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은채 저
5 years ago
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S T R A T E G Y 218.8.27 - 지난 22 일부터미국과중국이무역협상을벌였음에도불구하고별다른성과는없었다. 이대로미 - 중무역분쟁 은악화일로를걷게되는것일까? - 트럼프는 11 월중간선거를앞둔상황에서당분간은무역분쟁과이에따른달러강세로인한미국경기둔화를 경계해야하는데, 이두가지를모두잡을수있는것이 위안화절상 이다.

1 S T R A T E G Y 지난 22 일부터미국과중국이무역협상을벌였음에도불구하고별다른성과는없었다. 이대로미 - 중무역분쟁 은악화일로를걷게되는것일까? - 트럼프는 11 월중간선거를앞둔상황에서당분간은무역분쟁과이에따른달러강세로인한미국경기둔화를 경계해야하는데, 이두가지를모두잡을수있는것이 위안화절상 이다. 최근들어트럼프가위안화절하에대 한비판의목소리를높이고있는것도이러한맥락에서이해할수있다. - 한편중국입장에서도무역분쟁을방어하기위해위안화를의도적으로절하했던것은아니기때문에위안화절 상카드를받아들인다해도경기에부담으로느끼지는않을것으로보인다. - 협상에서공식적으로위안화강세가언급되지않았으나, 중국은협상이후 1 은행업완전개방 과 2 위안화 환율경기대응요소재도입 을발표했다. 1 의경우위안화가치상승을유도하게되며한편으로는미국의요구 안중 투자제한금지 를만족시키는방안이기도하다. 또한 2 는직접적인위안화절상의도로해석할수있다. - 위안화가절상되면, 무역분쟁심화와위안화급락으로확대되었던신흥국리스크가완화되면서신흥국주식으로의자금이재유입될것이다. 비철금속등주요위험자산가격들이반등할전망이다 - 다만중장기적으로는미국금리인상과글로벌유동성긴축이위험자산에있어 Bear Market 환경이기때문에이번반등은 Bear Market Rally 차원일것임에유의해야한다 - KOSPI 역시위안화절상시외국인자금의재유입으로단기반등가능할전망이다. 이때무역분쟁심화기간에외국인자금이탈강도가셌던철강, 비철금속, 기계등경기민감섹터에주목할필요가있다 무역분쟁격화로급락했던위안화가치, 신흥국증시에서의자금이탈, 그리고 KOSPI 의하락. 만약위안화가절상된다면어떤일이발생할까? 위안화는절상될수있을까? ,6 2,5 2,4 2,3 2,2 2,1 2, 위안 / 달러환율 ( 역축, 좌 ) 미 - 중무역분쟁심화 신흥국주식누적 Fund Flow ( 십억달러, 우 ) KOSPI 지수 ( 좌 ) 위안화가절상된다면? 1, Strategist/Quant 강재현 jaehyun.kang@hi-ib.com

트럼프는계속무역분쟁에강경할수있을까?: 미국경기를보자 지난주 22일부터이틀간미국과중국이차관급무역협상을벌였지만별다른성과없이종료되었다. 심지어미국은협상도중 16억중국수입품에대한 25% 관세부과를강행했다. [ 그림 1] 약해지고있는미국의경기모멘텀 1 시장의예상치를하회하고있는미국경제지표비율이확대되고있다 언제까지미 - 중무역분쟁은악화일로를걷게될까?

