금속노동자를위한 경영분석과경제지표해설

금속노동자를위한 경영분석과경제지표해설

발간사 금속노조현장교재가지금까지총 4권이출간되었다. 이중철학, 역사, 경제는교육위원과간부용이었고조합원용교재로만화교재가 1권출간되었다. 이번에나오는경영분석과경제지표해설교재도간부용이다. 철학, 경제등의기초교재외에노동조합간부와교육위원들에게필요한교재가무엇인가를논의하다가경영분석과경제지표관련교재가필요하다는데의견을모았다. 또한경영분석과경제지표해설교재가조사통계업무와관련된간부만을위한것이아니라노동조합일을하는모든간부와교육일선에있는교육위원들에게도움이되는교재여야한다고의견을모았다. 경영 ( 회계 ) 분석자료를읽어내고경제지표를해석하는일은최근노동조합활동에서주요한업무의하나가되어버렸다. 이는최근요동치는경제상황을반영한것이기도하지만노동조합의대응력을높이려는노력의결과이기도하다. 어렵지않고쉽게이해할수있는경영분석교재를만들고자했다. 그래서 3

용어설명은물론되도록많은사례를제공하고자했다. 현장에서실질적으로활용되고노동조합의대응력을높일수있는교재가되길기대해본다. 끝으로정말어려운작업을기꺼이맡아주신노동자기업경영연구소박하순소장님과노동자운동연구소 ( 준 ) 박준도, 한지원연구위원께진심으로감사드린다. 2009 년 9 월전국금속노동조합 4

머리말 2008년세계경제위기가시작되며여러언론에서는경쟁적으로경제관련뉴스들을내보내기시작했습니다. 언론들은 경제성장률이추락을했다, 기업들의영업이익이급감했다, 고용률이하락하고있다 등등각종수치들을내보이며경제상황을보도하였습니다. 그리고정부와자본은이러한수치들을동원하여노동자들도고용과임금을희생하여위기를극복하자며해고와임금삭감분위기를조성해왔습니다. 그렇다면과연노동자들이지금이어려운순간희생을한다면경제가나아지고, 이후희생을보상을받게될까요? 물론아닙니다. 우리는이미 1998년외환위기당시뼈아픈경험을통해노동자의희생이자본가들의호주머니만을채울뿐이라는사실을경험했습니다. 본 금속노동자를위한경영분석과경제지표해설 은정부와자본이주로이야기하는여러경영, 경제, 노동지표들이가지는한계와의미를제대로이해하는데도움이되고자준비된것입니다. 자본주의가만들어낸여러통계들은한편에서자본가들의치부를숨기기위한이념들을포함하고있지만, 또한편에서는자본주의가끝내숨길수없는모순을보여주기도합니다. 따라서이러한통계지표들이가지는의미를제대로이해한다면, 좀더명확하게자본 5

의기만을폭로하고, 노동자스스로의권리를주장하는데조금이나마도움이 될수있는수단을얻게될것입니다. 이책자의 1부는기업의경영현황을파악하기위한경영분석방법을설명합니다. 대차대조표, 손익계산서, 현금흐름표, 이익잉여금처분계산서등을보는방법과성장성, 안전성, 수익성등주요재무제표지표들을분석하는방법을설명합니다. 여러예시들을통해독자가직접경영분석을해볼수있도록구성되어있습니다. 특히일반시중의회계안내서와달리본책자에서는실제금속노조에서문제가되었던사업장들의경영현황을분석해보면서노동자들이경영분석을어떻게투쟁의도구로활용할수있는예시들을제시합니다. 2부에서는주요경제기관들이경제위기상황에서인용하는경제지표들을설명합니다. 1,2,3장에서는최근이야기되고있는경제회복론의한계를노동자의입장에서실재분석해보며여러경제지표들을어떻게이해하고해석해야하는지살펴봅니다. 경제성장률, 환율, 금리, 주가, 국제수지등의주요경제지표들에대한설명과더불어자산거품, 은행위기, 파생금융상품등최근언론에서자주이야기되고있는내용들이노동자와어떠한관계에있는지도살펴봅니다. 그리고 4장과 5장에서는금속노동자가직접피부로느낄수있는 6

연관된고용과임금지표에대해자세하게알아봅니다. 정부가발표하는실업률, 비정규직노동자비율등이어떻게작성되는지부터그한계에이르기까지실제최근통계를가지고분석해보고, 노동생산성과임금관련통계를통해노동자가어떻게착취당하고있는지도살펴봅니다. 아무쪼록이책자가금속노동자들의투쟁에도움이되기를기대하며, 미 흡한점은앞으로계속보완해나갈수있도록독자여러분의관심과아낌없는 조언을부탁드립니다. 2009 년 9 월 박하순 노동조합기업경영연구소소장 박준도 사회진보연대부설노동자운동연구소 ( 준 ) 연구위원 한지원 사회진보연대부설노동자운동연구소 ( 준 ) 연구위원 7

1 부 경영분석방법과실습 I. 경영분석의기초 II. 경영분석실습 III. 경영분석의특이사례 < 부록 1> 계정과목분류와설명 < 부록 2> 비율설명 1. 경영분석의의의와한계 14 2. 재무제표의입수와가공 18 3. 재무제표의이해 20 4. 거시경제및산업분석의필요성 32 1. 회사개황 36 2. 손익계산서분석 41 3. 제조원가명세서분석 50 4. 대차대조표분석 55 5. 이익잉여금처분계산서분석 62 6. 현금흐름표분석 64 7. 비율분석 66 1. 경제위기와부도 70 2. 실적을속인사례들 72 3. 투자부진 73 4. 대비되는초국적자본과개도국자본 76 5. 계열사와의거래왜곡 86 6. 양호한경영상태에서의정리해고 88 7. 현안사업장들 94 1. 대차대조표계정과목 100 2. 손익계산서계정과목 112 3. 제조원가명세서계정과목 121 1. 성장성에관한지표 126 2. 손익의관계비율 122 3. 자산부채자본의관계비율 134 4. 자산부채자본의회전률 137 5. 생산성에관한지표 139 6. 부가가치의구성 142 8

부 알기쉬운경제 노동지표 2 경제지표로세계경제위기이해하기 I. 세계경제회복논쟁경제성장률의뒤편에있는진실 Ⅱ. 계속되는은행위기! 두번째금융위기시나리오 Ⅲ. 세계화의끝, 세계화폐달러의위기 1. 경제성장률 148 2. 최근경제회복의키워드 : 정부지출과자산거품 154 3. 정부와자본의손실 159 4. 통화 173 5. 금리와주가 177 6. 신용확장과부동산거품 181 7. 자본주의의막장, 파생금융상품 185 8. 은폐된자산부실, 끊나지않는은행위기 192 9. 환율 201 10. 국제수지 207 < 경제위기돋보기 > 제조업과금융 : 지엠 (GM) 을통해본금융화의시작과끝 1. 금융화와 GM의흥망성쇠 217 2. 다시시작된투기 222 Ⅳ. 고용위기의확산, 삶의불안전성 Ⅴ. 바닥을향한경쟁, 임금격차와저임금 11. 실업률, 고용률, 경제활동참가율 235 12. 경제위기시대고용지표 241 13. 비정규직과고용의불안정화 244 14. 실업의다양한형태와불완전취업 247 15. 노동시간 253 16. 임금 257 17. 임금구성과임금신축성 261 18. 바닥을향한경쟁과임금격차 266 19. 노동생산성과실질임금 272 9

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실습경과실습경영분석방법과 방법영분석

#1 2 천원에서 300 억회사로 1946 년자본금 2 천원으로시작한모회사는 1998 년자본금 300 억의회사로성장하였다. 자본주의사회의상식으로보자면이기업가는동물적인경영능력을발휘하여맨땅에서황금성을지어낸영웅이라할만할것이다. 하지만노동자의관점에서보면이러한자본증식은 42 년간에걸쳐노동자가생산한잉여가치를자본가가자신의자본으로축적한결과일뿐이다. 노동자임금인상에인색했던이회사는무상증자를통해 46 억원에이르는자본금을주주들에게무상으로나누어주기까지하였다. 대차대조표의자산과자본부채항목을살펴보면이회사에서어떠한일이벌어졌는지알아볼수있다. #2 이익은자본가에게, 손해는노동자에게모악기회사는수년간흑자를내고도단 1 년간의적자를이유로정리해고를감행하였다. 2003 년부터 2005 년까지 20 억가까운당기순이익을냈지만, 2006 년 8 억원의순손실을기록하였다. 이회사는부채도얼마없으며, 향후매출전망도밝은편이었다. 자본가의생각은간단하다. 이익은자신의것이며, 조금이라도손실은노동자가책임져야한다는것이다. 노사공생을이야기하지만대부분의기업들은언제나이렇게모든손실을노동자들에게떠넘길생각을하고있다. 한해의영업성적을나타내는손익계산서와이익과손해의누적으로발생하는자본과부채의현황을보면자본가가어떠한일을벌이고있는지좀더자세하게살펴볼수있다. #3 먹튀 들의축제상하이자동차는쌍용차를헐값에인수한이후기술만빼먹고는경제위기가닥치자가차없이회사를버렸다. 쌍용차의자산은투자부진속에몇년간에걸친기계설비의감가상각으로크게줄어들어있는상태이다. 초국적생활용품업체 P&G 는한국의업체를인수한이후해외에서생산하는자사브랜드상품은육성하고국내에서생산해온인수업체의브랜드에는투자를소홀히하고있다. GM 은 40 여개국가에공장과판매망을두고다양한초민족적영업경험을가지고있다. 이회사의계열사인 GM 대우자동차는상식적으로납득하기힘든규모의선물환손실로부도직전까지내몰렸다. 초국적기업에게인수당한한국기업들의경영상태는모기업의경영현황과비교하여검토해보아야한다. 1부에서는경영분석에대해서주로실습과사례분석을통해서알아본다. 실습과사례분석에들어가기전에경영분석에관한기초를알아보기로하자. 경영분석에대한기초의일부를구성하는계정과목설명과각종경영분석비율설명은참고자료로제1부맨뒤쪽에실어놓는다.

I 경영분석의기초 경영분석은특정기업의경영에관한여러측면을분석하여최근몇년간의경영실태와향후전망을파악하는작업이다. 넓은의미로는재무분석, 사업분석, 조직및인사부문분석, 산업분석, 경제전체분석등을포괄하는데좁은의미로는재무분석에국한한다. 여기서는좁은의미의경영분석, 즉재무분석을주로알아보기로한다.

1. 경영분석의의의와한계 기본적으로는노동자자신이일하고있는기업의 ( 재무적 ) 상태를알아야할필요가있다. 노동자는시키면시키는대로일만하고주면주는대로받아가는존재일수는없다. 그래서는자본의지배를벗어날수없다. 노동자는이세계모든사안들에대해알아야할필요가있는것이다. 자신이속한회사의경영상태를정확히아는것은기본중의기본이다. 둘째, 이를통해왕왕있는자본측의거짓과왜곡을분간해낼수있게된다. 때로자본가-경영자는재무자료자체를조작하기도하고, 외부에공개하고있는자료를마치비밀인것처럼취급하고노동조합에게거짓말을하기도한다. 후자의경우그리흔한경우는아니지만상당한흑자를냈으면서도적자라고거짓말을한인천 C 악기의사례처럼간혹존재한다. 공개된자료자체를읽어낼수만있으면이런거짓말에속지는않을것이다. 문제는자료자체를조작하는경우인데이것을정확히분간해내는것은쉽지않은작업이다. 자본가-경영자도전문가들을동원하여일반인이보기에그럴듯하게조작을하기때문이다. 그렇다하더라도잘살펴분석을하다보면커다란왜곡이나조작은밝혀내기도한다. 셋째, 경영분석을통해국민경제내대자본과중소자본의실상을구체적으로알수있고, 국내에진출한초민족적 ( 금융투기 ) 자본의행태 ( 고이윤-고배당, 인수합병및철수 ) 와국내대자본의해외생산확대등의실상을알수있게된다. 특히후자와관련해서는자본의이윤율하락으로인해경제위기가발생하면서신자유주의 ( 금융 ) 세계화가심화와그것의붕괴가반복되고있는바, 초민족적자본의적나라한기생성 ( 寄生性 ) 과부후성 ( 腐朽性 ) 을살필수있다. 넷째, 경영분석에대한이해도가높아지면노동조합이처해있는환경으로 14 경영분석방법과실습

서국민경제전체를보다잘이해할수있게된다. 자영업을포함한기업의활동을전부합하면대체로국민경제가되고, 기업의재무제표작성원리와국민경제상태를보여주는국민계정이나국부통계의작성원리가크게다르지않다. 그런점에서경영분석은국민경제를이해하는데커다란도움이된다. 그러면경영분석의한계는무엇인가? 우선자료의한계를들수있다. 노동조합이입수할수있는자료가제한되어있기도하고, 노동조합이입수한자료는기업주가작성한자료여서앞에서이야기한왜곡과조작의가능성이있다. 둘째, 역사적원가주의와보수주의회계원칙이문제다. 역사적원가주의란원가를회계처리, 회계보고의기준으로하는원칙을말한다. 여기서원가란보통취득원가또는역사적원가를가리키는데이원칙에의하면모든자산의취득은취득당시의가격으로계상하고일단계상된금액은그후해당자산이판매, 처분될때까지회계장부에원가로계상된다. 원가주의는원가가객관적으로결정된다는점, 원가의결정이확실하고용이하다는점, 검증가능하다는점에서지지를받고있으나현재가치를반영하지못한다는점에서문제점이있다. 보수주의회계원칙이란동일한거래에대하여여러가지회계처리방법이있을때이익을가장비관적으로보고하는방법을택하여회계처리하는것을의미한다. 이때보수주의가의미하는것은단순한자산과이익의과소계상이아니라확실하지않은경우에한해서자산과이익을과대계상할가능성이가장적은방법으로회계처리하는것을의미한다. 보수주의에따른기업회계기준의예를들면재고자산이시가가하락했을때저가법으로재고자산평가손실은인식하지만, 재고자산의시가가상승했다고해서보유이익을인식하지는않는다. 또무형자산의조기상각을인정하고, 공사손실이예상될때예상손실을조기에인식하는것등을들수있다. 쉽게설명하면미실현손실은미리 Ⅰ. 경영분석의기초 15

