매출다변화로 퀀텀점프 포비스티앤씨(016670) 경제부 김민성 기자 / 02-2128-3846/kms0724@etomato.com 토마토투자자문 김경언 연구원 /02-2128-3357/yobikke@etomato.com 국내 모든 교육기관에 한국마이크로소프트의 소프트웨어 공급 중 어도비 세이프넷 등 신규 소프트웨어 계약..매출 다변화 MS 소프트웨어 정품물량 확대로 외형 성장 예상 올해 매출액 1385 억원 예상..전년비 26.5% 성장 전망 토마토투자자문, 목표주가 2400 원 제시 주요 소프트웨어 유통 비즈니스 전문회사 포비스티앤씨는 한국마이크로소프트(MS)의 교육용 총판으로서 국내 모든 교육기관에 소프트웨어(SW)를 공급하는 업체다. 이 회사는1975년 9월 삼미그룹 전산실로 발족해 1982년 12월 삼미전산을 설립하고 1993년 코스닥시장에 상장됐다. 지난 2010년 포비스네트웍과 포비스티앤씨를 합병한 뒤 2012년엔 MS의상업용총판인 디모아를, 지난해는 유아 및 초등대상 교육컨텐츠 서비스회사인 지니키즈를 인수해 현재2개의 자회사를 보유하고 있다. 포비스티앤씨 최대주주는 허한범대표이사로 전체지분의 27.28%를 가지고 있으며 나머지는 소액주주들이 72.72%를 보유하고 있다. 1
[그림 1]주주구성(2013 년 12 월 기준) <자료:금감원 전자공시시스템> 포비스티앤씨의 시장은 국내 MS 소프트웨어 교육용 시장과 상업용 시장으로 구분된다. 이 회사의 매출비중은 교육용 SW 가 55%, 기업용 SW 는 45%를 차지한다. 특히 Windows 시리즈, Office 시리즈 등 공급에 대한 총판 계약 체결을 통해 시장 전체의 약 40%를 점유하고 있다. [그림 2] 포비스티앤씨 주요 사업 비중 전국 17 개 교육청 등에 SW 제공 교육용 SW 시장에서 포비스티앤씨는 한국마이크로소프트(MS)로부터 국내 교육용 총판권을 획득해 전국 17 개 교육청,400 여 개의 대학교, 12,000 여 개의 초, 중, 고등학교 등 40,000 여 개의 교육기관에 SW 를 공급하고 있다. 아울러 특수학교, 교육청 산하기관, 교육과학 기술부, 대학병원 및 사설 유치원에 이르기까지 Windows, Office 등 소프트웨어와 서버(Server)를 제공한다. 2
주요 자회사인 디모아는 기업용 SW 시장을 공략하고 있다. 전국 250,000 여 개의 중소기업과 일반 병원, 치과, 산부인과, 성형외과 등 대학병원을 제외한 모든 병원을 대상으로 Windows, Office 등을 공급한다. 전국 PC 방, 개인사업자 등을 업태ㆍ유형별로 구분해 영업을 전개하고 있다. 포비스티앤씨는 글로벌 그래픽 소프트웨어 업체인 어도비(Adobe)와 2013 년 3 월 총판 계약을 체결해 국내에 그래픽 소프트웨어를 공급한다. 어도비는 포비스티앤씨의 Microsoft 관련 사업 영역과 상충되는 것은 없으며 포비스티앤씨가 보유하고 있는 교육시장에 어도비를 접목함으로써 교육 관련 사업의 시너지 효과를 노리고 있다. 지니키즈 통해 영.유아 및 초등학생 학습 콘텐츠 개발 또다른 자회사인 (주)지니키즈는 약 6,800 여 개의 4~9 세 대상 영ㆍ유아 학습 콘텐츠와 약 2,000 여 개의 초등 학습 콘텐츠 등 총 8,800 여 개의 교육, 학습 콘텐츠를 개발 보유하고 있다. 지니키즈(www.genikids.com), 지니잉글리쉬(www.genienglish.com), 지니스쿨(www.genischool.com) 등 웹사이트를 통해 소비자, 기업, 정부 사이에서 SK 텔레콤과 공동으로 진행하는 '알버트 로봇' 사업도 진행 중이다. 