0904fc b90
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- 수종 옥
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1 Valuation 저평가 + 사상 최대 실적 + 재무 구조 개선의 3박자 2분기 OP 1.05조원, 연간 OP 4.1조원의 사상 최대 실적 예상 메모리 시장과 하이닉스를 확신하는 이유 중장기 Level up의 변곡점!
2 I. Valuation 및 투자 의견 Valuation 저평가 + 사상 최대 실적 + 재무구조 개선 - 목표주가 40,000원 유지
3
4 II. 메모리 시장에 관한 다섯 가지 오해와 진실 1. Capex 증가가 곧 공급 과잉을 의미하나? 적정 수준의 투자/매출액 비중
5
6 2. 높은 DRAM 원가 비중이 가격 하락 요인인가? 당분간 높은 비중 유지될 전망
7
8 3. DRAM 현물 가격 하락하면 결국 실적도 하락하나? 고정거래가격 강세 지속될 전망
9 4. 삼성전자의 치킨 게임 재개? 광학 장비 선점 등 원가 경쟁력 격차 확대 전략으로 변화
10
11 5. 메모리 시장은 여전히 Cyclical할 것이다? 과거에 비해 변동성 축소되고 차별화 심화될 것
12 (US$mn) 10,000 Cycle I (8.1 years) CycleII(3.1 years) = 8 x CycleIII (6.9 years) = ( ) x = 8.1x =8 x CycleIV (6.2 years) =( ) x (W) 1,600,000 8,000 Total memory revenue(l) Samsung Electroncis share price(r) SSD 1,400,000 1,200,000 6,000 DDR2 DDR3 1,000,000 4,000 SDRAM DDR Memory Super Cycle with Digital Storage Demand 800, , ,000 2, , Nanya launch ProMOS launch PSC launch TI DRAM exit LG DRAM exit Hynix - LG Semicon Consolidation NEC exit Toshiba DRAM exit Mitsubishi exit Inotera launch Toshiba,Sandisk JV Elpida, PSC strategic alliance Hynix,ProMOS strategic alliance Qimonda exit TMC launch Rexchip launch IMFT launch
13 III. 하이닉스 : Conviction Buy의 세가지 이유 1. 재무 구조 개선이 진짜 펀더멘탈 개선! 중장기적인 Level up의 근본적 요인
14
15 2. 경쟁사 대비 확고한 DRAM 원가 경쟁력 하반기 실적을 확신할 수 있는 이유
16
17 3. Top Management에 대한 신뢰 경험과 전략이 있는 CEO
18 ~ ~ ~ 1994~1998 / 1999~ ~2002 CFO 2002~2007 () 2007~ () ~ -ST ~ ~ (HNSL) 1999~2000 LG, 2001~ 2002, (M&A) 2003 ST 2003~ () () EC
19 VI. 실적 전망 2분기 영업이익 1.05조원의 사상 최대 실적 예상
20 () (
21 2010년 연간 EBITDA 6.8조에 달할 전망
22 [부록] : 2010년 1분기 하이닉스 실적 컨퍼런스 Q&A
23
24
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27 예상 손익계산서(요약) 예상 대차대조표(요약) 예상 현금흐름표(요약) 예상 주당가치 및 valuation(요약)
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2012-5-10 산업분석 반도체최성제 dchoi@sk.com / +82-3773-9045 / 휴대폰김현용 hyunyong.kim@sk.com / +82-3773-8355 / 디스플레이정한섭 hanchong@sk.com / +82-3773-9005 Contents I. Investment Point 3 II. 반도체, PC 5 III. 휴대폰, TV 9 IV.
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2009. 08 [IT 산업전망 ] 한국 IT 산업의경쟁력 [ 목차 ] 반도체산업... 2p 디스플레이산업. 23p 휴대폰산업.. 34p 대신증권리서치센터 구희진센터장 1 + 산업전망반도체 반도체산업의규모에서한국의위치 2008 년반도체시장은 2,486 억 $ 시장이며, 한국은 463 억 $ 규모의메모리시장에절대적지위 463 억 $ 시장에서한국은 DRAM, SRAM,
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