 / 의료업체당평균투자금액 업체당평균투자금액 36.0 27.7 26.1 25.4 24.2 22.0 19.4 20.4 19.5 20.1 2013 2014 2015 2016 2017 표8 ] 2013~2017 년바이오 / 의료산업분야별투자금액및업체당평균투자금액추이 ( 출처 : 한국벤처투자 ) 표9] 는주요한투자를받은업체들의사업분야키워드로, 바이오 / 의료산업내의투자트렌드를파악할수있다. 2014년에는글로벌고령화에따라증가하는의료비를억제하기위해진단에대한수요가생기며자가진단을내릴수있도록도와주는체외진단 ( 진단키트, 진단시약 ) 전문업체에대한투자가많았다. 2015년에는의료기기와미용의학 ( 보톡스, 필러, 화장품, 성형 ) 관련업체, 2016년은유전자치료, 유전체분석 2017년에는항암항체, 바이오신약업체에모태출자펀드투자가이루어졌다. - 37 -
표9] 2013~2017 년바이오 / 의료산업투자키워드 ( 출처 : 한국벤처투자 ) 2013년 2014년 2015년 2016년 2017년 # 보툴리눔톡신 # 바이오신약 # 당뇨망막증 # 소화성궤양 # 효소발효물질 # 분자진단칩 _ 키트 # 항생제 # 항응혈제 # 아토피성피부염 # 완제의약품 # 혈당스트립 # 경구용콜레라예방백신 # 외과수술용기기 # 생명공학연구 # 치과용재료 # 한방의약품 # 체외진단 # 혈액원진단 # 전기식진단 # 정전기제거장치 # 맥박측정 # 항생제 # 항응혈제 # 분자진단칩 _ 키트 # 진통소염제 # 의약품연구개발 # 바이오신약 # 정형외과용기기 # 아토피성피부염 # 급성백혈병치료 # 안마기구 # 혈당측정 # 지방분해주사 # 인공관절 # 임신진단시약 # 펩타이드공학제품 # 퇴행성관절염 # 전기식진단 # 뇌파조절헤드셋 # 유전자조절치료제 #RNAi # 줄기세포치료제 # 인조징크핑거단백질 # 체외진단 # 의료용지혈접착제 # 척추임플란트 # 비만치료제 # 유전체분석 # 차세대C형간염 # 보톨리눔톡신 #3D안면스캔 # 경피물질전달시스템 # 화장품개발 # 고혈압치료 # 바이오신약 # 인공유전자개발 # 보톨리눔톡신 # 임플란트 # 줄기세포치료 # 의료용레이저장비 # 현장진단장비 # 진단시약 # 의료기기 _ 연구개발제조 # 의료용미세수술로봇 # 인공심장 #DNA칩 # 재조합단백질 # 디지털엑스레이디텍터 # 유전자진단 #NOX저해 #AIDS치료제 # 재활치료플랫폼 # 펩타이드개발 # 투명교정기기 # 항암항체치료제 # 필러 # 피부재생 # 미용치료 # 경구용콜레라백신 # 진단기기 # 분자진단 # 급성백혈병치료 # 산후조리원 # 성형뷰티 # 합성신약 # 제네릭 # 방사선영상조영제 # 유전자증폭기 # 희귀의약품 # 혈당측정기 # 항생제 # 항응혈제 # 줄기세포치료제 # 경피물질전달시스템 # 면역치료제 # 항암항체 # 혈당측정기 # 효소발효 # 분자진단칩 _ 키트 # 산후조리원 # 약물전달 #NOX저해 # 유전자치료 # 비만치료 # 신약연구 # 퇴행성관절염 # 궤양성대장염 # 바이오신약 # 투명교정 # 광우병혈액진단 # 진단시약 # 치과용CAD # 환자감시장치 # 체외진단제품 # 개인혈액검사기기 # 비동물CRO # 유전체분석 # 자동세포계수기 # 필터니들 # 다관절복강경수술 # 치매치료제 # 완제의약품 # 유방암 # 피부미용레이저 # 보톨리눔톡신 #RNA합성 # 치과용광학의료기기 # 의료용레이저 # 방사성의약품 # 방사선영상조영제 # 퇴행성관절염 # 유전자증폭장비 # 마이크로바이옴 # 표적항암제 # 안면성형용 _ 필러 # 생리통치료의료기기 #RNAi개발 # 골접합부품 # 경두개자기자극 # 궤양성대장염 # 세포치료제연구 # 나노의약품 # 바이오신약 # 동물의약품 # 면역진단기기 # 신약개발 # 경피물질전달시스템 # 체외진단제품 # 당뇨망막증치료 # 자궁경부암백신 # 항암항체신약 # 치매치료 #RNAi # 현장진단장비 # 진단키트 # 발기부전치료제 # 마이크로바이옴 # 방사성의약품 # 항생제개발 # 유전체분석 # 인체피부 # 유방암 # 바이오칩 # 암진단보조기 _ 딥러닝 # 전문의약품 # 치과용재료 # 치과용CAD # 녹내장치료 # 뇌파조절헤드셋 # 프로바이오틱스 # 의료용미세수술로봇 # 보행분석기 # 안면성형용 _ 필러 # 심장판막수술용기기 # 시력측정 _ 웨어러블기기 #CAR-T 세포치료제 #3차원세포배양칩 # 위암약제적합성테스트 # 대장암치료제 # 바이오마커 - 38 -
바이오 / 의료산업중의료용물질 / 의약품분야와의료기기분야에대한 2013 년대비 2017 년 투자금액증가율이각각 145.2%, 181.5% 로크게증가하였다. 특히의료기기분야의경우 2013 년 213억원투자에서 2015 년에는 1,040 억원으로증가하며 2년사이투자금액증가율이 387.5% 에달하였다. 주요원인은사망률감소 / 평균기대수명증가에따른고령인구증가가평균의료비지출상승으로이어진데따른것이다. 고령인구층을포함하여중장년층연령대에서안티에이징과미용에대한수요가꾸준히증가하고있어진단장비, 레이저장비, 미세수술로봇등의의료기기는지속성장이예상되는분야이다. 2018년바이오 / 의료산업예상투자키워드바이오의약품은지난 5년간모태출자펀드가꾸준히투자하고있는분야이다. 바이오의약품은오리지널바이오의약품개발과복제약인바이오시밀러, 개량신약바이오베터를모두포함한다. 현재화학합성의약품의비중이높은처방의약품시장이장기적으로는점차바이오의약품으로대체되며세계바이오의약품시장은 2017년약 240조원규모에서 2022년까지 370조원으로지속성장이전망되고있어 ( 출처 : Evaluate Pharam) 관련업체들에대한모태출자펀드의투자선호는지속될것으로예상된다. 또한, 치매및알츠하이머예방, 유전자분석및편집, 엑소좀, 마이크로바이옴등이꾸준한투자키워드가될것으로보인다. 최근해외의바이오 / 의료산업에서는딥러닝에기반하여영상진단을하는업체가정확도를높여가며시장의주목을받고있어국내관련업체들도주목받을것으로예상된다. - 39 -
트렌드 2-2 5 년간투자상위권유지 : 유통 / 서비스산업 2013 년 523억원투자로전체모태출자펀드투자의 6.0% 에불과했던유통 / 서비스산업이 2017 년에는 3,289 억원의투자를유치해 5년간가장큰투자금액성장률인 528.9% 를기록하였다. 2013년 10억원이상투자를받은유통 / 서비스산업내기업은총 12개업체로사업내용이특수조명설비, 장비판매, 용역등으로단순유통 / 서비스가주였다. 그러나 2014 년도유통 / 서비스산업에대한투자금액이전년대비 240.3% 급증하면서 10억원이상투자받은기업수는 33개업체로늘어났고, 사업내용도통신기반의이커머스, O2O, 직거래플랫폼및중국소비력강화에따른패션 / 화장품기획 / 유통등으로다변화되었다. 표10] 에서세부분야별로보면, 전문서비스와도소매업분야투자증가가전체유통 / 서비스산업의투자증가를견인하였다. 전문서비스분야투자증가는엔터테인먼트 / 매니지먼트, 경영자문서비스, 유전자진단 / 분석서비스, IP거래서비스, 음식배달 / 숙박예약서비스사업성장에따른것이며, 도소매업분야는전자상거래, 화장품제작 / 유통, 웹 / 앱기반의직구 / 직거래유통플랫폼사업관련기업성장에따른것이다. 표10] 2013~2017 년유통 / 서비스산업투자금액추이 ( 출처 : 한국벤처투자 ) ( 억원 ) 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 전문서비스 운수 숙박 / 음식업 도소매업 교육 3,289 2,530 1,189 1,965 1,780 1,345 746 996 523 1,836 1,073 1,180 253 695 258 2013 2014 2015 2016 2017-40 -
표11] 은의미있는투자를받은업체들의사업분야키워드이다. 2014년도부터 2017년까지유통 / 서비스산업분야피투자기업들의사업변화추이를살펴보면, ICT서비스, 바이오 / 의료산업성장과궤를같이한다. 여기에글로벌한류콘텐츠소비증가, 이에따른국내유입관광객증가가모태출자펀드의유통 / 서비스산업투자증가의주요인으로파악된다. 2014년부터투자키워드는화장품유통과같은단순유통 / 서비스를넘어전자상거래, O2O, 인플루언서마케팅, 모바일커머스플랫폼을기반으로농수산물들의유통단계축소및직거래 / 직구를통한마진절감으로최종소비자구매가를절감시키는서비스등으로다각화되고있다. 최근투자상위업체중에는동남아시아, 중국등해외의전자상거래 (e-commerce) 및공유서비스플랫폼기업들도포함되어있는데, 이는 4차산업혁명으로새롭게등장하여해외현지시장을선점한플랫폼업체에대한투자들인것으로파악된다. 2013 년 2014 년 2015 년 # 특수조명설비 # 광고플랫폼서비스 # 장비판매 _ 용역 # 반도체장비 # 프로젝트사업임대인력공급 # 통신기기소매업 # 규격인증서비스 # 경영자문서비스 # 인조피혁유통 # 패션편집숍 # 자동차용품제조유통 # 광고대행업 # 통신판매 # 연예인매니지먼트 # 진공관채혈관개발생산 # 음반기획 # 일본식품 # 프로젝트사업임대인력공급 # 실시간솔루션개발 # 전자상거래 # 해외직구 # 남성의류 # 수출입통관대리서비스 # 화장품기획유통 # 공항내부가세환급 # 유전자분석서비스 # 신발수입유통 # 화장품유통 # 스마트폰잠금화면광고 # 전자상거래 # 패션편집숍 #C2C마켓 # 연예인매니지먼트 # 음반제작 # 외국어학습 # 유전자검사 # 쇼핑몰광고솔루션 # 환경컨설팅 # 가사서비스중개 # 유전자진단 # 의류사업컨설팅 # 미술품렌탈 # 반도체회로설계판매 # 모바일마케팅 # 통신장비 # 패션유통 # 화장품OEM_ODM # 경영컨설팅 # 온라인자산관리 # 마스크팩 # 여행레저상거래시스템 # 종양관련칩개발제조판매 # 사후면세점 표11] 2013~2017 년유통 / 서비스산업투자키워드 ( 출처 : 한국벤처투자 ) 2016 년 # 해외온라인쇼핑몰 # 컴퓨터장치 # 농수산물유통 # 신선제품유통 # 폐암조기진단 # 디지털광고대행 # 체외진단 # 전자상거래마케팅 # 뇌영상장비 # 맛집배달 # 패션편집숍 # 뇌영상장비 # 의약품개발 # 유전자검사서비스 # 축산물직거래중개플랫폼 # 예능드라마영화제작 #O2O # 실시간솔루션개발 # 주차공간최적화플랫폼 # 운송장비도매업 # 코워킹스페이스 # 음료프랜차이즈 # 의약품 # 의료기기 #IP지원서비스 # 여성복편집숍 #O2O광고플랫폼 # 매니저업 #P2P # 핀테크 # 화장품제조유통 # 가공식품 # 화장품이커머스 # 스마트폰잠금화면광고 # 자가면역백신 # 공항내부가세환급 2017 년 # 특허유지관리서비스 # 가방가죽소매 # 상조상품서비스 # 화장품 # 해외온라인쇼핑몰 # 방송제작 # 모바일커머스 # 비디오커머스 # 마스크팩 #O2O # 주차공간최적화플랫폼 # 연예기획매니지먼트 # 건강기능식품 # 코워킹스페이스 # 스마트체중계 # 전자상거래마케팅 # 전자상거래 # 온라인뷰티브랜드 # 케이블카운송 # 바이오의약품 # 퀵서비스 # 농수산물유통 # 의료기기제조업 # 경영컨설팅 # 화장품도매 # 생체내현미경시스템개발판매 # 저가항공 #B2B차량거래 # 인플루언서마케팅 # 구독전자상거래 # 축산물직거래플랫폼 #P2P부동산담보대출중개 # 인슐린주입기 # 물류서비스 # 수산물도소매 # 초음파기기 # 패션도매B2B # 디자이너소비자참여유통 # 의약품도소매 # 캐릭터 # 농업용장비 # 체외진단 # 스마트팩토리 # 주거공간리모델링 # 중고명품시계거래 # 청소O2O # 도금재료 # 안경제조 - 41 -
