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제 24 권 22호 통권 544호 인터넷신생기업의IPO이후실적및전략비교 - Groupon, Zynga, Facebook, Linkedin을 중심으로 - 이 기 훈* 1) 1990년대의 1차 닷컴 붐에 이어, 2000년대에 들어 그루폰, 징가, 페이스북, 링크드인 등의 기업 을 중심으로 2차 닷컴 붐이 일고 있다. 이들 기업은 단기간에 많은 가입자 수를 확보하면서 빠른 성장을 이룬 후, 기업 공개(IPO)를 통해 자금을 조달하는 전략을 취하고 있다. 하지만 기업 공개 후 주가가 추락하는 현상이 발생하면서 닷컴 버블이 일어나는 것이 아니냐는 우려가 제기되고 있다. 그루폰, 징가, 페이스북은 기업 공개 공모가에 비해 주가가 큰 폭으로 하락한 반면, 링크드인은 공모가의 2배를 상회하는 주가를 기록하고 있다. 주가가 하락한 기업들은 대부분 단편적인 수익 모델에 의존하고 있으며, 그 수익 모델 또한 안정적인 수익을 창출하지 못하고 있다. 반면, 링크드 인은 수익 모델을 다변화하여 안정적인 수익을 창출하고 있다. 주가가 하락한 기업은 현재의 위기 상황을 극복하기 위하여 기존 사업을 강화하는 한편, 모바일 시장에서의 경쟁력을 제고하는 전략을 취하고 있다. 하지만 이러한 전략이 이들 기업에 대한 시장 의 평가를 개선할 수 있을지는 지켜봐야 할 것이다. Ⅰ. 개 요 / 2 목 차 Ⅱ. 주요 인터넷 기업의 IPO 이후 주가 및 실적 분석 / 3 1. 그루폰 / 3 2. 징가 / 5 3. 페이스북 / 8 4. 링크드인 / 11 5. 종합 / 13 Ⅲ. IPO 이후 각 기업의 경영 전략 / 16 1. 그루폰 / 16 2. 징가 / 18 3. 페이스북 / 19 4. 링크드인 / 21 Ⅳ. 시사점 및 결어 / 23 * 정보통신정책연구원 방송미디어연구실 전문연구원, (02)570-4055, khlee@kisdi.re.kr 1

Ⅰ. 개 요 구글, 아마존, 야후와 같은 인터넷 기업들은 1990년대에 설립되어 20년 가까이 사 업을 지속하고 있으며, 세계 최고의 기업 중 하나로 인정받고 있다. 하지만 당시에 출 현한 모든 인터넷 기업들이 생존해 있는 것은 아니다. 라이코스, 알타비스타, 넷스케 이프와 같은 인터넷 기업은 포털, 브라우저 서비스 등을 제공하면서 세상의 관심을 끌었으나, 어느새 대중의 기억 속에서 사라지고 말았다. 사라진 기업들은 기업 공개 (IPO)에 성공하였거나 시도하다가 실패한 기업들로서, 1990년대 후반부터 2000년대 초반까지 진행된 실적 부진, 즉 닷컴 버블이라는 인터넷 기업의 몰락 현상에서 그 원 인을 찾을 수 있다. 최근 몇 년 사이에 인터넷 기업들이 주요 경제 뉴스를 독차지하는 등 다시 세간의 주목을 받고 있으며, 새로운 인터넷 기업들이 우후죽순처럼 생겨나고 있다. 즉, 2차 인터넷 기업 붐이 불고 있는 것이다. 이러한 현상은 스마트 기기를 기반으로 하는 인 터넷 이용 환경의 변화와 결부되어 더욱 두드러지게 나타나고 있다. 대표적인 신생 기업들로 소셜 네트워킹 서비스(SNS)를 제공하는 페이스북, 링크드인, 트위터와 온라 인 공동구매 서비스를 제공하는 그루폰, 소셜 네트워크 게임 서비스(SNG)를 제공하 는 징가를 들 수 있다. 이들 기업은 초기 투자금을 유치 받아 성장하는 전략을 추구하 다가, 2011년부터 본격적인 기업 공개를 단행함으로써 시장에서 가치를 평가받고 자 금을 조달하고 있다. 하지만 2000년대 초반에 발생한 닷컴 버블처럼 최근 상장한 기업 중의 상당수가 기업 공개 후 실적 부진 등의 이유로 주가가 곤두박질치는 등의 어려움에 직면해 있 다. 이 때문에 2000년대 초반의 1차 닷컴 버블에 이은 2차 닷컴 버블이 발생하는 것 이 아니냐는 우려도 제기되고 있다. 특히 1차 닷컴 버블은 2~3년의 시간에 걸쳐 일어 났지만, 최근에 나타나고 있는 인터넷 신생 기업의 주가 폭락은 1년이 채 지나지도 않은 상황에서 일어나고 있다는 점 때문에 더욱 큰 우려를 자아내고 있다. 따라서 본고에서는 최근 IPO를 실시한 인터넷 기업인 그루폰, 징가, 페이스북, 링 2

인터넷 신생 기업의 IPO 이후 실적 및 전략 비교 크드인의 주가 및 분기 실적의 비교를 통해 영업 실적과 주가와의 관련성을 살펴보고, 이들 기업이 실적 개선을 위해 어떠한 사업 전략을 전개하고 있는지를 분석함으로써 향후 인터넷 신생 기업이 나아가야 할 방향을 제안해 보고자 한다. Ⅱ. 주요 인터넷 기업의 IPO 이후 주가 및 실적 분석 최근 2년간 IPO를 실시한 인터넷 기업을 보면, 2010년 온라인 포털 기업인 AOL, 2011년 소셜 네트워크 게임 업체인 징가, 소셜 커머스 업체인 그루폰, 온라인 구인 구 직 SNS인 링크드인, 2012년 지역정보 제공업체 옐프, 세계 최대의 SNS인 페이스북 등이 있다. 이들 기업은 대부분 SNS 서비스를 직접 제공하거나, SNS를 활용한 서비 스를 제공한다는 점에서 공통점이 있다. 하지만 이들 기업의 IPO 이후 주가와 영업 성과는 큰 차이를 보이고 있는데, 이 중 그루폰, 징가, 페이스북, 링크드인의 사례에 대해서 구체적으로 살펴보면 다음과 같다. 1. 그루폰 그루폰은 SNS를 기반으로 하는 온라인 공동구매를 통해 이용자에게는 할인된 가격 으로 상품 및 서비스를 제공하는 한편, 판매업체에게는 홍보 효과를 제공하는 대신 매출액의 일정 부분을 수수료로 받는 수익 모델을 가지고 있다. 그루폰은 2011년 11월 4일, 공모가 20달러에 IPO를 실시하였다. IPO 첫날에는 주 가가 30.6% 상승한 26.11달러를 기록하며 좋은 출발을 보였다. 하지만 IPO 후 약 20 일이 지난 11월 23일에 주가가 처음으로 공모가 밑으로 하락하여 16.96달러를 기록 하였으며, 이후 상승과 하락을 반복하였다. 그리고 2012년 2월 17일에 20.26달러를 기록한 이후로는 현재까지 20달러의 벽을 넘지 못한 채 계속 하락하고 있으며, 2012 년 11월 13일에는 2.63달러로 최저가를 기록하였다. 2012년 11월 27일 기준 주가는 3.96달러로 IPO 첫날 종가 대비 84.83% 하락한 가격이다. 3