인식하고미실현이익은인식하지않는것이다. 보수주의원칙은과거의채권자중심의회계에서비롯된회계처리관습이다. 이런원칙들은널리인정되고있지만노동조합의입장에서보면회사의상태를실제보다좋지않게보여준다는문제가있다. 그래서노동조합의요구투쟁을제약하는요소가된다. 셋째, 경영분석자체의한계가있다. 기업주는새로운경영전략, 새로운인사제도, 합리화, 외주화등의구조조정시도로끊임없이노동에대한선제적도발을감행한다. 또한국가적인차원에서도이러한공격은진행된다. 예를들면정리해고요건의완화, 근로자파견법의개악등이그것이다. 어찌보면이렇게매일매일생산현장내외에서벌어지는노동과자본 ( 및국가 ) 의대립의결과가재무제표에기록이된다. 그런데경영분석에서는이러한작업장내외의노동과정에서의자본과국가의노동착취증대시도와, 계급간다양한대립과갈등이나투쟁을잊어버리기쉽다. 경영분석은계급대립의과정은생략된채결과만을분석하는것이며, 그런점에서경영분석을가지고하는투쟁은어디까지나사후적이다. 그리고분배를중심에두는투쟁이어서착취자체의폐지라는문제의식을잊어버리기쉽다. 넷째, 노동조합이경영분석의결과에지나치게위축되는경향도문제다. 경영분석의결과, 회사의경영실적이좋지않은것으로나타날경우노동조합이투쟁도하기전에위축되는경향이있다. 회사의나쁜경영실적이노동자와는아무관련이없음에도. 다섯째, 현장내의문제에대해스스로의투쟁에의한해결보다는지나치게경영분석에만의지하고자하는경향도있다. 이는어용노조가지배하는회사에서특히그렇다. 경영분석은단지회사경영에대한정보를알수있는하나의수단일뿐그이상도그이하도아니다. 경영분석의결과회사의경영상태가양호하다고해서그것이현장에서벌어지는노동자들의다양한문제를직접적으로풀어주지는못하며, 현장에서노동자에게닥치는다양한문제를풀 16 경영분석방법과실습

수있는가장확실한방법은노동자의단결된힘과투쟁에의해서다. 현장의문제를주체적인투쟁에의해서풀려고하기보다경영분석에과도하게기대하려는자세는지양되어야한다. 여섯째, 경영분석이노동자의의식을개별기업의식안에가두어버리는경향도있다. 경영분석이노동자에게해악을줄수있는가장큰위험성가운데하나가해당기업의경영실적에매몰되면서노동자가자신의생각을자본가와동일시할수있다는점이다. 특히경영실적이좋지않거나, 타회사와비교하게될때노동자의의식은사라지고해당기업의자본가입장에서사고하는경우가많다. 이럴경우경영분석은오히려노동자의연대와계급의식을고취하기는커녕노동자의식을개별기업의식안으로가두어버리는역할을하게된다. 이렇게경영분석에는그의의가명백히있음에도불구하고그한계나우려지점이있는바그활용에서주의를해야할것이다. Ⅰ. 경영분석의기초 17

2. 재무제표의입수와가공 경영분석을하기위해서는일단재무제표를입수해야하고초벌가공을해야한다. 일단자료입수와관련해서언급을하자면재무제표를비롯하여제반경영자료를일단회사에요구하여입수하는것이좋은방법이다. 이경우일반에게공개되지않은보다상세한자료를요구할수도있을것이다. 그러나이것이여의치않다면일정규모이상의재무제표는공개가되고있기때문에이것을이용할수도있다. 금융감독원에서자료를구하고초벌가공하는법을알아보기로하자. 첫째, 금융감독원 (http://www.fss.or.kr/kr/main.html) 사이트를들어간다. 둘째, 맨오른쪽세로줄부속사이트메뉴중 DART전자공시시스템 (http:// dart.fss.or.kr/) 을들어간다. 셋째, 회사명란에회사이름을쳐넣고, 기간란의연도를고쳐, 보고자하는재무제표들을얻는다. 재무제표는감사보고서에있는데, 회사채나주식이상장되어거래되는기업의경우사업보고서등에서도구할수있다. 사업보고서의경우분기별자료도구할수있다. 감사보고서에는사업보고서에는없는주석사항이있고, 사업보고서에는재무제표이외에도회사와관련한여러정보들이있다. 사업보고서와유사한것으로는유가증권을발행할때작성되는투자설명서가있다. 넷째, 4년정도의재무제표를엑셀파일에복사해옮긴다. 대차대조표는대차대조표대로, 손익계산서는손익계산서대로따로옮긴다. 물론장기간의분석을위해서커다란계정들만따로복사를할수있을것이다. 이경우상장기업이라면사업보고서상의요약재무제표를이용하면편리하다. 다섯째, 원단위를백만단위, 혹은천단위로바꿔준다. 18 경영분석방법과실습

여섯째, 손익계산서는매출액을 100으로하여각항목들의비중을구한다. 대차대조표는자산총계를 100으로하여각항목들의비중을구한다. 이때엑셀의워크시트를따로열어서커다란계정만남기고다른계정은전부지울수도있고, 숨기기기능을이용할수도있다. 또한전년대비증가율을구할수도있을것이다. 마지막으로, 아래아한글프로그램프로그램으로옮길때는 입력-OLE개체-Microsoft Exel 워크시트 메뉴를이용한다. 아래아한글프로그램에옮겨서적절한조정을하여보기좋은표를만들어낸다. 그림도엑셀에서그려서아래아한글프로그램로옮길수있다. 물론이때도보기좋게편집을할수있다. Ⅰ. 경영분석의기초 19

3. 재무제표의이해 우선재무제표는무엇이고어떤것들이있는지간단히알아보자. 재무제표란경영분석의기초자료로서이해관계자 ( 주주, 은행, 국세청등 ) 에게기업의재무상태와일정기간의경영성과를집약적으로보여주기위해만들어진자료다. 재무제표는 < 그림 1-1> 처럼여러표와자료로이루어져있다. < 그림 1-1> 재무제표의구성 대차대조표결산일현재까지의조달된자금과자금사용내역을정리한표 손익계산서한회계년도 (1년) 동안영업활동을한결과로서비용과수익을정리한표 제조원가명세서부속명세서의일종으로서재무제표에는포함되지않지만생산활동에들어간비용을보여주는표로서노동조합경영분석에는필수적임 이익잉여금처분계산서 ( 또는결손금처리계산서 ) 상법으로정해진이익준비금을제외한잉여금을정관이나이사회의결의에따라처분하기위해작성하는표 현금흐름표한회계연도사이의현금의조달과사용과정을보여주는표 주석사항 자본변동표자본의변동을나타내는표 (1) 대차대조표대차대조표의구조는 < 그림Ⅰ-2> 와같다. 실제대차대조표에서는부채와자본이자산뒤에정렬되어있다. 대차대조표는일정시점에있어서기업의재무상태를나타내는재무보고서로서대차대조표의차변 ( 왼쪽 ) 에기록되는자산항목은기업이소유한자산의종류를나타내며대변 ( 오른쪽 ) 에기록되는부채및자본항목은자본의조달구조를나타낸다. 또한대차대조표는기업의유동성과재무적신축성에관한정보를제공한다. 자산은쉽게현금화할수있는 20 경영분석방법과실습

자산부터, 부채도빨리갚아야할순서대로작성되어있다. 대차대조표를간단히읽어보자 ( 계정과목에대한설명은 < 부록1> 을참조하라 ). 우선, 가장기본적인것은 자산 = 부채 + 자본 이라는점이다. 회사가보유하고운용하는자산은타인으로부터차입한자금과주주의자금 ( 자본 ) 이원천이된다는것이다 ( 사실자본주의사회에서자본이주주의것으로인정이되지만자본이전부주주의출자로이루어진것은아니다. 이는뒤에서알아보기로하겠다 ). < 그림 1-2> 대차대조표 주식회사, 2008.12.31 말현재 Ⅰ. 자산 1. 유동자산 (1) 당좌자산 : 현금현금성자산, 단기투자자산, 매출채권, 미수금, 기타당좌자산등 (2) 재고자산 : 상품, 제품, 반제품, 재공품, 원재료, 저장품등 2. 비유동자산 (1) 투자자산 : 장기성예금, 투자유가증권, 관계회사주식, 사채등 (2) 유형자산 : 토지, 건물, 구축물, 기계장치, 공구와기구, 건설가계정등 ( 감가상각충당금 ) (3) 무형자산 : 영업권, 특허권, 상표권, 창업비등 (4) 기타비유동자산 : 자산총계 Ⅱ. 부채 1. 유동부채 : 당좌차월, 외상매입금, 지급어음, 단기차입금, 미지급금, 선수금등 2. 비유동부채 : 사채, 장기차입금, 장기성지급어음, 퇴직급여충당금등 Ⅲ. 자본 1. 자본금 2. 자본잉여금 (1) 자본준비금 : 주식발행초과금, 합병차익등 (2) 재평가적립금 (3) 기타자본잉여금 3. 자본조정 4. 기타포괄손익누계액 5. 이익잉여금 (1) 법정적립금 (2) 임의적립금 (3) 미처분이익잉여금부채와자산총계 둘째, 자산은유동자산과비유동자산으로이루어져있다. 유동자산은빨리 현금화할수있는자산이고비유동자산은그렇지않은자산이다. 유동자산은 다시당좌자산과재고자산으로이루어져있다. 그리고재고자산에는상품, 제 Ⅰ. 경영분석의기초 21

품, 재공품, 원재료등이있는데, 이중제품가액은손익계산서의기말제품재고액과, 재공품가액은제조원가명세서의기말재공품재고액과같다.( 이런수치비교를통해재무제표가제대로작성되었는지등기초적인점검을할수있다.) 비유동자산은몇년전만해도고정자산으로불렸는데투자자산, 유형자산, 무형자산, 기타비유동자산이있다. 이중유형자산은노동자의노동력과결합하는생산수단이라하겠다. 유형자산중토지와건설가계정을제외하곤감가상각충당금이설정되어있는데이는매년의감가상각비가누적된것이다. 매년의감가상각비는제조원가명세서와손익계산서상의감가상각비를더한것이다. 참고로매년의감가상각비는현금흐름표상에 현금의유출이없는비용등의가산 항목속에나타난다. 셋째, 부채는유동부채와비유동부채로이루어져있다. 유동부채는빨리 ( 통상 1년이내에 ) 갚아야하는부채이고비유동부채는그렇지않은부채이다. 유동부채중 유동성 이붙은계정과목은애초에는유동부채가아니었다가시간이경과하면서유동부채로바뀐부채를말한다. 넷째, 자본에는자본금, 자본잉여금, 자본조정, 기타포괄손익누계액, 이익잉여금이있다. 다른계정들은뒤에 부록 1: 각제무제표계정과목분류및설명 을참고하되자본금은 발행이완료된주식의액면가액총액 이라는것을확인해두자. 즉공개된기업에서액면가 5,000원인어떤기업에서 1주당 20,000원으로 10,000주를유상증자하면 5천만원만자본금으로계상이된다. 그리고나머지 1억 5천만원은주식발행초과금 ( 자본잉여금 ) 으로계상이된다. 마지막으로, 대차대조표를읽을때는총자산을 100으로놓고그구성을보되굵직한것부터, 변화가심한것부터읽는다. 연도별추세를살피고, 계정과목중주석사항이있는것은주석사항을살펴보아야한다. 22 경영분석방법과실습

(2) 손익계산서 < 그림 1-3> 손익계산서 2008 년 1 월 1 일부터 ~ 2008 년 12 월 31 까지단위 : 백만원 ) 과목 제 ( 당 ) 기 금 액 1. 매출액 1) 수출제품매출액 2) 내수제품매출액 2. 매출원가 1) 기초제품재고액 2) 당기제품제조원가 3) 기말제품재고액 3. 매출총이익 4. 판매비및일반관리비 1) 급여 (1) 임원급여 (2) 급료와임금 (3) 제수당 2) 퇴직급여 3) 복리후생비 4) 접대비 5) 감가상각비 6) 무형자산상각비 7) 대손상각비 8)... 5. 영업이익 6. 영업외수익 1) 이자수익 2) 유가증권처분이익 3) 유가증권평가이익 4) 외환차익 5) 외화환산이익 6) 투자자산처분이익 7) 유형자산처분이익 8)... 7. 영업외비용 1) 이자비용 2) 유가증권처분손실 3) 유가증권평가손실 4) 외환차손 5) 외화환산손실 6) 투자자산처분손실 7) 유형자산처분손실 8)... 8. 법인세차감전순이익 9. 법인세비용 10. 당기순이익 xxxx (1,500) xxxx (1,000) xx ( 700) xxx (2,000) xx ( 800) xx ( 20) xx ( 20) xx ( 20) xx ( 20) xx ( 20) xx ( 20) xx ( 20) xx ( 20) xx ( 20) xx ( 20) xx ( 30) xx ( 30) xx ( 30) xx ( 30) xx ( 30) xx ( 30) xx ( 30) xx ( 30) xx ( 40) xx ( 40) xx ( 40) xx ( 40) xx ( 40) xx ( 40) xx ( 40) xx ( 40) xx ( 50) xxxx (2,500) xxxx (1,900) xxx ( 600) xxx ( 400) xxx ( 200) xxx ( 240) xxx ( 320) xxx ( 120) xx ( 70) Ⅰ. 경영분석의기초 23