2018년유통 / 서비스산업예상투자키워드 4차산업혁명으로글로벌유통업계는 디지털리테일 시대로접어들며국가간경계와온라인오프라인경계가모호해지고있다. 대표적인예로, 온라인상거래사이트 Amazon 이오프라인유기농식료품점 Whole Foods Market 을인수한이후, O2O (Online to Offline) 의온오프라인중개패러다임에서 O4O(Offline for Online) 로진화하며온오프라인에대한경계가허물어지고있다. 더불어글로벌유통업계에서는 IoT기술을활용한인스토어애널리틱스를통해온라인과오프라인을연결해개인화된마케팅을구현하고있으며, 최근에패스트푸드점은무인키오스크를설치하고식료품마트에서도무인계산기를설치하는등무인점포 (Unmanned shelf & store) 도전세계적으로증가하는추세이다. 따라서 2018 년유통 / 서비스산업투자키워드는글로벌흐름을반영하여디지털유통, 무인점포등의키워드가주목될것으로전망한다. KVIC MarketWatch - 42 -
Appendix I. 2017년도모태출자펀드산업별투자 2017년도모태출자펀드는 775개기업에총 1조 5,548억원을투자해전년과비슷한수준 (2016년 779개기업 1조 5,217억원의투자 ) 을유지하였다. ( 조합지분투자, 조합출자금, 프로젝트투자금액제외 ) 2017 년 2016 년 YoY 투자기업수 기업당평균투자금액 총합계 15,548 15,217 2.2% 775 20.1 ICT 서비스 3,914 3,146 24.4% 219 17.9 소프트웨어 2,440 1,919 27.1% 136 17.9 정보서비스 1,442 1,201 20.1% 82 17.6 통신 32 25 26.1% 1 31.9 유통 / 서비스 3,289 1,965 67.4% 135 24.4 교육 34 10 227.2% 6 5.6 도소매업 1,836 1,180 55.7% 74 24.8 숙박 / 음식업 7 N/A N/A 1 7.0 운수 223 29 675.3% 7 31.9 전문서비스 1,189 747 59.2% 47 25.3 바이오 / 의료 3,196 3,761-15.0% 126 25.4 의료기기 601 761-21.0% 37 16.2 의료시설 / 서비스 27 60-55.3% 1 26.8 의료용물질 / 의약품 2,568 2,941-12.7% 88 29.2 전기 / 기계 / 장비 1,548 1,584-2.2% 79 19.6 운송장비 / 부품 316 458-31.0% 13 24.3 일반기계 620 560 10.7% 37 16.8 전기장비 336 311 7.9% 13 25.8 정밀기기 277 255 8.6% 16 17.3 게임 1,027 1,156-11.2% 60 17.1 게임소프트웨어 1,016 1,099-7.5% 57 17.8 스포츠 / 여가 11 57-81.6% 3 3.5 ICT 제조 880 735 19.7% 55 16.0 반도체 / 전자부품 665 257 159.1% 41 16.2 영상음향기기 20 97-79.6% 4 4.9 컴퓨터 / 주변장치 140 95 47.5% 4 35.0 통신방송장비 55 287-80.7% 6 9.2 화학 / 소재 661 1,211-45.4% 38 17.4 고무 / 플라스틱 15 118-87.3% 2 7.5 금속 34 127-73.3% 2 17.0 비금속 97 55 75.8% 7 13.8 화학물질 / 제품 515 911-43.4% 27 19.1 기타 639 1,099-41.9% 38 16.8 건설 13 105-87.5% 1 13.1 금융 128 177-27.7% 2 63.9 기타 166 1,099-84.9% 10 16.6 목재 / 종이 / 인쇄 / 가구 15 12 26.1% 1 15.0 부동산 / 임대 23 50-55.0% 3 7.5 섬유 / 의복 / 가죽 159 83 92.7% 9 17.7 에너지 / 자원 16 221-92.8% 2 7.9 음식료 119 300-60.2% 10 11.9 영상 / 공연 / 음반 395 560-29.6% 25 15.8 공연 / 전시 / 음악 103 78 31.5% 5 20.6 영상 249 463-46.2% 16 15.6 ( 단위 : 억원, 개, 출처 : 한국벤처투자 ) - 43 -
Appendix II. 2017 년도산업별주요투자 KEYWORDS 바이오 / 의료 ICT서비스유통 / 서비스전기 / 기계 / 장비 ICT제조게임화학 / 소재영상 / 공연 / 음반기타 # 바이오신약 # 동물의약품 # 면역진단기기 # 경피물질전달시스템 # 체외진단제품 # 치매치료 # 궤양성대장염 # 당뇨망막증치료 # 자궁경부암백신 # 항암항체신약 # 진단키트 # 암치료기 #RNAi # 현장진단장비 # 마이크로바이옴 # 세포치료제연구 # 나노의약품 # 방사성의약품 # 항생제개발 # 신약개발 # 유전체분석 # 인체피부 # 유방암 # 바이오칩 # 암진단보조기 _ 딥러닝 # 전문의약품 # 치과용재료 # 치과용CAD # 녹내장치료 # 발기부전치료제 # 뇌파조절헤드셋 # 프로바이오틱스 # 의료용미세수술로봇 # 실리콘삽입보형물 # 안면성형용 _ 필러 # 심장판막수술용기기 # 시력측정 _ 웨어러블기기 # 유전체분석 #CAR-T 세포치료제 #3차원세포배양칩 # 보행분석기 # 위암약제적합성테스트 # 대장암치료제 # 바이오마커 # 쇼핑몰솔루션 # 소셜뮤직 #VR # 모바일게임개발 #P2P중개 # 크라우드펀딩플랫폼 #O2O 마케팅 # 숙박예약앱플랫폼 # 모바일증권 # 클라우드솔루션 # 의료정보제공 # 웹툰 # 웹소설 # 부동산정보 # 증강현실 # 쇼핑큐레이션 # 마이닝솔루션 # 모바일커머스 # 모바일가격비교 # 전자지불시스템 # 교통관리제어시스템 # 개인자산관리앱 _ 웹 # 맞춤여행서비스 # 인공지능 # 전자결제 # 소셜데이팅 # 애완용품전자상거래 # 컴퓨터통합시스템 _ 컨설팅 _ 구축 # 캘린더공유 # 챗봇 # 공장자동화솔루션 # 글로벌언어교환앱 # 해외송금서비스 # 모바일익명 SNS # 센서 # 위치기반 SNS #MCN # 비디오커머스 # 콘텐츠제작유통 # 엔터테인먼트 #3D프린터제조 # 미디어광고영화제작 # 팟캐스트 # 전자영수증 # 음성인식 # 이러닝 # 특허유지관리서비스 # 가방가죽소매 # 상조상품서비스 # 마스크팩 # 화장품 # 해외온라인쇼핑몰 # 모바일커머스 # 비디오커머스 # 화장품도매 # 주차공간최적화플랫폼 # 방송제작 # 연예기획매니지먼트 # 건강기능식품 # 코워킹스페이스 # 스마트체중계 # 전자상거래마케팅 # 축산물직거래 # 전자상거래 # 온라인뷰티브랜드 # 의료기기제조업 #O2O # 물류서비스 # 초음파기기 # 퀵서비스 # 케이블카운송 # 바이오의약품 # 생체내현미경시스템개발판매 # 저가항공 # 안경제조 # 농수산물유통플랫폼 #B2B차량거래 # 인플루언서마케팅 # 청소 O2O # 구독전자상거래 #P2P부동산담보대출중개 # 인슐린주입기 # 패션도매B2B # 디자이너소비자참여유통 # 의약품도소매 # 캐릭터 # 체외진단 # 스마트팩토리 # 수산물도소매 # 주거공간리모델링 # 중고명품시계거래 # 도금재료 # 농업용장비 # 경영컨설팅 # 엔진부품 #2차전지전해액 # 감속기 # 콘텍트렌즈제조 # 초음파센서 # 산업용로봇 # 구명정 # 진공로봇 # 뇌영상진단기기 # 초전도선재 # 약제외관검사기 # 디스플레이장비 # 자동차부품 # 레이저가공장비 #OLED장비 # 반도체장비 # 전자총전극 # 포켓포토 # 포토프린터 # 스마트윈도우필름 #SSD # 반도체 # 플라즈마멸균기 # 태양광모듈 # 스크린터치 # 스크린골프 #TSP # 센서 # 모바일게임 # 온라인게임 # 소셜게임 #MMORPG # 카카오게임 # 퍼블리싱 # 게임소프트웨어 # 희토류금속 # 마스크팩 ODM # 화장품원료 # 고분자화합물 # 화장품제조 # 반도체특수가스 # 정밀코팅 # 화장품유리용기 # PCB화학용품 # 반도체공정재료 # 합성신약개발 # 정밀화학제품공정개발 #TPI # 세라믹폼 # 영화제작 # 뮤지컬공연기획 # 동영상크리에이터매니지먼트 # 게임마케팅 # 방송프로그램 # 음원컨텐츠 # 코미디매니지먼트 # 웹드라마 # 학자금대출 # 완구 # 식품첨가물제조 # 신선편의식품 # 건강기능식품 # 사료첨가제 # 맥주 # 착즙주스 # 스마트폰케이스 # 친환경펄프보드 - 44 -
모태출자펀드투자산업트렌드 해당보고서는매분기별로발간되며, 이번호에서는 2018 년 2 분기 (4~6 월 ) 데이터를분석하였습니다. 1. 2018 년 2 분기산업별투자동향 2018년 2분기모태출자펀드는 353개 (36.8%QoQ) 의기업및프로젝트에총 7,327 억원 (58.4%QoQ) 을투자한것으로나타났다. 전분기대비투자기업수와투자금액이대폭증가하였는데특히유통서비스 (1,503억원, 119.0%QoQ), 바이오 / 의료 (1,976억원, 99.5%QoQ) 산업에대한투자가약 2배증가하였다. 바이오 / 의료, 유통 / 서비스, ICT서비스 3개의산업에각 1,000억원이상투자가이루어지며전체투자의 66.5% 를차지하였다. 단일기업투자규모로는 1분기와같이유통 / 서비스산업의전문서비스분야기업이 2분기최고투자금액을유치한것으로나타났다. - 45 -
