Ⅰ 2015 년경제전망및자금운용기본방향 금리전망 기준금리는전년도두차례의인하에따라상당기간동결기조를유지할 가능성이우세하나 최근부진한경기회복과국제유가급락에따른 1. 경제전망 세계경제 유로지역및일본경제가침체국면에서벗어나지못한상태에서세계 경제는미국을중심으로한선진국경기가약한회복세

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민형 정
5 years ago
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1 목 차 2015 년도연간자금운용계획 2015 년도경제전망및자금운용기본방향 1 연간자금수지전망 3 적정유동성규모 목표수익률 7 전략적자산배분 10 위험관리 12 자산회계실 성과관리 16

2 Ⅰ 2015 년경제전망및자금운용기본방향 금리전망 기준금리는전년도두차례의인하에따라상당기간동결기조를유지할 가능성이우세하나 최근부진한경기회복과국제유가급락에따른 1. 경제전망 세계경제 유로지역및일본경제가침체국면에서벗어나지못한상태에서세계 경제는미국을중심으로한선진국경기가약한회복세를보일것으로 전망되나국가별로차별화된모습을보일것으로전망 개혁정책가속화로중국의성장세가감속되는가운데국제유가급락으로 러시아 중동등산유국경기의위축으로신흥국경기는부진할것으로전망 세계경제성장률전망 구분세계 ( 비중 ) * (100) 선진국 (43.6) 미국 (16.4) 유로 (12.3) 일본 (4.6) 신흥국 (56.4) 중국 (15.8) ( 단위 : %) 러시아 (3.4) 2014 년 년 * 세계경제에서의비중은 IMF 세계경제전망 ( 월 ) 자료의 2013 년 PPP 기준 ** 경제지표는 LG 경제연구원세계경제전망 ( ) 준용 국내경제 국내경제는미국을중심으로한선진국경제의개선 큰폭의국제유가 하락 정부의확장적경제정책의효과등에힘입어상반기대비하반기에 회복세가커지며 년대비소폭상승한 성장할것으로예상 국내경제지표전망 구분기재부한국은행 KDI LG 경제연구원평균 경제성장률 3.8% 3.4% 3.5% 3.4% 3.5% 소비자물가 2.0% 1.9% 1.8% 1.4% 1.8% * 반기별경제성장률전망 : 상반기 3.3%, 하반기 3.7% 낮은물가상승률로인해 년 분기한차례기준금리인하가능성증가 시장금리는 분기를저점으로중반기이후 연준의금리인상전망으로상승할것으로예상되나 소비와투자부진으로물가상승률은낮은수준을유지할것으로예상되어금리상승속도는빠르지않을것으로보임 * 소비자물가전망 : 1.78% 상승 ( 담배세인상효과 0.6% 포함, 한은물가안정목표 2.5%~3.5%) 2015 년도주요금리전망 ( 단위 : %) 구 분 1분기 2분기 3분기 4분기 평균주1) 기준금리 국고채3년 국고채5년 주 ) NH투자증권, 한국투자증권등 9개증권사전망평균치, 기준금리는분기말기준 2. 자금운용기본방향 경제불확실성에대비하여적정유동성확보강화 장기저성장과디플레이션우려등으로인한보증부실화가능성증가를감안하여대위변제자금적기공급을위한유동성확보노력지속 금융시장변화에유연한대응을통하여자산운용수익성제고 자금운용수익률제고를위해유연하게대응할수있는포트폴리오구축하여경기회복지연등에따른금리불확실성에적극적으로대응 실적배당형상품의시장리스크관리강화 미국의기준금리인상가능성에따라 년 분기이후시장금리상승압력이높아질것으로예상되어실적배당형상품비중조정등시장리스크관리강화