[그림 1] 그루폰의 IPO 이후 주가 변동 추이(2011. 11. 4~2012. 11. 27) 자료: Yahoo! Finance(2012. 11. 27) 그루폰의 분기별 실적을 보면 2012년 3분기에 5억 6,900만 달러의 매출을 올려서 전년 동기 4억 3,000만 달러에 비해 32%의 증가율을 기록하였다. 하지만 2012년 1분 기의 5억 5,900만 달러, 2분기의 5억 6,800만 달러와 비교하면 변동이 거의 없는 수 준이다. 그리고 영업손익의 경우 IPO 이후 첫 실적 발표 시점인 2011년 4분기에 1,500만 달러 손실을 기록한 이후, 2012년 1분기 4,000만 달러, 2분기 4,600만 달러, 3분기 2,500만 달러의 이익을 기록하였다. 하지만 그루폰의 순이익은 2012년 1분기 360만 달러 적자, 2분기 3,350만 달러 흑자, 1분기 300만 달러 적자를 나타내며, 아직 안정적인 이익을 거두지 못하고 있다. 그루폰의 영업 활동과 관련된 실적을 보면, 할인 쿠폰의 공급자인 25만 개 이상의 판매업체와 제휴 관계를 맺고 있으며, 할인 쿠폰 수요자인 개인 고객을 2억 명 이상 확보하고 있다. 그리고 개인 고객 중 실이용자(active customers)는 4천만 명에 이른 다. 1) 하지만 실이용자 수는 2012년 1분기 3,690만 명, 2분기 3,800만 명과 비교할 때 그 증가 속도가 빠른 편은 아니다. 1) Groupon(2012. 11. 8) 4

인터넷 신생 기업의 IPO 이후 실적 및 전략 비교 [그림 2] 그루폰의 IPO 이후 매출 및 영업이익 현황 (단위: 백만 달러) 자료: 그루폰, 2012년 3분기 실적 자료. 이처럼 재무 지표 및 영업활동 관련 지표를 볼 때 그루폰이 단기적으로 빠르게 성 장할 가능성은 높지 않으며, 시장의 그루폰에 대한 평가도 긍정적이지 않은 것으로 해석된다. 비록 그루폰이 2012년 1분기 이후 영업이익을 기록하고는 있지만, 그루폰 의 고객 유치 비용(customer acquisition costs)이 전년 대비 55% 감소하고 마케팅 비용도 전년 대비 58% 감소했다 2) 는 사실을 고려하면, 영업활동이 개선되어 매출이 증가했다기보다는 비용 감소로 인해 영업이익이 증가했다고 해석을 할 수 있다. 그리고 현재 주가와 총 발행주식 수를 곱하여 산출한 그루폰의 시장가치는 26억 달러 로서 IPO 전의 그루폰의 시장가치에 대한 기대치에 미치지 못하고 있다. 이 때문에 2010 년 구글이 60억 달러에 그루폰을 인수하겠다는 제안을 했을 때, 그 제안을 수락하는 것이 그루폰 입장에서는 더 좋은 의사결정이었을 수도 있었다는 의견도 제기되고 있다. 2. 징가 징가는 소셜 게임 서비스 업계의 선도 업체로서 주로 페이스북 기반으로 게임서비 2) Groupon(2012. 11. 8) 5

스를 무료로 제공하는 대신, 가상 아이템을 판매함으로써 수익을 얻는 사업 모델을 가지고 있다. 징가는 2011년 12월 16일에 공모가 10달러에 IPO를 하였으며, 첫날 주가가 5% 하락하면서 9.5달러를 기록하였다. 이후 주가는 꾸준히 상승하면서 2012년 3월 2일 에는 14.69달러로 정점을 기록하였으나, 이후 급락하여 2012년 11월 27일에는 2.35 달러로 장을 마감하면서 첫날 대비 75.26% 하락하였다. [그림 3] 징가의 IPO 이후 주가 변동 추이(2011. 12. 16~2012. 11. 27) 자료: Yahoo! Finance(2012. 11. 27) 미국 일반회계원칙(GAAP, Generally Accepted Accounting Principles)을 적용한 징가의 분기별 매출액은 2011년 3분기에 3억 달러를 넘어선 이래, 2012년 3분기까지 3억 달러와 3억 2,000만 달러의 범위 내에서 소폭 움직이고 있을 뿐 뚜렷한 증가세를 보이지 않고 있다. 매출 구성 내역을 보면 전체 매출에서 차지하는 비중이 10%에 못 미치는 광고 매출은 빠르게 증가하고 있는 반면, 전체 매출의 90% 이상을 차지하는 온라인 게임 매출은 2011년 3분기 이후 소폭의 범위 내에서만 변동하고 있어, 온라인 게임 매출의 낮은 성장률이 징가 매출 정체의 주요 원인임을 알 수 있다. 6

인터넷 신생 기업의 IPO 이후 실적 및 전략 비교 순이익의 경우 IPO 이전인 2011년 3분기까지는 흑자를 기록하는 것으로 나타났으 나, IPO 이후에는 계속해서 큰 폭의 적자를 기록하고 있다. 이처럼 IPO 이전에는 흑 자를 기록했던 기업이 IPO 이후에는 흑자를 기록하지 못하고 있다는 점에서 징가의 주주들은 징가의 경영진이 경영 악화를 숨기기 위해 게임의 이용자 수와 매출 감소액 에 대한 정보를 공개하지 않았으며, 내부 부당거래를 했다는 이유 등으로 경영진에 대한 손해배상 청구소송을 제기한 상태이다. <표 1> 징가의 IPO 전후 매출 및 순이익 현황 (단위: 백만 달러) 3Q 12 2Q 12 1Q 12 4Q 11 3Q 11 2Q 11 1Q 11 매출 316.6 332.5 321.0 311.2 306.8 279.1 242.9 - 온라인 게임 매출 285.6 291.5 292.8 283.9 287.9 265.0* 230.6* - 광고 매출 31.1 40.9 28.2 27.3 19.0* 15.1* 13.0* 순이익 -52.7-22.8-85.4-435.0 12.5 1.4 16.8 주: 1. 미국 일반회계원칙(GAAP)에 따른 수치임 2. * 는 징가가 발표한 값이 아니며, 2012년 매출액과 전년 동기 대비 증가율 자료를 활용하여 역산한 수치임 자료: 징가, 2011년, 2012년 각 분기 실적 자료. 징가의 이용자 현황을 보면 월 기준 실이용자(MAU)는 꾸준히 증가하고 있다. 그러 나 일 기준 실이용자(DAU)는 증가하다가, 2012년 3분기에 들어 6,000만 명으로 감 소하였다. 그리고 실이용자가 평균적으로 매일 가상 아이템을 구입하는 금액은 2011 년 4분기 6.1센트를 기록한 후, 점점 감소하여 2012년 3분기에는 4.7센트에 머물렀 다. 또한 월 1회 이상 가상 아이템을 구입하는 이용자의 비율 3) 도 1%~2% 수준을 유 지하였으나, 2012년 3분기에는 0.96%를 기록하며 감소한 것으로 나타났다. 3) Monthly Unique Payers Monthly Active Users 로 계산 7