2 트럼프는계속무역분쟁에강경할수있을까?: 미국경기를보자 지난주 22일부터이틀간미국과중국이차관급무역협상을벌였지만별다른성과없이종료되었다. 심지어미국은협상도중 16억중국수입품에대한 25% 관세부과를강행했다. [ 그림 1] 약해지고있는미국의경기모멘텀 1 시장의예상치를하회하고있는미국경제지표비율이확대되고있다 언제까지미 - 중무역분쟁은악화일로를걷게될까? 5 우리는무역분쟁의근본적인목적이정치적, 경제적측면등다방면에서 G1의위치를공고히하는것이기때문에중장기적으로해결이쉽지않을것으로본다. 다만, 단기적으로 11월중간선거를무사히넘겨야하는트럼프가지금까지해왔던것처럼무역분쟁에대해강경할수있을지에대해서는의문이든다. -5 미국 Citi Economic Surprise Index 그이유는바로미국의경기동향때문이다. [ 그림 1] 에서보다시피최근발표된미국경제지표들이시장의예상에못미치고있다. 미국 경기모멘텀이약해지고있는것이다. 그중에서도 [ 그림2,3] 과같이 ISM 비제조업지수나, 필라델피아연준제조업지수등경기에선행하는서베이지표들의쇼크가눈에띄는데, 이를발표하는기관에서는공통적으로 무역분쟁에대한우려 를지표둔화의원인으로언급했다. [ 그림 2] 무역분쟁의여파? 서베이지표쇼크 1: ISM 비제조업 12 철강등이미관세부과가이루어진산업뿐만아니라유통업계에서도무역분쟁의관세부과에따른물가상승을우려하고있다 미국 ISM 비제조업지수 ( 우 ) 65 이는최근정치적위기에내몰린트럼프대통령입장에서반갑지않은결과이다. 특히 11월중간선거에있어가장중요한지역중하나인미국러스트벨트의경기를보여주는필라델피아연준제조업지수가부진한것은큰걸림돌이다. 트럼프가이지역의표심을얻기위해철강, 알루미늄관세부과를강행했다고봐도과언이아닌데, 오히려이제는무역분쟁이문제가되고있는것이다. 8 4 서프라이즈 ( 쇼크 ) ( 좌 ) [ 그림 3] 무역분쟁의여파? 서베이지표쇼크 2: 필라델피아연준제조업지수 트럼프와공화당이 11 월중간선거에서표를얻어야하는러스트벨트지역의심리지표가무역분쟁으로악화되고있다 45 필라델피아연준제조업지수 ( 우 ) 3 15 서프라이즈 ( 쇼크 ) ( 좌 ) 미국러스트벨트트럼프지지층을상징하는지역 필라델피아 2

3 달러지수 터키 남아공 중국 러시아 콜롬비아 칠레 영국 헝가리 폴란드 브라질 인도네시아 한국 유로존 태국 인도 대만 말레이시아 페루 필리핀 일본 HI Strategy Idea 미국과중국의이해관계는 위안화절상 으로귀결된다 최근들어트럼프가미연준의금리인상과중국위안하절하를비판하고있는데, 이또한앞서살펴본미국경기모멘텀둔화와 11월중간선거를배경으로놓고보면이해하기쉽다. 트럼프는선거를앞두고금리인상과무역분쟁에따른달러강세로경기가둔화되고있는현상을경계하는것이다. 그렇기때문에이번협상에서도미국이중국에게 위안화절상 을요구한것으로알려졌다. 위안화절상이수용된다면트럼프로서는단기적으로 무역분쟁의승기와무역분쟁우려완화 및 달러약세유도에따른경기모멘텀둔화방어 두마리의토끼를모두잡는것이나마찬가지기때문이다. [ 그림 3] 무역분쟁심화이후위안화는상대적으로큰폭으로절하 월중순무역분쟁이심화되기시작한이후달러지수는 3% 상승했으나위안화는달러대비무려 8% 절하되었다 달러지수 ( 우 ) 2 무역분쟁심화 1 미 - 중무역분쟁본격화 위안 / 달러환율 ( 좌 ) * 1 트럼프, 중국산수입품관세부과및중국대미투자제한등행정명령서명 * 2 트럼프, $5 억규모중국산수입품에대한 25% 관세부과를최종승인 % 3% 여타신흥국통화대비위안화약세폭이컸던것은사실 한편 [ 그림3] 과같이 6월중순미-중무역분쟁이심화되기시작한이후표면적으로위안화는여타신흥국통화대비약세폭이컸던것은사실이기때문에, 중국당국입장에서는위안화절상을수용한다해도크게불리한결과로비춰지지는않을것이다. % -1% -2% -3% -8% 무역분쟁심화이후각국통화가치절상 / 절하율 ( ~ ) 또한 [ 그림4] 에서는무역분쟁기간역내보다는역외에서위안화의약세압력이컸음을알수있는데, 이는중국이일각에서말하는것처럼무역분쟁을방어하는차원에서수출경기개선을위해의도적으로위안화를절하했던것은아니라는점을방증한다. 따라서반대로말하면위안화를절상한다해도당장중국수출경기에부담이크지는않을것으로예상해볼수있으며, 일시적무역분쟁우려완화에따른금융시장안정이라는긍정적인결과를가져올수도있다. 이렇듯 위안화절상 이라는카드에대해서미국과중국의단기적이고표면적인이해관계가들어맞는다고하면, 과연중국은어떤방식으로위안화절상을할수있을까? [ 그림 4] 그러나위안화절하는의도된바가아니었음 이와같은위안화절하는중국당국의무역분쟁방어차원에서의도된바는아니었기때문에위안화가절상되어도부담은없을것으로예상해볼수있다 역외위안 / 달러환율 ( 좌 ) 인민은행위안화절하고시강도 < 역외위안화약세압력 역내위안 / 달러환율 ( 좌 ) 역외 - 역내스프레드 ( 우 )