3 Ⅱ 연간자금수지전망 Ⅲ 적정유동성규모 15년도자금수지전망 여유자금규모 억원 년대비 억원감소 자금수입은전년대비 억원감소한 억원 자금지출은전년대비 억원증가한 억원 적정유동성의정의 일정기간동안대위변제등우발적으로발생하는현금유출에대비하기위해필요한적정자금수준 기금이유동성위험에과다하게노출되지않고, 유동성자금의과다보유로인한자산운용수익률저하방지 구 분 2014 년실적 (A) 2015 년전망주 ) (B) 증감 (B-A) 적정유동성산정 Process 출연금 5,412 4,997 Δ415 ( 정부 ) (500) ( -) Δ500 ( 금융기관등 ) (4,912) (4,997) 85 목표 적정유동성규모확보를통한자금운용의안정성및효율성제고 수입 구상권회수 1,672 1,600 Δ72 보증료 2,612 2,618 6 기술평가료 자금수지예측항목확정 수입부문 : 보증료, 구상권회수, 영업외수익, 자금운용수익등 지출부문 : 대위변제, 일반관리비, 영업외비용등 운용수익 Δ317 지출 기타수입 Δ67 소 계 11,397 10,596 Δ801 대위변제 8,608 9,774 1,166 일반관리비 1,432 1, 구상권관련비용 영업외비용등 1, Δ360 ALM시스템자금수지예측 ( 항목별개별방법론적용 ) 규칙적패턴 : 금융기관출연금, 영업외수익, 관리업무비등 확률적접근 : 보증료, 구상권회수, 대위변제등 정책적결정 : 정부출연금, 자본예산 유동성 Buffer 산정 (CaR 모형 ) 유동성위험을 95% 신뢰수준에서관리 소계 11,587 12,618 1,031 과거 5 년간계획순지출대비실적순지출분석 ( 평균, 표준편차 ) 자금수지 Δ190 Δ2,022 Δ1,832 여유자금 24,939 22,917 Δ2,022 주 ) 2015 년도중기사업계획을참조하여작성 적정유동성규모산정 월별자금수지및유동성 Buffer 감안 월별만기도래자금규모감안

4 적정유동성산정 유동성 규모산정 억원 최근 년간 년 년 계획순지출대비실제순지출오차의평균및 표준편차산출하여 신뢰수준의향후 개월간의유동성 추정 구분최근 1 년최근 2 년최근 3 년최근 4 년최근 5 년 평균 표준편차 유동성 Buffer 728 2,934 3,655 3,833 4,046 * 유동성 Buffer = t μ( 평균 ) + σ( 표준편차 ) 1.65(95% 신뢰수준 ) 유동성자금충당 년도예측수지차와유동성 를감안한필요유동성 억원 개월기준 은중장기예치금등 조 억원의만기도래자금으로 충분히커버할수있는수준으로별도의유동성자금확보불필요 * 필요유동성 = 유동성 Buffer - 예측수지차 2015 년 예측수지차 유동성 buffer 필요유동성 만기도래자금 1 월 ,034 2 월 월 ,297 4 월 ,058 5 월 ,077 6 월 ,172 7 월 월 월 월 월 월 적정현금성자금규모산정 적정현금성자금의정의 자금수입과자금지출의차이로인해발생하는일상적인자금순지출을충당하기위해운용하는자금을의미 적정수준의현금성자금을유지하여자산운용수익률희생을최소화 적정현금성자금산정방법 과거일일자금수지차데이터의평균 표준편차를활용하여통계적방법에의해적정현금성자금규모추정 예치금의만기도래 연기금투자풀등채권형상품의환매소요기간을감안하여 은 영업일 수준으로운용 기본유동성성격인현금성자금중요성을감안하여신뢰수준 은 로운용 적정현금성자금 = t μ( 평균 ) + σ z α μ : 일일자금수지차평균 σ : 일일자금수지차표준편차 z α : 신뢰수준 α에서정규분포의 z 값 적정현금성자금규모 통계자료의유의성제고를위해최근 개년 년 년 데이터활용 ( 단위 : 백만원 ) 구 분 최근1년 최근2년 최근3년 최근4년 최근5년 평 균 2,785 2,628 2,627 2,540 2,451 표준편차 3,090 3,043 3,093 2,998 2,964 적정현금성 15,736 15,267 15,430 14,943 14,653 * 적정현금성자금 = 2일 μ( 평균 ) + σ( 표준편차 ) 2.33(99% 신뢰수준 ) 합계 2,022 4,046 6,068 11,

