도시가스회사별시장점유율 < 자료 : 부산도시가스 > 부산가스의시장점유율은공급량기준으로지난해말기준 5.98% 수준이나대한도시가스, 충청에너지서비스등 8 개 SK E&S 자회사점유율을모두합치면 24.6% 를차지해업계 1 위인삼천리를웃돌게된다. SK E&S 계열가스회사는사내

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은아 평
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1 잠재력풍부.. 배당이익은덤 부산가스 (015350) 경제부김동현기자 / / threecode@etomato.com LNG 미래밝지만국제정세영향받아 부산지역낮은보급률.. 잠재성장력커 공급마진증가.. 배당수익률도좋아 신규사업확대.. 수익구조다변화노력 부산지역도시가스공급 부산도시가스 ( 이하부산가스 ) 는부산광역시전역에도시가스를공급하는회사로 1981 년 3 월 4 일설립됐다. 같은해 6 월 13 일일본대판가스엔지니어링 ( 주 ) 과기술제휴를맺고 1982 년 10 월 26 일도시가스를공급하기시작해 1995 년 3 월 11 일부산광역시기장군, 1996 년 5 월 28 일해운대신시가지지역에도시가스공급을시작했으며 1996 년 12 월 2 일천연가스공급을개시했다 년 6 월 23 일증권거래소에주식을상장하고 1998 년 11 월 2 일 SK 그룹에편입됐고, 1999 년 3 월 SK-Enron( 주 ) 계열사로편재됐다. 이후 2005 년엔론 (Enron) 이철수하면서 SK- Enron( 주 ) 은사명이 SK E&S 로변경됐다 년말현재최대주주인 SK E&S 가 40.0% 의지분을가지고있다 년 11 월에중국도시가스사업에진출했고, 2008 년도에는한국능률협회컨설팅고객만족도조사도시가스부문 6 년연속 1 위를차지했다. 부산가스의주요사업은도시가스 천연가스공급, 가스보일러제조. 유통, 배관및냉난방장치도매업등이다. 1

SK E&S 계열가스회사는사내전산망을통합하는등이미시너지효과가나타나고있다.

2 도시가스회사별시장점유율 < 자료 : 부산도시가스 > 부산가스의시장점유율은공급량기준으로지난해말기준 5.98% 수준이나대한도시가스, 충청에너지서비스등 8 개 SK E&S 자회사점유율을모두합치면 24.6% 를차지해업계 1 위인삼천리를웃돌게된다. SK E&S 계열가스회사는사내전산망을통합하는등이미시너지효과가나타나고있다. LNG 시장성장세나국제정세영향받아 가스는전기, 수도와같이국민생활에필요한기초적인에너지를공급하는사업으로서막대한설비투자를필요로하기때문에중복투자를방지하기위해일정한지역을공급권역으로허가해허가된지역별로단일회사가도시가스를판매하고있다. 특히 LNG( 액화천연가스 ) 는 1986 년국내에도입되기시작해사용의편리성, 안전성, 청정성등으로소비액이매년크게증가하고있고, 정부의청정연료사용의무화대상지역과대상시설의지속적인확충으로꾸준한성장세가예상된다. 2

3 부산가스의경우, 매출액의 98.5% 가 LNG 로구성돼있어국제 LNG 가격에영향을받기쉬운형태다. 일상에서사용하는도시가스 ( 천연가스 ) 는인도네시아등산유국으로부터전량수입하고있고, 극히적은양이울산앞바다에서생산되고있다. 국제 LNG 가격도국제유가와환율에따라도입가격이변동하기때문에국제정세에따라 LNG 도입가가영향을받을수있다. 원료비연동제도입시매출증대효과기대 도시가스소비자가격은수입원가와도. 소매회사의공급비용으로구성되고, 이중도 ^ 소매회사의공급비용은공공요금으로서인상또는인하를하는데물가심의위원회의심의와감독관청의의요금승인절차등으로규제되고있다. 반면수입원가는 98 년 8 월부터 원료비연동제 를시행해국제유가와환율의변동에따른원료비변화를적기에소비자가격에반영했으나이명박정부출범직후인 2008 년 3 월잠정유보된상태다. 원료비연동제 는정부 ( 산업자원부 ) 가도시가스원료비를매 2 개월마다산정하고, 산정된원료비가직전 2 개월적용원료비보다 ±3% 를초과하여변동된경우에한하여원료비를조정하는제도다. 하지만올해 3 월다시도입할예정이었던도시가스원료비연동제시기가하반기로늦춰짐에따라부산가스도제도도입시수혜를입을가능성이높아졌다. 수입원가가도시가스소비자가격에서차지하는비중은 85% 수준이어서원료비연동제가시행되면요금인상이불가피해지고가스도 소매회사들의매출액도늘어날것으로예상된다. 낮은가스보급.. 성장가능성높아 부산가스의공급권역인부산지역은서울, 경기등수도권지역과비슷하게가구밀집도가높고도로망형성이잘되어있어수요가수를많이확보할수있고다양한용도의도시가스수요자가분포돼있어유리한지역조건이다 년말현재부산권역내보급율은 69.6% 로다른지역에비해낮아공급확대여력이충분해외형성장에도움이될것으로보인다. 3