4 위안화절상은어떤방법으로이루어질수있나 먼저외환보유액을풀어위안화를매입하는직접적인위안화절상방법을생각해볼수있는데, 현재중국의외환보유액은 [ 그림5] 와같이마지노선으로인식되고있는 3조달러수준이며 GDP 대비비중으로는과거대비크게감소한 24% 에그치기때문에부담이크다. 따라서중국이위안화절상을의도하기위해발표한카드가바로 1 은행업완전개방 과 2 위안화환율경기대응요소재도입 이다. 금주부터중국은행과자산운용사에서의외국인투자지분제한이없어질것으로알려졌는데, 이는중국의자본시장개방이이루어지고 [ 그림5] 외환보유액을통한직접적인외환시장개입은어려움중국외환보유액 GDP 대비비중은 24% 에그쳐직접적환시장개입은쉽지않다 5% % 4. 4% 중국외환보유액 (% of GDP, 좌 ) % 3. 3% % 2. 2% 23.6% 15% 1.5 1% 1. 중국외환보유액 ( 조달러, 우 ) 5%.5 % 있음을보여주는동시에 [ 그림 6] 의미국이지난 5 월협상에서요구한 8 가지안중 미국의중국투자제한금지및투명성보장 을만족 시키는정책이기때문에무역분쟁우려일부완화에따른위안화절상을유도하는것으로도볼수있다. [ 그림 6] 은행업완전개방 은미국의협상요구안중투자제한금지조항을만족 이로인해무역분쟁우려가일부완화되면위안화가치는상승할가능성이높다 5 월미 - 중무역분쟁협상당시, 미국의요구사항 연간 3,75 억달러대중무역적자를 22 년까지 2 억달러로줄일것 첨단산업 ( 중국제조 225) 에대한중국정부의지원을중단할것 미국의지적재산권을보장할것 미국의중국투자제한을금지하고투명성을보장할것 23 일중국, 외국인지분 1% 은행허용 무역과비무역장벽을철폐하고시장을개방할것서비스업개방농업부문개방매분기미중협의내용을점검 한편인민은행은기준환율을결정하는과정에서경기대응요소를다시도입함으로써위안화의급격한절하를막겠다고했는데, 이는중국이지금까지위안화를의도적으로절하한것이아니며앞으로는위안화절상을의도하겠다는것으로모두해석가능하다. [ 그림 7] 무역분쟁기간동안절하되었던위안화가치의되돌림을예상 위안화가절상된다면무역분쟁이심화되었던기간동안의위안화절하폭인 4% 내지 7% 를되돌리는수준이될것으로예상해볼수있다 미국, $2, 억규모중국수입품에대한추가 1% 관세부과예고 결국상기한중국당국의정책으로당분간은 위안화가강세흐름을보일가능성이높아졌 다. 6.5 위안 / 달러환율 ( 역축, 좌 ) 위안화, 달러대비 -7% 이때위안화절상강도는단순하게는 [ 그림7] 과같이무역분쟁이심화되었던기간동안의위안화절하폭인 4% 내지 7% 를되돌리는수준이될것으로예상해볼수있다 미국, $5 억규모중국산수입품에대한 25% 관세부과를최종승인 위안화, 달러대비 -4%