손익계산서는 < 그림 1-3> 과같다. 손익계산서는기업의경영성과를명확히보고하기위하여일정기간동안에발생한모든수익과이에대응되는비용을나타내는동태적재무보고서이다. 손익계산서는회계정보이용자로하여금기업의수익성을판단하는데유용한정보를제공해준다. 한편대차대조표가일정시점에서의자산, 부채, 자본의크기가기록이되는반면, 손익계산서는일정한기간동안의실적이기록이된다.( 따라서대차대조표는스톡-stock 계정이고, 손익계산서는유량-flow계정이다.) 손익계산서를읽어보자. 우선노동자가만들어낸제품은팔릴경우매출액으로잡힌다. 매출액에서매출원가를빼면매출총이익이되고, 매출총이익에서판매비와관리비를빼면영업이익이된다. 영업이익에서영업외수익을더하고영업외비용을빼면법인세비용차감전순이익이되고여기에서법인세비용을빼면당기순이익이산출된다. 둘째, 매출원가는제품매출원가와상품매출원가가더해져서산출된다. 제품매출원가는기초제품재고액에당기제품제조원가를더하고기말제품재고액을빼면제품매출원가가산출이된다. 상품매출원가도동일하게구할수있다. 여기서매출원가의일부인당기제품제조원가는제조원가명세서에동일가액이나타나고기말제품재고액또한앞서이야기한대로대차대조표상의재고자산에동일가액이나타난다. 물론기초제품재고액은전기말제품재고액과동일액수이다. 셋째, 당기제품제조원가가생산현장에서발생한비용을기록한것이라면판매비와관리비상의비용은사무관리파트와영업파트에서발생한비용을기록한것이다. 그래서퇴직급여, 감가상각비, 복리후생비등의항목은제조원가명세서에도있지만판매비와관리비에도있다. 판매비와관리비상의퇴직급여는실제지급된퇴직금이아니라새롭게비용으로차감된퇴직급여액수다. 이는제조원가명세서상의퇴직급여도마찬가지다. 현재의직원들이일시에퇴 24 경영분석방법과실습

직할경우필요로되는퇴직급여총액을구해여기에서전년도까지충당한퇴직급여충당금을빼면새롭게비용처리할수있는퇴직급여를계산할수있다. 넷째, 부가가치의구성항목인금융비용을계산하려면영업외비용의이자비용에서영업외수익의이자수익을빼면된다. 다섯째, 중단사업이있을경우 2007 년부터중단사업손익과계속사업손익이구분되며중단사업에서발생한매출은손익계산서에서빼서주석으로처리된다. 예전의경상손익은계속사업이익으로바뀌었고, 특별손익계정은영업외수익에포함되어기록된다는것을기억할필요가있다. 마지막으로, 손익계산서를읽을때는매출액을 100으로놓고그구성을보되, 매출총이익, 영업이익, 당기순이익순으로보아야한다. (3) 제조원가명세서제조원가명세서는재무제표의부속명세서의하나로서제품제조에소비된원가의계산명세를나타내며당기제품제조원가는당기에발생한재료비, 노무비, 경비등의당기총제조비용에서기초재공품원가를더하고기말재공품원가와타계정대체액을차감하여계상하게된다 (< 그림 1-4> 참조 ). 제조원가명세서는 2003년까지는공표되다가현재는공표의무가없는명세서이다. 따라서제조원가명세서는회사에요구해야만얻을수있다. 사업보고서를작성하는기업의경우금융감독원의사업보고서에서 2003 년까지의제조원가명세서는구할수있지만, 그이후제조원가명세서는역시회사에요구해야한다. 제조원가명세서를간단히읽어보자. 우선제조원가는크게재료비, 노무비, 경비로이루어져있다. 둘째, 재료비는기초재료재고액에당기재료매입액을더하고기말재료재고액을빼산출한다. 기말재료재고액은대차대조표상의재고자산에원재료 Ⅰ. 경영분석의기초 25

가액과같다. 그리고기초재료재고액은전기말재료재고액과동일하다. < 그림 1-4> 제조원가명세서 과목 1. 재료비기초재료재고액당기재료매입액기말재료재고액 2. 노무비급료와임금제수당상여금퇴직급여 3. 경비전력비감가상각비복리후생비외주가공비 4. 당기총제조비용 5. 기초재공품재고액 6. 합계 7. 기말재공품재고액 8. 당기총제조원가 2008년 1월 1일부터 ~ 2008년 12월 31까지 ( 단위 : 백만원 ) 제 ( 당 ) 기금액 ( 400) (1,000) ( 200) (1,200) ( 150) ( 30) ( 70) ( 50) ( 300) ( 100) ( 200) ( 100) ( 200) ( 800) (2,300) ( 200) (2,500) ( 500) (2,000) 셋째, 앞서이야기한대로재료비, 노무비, 경비를더해구한당기총제조비용에기초재공품재고액을더하고여기에서기말재공품재고액을빼면당기총제조원가가산출된다. 마찬가지로기말재공품재고액은대차대조표상의재고자산에재공품가액과같다. 그리고기초재공품재고액은전기말재공품재고액과동일하다. 넷째, 노무비 ( 와외주가공비 ) 가제조원가에서차지하는비중의변화를읽어 26 경영분석방법과실습

볼필요가있다. 그러나그해석에는신중을기할필요가있다. 임금상승이별로되지않아노무비비중이줄었을수도있지만원재료비가폭등해서노무비비중이줄었을수도있기때문이다. 또한노무비비중은업종마다, 기업규모마다천차만별이다. 예를들어석유화학업종의노무비비중은 3-4% 에그치는경우도있고중소서비스업에서는 50% 를넘을수도있다. 넷째, 제조원가명세서상의감가상각비는생산현장의감가상각비이고그액수가매우크다. 손익계산서상의감가상각비와더해져서해당기업의총감가상각비가되고이는현금흐름표에기록되어있음은앞에서이야기한바와같다. 다섯째, 외주가공비는외주실태를보여주는계정이다. 외주가공비의증대는고용불안의지표가될수있다. 여섯째, 제조원가명세서를구하지못했을경우생산현장에서발생하는임금, 감가상각비, 임대료등의가액은주석의부가가치에서파악할수있다. 마지막으로, 제조원가명세서를읽을때는당기제품제조원가를 100 으로해서다른계정들의구성비를볼수도있고손익계산서에편입시켜매출액을 100으로해서각계정들의구성비를볼수도있다. (4) 이익잉여금처분계산서 ( 결손금처리계산서 ) 기업은영업활동을하면서거래를통하여발생한이익을회사내에유보축적하게되는데이러한이익잉여금은기업의이익이므로이것을특정목적에사용하거나주주들에게배당할수있는재원으로파악, 기업은상법으로정해진이익준비금을제외한잉여금을정관이나이사회의결의에따라처분한다. 이러한처분사항을보고하기위하여작성하는기본재무제표가이익잉여금처분계산서이다 ( 결손시는결손금처리계산서 ). 이익잉여금처분계산서는미처분이익잉여금의처분과정과차기이월된이익잉여금의구분표시계산서이며또한결 Ⅰ. 경영분석의기초 27

손금처리계산서는당기말미처리결손금의내역과차기로이월될결손금의계 산서가된다 (< 그림 1-5> 참조 ). < 그림 1-5> 이익잉여금처분계산서 2008년 1월 1일부터 ~ 2008년 12월 31까지처리예정일 2009년 월 일 1. 당기말미처분이익잉여금 (1) 전기이월이익잉여금 ( 또는전기이월결손금 ) (2) 전기손익수정이익 (3) 전기손익수정손실 법인세추납액등 (4) 수정후전기이월이익잉여금 (5) 당기순이익 ( 또는당기순손실 ) 2. 임의적립금이입액 적립금등에서이입 3. 이익잉여금처분액 (1) 이익준비금 (2) 법정적립금 (3) 배당금 4. 차기이월이익잉여금 ( 또는차기이월결손금 ) 이익잉여금처분계산서에서는배당금의처분을알수있는데여기서의배당금은현금흐름표에한해늦게나타난다. 이익잉여금처분계산서의배당금은배당처분결정을표시한것이고현금흐름표의그것은실제처분이이루어져배당금지불이집행된것을기록한것이다. 간혹중간배당금도나타나는데이경우에는이익잉여금처분계산서상의중간배당금결정연도와현금흐름표상의배당금집행연도가동일하다. 28 경영분석방법과실습

< 그림 1-6> 현금흐름표 XX 주식회사 2008 년 1 월 1 일부터 2008 년 12 월 31 일까지 ( 단위 : 백만원 ) 과목 제 ( 당 ) 기 금 액 Ⅰ. 영업활동으로인한현금흐름 1. 당기순이익 2. 현금유출이없는비용등의가산퇴직급여감가상각비무형자산감가상각비통화선도평가손실대손상각비확정계약평가손실지분법적용주식감액손실기타 3. 현금의유입이없는수익등의차감유형자산처분이익통화선도평가이익지분법평가이익기타 4. 영업활동으로인한자산부채의변동매출채권의감소매입채무의증가퇴직금의지급 200 200 400 (-)300 (-)100 Ⅱ. 투자활동으로인한현금흐름 1. 투자활동으로인한현금유입액토지의처분건물의처분기계장치의처분기타 2. 투자활동으로인한현금유출액 (-)200 300 (-)500 Ⅲ. 재무활동으로인한현금흐름 1. 재무활동으로인한현금유입액국고보조금의수령단기차입금의차입 2. 재무활동으로인한현금유출액단기차입금의상환장기차입금의상환배당금의지급 (-)300 200 (-)500 Ⅳ. 현금의증가 ( 감소 )(Ⅰ+Ⅱ+Ⅲ) Ⅴ. 기초의현금 Ⅵ. 기말의현금 (-)300 700 400 Ⅰ. 경영분석의기초 29

둘째, 영업활동으로인한현금흐름 에서는영업활동에서새롭게창출된현금액수를알수있고, 투자활동으로인한현금흐름 에서지분법투자증권의취득이나공장 ( 토지와건물 ) 의처분등을파악할수있고, 재무활동으로인한현금흐름 에서단기차입금과장기차입금의차입과상환액수를알수있고, 회사채발행규모도알수있다. 그리고마지막으로주의할것은현금유출이없는비용등의가산 에나오는퇴직급여는실제지급된퇴직금이아니라비용처리된퇴직급여이다. 즉제조원가명세서와손익계산서상의퇴직급여가합산된것이다. 반면 영업활동으로인한자산부채의변동 에나오는퇴직금의지급이직원들이퇴직하면서실제지급된퇴직금의총계이다. 또한현금흐름표상의 배당금의지급 은이익잉여금처분계산서상에나오는 ( 기말 ) 배당액이한해뒤에기록된것이다. 이익잉여금처분계산서상의중간배당액은같은해에현금흐름표에 배당금의지급 으로기록된다. (6) 재무제표간의상호관계이제재무제표사이의개괄적인관계를알아보기로하자. 자본가-경영자는부채와자본을원천으로하여획득한자산 ( 특히유형자산 ) 과노동력을결합하여기업경영을하고 ( 대차대조표 ), 이를통해제품이나서비스를생산, 판매하여제반비용을차감한뒤주주의것으로인정되는당기순이익을얻는다 ( 손익계산서 ). 이당기순이익은이익잉여금의증가로이어지고이중의일부는배당으로처분이되고남는것은자기자본의증대로이어진다. 이렇게축적된자본은당연히부채와자산구성에변화를가져온다. 그래서 < 그림 1-7> 과같은연관이형성된다. 생산수단이없는노동자는자본가에게고용이되어자신의생활을간신히재생산할정도의임금을받고그이상의값어치가있는노동을하여생산수단 30 경영분석방법과실습

을보유하고있을뿐노동하지않은자본가에게엄청난이윤을가져다준다. 노 동자는자신 ( 과가족 ) 의노동력을재생산하는과정에자본가에겐엄청난부가 쌓여간다. < 그림 1-7> 재무제표간의관계 < 제조원가명세서 > < 손익계산서 > < 대차대조표 > 당기제조원가 매출액 매출원가 부채 매출총이익 판관비 자산 자본 < 이익잉여금처분계산서 > 영업이익 이익잉여금처분계획 법인세차감전순이익 이익잉여금 < 또는결손금처분계산서 > 당기순이익 당기순이익 Ⅰ. 경영분석의기초 31

4. 거시경제및산업분석의필요성 사실우리는어떤기업의경영성과를해당기업의경영자에돌리는경우가왕왕있다. 그러나개별기업의성과는자본가-경영자의경영능력이외에다음과같은거시경제적산업적요인등에의하여영향을받는다. 첫째, 자본주의는경제위기를단속적으로겪는다. 그위기는순환적위기일때도있고구조적위기일때도있다. 이는노동자를더많이착취하기위한자본간의경쟁이라는자본주의에고유한모순때문인데이모순은때대로장기추세상의이윤율하락으로나타난다. 따라서경기순환상공황또는불황국면이냐, 아니면회복또는호황국면이냐에따라경영성과는달라진다. 자본가-경영자의경영능력과는무관하게. 참고로자본주의에서이윤율저하메카니즘은다음과같다. 자본의축적은단순한자본규모의확대 ( 외연적축적 ) 가아니라자본의 기술적구성 [= 투하자본 ( 고정자본) 노동자수 ] 의상승 ( 내포적축적 ) 을수반한다. 상대적잉여가치의생산을위한자본주의적생산력의발전은노동을절약하고고정자본을소비하는기술진보로표현된다. 따라서거대한고정자본을위한투하자본의규모는증가하기마련이다. 자본의유기적구성의상승은노동생산성 [= 국민소득 노동자수 ] 의상승을초과하는자본의기술적구성의상승, 즉 자본생산성 의하락을의미한다. 자본주의적생산관계아래생산력발전은노동을절약하고고정자본을소비하는 편향적 기술진보를통해이루어진다. 이런기술진보를추동하는메커니즘이바로초과잉여가치를최대화하려는경쟁이라는외재적강제력이다. 32 경영분석방법과실습