<표 2> 징가의 IPO 전후 이용자 관련 현황 (단위: 백만 명) 3Q 12 2Q 12 1Q 12 4Q 11 3Q 11 2Q 11 1Q 11 Daily Active Users(DAU) 60 72 65 54 54 59 62 Monthly Active Users(MAU) Average Daily Bookings 4) per Average DAU 311 306 292 240 227 228 236 4.7센트 4.6센트 5.5센트 6.1센트 5.8센트 5.1센트 5.1센트 Monthly Unique 3.0 4.1 3.5 2.9 4.1 3.5 2.9 Payers(MUP) 자료: 징가, 2011년, 2012년 각 분기 실적 자료 이러한 경영 실적 악화와 함께 지난 8월에는 최고운영책임자(COO)가 경질되고, 9 월에는 최고마케팅책임자(CMO)가 사임하는 등 경영진의 이탈이 계속 발생하고 있 어, 징가의 경영 사정이 얼마나 악화되었는지를 알 수 있다. 3. 페이스북 페이스북은 세계 최대 규모의 SNS 업체로서 2004년 서비스를 시작한 지 약 8년 만에 기업 공개를 단행하였다. IPO 전에 전문가들은 페이스북의 가치가 1,000억 달러 를 넘어설 것이라고 전망하기도 했다. 이러한 페이스북이 2012년 5월 18일 38달러에 기업 공개를 하였다. 공개 첫날 주 가는 38.23달러를 기록하며 순조로운 출발을 보였으나, 이후 등락을 반복하다 9월 4 일 17.73달러로 최저점을 기록하였으며, 최근 들어 증가세를 보이며 11월 27일 종가 는 26.15달러로 마감하였다. 이는 첫날 주가와 비교했을 때 약 6개월여 만에 31.6%가 하락한 수치이다. 4) 매출(revenue) 은 가상 아이템 판매액을 그 가상 아이템의 기대수명으로 나눠서 분기별로 적용한 것으로 일종의 실현주의 회계 관점에서 접근하는 정보라면, booking 은 해당 분기 동안 판매된 가상 아이템의 판매액을 의미하며, 이는 발생주의 회계 관점에서 접근한 정보라고 볼 수 있다. 8

인터넷 신생 기업의 IPO 이후 실적 및 전략 비교 [그림 4] 페이스북의 IPO 이후 주가 변동 추이(2012. 5. 18~2012. 11. 27) 자료: Yahoo! Finance(2012. 11. 27) 페이스북의 매출은 2012년 1분기에 일시적으로 감소하였지만 꾸준히 증가하고 있 다. 특히 전체 수익의 85% 정도를 차지하고 있는 광고 매출이 2012년 1분기를 제외 하고는 빠르게 성장하고 있다. 하지만 이용자 1인당 평균 매출(ARPU)이 1.2달러 수 준에서 머물고 있는 것으로 보아, 페이스북의 매출 증가는 특별한 수익 모델의 개발에 서 비롯되었다기보다는 가입자 수 증가에서 기인한 것으로 보인다. 하지만 영업손익과 순손익의 경우 2012년 2분기 기업 공개 이후에 급격히 하락한 것으로 보인다. 이는 기업 공개에 따른 주식 관련 보상 비용의 증가와 2분기에 발생한 적자로 납부하지 못한 세금을 3분기에 납부하면서 발생한 세금 비용의 증가 때문이 다. 그러나 이러한 특수한 사정을 고려하더라도 2011년 4분기 이후 감소하고 있는 영 업이익률의 하락과 당기순이익의 적자는 시장에 부정적인 신호를 주고 있다. 그리고 페이스북의 공모가인 38달러가 실제 가치에 비해 높게 설정되었다는 비판도 존재한 다. 이러한 이유가 복합적으로 작용하여 페이스북의 주가는 공모가에 비해 30% 하락 한 수준을 유지하고 있다. 9

<표 3> 페이스북의 IPO 전후 매출 및 영업이익 현황 (단위: 백만 달러) 3Q 12 2Q 12 1Q 12 4Q 11 3Q 11 2Q 11 1Q 11 매출 1,262 1,184 1,058 1,131 954 895 731 - 결제 및 수수료 매출 176 192 186 188 156 119 94 - 광고 매출 1,086 992 872 943 798 776 637 ARPU(달러) 1.29 1.28 1.21 1.38 1.24 1.26 1.14 영업손익 377-743 381 548 414 407 388 영업손익률 30% -63% 36% 48% 43% 45% 53% 순손익 -59-157 205 302 227 240 233 종업원 수(명) 4,331 - - 3,200 2,958 - - 주: 1. 미국 일반회계원칙(GAAP)에 따른 수치임 자료: 페이스북, 2012년 2분기, 3분기 실적 자료. 페이스북의 월 기준 실이용자(MAU)는 2012년 3분기에 10억 명을 돌파하였으며, 한 분기마다 약 5천만 명 이상이 증가하는 추세를 꾸준히 유지하고 있다. 특히 모바일 을 통해 이용하는 비중이 2011년 1분기에는 42%에 그쳤으나, 2012년 3분기에는 60%에 달할 정도로 모바일 이용자가 꾸준히 늘어나고 있다. 이러한 이용자의 지속적 인 증가 덕분에 페이스북은 획기적인 수익 모델을 선보이지 못하고 있음에도, 안정적 인 매출 증가와 함께 ARPU를 유지하고 있는 것으로 보인다. 그리고 이러한 안정적인 실적이 20달러 아래까지 하락했던 페이스북의 주가를 25달러를 상회하는 수준으로 이끌게 된 원인이라고 이해할 수 있다. <표 4> 페이스북의 IPO 전후 이용자 관련 현황 (단위: 백만 명) 3Q 12 2Q 12 1Q 12 4Q 11 3Q 11 2Q 11 1Q 11 Daily Active Users(DAU) 584 552 526 483 457 417 372 Monthly Active Users(MAU) 1,007 955 901 845 800 739 680 Mobile Monthly Active Users 604 543 488 432 376 325 288 자료: 페이스북, 2012년 2분기, 3분기 실적 자료. 10