5 Ⅳ 목표수익률 중장기경영지표전망 ( 단위 : 억원, 배 ) 구분 14 년 15 년 16 년 17 년 18 년 19 년 목표수익률설정기본방향 기금목적사업의안정적수행을위해자산운용정책에따라자산배분에앞서사전적으로설정하는 자산운용수익률의목표치 로서자산배분안이충족하여야하는최소수익률을의미 허용위험한도와함께기금의전략적자산배분을위한제약조건으로활용되며, 자산배분안이충족시켜야하는최소한의기대수익률로서, 자산운용위원회에서확정 목표수익률설정 Process 목표 중장기경영목표와연계된적정목표수익률설정 수입 (A) 지출 (B) 보증잔액 201, , , , , ,000 ( 사고순증률 ) (4.4%) (4.8%) (4.8%) (4.8%) (4.8%) (4.8%) 정부출연금 금융기관출연금 4,912 4,997 5,494 5,048 5,071 5,152 구상권회수 1,672 1,600 1,700 1,800 1,800 1,800 보증료 2,612 2,618 2,620 2,589 2,556 2,523 영업외수익등 1,701 1,381 1,518 1,738 1,864 1,947 소계 11,397 10,596 11,332 11,175 11,291 11,422 대위변제 8,608 9,774 9,761 9,736 9,503 9,375 일반관리비 1,412 1,587 1,566 1,655 1,751 1,854 구상권관련비용 영업외비용등 1, ,062 1,150 1,008 소계 11,587 12,618 12,622 12,781 12,729 12,558 자금수지 (A-B) Δ190 Δ2,022 Δ1,290 Δ1,606 Δ1,438 Δ1,136 중장기경영목표수립 ( 15년 ~ 19년 ) 향후 5년간보증잔액, 보증부실률등주요경영지표전망 패턴분석, 통계적접근등을활용한수입 지출항목예측 ALM방식에의한목표수익률설정 향후 5년간유동성운용배수 9배유지를위한내부필수수익률 내부필수수익률적정성검증 운용기간별목표수익률설정 단기자산은국채 3년물전망치대비대표상품의최근 1년금리스프레드평균을가감하여산출 중장기자산은 ALM에의한향후 5년간유동성운용배수 9배유지를위한내부필수수익률을목표수익률로설정 여유자금 24,939 22,917 21,627 20,021 18,583 17,447 유동성운용배수 목표수익률산정 유동성운용배수 배유지를위한내부필수수익률을목표수익률로산정 년후까지 년 유동성운용배수 배를달성하기위한내부필수수익률을산출하여중장기자산의목표수익률로설정 구 분 CF 0 CF 1 CF 2 CF 3 CF 4 CF 5 9배유지여유자금 22,395 22,667 22,333 22,000 21,667 21,333 필요 Cash flow Δ24, ,550 1,858 1,670 22,687 내부필수수익률 2.68%

6 운용기간별목표수익률 현금성자금목표수익률 국채 년물전망치대비대표상품의최근 년금리스프레드평균을차감하여현금성자금의예상수익률을산출하여목표수익률로설정 자금구분 예상평잔 운용비중 목표수익률 대표상품 현금성자금 % 1.64% MMDA 전망치 중장기자산목표수익률 년후까지 년 유동성운용배수 배를달성하기위한내부필수 수익률을중장기자산의목표수익률로설정 구분 예상평잔 비중 목표수익률 비 고 중장기자금 21, % 2.68% 내부필수수익률 전략적자산배분 운용기간별자산배분 기법을통해산정된적정유동성규모와필요유동성을감안하여 단기자산으로운용하고 나머지잉여자산은중장기자산으로운용 ( 단위 : 억원, %) 운용기간현금성자금중장기자산합계 평잔 ,985 22,132 비중 * 필요유동성 = 유동성 Buffer - 예측수지차 중장기최적자산배분 최적자산배분기준 중장기경영목표달성에필요한운용자산의안정적수익률달성을위해투자대상자산군의합리적배분안선택 위험요소별속성에따른자산군별위험 - 수익구조에의해자산배분 최적자산배분상세 목표 전체여유자금의목표수익률 현금성자금과중장기자산의가중평균으로전체여유자금의수익률산출 수익이큰자산을투자대상으로선정하고, 분산투자를통해위험을축소 투자대상자산군설정 수익및위험발생요인별성격에따라자산군분류 자산군별 Bench Mark Index 선정 구분 예상평잔 비중 목표수익률 비 고 단기자산 ( 현금성 ) % 1.64% 중장기자금 21, % 2.68% 내부필수수익률 여유자금 22, % 2.67% * 여유자금은기보가정부에위탁한공공자금관리기금예탁금 (1,950억원 ) 을제외한수치임 위험-수익프로파일분석 자산군별 BM의과거시계열분석을통한위험과수익추정 평균분산최적화 (Mean Variance Optimization) 제약조건 : 목표수익률 기대수익률, Shortfall Risk(1 년, 3 년, 5 년 ) 제약조건을반영한효율적투자선 (Efficient frontier) 도출 최적투자비중결정 다수의투자대안 ( 시나리오별자산배분안 ) 비교 사용자의위험선호도, 위험대비성과 (Ex-ante Sharpe ratio) 반영

7 최적자산배분제약조건 년도중장기자금목표수익률 2.68%( 기대수익률 목표수익률 ) 2 아래에서정한허용위험수준충족구분상세내용 향후 1년동안 ( 15 년말 ) 운용수익률이한국은행기준금리전망치 (1.93%) 에미달할가능성을 5% 이하로통제 (Shortfall Risk 5%) 향후 3년동안 ( 17년말 ) 누적운용수익률이국채3 년물누적운용수익률중장기자산전망치 (6.97%) 에미달할확률을 5% 이하로통제 (Shortfall Risk 5%) 향후 5년동안 ( 19년말) 누적운용수익률이누적소비자물가상승률전망치 (9.87%) 에미달할확률을 5% 이하로통제 (Shortfall Risk 5%) 운용상품별자산배분안 운용기간별상품배분비중 구 분 기준비율 (Model Portfolio) 현금성자금중장기자산계 예치금 0.7% 54.6% 55.3% 채 권 % 11.2% 연기금투자풀 % 33.5% 계 0.7% 99.3% 100.0% 투자유형별상품배분비중 구 분 14년평잔 '15년자산배분 허용범위 확정금리형 60.3% 55.3% ±8.0%p 현금성자금 0.4% 0.7% ±0.4%p 예치금 59.9% 54.6% ±8.0%p 실적배당형 39.7% 44.7% ±8.0%p 채 권 9.3% 11.2% ±8.0%p 연기금투자풀 30.4% 33.5% ±8.0%p 위험관리 위험관리의원칙 기금의자산운용은안정성, 유동성및공공성이우선고려되어야하므로예측 가능한모든위험을사전에파악하여관리 금융기관예치금, 국공채등안전자산위주의기금자산포트폴리오특성을반영 하여운용자산허용위험한도는 95% 신뢰수준의 VaR 활용 상품별위험관리의대상 구분위험관리대상 시장위험 신용위험 위험의정의 금리및주가의불리한움직임으로인해손실이발생할수있는시가 변동상품 ( 주식, 채권, 수익증권 ) 을대상으로관리 시장금리의변동성에영향을받지않는예치금은시장위험관리대상 에서제외 예치금, 주식, 채권을대상으로관리 무위험차주로분류된국가 지자체 공공기관이발행한채권, 정부보증 채권, 특별법상특수공공법인이발행한채권은측정대상에서제외 구분정의 시장위험 신용위험 유동성위험 운영위험 주가, 금리, 환율, 상품가격등의시장위험요인변동에따른보유자산의가치가하락되는위험 거래상대방의채무불이행으로인하여발생할수있는잠재적손실발생위험 유동성자금부족에의한지급불능위험과예상치못한자금유출등으로인하여적정가격으로자금의조달및자산의매각을하지못하게됨으로써발생하는손실발생위험 적절하지않은내부통제시스템이나전산시스템의오류, 직원의실수또는부정등으로기금에손실이초래될위험