이윤율의하락은자본의유기적구성의상승, 즉자본생산성의하락으로인한것이다. 자본은이윤율하락을이윤량증대로상쇄하려고시도한다. 이윤율이하락한직후부터고정자본의규모가급증하는것은이때문이다. 그러나이윤율이계속하락하면결국이윤량도감소한다. 윤소영, 마르크스의 경제학비판 ( 공감, 2005) 에서 둘째, 어떤기업의성과는해당기업이첨단산업, 성장산업, 사양산업중에서어디에속해있느냐에따라서도달라질수있다. 한편각국정부는산업구조조정을대대적으로벌리기도하는데이경우어떤산업에속하는가에따라정부의지원이달라지기도하고따라서성과도달라진다. 셋째, 어떤기업이속해있는국가의자본주의의성격에따라해당기업의성과가달라질수있다. 중심부국가의기업들은개도국에와서엄청난특혜를누리며기업경영을하는반면, 개도국기업은중심부에가서여러가지제약속에서기업경영을한다. 전자의성과는매우좋고후자는거의적자속에서헤맨다. 이런이유로거시경제및산업분석의필요성이있다. 거시경제및산업분석을위한자료는한국은행의자료, 각기업의사업보고서, 업계자료 ( 정책자료집및협회보등 ), 정부정책자료, 산업연구원등정부산하연구소, 삼성경제연구소나엘지경제연구소등대기업관련연구소등에서구할수있다. Ⅰ. 경영분석의기초 33

34 경영분석방법과실습

II. 경영분석실습 사업장하나를선택하여경영분석을해보기로하자. 얘깃거리가별로없는부분에서는다른사업장내용을가지고보완하기로한다. 각사의사정이다달라분석의초점은회사마다달라질수밖에없을것이다. 그리고그초점은자료를보면서발견해내야할것이다.

1. 회사개황 이제회사의개황을보기로하자. 먼저회사의연혁, 주주구성및그것의변화, 자본금변동, 이익축적, 장기추세분석등여러측면을볼수있겠지만여기서 는자본금변동, 이익축적, 장기추세분석만을보기로한다. (1) 자본금변동자본금변동을살펴볼필요가있다. < 표 1-1> 는자동차부품사 D사의자본금변동내역이다. 1946년설립자본금 2천원으로시작한이회사는 1998년현재자본금 300억의회사로변모하였다. 그런데이 300억자본금중약 46억원정도는주주에게무상으로돌아갔다. 한편 1946년 2천원자본금이 1961년엔 24만 6천원이되었는데자본금증가액 24만 4천원이전부무상증자였다. 이런무상증자는전부이윤 ( 노동자가생산했으나노동자에게지불되지않은잉여가치가그원천이다 ) 에서나온것이다. 초기투자액 2천원은주주이자경영자였을자본가에게배당이나경영자임금 ( 감독임금으로서엄밀히말하면생산적노동의댓가로받은임금이라기보다는이윤의일부로서이또한잉여가치가그원천이다 ) 의형태로십중팔구다돌아갔을것이다. 이회사의초기자본금은전부노동자의잉여가치가그원천이되었을것이라는것이다. 그이후주주가직접자신의돈을투여한유상증자가있는데대주주의경우유상증자의자금또한그동안받은배당이나경영자임금, 혹은사기로몰래빼낸자금으로충당이되었을가능성이매우높다. 무상증자 46억뿐만아니라대부분의자본금이주주자신의것이아니다. 마르크스의말대로어떤기업이라할지라도설립한지 10 여년이지나면자본가가투자한초기자본은이러저러한형태로자본가에게거의돌아가고, 남은자본은노동자의잉여가치가이윤의형태로누적된것이라고하겠다. 36 경영분석방법과실습

< 표 1-1> 자본금변동 자본단위 : 천원 일자종류액면가 ( 원 ) 증자액증자후자본비고 1946.09.20 보통주 100 2 2 설립자본금 1961.10.15 보통주 100 244 246 무상증자 1961.10.15 보통주 100 1,189 1,435 유상증자 1962.05.30 보통주 100 1,188 2,623 유상증자 1962.10.01 보통주 100 1,189 3,812 유상증자 1963.08.21 보통주 100 1,188 5,000 유상증자 1963.08.22 보통주 500 0 5,000 액면병합 1965.01.06 보통주 500 5,000 10,000 유상증자 1966.04.30 보통주 500 5,000 15,000 유상증자 1967.11.30 보통주 500 71,000 86,000 무상증자 1969.11.03 보통주 1000 0 86,000 액면병합 1970.07.01 보통주 1000 14,000 100,000 유상증자 1972.10.20 보통주 1000 14,679 114,679 조정사채 1972.12.19 보통주 1000 101,451 216,130 무상증자 1972.12.20 보통주 1000 870 217,000 유상증자 1975.12.10 보통주 1000 47,380 264,380 유상증자 1976.07.22 보통주 1000 191,240 455,620 유상증자 1977.01.07 보통주 500 0 455,620 액면분할 1977.05.24 보통주 500 504,380 960,000 무상증자 1977.06.08 보통주 500 240,000 1,200,000 공모증자 1979.02.27 보통주 500 240,000 1,440,000 무상증자 1979.02.28 보통주 500 360,000 1,800,000 유상증자 1983.04.26 보통주 500 700,000 2,500,000 유상증자 1984.06.15 보통주 500 1,000,000 3,500,000 무상증자 1984.06.15 보통주 500 1,000,000 4,500,000 유상증자 1986.06.12 보통주 500 1,500,000 6,000,000 유상증자 1987.04.27 보통주 5,000 0 6,000,000 액면병합 1987.12.27 보통주 5,000 1,500,000 7,500,000 유상증자 1989.12.16 보통주 5,000 750,000 8,250,000 유상증자 1990.01.01 보통주 5,000 825,000 9,075,000 무상증자 1990.03.16 보통주 5,000 225,985 9,300,985 주식배당 1991.03.15 보통주 5,000 299,015 9,600,000 주식배당 1991.11.16 보통주 5,000 1,400,000 11,000,000 유상증자 1992.03.12 보통주 5,000 293,290 11,293,290 주식배당 1993.03.12 보통주 5,000 506,710 11,800,000 주식배당 1993.09.10 보통주 5,000 1,430,000 13,230,000 무상증자 1993.10.14 보통주 5,000 1,770,000 15,000,000 유상증자 1994.03.18 보통주 5,000 500,000 15,500,000 주식배당 1995.03.17 보통주 5,000 500,000 16,000,000 주식배당 1995.11.16 보통주 5,000 4,000,000 20,000,000 유상증자 1996.03.15 보통주 5,000 700,000 20,700,000 주식배당 1997.03.14 보통주 5,000 1,300,000 22,000,000 주식배당 1998.04.03 보통주 5,000 8,000,000 30,000,000 유상증자 Ⅱ. 경영분석실습 37

(2) 이익축적 < 표 1-2> 는 M사의이익축적을나타내고있다. M사노동자들이 2000 년부터 2005년까지 6년간자본에게무상으로제공한영업이익은무려약 8,291억에달하고 M사주주들에게주로돌아가는당기순이익누적액은약 5,605억에달한다. < 표 1-2> M 사의이익축적 ( 단위 : 백만원 ) 영업이익 당기순이익 2000년 107,804 50,772 2001년 107,230 57,474 2002년 133,547 86,806 2003년 150,076 104,553 2004년 170,886 130,101 2005년 159,518 130,822 계 829,061 560,528 영업이익은지급이자 ( 대부자본가 ), 임대료 ( 지주와건물주 ), 법인세 ( 국가 ), 당기순이익 ( 기능자본가 ) 등다양한형태로다양한자본분파에게분배가된다. 마르크스경제학에서의이윤과거의유사한것이고, 이는노동자가생산했으나자본에게귀속되는잉여가치가그원천이라하겠다. 간혹당기순이익누적액이적자인경우도있는데이경우에도착취는발생한다. 영업이익누적액이흑자라면노동자는해당기업의주주에게이윤을가져다주지는못했을지라도대부자본가등다른자본가에게이자나임대료등의형태로이익을가져다준것이다. (3) 장기추세분석어떤기업의상태를파악하기위해서는먼저장기추세분석을간단히해볼필요가있다. < 표 1-3> 와 < 그림 1-8>, < 그림 1-9> 는 K 자동차사의장기영업상황을나타내고있다. 매출액이 1997년과 1998년에하락했다가, 2007년에도하락했다. 2008년에는 2007년에비해약간증가했으나, 그증가가미미하다. 영업이익은 97년과 98년에감소했다가그뒤회복하여 2003년까지증가하였다. 2003년이후부 38 경영분석방법과실습

터하락했는데 2006 년에는적자를보였다. 2007 년에도영업이익이적자였다 가 2008 년에다시흑자를보이고있다. 경상이익과당기순이익도유사한궤적 을보이고있다. < 표 1-3> 매출액및이익지표 (1995-2008) ( 단위 : 백만원 ) 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 매출액 5,688,541 6,607,138 6,381,526 4,510,678 7,930,638 10,806,045 11,129,204 영업이익 244,545 325,638 166,989-1,998,030 48,847 353,127 518,984 경상이익 9,779 13,862-261,888-3,411,644 227,863 396,366 459,421 당기순이익 11,480 7,037-382,932-6,649,556 135,745 349,146 529,151 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 매출액 12,158,112 12,839,881 15,257,742 15,999,356 17,439,910 15,948,542 16,382,231 영업이익 652,315 805,537 513,063 74,002-125,291-55,404 308,533 경상이익 851,393 937,526 840,078 689,405 73,213 13,563 113,784 당기순이익 670,820 752,857 662,026 680,904 39,337 13,563 113,784 < 그림 1-8> 매출액과영업이익 (1995-2008) 20,000 ( 단위 : 십억원 ) 15,000 10,000 5,000 0 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008-5,000 매출액 영업이익 Ⅱ. 경영분석실습 39

< 그림 1-9> 이익지표들 (1995-2008) 2,000 ( 단위 : 십억원 ) 1,000 0 1995-1,000 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008-2,000-3,000-4,000-5,000-6,000-7,000-8,000 영업이익계속사업이익당기순이익 40 경영분석방법과실습

2. 손익계산서분석 K 자동차사의손익계산서분석을해보기로하자. (1) 요약손익계산서분석요약손익계산서분석은가장커다란계정들만일단분석을한다. 내용을보도록하자. 일단매출액이 2007년전년대비 8.55% 줄어들었다가 2008년에는미약하나마 2.72% 증가하였다. 그러나매출액은아직 2006년의수준에미달하고있다. 한편회사자료에의하면완성차판매대수는 5.2% 감소하였다. 매출원가율이 79.5% 로현저히낮아졌다. 환율인상 ( 원화가치절하 ) 으로원화기준으로판매가격이높아졌기때문이다. 매출총이익률이과거 14% 대에서 2008년 20.5% 로높아졌다. 판매비와관리비비중이전년에비해 3.6% 포인트나높아졌다. 매출액영업이익률은 1.9% 이다. < 표 1-4> 요약손익계산서 ( 단위 : 백만원, %) 과목 2005 구성비 2006 구성비 2007 구성비 2008 구성비 Ⅰ. 매출액 15,999,356 100 17,439,910 100 15,948,542 100 16,382,231 100 Ⅱ. 매출원가 13,732,641 85.8 14,927,949 85.6 13,589,960 85.2 13,018,054 79.5 Ⅲ. 매출총이익 ( 손실 ) 2,266,715 14.2 2,511,961 14.4 2,358,582 14.8 3,364,177 20.5 Ⅳ. 판매비와관리비 2,192,713 13.7 2,637,252 15.1 2,413,986 15.1 3,055,644 18.7 Ⅴ. 영업이익 ( 손실 ) 74,002 0.5-125,291-0.7-55,404-0.3 308,533 1.9 Ⅵ. 영업외수익 1,125,220 7 732,650 4.2 772,214 4.8 1,489,345 9.1 Ⅶ. 영업외비용 509,817 3.2 534,146 3.1 691,842 4.3 1,730,106 10.6 Ⅷ. 법인세비용차감전순이익 689,405 4.3 73,213 0.4 24,968 0.2 67,772 0.4 Ⅸ. 법인세비용 8,501 0.1 33,876 0.2 11,405 0.1-46,012-0.3 Ⅹ. 당기순이익 680,904 4.3 39,337 0.2 13,563 0.1 113,784 0.7 Ⅱ. 경영분석실습 41