인터넷 신생 기업의 IPO 이후 실적 및 전략 비교 4. 링크드인 링크드인은 페이스북과 같은 SNS이기는 하지만, 구직 구인에 특화된 SNS(Vertical SNS)라는 점에서 차별화된 서비스라고 할 수 있다. 링크드인은 2011년 5월 20일, 페이스북보다 1년 앞서 공모가 45달러에 기업 공개 를 단행하였다. 그런데 공모가가 지나치게 낮게 책정되었기 때문인지 하루 만에 주가 는 93.09달러로 2배 이상 상승했다. 이후 주가는 등락을 거듭하다가 2011년 11월 29 일 59.07달러로 최저점을 기록하였다. 하지만 다시 링크드인의 주가는 안정적인 성장 세를 유지하였고 2012년 9월 14일에 123.23달러로 최고점을 달성하였으며, 이후 조 정을 거쳐 11월 27일 종가 기준으로 107.59달러를 기록하였다. 이는 공모가 대비 139% 상승한 값이며, 첫날 종가 대비 14.15% 상승한 수치이다. 이처럼 링크드인은 앞서 살펴보았던 다른 인터넷 기업과는 달리 성공적으로 IPO를 마쳤으며, 이후에도 양호한 실적을 유지하고 있다는 점에서 차이점을 가진다. [그림 5] 링크드인의 IPO 이후 주가 변동 추이(2011. 5. 20~2012. 11. 27) 자료: Yahoo! Finance(2012. 11. 27) 링크드인은 <표 5>에서 알 수 있듯이 IPO 이후 전년 동기 대비 약 80~120%에 이 11

르는 매출 증가율을 기록하고 있으며, 전기에 비해서도 10~30%의 매출 증가율을 꾸 준히 달성하고 있다. 또한 매출의 구성 측면에 있어서도 다른 인터넷 기업처럼 광고 매출, 가상 아이템 판매 등에 편중되지 않고 있다. 링크드인의 수익 모델은 기업에게 구직자 검색 솔루션과 구인 광고를 제공하고 그 대가를 받는 모델인 Talent(Hiring) Solution, 디스플레이 광고나 텍스트 광고로부터 수익을 올리는 모델인 Marketing Solution, 구직자를 대상으로 개인 네트워크 밖에 있는 전문가와 직접 접촉하고 추가 적인 프로필 검색을 가능하게 하는 링크드인의 프리미엄 서비스인 Premium Subscriptions 로 다변화되어 있다. 그리고 이 세 가지 수익 모델의 점유율을 약 5: 3:2 라는 비율로 안정적으로 유지하고 있는데, 이는 특정 분야의 수익에만 편향되지 않고 고른 수익원을 갖추고 있음을 의미한다. <표 5> 링크드인의 IPO 전후 매출 및 영업이익 현황 (단위: 백만 달러) 3Q 12 2Q 12 1Q 12 4Q 11 3Q 11 2Q 11 1Q 11 매출 252.0 228.2 188.5 167.7 139.5 121.0 93.9 전년 동기 대비 증가율 81% 89% 101% 105% 126% 120% 110% 전기 대비 증가율 10% 21% 12% 20% 15% 29% 15% - Talent Solution(점유율) 138.4 (55%) 121.6 (53%) 102.6 (54%) 84.9 (51%) 71.0 (51%) 58.6 (48%) 46.3 (49%) - Marketing Solution(점유율) 64.0 (25%) 63.1 (28%) 48.0 (25%) 49.5 (30%) 40.1 (29%) 38.6 (32%) 27.7 (29%) - Premium Subscriptions(점유율) 49.6 (20%) 43.5 (19%) 37.9 (20%) 33.3 (20%) 28.4 (20%) 23.9 (20%) 19.9 (21%) 영업손익 6.0 13.5 10.6 10.0 4.6 9.9 1.3 영업손익률 2.4% 5.9% 5.6% 6.0% 3.3% 8.2% 1.4% 순손익 2.3 2.8 5.0 6.9-1.6 4.5 2.1 종업원 수(명) 3,177 2,861 2,447 2,116 1,797 1,515 1,288 종업원 1인당 매출(천 달러) 334 344 330 343 337 345 330 주: 미국 일반회계원칙(GAAP)에 따른 수치임 자료: 링크드인, 2011년, 2012년 각 분기 실적 자료. 12

인터넷 신생 기업의 IPO 이후 실적 및 전략 비교 이와 같은 링크드인의 안정적인 성장 동력 때문에 인터넷 기업임에도 10%에도 못 미치는 영업이익률을 기록하고 있는 링크드인이 주식 시장에서 좋은 평가를 받고 있다. 재무적 정보와 함께 링크드인의 이용자 현황에 대한 정보 역시 링크드인이 안정적 인 기업으로 평가받고 있음을 입증하고 있다. 비록 가입자 수와 순방문자 수의 전년 동기 대비 증가율은 IPO 이후 꾸준히 감소하고 있지만, 이는 링크드인이 목표로 하고 있는 시장이 채용에 관심이 있는 기업, 구직에 관심이 있는 이용자로 한정되어 있기 때문에 무한히 성장할 수 없는 고객군의 특성으로 인해 발생하는 현상으로 보여진다. 그리고 전기 대비, 전년 동기 대비 증가율은 감소하고 있지만, 증가율의 절대 수준이 여전히 높다는 사실은 링크드인에 대한 긍정적인 신호라고 판단된다. <표 6> 링크드인의 IPO 전후 이용자 관련 현황 (단위: 백만 명, 억 회) 3Q 12 2Q 12 1Q 12 4Q 11 3Q 11 2Q 11 1Q 11 가입자 187.4 173.9 160.6 145.0 131.2 115.8 101.5 전년 동기 대비 증가율 43% 50% 58% 60% 63% 61% 58% 전기 대비 증가율 8% 8% 11% 11% 13% 14% 12% 순방문자 109.6 106.1 102.5 92.0 87.6 81.8 75.1 전년 동기 대비 증가율 25% 30% 37% 41% 64% 83% 65% 전기 대비 증가율 3% 3% 11% 5% 7% 9% 15% 페이지뷰 8.9 9.3 9.4 7.6 7.6 7.1 7.1 자료: 링크드인, 2011년, 2012년 각 분기 실적 자료. 5. 종합 지금까지 그루폰, 징가, 페이스북, 링크드인의 IPO 전후 주가 변동, 분기별 영업실 적, 이용자 현황에 대한 자료를 분석해 보았다. 더욱 구체적인 비교를 위해 이들 인터 넷 신생 기업의 IPO 이후 주가 변동률을 나타내면 [그림 6]과 같다. [그림 6]은 오른 13