8 위험의측정 구분측정방법 시장위험 신용위험 유동성위험 운영위험 금리위험, 주식위험, 환율위험과같은시장위험구성요소를계량화하여통계적위험량을금액으로표현하는 VaR(Value at Risk) 로측정 과거자산별변동성과상관계수를활용하여 VaR 값을산출하는 Delta-Normal 접근방법론활용 VaR 의신뢰구간은 95% 로하며, 측정기간은일간, 월간, 연간단위측정 BaselⅡ 기본내부등급법의 K-function 방법론을적용하여 Creadit VaR 산출 * Credit VaR = EL( 예상손실 ) + UL( 미예상손실 ) * EL = [PD( 예상부도율 ) LGD EaD( 익스포저 )] * UL = [w( 개별자산 EaD 비중 ) K( 개별자산 K 값 )] * PD : 한국자산평가에서제공하는등급별부도율 * EaD : 개별자산의시가평가액 (NAV) 기준 * 개별자산 K 값 : ( 극단적 PD LGD- 예상손실률 ) 만기조정계수 VaR 의신뢰구간은 95% 로하며, 측정기간은연간단위측정 향후 1 년간의적정유동성자금규모추정하여유동성매칭 * CaR(Cash at Risk) 방법론을적용하여 95% 신뢰수준유동성 Buffer 산정 * t 개월적정유동성 Buffer = t μ( 평균 )+σ( 표준편차 ) 1.65 적정유동성유지를위해현금성자금규모추정 * 일일자금수지차를활용하여 99% 신뢰수준유동성규모산정 * 적정현금성자금 = 2 일 μ( 평균 ) + σ( 표준편차 ) 2.33(99% 신뢰수준 ) 전산시스템의오류나직원의실수또는부정으로인해발생하는인식가능한운용자산의손실측정 금감원의 RSA 방법론을활용하여리스크통제자가진단 (RCSA) 평가 * RCSA(Risk & Control Self-Assessment) : 현업종사자들이위험상황프로세스에대하여평가하여자발적으로리스크를관리하는방식 * RCSA 평가항목 : 6 개평가부문, 23 개체크항목, 50 개세부항목 핵심리스크지표 (KRI) 를선정하여운영위험모니터링 * KRI(Key Risk Indicator) : 리스크의계량화를통해운영리스크를객관적으로인식하고모니터링하기위해도출하는지표 * KRI 선정지표 : 기금전체 20 개지표선정, 자산운용관련지표 4 개 운용자산허용위험한도설정 관리 시장위험 를만족하는자산배분안의 신뢰수준 를 산출하여시장위험한도로설정 구분 Exposure σ 신뢰수준 허용위험한도 %VaR VaR 시장위험 9,893 억원 1.19% % 194 억원 허용위험한도 = Exposure σ( 기대위험 ) 1.65 Exposure : 측정대상자산의예상평잔 σ : 최적자산배분안의기대위험 %VaR = σ 1.65 최적자산배분안을반영하여운용상품별허용한도설정 구 허용한도 분 직접투자채권 운용상품별 간접투자채권 Exposure 2,473 억원 7,420 억원 %VaR 1.96% 1.96% VaR 49 억원 145 억원 * Exposure 가당초전망치를초과할경우 %VaR 로관리 신용위험 최근 년간 년 데이터의평균과표준편차를활용 하여산출한 신뢰수준 를기준으로 를산출하여 신용위험한도로설정 구분 Exposure 허용위험한도 %VaR VaR 신용위험 14,163 억원 0.30% 42 억원 허용위험한도 (VaR) = Exposure %VaR Exposure : 신용위험측정대상자산의예상평잔 최적자산배분안을반영하여운용상품별허용한도설정 구 허용한도 분 예치금 운용상품별 유가증권 Exposure 12,092 억원 2,071 억원 %VaR 0.232% 0.690% VaR 28 억원 14 억원 * Exposure 가당초전망치를초과할경우 %VaR 로관리 비고