영업외수익과영업외비용이매출액에서차지하는비중이모두높아졌다. 특히영업외비중이매우높아졌다. 그래서상대적으로양호한매출액영업이익률에도불구하고세전순이익률은매우낮아져 2005년보다낮아졌다. 당기순이익은약 1,138억이다. 과거 2년에비해높아졌지만 2005년에비해서는현저히낮다. 1 매출액과매출원가분석 2007년과 2008년에수출비중이약간줄고내수비중이약간늘었다. 한편한국자동차공업협회자료에따르면 K 자동차사는국내업체중내수판매대수 (16.2% 증가 ) 가증가한유일한업체다. 물론단가하락으로인해내수매출증대는 3.4% 에그쳤다. 수출은판매대수는감소하였으나 (-12.0%) 환율효과로인해수출액은 2.4% 증가하였다. < 표 1-5> 매출액과매출원가세부내역 ( 단위 : 백만원, %) 과목 2005 구성비 2006 구성비 2007 구성비 2008 구성비 Ⅰ. 매출액 15,999,356 100 17,439,910 100 15,948,542 100 16,382,231 100 국내매출액 4,471,757 27.9 4,867,130 27.9 4,852,075 30.4 5,014,792 30.6 수출매출액 11,527,599 72.1 12,572,780 72.1 11,096,467 69.6 11,367,439 69.4 Ⅱ. 매출원가 13,732,641 85.8 14,927,949 85.6 13,589,960 85.2 13,018,054 79.5 기초재고액 554,345 3.5 552,059 3.2 620,287 3.9 578,033 3.5 당기매입액 132,852 0.8 153,716 0.9 193,694 1.2 392,377 2.4 당기제조원가 13,737,359 85.9 14,995,163 86 13,493,889 84.6 12,853,134 78.5 계 14,424,556 90.2 15,700,938 90 14,307,870 89.7 13,823,544 84.4 타계정대체출 -48,376-0.3-51,770-0.3-55,382-0.3-64,655-0.4 관세환급금 -91,480-0.6-100,932-0.6-84,495-0.5-74,380-0.5 기말재고액 -552,059-3.5-620,287-3.6-578,033-3.6-666,455-4.1 Ⅲ. 매출총이익 ( 손실 ) 2,266,715 14.2 2,511,961 14.4 2,358,582 14.8 3,364,177 20.5 42 경영분석방법과실습

매출원가비중이 2008년에현저히낮아졌다. 매출원가의대부분인제조원가율이낮아졌기때문이다. 환율상승때문이다. 수출매출이원화기준으로는것이고, 이는다른말로하면달러기준으로노무비등의원가가낮아졌기때문이다. < 그림 1-10> 매출액와매출원가 20,000 ( 단위 : 십억원 ) 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2005 2006 2007 2008 매출액 매출원가 한편 2007 년과 2008 년의당기제조원가는 1 분기에서 3 분기사이에비해 4/4 분기에낮아졌다. 특히 2008 년엔더욱그렇다. 2006. 1/4~3/4 < 표 1-6> 4/4 분기의매출액과당기제조원가 2006. 4/4 2006 2007. 1/4~3/4 2007. 4/4 2007 2008. 1/4~3/4 2008. 4/4 2008 매출액 100 100 100 100 100 100 100 100 100 당기제조원가 86.5 84.7 86 85.5 82.5 84.6 79.4 76.3 78.5 매출총이익 ( 손실 ) 13.9 15.6 14.4 13.6 17.6 14.8 20.2 21.3 20.5 Ⅱ. 경영분석실습 43

기업들은가끔매출누락을통해사주가사사로이이익을취하기도한다. 매달매출상황을기업에요구하여체크함으로써이런일이발생하지않도록해야할것이다. 또한기업들은매출원가를조작하여기업의이익상황을조작할수도있다. 매출원가의비중을동일업종평균과비교하여지나치게높거나낮은경우조작여부를따져보아야할것이다. 다음과같은방법으로원가를조작할수있다. 첫째, 기말재고를줄이면매출원가가늘어나매출총이익이실제보다줄일수있으며, 기말재고를늘리면매출원가가줄어들어매출총이익을실제보다늘릴수있다. 재고자산금액을월평균매출액, 월평균제조원가등과비교해서재고자산금액이지나치게높게 ( 조작되어 ) 계상되어있지않은지따져볼필요가있다. 둘째, 자회사와모회사관계에서자회사로부터구매하는재료비를높게책정할경우매출원가가늘어난다. 자회사의이익을늘리는것이대주주의이익에부합할경우이런조작을할수있을것이다. 2 판매비와관리비분석 2008년판매비와관리비비중이전년에비해 3.6% 포인트, 2005년에비해서는 5% 포인트가늘었다. 적지않은규모다. 해외시장개척비가많이늘었다. 전년에비해 1.6% 포인트가늘었고, 판매보증비와수출제비도늘었다. 시험비도꽤늘었다. 2008년 4/4분기에해외시장개척비와수출제비가많이늘었다. 특히해외시장개척비가많이늘었다. 경제위기가본격화하면서관련비용이증대하였는지아니면과도한비용이지출이되었는지조사해볼필요가있다. 44 경영분석방법과실습

< 표 1-7> 판매비와관리비요약 ( 단위 : 백만원, %) 과목 2005 구성비 2006 구성비 2007 구성비 2008 구성비 Ⅳ. 판매비와관리비 2,192,713 13.7 2,637,252 15.1 2,413,986 15.1 3,055,644 18.7 급여및수당 245,196 1.5 266,065 1.5 280,498 1.8 297,139 1.8 상여금 119,295 0.7 123,416 0.7 119,730 0.8 157,507 1 퇴직급여 69,135 0.4 72,393 0.4 83,751 0.5 73,167 0.4 광고선전비 82,505 0.5 97,367 0.6 66,096 0.4 81,393 0.5 운반비 31,763 0.2 34,705 0.2 35,284 0.2 42,682 0.3 판매촉진비 220,712 1.4 288,235 1.7 280,204 1.8 296,308 1.8 판매보증비 316,098 2 325,111 1.9 271,362 1.7 388,464 2.4 해외시장개척비 159,442 1 406,776 2.3 280,870 1.8 558,897 3.4 수출제비 541,352 3.4 551,283 3.2 495,961 3.1 598,620 3.7 복리후생비 50,125 0.3 50,838 0.3 61,608 0.4 65,456 0.4 세금과공과 6,375 0 6,933 0 7,117 0 10,208 0.1 임차료 19,294 0.1 18,693 0.1 16,671 0.1 14,965 0.1 감가상각비 51,982 0.3 48,387 0.3 42,110 0.3 36,964 0.2 지급수수료 98,163 0.6 105,346 0.6 122,046 0.8 121,173 0.7 시험비 135,389 0.8 190,568 1.1 204,294 1.3 266,635 1.6 Ⅴ. 영업이익 ( 손실 ) 74,002 0.5-125,291-0.7-55,404-0.3 308,533 1.9 2006. 1/4-3/4 < 표 1-8> 4/4 분기의판매비와관리비계정들 2006. 4/4 2006 2007. 1/4-3/4 2007. 4/4 2007 2008. 1/4-3/4 2008. 4/4 2008 판매비와관리비 14.5 16.7 15.1 15 15.5 15.1 17.8 20.6 18.7 해외시장개척비 1.4 4.5 2.3 1.3 3.0 1.8 2.8 4.9 3.4 수출제비 3.1 3.2 3.2 3.1 3.1 3.1 3.3 4.5 3.7 3 영업외수익과영업외비용영업외수익과영업외비용이많이늘었다. 특히영업외비용이많이늘었다. 우선외환관련이익과손실을정리해보자. 영업외수익에서외환차익과외화환산이익이약 6,000억발생해전년약 900억에비해 5,100억원이더발생했고, Ⅱ. 경영분석실습 45

영업외비용에서는외환차손과외화환산손실이약 9,500억이발생해전년약 2,500억에비해 7,000억이더발생했다. 그래서 2008년외환관련순손실이약 3,500억발생했고, 이는전년에발생한 1,600억보다약 1,900억이많은액수이다. < 표 1-9> 영업외수익과영업외비용요약 ( 단위 : 백만원, %) 과목 2005 구성비 2006 구성비 2007 구성비 2008 구성비 Ⅵ. 영업외수익 1,125,220 7 732,650 4.2 772,214 4.8 1,489,345 9.1 이자수익 97,373 0.6 127,981 0.7 131,471 0.8 134,945 0.8 임대료 6,544 0 8,268 0 7,446 0 6,718 0 배당금수익 245 0 536 0 574 0 298 0 외환차익 96,422 0.6 106,735 0.6 79,651 0.5 560,129 3.4 외화환산이익 92,475 0.6 26,861 0.2 11,199 0.1 45,193 0.3 지분법이익 458,153 2.9 346,126 2 367,358 2.3 553,079 3.4 파생상품평가이익 3,050 0 111 0 3,559 0 36,288 0.2 유형자산처분이익 13,961 0.1 15,586 0.1 65,331 0.4 5,292 0 잡수익 127,513 0.8 95,346 0.5 85,992 0.5 140,765 0.9 장기투자증권평가이익 145,155 0.9 0 0 0 Ⅶ. 영업외비용 509,817 3.2 534,146 3.1 691,842 4.3 1,730,106 10.6 이자비용 112,349 0.7 152,641 0.9 220,633 1.4 327,226 2 외환차손 91,794 0.6 98,804 0.6 91,703 0.6 663,350 4 외화환산손실 4,168 0 33,289 0.2 166,089 1 286,441 1.7 매출채권매각손실 86,173 0.5 124,096 0.7 117,148 0.7 102,526 0.6 지분법손실 27,013 0.2 68,371 0.4 42,516 0.3 5,389 0 유형자산처분손실 103,928 0.6 36,864 0.2 13,571 0.1 14,885 0.1 유형자산재평가손실 2,949 잡손 13,302 0.1 6,494 0 30,727 0.2 306,280 1.9 Ⅷ. 법인세비용차감전순이익 689,405 4.3 73,213 0.4 24,968 0.2 67,772 0.4 Ⅸ. 법인세비용 8,501 0.1 33,876 0.2 11,405 0.1-46,012-0.3 Ⅹ. 당기순이익 680,904 4.3 39,337 0.2 13,563 0.1 113,784 0.7 46 경영분석방법과실습

< 표 1-10> 외화자산과외화부채 ( 원화단위 : 백만원 ) 구분 제 65 ( 당 ) 기제 64 ( 전 ) 기외화원화외화원화 < 외화자산 > 현금및 USD 89,100,005 112,043 84,385,177 79,170 현금성자산 EUR 56,188,088 99,802 21,723,961 30,006 USD 311,553,574 391,779 483,444,446 453,568 매출채권 EUR 198,886,758 353,267 137,765,024 190,289 AED 61,404,387 21,022 407,477,320 104,078 기타 24,715 30,634 USD 39,479,654 49,646 11,503,552 10,793 미수금 EUR 5,220,518 9,273 4,997,584 6,903 AUD 11,893,607 10,347 9,222,582 7,589 GBP 1,490 3 1,508 3 보증금 USD 111,700 140 133,194 125 장기대여금 USD 80,000,000 100,600 - - EUR 60,000,000 106,573 - - 외화자산합계 1,279,210 913,158 < 외화부채 > 매입채무 USD 12,351,802 15,532 26,993,009 25,325 기타 13,135 21,323 USD 156,802,258 197,179 47,665,619 44,720 미지급금 JPY 352,597,795 4,915 518,727,260 4,323 EUR 19,500,006 34,636 19,058,236 26,324 기타 4,169 2,691 미지급비용 JPY 23,698,891 330 24,858,891 207 JPY 1,401,550,448 19,536 3,040,839,296 25,340 단기차입금 USD 115,133,219 144,780 248,820,071 233,443 EUR 41,000,000 72,825 21,000,000 29,006 사채 EUR 300,000,000 532,866 600,000,000 828,756 ( 유동성포함 ) 외화장기차입금 USD 203,000,000 255,273 154,682,274 145,123 ( 유동성포함 ) JPY - - 37,248,728 310 EUR 405,000,000 719,369 425,000,000 587,036 외화부채합계 2,014,545 1,973,927 한편 2008 년말현재외화자산은원화기준으로약 1 조 3 천억원, 외화부채 는약 2 조원이존재하고있다 (< 표 1-10> 참조 ). 그런데이것이정부가정책개입 을통해내린작년말환율 (1 달러당 1250 원대 ) 기준으로평가되었다면, 이후환 Ⅱ. 경영분석실습 47

율이작년말수준에비해계속해서더높게유지되었기때문에이와관련한손실이추가적으로발생했고이후로도발생할가능성이매우높다고하겠다. 지분법이익이약 5,531억, 지분법손실이약 54억발생하였다. 지분법평가이익은투자회사가직접또는지배종속회사를통하여간접으로피투자회사의의결권있는주식의 20% 이상을보유하고있다면중대한영향력이있는것으로보아피투자회사의당기순이익발생분에대하여투자회사의지분율만큼이익으로인식하는금액을말하고지분법손실은당기순손실이발생했을때인식하는금액을말한다. 지분법평가내역은감사보고서의주석사항에나와있다. 간혹재벌들의경우과도한팽창욕구로인해무리하게타회사의지분을인수하면서계열사전체를파탄에몰아가는경우가있다. 금호그룹의대우건설인수가그렇다. 노동조합이관심을가질사안이다. 한편해외생산이급격히증가하고있다. 슬로바키아공장양산체제를계기로해서더욱그렇다. 2007년에는슬로바키아공장생산량이중국공장의생산량을넘어서고있다. 2008년의해외생산량이국내생산량의 30% 를넘어서고있다. 경제위기를계기로해서해외생산량이급감하고있다. 중국에서의생산량은약간줄었고슬로바키아에서의생산량은급감해경제위기전생산이활발하던시기의반이하로떨어졌다. 이런사태가지속되면이로인한손실도상당할것으로보인다. 잡수익과잡손이각각약 1,407억, 약 3,063억발생했다. 특히잡손은전년 307에비해 2,756이나늘었다. 48 경영분석방법과실습