4 < 도시가스회사연도별보급률실적및전망 > 보급률 (%) 2008 년말 2011(E) 회사명 예스코 삼천리 서울 한진 대한 인천 경동 충남 부산 대구 < 자료 : 한국도시가스협회 > 신규사업확대로수익다변화노력 1 CNG 충전사업 부산가스는정부에서는배기가스오염방지를목적으로 2010 년까지전국도시가스지역의경유시내버스등 2 만 6000 대교체를목표로장려하고있는 CNG(Compressed Natural Gas) 충전소사업에도진출해있다. CNG 는청정에너지일뿐아니라다른연료에비해단가가낮고높은효율성을가지고있어연비절감에탁월한효과가있다 년말기준 6 개의 CNG 충전소 ( 영신, 금정, 기장, 사하, 연제, 회동 ) 을운영하고있고앞으로삼진, 일신등의추가충전소설립을진행하고있다. 충전소증가와함께수송용매출량이회사전체매출량에서차지하는비중은 2007 년 0.96%, 2008 년 2.32%, 2009 년 3.73% 로매년꾸준히증가추세다. <CNG 차량보급현황 > 구분 전체버스수 CNG 버스수 보급률 전국 26,000 21, % 부산 2,520 1, % < 자료 : 부산도시가스 > 4

5 2 에너지진단사업 부산가스는연간에너지사용량이 2,000TOE 이상인에너지다소비사업자를고객으로해사업자의에너지이용현황을파악하고손실요인을발굴해에너지절감을위한최적의개선안을제시함으로써고객에너지효율향상에기여하는사업을 2007 년시작했다. 3 해외사업 2007 년 11 월부산가스는 SK E&S 와함께홍콩내에 SK E&S HK 를설립했다. 이회사를통해단기간에중국사업의거점을확보하고자노력중이다. 중국내에서가스사업을하는우한싸이뤄사의지분 49%, 차이나가스홀딩스의지분 1.86% 를취득했다. 이밖에인도의대규모정유업체인 HPCL 과접촉, LNG 공동사업을논의중이다. < 자료 : 대신증권 HTS> 영업이익상승기대.. 배당수익률도높아 부산가스의주식은현재 1 만 9950 원에거래중이다. 붉은색그래프인부산가스주가를보면 2009 년 9 월최고가를기록한이후, 완만한하향세를그리고있음을알수있다. 하지만투자지표를살펴보면다시오를여지는여전히남아있고, 저평가돼있음을알수있다. 영업이익이꾸준히 300 억원대를달성하고있고, 특히지난해 10 월부산시 물가심의위원회에서부산가스의공급마진을 4.04 원 / 더올렸다. 부산가스가지난해배관투자비용에만 400 억을쏟는등의노력을높이평가한것이다. 이에따라올해영업이익과순이익도대폭늘어나각각 409 억, 295 억을기록할수있을것으로예상된다. 특히높은배당수익률은주가의하락을막는안전핀이다. 지난해부산가스의현금배당수익률은 4.50% 로, 지난 3 월한국거래소에서조사한 SK 계열사배당수익률중 SK 텔레콤 (4.8%) 에이어 2 위를차지했다. 이때조사에서 SK 그룹의평균배당수익률 (2.65%) 은 10 대그룹중 1 위였다. 최근저금리기조속에서배당수익률이정기예금금리나국고채금리보다높다는점은주가하락을막는지지대역할을할수있다. 5

6 부산가스주식지표 ( 기준 ) 현재가 ( 원 ) 19,950 전일대비 ( 원 ) 50 심벌코드 거래량 ( 주 ) 7,394 전일거래량 ( 주 ) 2,470 최근결산월 12 월 전일종가 ( 원 ) 19,900 전기기준 PER ( 배 ) 액면가 ( 원 ) 5,000 시가총액 ( 억원 ) 2,195 자본금 ( 억원 ) 550 상장주식수 ( 천주 ) 11, 주최고 ( 원 ) 24, 주최저 ( 원 ) 19,400 외국인지분 (%) 4.99 부산가스투자지표 12 월결산 (E) EPS ( 원 ) 2,309 2,239 1,687 2,683 BPS ( 원 ) 25,807 26,998 28,099 27,834 보통주 DPS ( 현금, 원 ) 1,000 1,000 1,000 1,000 발행주식수 ( 보통주, 천주 ) 11,000 11,000 11,000 11,000 PER ( 배 ) PBR ( 배 ) 배당수익률 ( 보통주, 현금,%) 매출액 ( 억원 ) 6,487 7,403 8, 영업이익 ( 억원 ) 영업이익률 (%) 당기순이익 ( 억원 ) 순이익률 (%) ROA (%) ROE (%) 자산총계 ( 억원 ) 4,526 5,029 5,489 5,821 부채총계 ( 억원 ) 1,899 2,272 2,612 2,754 자본총계 ( 억원 ) 2,627 2,758 2,877 3,067 자본금 ( 억원 ) 부채비율 (%) 유보율 (%) < 자료 : FN 가이드 > 본자료를작성한기자는해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다. 본자료는기관투자자또는제 3 자에게제공된사실이없습니다. 당사는추천일현재해당회사와관련하여특별한이해관계가없습니다. 이자료에게재된내용들은자료작성자의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 본조사자료는투자자들에게도움이될만한정보를제공할목적으로작성되었으며, 당사의사전동의없이무단복제및배포할수없습니다. 본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 본자료는어떠한경우에도고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 6

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Microsoft PowerPoint 산업전망_통장전부_v9.pptx Contents 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 주 : Murata 는 3 월 31 일결산, Chiyoda Integre 는 8 월 31 일결산자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 15 자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32