최근 亞 증시에서의 외국인 주식매매 동향 및 전망

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미원 봉
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1 Issue Analysis Monthly Report 해외한국물, CDS 프리미엄큰폭하락 3 Jun. 9 김윤경, 우희성 Summary `09.5 월중외평채가산금리및 CDS 프리미엄은글로벌금융불안심리호전및위험자산회피완화등으로큰폭하락 한국계은행및기업의 CDS 프리미엄은모두 안쪽으로진입했으며회사별로월간 70~ 까지축소 해외한국물의주요특징은 1 공모발행이주춤한반면사모발행및신디케이트론증가 2 외평채 CDS 프리미엄디스카운트현상크게완화 3 북한악재에둔감한반응등 사모채권발행및신디케이트론증가 : 주요은행들의벤치마크해외채권발행완료등으로연초부터지속된대규모공모채발행이다소주춤해진대신금리측면에서매력적인사모채발행은큰폭으로증가 외평채 CDS 프리미엄디스카운트현상크게개선 : 유사신용등급국가대비상대적으로크게확대되었던 CDS 프리미엄디스카운트현상이상당폭개선 북한문제영향제한적 : 노前대통령의서거소식 (5/23 일 ) 에이은북한핵실험실시 (5/25 일 ) 등으로인해 CDS 및외평채가산금리는소폭반등하는듯보였으나상승폭은제한적 ( 모두 20 이내 ) 5 월중한국계 CDS 프리미엄은상대적으로큰폭하락했으며상황호전이지속된다면태국등의수준을하회할가능성도높아짐. 그러나한국물발행이여전히상당량예정되어있고지정학적불안요인이잠재하고있어위기이전수준으로의발행여건호전은상당기간이소요될전망 ( 동향 ) `09.5 월중외평채가산금리및 CDS 프리미엄은글로벌금융불안심리호전및위험자산회피완화등으로큰폭하락 외평채가산금리, CDS 프리미엄 : 월초글로벌증시상승및아세안 +3 의 1, 억달러치앙마이이니셔티브증액합의등으로아시아권신용위험이크게완화된데에힘입어큰폭하락. 월말북한핵실험, Moody s 의국내 12 개금융회사일부신용등급하향조정등에도불구하락세지속 - 외평채 (`14 년 9 월만기 ) 가산금리는전월말대비 26 하락한 UST+285 ㆍ신규발행 (4/9 일 ) 된 2014 년 4 월만기외평채가산금리는동일만기임에도불구기발행물대비 45 높았으나 5 월들어수렴 (UST+285) 1

2 Issue Analysis June 9 - 외평채 CDS 프리미엄 (5 년 ) 은전월말대비 83 하락한 166 ㆍ CDS 프리미엄은월초급락한후북한핵실험, 미사일발사준비등이무력도발을위한것이아니라협상을위한도구라는인식에악재로써작용하지못하자하락세를재개하며리만사태이전수준근접 (08.9/15 일 158 9/16 일 171) < 그림 1: 외평채 (`14) 가산금리 > < 그림 2: 외평채가산금리및 CDS> 외평채 ('14.4 월 ) 외평채 ('14.9 월 ) 월 외평채 ('14) CDS (5yr) 외평채 ('19) 외평채 ('25) 4/9 4/16 4/23 4/30 5/7 5/14 5/21 5/28 자료 : KCIF 2 자료 : KCIF - 타아시아국들도그동안상승폭이컸던국가들위주로가산금리및 CDS 프리미엄이크게하락했으며중국의경기회복기대감등도긍정적재료로작용 < 표 1: 亞주요국가산금리및 CDS 동향 > ( 단위 : ) 09.5월말 한국 14 중국 13 말련 11 태국베트남 16 인도네시아 14 필리핀 14 (A2/A) (A1/A+) (A3/A-) (Baa1/BBB+) (Ba3/BB) (Ba3/BB-) (B1/BB-) 가산금리 전월말대비 CDS 전월말대비 * 자료 : KCIF. CDS 는 5 년만기. ( ) 내신용등급은 Moody s/s&p 기준 한국계은행및기업 CDS 프리미엄 : 은행및기업의 CDS 프리미엄은모두 안쪽으로진입했으며회사별로월간 70~ 까지축소 - Moody s 의한국 12 개금융회사재무건전성등급 (BFSR) 등일부등급하향조정에도불구은행 CDS 프리미엄은하락세지속. 현대차 (Baa3/BBB-) 는美시장점유율상승가능성등낙관적기대로 246 나하락 ㆍ신한은행 (A2/A-) 은 Moody s 재무건전성등급 (BFSR) 하향에도불구장기외화채등급, 하이브리드 Tier1 등의기존등급유지및안정적신용전망부여로리스크감소ㆍ우리은행 (A2/A-) 은 5/26 일지난 2 월콜옵션을미행사한후순위채권투자자들에게 step up 금리 +(=Libor+460~470, 잔존만기 5 년 9 개월 ) 로채권을교환해주기로결정했으며이에대한시장의반응이긍정적 - 동기간 Moody s 는인도네시아 10 개은행, 필리핀 9 개은행, 말레이시아 9 개은행에대해서도등급하향조정검토의견을발표했으나시장영향은제한적. 글로벌기업들의 CDS 프리미엄도크게하락 (Citigroup 등 ) 2/20 3/11 3/30 4/18 5/7 5/26