< 표 1-11> K자동차의해외공장생산상황 구분 계 중국 슬로바키아 2002 20,085 20,085-2003 51,920 51,920-2004 63,254 63,254-2005 110,071 110,071-2006 120,433 115,418 5,015 2007 250,616 105,538 145,078 2008 340,172 138,665 201,507 2008. 1 31,584 13,578 18,006 2 29,438 11,237 18,201 3 28,907 12,401 16,506 4 30,260 10,960 19,300 5 28,919 11,495 17,424 6 30,682 12,119 18,563 7 30,046 13,045 17,001 8 24,538 11,437 13,101 9 31,045 12,039 19,006 10 29,995 10,295 19,700 11 19,991 5,791 14,200 12 24,767 14,268 10,499 2009. 1 18,778 10,428 8,350 2 18,937 9,908 9,029 * 자료 : 한국자동차공업협회 Ⅱ. 경영분석실습 49

3. 제조원가명세서분석 K 자동차사대신의미가있는 2 개사의제조원가분석을해보기로하자. (1) O사의제조원가분석재료비비중이지속적으로증가하고있고노무비비중은지속적으로낮아지고있다 (2002년의복리후생비는경비에있는데이것을노무비로계상하면노무비는 21.5% 를차지한다 ). 이는구조조정때문일텐데남아있는노동자들의노동강도가강화되었다는의미이기도하다. 외주가공비비중도 8.6% 에서 8.8% 로전년에비해약간증가하였다. 무엇보다도문제인것은외주가공비비중이노무비비중의반이넘는다는것이다. 이렇게계속해서외주가공비비중이높아지면조합원중어느누구도안전하지않을것이다. 적극적인대책이요구된다고하겠다.(2009년 O사는결국기존생산공장을전부폐쇄하겠다고노조에통보하였다.) 감가상각비비중이줄어들고있다. 고정자산이낡아가고있다는말이다. 즉신규투자가별로진행되지않고있다는것을의미한다. 여기서손익계산서나제조원가명세서상의감가상각비와대차대조표의감가상각누계액의관계에대해서알아보자. 개별자산별로매사업연도에 ( 제조원가명세서와손익계산서에 ) 감가상각비로계상된금액이누적이된것이 ( 대차대조표의 ) 감가상각누계액이다. 감가상각누계액은대차대조표에고정자산의평가계정 ( 차감계정 ) 으로표시되어취득원가로표시되어있는고정자산의가치하락분을나타낸다. 그리고제조원가명세서와손익계산서의감가상각비가합해진것이현금흐름표의감가상각비다. 감가상각방법은정액법과정률법이있다. 정률법에의할경우고정자산도입초기감가상각비가크고정액법의경우정률법에비해초기감가상각비가 50 경영분석방법과실습

작다. 또한감가상각방법과내용연수의변경은일정한한도안에서가능하다. 정액법 = 취득원가 - 잔존가액내용년수 정률법 = ( 취득원가 - 잔존가액) 상각률 ) 감가상각비감가상각률 = 100 유형자산가액 ) + 감가상각비 * 제조원가명세서와손익계산서의합계액 ** 유형자산에서토지와건설가계정의가액을뺀것 < 표 1-12> O 사의제조원가요약 ( 단위 : 백만원, %) 계정과목 2002년 2003년 2004년금액구성비금액구성비금액구성비 재료비 287,546 63.2 369,206 68.6 423,874 70.8 노무비 77,127 17 109,132 20.3 103,582 17.3 급료 ( 및임금 ) 68,283 15 19,208 3.6 18,033 3 임금 0 39,497 7.3 38,483 6.4 상여금 0 19,011 3.5 16,172 2.7 퇴충금전입 8,844 1.9 7,223 1.3 8,263 1.4 복리후생비 0 24,168 4.5 22,624 3.8 경비 172,571 38 184,472 34.3 201,744 33.7 감가상각비 11,834 2.6 10,889 2 9,426 1.6 운반비 12,828 2.8 15,270 2.8 18,180 3 외주가공비 39,423 8.7 46,435 8.6 52,904 8.8 도급설치비 45,449 10 59,432 11 62,491 10.4 소모품비 3,758 0.8 3,744 0.7 3,276 0.5 복리후생비 20,807 4.6 0 0 포장비 6,970 1.5 8,002 1.5 10,011 1.7 교육훈련비 610 0.1 572 0.1 514 0.1 기술계약실시료 175 0 109 0 96 0 회의비 0 2 0 1 0 지급수수료 8,972 2 9,400 1.7 10,402 1.7 경상연구개발비 1,675 0.4 2,396 0.4 6,061 1 당기총제조비용 537,245 118.1 662,811 123.1 729,200 121.8 타계정대체액 0 123,561 22.9 130,847 21.9 당기제품제조원가 454,728 100 538,585 100 598,517 100 Ⅱ. 경영분석실습 51

경비중에서는경상연구개발비중이대폭증가하였다. 그이유를알아볼 필요가있다. < 그림 1-11> O 사의제조원가 ( 단위 : 십억원 ) 800 700 600 184 202 500 400 300 152 98 109 104 200 100 288 369 424 0 2002 년 2003 년 2004 년 재료비노무비경비 (2) M사의제조원가분석제조원가에서노무비가차지하는비중이 2002년 15.19%, 2003년 17.68%, 2004 년 16.84%, 2005 년 15.34% 로 2003 년이래계속감소하고있다. 2005 년에는전년에비해무려 1.5% 포인트나하락하였다. 변동이심한퇴직급여를제외한임금및급료는 1.16% 포인트하락하였다. 제조경비비중도감소하고있는데 2005년에는전년에비해 1.95% 포인트감소하였다. 원재료비비중은전년에비해 1.38% 포인트증가하였다. 52 경영분석방법과실습

< 표 1-13> M 사의요약제조원가 ( 단위 : 백만원,%) 계정과목 2-Dec 구성비 3-Dec 구성비 4-Dec 구성비 5-Dec 구성비 원재료비 621,952 68.76 531,665 64.8 637,445 64.34 754,243 65.72 임금및급료 118,091 13.06 127,751 15.57 149,180 15.06 159,490 13.9 퇴직급여 19,315 2.14 17,280 2.11 17,689 1.79 16,580 1.44 노무비 137,406 15.19 145,031 17.68 166,869 16.84 176,071 15.34 전력비 12,537 1.39 12,353 1.51 14,378 1.45 14,616 1.27 감가상각비 49,692 5.49 55,693 6.79 63,867 6.45 67,722 5.9 수선비 11,246 1.24 12,049 1.47 11,834 1.19 9,919 0.86 소모품비 14,740 1.63 13,709 1.67 14,417 1.46 14,693 1.28 세금과공과 1,125 0.12 1,237 0.15 1,356 0.14 1,316 0.11 지급임차료 602 0.07 918 0.11 606 0.06 69 0.01 복리후생비 18,006 1.99 19,880 2.42 22,462 2.27 24,856 2.17 교육훈련비 1,145 0.13 906 0.11 837 0.08 820 0.07 지급수수료 11,772 1.3 12,120 1.48 10,789 1.09 9,200 0.8 경상연구개발비 19,637 2.17 21,544 2.63 25,409 2.56 27,118 2.36 차량유지비 1,246 0.14 1,750 0.21 2,394 0.24 2,732 0.24 기술료 2,453 0.27 2,204 0.27 1,550 0.16 1,615 0.14 무형자산상각비 0 0.28 2,303 0.37 3,655 0.32 제조경비 151,479 16.75 161,644 19.7 179,179 18.08 185,149 16.13 당기총제조비용 910,836 100.7 838,340 102.18 983,493 99.26 1,115,463 97.2 기초재공품재고액 10,598 1.17 11,733 1.43 23,334 2.36 32,818 2.86 타계정에서대체액 2,045 0.23 3,447 0.42 78,756 7.95 129,756 11.31 합계 923,478 102.09 853,520 104.03 1,085,584 109.57 1,278,037 111.36 기말재공품재고액 11,733 1.3 23,334 2.84 32,818 3.31 25,688 2.24 타계정으로대체액 7,215 0.8 9,704 1.18 61,988 6.26 104,709 9.12 당기제품제조원가 904,530 100 820,482 100 990,777 100 1,147,640 100 제조원가명세서를손익계산서로편입시켜구성비를볼수도있다. 매출액을 100으로했을때당기제품제조원가는 69.8% 에서 70.5% 로증가하여 0.7% 포인트증가하였다. 원재료비는 1.5% 포인트증가하였고, 노무비는 1% 포인트감소하였고, 제조경비는 1.2% 포인트감소하였다. Ⅱ. 경영분석실습 53

< 그림 1-12> M 사의제조원가변화 1,200 ( 단위 : 십억원 ) 1,000 185 800 151 137 162 179 167 176 600 145 400 200 622 532 637 754 0 2002 2003 2004 2005 원재료비노무비제조경비 < 표 1-14> M 사의매출액대비제조원가비중의변화 ( 단위 : 백만원,%) 계정과목 2-Dec 구성비 3-Dec 구성비 4-Dec 구성비 5-Dec 구성비 상품매출액 69,986 5.9 96,399 8.4 175,084 12.3 227,573 14 제품매출액 1,108,341 94.1 1,048,425 91.2 1,239,706 87.3 1,393,745 85.7 기타매출액 0 4,479 0.4 5,371 0.4 5,532 0.3 매출액 1,178,327 100 1,149,303 100 1,420,161 100 1,626,850 100 상품매출원가 52,865 4.5 74,482 6.5 137,273 9.7 182,448 11.2 제품매출원가 900,465 76.4 817,092 71.1 992,197 69.9 1,142,693 70.2 당기제품제조원가 904,530 76.8 820,482 71.4 990,777 69.8 1,147,640 70.5 < 제조원가명세서 > 원재료비 621,952 52.8 531,665 46.3 637,445 44.9 754,243 46.4 노무비 137,406 11.7 145,031 12.6 166,869 11.8 176,071 10.8 제조경비 151,479 12.9 161,644 14.1 179,179 12.6 185,149 11.4 당기제품제조원가 904,530 76.8 820,482 71.4 990,777 69.8 1,147,640 70.5 54 경영분석방법과실습

4. 대차대조표분석 다시 K 자동차사의대차대조표를분석해보기로하자. (1) 요약대차대조표분석자산총계가 2008년에대폭증가해 15조원이넘어섰다. 증가율이 20.22% 에달한다. 부채총계는약 9조 7천억원이고자산에서차지하는비중이 62.8% 에달한다. 비중이계속해서증가하고있다. 자본총계는약 5조 7천억이고자산에서차지하는비중은 37.2% 에달하고그비중이계속해서줄어들고있다. 자산총계중유동자산비중이 22.9%, 비유동자산이 77.1% 를차지한다. 유동자산비중은계속해서줄어들고있고, 비유동자산비중은계속해서늘어나고있다. 유동부채가자산에서차지하는비중은 29.2%, 비유동부채가차지하는비중은 29.2% 이다. < 표 1-15> K 자동차사의대차대조표요약 ( 단위 : 백만원, %) 과목 2005 구성비 2006 구성비 2007 구성비 2008 구성비 Ⅰ. 유동자산 2,915,901 25.9 3,122,252 25.8 3,237,924 25.2 3,538,455 22.9 Ⅱ. 비유동자산 8,325,884 74.1 8,984,353 74.2 9,615,839 74.8 11,913,823 77.1 자산총계 11,241,785 100 12,106,605 100 12,853,763 100 15,452,278 100 Ⅰ. 유동부채 3,479,435 31 4,103,104 33.9 4,196,287 32.6 5,194,364 33.6 Ⅱ. 비유동부채 2,509,982 22.3 2,755,745 22.8 3,582,134 27.9 4,516,632 29.2 부채총계 5,989,417 53.3 6,858,849 56.7 7,778,421 60.5 9,710,996 62.8 Ⅰ. 자본금 1,848,652 16.4 1,848,652 15.3 1,848,652 14.4 1,848,652 12 Ⅱ. 자본잉여금 1,703,011 15.1 1,703,844 14.1 1,704,583 13.3 1,704,583 11 Ⅲ. 자본조정 -2,704 0-2,640 0-2,427 0-2,427 0 Ⅳ. 기타포괄손익누계액 -176,744-1.6-134,961-1.1-64,729-0.5 1,086,091 7 Ⅴ. 이익잉여금 ( 결손금 ) 1,880,153 16.7 1,832,861 15.1 1,589,263 12.4 1,104,383 7.1 자본총계 5,252,368 46.7 5,247,756 43.3 5,075,342 39.5 5,741,282 37.2 부채와자본총계 11,241,785 100 12,106,605 100 12,853,763 100 15,452,278 100 Ⅱ. 경영분석실습 55

< 그림 1-13> 부채와자본 16,000 ( 단위 : 십억원 ) 14,000 12,000 5,741 10,000 8,000 5,252 5,248 5,075 6,000 4,000 2,000 5,989 6,859 7,778 9,711 0 2005 2006 2007 2008 부채총계 자본총계 < 그림 1-14> 유동자산과비유동자산 18,000 ( 단위 : 십억원 ) 16,000 14,000 12,000 10,000 11,914 8,000 6,000 8,326 8,984 9,616 4,000 2,000 0 2,916 3,122 3,238 3,538 2005 2006 2007 2008 유동자산 비유동자산 56 경영분석방법과실습