쪽 축에 IPO 후 첫날 종가 대비 각 일자별 증가율을 제시하고 있다. 5) 먼저, 그루폰, 징가, 페이스북은 IPO 첫날 종가 대비 주가가 하락한 기업이다. 이들 세 기업은 오랜 기간 동안의 주가 조정을 거쳐 2012년 8월 이후에는 큰 변화 없이 안정세를 유지하고 있다. 다만, 그루폰과 징가는 첫날 종가 대비 약 80% 하락한 수준 인 반면, 페이스북은 약 30% 하락한 수준이며 특히 페이스북의 주가는 최근 들어 소 폭 상승하였다는 점에서 차이가 있다. 이는 페이스북이 시장의 기대에는 못 미치고 있지만, 그루폰, 징가와는 달리 꾸준히 수익을 내고 있기 때문인 것으로 분석된다. 반면, 링크드인은 주가의 상승과 하락을 반복하면서도 안정적인 상승세를 유지하고 있다. 이는 앞서 영업실적 분석에서 링크드인의 수익이 높지는 않지만, 안정적인 궤도 내에서 움직이고 있다는 사실에서 확인한 바 있다. [그림 6] 주요 기업의 주가 증감률 비교 자료: Yahoo! Finance(2012. 11. 27) 5) 링크드인처럼 공모가를 낮게 책정했다는 평가를 받고 있는 기업과 반대로 공모가를 높게 책정했다 는 평가를 받고 있는 기업을 비교함에 있어, 첫날 종가를 기준으로 주가 증감률을 비교하는 그래 프는 공모가와 무관하게 기업 실적과 주가의 관계를 살펴볼 수 있어 더욱 유용하다고 판단된다. 14

인터넷 신생 기업의 IPO 이후 실적 및 전략 비교 지금까지 기업의 주가와 경영 실적에 대해 분석하였다. 일부 기업은 매출, 영업이 익, 가입자 수 등에서 해당 기업의 주가를 설명할 수 있지만, 일부 기업은 순이익을 기록하고 있음에도 주가가 하락하고 있는 모습을 관찰할 수 있다. 물론, IPO 당시 설 정된 공모가 자체가 시장의 가치를 제대로 반영하지 못한 채 지나치게 높거나 낮게 책정되었을 가능성도 있으며, 주식 시장이 기업의 잠재력을 제대로 반영하지 못하고 있을 수도 있다. 하지만 주가 이외의 기업의 성과를 설명할 수 있는 변수가 마땅치 않은 상황에서는 시장이 효율적이라는 가정을 수용하고, 분석을 진행하는 것이 가장 적절한 방법인 것으로 판단된다. 이러한 상황에서 기업의 주가를 설명하는 지표로 많이 활용되는 것이 기업의 성장 추세이다. 예를 들면, 최근 4개 분기 동안의 매출 증가율, 가입자 증가율, 순이익 증가 율 등이 이러한 정보가 될 수 있다. 따라서 이러한 지표를 구하여 각 기업 간에 비교 를 하는 것은 의미가 있다. 아래 [그림 7]은 링크드인, 페이스북, 징가의 매출과 EBITDA의 전년 동기 대비 증가율을 제시하고 있다. 이 그림에 따르면 꾸준히 좋은 실적을 내고 있는 링크드인과 2011년 4분기 이후 증가율이 급격히 감소한 페이 [그림 7] 링크드인, 페이스북, 징가의 매출 증가율(좌)과 EBITDA 증가율(우) (단위: %) 주: 막대 그래프의 왼쪽부터 링크드인(좌), 페이스북(중), 징가(우) 자료: Ashish Sharma(2012. 8. 27) 15

스북, 그리고 EBITDA 수익을 내지 못하고 있는 징가의 주가가 왜 위의 [그림 6]과 같은 추세를 보이고 있는지를 알 수 있다. Ⅲ. IPO 이후 각 기업의 경영 전략 IPO 이후 각 기업의 주가가 하락하는 이유에 대해 여러 분석이 가능하다. 예를 들 면, 주식 보호예수 조치(lock-ups)로 시장에 내놓지 않았던 기업 내부인의 주식이 일 시적으로 시장에 쏟아지면서 주가가 하락했을 수도 있고, SNS 기반의 인터넷 사업자 들이 그동안 가입자 확보에 치중한 결과 수억 명에 달하는 가입자를 확보할 수 있었 지만 가입자가 수익과 직접적으로 연결되지 못하면서 거품 논란에 휩싸였기 때문일 수도 있다. 그리고 현재 수익이 발생하고는 있지만 그 규모가 과거의 투자 비용을 만 회하기에 부족한 수준이기 때문일 수도 있고, 기업의 성장 가능성이 불투명하기 때문 일 수도 있으며, 유럽발 경제 위기의 여파 때문일 수도 있다. 이처럼 기업의 주가 하락의 원인에 대해 다양한 분석이 가능하며, 기업들은 원인 분석을 바탕으로 위기 상황을 극복하고, 주가 반등을 위해서 여러 시도를 하고 있다. 이와 관련하여 본고에서는 기업이 통제하기 어려운 환경, 제도적인 요인을 제외하고, 전략적인 차원에서 IPO 이후 각 기업들이 어떠한 노력을 기울이고 있는지를 살펴보 고자 한다. 1. 그루폰 6) 그루폰은 소셜 공동구매 서비스의 대표 기업이기는 하지만, 해당 시장은 진입 장벽 이 낮아 이미 많은 업체들이 진출해 있다. 이 때문에 시장 자체가 성장할 것으로 전망 됨에도 불구하고, 여러 업체 간의 과열 경쟁 때문에 좋은 실적을 거두기가 쉽지 않은 상황이다. 6) 그루폰, 2012년 3분기 실적 자료, Investor Deck을 참조하여 작성 16

인터넷 신생 기업의 IPO 이후 실적 및 전략 비교 이러한 상황에서 그루폰은 지역 서비스와 모바일 서비스를 강화하는 전략을 구사하 고 있다. 지역 상거래 시장의 규모가 3조 달러에 이르는데, 이 중 그루폰은 0.2%만을 차지하고 있다 7) 고 주장하며 지역 시장 강화에 힘쓰고 있다. 또한 지역 서비스 강화를 위한 세부 전략으로 모바일 기반의 맞춤형 서비스를 강조하고 있다. 이를 구체적으로 살펴보면 다음과 같다. 첫째, 이용자와 판매업체로 구성된 양면 시장에 존재하는 플랫폼 사업자로서의 그 루폰의 특성을 고려하여 전략적 목표를 이용자와 판매업체로 구분하고 있다. 그리고 이용자에게는 경쟁사보다 저렴한 가격으로 상품을 제공한다는 가치를 전달하고, 판매 업체에게는 투자 대비 수익(ROI)을 높여준다는 가치를 제공하고 있다. 이와 함께 지 역적으로는 영업실적이 양호한 북미 지역과 떠오르는 신흥 시장인 해외 지역으로 시 장을 구분하여 전략적으로 대응하고 있다. 둘째, 스마트딜(Smart Deals)이라는 맞춤형 서비스를 활용하여, 광고 이메일을 통 한 매출 증대를 시도하고 있다. 스마트딜이란 이용자의 선호, 관심 사항, 거래 정보 등을 체계적으로 관리할 수 있는 솔루션인데 이를 통하여 생산성을 향상시키고 있다. 예를 들면, 이용자가 가장 좋아하는 상품 유형을 직접 고르고, 이용자가 주간 추천 상 품 메일을 받고 싶어하는지 아니면, 유형별로 이메일을 받고 싶어하는지를 선택할 수 있는 옵션을 제공하고 있다. 셋째, 검색 기능을 강화하고 있다. 하루에 수천 개에 이르는 상품을 이용자가 주로 활동하는 지역을 고려하여 검색할 수 있는 서비스를 제공함으로써 이용자가 자신의 주변에서 제공되는 상품에 쉽게 접근하도록 하고 있다. 이러한 노력에도 불구하고 그루폰은 새로운 사업을 발굴하기보다는 단편적인 서비 스에 머물고 있다는 지적을 받고 있다. 이를 개선하기 위하여 Groupon Goods 라는 소비재 판매 등 신규 사업에 진출하고 있으나, 아직 수익성에는 크게 기여하지 못하고 있는 것으로 나타난다. 이에 따라 최근 유럽에서는 쿠폰의 할인율을 축소하는 등의 경영 개선책을 마련하고 있다. 7) Groupon(2012. 11) 17