5 위안화가절상된다면 위험자산 play 의재림 그렇다면위안화가강세흐름을보이게되었 을때금융시장은어떤반응을보일까? [ 그림 8] 무역분쟁과위안화급락으로신흥국증시에서자금이이탈했는데 위안화가강세반전하면신흥국통화가치약세에따른리스크가축소되며신흥국주식펀드로자금도재차유입될가능성이높다 우선 [ 그림8] 에서보는바와같이무역분쟁이지속되면서지난 2~3분기위안화가절하되었고신흥국통화가치도모두동반급락했다. 그러자신흥국리스크가확대되었고신흥국증시로부터대규모자금이탈이발생했다. 따라서위안화가절상된다면이에대한반작용이있을것으로예상한다. 터키등건전성에문제가있는일부국가를제외하고는전반적으로신흥국통화가치는위안화강세흐름과동행할것으로보이며신흥국주식펀드로의 위안 / 달러환율 ( 역축, 좌 ) JP Morgan 신흥국통화지수 ( 우 ) Citi EM Risk Aversion Index ( 역축, 좌 ) 위안화강세전환시 자금유입도관찰될전망이다..4 6 한편무역분쟁기간위험자산회피심리가강해짐에따라주식내에서도선진국주식은상당히선방했는데, 위안화절상으로상황이반전되면신흥국주식이선진국주식을아웃퍼폼할것으로판단한다. 또한위안화가치와 (+) 상관관계가높은비철금속가격들도반등가능할것으로예상한다. [ 그림9] 신흥국리스크축소 신흥국리스크확대신흥국주식 Net Fund Flow ( 십억달러, 우 ) 즉, 위안화절상은위험자산 play 가다시유효 할수있음을뜻한다 [ 그림 9] 위안화절상과위험자산 play 위안화절상시신흥국주식이선진국주식을아웃퍼폼할것으로보이며대표적인위험자산인비철금속가격도반등가능할전망이다 6.3 위안 / 달러환율 ( 역축, 좌 ) 위안 / 달러환율 ( 역축, 좌 ) 3,6 3,5 11 3, 신흥국상대주가지수 ( 선진국대비, 우 ) LME 지수 ( 우 ) 3,3 3,2 3,1 3, 2,9 6.9 신흥국주식 > 선진국주식 비철금속등원자재가격 2,8 7. 2,

6 중국 브라질 인도 멕시코 폴란드 말레이시아 러시아 헝가리 태국 남아공 필리핀 인도네시아 대만 베트남 한국 터키 아르헨티나 HI Strategy Idea 특히중국의존도가높은증시의강한반등을기대 [ 그림 1] 위안화절상은무역분쟁으로인한중국벨류에이션디스카운트를해소 중국상해종합지수는 216 년초유가폭락당시수준이하의벨류에이션을받고있는데, 위안화절상시무역분쟁우려완화에따른벨류에이션디스카운트해소를기대해볼수있다 선 / 후강통자금흐름 : 본토순유입액전월대비증감 ( 억위안 ) 중국상해종합지수 ( 우 ) 12m fwd. PER (X, 좌 ) 무역분쟁에도불구, 선 / 후강통순유입은여전히 (+) 유가폭락당시수준이하의벨류에이션 주식시장에좀더초점을맞춰보면, 위안화절상시먼저중국증시의반등을기대해볼수있다. 상해종합지수의 12m fwd. EPS는여전히우상향하고있음에도불구하고무역분쟁과이에따른경기둔화우려가벨류에이션을누르면서중국증시의하락세가이어져왔다. 12m fwd. PER은지난 216년초유가폭락당시수준인 1.6배를하향돌파했다. 위안화절상은이러한벨류에이션디스카운트를일부해소해줄것으로판단한다. 한편무역분쟁에도불구하고선 / 후강통을통한외국인자금순유입은여전히 (+) 라는점은중국주식이아직투자할가치가충분함을방증한다. 또한한국, 베트남등자국경제규모대비對중국수출이차지하는비중이커중국경기의존도가높은국가들의주가지수는미 - 중무 역분쟁이격화되면서중국증시하락폭에준하는수준으로급락후크게회복되지못하고있는점에도주목해야한다. 만약위안화절 상으로무역분쟁우려가일부불식되면이들증시가상대적으로강하게반등할가능성이있다. [ 그림 11] 한국, 베트남등중국경기의존도가높은증시의강한반등을기대 이들증시는무역분쟁이격화되면서중국증시에준하는수준으로급락했는데, 위안화가절상되면상대적으로강하게반등할가능성이있다 중국 1 대수입국 對중수출 (mn$) 217 년 GDP (mn$) 對중수출 /GDP 1% 5% 무역분쟁심화이후신흥국주가지수등락률 ( ~ ) 한국 177,562 1,53, % 일본 165,773 4,872, % 미국 154,933 19,39,64.8% % -5% 독일 96,954 3,677, % 호주 92,88 1,323,421 7.% 브라질 58,34 2,55,56 2.8% 말레이시아 54, ,5 17.3% 베트남 5, , % -1% -11.4% -15% -2% -7.2% -9.3% 태국 41, , % 러시아 41,114 1,577, % 6