(2) 자산 1 유동자산당좌자산은약 2억 5천억원, 현금및현금성자산과단기금융상품이약 1조 2백억원이다. 매출채권은약 1조 1천3백억원. 자산에서차지하는비중이줄어들었다. 이연법인세자산의절대액과자산에서차지하는비중모두줄었다. < 표 1-16> 유동자산요약 ( 단위 : 백만원, %) 과목 2005 구성비 2006 구성비 2007 구성비 2008 구성비 Ⅰ. 유동자산 2,915,901 25.9 3,122,252 25.8 3,237,924 25.2 3,538,455 22.9 (1) 당좌자산 2,045,009 18.2 2,218,857 18.3 2,357,776 18.3 2,510,619 16.2 현금및현금성자산 906,724 8.1 521,608 4.3 686,911 5.3 911,872 5.9 단기금융상품 210,000 1.9 110,000 0.9 90,000 0.7 105,000 0.7 매출채권 699,341 6.2 1,304,104 10.8 1,172,163 9.1 1,128,022 7.3 현재가치할인차금 -2,338 0-2,329 0-1,315 0-1,650 0 대손충당금 -163,519-1.5-127,849-1.1-127,444-1 -125,196-0.8 미수금 224,818 2 269,608 2.2 367,246 2.9 357,099 2.3 대손충당금 -69,594-0.6-83,754-0.7-85,101-0.7-97,867-0.6 선급비용 3,285 0 6,565 0.1 31,055 0.2 47,275 0.3 지급보증금 652 0 367 0 428 0 3,431 0 이연법인세자산 196,615 1.7 177,716 1.5 181,251 1.4 111,941 0.7 (2) 재고자산 870,892 7.7 903,395 7.5 880,148 6.8 1,027,836 6.7 제품 380,150 3.4 472,698 3.9 442,958 3.4 475,549 3.1 상품 4,805 0 8,902 0.1 4,736 0 16,890 0.1 반제품 167,104 1.5 138,687 1.1 130,339 1 174,016 1.1 재공품 89,196 0.8 59,130 0.5 64,135 0.5 85,546 0.6 원재료 135,227 1.2 119,408 1 126,760 1 171,792 1.1 2 비유동자산비유동자산이약 2조 3천억원늘어전체자산에서차지하는비중도 77.1% 로최근년들어가장높다. 투자자산, 그중에서지분법적용투자주식이약 9천억원늘었다. Ⅱ. 경영분석실습 57

유형자산중에서크게늘어난것은토지인데약 1조 2천 9백억원이늘었는데 2008년말 10년만에새롭게가능하게된재평가로인한것이다. 즉실물이늘어난것은아니다. 이는재무구조를양호하게보이게한다. 무형자산 ( 개발비 ) 도계속증가하고있다. 2008년약 9천6백억원에이른다. 이연법인세자산도약 1,280억원에이른데약 1,000억가량이새롭게늘었다. < 표 1-17> 비유동자산요약 ( 단위 : 백만원, %) 과목 2005 구성비 2006 구성비 2007 구성비 2008 구성비 Ⅱ. 비유동자산 8,325,884 74.1 8,984,353 74.2 9,615,839 74.8 11,913,823 77.1 (1) 투자자산 1,918,583 17.1 2,526,231 20.9 3,029,635 23.6 3,927,326 25.4 장기투자증권 50,186 0.4 42,548 0.4 10,488 0.1 14,816 0.1 지분법적용투자주식 1,868,397 16.6 2,483,683 20.5 3,019,147 23.5 3,912,510 25.3 (2) 유형자산 5,232,563 46.5 5,229,598 43.2 5,275,181 41 6,452,487 41.8 토지 1,363,519 12.1 1,343,536 11.1 1,386,460 10.8 2,732,370 17.7 건물 1,170,755 10.4 1,290,385 10.7 1,330,744 10.4 1,407,107 9.1 감가상각누계액 -207,710-1.8-246,852-2 -284,003-2.2-326,689-2.1 기계장치 2,715,005 24.2 3,093,765 25.6 2,948,804 22.9 3,145,851 20.4 감가상각누계액 -1,083,288-9.6-1,252,638-10.3-1,340,692-10.4-1,499,001-9.7 금융리스자산 0 0 0 0 250,000 1.9 250,000 1.6 감가상각누계액 0 0 0 0-7,136-0.1-31,290-0.2 치공구 1,428,123 12.7 1,500,235 12.4 1,534,921 11.9 1,615,786 10.5 감가상각누계액 -1,045,047-9.3-1,161,775-9.6-1,284,526-10 -1,389,306-9 건설중인자산 558,316 5 340,038 2.8 435,381 3.4 231,602 1.5 (3) 무형자산 763,045 6.8 772,550 6.4 863,207 6.7 971,895 6.3 개발비 749,639 6.7 760,673 6.3 853,170 6.6 963,547 6.2 (4) 기타비유동자산 411,693 3.7 455,974 3.8 447,816 3.5 562,115 3.6 장기대여금 207,173 1.3 보증금 150,258 1.3 176,414 1.5 176,776 1.4 178,353 1.2 이연법인세자산 190,040 1.7 244,248 2 245,088 1.9 128,156 0.8 (3) 부채 부채총계가 9 조 7 천억원으로자산에서차지하는비중이계속해서늘고있다. 유동부채가 5 조 2 천억원, 전체자산에서차지하는비중은 33.6% 이다. 비유동 58 경영분석방법과실습

부채는 4조 5천억원, 전체자산에서차지하는비중은 29.2% 이다. 매입채무비중은 2005년 17.5% 에서 2008년 11.7% 로계속해서줄어들고있다. 단기차입금비중은 2005년 2.9% 에서 2008년 8.3% 로계속해서늘고있다. 유동성사채와유동성장기차입금까지고려하면빨리갚아야할부채부담은매우크다고하겠다. 한편이자가지불되는부채 ( 차입금 )( 단기차입금, 유동성사채, 유동성장기차입금, 유동성금융리스부채, 사채, 장기차입금, 외화장기차입금, 금융리스부채 ) 가약 5조 6천억원에이르렀다. 이는 2005년 2조 1천억, 2006년 2조 9천억, 2007년 4조 2 천억으로계속해서늘고있다. < 표 1-18> 부채요약 ( 단위 : 백만원, %) 과목 2005 구성비 2006 구성비 2007 구성비 2008 구성비 Ⅰ. 유동부채 3,479,435 31 4,103,104 33.9 4,196,287 32.6 5,194,364 33.6 매입채무 1,968,555 17.5 1,694,370 14 1,614,231 12.6 1,807,464 11.7 단기차입금 312,691 2.8 659,979 5.5 979,090 7.6 1,287,041 8.3 미지급금 604,189 5.4 702,394 5.8 662,792 5.2 788,242 5.1 미지급비용 47,333 0.4 181,512 1.5 49,541 0.4 58,904 0.4 판매보증충당부채 259,704 2.3 272,741 2.3 250,793 2 290,892 1.9 유동성사채 192,470 1.7 185,920 1.5 414,378 3.2 700,000 4.5 유동성장기차입금 66,797 0.6 316,429 2.6 36,311 0.3 106,304 0.7 유동성금융리스부채 0 0 0 0 78,416 0.6 83,751 0.5 Ⅱ. 비유동부채 2,509,982 22.3 2,755,745 22.8 3,582,134 27.9 4,516,632 29.2 사채 922,690 8.2 1,433,344 11.8 1,614,378 12.6 1,652,866 10.7 사채할인발행차금 -3,409 0-4,483 0-4,318 0-3,618 0 장기차입금 104,866 0.9 34,089 0.3 158,852 1.2 827,998 5.4 외화장기차입금 450,637 4 315,093 2.6 721,198 5.6 899,192 5.8 금융리스부채 0 0 0 0 163,966 1.3 80,215 0.5 장기선수금 0 0 0 0 92,297 0.7 92,297 0.6 장기판매보증충당부채 464,448 4.1 430,748 3.6 399,917 3.1 446,171 2.9 퇴직급여충당부채 1,522,784 13.5 1,407,626 11.6 1,177,013 9.2 1,141,712 7.4 국민연금전환금 -34,418-0.3-24,788-0.2-16,225-0.1-11,090-0.1 퇴직보험예치금 -934,041-8.3-851,383-7 -741,474-5.8-639,012-4.1 부채총계 5,989,417 53.3 6,858,849 56.7 7,778,421 60.5 9,710,996 62.8 Ⅱ. 경영분석실습 59

장기차입금비중이늘어났고, 외화장기차입금비중은 2007 년도에많이늘어났다. 장기차입금과사채의상환액이 2010년에약 1조 6천억원이몰려있다. 특히외화차입금약 8,000억원이 2010년에몰려있다. 경제위기가지속되고환율이내년까지고환율을유지한다면문제가될것으로보인다. < 그림 1-15> 유동부채와비유동부채 12,000 ( 단위 : 십억원 ) 10,000 8,000 4,517 6,000 4,000 2,510 2,756 3,582 2,000 3,479 4,103 4,196 5,194 0 2005 2006 2007 2008 유동부채 비유동부채 < 그림 1-16> 자본총계구성 7,000 ( 단위 : 십억원 ) 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0-1,000 2005 2006 2007 2008 자본금자본잉여금자본조정기타포괄손익누계액이익잉여금 ( 결손금 ) 60 경영분석방법과실습

(4) 자본 자본총계비중이줄어들고있다. 재평가잉여금 ( 토지재평가 ) 이약 1 조원생겼 고, 지분법자본변동도상당액증가하였다. < 표 1-19> 자본계정요약 ( 단위 : 백만원, %) 과목 2005 구성비 2006 구성비 2007 구성비 2008 구성비 Ⅰ. 자본금 1,848,652 16.4 1,848,652 15.3 1,848,652 14.4 1,848,652 12 보통주자본금 1,848,652 16.4 1,848,652 15.3 1,848,652 14.4 1,848,652 12 Ⅱ. 자본잉여금 1,703,011 15.1 1,703,844 14.1 1,704,583 13.3 1,704,583 11 주식발행초과금 1,580,065 14.1 1,580,065 13.1 1,580,065 12.3 1,580,065 10.2 감자차익 119,859 1.1 119,859 1 119,859 0.9 119,859 0.8 기타자본잉여금 3,087 0 3,920 0 4,659 0 4,659 0 Ⅲ. 자본조정 -2,704 0-2,640 0-2,427 0-2,427 0 자기주식 -4,272 0-3,603 0-2,877 0-2,877 0 주식매입선택권 1,568 0 963 0 450 0 450 0 Ⅳ. 기타포괄손익누계액 -176,744-1.6-134,961-1.1-64,729-0.5 1,086,091 7 장기투자증권평가손익 10,718 0.1 5,620 0 25 0 34 0 현금흐름위험회피파생상품평가손익 0 0 0 0-6,700-0.1-14,173-0.1 현금흐름위험회피비파생상품평가손익 -99,863-0.6 지분법자본변동 23,947 0.2 19,044 0.2 69,535 0.5 325,055 2.1 부의지분법자본변동 -211,409-1.9-159,625-1.3-127,589-1 -130,302-0.8 재평가잉여금 1,005,340 6.5 Ⅴ. 이익잉여금 ( 결손금 ) 1,880,153 16.7 1,832,861 15.1 1,589,263 12.4 1,104,383 7.1 법정적립금 34,100 0.3 42,800 0.4 42,800 0.3 42,800 0.3 임의적립금 1,262,900 11.2 1,750,700 14.5 1,790,000 13.9 1,546,463 10 미처분이익잉여금 583,153 5.2 39,361 0.3-243,537-1.9-484,880-3.1 자본총계 5,252,368 46.7 5,247,756 43.3 5,075,342 39.5 5,741,282 37.2 Ⅱ. 경영분석실습 61

5. 이익잉여금처분계산서분석 M사의사례를보도록하자. 2002년 2003년 M사의주주들은유상감자를통해엄청난이익과자본을회수해갔다. 이로인한감자차손이각각약 1,099억과 833억이나되었다 ( 주주들이얻은순수한이익은여기에서구입가액을빼고액면가액을더한금액이고각주주의이익은이금액에지분비율반큼곱한금액이될것이다 ). 여기에다주주들은 2004년과 2005년에는엄청난배당을해갔는데그액수가각각약 496억과 492억에이른다. 배당률은 130% 가넘고배당성향은각각 38.1과 37.6에이른다. 초민족적금융투기자본 S사의지분율은 70% 가넘어서이들이익의 70% 이상은 S사에게돌아간것이다. S사는 2008년에최종적으로 M사지분을완전히매각하여상당한매각차익을얻기도하였다. < 표 1-20> M 사의이익잉여금처분계산서 ( 단위 : 백만원,%) 계정과목 2001 2002 2003 2004 2005 전기이월이익잉여금 ( 결손금 ) 551-7,712 397 996 853 기타 32 중간배당액 14,446 당기순이익 ( 손실 ) 65,723 86,806 104,554 130,101 130,822 처분전이익잉여금 ( 결손금 ) 66,306 79,094 104,950 116,651 131,675 임의적립금 33,000 기술개발준비금 2,333 11,000 11,000 임의적립금이입액 33,000 2,333 11,000 11,000 이익잉여금처분가능액 66,306 112,094 107,283 127,651 142,675 이익준비금 8,000 300 4,638 682 기업합리화적립금 3,770 52,000 57,000 재무구조개선적립금 28,000 23,000 30,000 30,000 기술개발준비금 26,000 5,000 5,000 현금배당 1,535 35,159 49,157 감자차손 109,862 83,288 이익잉여금처분액 65,770 111,697 106,288 126,798 141,838 차기이월이익잉여금 ( 결손금 ) 537 397 996 853 837 62 경영분석방법과실습

외자유치나신자유주의금융세계화가누구의이익을위해봉사하는가가적나라하게드러나는사례다. 그럼에도역대정권들은신자유주의세계화정책을줄곧한국경제를살리는길이라고강변하였다. 한일투자협정, 한칠레자유무역협정체결에이어한EU자유무역협정과한미자유무역협정체결및비준시도등을계속하고있다. 이모두가잘못된신자유주의신앙에근거하여노동자민중을희생시키고초민족적 ( 금융 ) 자본을살찌우는길이라는것은이미드러날대로드러났다. Ⅱ. 경영분석실습 63