아울러 2012 년 4 월부터 교육과학 기술부 및 교육학술정보원(KERIS)과 스마트교육을 위한 클라우드 교육 서비스 기반조성 ISP 사업을 통해 플랫폼 시범사업, 클라우드인프라 시범사업, 모바일 콘텐츠 유통 시범사업 등 다수의 공공 프로젝트에 참여해 이상적인 교수 학습모델을 개발하고 있다. 포비스티앤씨의 지난해 매출액은 1039 억원으로 전년 동기대비 8.2% 증가했다. 영업이익도 32.8% 늘어난 89 억원을 기록했다. 앞서 지난 2012 년 매출액과 영업이익은 각각 960 억원, 67 억원을 기록한 바 있다. 2011 년 이후 영업실적 면에서 꾸준한 증가세를 보이고 있다. [그림 3] 매출 및 영업실적 추이 3
토마토투자자문은 안정적인 소프트웨어 매출액에 신사업 매출확대를 통해 외형 및 수익성 개선이 본격화 되는 해가 될 것으로 추정했다. 올해 실적 매출액 1244 억원, 영업이익 117 억원 예상 올해 예상 순매출액은 지난해 같은 기간보다 19.7% 증가한 1244 영업이익은 31.4% 늘어난 117 억원에 달할 것으로 보인다. 포비스티앤씨의 외형적 성장의 요인은 여러 곳에서 발견된다. 억원으로 예상된다. 올해부터 윈도 XP 에 대한 지원이 종료되고 최근 마이크로소프트 windows7 과 windows8 신규수요 물량 확대로 교육용 기업용 시장에서 정품사용이 확대되고 있기 때문이다. 특히 저작권 문제 뿐만 아니라 자발적인 정품수요에 대한 인식도 커지는 상황이다. 윈도시리즈 정품사용 확대로 외형적 성장 기대 이에따라 약 17 개 교육청 및 산하 교육지원청을 비롯해 각종 대학, 대학병원 전국 중소기업 등 약 25 만여개에 납품하고 있는 포비스티앤씨의 본격적인 외형성장이 올해 눈에 띌 것으로 판단된다. [그림 4] 각 사별 매출 및 영업실적 추이 포비시티앤씨는 지난해 3 월 어도비와 그래픽 소프트웨어 총판계약 체결 후 11 월부터 매출로 반영되기 시작했다. 토마토투자자문은 이 부문에서 연간 약 120 억원~150 억원에 달하는 매출을 기록할 것으로 예상했다. 독보적인 수익성이 예상되는 어도비 총판은 포비스티앤씨의 수익성을 대폭적으로 개선 시킬 것으로 보이며 전체 매출비중의 9%까지 차지할 것으로 내다봤다. 4
포비스티앤씨의 자회사인 디모아는 지난 3 월 보안 소프트웨어 부문의 글로벌 업체인 세이프넷 코리아와 총판을 체결했다. 국내 세이프넷 보안 프로그램의 시장규모는 약 1 조 7000 억원이며 포비스티앤씨의 기존 영업네트워크를 이용해 물량을 확대하면 충분히 경쟁력이 있을 것으로 예상된다. 지니키즈의 성장성도 주목할 필요가 있다. 세종시 '스마트스쿨 콘텐츠 유통 플랫폼 구축'의 사업자로 선정된 바 있다. 특히 스마트교육시장은 향후 고성장 할 것으로 보이는 분야로 지니키즈도 포비스티앤씨의 이익률 개선에 한 몫 할 것으로 분석된다. 신규사업 확장으로 영업이익률도 개선 될 것으로 보인다. 포비스티앤씨는 기존 마이크로소프트의 SW 뿐만 아니라 엑스마인드, 보안 SW 세이프넷의 솔루션까지 매출처를 확대하면서 영업이익률 개선의 훈풍을 탈 것으로 기대된다. [그림 5] 포비스티앤씨 영업이익률 추이 최근 저작권문제에 대한 이슈와 더불어 정품사용률이 점차 늘어날 것으로 예상되지만 교육용 및 공공기관 시장과는 달리 기업 및 개인용 시장은 복제시장이 여전히 활성화 돼 있다. 불법복제 시장은 성장의 걸림돌 될수도 어떤 보안서비스 업데이트나 프로그램 지원종료 등 대안이 마련되더라도 또 다른 경로의 불법 SW 시장은 형성되기 마련이다. 불법복제 이슈가 포비스티앤씨의 실적 개선을 그르칠 수 있는 점으로 꼽힌다. 총판업체로서의 한계점도 걸림돌이다. 포비스티앤씨는 특히 대기업과 소비자간의 중간유통업체의 역할을 하고 있어 향후 계약 변동성 및 사업군 자체의 주도적인 지위 확보가 불확실한 편이다. 5