3 Issue Analysis Monthly Report < 그림 3: 국내은행 CDS> < 그림 4: 국내기업 CDS> 0 월간등락 ( 좌 ) ( 우 ) 월간등락 ( 좌 ) ( 우 ) 수출입은행 산업은행 국민은행 신한은행 우리은행 삼성전자 Posco 한국전력 GS칼텍스 현대차 50 0 자료 : KCIF, Bloomberg 자료 : Bloomberg ( 주요특징 ) 해외한국물의주요특징은 1 공모발행이주춤한반면사모발행및신디케이트론증가 2 외평채 CDS 프리미엄디스카운트현상크게완화 3 북한악재에둔감한반응등 사모채권발행및신디케이트론증가 : 주요은행들의벤치마크해외채권발행완료등으로연초부터지속된대규모공모채발행이다소주춤해진대신금리측면에서매력적인사모채발행은큰폭으로증가 - 5/6 일국민은행의커버드본드가유일한공모발행이었던반면금융회사를중심으로사모틈새시장을활용한외화차입노력은지속 ㆍ틈새시장조달의주요한도구로활용되는 Euro-MTN 을통한조달은올들어월최대규모 (U$14.6 억 ) 이자최다건수 (38 건 ) 발행이이루어짐 (Bloomberg) ㆍ이는올월평균발행규모 (U$7.2 억 ) 및발행건수 (15 건 ) 대비큰폭증가한것으로투자자들의 reverse inquiry 수요증가로인한발행금리의큰폭축소가주된원인이었던것으로파악 ( 월초대비 1 년물채권발행금리약 하락 ) - 한편, 지난 4 월산업은행이리만사태이후한국계로는최초로신디케이트론 ($2 억 ) 을도입한데이어 5 월에는외환은행 ( 8 천만 ) 및신한은행 ( 350 억 ) 도각각신디케이트론도입에성공. 향후에도추가조달이지속될전망 외평채 CDS 프리미엄디스카운트현상크게개선 : 유사신용등급국가대비상대적으로크게확대되었던 CDS 프리미엄디스카운트현상이상당폭개선 - 글로벌금융시장의안정화기조속주요국들의 CDS 하락세가지속된가운데특히외평채의경우 negative gamma 효과 ( 투자자들의급격한과매도포지션정리 ) 로작년말이후더큰폭 (48%) 하락 (BNP Paribas, Daiwa) - 이로써외평채 CDS 프리미엄 ( 작년말 ) 은아일랜드 (AA+, ), 폴란드 (A-, ) 등작년말기준 CDS 프리미엄이외평채보다낮게형성되었던국가들보다더낮은수준에서거래 3