2. 징가 8) 징가는 IPO 이후 초기에는 주가가 상승했으나, 2011년 4분기 실적이 저조하면서 곤두박질친 사례이다. 징가의 실적이 저조한 이유에 대해서는 SNG 시장이 데스크톱 PC에서 모바일 기기로 이동하고 있지만, 이에 대해 징가가 빠르게 대응하지 못한 점 과 페이스북이라는 플랫폼에만 지나치게 의존하는 상황에서 9) 페이스북을 통한 수익 이 예상만큼 발생하지 않고 있는 점을 들 수 있다. 특히 최근 모바일 기기의 이용이 증가하면서 데스크톱 기반으로 페이스북에서 게임을 제공하던 징가 입장에서는 페이 스북에 대한 높은 의존도가 사업을 활성화하는 데 도움을 주기도 했지만, 지금은 오히 려 발목을 잡는 상황에 이르렀다. 그리고 페이스북이 징가의 가상 아이템 판매 수익의 30%를 가져간다는 점도 징가의 성장에 부정적인 요인으로 작용하고 있다. 이러한 상황에서 징가는 영업실적 개선을 위하여 신규 게임을 지속적으로 출시하고 있으며, 이와 함께 모바일 게임 서비스의 강화, 페이스북 이외의 플랫폼 다변화를 시 도하고 있다. 징가는 2012년 1분기 6개, 2분기에 6개에 이어 3분기에도 4개의 자체 게임을 출시 하였다. 웹 기반 플랫폼에서 할 수 있는 소셜 요리 게임인 ChefVille과 3D로 개발된 징가의 차세대 게임인 FarmVille2를 출시하였고, 모바일 플랫폼에서 할 수 있는 With Friends 의 시리즈인 Gems With Friends와 모험을 통해 괴물을 수집하는 롤 플레잉 게임인 Monotopia를 출시하였다. 그리고 징가는 자체 플랫폼을 강화하기 위한 노력의 일환으로 2012년 3월에 Zynga. com이라는 플랫폼을 출시하고, 써드 파티 개발자가 징가를 통해 게임을 퍼블리쉬할 수 있도록 하는 Zynga Platform Partners라는 프로그램도 출시하였다. 이를 통해 징 가는 직접 개발한 게임뿐만 아니라, 써드 파티 퍼블리셔의 게임 5개 10) 를 Zynga.com 8) 징가, 2011년, 2012년 각 분기 실적 자료 를 참조하여 작성 9) 징가의 2012년 2분기 매출의 93%가 페이스북을 통해 발생했음(스트라베이스(2012. 8. 31)). 10) Sava Transmedia의 Rubber Tacos, RocketPlay의 Sports Casino, Majesco Entertainment Company 의 Mini Putt Park, 50 Cubes의 Fashion Designer, Row Sham Bow의 Knights of the Rose 18

인터넷 신생 기업의 IPO 이후 실적 및 전략 비교 을 통해 출시하였다. 또한 게임 공급을 늘리기 위하여 9개의 새로운 써드 파티 게임업 체와 제휴를 체결하였다. 또한 페이스북, Zynga.com뿐만 아니라 Google+, Tencent, ios, 안드로이드 OS 등으로 플랫폼을 다변화하여 게임을 제공하고 있다. 그리고 페이스북, Zynga.com, ios, 안드로이드 OS 등으로 플랫폼이 다양해짐으로 인해 이용자의 불편이 발생하는 것을 줄이기 위해 여러 플랫폼에서의 모든 이용자를 연결하여 통합된 경험을 제공하는 Zynga With Friends라는 서비스를 발표하였다. 즉, 이용자들은 Zynga With Friends 를 통해 채팅, 멀티 플레이어 기능, live Social Stream과 같은 서비스를 Zynga.com에 서 이용할 있게 되었다. 이와 함께 모바일 게임 강화를 위해 Phosphor Games의 Horn이라는 써드 파티 게 임을 모바일 게임으로는 최초로 출시하였으며, 2012년에만 4개의 모바일 게임 업체 를 인수하였다. 이러한 노력 이외에도 징가는 원가 절감을 통하여 4분기에 1,500~2,000만 달러의 세전 절감액을 달성하고, 현원의 5%에 해당하는 150명의 직원을 구조조정할 계획을 가지고 있다. 또한 제품 생산라인을 합리화하고, 마케팅 및 기술 관련 지출을 절감하며, 일부 시설을 통합함으로써 추가적인 비용 절감 조치를 취할 것으로 알려지고 있다. 3. 페이스북 11) 페이스북은 앞서 살펴본 두 기업보다는 영업실적이 양호한 편이지만, 시장의 기대에 미치지 못한다는 점 때문에 주식 시장에서는 아직까지 두각을 나타내지 못하고 있다. 이에 따라 최근 모바일을 기회로 보고, 모바일 사업을 강화하고 있다. 페이스북은 모바일을 이용한 접속자가 전체의 60% 수준이나, 아직 모바일 광고는 부족한 상황이 다. 따라서 모바일 페이스북 뉴스피드에 promoted posts 라는 데스크톱과 동일한 모 바일 앱 광고를 삽입하여, 모바일 앱을 바로 다운로드할 수 있는 앱스토어로 연결하 11) 페이스북, 2012년 2분기, 3분기 실적 자료 를 참조하여 작성 19