표1] 2018년 2분기 산업별 모태 출자펀드 투자 현황 (출처 : 한국벤처투자) 산업별 투자금액 (억원) 1,975.6 2,000.0 1,502.5 1,500.0 1,392.3 1,000.0 564.9 500.0 433.7 428.4 365.7 344.6 319.2 0.0 세부분야별 투자금액 (억원) 1,800 1,500 1,200 900 600 300 0 1,664 823 741 650 582 418 359 343 338 292 177 164 122 112 96 71 50 2분기 전체 평균 투자금액은 20.8억원으로 전 분기 대비 소폭 상승하였다. 1분기 메가딜 (기업당 투자금액 합계 100억원 이상)은 5건에 불과했으나, 2분기에는 200억원 이상 투자 1건을 포함, 메가딜이 11건(조합지분투자 제외)으로 증가한 것이 전체 평균 투자금액 상승을 견인한 것으로 보인다. 메가딜 11건 중 6건이 바이오/의료 산업에 속하는 기업 투자로 해당 산업에 대한 투자가 집중된 분기였다. 투자기업 수가 가장 많은 산업은 지난 분기에 이어 ICT서비스 산업으로 총 70개의 업체에 평균 19.9억원이 투자되었으며, 그 다음으로는 영상/공연/음반 산업에 속한 64개의 기업 및 프로젝트에 평균 8.8억원이 투자된 것으로 나타났다. - 46 -
분류 투자금액 투자기업수 평균투자금액 총합계 7,326.9 353 20.8 바이오 / 의료 1,975.6 57 34.7 의료기기 292.0 10 29.2 의료시설 / 서비스 20.0 1 20.0 의료용물질 / 의약품 1,663.6 46 36.2 유통 / 서비스 1,502.5 54 27.8 교육 47.3 4 11.8 도소매업 582.3 27 21.6 숙박 / 음식업 50.1 1 50.1 전문서비스 822.8 22 37.4 ICT서비스 1,392.3 70 19.9 소프트웨어 741.3 38 19.5 정보서비스 650.0 31 21.0 통신 1.0 1 1.0 영상 / 공연 / 음반 564.9 64 8.8 공연 / 전시 / 음악 122.5 9 13.6 영상 418.4 53 7.9 출판 / 방송 24.0 2 12.0 기타 433.7 20 21.7 금융 337.8 7 48.3 기타 16.4 4 4.1 섬유 / 의복 / 가죽 50.0 3 16.7 음식료 29.5 6 4.9 화학 / 소재 428.4 17 25.2 고무 / 플라스틱 17.0 3 5.7 금속 7.5 1 7.5 비금속 45.0 2 22.5 화학물질 / 제품 358.9 11 32.6 전기 / 기계 / 장비 365.7 28 13.1 운송장비 / 부품 18.0 1 18.0 일반기계 164.2 13 12.6 전기장비 71.2 8 8.9 정밀기기 112.3 6 18.7 게임 344.6 22 15.7 게임소프트웨어 343.1 21 16.3 스포츠 / 여가 1.5 1 1.5 ICT제조 319.2 21 15.2 반도체 / 전자부품 177.2 10 17.7 영상음향기기 13.5 3 4.5 컴퓨터 / 주변장치 32.5 2 16.3 통신방송장비 96.0 6 16.0 표2] 2018년 2분기모태출자펀드산업별벤처투자현황 ( 단위 : 억원, 개출처 : 한국벤처투자 ) - 47 -
2018 년 2 분기산업별주요투자 KEYWORDS 출처 : 한국벤처투자 바이오 / 의료 # 엑소좀 # 바이오신약 # 파킨슨병치료제 # 항체의약품 # 특수제형약물전달시스템 # 펩타이드제제 # 안면성형필러 # 약물전달기술 # 줄기세포치료제 # 분석스크리닝 # 실시간진단인체센서 # 작용기전연구 # 약효지속성치료제 #PET용방사성의약품 # 다관절복강경수술기구 # 지속형플랫폼 # 골접합의료기기 # 자기자극기 # 의료기기SW # 조혈모세포치료제 # 항체치료제 # 인체조직 # 항암제 # 관절염치료제 # 미생물기반의약품 # 면역관문억제제 #B형간염치료제 # 히알루론산필러 # 임상시험수탁서비스 # 시니어토탈케어센터 # 생분해성체내이식형의료제재 # 비침습식혈당측정기 # 척추용임플란트 # 압타머의약품 ICT 서비스 # 인터넷라디오플랫폼 # 이미지검색기술 # 팟캐스트 # 전자상거래솔루션 # 해외직구배송대행 # 온라인중고거래 #e스포츠플랫폼 # 블록체인SW # 스포츠경기비디오분석 #O2O솔루션 # 운송물류결재시스템 # 패션B2B전자상거래 # 시스템하드웨어 # 에듀테크 # 통합인증솔루션 # 유전체분석플랫폼 # 여행앱 # 전자상거래소프트웨어개발 # 마케팅솔루션서비스 # 에듀테크 #SNS분석시스템 # 액티비티플랫폼 # 웰니스산업 # 데이터기반콘텐츠큐레이션 # 이북플랫폼 #Eye_Tracking # 병원관리SW # 자동배송기술 # 푸드테크 # 세금환급솔루션 # 메타정보 # 엔터테인먼트에이전시 # 지능형제어솔루션 유통 / 서비스 # 글로벌콘텐츠현지화 # 코워킹스페이스 # 무인점포 # 주택플랫폼 # 비디오커머스 # 오프라인외식플랫폼 # 렌탈 # 중고차시장플랫폼 # 패션플랫폼 # 게임개발 # 수산식품플랫폼 # 화장품유통 # 액세서리유통 # 푸드테크 # 저가항공 # 도소매유통플랫폼 #O2O모바일광고플랫폼 # 키친인큐베이터 # 게임교육 # 가정간편식제조유통 # 푸드플랫폼 # 전자상거래 # 드론 # 유아교육서비스 # 자동차용품커머스 # 직구 # 모바일리타게팅광고플랫폼 #SW자문개발공급 # 온라인쇼핑몰의류수출 # 교육콘텐츠연구개발판매 전기 / 기계 / 장비 # 디스플레이장비 # 광학기기 # 공장자동화설비 # 제세동기 # 세포분석기 # 산업용드론 #OLED 2 차전지제조설비 # 공업용희토류 #IT 검사장비 #LED 디스플레이 #Imprinting # 휴대 폰렌즈보호테이핑 # 반도체장비 #EMI 필름 # 태양광발전 # 자동차전장 ICT 제조 # 광통신장비 # 식품유해균검출솔루션 # 전력증폭기 # 포토프린터 # 자동차용 _ 반도체 # 무선 이동통신 _ 솔루션 # 절연필름 # 혈액진단측정기 #IC 카드칩기판 # 디지털 _ 방송장비 #5G_ 장 비 # 근적외선 _ 분광기 # 스포츠 _ 웨어러블 _ 디바이스 기타 #SMEP2P # 투자정보플랫폼 # 여성의류 _ 전자상거래 # 전자어음 #P2P 대출 # 의류 _ 악세서 리 _ 도소매 # 재생가죽 게임 # 모바일게임 # 온라인게임 #IP 기반 #RPG #VR 게임 #KPOP 영상 / 공연 / 음반 # 영화애니메이션 _ 제작 # 라이선스 _ 머천다이징 # 전시광고대행 # 프리미엄독서실 # 방송제작 # 방송채널 #AR_VR_MR 콘텐츠 화학 / 소재 # 화장품 #2 차전지전해액 # 색조화장품 # 화장품원료 # 화장품방부대체제 # 화장품유리용기 # 기능성캡슐 # 탄소복합재 # 폴리마이드 - 48 -
2. 2018 년 2 분기주목투자분야점검 2018년 2분기는전분기와마찬가지로바이오 / 의료산업에가장많은투자가이루어졌다. 주요투자키워드는엑소좀, 바이오신약등으로산업내투자트렌드는전분기와유사했다. 바이오 / 의료산업을제외한산업의투자키워드를살펴보면글로벌콘텐츠현지화, 인터넷라디오플랫폼등으로콘텐츠분야가모태출자펀드운용사들이주요하게투자한사업분야였다. 2분기 KVIC Market Watch 산업동향에서는 YouTube 를중심으로한비디오콘텐츠가대세인콘텐츠시장에서라디오플랫폼등의오디오콘텐츠가투자자들의주목받고있는이유를살펴보고자한다. 2 분기인기투자키워드 오디오콘텐츠 오디오콘텐츠라하면아마도전통적매체인라디오를가장많이떠올릴것이다. 라디오는올드미디어로불리며 TV, 스트리밍 VoD 등의새로운미디어 / 콘텐츠가등장할때마다점차수요가줄어들어사양산업이될것이라는전망이제기되곤하는아날로그콘텐츠라할수있다. 그러나매번이런전망에도불구하고라디오는꾸준히많은사랑을받고있는미디어이다. 방송통신위원회가 2017 방송매체이용행태조사에따르면, 전체 7,416명을대상으로실시한설문조사에서 32.1% 의응답자가라디오 ( 스마트기기제외 ) 를이용한다고답변해, TV(95.7%), 스마트폰 (86.3%) 에비해서는낮은수치이나여전히많은사람들이라디오를이용하는것으로나타났다. 시장조사업체닐슨이미국의 2018 년 1 분기미디어플랫폼이용행태를조사한결과 18 세 이상미디어이용자중 92% 가라디오를매주사용하는미디어플랫폼이라고응답하여 TV(88%) 를제치고여전히가장강력한플랫폼의위치를유지하고있는것으로나타났다. - 49 -
오디오콘텐츠의매력 YouTube, Netflix, 아프리카 tv, 트위치등국내외로비디오콘텐츠가다양화되고 그밖에도여러소셜미디어, 웹툰, 웹소설, 모바일게임등스마트기기를이용해다양한 콘텐츠를즐길수있는현시대에서꾸준히사랑받고있는오디오콘텐츠의매력은무엇일까? 오디오콘텐츠가꾸준히이용되는이유는시각을점유하는비디오콘텐츠대비높은집중도가요구되지않아운전, 집안일, 야외활동, 업무중에멀티태스킹이가능하다는점일것이다. 통신의발달로언제어디에서나안정적으로다양한동영상콘텐츠를즐길수있음에도이러한장점으로오디오콘텐츠는콘텐츠시장에서일정수준의지위를유지하고있는것으로사료된다. 일각에서는가지고다니는스마트기기와화려한동영상등의콘텐츠거리가늘어날수록피로감을느껴 디지털디톡스 차원에서아날로그적인오디오콘텐츠가꾸준히소비되는것이라는해석도있다. 그림1] 미국미디어플랫폼이용행태조사결과 ( 출처 : The Nielsen Total Audience Report (Q1 2018)) - 50 -