7 그러나 베어마켓랠리 임에주의! [ 그림 12] 하지만이번위안화절상에따른주식시장랠리는 베어마켓랠리 중장기적으로주식시장의향방에있어가장중요한 key factor 는미국의금리인상과글로벌금리인상확산, 그리고유동성긴축이다. 미국은하반기추가 2 회의금리인상을단행할것이며이미많은국가들이금리인상에동참하고있다. 향후중장기적인증시의형태는전형적인약세장이다. 다만무역분쟁으로예상보다급락했던경기와증시가위안화절상으로반등하는 베어마켓랠리 가가능하다는것이다 미국 FED 금리 (%, 좌 ) 위안화절상및무역분쟁완화시 : Bear Market Rally 3 글로벌금리인상확산지수 ( 우 ) 무역분쟁이슈등으로급격히둔화 유로존제조업 PMI 글로벌제조업 PMI ( 좌 ) MSCI 신흥국지수 ( 천 pt, 우 ) 미국제조업 PMI 금리인상확산에따른유동성긴축및경기둔화 다만위안화가절상되면서주식시장이반등하더라도유의해야할점이있다. 이랠리는 베어마켓랠리 (Bear Market Rally) 점이다. 향후주식투자에있어서무역분쟁이슈의해소여부도중요하지만무엇보다도중장기적인흐름을결정하는 key factor 는미국의금리 인상과글로벌금리인상의확산, 그리고유동성유동성긴축이다. 미국은하반기추가 2 회의금리인상을할것으로예상되며최근미국의금리인상을좇아, 그리고자국통화가치의약세를방어하기위 해이미많은국가들이금리를인상하고있다. 따라서경기의 down cycle 은이어질수밖에없다. 즉, 앞으로의중장기적인증시의형 태는전형적인약세장이라고할수있다. 다만긴축 cycle 에서완만히둔화되고있을경기가무역분쟁이격화되면서급격히둔화되었고증시도예상보다크게하락했는데, 만일 앞서살펴본바와같이위안화절상으로무역분쟁우려가완화되면 1 무너졌던글로벌제조업 PMI 가단기로나마개선될가능성이있 고 2 이에따라증시도단기랠리를펼칠수있다는것이다. 따라서이번위안화절상구간에서는단기반등에베팅하거나지수반등시주식비중을축소하는것이바람직하다고판단한다. * 글로벌금리인상확산지수 : 얼마나많은나라들이금리인상에동참하고있는지를보여주는지수 7

8 KOSPI 전략 위안화와원화절상, KOSPI 외국인자금유입기대 [ 그림 13] 한국경기모멘텀둔화와원화약세로외국인이 KOSPI 를순매도하고있는데 한국경기모멘텀이글로벌대비상대적으로크게악화되면서한미금리차가역전되기시작했고이는원화약세요인으로작용했다. 이것이외국인투자자가 KOSPI 를순매도하고있는원인이다 한 - 미금리차 ( 국채 1 년물, bp, 좌 ) 글로벌 (OECD+6NME) 경기선행지수 한국경기선행지수 KOSPI 외국인순매수 (215 년이후, 조원, 좌 ) 원 / 달러환율 ( 역축, 우 ) 95 1, 1,5 1,1 1,15 1,2 1,25-1 1, 그렇다면위안화절상시 KOSPI 는어떻게봐야할까? 시장전반적으로는원화가치상승에따른 KOSPI 외국인자금유입을예상한다. [ 그림 13] 에서도볼수있듯이한국은최근들어경기모멘텀이더욱급격하게악화되고있다. 특히미국을중심으로한글로벌대비로 는그격차가더욱벌어지고있는데, 이러한펀더멘털격차로한미간금리차가확대되었고원화약세는심화되었다. 이것이연초이후 외국인투자자가 KOSPI 를순매도하고있는원인이다. 이와같이원화가자체펀더멘털상약세를보이는측면도있지만, 최근에는 [ 그림 14] 와같이중국위안화약세흐름에강하게연동되 면서원화가급격히절하된측면도무시하기어렵다. 따라서위안화가절상된다면원화가치도상승할것이고, 펀더멘털측면에서의매 력도는차치하더라도환차익을염두에둔단기성외국인자금의유입을기대할수있다. 이는 KOSPI 반등에있어서긍정적인요소이 다. [ 그림 14] 최근위안화와상관관계가높아진원화, 절상된다면외국인자금재유입기대 다만최근원화는펀더멘털악화뿐만아니라위안화와의동조화흐름이강해지면서약세를보였던측면도있다. 따라서위안화절상시원화가치가동반상승한다면외국인자금의유입을기대해볼수있다 원 / 달러환율 ( 우 ) 위안 / 달러환율 ( 좌 ) 미 - 중무역분쟁심화 원 / 달러와위안 / 달러의 52 주상관계수