고 있다. 또한 영국 온라인 게임 업체 게임시스와 손잡고 18세 이상 사용자가 실제 돈을 걸고 하는 빙고 게임을 선보이기도 하였다. 페이스북의 CEO인 Mark Zuckerberg는 2012년 9월에 열린 한 컨퍼런스에서 통 계 자료와 내 직관에 따르면 생태계 내의 많은 에너지가 데스크톱 컴퓨터가 아닌 모 바일로 이동하고 있다는 것은 매우 분명하다. 고 말하였다. 또한 모바일 사업 강화의 일환으로 모바일에서 사진을 공유하는 서비스인 인스타그램을 2012년 4월에 인수하 였다. 그리고 2012년 5월에는 사진 공유 서비스 개발 업체인 Lightbox, 위치 정보 기 반 친구 찾기 애플리케이션 개발 업체인 Glancee, 소셜 기프팅 업체인 Krama 등을 인수했다. 12) 이를 통해 모바일에서 친구 찾기를 강화하고, 친구 간의 콘텐츠 공유를 자유롭게 하며, 선물 주기까지 가능하게 함으로써 데스크톱의 서비스를 모바일에서도 가능하도록 하는 전략을 추진하고 있다. 모바일 서비스 강화를 위해 페이스북은 ios에서의 페이스북 앱의 성능을 강화하고, ios 및 안드로이드용 모바일 메신저를 업데이트하였으며, 페이스북 카메라 앱을 새로 출시하고, 모바일 개발자가 앱을 만들면서 페이스북과 쉽게 연동할 수 있도록 새로운 SDK(Sowfware Development Kit)도 개발하였다. 또한 Facebook Gifts를 출시하여 아이템 판매와 같은 수익원을 추가하였다. 그리고 모바일 및 웹용 앱을 이용자가 쉽게 찾을 수 있도록 글로벌 App Center를 출시하였고, 애플의 새로운 모바일 및 PC용 OS인 ios 및 OSX와의 통합을 강화하였다. 한편, 앞서 <표 3>에서 살펴볼 것처럼 페이스북은 기업 수익의 85%를 광고에서 얻 는 광고기업이라고 할 수 있다. 광고 사업자인 페이스북은 경쟁 업체인 구글과 검색 시장에서 대결을 하기 위하여 구글과 다른 방식의 검색 툴을 개발하고 있다. 이와 관 련하여 페이스북의 COO인 Sheryl Sandberg는 우리가 무언가가 궁금할 때 이를 불 특정 다수에게 물어서 해결하는 것과 친구에게 물어서 해결하는 것 중 어떠한 것이 더 의미가 있겠느냐? 고 물으며, 당연히 친구의 정보가 유용하기 때문에 페이스북이 12) 스트라베이스(2012. 8. 27) 20

인터넷 신생 기업의 IPO 이후 실적 및 전략 비교 강점을 가지고 있다. 고 역설하였다. 이에 따라 페이스북은 광고 시장에서 이용자 데 이터를 확보하고, 이를 활용하는 타깃 광고를 강화할 계획이다. Sandberg에 따르면 페이스북 광고는 narrow targeting 이 가능하다. 예를 들면, 광고를 18세~28세의 여 성에게 도달시킬 확률이 페이스북은 90%로, 온라인 광고의 평균인 35%보다 월등히 높다. 13) 그리고 페이스북은 광고 사업을 강화하기 위해서 Custom Audiences, Facebook Exchange, Offers, 모바일 앱 광고 등 새로운 광고를 출시하였으며, 3분기에는 모바 일로부터 전체 광고 수익의 14%를 창출하기도 하였다. 또한 페이스북은 링크드인에 필적할 만한 서비스를 제공하기 위하여 Smart Lists 앱을 준비 중이다. 이는 개인의 직장, 학교와 같은 경력에 기반하여 친구를 자동으로 그루핑하는 것으로 링크드인의 Connections 와 유사한 기능을 제공한다. 또한 2012 년 11월에는 온라인 구인 구직 사이트의 정보를 한곳에 모아서 제공하는 Social Jobs 서비스도 출시하였다. 그리고 이용자들이 자신의 경력을 그래픽 형태로 볼 수 있는 서비스인 Timeline Feature 도 제공하고 있다. 4. 링크드인 14) 링크드인은 비교적 양호한 실적을 유지하면서도 꾸준히 새로운 시도를 하고 있는 데, 이러한 시도들은 주로 이용자들의 이용 환경을 개선하여 더 많은 트래픽을 유발하 기 위한 차원에서 이뤄지고 있다. 링크드인은 홈페이지를 새롭게 개편하여 이용자가 쉽게 이용할 수 있는 환경을 제공하고, Notificaition이라는 자신의 경험과 관련된 활 동을 알려주는 통지 서비스를 도입하였다. 그리고 Endorsements라는 특별한 기술을 가지고 있는 동료를 쉽게 확인할 수 있는 서비스를 출시하였다. 또한 고객들의 참여를 제고하기 위하여 Linkedin Today라는 소셜 뉴스 서비스의 디자인을 단순화하고, 아 13) CNBC.com(2012. 10. 1) 14) 링크드인, 2011년, 2012년 각 분기 실적 자료 를 참조하여 작성 21

이패드용 링크드인 앱도 출시하였다. 200만 개가 넘는 기업 고객을 위해 Targeted Status Updates, Follower Statistics와 같은 성과 관리 서비스를 강화하는 한편, Company Pages를 개선하여 기업들이 자신 들에게 의미 있다고 생각되는 전문가들과 쉽게 연결될 수 있도록 하였다. 앞의 세 기업은 주식 시장에서의 실적이 좋지 않은 반면, 링크드인은 주식 시장에서 선전하고 있다. 따라서 링크드인의 경우 경영실적을 개선하기 위한 전략과 함께, 타 기업들과 달리 안정적인 수익을 얻고 있는 이유를 분석하여 그 차이점을 찾아볼 필요 가 있다. 링크드인의 장점으로는 세분화된 서비스 및 콘텐츠의 전문화를 들 수 있다. 링크드 인은 버티컬 SNS로서 페이스북과 같은 범용 SNS가 제공하지 않는 니치 서비스를 제 공하고 있으며, 고객의 프로필 정보를 세부적으로 확보하고 이를 바탕으로 서비스를 제공하는 전략을 구사하고 있다. 구체적으로 링크드인을 페이스북과 비교하면 다음과 같은 차이점이 있다. 링크드인 은 professional networking company 로서 고객의 전문적인 일상(professional lives)에 초점을 두고 있는 반면, 페이스북은 사적인 목적의 네트워킹에 초점을 두고 있다. 따 라서 링크드인은 페이스북에 비해 더욱 전문적이고, 구체적인 고객 정보를 보유할 수 있다. 그리고 이러한 정보 덕분에 링크드인의 정보가 광고주에게 더욱 매력적일 수 있으며, 이용자에게도 더 정교한 친구 추천, 그루핑과 같은 서비스를 제공할 수 있다. 특히 링크드인은 엔터테인먼트, 오락, 친교의 목적이 아닌 구직, 구인이라는 개인의 생계 또는 조직의 채용 기능과 연계된 서비스를 제공하고 있다는 점에서 차별화된다. 또한 세계 경기가 불황에서 벗어나지 못하면서 구직 활동이 어려워지고, 고용 불안전 성이 증가하면서 이직이 잦아지고 있으며, 헤드헌터를 통할 경우 구인 구직에 많은 비용이 필요하다는 환경적 요인과 링크드인의 서비스가 잘 맞아떨어진 측면도 존재 한다. 이처럼 이용자에 대한 고급 정보를 보유하고, 개인 이용자 및 기업 이용자 모두에게 실질적으로 도움이 되는 서비스를 제공하고 있다는 점 때문에 링크드인은 다변화된 22