오디오콘텐츠의다양화 Apple 사의 ipod이등장하기전까지오디오콘텐츠는주파수를통한라디오청취와음원파일을다운로드해 MP3 플레이어에저장해듣는정도가전부였을것이다. 그러나통신의발달과스마트기기의등장등시대의변화에따라오디오콘텐츠의형태와소비경로가다양해지고있다. 2000년대에접어들며웹과앱을통한스트리밍라디오가서비스되고, 팟캐스트가등장했으며, 특히스마트기기의출시이후음악을더이상다운로드하지않고앱을다운받아스트리밍하는방식이대세가되었다. 그중에서도특히팟캐스트의성장이대표적인데 2004년등장해최근에는라디오만큼이나대중화되었다. 오디오콘텐츠의다양화 1 팟캐스트 (Podcast) 팟캐스트 (Podcast) 는 ipod와 Broadcast 의합성어로애플 (Apple) 사의 MP3 플레이어인아이팟 (ipod) 이 2004 년처음출시되면서등장하였다. 당시다른 MP3 플레이어들과는다르게아이팟의경우주파수라디오청취기능을제공하지않았는데그단점을보완한것이팟캐스트이다. 팟캐스트는 1인비디오콘텐츠제작자를일컫는유튜버와같이현재는개인창작오디오방송이라는의미까지통용하여사용되고있다. 팟캐스트의방송진행자는라디오방송을 MP3 파일로녹음해올리고, 청취자는인터넷에서개인오디오플레이어로내려받는방식으로운영된다. 그림 2] 애플의팟캐스트 ( 출처 : Apple 홈페이지 ) - 51 -
국내에서는 2011년딴지일보에서시작한정치시사분야 ' 나는꼼수다 ' 방송이팟캐스트다운로드세계 1위를기록하는등인기를끈것을계기로많은사람들에게팟캐스트가알려지게되었다. 그밖에도불미스러운일로인해 2018년 4월폐지되긴하였지만, TV 예능프로그램인 ' 김생민의영수증 ' 은 ' 송은이, 김숙의비밀보장 ' 팟캐스트의코너로인기를끌어 15분분량의지상파방송파일럿프로그램으로제작된후정규방송편성까지되며팟캐스트콘텐츠의파급력을보여주었다. 비디오콘텐츠제작과는달리오디오콘텐츠제작자는얼굴이노출되지않고, 청취자또한멀티태스킹이가능해콘텐츠제작및이용에부담이없다는장점이있다. 또한기존라디오와는다르게팟캐스트는주파수를통한연결이아니므로구독을통해서원하는오디오콘텐츠를원하는시간대에유연하게청취할수있으며, 다양한콘텐츠선택권 ( 코미디, 시사 정치, 도서, 영화, 경제, 어학, 교육 기술, 스포츠, 음악, 여행, 건강 의학, 문화 예술, 취미, 유아동, 정부 기관, 퀴어, 게임, 종교, 성인방송, 해외팟캐스트등 ) 이있으며, 국내뿐아니라해외의콘텐츠도구독할수있다는것이장점으로꼽힌다. 국내팟캐스트서비스플랫폼으로는 팟빵 이널리알려져있다. 국내 1위팟캐스트플랫폼으로 2018년월간실제사용자는약 80만명에달한다. 언론보도에따르면, 2012년 3월팟빵서비스오픈후 2017년말기준 11,300 여개의방송이서비스되고있으며매월 200 여개의방송이새롭게신설되고있다고한다. 그림3] 국내 최대 팟캐스트 플랫폼 팟빵 의오디오 콘텐츠순위 ( 출처 : 팟빵홈페이지 ) - 52 -
2017 년 8월부터는개인창작자가콘텐츠를유료로판매할수있는기능을론칭하며유료화비중을늘려나가고있는중이다. 2018년 5월기준유료방송청취용포인트인캐시의유료결제액만월 3억원을돌파하는등음성콘텐츠비즈니스성장이고무적이다. 팟빵내 10위권인기방송중에는광고매출을수천만원올리는채널도있다고한다. 팟캐스트청취가라디오만큼보편화되고있어팟캐스트의주요청취자층을타겟으로하는라디오의광고시장일부가점차팟캐스트로옮겨올것으로예상되며, 향후오디오콘텐츠시장확대에따른유료화서비스의매출성장이기대된다. 오디오콘텐츠의다양화 2 인터넷라디오팟캐스트가녹음된것을다운받는형식이라면, 인터넷라디오는기존라디오와같이웹이나앱을통해실시간으로스트리밍하는것이다. 지상파라디오국에서주파수방송라디오를스트리밍방식으로웹 / 앱 (SBS 고릴라, MBC 미니, KBS 콩등 ) 에서서비스하는것이초기형태였다. 최근에는개인이실시간라디오방송을하는플랫폼도생겨났다. 개인인터넷라디오방송은팟캐스트와는달리방송제작자와청취자간에실시간소통이가능하다는점이특징으로, 제작자만의콘텐츠가아닌참여자간의대화가콘텐츠가될수있고소규모인원이참여할경우친밀도가높다는매력이있다. 국내에서최근 라디오계의아프리카 TV 로 스푼라디오 가주목받고있다. 음성기반 실시간개인방송플랫폼으로아프리카 TV 의유료결제아이템인 별풍선 개념을도입하여 이용자가방송을듣다가 BJ 에게현금을보낼수있는 ( 후원하기기능 ) 방식의비즈니스모델이다. 그림4] 지상파라디오국의인터넷라디오스트리밍의예시 ( 출처 : 각사 ) 그림5] 아프리카tv 수익화방식을채택한인터넷라디오 스푼 ( 출처 : 구글플레이 ) - 53 -
플랫폼콘텐츠의구성은생방송라디오채널 ' 라디오 ', 녹음파일을올리는 ' 캐스트 ', 오디오전용드라마 ' 툰 ', 오디오수다방 ' 톡 ' 등 4개카테고리로구성되어있다. 언론보도에따르면스푼라디오는출시 3년만에하루방송업로드수 1만건, 다운로드수는 250만건을기록하였는데이는전년대비 10배이상의성장세라고한다. 이용자연령대는 18~25 세가전체의 80%, 10대중반과 25~30 세가 15% 를차지하고있어시사및정치콘텐츠가인기를끄는팟빵대비이용자의연령대가낮은편인데이는오디오콘텐츠이용에는특정연령대가없음을방증한다. 2018 년 2 분기 VC 의오디오콘텐츠업체투자증가 언론보도에따르면팟캐스트플랫폼으로대표되는팟빵은탄탄한가입자수및트래픽을기반으로국내 VC로부터 65억원을투자받았다고한다 (2018 년 4월 25일보도 ). 스푼라디오를운영하는기업인마이쿤또한틈새시장을공략한오디오콘텐츠플랫폼이호평을받으며 VC로부터 190억원투자유치에성공하였다 (2018년 7월 13일언론보도 ). 또한네이버는 2017년말 KTB네트워크와총 300억원규모의펀드를조성하고자사의오디오플랫폼 오디오클립 콘텐츠를확충하기위해 고전백독 : 논어 프로젝트와지식콘텐츠플랫폼윌라에투자하였다. 그렇다면최근벤처업계가주목하는오디오콘텐츠의가치와성장성은무엇일까? 먼저 또다른오디오콘텐츠인음원을서비스하는국내 1 위플랫폼 멜론 의기업매각사례와 매출을통해오디오콘텐츠의가치에대한접근을해보고자한다. 카카오의멜론인수로보는오디오콘텐츠의가치와확장성 2016 년 1월, 카카오는 SK텔레콤으로부터국내최대디지털음원플랫폼 멜론 을운영하는로엔엔터테인먼트 ( 현카카오M) 의지분 76.4% 를 1조 8,700억원에인수하였다. 당시국내 IT업계에서이루어진 M&A 규모중최고수준의거래가로카카오가무리한사업확장으로인해재무건전성이악화될것이라는우려가제기되는등고가인수가액에대한부정적인평가가더많았다. 2006 년구글의 YouTube 인수가가로엔엔터테인먼트인수가와비슷한수준인 16억 5,000만달러였음을감안할때 YouTube 와는달리서비스대상이국내이용자로한정되어있는멜론의인수금액은파격적이었다.( 구글도 YouTube 인수시고가인수가액논란이있었으나전세계최대동영상콘텐츠플랫폼으로성장한 YouTube 는 2018년 1,600억달러가치기업으로평가받고있다 ) - 54 -
구글의유튜브 M&A 가격 : 16.5 억달러 카카오의멜론지분 76.4% 인수가격 : 1.87 조원 그림6] 카카오의멜론지분인수가격은구글의유튜브 M&A 가에달함 ( 출처 : 각사, 한국벤처투자 ) 당시 SK텔레콤은증손회사지분을 100% 보유해야한다는공정거래법규제를피하기위해로엔엔터테인먼트의나머지지분을사들이는대신매각을선택해 1등음원플랫폼이매물로나오게되었다. 그러나 2년반이지난현재 SK텔레콤은 2018년 3월초고음질음원을서비스하는그루버스인수, 7월자회사아이리버의 SK텔레콤 /SM엔터테인먼트대상 700 억원규모유상증자등을통해다시금강력한자체음원서비스를갖추려하고있다. 언론보도에따르면, 단순음원제공플랫폼이아닌 AR, VR 등을활용하여보는음악 콘텐츠를개발하고인공지능, 5G, 블록체인등을인공지능스피커, 차량용인포테인먼트와 연계해서비스하는방식을추진중이라고한다. 이와더불어 2018년 1월에는 SM엔터테인먼트와 JYP, 빅히트엔터테인먼트와음악유통, 음원사이트사업제휴를맺고이들대형사들이보유한음원의 B2B 유통을 SK텔레콤의아이리버가담당하기로하였다. 대형기획사의음원유통을맡은점은매출측면에서는긍정적이지만, 단순가입자점유율측면에서접근할때멜론, 지니뮤직 -CJ E&M, 벅스 3개의업체가시장을확고히장악하고있어예전의 SK텔레콤이키워낸시장점유율을다시재현하기는어려울것이란전망이지배적이다. 반면, 카카오연간매출의 3 배에달하는인수가로멜론을사들인카카오의경우는상반된다. 2 년반이지난현재카카오의로엔엔터테인먼트인수는엔터테인먼트부문사업확장에 상당한시너지를창출한것으로평가받는다. - 55 -
8월기준카카오M 의시가총액은 2조 5천억원이다. 실적기여도도높은데카카오M 은 2016년 1월부터 2018년 6월까지영업이익 2,403억원, 당기순이익 1,769억원의실적을기록해카카오그룹내의캐시카우역할을하고있다. 2018 년반기누적영업이익으로비교하여도카카오M 은 522억원이며, 카카오는 380억원으로카카오M 의영업실적이더좋다. 카카오의 2018년 2분기발표실적의매출비중을살펴보면게임콘텐츠플랫폼 (2018년 2분기매출비중 19%) 을앞지르고뮤직콘텐츠플랫폼이꾸준히 22-25% 매출비중을유지하는것으로나타났다. 인공지능스피커, 차량용인포테인먼트시장이열리면서카카오내에서멜론의가치와확장성은더욱부각되고있다. 2018년 5월카카오는멜론과의시너지창출을위해카카오M 흡수합병을결정하였다. 사물인터넷플랫폼사업과 AI부문의경쟁력을강화할방침인것으로알려졌다. 예를들어, AI 엔진을만들때, 자회사간에도필요한데이터를자유롭게주고받지못하는한계가있어합병이후카카오가멜론의데이터를더효율적으로이용해 AI서비스의학습효과를높일수있을것으로기대하고있다. 카카오의인공지능플랫폼과의접목은향후인공지능스피커, 커넥티드카시장에서멜론의시장지배력을키워핵심경쟁력이될수있다. 이처럼 SK텔레콤의자체음원플랫폼추진이유는최근들어벤처업계가주목하는오디오콘텐츠의가치와궤를같이한다. 바로오디오콘텐츠의확장성이다. 최근들어인공지능스피커의전세계보급률이점차증가하면서인공지능스피커에서재생될수있는오디오콘텐츠가주목받고있다. 인공지능스피커를넘어차량용인포테인먼트분야를선점하기위해서는다양한오디오콘텐츠의확보가중요해콘텐츠제작사뿐아니라전체산업관련사업자인제조사, 통신사, 포털사등은자사오디오콘텐츠사업강화에나서고있다. 표2] 카카오그룹의콘텐츠플랫폼매출 Breakdown ( 출처 : 카카오그룹 ) ( 억원 ) 기타 뮤직 게임 3,500 2,800 607 538 455 477 2,100 214 331 387 216 244 1,263 1,305 1,069 1,221 1,291 1,400 1,103 1,171 905 955 179 700 34 703 783 785 932 803 787 939 891 1,056 1,116 0 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18-56 -