9 유동성위험 향후 년동안발생할예상치못한지출액을 신뢰수준으로충당가능한수준 으로만기매칭등을통해적정유동성관리 적정유동성자금 : CaR(Cash at Risk) 모형적용 단기자금 = 유동성 Buffer 유동성 Buffer : 최근 5 년간계획순지출대비실제순지출오차의평균및표준편차를산출하여 95% 신뢰수준유동성 Buffer 산정 [t μ( 평균 ) + σ ( 표준편차 ) 1.65(95% 신뢰수준 ) ] 일상적인유동성충족을위해 신뢰수준으로충당가능한수준의적정현금성자금규모설정 적정현금성자금 : 147 억원 최근 5 년간일일자금수지차데이터의평균, 표준편차를활용하여 99% 신뢰수준의적정현금성자금규모산정 운영위험 *2 일적정현금성자금 [2 일 μ ( 평균 ) + σ ( 표준편차 ) 2.33(99% 신뢰수준 ) ] 리스크통제자가진단 지표설정관리 RCSA 평가항목 (6 개평가부문, 23 개평가항목, 50 개체크항목 ) 평가부문평가항목체크항목 1. 경영진의리스크관리에대한인식및기능 2 개 3 개 2. 리스크관리체계 6 개 8 개 3. 시장리스크관리 4 개 14 개 4. 신용리스크관리 5 개 9 개 5. 유동성관리 4 개 8 개 6. 비재무리스크관리 2 개 8 개 핵심리스크지표 설정관리 계 23 개 50 개 KRI 선정지표 ( 기금전체 20 개지표선정, 자산운용관련지표 4 개 ) 성과관리 기준수익률설정기본방향 성과평가의기준이되는비교대상수익률 (Benchmark return) 로서, 금리 변동상황등을반영하여사후적으로확정 기준수익률은객관적이고적정한성과측정을통해기금자산운용의효율성, 수익성및책임성을제고하기위한수단으로활용 기준수익률산정 Process 목표 성과측정의고도화 전문화로자산운용의사결정의합리성제고 Step 1 운용가능대표상품군사전선정 (IPS 반영 ) Step 2 투자자산별, 투자기간별대표상품군비중분석 Step 3 기준수익률설정요건검토 ( 명확성, 측정가능성등 ) Step 4 기준수익률설정 ( 대표상품군의듀레이션등반영 ) 기준수익률설정요건 구분세부요건 명확성 (Unambiguous) 벤치마크는투자자산의성격을대표하고, 구성하는상품의명칭과가중치가명확히정의 구분지표명 KRI 지표 ( 자산운용부문 ) 3 억원이상시재보유보통예금건수 운용상품별운용한도초과건수 운용상품별負 (-) 의수익률이달성된건수 직접송금시스템장애건수 투자가능성 (Investable) 측정가능성 (Measurable) 적정성 (Appropriate) 시장전망반영 (Marketable) 소극적인방어전략을사용한다하더라도벤치마크와유사한포트폴리오를구성함으로써운용목표에접근할수있어야함 벤치마크를적정한주기로측정할수있어야함 벤치마크스타일은기금운용자의투자스타일을반영 벤치마크는시장에대한전망을반영