계약업체의 경영전략 변화 등 기업 외적인 변수에 실적 변동성이 노출돼 있어 리스크로 작용될 전망이다. 포비스티앤씨는 각종 소프트웨어에 대한 사업군을 확장시키고 있으며 어도비 총판, 세이프넷 등 다양한 분야에서 매출다변화가 본격화되는 한 해가 될 것이다. 올해 예상실적 기준 EPS 는 232 억원, 2014 년 기준 주가수익비율(PER)이 8.02 배에 거래되고 있다. 토마토투자자 문, 목표주가 2400 원 제시 중간 유통업체로서 전방업체에 대한 의존도가 높은 것이 다소 부담이지만 안정적인 실적성장 가능하다는 점이 가장 큰 투자유인이다. 토마토투자자문은 목표 PER 12 배를 적용해 목표주가를 2400 원으로 제시했다. [그림 6] 포비스티앤씨주가차트 (자료=이토마토) 6
포비스티앤씨 (016670) 주식지표 (2014.05.13 기준) 현재가 (원) 1,865 전일대비 (원) 0 최근 결산월 12 월 결산 거래량 (주) 633,319 거래대금 (백만) 1,180 액면가 (원) 500 시가총액 (억원) 674 외국인지분 (%) 1 보통주식수 (천주) 36,129 포비스티앤씨 투자지표 12 월 결산 2011 2012 2013 2014(E) 주당순이익(EPS, 원) 103 93 170 232 주당순자산(BPS, 원) 495 727 932 주가순자산비율(PBR, 배) 0 2.64 0 주가수익비율(PER, 배) 0 20.62 0 8.02 매출액 (억원) 610 557 1,039 1,244 영업이익 (억원) 47 57 89 117 (영업이익률) 7.73 10.17 8.58 9.41 당기순이익 (억원) 37 34 61 84 (순이익률) 6.10 6.03 5.92 6.75 자산 283 378 632 (유동자산) 271 378 526 부채 105 116 296 (유동부채) 105 116 288 자본 179 263 179 부채비율 (%) 58.53 44.08 87.81 유동비율 (%) 259.29 44.08 182.78 자기자본이익률(ROE) 13.14 8.88 9.73 총자산이익률(ROA) 20.83 12.79 18.27 유보율 (%) 111.90 130.06 164.88 <자료:(주)이토마토> 본 자료를 작성한 기자는 해당 회사의 유가증권을 보유하고 있지 않습니다. 본 자료는 기관투자자 또는 제 3 자에게 제공된 사실이 없습니다. 당사는 추천일 현재 해당회사와 관련하여 특별한 이해관계가 없습니다. 이 자료에 게재된 내용들은 자료작성자의 의견을 정확하게 반영 하고 있으며, 외부의 부당한 압력이 나 간섭 없이 작성되었음을 확인합니다. 본 조사자료는 투자자들에게 도움이 될 만한 정보를 제공할 목적으로 작성되었으며, 당사의 사전 동의 없이 무단복 제 및 배포할 수 없습니다. 본 자료에 수록된 내용은 당사가 신뢰할 만한 자료 및 정보로 얻어진 것이나, 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 최종결정을 하시기 바랍니다. 본 자료는 어떠한 경우에도 고객의 주식투자의 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 7