6. 현금흐름표 O사의사례를보자. 영업활동으로인한현금흐름이 2003년 2004년각각 1,178 억, 1,009억이발생하였다. 이중대부분이 700억이넘는당기순이익으로인한것이다. 당기순이익에현금유출이없는비용등을더하고, 현금의유입이없는수익등을빼고, 마지막으로영업활동으로인한자산부채의변동을가감하면영업활동으로인한현금흐름이계산된다. 현금유출이없는비용중에무형자산 ( 영업권 ) 감가상각이있다. 매년 341 억발생하고있다. 그만큼당기순이익을줄이는효과를발휘하지만이로인해현금이나가는것은아니다. 그래서이항목은영업활동으로인한현금흐름에더해진다. 현금의유입이없는수익중에지분법평가이익이있다. 2004년에약 169억발생하였는데이는당기순이익을증가시키는데기여하였으나현금이들어온것은아니다. 그래서영업활동으로인한현금흐름을계산하기위해서는이항목을빼야한다. 투자활동으로인한현금유입액이약 204억이발생하였는데이중대부분이 C 동매각대금으로보인다. 재무활동으로인한현금흐름을보면배당금지급으로무려약 654억이발생하였다는것이다. 이는자본금 400억의 1.5배가넘는경악할만한액수의배당이다. 초민족적자본들이한국기업을인수해구조조정을해노동자를초과착취하고이익을많이내엄청난배당을가져가거나유상감자를해자본을회수해가고있는데정확히 O사에서이런일이벌어지고있는것이다. 전년도에는순이익과감가상각비및무형자산감가상각비를통해확보한현금으로장기차입금을 1,200억상환한반면올해에는엄청난배당을해간것이다. 문제는 O사의이런행태가국내투자를하지는않고현금으로엄청난자산을보유하고있는것으로보아앞으로도계속될가능성이높다는것이다. 노동조합의 64 경영분석방법과실습

강력한투쟁이필요한사안이다. < 표 Ⅰ-21> O 사의현금흐름요약표 ( 단위 : 백만원 ) 2003년 2004년 Ⅰ. 영업활동으로인한현금흐름 117,832 100,860 1. 당기순이익 72,000 72,742 2. 현금유출이없는비용등의가산 68,928 75,102 퇴직급여 9,366 11,599 감가상각비 11,748 9,278 무형자산감가상각비 34,134 34,134 통화선도평가손실 1,635 2,527 대손상각비 4,638 확정계약평가손실 173 5,245 지분법적용주식감액손실 2,582 기타 3. 현금의유입이없는수익등의차감 (-)10,297 (-)28,937 유형자산처분이익 25 3,232 통화선도평가이익 1,886 7,375 지분법평가이익 4,495 16,857 기타 4. 영업활동으로인한자산부채의변동 (-)12,799 (-)18,047 Ⅱ. 투자활동으로인한현금흐름 (-)5,732 8,802 1. 투자활동으로인한현금유입액 6,072 20,430 토지의처분 49 10,704 건물의처분 381 5,142 기계장치의처분 199 2,397 기타 2. 투자활동으로인한현금유출액 (-)11,803 (-)11,628 Ⅲ. 재무활동으로인한현금흐름 (-)123,159 (-)64,862 1. 재무활동으로인한현금유입액 720 30,592 국고보조금의수령 720 592 단기차입금의차입 30,000 2. 재무활동으로인한현금유출액 (-)123,878 (-)95,454 단기차입금의상환 284 30,000 장기차입금의상환 120,000 배당금의지급 3,594 65,454 Ⅳ. 현금의증가 ( 감소 )(Ⅰ+Ⅱ+Ⅲ) (-)11,058 44,800 Ⅴ. 기초의현금 19,874 8,816 Ⅵ. 기말의현금 8,816 53,616 Ⅱ. 경영분석실습 65

7. 비율분석 비율분석 ( 비율에대한설명은 < 부록 2> 를참조하라.) 에는성장성, 안정성, 수익성비율분석등이있다. 비율분석은추세분석을하는데, 해당기업이속한업종평균과비교를할수도있고, 경쟁사의비율과비교할수도있다. 여기서는 K자동차사의비율분석을보도록하자. (1) 성장성비율분석성장성비율을 H자동차사와비교를해보도록하자 (< 표 1-22> 참조 ). 매출액증가율은 2003년부터 2006년까지는 A자동차사가현저히더높다가 2007년에커다란역전을이뤘다. 총자산증가율은 K자동차사와 K자동차사사이에엎치락뒤치락하고있다. 자산회전율 (= 매출액 / 총자산 ) 은 K자동차사가더높다. 즉같은자산액에서더많은매출이발생한다는것이다. < 표 1-22> K 자동차사와 H 자동차사의성장성비율 매출액증가율영업이익증가율총자산증가율자산회전율 2003년 2004년 2005년 2006년 2007년 2008년 K 자동차 5.61% 18.83% 4.86% 9.00% -8.55% 2.72% H 자동차 1.60% 10.03% -0.32% 0.52% 11.23% 5.13% K 자동차 23.38% -38.15% -85.58% 적자전환 적자지속 흑자전환 H 자동차 39.20% -11.40% -30.14% 3.06% 36.38% -3.51% K 자동차 16.95% 3.72% 5.20% 7.69% 6.17% 20.22% H 자동차 16.20% 3.40% 9.18% -0.87% 11.94% 8.72% K 자동차 1.32회 1.43회 1.46회 1.49회 1.28회 1.16회 H 자동차 1.11회 1.11회 1.07회 1.03회 1.09회 1.04회 (2) 안정성비율분석유동비율이전년에비해대폭낮아졌다. B자동차사에비해현저히낮다. B자동차사는이비율이높아졌다. 부채비율이 2004년이래높아지고있고 2007년과 2008년에특히그렇다. 66 경영분석방법과실습

B자동차사에비해매우높다. 앞에서보았지만토지재평가등으로자기자본이늘었는데이것이없었다면부채비율은더높아졌을것이다. 차입금의존도도 2004년이래높아지고있다. B자동차사의 4배에가깝다. B자동차사도 2008년에차입금의존도가높아졌다. 대체로안정성비율이악화하였다. < 표 1-23> K 자동차사와 H 자동차사의안정성비율 유동비율 부채비율 차입금의존도 2003년 2004년 2005년 2006년 2007년 2008년 K 자동차 84.69% 80.72% 83.80% 76.09% 77.16% 68.12% H 자동차 112.50% 130.20% 118.21% 126.99% 126.43% 130.14% K 자동차 127.22% 113.20% 114.03% 130.70% 153.26% 169.14% H 자동차 94.00% 82.50% 77.12% 64.66% 62.54% 63.68% K 자동차 20.44% 15.56% 18.20% 24.29% 32.38% 36.48% H자동차 10.70% 7.50% 8.18% 6.44% 6.24% 9.17% (3) 수익성비율분석수익성비율을보자. 매출액영업이익률은플러스로돌아섰고자기자본순이익률도개선되었다. 그러나 B자동차사에는미치지못하고있고, 가장양호한해였던 2003년과 2004년수준에는한참미달한다 (< 표 1-24> 참조 ). < 표 Ⅰ-24> K 자동차사와 H 자동차사의안정성비율 유동비율 부채비율 차입금의존도 2003년 2004년 2005년 2006년 2007년 2008년 K 자동차 84.69% 80.72% 83.80% 76.09% 77.16% 68.12% H 자동차 112.50% 130.20% 118.21% 126.99% 126.43% 130.14% K 자동차 127.22% 113.20% 114.03% 130.70% 153.26% 169.14% H 자동차 94.00% 82.50% 77.12% 64.66% 62.54% 63.68% K 자동차 20.44% 15.56% 18.20% 24.29% 32.38% 36.48% H자동차 10.70% 7.50% 8.18% 6.44% 6.24% 9.17% Ⅱ. 경영분석실습 67

68 경영분석방법과실습

III. 경영분석특이사례 이절에서는경영분석을하면서나타나는특이사례들을살펴보기로하자.

1. 경제위기와부도 경제위기가닥치면거의모든기업들의경영상태가악화한다. 앞의두그림은건설사의것이고, 뒤의것은자동차사의것이다. 97/98년경제위기로부도를당한건설사들과자동차사의이익지표들이다. 이세회사는 98년혹은 99년에영업이익, 계속사업이익, 당기순이익이큰폭의적자를기록하였다. 개별기업의경영성과가국민경제혹은세계경제의위기메카니즘에서자유롭지못하다는말이다. 경제위기로인한경영부실은전적으로사주의책임만은아니다, 체제의책임이다. 체제를바꾸지않는한이런경제위기와경영부실은지속된다고해야겠다. 사주는이익에눈이멀어, 아니면경쟁에서낙오하지않기위해경쟁적으로투자에나섰을뿐인것이다. 이는단속적으로이윤율저하를낳고이로인해순환적위기와구조적위기를초래한다. 많은기업들이쓰러진다. < 그림 1-17> K 건설사의이익지표 (1994-2008) 100 ( 단위 : 십억원 ) 50 0-50 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008-100 -150-200 영업이익계속사업이익당기순이익 70 경영분석방법과실습

< 그림 1-18> S 건설사의이익지표 (1994-2007) 100 ( 단위 : 십억원 ) 50 0-50 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007-100 -150-200 영업이익계속사업이익당기순이익 < 그림 1-19> K 자동차사의이익지표 (1995-2008) 2,000 ( 단위 : 십억원 ) 1,000 0 1995-1,000 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008-2,000-3,000-4,000-5,000-6,000-7,000-8,000 영업이익 경상이익 당기순이익 Ⅲ. 경영분석의특이사례들 71

2. 실적을속인사례 인천에있는 C 악기사는경영실적을속였다가노동조합에게탄로가났다. 회사는노조에 8억원으로이익을축소하여이야기하였는데실제로난이익은약 29억이었다. 이회사는노동자들을저임금구조속에착취함으로써막대한이익을올렸음에도불구하고회사의주주들은 ( 주주라고해도 W 사와국내주주이자사장밖에는없지만 ) 1998년자산재평가이후 1999년자본전입을통해 18 억7760만원어치의주식을무상으로획득했다. 이는자본전입전자본금 2억 6600만원의약7배에해당하는금액이다. 결국 1999년회사의주주들은자신이 C 악기에투자했던돈의 7배를한꺼번에챙긴셈이다. 또 2001년주주들은약 26억원의현금을배당받는다. 이배당액은배당이이루어지기전 2001년이익잉여금약 205억원의 14.3% 에해당하는금액이며, 주주들이회사에투자했던금액인 2억 6600 만원의거의 10 배에달하는액수다. 그간아무리현금배당이이루어지지않았다고해도이는지나치게큰배당액이었다. 또계열사인또다른 C 사의경우에도 2001년 30억원의현금배당을하였다. 이또다른회사는 C 악기사국내주주이자사장이 100% 지분을갖고있으며그가이회사에투자한자본금은 6,000만원뿐이다. 즉사장은또다른 C 사로부터 2001년한해자신이투자한돈의 50배를배당받은것이다. 앞에서본자본전입과양사의현금배당을통해사장이 1999년부터 2001년까지 3년간얻은이익은약 47억원에이른다. 이러한가운데 2001년이익을속여노동자들을공격한것은회사의파렴치함의극치라고볼수밖에는없다. 72 경영분석방법과실습

3. 투자부진 신자유주의아래에서경영자는주주의단기이익을최우선시한다. 구조조정을통해주가를높이고이를통해자신의지위를보장받는다. 당연히위험을무릅쓴장기투자가소홀해진다. 이런현상은특히초민족적자본에서두드러진다. 몇가지사례를보기로하자. 광주에있는 C사는초민족적자본 U사가 100% 소유하고있는업체이다. 이업체의투자부진은특히심각하다. 토지건물구축물을뺀생산과직접관련된유형자산의감소는여전히계속되고있다. 이런유형자산의감가상각을뺀순가액은 2001년약 220억에서지속적으로감소하여급기야 2006년에는약 43억으로하락하였다. 기계장치가액만은약 6억정도에그치고있다. 그이후에도사정은크게개선되지않았다. 기계장치들이낡을대로낡았다는것을의미한다. < 표 1-25> C 사의토지건물구축물을제외한유형자산세부항목 ( 단위 : 백만원 ) 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 기계 / 시설장치 46,826 47,066 47,301 47,821 47,918 13,687 47,756 14,056 ( 감가상각누계액 ) 32,112 39,255 44,433 45,923 46,633-13,038-46,741-13,032 순계 14,714 7,811 2,868 1,898 1,285 649 1,015 1,024 차량운반구 / 선박 / 항공기 1,084 997 875 786 762 709 709 609 ( 감가상각누계액 ) 899 894 838 781 762-709 -709-609 순계 185 103 37 5-0 0 0 공구 / 기구 25,700 25,287 26,165 27,353 28,737 12,898 21,296 15,905 ( 감가상각누계액 ) 21,863 21,002 22,871 24,450 25,906-10,673-16,978-12,992 순계 3,837 4,285 3,294 2,903 2,831 2,226 4,318 2,913 집기 / 비품 8,904 7,808 3,628 3,614 3,614 2,863 2,863 2,680 ( 감가상각누계액 ) 6,427 6,481 3,358 3,540 3,586-2,854-2,862-2,680 순계 2,477 1,327 270 74 28 8 1 0 건설중인자산 829 480 1,088 314 343 1,388 149 763 합계 22,042 14,006 7,557 5,194 4,487 4,271 5,483 4,701 Ⅲ. 경영분석의특이사례들 73