10 기준수익률설정 운용기간별기준포트폴리오의대표상품을사전적으로확정하고 대표 상품의기간별수익률을투자자산별기준수익률로정한후 실제투자 비중의가중평균값을산출하여기준수익률로확정 기준수익률 = ( 투자자산별기준수익률 투자자산별투자비중 ) 예치금의경우성과평가의적정성제고를위해당해연도예치금과 당해연도이전예치금을구분하여운용기간별대표상품금리를가중 평균하여기준수익률확정 2015 년도운용자산기준수익률 구 분 운용기간 / 상품 기준수익률 요건충족 제공처 현금성 3개월미만 MMDA 평균금리 한국은행 예치금 3개월 ~1년미만 정기예금 6개월 ~1년미만평균금리 한국은행 국채국공채지수 1.5년 ~2년지수 채권평가사단지방채국공채지수 1.5년 ~2년지수 채권평가사채권기금융채금융채지수 1.5년 ~2년지수 채권평가사유자동기타채회사채 (AA-) 1.5년 ~2년지수 채권평가사성주식 KOSPI지수 한국거래소산주식형 KOSPI지수 한국거래소연기금채권형국공채9개월 ~1년지수 채권평가사투자풀 ( 주식형기준수익률 주식비중 ) + 혼합형 한국거래소 ( 채권형기준수익률 채권비중 ) 채권평가사예치금정기예금1년 ~2년평균금리 한국은행 중장기자산 채권 국채 국공채지수 2년 ~3년지수 채권평가사 지방채 국공채지수 1.5년 ~2년지수 채권평가사 금융채 금융채지수 1.5년 ~2년지수 채권평가사 기타채 회사채 (AA-) 1.5년 ~2년지수 채권평가사 주식 KOSPI 지수 한국거래소 연기금투자풀 주식형 KOSPI지수 한국거래소 국공채형 국공채형업계평균 (100) 연기금투자풀 일반채권형 단독펀드 신성장동력펀드 혼합형 국공채 2~3 년 (45%)+ 회사채 AA- 이상 2~3 년 (50%)+Call(5%) 국공채 2~3 년 (40%)+ 특수채 1~2 년 (35%) + 회사채 AA- 이상 2~3 년 (20%)+Call(5%) ( 주식형기준수익률 주식비중 ) + ( 채권형기준수익률 채권비중 ) 연기금투자풀 연기금투자풀 한국거래소채권평가사 성과측정 실현수익률은시간가중수익률로측정 운용자산을일일결산하여 당일의유출입을가감한당일평가액 을 계산하고 이를전일의평가액 으로나눈일별수익률을산출하여 이를기하학적으로연결하여기간별수익률산출 일별로성과를측정하고 분기별자산운용위원회와반기별자산운용성과 평가위원회를통해자산운용의성과를평가 성과평가 성과요인분해를통해다양한효과를분석 포트폴리오의전략적자산배분 및전술적자산배분 효과측정 산출항목산출방법 전략적자산배분효과 전술적자산배분효과 자산선택효과 주어진전략에따른배분계획과벤치마크수익률에의해기대되는수익률 자금배분계획과실제투자비중과의차이로인하여나타나는수익률증감효과 전략적자산배분및전술적자산배분효과를제외한나머지자산선택효과 위험조정성과평가 위험을감안한성과를평가하여자산운용의질적성과를측정 위험조정성과평가지표및방법 구분관련이론및활용지표 Sharpe Ratio Treynor s Index CML SML 변동성대비투자수익률비율 (Reward to variability) Jensen s Alpha CAPM 알파 (α) : intersection Information Ratio Linear Market Model 변동성대비투자수익률비율 (Reward to variability)

Ⅰ 17 년도자금운용현황 q 여유자금규모 평잔기준 백만원 연기금투자풀전액예치 m 운용기간별운용규모 자산배분비율 단기자금 백만원 중장기 자금 백만원 운용 기준 단위 백만원 구분상품운용일수기간평잔자산배분비율 단기자금 중장기자금 소계 일 제 호 일 제 호 일 연기금단기통합

v 년도석면피해구제기금 자금운용계획 v 환경부 환경피해구제과 Ⅰ 17 년도자금운용현황 q 여유자금규모 평잔기준 백만원 연기금투자풀전액예치 m 운용기간별운용규모 자산배분비율 단기자금 백만원 중장기 자금 백만원 운용 기준 단위 백만원 구분상품운용일수기간평잔자산배분비율 단기자금 중장기자금 소계 일 제 호 일 제 호 일 연기금단기통합 일 투자풀단기통합 일 소계 일