오디오콘텐츠적용의확대 - 인공지능스피커시장 2014 년미국의최대전자상거래업체인아마존은음성으로집안의조명등을제어하고음성으로날씨나날짜를물어보거나필요한생필품을아마존에서주문할수있는등의기능을하는인공지능비서 알렉사 (Alexa) 를탑재한인공지능스피커 에코 (Echo) 를출시하였다. 그이후구글에서구글어시스턴트를탑재한 구글홈 (Google Home) 을출시하였고, 애플에서도 시리 (Siri) 를탑재한 홈팟 (HomePod) 이출시되며인공지능스피커시장은저변을확대해나아가고있다. 삼성도 2016년미국의자동차전장 / 오디오전문업체인하만 (Harman) 을 9.4조원에인수하며스피커의하드웨어및전장부문경쟁력을확보하고 2018년중으로 갤럭시홈 (Galaxy Home) 인공지능스피커를출시할예정이다. 기업명 인공지능스피커명 음성비서 구글 Google Home, Google Home Mini Google Assistant 아마존 Echo Alexa 애플 HomePod Siri 표3] 글로벌기업들의인공지능스피커출시현황 ( 출처 : 각사, 한국벤처투자 ) 삼성 Galaxy Home Bixby 국내에서는 2016 년부터통신 3 사와포털사를중심으로스피커를출시하고있다. 초기제품은 음성인식율이떨어져효율적사용이어려워보급이더뎠으나, 최근들어보급률이증가 하고있다. 해외와는달리국내에서는통신사와포털사가인공지능스피커보급에적극적이다. 통신사는자사 IPTV 이용자가약정계약을맺을때인공지능스피커를포함해번들상품형태로제공하거나, 인공지능스피커기능이탑재된셋톱박스를출시하는전략으로보급에나서고있다. 포털사네이버와다음카카오에서는각사의인기캐릭터모양의스피커를각사의음원플랫폼정기이용권할인혜택과함께번들로제공하는방식으로시장확대에나서고있다. - 57 -
표4] 통신및포털사가출시한인공지능스피커의특징정리 ( 출처 : 각사, 한국벤처투자 ) 기업명 인공지능스피커 특징 SK텔레콤 Btv x 누구 IPTV 셋톱박스기능을하는인공지능스피커, Astell & Kern 스피커탑재 누구, 누구캔들 휴대가능한인공지능스피커, 뮤직메이트이용권할인혜택제공 KT 기가지니 IPTV 셋톱박스기능을하는인공지능스피커 기가지니버디 휴대가능한인공지능스피커, 지니뮤직이용권할인혜택, 하만카돈스피커탑재 LG유플러스 -네이버 클로바 LGU+ 의 ' 우리집AI' 홈IoT 기능을접목 네이버 클로바 네이버뮤직무제한음악듣기이용권구매시스피커할인판매 다음카카오 카카오미니 멜론이용권할인혜택 국내는통신사와포털사출시제품을중심으로 2018년보급률이크게증가할것으로예상된다. 글로벌시장조사업체 Canalys 가 2018 년 5월발표한자료에따르면올해말인공지능스피커는 2017년대비설치가 145%YoY 증가하여국가별시장점유율은미국이 64% 로가장높고, 중국 10%, 영국 8%, 독일 6% 순이며한국 3% 수준으로글로벌시장에서의미있는시장점유율을차지할것으로전망하였다. 지난해와비교하면중국은 3% 비중에서 3배이상급증한 10% 를차지하고, 한국은연말약 300만대규모로늘어나작년말약 80만대규모였던캐나다를밀어내고처음 5위에올라설전망이다. 글로벌시장에서제품별로는각각아마존 ' 에코 ' 가 50% 이상, 구글 ' 구글홈 ' 30%, 애플 ' 홈팟 ' 4% 의시장점유율을차지할것으로예상된다는분석을내놓았다. 표 4] 와같이인공지능스피커는일정관리, 정보검색, 배달주문, 실시간뉴스확인등 다양한기능을음성으로간편하게이용할수있다. 또한, 음성으로온라인쇼핑도가능하다. 그러나인공지능스피커시장선점의관건은오디오콘텐츠확보인것으로보인다. 미국의조사결과에따르면, 초기아마존알렉사의경우음성으로아마존에서온라인주문을할수있다는점이주요이용기능으로소개되었지만알렉사로아마존주문을하는고객은사용자의 2% 에불과하다고하며, 아마존알렉사의여러가지기능가운데가장많이이용하는기능은음악재생으로 82.9% 의비중을차지한다고한다. - 58 -
그림7] 전세계스마트스피커이용자수예측 ( 출처 : Canalys (2018.5)) 기능 상세 기능 상세 음악 자주듣는곡재생, 취향에맞는음악추천 라디오 라디오재생, 음성으로채널변경 택시 외출준비중음성으로택시호출 팟캐스트 팟캐스트청취 장소검색 마트 / 백화점의영업시간 / 휴무일을알려줌 알람 알람등록및기능 표5] 카카오의인공지능스피커 카카오미니 의기능 ( 출처 : Kakao i) 카카오톡음성으로카카오톡전송타이머타이머기능 주문하기음성으로배달음식주문날씨 / 시간 / 날짜음성으로바로확인가능 키즈아이이름이들어간동화를들을수있음뉴스오늘의뉴스 / 원하는뉴스를선택청취 교통버스시간및이동시간을알려줌주식 / 환율실시간주가 / 환율 / 증시정보확인 어학모르는단어를바로물어볼수있음운세띠, 별자리운세등확인 엔터테인먼트 TV, 영화정보, 스포츠경기일정등을 알려줌 로또 당첨번호확인등 스피커제어목소리를통한제어기능일정음성으로일정기록및관리 정보검색 간단한상식과실시간이슈를바로물 어볼수있음 - 59 -
이에인공지능스피커보급률이우상향추세로가면서음원플랫폼경쟁뿐아니라국내외에서인공지능스피커의활용도를높여줄오디오콘텐츠확보경쟁이심화되고있다. 아마존은 audible이라는기업을인수하여오디오북사업을하고있으며, 구글은플레이스토어내에서오디오북서비스를시작한다고발표하였다. 시장점유율을확보하기위해스피커제조사들이오디오콘텐츠사업강화에나섰으며, 오디오콘텐츠시장확대가예견되며다양한업체가오디오콘텐츠분야로사업확장에나서고있다. 언론보도에따르면국내에서는실시간영상방송콘텐츠플랫폼사업자로유명한아프리카 TV는자회사프릭엔을통해 팟프리카 라는서비스명으로오디오방송앱을출시하고 9월중으로본격오디오콘텐츠사업을시작할예정이라고하며, 팟캐스트플랫폼팟빵은오디오북오픈플랫폼을구축하였다. 해외에서도움직임이활발한데 Facebook 은 2016년 12월말경음성생중계를할수있는서비스 Audio Live 를도입하였으며, 영상콘텐츠사업자인 Netflix 는 2019년부터코미디라디오방송을시작하기위해위성라디오사업자시리우스 XM과업무협약을맺고오디오콘텐츠시장에뛰어들었다. 표6 ] 국내외인공지능스피커사업자들의오디오콘텐츠사업현황 ( 출처 : 각사, 한국벤처투자 ) 기업명 서비스명 상세 구글 구글팟캐스트 AI 비서구글어시스턴트와연동해사용자경험을학습하고, 선호팟캐스트를자동추천해줄수있음 플레이스토어내 인공지능스피커구글홈과구글홈미니에서서비스, 머신러닝기술을 오디오북서비스 접목해이용자가골라듣도록별도세부 목차를제공 애플팟캐스트애플워치서비스확대예정 아마존팟빵네이버 NHN 엔터테인먼트아프리카 TV audible 팟캐스트오디오클립, 브이라이브팟티팟프리카 오디오북, 작가나출판사가책을플랫폼에등록하면낭독자가오디오북샘플을만들어올리고출판사는좋은낭독자를골라계약하는방식오디오북오픈플랫폼구축, 대한출판문화협회가입계기로출판사들과협업으로오디오북다양화시도유료오디오북, 연예인낭독오디오북서비스, 그림, 사진등의이미지자료와텍스트를오디오와함께감상하는새로운듣기경험제공팟캐스트, 방송듣기및녹음 / 편집 / 방송하기와같은팟캐스트에필요한모든기능을앱에서원스톱제공 8월현재오디오방송창작자 AJ를모집중이며, 오디오방송앱을출시하고시장공략에나설예정 - 60 -
오디오콘텐츠시장의향후전망 삼성, 구글, 애플, 아마존등의글로벌기업들과국내통신사및포털사가일제히오디오콘텐츠를강화에나선이유는비단인공지능스피커시장의보급확대뿐은아니다. 인공지능스피커를출시하고있는업체들은스피커시장선점이후차량용인포테인먼트 (IVI : In Vehicle Infotainment, 운전과길안내등필요한정보를뜻하는인포메이션 (Information) 과오락거리를뜻하는엔터테인먼트 (Entertainment) 의합성어 ) 까지영향력을확대하기위해서자사오디오콘텐츠를강화하고있는것이다. 최근완성차업체, 반도체제조업체, 통신사, 포털사들이자동차산업에서가장주목하고있는테마는자율주행차관련키워드인 커넥티드카 (Connected Car) 이다. 커넥티드카란자동차와 IT기술을융합하여인터넷접속이가능한차로실시간내비게이션, 원격차량제어관리서비스가가능한자동차를뜻한다. 5세대통신을기반으로완전한자율주행이가능해지면이동수단에불과했던자동차는하나의생활공간의기능을하게될것이라고한다. 이에완성차제조업체, 전장업체, 통신사, 포털 / 플랫폼사등의다양한산업계가서로협력하여차량용인포테인먼트시스템구축에나서고있다. 미국의시장조사업체그랜드뷰리서치가 2017년조사한바에따르면차량용인포테인먼트시장은 2025년까지 376억달러규모로성장할것이라고한다. 자율주행이기는하나위험요소가완전히제어되지않는다면커넥티드카는음성인식으로제어될것이며, 차량용인포테인먼트에서가장중요한콘텐츠는멀티태스킹이가능한오디오콘텐츠가될것이다. 팟빵과같이국내팟캐스트 1위플랫폼이존재하기는하나아직까지는여러사업자들이참여해다양한포맷의오디오콘텐츠를만들어나가고있는국면인것으로사료된다. 음성인식기능이더발전하여인공지능스피커보급이증가하고, 완전자율주행이가능해져차량용인포테인먼트시장이확대되면서오디오콘텐츠의이용이크게늘어날것이다. 시장규모와함께오디오콘텐츠관련기업의가치는크게성장할것이며, 그중에서현재 1,600억원기업가치를평가받는글로벌동영상플랫폼 YouTube 만큼성장하는기업이등장할것으로기대해본다. KVIC MarketWatch - 61 -
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중소벤처기업투자유치방법안내 모태출자펀드투자를받고싶었지만투자유치관련정보가부족했던중소벤처기업들이 어떻게시작해야하는지, 어디로연락해야하는지, 무엇을유의해야하는지안내합니다. 이번호에서는 2017 년부터 2018 년 9 월말까지결성된모태출자펀드정보를담았습니다. - 63 -
모태출자펀드투자유치를위한체크포인트 출자펀드에는주요투자분야가존재한다투자상담을진행하기위해서는먼저투자유치를희망하는모태출자펀드를선택하여야합니다.( 펀드목록과운용사연락처는 Appendix I 참조 ) 펀드선택시특히 주요투자분야 를살펴보아야합니다. 모태출자펀드는주요투자분야가결정되어결성되는경우가대다수로, 기업의조건에맞는펀드를선택하여야합니다. 예로, 4차산업혁명 펀드의경우 4차산업혁명관련산업을영위하는중소벤처기업, 창업초기 펀드의경우창업 3년이내기업또는창업 7년이내이면서설립후연간매출액이 20억원을초과하지않은중소벤처기업에주로투자합니다.( 주요투자분야설명은 Appendix II 참조 ) 투자유치가능성을높이기위해서출자펀드와기업의케미스트리가맞아야한다이러한이유로기업이투자유치확률을높이기위해서는출자펀드의주요투자분야를잘파악하여기업의성격과주요투자분야가잘맞아떨어지는출자펀드벤처캐피탈에연락하여야합니다. 투자협의를시작하기도쉽지않다펀드의투자재원은한정되어있는반면, 수많은중소벤처기업이벤처캐피탈에연락하기때문에중소벤처기업이벤처캐피탈에연락한다고하여바로투자심사를하고투자가성사되는것은아닙니다. 그렇지만두드려라그러면열릴것이다그럼에도불구하고, 기업과벤처캐피탈간의협의가어느정도진행되어투자유치를위한절차가본격적으로진행될경우일반적인절차는 [ 그림1] 과같습니다. 다만, 벤처캐피탈별로투자심사절차가다양하며요구하는자료의종류도다를수있습니다. IR 전에는 IR 자료, 주주명부, 재무제표를, 예비및본투자심사전에는법인등기부등본, 사업자등록증사본, 중소 ( 벤처 ) 기업확인서, 감사보고서등을제출합니다. - 64 -