4 Issue Analysis June 9 < 그림 3: `09 년 Euro-MTN 사모발행 > < 그림 4: 타국가대비한국 CDS> 1,600 1, 1, 백만 $ 발행금액 ( 좌 ) 발행건수 ( 우 ) 38 건수 아일랜드 태국 폴란드 한국 1, 자료 : Bloomberg 09.1 월 2 월 3 월 4 월 5 월 - Jan-09 Mar-09 Apr-09 May-09 Jun-09 자료 : KCIF, Bloomberg 북한문제영향제한적 : 노前대통령의서거소식 (5/23 일 ) 에이은북한핵실험실시 (5/25 일 ) 등으로인해 CDS 및외평채가산금리는소폭반등하는듯보였으나상승폭은제한적 ( 모두 20 이내 ) - 지정학적리스크가이미선반영되었고, 금번사태도과거와같이단기적이슈에그칠것이라는전망등으로신용시장에의부정적영향은제한됨 ( 요약및평가 ) 5 월중한국계 CDS 프리미엄은상대적으로큰폭하락했으며상황호전이지속된다면태국등의수준을하회할가능성도높아짐. 그러나한국물발행이여전히상당량예정되어있고지정학적불안요인이잠재하고있어위기이전수준으로의발행여건호전은상당기간이소요될전망 해외한국물에대한투자자들의신뢰가크고 CDS 가급락함에도불구외평채 (ROK) 를제외한한국물가산금리 (5 년기준 ) 는 350 하회가힘겨워보임 - 해외 IB 들은 5 월중순 ROK `14 및 `19 년물의차익실현과산업은행, 수출입은행, Posco( 당시가산금리각각 368, ) 보다는 대이상을기록하는기업은행과국민은행을매수추천한뒤 5 월말에다시이들채권의차익실현을권유 (UBS, Citi) 투자자들은신규로발행예정인물량에관심을나타내면서한국물간교체매매를통해이익을확보하는전략을보이는듯 - 한전, 철도공사, 한국수력원자력및국내시중은행들의커버드본드등발행물량이상당부분대기하고있다는사실에관심 동상황을감안할때향후해외한국물발행은만기, 금액등을다변화하는노력이필요할것으로보이며, 잠복한악재에대비해국제금융시장을지속적으로모니터링할필요 4

5 Issue Analysis Monthly Report < 붙임 1> Rating 별각국신용위험 (CDS 프리미엄 ) 동향 ( 단위 : ) 08년말 09.1월말 3월말 4월말 5월말 전월대비 미국 (Aaa/AAA) 영국 (Aaa/AAA) 프랑스 (Aaa/AAA) 독일 (Aaa/AAA) 일본 (Aaa/AA) 아일랜드 (Aaa/AA+) 스페인 (Aaa/AA+) 벨기에 (Aa1/AA+) 카타르 (Aa2/AA-) 이탈리아 (Aa2/A+) 포르투갈 (Aa2/A+) 슬로바키아 (A1/A+) 중국 (A1/A+) 그리스 (A1/A-) 칠레 (A1/A+) 한국 (A2/A) 이스라엘 (A1/A) 폴란드 (A2/A-) 말레이지아 (A3/A-) 헝가리 (A3/BBB-) 아이슬란드 (Baa1/BBB+) 977 1, 멕시코 (Baa1/BBB+) 태국 (Baa1/BBB+) 러시아 (Baa1/BBB) 카자흐스탄 (Baa2/BBB-) 불가리아 (Baa3/BBB) 루마니아 (Baa3/BB+) 브라질 (Ba1/BBB-) 페루 (Ba1/BBB-) 콜롬비아 (Ba1/BBB-) 베트남 (Ba3/BB) 인도네시아 (Ba3/BB-) 터키 (Ba3/BB-) 필리핀 (B1/BB-) 우크라이나 (B1/CCC+) 3,092 3,212 3,824 2,195 1, 아르헨티나 (B3/B-) 3,905 2,760 3,753 3,199 2, 자료 : Bloomberg, 5 년만기 5

6 Issue Analysis June 9 < 붙임 2> 정부 한국계 CDS 프리미엄동향 은행 수출입산업국민신한우리 삼성전자 POSCO 기업한국전력 ( 단위 : ) 07 년말 월말 월말 월말 월말 월말 월말 월말 월말 월말 월말 월말 월말 월말 KT 현대차 2 월말 월말 월말 월말 자료 : KCIF, Bloomberg, 5 년만기 당센터의사전동의없이, 상업상또는다른목적으로, 본보고서내용을전재하거나제 3 자에게배포하는것을금합니다. 당센터는본자료내용에의거하여행해진투자행위등에대하여일체책임을지지않습니다. 문의 : 혹은 kimyk@kcif.or.kr, 홈페이지 : 6

최근 亞 증시에서의 외국인 주식매매 동향 및 전망

최근 亞 증시에서의 외국인 주식매매 동향 및 전망 Issue Analysis Monthly Report 해외한국물, 가산금리하향안정세불구 CDS 는상승 Summary 3 Jul. 9 김윤경, 우희성 `09.6 월외평채가산금리는 3 개월연속하락세를이어갔으나 CDS 프리미엄은북핵리스크증가및해외한국물발행증가등으로상승 한국계은행및기업의 CDS 프리미엄은대부분하락했으며은행들간의프리미엄차이도크게축소 (35 이내 ) 금월특징은