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은빈 박
5 years ago
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1 저작자표시 - 비영리 - 변경금지 2.0 대한민국 이용자는아래의조건을따르는경우에한하여자유롭게 이저작물을복제, 배포, 전송, 전시, 공연및방송할수있습니다. 다음과같은조건을따라야합니다 : 저작자표시. 귀하는원저작자를표시하여야합니다. 비영리. 귀하는이저작물을영리목적으로이용할수없습니다. 변경금지. 귀하는이저작물을개작, 변형또는가공할수없습니다. 귀하는, 이저작물의재이용이나배포의경우, 이저작물에적용된이용허락조건을명확하게나타내어야합니다. 저작권자로부터별도의허가를받으면이러한조건들은적용되지않습니다. 저작권법에따른이용자의권리는위의내용에의하여영향을받지않습니다. 이것은이용허락규약 (Legal Code) 을이해하기쉽게요약한것입니다. Disclaimer

2 공기업정책학석사학위논문 국민연금기금의사회책임투자 타당성에관한연구 년 월 서울대학교행정대학원 공기업정책학과 최은수

4 국문초록 - i -

5 - ii -

6 목 차 제 1 장서론 1 제 1 절연구의목적과필요성 1 제 2 절연구의대상과범위 5 제 2 장이론적기초와선행연구검토 7 제 1 절이론적기초 7 1. 사회책임투자의배경과개념 7 2. 국민연금기금의성격 9 3. 국민연금기금의투자현황과투자원칙 12 제 2 절선행연구검토 사회책임투자의타당성에관한연구 사회책임투자의성과에관한실증분석연구 펀드성과평가측정에관한연구 19 제 3 장연구의설계 23 제 1 절연구문제 23 제 2 절연구의가설 사회책임투자수익률과시장수익률의비교 사회책임투자펀드와일반주식형펀드의투자성과비교 26 제 3 절연구방법 27 제 4 절연구표본 29 - iii -

7 제 4 장실증분석결과와함의 31 제 1 절시장수익률과의비교분석결과 사회책임투자지수와 KOSPI와의독립표본 t검정결과 사회책임투자펀드와 KOSPI 지수와의독립표본 t검정결과 34 제 2 절일반주식형펀드와의투자성과비교분석결과 투자성과에대한독립표본 t검정결과 투자성과에대한회귀분석결과 37 제 3 절가설의검정결과 43 제 4 절국민연금기금의사회책임투자펀드운용특성과실증분석결과의함의 46 제 5 장결론및연구의한계 56 제 1 절결론 연구결과의요약 정책적함의 60 제 2 절연구의한계와향후연구과제 연구의한계 향후연구과제의제시 64 참고문헌 65 Abstract 69 - iv -

8 표목차 [ 표 1] 국민연금기금의자산규모 12 [ 표 2] 국민연금기금의사회책임투자펀드운용규모 13 [ 표 3] 국민연금기금의사회책임투자펀드운용내역 30 [ 표 4] 일반주식형펀드표본추출과정 30 [ 표 5] KRX SRI 지수와 KOSPI 수익률의평균비교결과 31 [ 표 6] 지수간평균수익률상관관계분석 33 [ 표 7] KOSPI와사회책임투자펀드수익률의평균비교결과 34 [ 표 8] 사회책임투자펀드와일반주식형펀드의검정변수간평균비교 36 [ 표 9] 두집단의기간별샤프지수에대한회귀분석결과 38 [ 표 10] 두집단의기간별트레이너지수에대한회귀분석결과 41 [ 표 11] 국민연금기금의사회책임투자보유펀드상위 50종목 49 [ 표 12] 2013년도 KRX 지수구성종목의지수비중과시가총액순위 52 - v -

9 그림목차 [ 그림 1] 초과수익모형 20 [ 그림 2] Sharpe 모형 21 [ 그림 3] Treynor 모형 22 [ 그림 4] 회귀모형 28 - vi -

10 - 1 -

11 - 2 -

12 - 3 -

13 - 4 -

14 - 5 -

15 - 6 -

16 - 7 -

17 - 8 -

18 - 9 -

19 - 10 -

20 - 11 -

21 [ 표 1] 국민연금기금의자산규모 ( 월말기준, 단위 : 억원 )

22 [ 표 2] 국민연금기금의사회책임투자펀드운용규모 ( 단위 : 조원 )

23 - 14 -

24 - 15 -

25 - 16 -

26 - 17 -

27 - 18 -

28 - 19 -

29 [ 그림 1] 초과수익모형

30 [ 그림 2] Sharpe 모형 σ

31 [ 그림 3] Treynor 모형 β β

32 - 23 -

33 - 24 -

34 가설 1 : 사회책임투자의수익률은시장수익률보다낮지않을것이다. 1-1 : KRX SRI 지수의수익률은 KOSPI 수익률보다낮지않을것이다. 1-2 : 사회책임투자펀드의수익률은 KOSPI 수익률보다낮지않을것이다

35 가설 2 : 사회책임투자펀드의투자성과는일반주식형펀드의투자성과보다낮지않을것이다. 2-1 : 사회책임투자펀드의샤프지수가일반주식형펀드의샤프지수보다낮지않을것이다. 2-2 : 사회책임투자펀드의트레이너지수가일반주식형펀드의트레이너지수보다낮지않을것이다

36 - 27 -

37 [ 그림 4] 회귀모형 펀드유형 투자성과 독립변수 더미변수 통제변수 펀드설정액펀드연령정보비율 종속변수 샤프지수 트레이너지수 α β β β β ε

38 - 29 -

39 [ 표 3] 국민연금기금의사회책임투자펀드운용내역 7) ( 월말기준, 단위 : 십억원 ) [ 표 4] 일반주식형펀드표본추출과정 8) ( 월말기준 )

40 Levene [ 표 5] KRX SRI 지수와 KOSPI 수익률의평균비교결과 집단통계량

41 독립표본검정

42 [ 표 6] 지수간평균수익률상관관계분석

43 Levene. [ 표 7] KOSPI 와사회책임투자펀드의수익률평균비교결과 집단통계량

44 독립표본검정

45 [ 표 8] 사회책임투자펀드와일반주식형펀드의검정변수간평균비교

46 - 37 -

47 [ 표 9] 두집단의기간별샤프지수에대한회귀분석결과

48 회귀분석결과계수 ( 종속변수 = 샤프지수 ) R

49 - 40 -

50 [ 표 10] 두집단의기간별트레이너지수에대한회귀분석결과

51 회귀분석결과계수 ( 종속변수 = 트레이너지수 ) R

52 - 43 -

53 - 44 -

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55 - 46 -

56 - 47 -

57 - 48 -

58 [ 표 11] 국민연금기금의사회책임투자보유펀드상위 50 종목 ( 단위 : 억원 )

59 - 50 -

60 - 51 -

61 [ 표 12] 2013 년도 KRX 지수구성종목의지수비중과시가총액순위

62 - 53 -

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74 참고문헌 < 단행본 >

75 < 논문 >

76 < 신문 잡지기타 >

77 - 68 -

78 Abstract A Study on the Validity of Socially Responsible Investment in National Pension Fund EUNSOO CHOI Department of Public Enterprise Policy The Graduate School of Public Administration Seoul National University

79 - 70 -

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