기업으로부터자료를제출받은벤처캐피탈은내부투자심사절차를거쳐투자여부를결정합니다. 내부기준에따라투자를하지않기로결정하기도하지만, 벤처캐피탈이검토기업에투자를결정하고기업과벤처캐피탈간투자조건도이견없이조율되면벤처캐피탈과기업은투자계약을체결하고기업은벤처캐피탈로부터투자금을받게됩니다. 투자심사절차 투자심사내용 그림 1] 투자심사절차 기업발굴 기업 IR 예비심사 Due Diligence 및조건협상 Compliance Check 본투자심사 투자계약조건확정 투자계약체결및투자금집행 투자건접수및검토 면밀검토 1 차스크리닝 투자전실사 투자관련법령위반등체크 2 차스크리닝 계약서검토 투자실행 - 65 -
Appendix I. 2017 년이후결성된모태출자펀드목록및연락처 아래목록은 2017 년이후한국모태펀드가출자하여결성된출자펀드목록입니다. 일반적으로 최근에결성된출자펀드가투자여력이많다고볼수있습니다. 모태출자펀드전체목록 열람은한국벤처투자웹사이트 (www.k-vic.co.kr) 를참고하시기바랍니다. 표1] 2017년이후결성된모태출자펀드 (2018년 9월말기준 ) 주요투자분야 4 차산업혁명 모태출자펀드명 모태출자펀드운용사 대표번호 2017KIF- 스마일게이트싱귤래리티투자조합 스마일게이트인베스트먼트 031-622-4770 BSK 7호 E-신산업투자조합 BSK인베스트먼트 02-538-0460 KIF-카카오우리은행기술금융투자펀드 카카오벤처스 02-6243-0301 KTBN 13호벤처투자조합 케이티비네트워크 031-628-6415 LSK 헬스케어 1호펀드 엘에스케이인베스트먼트 02-553-9631 스틱 4차산업혁명펀드 스틱인베스트먼트 02-3404-7800 신한-네오플럭스에너지신산업투자조합 네오플럭스 02-560-9700 에쓰비4 차산업혁명투자조합 에쓰비인베스트먼트 02-3445-5011 에이티넘성장투자조합 2018 에이티넘인베스트먼트 02-555-0781 인터베스트 4차산업혁명투자조합 인터베스트 02-551-7340 코오롱 2017 4차산업혁명투자조합 코오롱인베스트먼트 02-2052-2310 포스코 4차산업혁명펀드 포스코기술투자 02-3457-6300 NEW 콘텐츠 KB NEW 콘텐츠투자조합케이비인베스트먼트 02-545-5091 가상 증강현실 KAI-KVIC 가상증강현실투자조합코리아에셋투자증권 02-560-6387 케이큐브 NEO 펀드카카오벤처스 02-6243-0301 SETI 고급기술창업초기투자조합세마트랜스링크인베스트먼트 02-3484-7081 미래에셋하이테크프론티어투자조합미래에셋벤처투자 02-6205-2630 고급기술인력창업 인터밸류고급기술인력창업 1 호투자조합인터밸류파트너스 02-564-0489 제이엑스 1 호투자조합제이엑스파트너스 02-569-4661 케이런 3 호하이엑스퍼트투자조합케이런벤처스 02-553-9003 코메스 2017-1 스타트업그린투자조합코메스인베스트먼트 02-558-1996 포스코고급기술인력창업펀드포스코기술투자 02-3457-6300 관광산업육성 케이비 - 에스제이관광벤처조합 에스제이투자파트너스 KB 증권 02-512-0707 - 미래환경산업스마일게이트녹색성장 1 호펀드스마일게이트인베스트먼트 031-622-4770-66 -
주요투자분야 바이오산업육성 방송드라마 모태출자펀드명 모태출자펀드운용사 대표번호 프리미어글로벌이노베이션 1호투자조합 프리미어파트너스 02-554-0030 가이아방송콘텐츠투자조합1호 가이아벤처파트너스 02-6451-5656 에쓰비방송콘텐츠투자조합 에쓰비인베스트먼트 02-3445-5011 일신뉴코리안웨이브 2호투자조합 일신창업투자 02-767-6400 지온방송 드라마콘텐츠펀드 지온인베스트먼트 031-8023-7393 2016 KIF- 송현 M&A 세컨더리 ICT 투자조합 송현인베스트먼트 02-528-3900 표1] ( 계속 ) 2017년이후결성된모태출자펀드 (2018년 9월말기준 ) 세컨더리 IBKC- 케이앤세컨더리 1 호투자조합 IBK 캐피탈케이앤투자파트너스 - 02-567-0380 문화산업소액투자전문 소셜임팩트 레오 10호소액투자전문펀드 레오파트너스인베스트먼트 02-516-4171 유니온슈퍼아이피투자조합 유니온투자파트너스 02-594-8470 옐로우독같이하다투자조합 옐로우독 02-2289-1581 D3 임팩트벤처투자조합제1호 디쓰리쥬빌리파트너스 02-6239-0110 스몰 M&A 매칭린드먼아시아투자조합 12 호린드먼아시아인베스트먼트 070-7019-4001 스포츠산업육성 아시아문화중심도시육성 액셀러레이팅 보광25호스포츠융복합 s2투자조합 보광창업투자 02-558-2092 센트럴스포츠투자조합 센트럴투자파트너스 02-3446-6102 마그나아시아문화중심도시육성펀드 마그나인베스트먼트 02-554-2222 비에이피제1호첨단기술투자조합 비에이파트너스 02-567-0406 심본투자파트너스 1호투자조합 심본투자파트너스 02-3453-0333 여성 DTNI-소프트산업육성투자조합 디티앤인베스트먼트 02-6009-8600 2017 마그나인스타펀드 마그나인베스트먼트 02-554-2222 2017 메가RS투자조합 메가인베스트먼트 02-3453-2540 가이아재기지원투자조합1호 가이아벤처파트너스 02-6451-5656 다산에스비에이재기투자조합 동문파트너즈 02-2265-0566 재기지원 심본 2 호리스타트펀드심본투자파트너스 02-3453-0333 에스제이뉴챌린지펀드에스제이투자파트너스 02-512-0707 지온재기지원펀드지온인베스트먼트 031-8023-7393 케이앤 JUMP-UP 1 호투자조합케이앤투자파트너스 02-567-0380 케이클라비스 비하이리챌린지투자조합 케이클라비스인베스트먼트비하이인베스트먼트 02-2070-3840 02-539-7997-67 -
표1] ( 계속 ) 2017년이후결성된모태출자펀드 (2018년 9월말기준 ) 주요투자분야 재기지원 모태출자펀드명 모태출자펀드운용사 대표번호 티에스우리- 충남 11호턴어라운드투자조합 티에스인베스트먼트 02-6250-5700 패스파인더리본투자조합 패스파인더에이치 02-739-9041 BK 6호조선업구조개선투자조합 비케이인베스트먼트 051-744-8088 나우에이스파트너십펀드 나우아이비캐피탈에이스투자금융 02-565-6234 02-6911-1000 조선업구조개선 중저예산영화 캐피탈원조선업구조개선투자조합캐피탈원 02-595-7450 포스코 -KB 조선업투자조합 현대 - 수림챔피언십투자조합 KB 인베스트먼트포스코기술투자 현대기술투자수림창업투자 02-545-5091 02-3457-6300 02-728-8990 02-761-8600 ISU-S&M 콘텐츠투자조합 2 호이수창업투자 02-3482-2010 캐피탈원중저예산영화전문투자조합 2 호캐피탈원 02-595-7450 대전 4 차산업혁명투자조합대덕벤처파트너스 042-485-9684 울산 -LH 청년창업투자조합라이트하우스컴바인인베스트 02-578-0323 케이브릿지 2 호동남권일자리창출투자조합케이브릿지인베스트먼트 051-731-5222 지방기업 전남 - 보광청년창업투자조합보광창업투자 02-558-2092 연구개발특구일자리창출펀드 2 포스코기술투자케이런벤처스 02-3457-6300 02-553-9003 울산-현대신성장산업육성펀드 현대기술투자 02-728-8990 지식재산권 시너지밸류웨이브벤처펀드 시너지아이비투자 02-586-5982 컴퍼니케이-교원창업초기펀드 컴퍼니케이파트너스 02-568-8470 인터밸류2호혁신창업투자조합 인터밸류파트너스 02-564-0489 2018 하나 - 마그나스타트업펀드 하나금융투자마그나인베스트먼트 - 02-554-2222 창업초기 SGI 유니콘스타트업투자조합삼호그린인베스트먼트 02-3453-5500 케이브릿지 - 코나혁신스타트업투자조합 케이브릿지인베스트먼트코나인베스트먼트 051-731-5222 02-508-0610 뮤렉스퍼플1호투자조합 뮤렉스파트너스 02-585-1116 디에이밸류플러스 2018 의1호신기술투자조합 디에이밸류인베스트먼트 02-558-7550 데브-혁신모험초기투자조합 4호 데브시스터즈벤처스 02-551-7903 ( 디지털콘텐츠 ) 이에스 3호디지털콘텐츠창업초기투자조합 이에스인베스터 02-3474-8750 ( 융합콘텐츠 ) 인라이트 4호엔젤이아이펀드 인라이트벤처스 053-341-9222-68 -