인터넷 신생 기업의 IPO 이후 실적 및 전략 비교 수익 모델을 구축할 수 있었다. 현재 링크드인은 많은 인터넷 기업의 수익 모델인 광 고에 대한 의존도가 30%에도 못 미친다. 광고 이외의 나머지 수익은 B2B, B2C 모델 로 기업 및 개인에게 직접 현금으로 거둬들이고 있다. 대신 유료 서비스인 만큼 그에 합당한 대가를 제공함으로써 비용 지불자의 수요를 충족시켜 주고 있는 것이다. Ⅳ. 시사점 및 결어 지금까지 살펴본 것처럼 기업들은 IPO 이후에도 다양한 전략을 전개하고 있다. 이 러한 시도가 IPO 이후 시장에 기업에 대한 긍정적인 신호를 주기 위해 이루어진 것일 수도 있지만, 15) IPO를 단행한 신생 인터넷 기업들 대부분은 기대에 못 미치는 성과 때문에 고전을 겪고 있으며 이를 극복하기 위한 노력이라고 판단된다. 대부분의 인터넷 기업들은 양면 시장에서의 수익 모델, 롱테일 경제학 관점에서의 수익 모델을 가지고 있다. 이들은 단기간에 걸쳐 규모를 빠르게 키우고, 가입자를 최 대한 확보함으로써 경쟁업체에 비해 경쟁 우위를 갖춘 다음, 규모의 경제 및 범위의 경제를 기반으로 하는 수익을 확보하는 전략을 가지고 있다. 예를 들어, 페이스북은 세계 최대의 SNS가 된 이후, 10억 명이라는 가입자에게 무료로 서비스를 제공하는 대신 광고를 통해 수익을 올렸다. 그리고 징가도 3억 명에게 무료로 서비스를 제공하 는 대신 아이템 판매를 통해 수익을 올렸다. 하지만 이들 기업은 하나의 수익 모델에 지나치게 의존하였고, 그 하나의 수익 모델이 충분한 수익을 창출하지 못함으로써 한 계에 직면하였으며, 이 때문에 주가가 하락하는 상황에 이르렀다. 그루폰의 경우 영업보고서를 통해 매출이 세부적으로 어떻게 구성되는지를 확인할 수는 없지만, 대부분 판매업체에게 광고비 대신 판매금액의 일정액을 수수료로 받는 수익 모델을 가지고 있음을 짐작할 수 있다. 그런데 판매업체 입장에서 그루폰을 통한 15) 영국 City University London의 Cass Business School에서 실시한 IPO 기업 분석에 따르면, 기 업들은 IPO 이후에 기업 인수, 유상 증자, 매각과 같은 이벤트를 실시하면서 지나치게 성장 위주 의 전략을 전개하는 경향이 있다고 한다. 23

상품 판매가 업체 홍보 효과로 어떻게 연결되는지에 대한 확신이 없다면, 이는 판매업 체의 이탈로 이어지고, 판매업체의 이탈은 좋은 상품 확보의 어려움으로 연결되어 이 용자의 관심을 받지 못하게 되는 악순환이 발생할 수 있다. 이러한 점에서 그루폰도 아직 수익 모델 측면에서 안정적이고 확실한 대안을 제시하지 못하고 있다고 판단할 수 있다. 즉, 주가가 하락하는 기업은 충분한 수익을 제공하는 안정적인 수익원을 확 보하지 못하였다는 공통점을 가지고 있는 것이다. 이러한 상황에서 이들 기업은 수익성을 강화하기 위한 노력에 나서고 있다. 그루폰 은 지역 서비스, 이용자 맞춤형 서비스, 검색 기능 강화를 시도하고 있으며, 징가는 플랫폼 다변화, 자사 플랫폼의 기능 강화 및 개방화, 신규 게임의 지속적인 출시, 모바 일 게임 주력 등을 시도하고 있다. 페이스북은 모바일 서비스 강화, 모바일 광고 등 광고 수익 다변화는 물론, 경쟁 서비스인 링크드인과 유사한 서비스를 제공하는 전략 을 전개하고 있다. 그리고 징가와 페이스북은 모바일 부문의 경쟁력 강화를 위해 관련 기업을 지속적으로 인수하고 있다. 하지만 이러한 노력에도 불구하고, 징가의 플랫폼 다변화 및 자체 플랫폼 강화 전략을 제외한 나머지 전략들은 모바일 시장에서의 대응 과 기존 수익 모델 강화로 요약할 수 있어 획기적인 전략이라고 하기에는 아쉬움이 있다고 판단된다. 물론, 링크드인처럼 다변화된 수익 모델을 반드시 갖추어야만 기업이 성장할 수 있 는 것은 아니다. 구글처럼 90%를 상회하는 광고 수익에 의존하면서도 여전히 안정적 인 성장을 유지하고 있는 경우도 존재하기 때문이다. 하지만 마이크로소프트와 같은 기업이 모바일 OS 시장에서 부진을 겪고 있음에도 불구하고, 다변화된 수익 모델로 인해 여전히 안정적인 영업 수익을 창출하고 있는 사실을 보면 수익 모델 다변화의 매력을 무시할 수는 없다. 따라서 기존 수익 모델을 강화하고, 이를 모바일 분야로 확 대하려는 인터넷 신생 기업의 노력이 어떤 결과를 가져올 것인지 향후 시장의 평가가 궁금해진다. 24

인터넷 신생 기업의 IPO 이후 실적 및 전략 비교 참고문헌 스트라베이스 (2012. 8. 31), 소셜 미디어 몰락? Facebook, Zynga, Groupon 의 2012년 2분기 실적 비교 및 평가. 스트라베이스 (2012. 8. 27), Facebook의 2012년 2분기 실적을 통해 본 거품 론의 실체와 위기 극복을 위한 전략적 타개책의 향방. 그루폰, 2012년 3분기 실적 자료. 링크드인, 2011년, 2012년 각 분기 실적 자료. 징가, 2011년, 2012년 각 분기 실적 자료. 페이스북, 2012년 2분기, 3분기 실적 자료. Ashish Sharma (2012. 8. 27). Why Linkedin s Stock Performed When Others Didn t? It All Boils Down to Fundamentals. Cass Business School (2012. 5. 17). Facebook IPO could trigger M&A spree, study suggests. City University London. CNBC.com (2012. 10. 1). Facebook s Sandberg details company s strategy. Groupon (2012. 11). Investor Deck. Yahoo! Finance. 2012년 11월 27일 자 주가 자료. 25