9 철강 비철금속 기계 에너지 화학 조선 IT 가전 반도체 디스플레이 HI Strategy Idea KOSPI 전략 외국인수급이빈섹터에주목하자 : 철강, 비철금속, 기계 [ 그림 15] 외국인자금재유입시수혜받을수있는섹터는? 철강, 비철금속, 기계등경기민감섹터 무역분쟁기간외국인자금이탈시경기민감섹터의순매도강도가셌다. 따라서외국인자금이재유입된다면이들섹터로의매기가강해질수있다. 그중특히철강, 비철금속, 기계섹터는중국증시와의상관관계가높은편이고이익모멘텀도양호하다 IT 하드웨어 통신 소프트웨어 건설 건강관리 필수소비재 은행 유통 상사, 자본재 운송 호텔, 레저 자동차 화장품, 의류 유틸리티 에너지 조선증권 미디어 반도체 보험 철강 기계 비철금속 화학 디스플레이 IT 가전 무역분쟁심화이후 KOSPI 섹터별외국인순매수강도 ( 시총대비 ) -2% % 2% 4% KOSPI 섹터별중국증시와의상관계수 (2 년 ~) 무역분쟁심화이후외국인은경기민감섹터중심으로매도 그중철강, 비철금속, 기계, 에너지등이중국위안화및증시상승시동반상승가능성높음 년하반기당기순이익추정치 ( 조원 ) 철강 비철금속 특히철강, 비철금속, 기계섹터하반기순이익추정치는상향조정중 기계 이렇게위안화, 원화절상으로외국인자금이유입되면서 KOSPI 가반등한다면, 그간외국인수급이비워져왔던섹터에주목할필요가 있다. [ 그림 15] 를보자. 무역분쟁이심화되면서원화가치가급락할때섹터별외국인자금이탈강도를체크해보면, IT 가전, 디스플레이, 화학, 비철금속, 기계, 철강, 반도체, 조선, 에너지등주로경기민감섹터에서강한자금이탈이관찰되었다. 당연하게도무역분쟁이경기둔화를촉발할것이 라는우려가강해졌기때문이었을것이다. 따라서반대로원화가치상승으로외국인자금이유입된다면지금까지자금이탈강도가강했던경기민감섹터에대한수요가강해지며시장을아웃퍼폼할가능성이높다. 그런데이원화절상이위안화및중국증시상승과맥을같이한다는점에서과거중국증시와의상관관계가높았던철강, 비철금속, 기계, 에너지등이상대적으로강한반등을할것으로예상한다. 특히철강, 비철금속, 기계의경우하반기순이익추정치가상향조정되고있어이익모멘텀측면에서도양호하다는점을감안할필요가있다. 9

10 Compliance Notice 당보고서는기관투자가및제 3 자에게 등을통하여사전에배포된사실이없습니다. 당보고서에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : 강재현 ) 본분석자료는투자자의증권투자를돕기위한참고자료이며, 따라서, 본자료에의한투자자의투자결과에대해어떠한목적의증빙자료로도사용될수없으며, 어떠한경우에도작성자및당사의허가없이전재, 복사또는대여될수없습니다. 무단전재등으로인한분쟁발생시법적책임이있음을주지하시기바랍니다. 1

Emerging Monitor 글로벌투자전략최진호 ( ) Tue 펀더멘탈보다공포심리가지배하는신흥국불안 < 오늘의차트 > 8 월 24 일주요신흥국들의주가등락률과 CDS 금리변화 (%,bp) 30.

Emerging Monitor 글로벌투자전략최진호 (2-768-418) jinho.choi@dwsec.com 펀더멘탈보다공포심리가지배하는신흥국불안 < 오늘의차트 > 8 월 24 일주요신흥국들의주가등락률과 CDS 금리변화 (%,bp) 3. 2 2. 1 1.. - -1. 8 월 24 일전일비주가등락률 8 월 24 일 CDS 상승폭 8 월 24 일주요신흥국들의주가지수가모두큰폭으로하락했음.