주요투자 분야 모태출자펀드명 모태출자펀드운용사 대표번호 DSC드림X청년창업펀드 DSC인베스트먼트 02-3453-3190 HB 청년창업투자조합 에이치비인베스트먼트 02-3448-5622 KB 청년창업 3.0 투자조합 KB인베스트먼트 02-545-5091 L&S-SDC 청년창업투자조합 엘앤에스벤처캐피탈 02-501-1031 MGI바이오신성장투자조합 1호 엠지인베스트먼트 02-3453-2582 Translink 글로벌파트너쉽청년창업투자조합 세마트랜스링크인베스트먼트 02-3484-7081 대성글로벌위너청년창업투자조합 대성창업투자 02-559-2900 데브-넥시드청년창업투자조합 3호 데브시스터즈벤처스 02-551-7903 레오9호효성청년창업펀드 레오파트너스인베스트먼트 02-516-4171 미래에셋청년창업투자조합 2호 미래에셋벤처투자 02-6205-2630 미시간글로벌파이어니어투자조합 미시간벤처캐피탈 02-3445-1310 스톤브릿지영프론티어투자조합 스톤브릿지벤처스 02-6182-4700 표1] ( 계속 ) 2017년이후결성된모태출자펀드 (2018년 9월말기준 ) 청년창업 신한 - 수인베스트먼트청년창업투자조합 신한 - 코그니티브청년창업투자조합 수인베스트먼트캐피탈신한캐피탈 신한금융투자코그니티브인베스트먼트 070-4716-3017 02-773-3400-02-2016-7703 알바트로스넥스트제너레이션펀드 알바트로스인베스트먼트 070-4924-5090 유티씨스테이지컨텐츠펀드 유티씨인베스트먼트 02-783-3347 이에스4호청년창업투자조합 이에스인베스터 02-3474-8750 인라이트 1호청년창업펀드 인라이트벤처스 053-341-9222 제이엑스 2호투자조합 제이엑스파트너스 02-569-4661 케이넷 VALUE-UP 벤처투자조합 케이넷투자파트너스 02-3473-7117 현대청년펀드2호 현대기술투자 02-728-8990 CCVC-광주청년창업펀드 쿨리지코너인베스트먼트 02-2183-2740 더웰스인베스트먼트청년창업투자조합 더웰스인베스트먼트 02-552-1203 세종글로벌청년창업벤처펀드 2호 세종벤처파트너스 070-4667-0760 에버그린투자파트너스 2호펀드 에버그린투자파트너스 02-2055-2866 패스파인더청년창업투자조합 패스파인더에이치 02-739-9041 콘텐츠기업재기지원 ISU- 콘텐츠기업재기지원펀드이수창업투자 02-3482-2010-69 -
표1] ( 계속 ) 2017년이후결성된모태출자펀드 (2018년 9월말기준 ) 주요투자 분야 콘텐츠기업육성 특허기술사업화 모태출자펀드명모태출자펀드운용사대표번호 HUAYI-IDV 글로벌콘텐츠투자조합 화이인베스트먼트아이디벤처스 02-569-5440 02-556-9300 BSK 6 호특허기술투자조합 BSK 인베스트먼트 02-538-0460 해외진출유티씨특허기술사업화투자조합유티씨인베스트먼트 02-783-3347-70 -
Appendix II. 2017 년이후결성된모태출자펀드의 주요투자분야 요약 아래요약은대표적투자대상을기재해놓은것으로모태출자펀드별투자대상은조금씩 다를수있습니다. 주요투자분야 투자대상 4 차산업혁명 4 차산업혁명관련산업을영위하는중소 벤처기업 NEW 콘텐츠 NEW 콘텐츠및콘텐츠와접목할수있는기술을개발하는중소 벤처기업및프로젝트 표2] 2017년이후결성된모태출자펀드주요투자분야요약 (2018년 9월말기준 ) 가상 증강현실 고급기술인력창업 관광산업육성 미래환경산업 바이오산업육성 방송드라마 세컨더리 문화산업소액투자전문 소셜임팩트 스몰 M&A 매칭 스포츠산업육성 아시아문화중심도시육성 액셀러레이팅 여성 재기지원 조선업구조개선 가상 증강현실관련기업및프로젝트 창업초기기업인중소 벤처기업중고급기술인력창업기업 관광진흥법상관광산업, 관광산업특수분류상연관산업에해당하는기업및프로젝트 환경기술및환경산업지원법제 2 조에따른환경산업영위기업또는환경기술및환경산업지원법제 2 조에따른환경시설의개발 설계 시공 개선및운영관리에관한사업을수행하는특수목적법인 바이오관련산업을영위하는중소 벤처기업 방송드라마관련기업및프로젝트 중소기업의기발행주식, 무담보신주인수권부사채, 무담보전환사채를인수하거나투자포트폴리오매입 원천 IP, 문화콘텐츠초기기업등문화산업전반소액투자 수익성과공공성을동시에추구하는소셜벤처 유망기술을보유한벤처기업, 창업기업또는해외기업에대한선도중소기업및벤처기업의인수, 합병등을촉진하기위해인수하는선도중소기업및벤처기업의투자와관련매칭투자 스포츠산업진흥법상스포츠산업, 스포츠산업특수분류상연관산업에해당하는기업및프로젝트 아시아문화중심도시소재기업및프로젝트 창업초기기업인중소기업 여성이최대주주인기업또는여성이당해회사의대표권이있는임원으로투자시점 6 개월전부터계속하여등기되어있는기업또는전체임직언중여성비율이 35% 이상인기업 폐업사업주또는폐업기업의대표이사또는주요주주였던자가재창업 ( 타인명의의재창업포함 ) 한기업에대표이사또는주요주주또는 CTO 로재직중인중소기업 조선업관련업종의구조조정대상기업 - 71 -
표2] ( 계속 ) 2017년이후결성된모태출자펀드주요투자분야요약 (2018년 9월말기준 ) 주요투자분야 중저예산영화 투자대상 순제작비 50 억원이하의한국영화또는순제작비 10 억원미만의한국영화로서, 영진위독립 예술영화인정, 국제영화제출품등영화적완성도와작품성이기대되는작품 지방기업 서울특별시, 인천광역시및경기도이외의지역에본점또는주된사무소를두고있는중소 벤처기업 지식재산권 & 특허기술사업화 특허기술을사업화하는기업, IP 서비스기업또는 IP 프로젝트에투자하되, 투자전발명진흥법상의 발명의평가기관 에서등록특허에대한 IP 가치평가를받아야함 창업초기청년창업콘텐츠기업재기지원콘텐츠기업육성해외진출 창업지원법상창업자중업력 3 년이내의중소 벤처기업또는창업지원법상창업자로서설립후연간매출액이 20 억원을초과하지아니한중소 벤처기업 ( 디지털콘텐츠 ) 창업초기디지털콘텐츠기업및초기디지털콘텐츠프로젝트 ( 융합콘텐츠 ) 첨단디지털콘텐츠기술 (VR AR, 홀로그램등 ) 과주력산업 ( 제조, 의료, 국방, 교육 ) 과의융합을통해새로운부가가치를창출하는창업초기기업 창업지원법상창업자중대표이사가만 39 세이하인경우또는만 39 세이하임직원비중이 50% 이상인경우 폐업사업주또는폐업기업의대표이사또는주요주주였던자가재창업 ( 타인명의의재창업포함 ) 한기업에대표이사또는주요주주또는총괄로재직중인중소기업, 사드피해인정기업, 융자연체중인기업 콘텐츠기업지분 해외진출을준비중이거나, 진출한국내중소기업, 또는국내기업이해외에설립하는현지합작법인 - 72 -
Venture Opinion VC 펀드성과에대한항설 (Rumors) 과사실 (Facts) 한국모태펀드출자펀드를중심으로 한국벤처투자정보사업팀곽기현연구위원 벤처오피니언 은벤처생태계전반에걸친주제들을선정후심도있는조사및분석을통해도출된인사이트를매월제공합니다. 본문의견해와주장은필자개인의것이며, 한국벤처투자 ( 주 ) 의공식적인견해가아님을밝힙니다. Summary 국내 VC 펀드의성과는시장 (KOSPI) 성과를약간웃돌며, 고위험 - 고수익을추종하며모험자본의역할을수행 VC 펀드의성과는정보비대칭성과불확실성문제를다루는데유리한 투자및운용행태에의해서개선되며, 성과가좋은펀드일수록개선의폭이큰편 VC 의역량은단순양적경험보다는좋은성과를거둔경험에의해개발 되는경향이있음 - 73 -
1. VC 펀드성과에대한항설 (Rumors) 전세계적으로경제발전과일자리창출의핵심동력으로서벤처기업의중요성이부각됨에따라, 전도유망한벤처기업을선별하여자금을공급하는벤처캐피털 (Venture Capital; VC) 에대한관심역시증가하고있다. 우리나라역시이러한전세계적인흐름에맞춰, 매년 VC 시장에공급되는자본의양과투자금액이많이증가하고있다. VC는벤처기업에자금을공급하는주체나, 자기자본으로공급하기보다는펀드 ( 조합 ) 를결성하여외부의투자자 (Limited Partner; LP) 들로부터투자재원을공급받고있다. 그런데 LP들에게있어 VC는다양한자산클래스중하나로서, VC 산업이성장하기위해서는 LP들에게 VC 투자가여타다른투자기회보다더매력적인것으로보여야할필요가있다. 그러므로모든투자기회에대한의사결정의기준이투자기회가창출하는수익이라는것을고려할때, 국내 VC 산업이한단계더진화하기위해서는국내 VC 펀드의투자수익률에대한심도있는분석이필요하다. VC 투자의대상이되는벤처기업들은대개업력이짧고기술집약적인특성을가지며아직이렇다할수익원이없어, 투자의사결정에있어고도의정보비대칭성과불확실성이수반된다는특징을가진다. 그럼에도불구하고 LP들이 VC 펀드에자금을공급하는이유는, VC 투자는높은수익을가져다줄것이라는믿음이존재하기때문이다. 일반적으로투자의수익은위험과연관이크며, 고위험을가진투자기회일수록그에합당한높은기대수익을필요로한다. 그러므로 LP들은 VC 투자가전통적인투자기회 ( 주식, 채권등 ) 보다높은수익을가져다줄것을기대한다. 그러나실무에서 VC 투자의척도로주로활용되는내부수익률 (Internal Rate of Return; IRR) 또는투자승수 (Investment Multiples) 등은절대적수익률의척도로서, VC 투자가다른투자기회보다더높은수익을창출할수있는지를판단할수없다는단점을가진다 (Harris, Jenkinson & Kaplan, 2014). 또한, VC 투자가좋은성과를창출하는것과는별개로, 이성과가어디에서기인하는가에대한서로다른관점이존재한다. 일부에선 VC 투자가가지는정보비대칭성과불확실성때문에, VC 펀드의성과가이를운용하는운용주체의능력에의해서결정되는것이아니라단순히운 (luck) 에의해크게좌우될수있음을지적하고있다. - 74 -
Kerr, Nanda & Rhodes-Kropf (2014) 의연구에따르면, 업계에서실력이있다고여겨지는 VC들도사전적으로전도유망한벤처기업을발굴하는것이거의불가능하다는사실을보여주고다음과같이보여주고있다. 일반적으로 VC들은투자를집행하기에앞서투자대상이될다수의벤처기업을사전적으로평가하고그결과에따라서투자를수행하는관행을가진다. 그러나이사전적평가결과와실제투자결과사이에어떠한상관관계를찾아보기어렵다는것이 Kerr et al. (2014) 의연구에서판명되었다. 그럼에도불구하고 VC 펀드의성과가단순히운이아닌, 체계적요인들에의해서설명될수있음이많은연구를통해밝혀지고있다. Reiner (2013) 의연구는, VC 펀드의성과를미치는요인들을미시적요인인 VC 관련요인, 포트폴리오기업관련요인, 투자계약관련요인과거시적요인인시장관련요인으로구분할수있음을제안하고있다. 미시적요인들은단일거래의특성에직접연관이있는것들을지칭하며, 거시적요인들은거래기간에걸쳐전반적인투자환경에영향을미치는요인들을말한다. VC 관련요인들은 VC는단순히자본만을공급하는것이아니라, 포트폴리오기업의성장에필요한보완적자원 ( 기술및경영지식제공, 인력관리지원, 마케팅채널지원, 네트워크구축, 명성효과등 ) 의지원을통해이들의가치를증대시킬수있는역할을수행한다는점에서중요하다. 따라서기업들의성장을지원할수있는역량을갖춘 VC들이그렇지않은 VC보다더나은성과를창출할수있음을예상할수있다. 포트폴리오기업관련요인의경우, 포트폴리오의본질적인성장잠재력과관련된요인들은연구자가직접관측하기어렵고또한 VC의투자심사과정에서이미걸러지므로, 이들의일반적특성인성장단계, 산업, 그리고지리적위치등이주로분석되고있다. 투자계약관련요인들은주로 VC 투자에내재한위험을줄이기위한목적과연관되어있으며, 주로투자권리조항, 단계적투자여부, 투자도구 ( 보통주, 우선주 ) 등의영향이분석되고있다. 마지막으로거시적요인들은 VC와포트폴리오기업과직접연관이없는시장관련요인들로서, 회수시점에서의자본시장의상황과같은요인들과 VC 투자와관련된제도및규제요인들이분석되고있다. - 75 -
또한, VC 업계에있어널리퍼져있는믿음중하나는이른바 Brand VC들의투자성과가그렇지않은 VC들에비해훨씬뛰어나다는것이다. 이는앞서 VC 펀드의성과가체계적인요인에의해서영향을받는다면, VC는펀드의성과에영향을미칠수있는역량을경험의축적을통해서개발가능하다는것을암시한다, 만약그렇지않을경우, Brand VC들의투자성과가좋게보이는것은단순히일회성이거나, 이들이명성덕에다수의펀드를운용하면서자연스럽게성공을거둔펀드가늘어나보이는착시현상일수있다. 이렇게많은사람이그렇다고믿고있으나과학적근거가없는믿음을항설 (Rumors) 이라고한다. 본연구에서는이처럼 VC 펀드의성과와연관된신화들에대하여과학적접근법을통해참 / 거짓을입증해보고자한다. 먼저언급된논의를바탕으로입증하고자하는 VC 펀드의성과에대한신화를다음과같이정리하고그에따른연구질문들을다음과같이도출하였다. 표 1] VC 펀드의성과에 대한항설 순서내용출처 1 VC 투자는높은수익률을창출한다. Mulcachy (2012) 2 VC 투자의성과는역량보다는운에의해좌우된다. Kerr et al. (2014) 3 Brand VC 들의투자성과가더좋다. Mulcachy (2013) 표 2] 연구질문 순서연구질문분석방법 1 VC 투자의성과는시장의성과에비해우월하다. PME 분석 2 3 VC 펀드의운용행태나전략과같은특성들이투자성과에통계적으로유의미한영향을미친다. VC가가진축적된역량은이들이운용하는펀드의투자성과에통계적으로유의미한영향을미친다. 분위회귀분석 분위회귀분석 본연구의결과물은다음과같은기여를할수있을것이라기대된다. 일반적으로 VC와비교하면유한책임조합원 (Limited Partner; LP) 의관점에서 VC 시장을고도화하고자하는연구가부족하다. 특히성공적인벤처생태계구축을위해 VC의자금줄역할을담당하는 LP의선별적인펀드출자가중요한데도, LP의출자사업에도움을줄수있는연구가부족하다. 따라서본연구는 VC가운용하는펀드의투자성과가어떤요인들에의해결정되는가를파악하여, 이를통해 LP들이지속적인출자를가능케하여궁극적으로창업벤처기업의육성및성장을통해일자리창출과경제발전에기여하고자한다. - 76 -
2. VC 펀드성과에대한사실 (Facts) 본연구는한국모태펀드 ( 이하모태펀드 ) 가출자한출자펀드들의투자및회수자료를토대로펀드들의성과지표를도출하고, 성과에영향을미칠수있는펀드및 VC 수준에서의변수들을구축하였다. 분석대상이될출자펀드들은모태펀드가출자하고, 2005 년에서 2014 년까지결성된펀드들로제한하였는데, 이는 2014 년이후결성된펀드들의경우아직계획된투자가다이루어지지않았을가능성이크기때문이다. 또한, 자료수집과정에서성과결정요인이되는변수들을구축할수없는경우, 분석에서해당출자펀드를제외하였다. 이와같은필터링과정을통해서성과분석의대상이되는출자펀드의수는총 298개이며, 이중청산이완료된펀드의숫자는 121개, 운용중인펀드는 121개, 그리고청산중인펀드의숫자는 56개로나타났다. 청산이완료되어배분이끝난출자펀드와는달리운용중이거나청산중인펀드의경우아직회수가완료되지않은투자업체의기업가치를어떠한기준으로산정하느냐에따라서해당펀드의전체적인투자성과가달라진다는문제점을가지고있다. 그러나출자펀드들을관리하는한국벤처투자 ( 주 ) 가 VC들이보고하는포트폴리오기업의가치산정이적절한지를반기별로평가하고있으므로, 국내의경우이문제가최소화될수있다. 또한, 청산이완료된출자펀드들만을대상으로하면표본의숫자가줄어들어유의미한결과를도출하기어렵고, 이들의결성연도가대부분 2010년이전이므로빠르게변화하는 VC 시장을고려할때최근의투자성과를반영하기어렵다. 이런이유들로인하여본연구에서는운용중이거나청산중인출자펀드들역시분석에포함하기로한다. 구분 빈도 ( 개수 ) 비율 (%) 청산완료 121 40.60 운용중 121 40.60 청산중 56 18.79 총합 298 100.00 표 3] 분석대상출자펀드의 상태구분 - 77 -
2.1 VC 펀드의수익률분석 [Rumor 1] VC 투자의성과는시장의성과에비해우월하다. 수익률은 VC 펀드에대한투자자, 즉, LP들이 VC를평가하기위한척도로가장쉽고널리쓰이고있다. 일반적으로 VC 투자는높은위험을수반하므로, LP들은 VC 투자에대하여높은기대수익률을예상하고실제로이를요구한다. 그러나대개 IRR로평가되는펀드의수익률은절대적지표로서, VC 펀드가고위험을감수할만한괜찮은투자성과를창출하고있는가에대해서평가하기어렵다. 그러므로본연구에서는 VC 펀드의알파 ( 벤치마크대비초과수익률 ) 를추정하기위하여펀드에투입된자금이벤치마크대상인공개시장 ( 예 : KOSPI or KOSDAQ) 에투자되었을경우얻어질가상의수익을추정하여펀드의수익률을계산하는공개시장등가 (Public Market Equivalent; PME) 방법을활용하고자한다. 서로다른연구자및관련기관들에의해서개발된다양한 PME 방법중본연구는 Kaplan and Schoar (2005) 에서제시된 KS-PME 법을적용하기로한다. 여타 PME 방법들이연간초과수익률을계산하는것에집중하는반면, KS-PME 는평가시점에서투자자가벤치마크대신 VC 펀드에투자함으로써얻은수익의배수를측정한다. 따라서이지표는비율로계산이되며, 만약 KS-PME 값이 1 일때 VC 펀드는참조대상이되는벤치마크와같은수익을얻은것을나타내며, 1 이상이면벤치마크대비더나은수익을 1 미만이면저조한수익을나타낸다. 본연구에서는벤치마크로서 KOSPI 지수를활용하였으므로, 만약 KS-PME 값이 1.1일경우, 이는해당펀드를통한벤처투자가동일시점에서의유가증권시장의시장포트폴리오에투자한것에비해 10% 의수익을더창출한것으로간주할수있다. 사실상 KS-PME 는 VC 시장에서널리활용되는투자승수의일종인 TVPI(Total Value to Paid-In Capital) 의계산에있어 VC 펀드포트폴리오의현금흐름의미래가치를활용한것으로다음과같이나타낼수있다. å FV ( D) + NAVVC KS - PME = å FV ( C) FV: 미래가치, NAV: 잔여자산가치평가액, D: 분배현금흐름, C: 납입현금흐름 ( 미래가치계산에있어벤치마크 (KOSPI 지수 ) 활용 ) - 78 -
분석결과, 표본출자펀드들의 KS-PME 평균값은 1.04로기준값인 1 보다는높은것으로나타났다. 그러나중앙값의경우 0.95로서, 절반이상의출자펀드들이 KOSPI 시장보다낮은성과를보이는것으로나타났다. 이런결과는다수의출자펀드가시장대비낮은성과를보이나소수의출자펀드가큰성공을거둬, 전반적으로시장대비나은성과를창출한것으로해석할수있다. 따라서국내 VC 펀드들은고위험 -고수익의투자를통해모험자본으로서의역할을수행하고있는것으로볼수있다. 결성연도별로 KS-PME 값을분석할경우모태펀드결성초기평균 KS-PME 값은 1 미만으로 KOSPI 시장대비저조한성과를보였으나, 시간이지나면서 KS-PME 평균값이지속적인상승추세를보인다. 결성연도 출자펀드수 평균 중앙값 표준편차 최소 최대 2005 13 0.73 0.65 0.34 0.20 1.29 2006 16 0.77 0.85 0.36 0.20 1.42 2007 25 0.97 0.93 0.45 0.09 1.94 2008 24 1.11 0.82 0.81 0.36 3.15 2009 50 0.95 0.84 0.58 0.25 2.90 2010 29 0.98 0.98 0.48 0.03 2.13 2011 34 1.08 1.08 0.66 0.18 3.65 2012 17 1.23 1.17 0.62 0.21 2.84 2013 39 1.26 1.19 0.53 0.45 2.71 2014 51 1.09 0.92 0.52 0.10 2.97 총합 298 1.04 0.95 0.57 0.03 3.65 성과결정요인이되는변수들을구축할수없는펀드는분석에서제외하여실제결성펀드수와차이존재 표 4] 출자펀드결성연도별 KS-PME 통계 그림 1 ] 출자펀드결성연도별 KS-PME 평균및중앙값의변화 - 79 -
결론적으로, 국내 VC 펀드의투자성과는평균적으로시장을약간웃도는정도로나타났다. 이는高위험을수반하는 VC 투자가高수익을가져다줄것이라는믿음을사실로입증하기에는약한증거이다. 그러나분석시작시점인 2005년은국내 VC 시장이붕괴된이후재도약을위한출발점이었다는점과, KS-PME 평균값이초기대비증가하는추세를보인다는것을감안할때국내 VC 투자성과가더나아질것을기대할수있다. 따라서앞서제시한첫번째풍문인 VC 투자는높은수익률을창출한다. 는참인사실로판명된것으로볼수있다. - 80 -
2.2 분위회귀분석방법론을통한 VC 펀드성과결정요인분석 일반적으로성과지표에대한결정요인을분석하는연구들은종속변수와설명변수간의인과관계를분석하기위하여단순선형회귀모형을주로활용하고있다. 그러나 VC 펀드의성과분포가가지는특징들은단순선형회귀모형을통한분석이잘못된결과를도출할가능성을암시한다. 앞서도출한 KS-PME 값을살펴보면평균보다중앙값이더작은것을확인할수있다. 이는 KS-PME 의분포가아래 [ 그림2] 와같이정규분포를따르기보다는, 양의왜도 (Skewness) 를가진형태의분포를따름을암시한다. 변수의정규성을검정하는 Jarque-Bera 검정결과역시, 1% 의유의수준에서변수가정규분포를따른다는귀무가설을기각한다. 그림 2] KS-PME Kernel 밀도추정 그러므로 KS-PME 와같이비대칭적인분포를갖는변수를종속변수로하는회귀모형에단순선형회귀모형을적용할경우, 특이치 (outlier) 로인해추정치의효율성이떨어져통계적으로유의한결과를얻기어렵다. 이런경우분위회귀분석 (Quantile regression) 을활용하여추정치의통계적유의성의증가와더불어다음과같은이점을추가로얻을수있다. 분위라는개념은우리가실상에서많이사용하고있는백분위수와거의같은용어로서, 자료들을크기순서대로정렬하였을때몇번째에해당하는가를의미한다. 예를들어, 소득상위 0.1 분위수 ( 백분위수 10) 값이 1억원이다 라는것은, 국민을소득순으로정렬하였을때, 100 명중 10등에해당하는사람의소득수준이 1억원이라는것을의미한다. - 81 -