디스플레이필터는 PDP( 플라즈마디스플레이패널 ) TV 와 LCD( 액정표시장치 ) TV 등의전면을보호하고색을보정하는기능이있는광학유리를뜻한다. 최근관련수요가감소하고있으나, 최근 3 년간원재료가격변동폭은크지않으며, 특별한수입규제사항은없다. 강화글라스는디스플레이표면을보호하

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1 아이폰 6 효과로 훨훨 아바텍 (149950) 생활문화부김동훈기자 / / donggool@etomato.com 코스닥상장 2 년지난 IT 부품업체.. 애플아이폰 6 6+ 출시로 성장세 터치스크린패널 로이글라스시장진출로신성장동력확보 스마트폰 태블릿 PC 시장상황영향많이받는게 변수 4 분기와 1 분기는계절적비수기.. 아이폰 6 로뚫는다 환율과아이폰수요변화주시해야 코스닥상장 2 년지난 IT 부품업체.. 애플아이폰 6 6+ 출시로 성장세 아바텍은식각기술을뜻하는 글라스슬리밍 (Glass Slimming) 과코팅기술을활용해애플의아이폰과같은스마트폰이나태블릿 PC, TV 등디스플레이관련제품과가전제품생산에사용되는부품과원재료를공급하는회사다. 지난 2000 년대구에서설립된이회사는지난 2012 년 11 월한국거래소코스닥시장에상장됐다. 이회사의주요제품은 글라스슬리밍과산화인듐주석 (ITO) 코팅 디스플레이필터 강화글라스 (Glass) 강화글라스에적용되는터치스크린패널등크게네가지다. 글라스슬리밍과 ITO 코팅제품은지난 2011 년하반기부터양산됐다. 아바텍은식각작업과코팅등두가지공정을연속처리할수있는시스템을갖췄다. 이를통해불량률을낮추고생산속도를높이는한편원가도절감하고있어 LG 디스플레이를최대고객사로확보하고있다. 아바텍은 LG 디스플레이가맡긴디스플레이제품을더얇게만들고코팅해서납품한다. 그제품은애플의아이폰 6 와 6 플러스 (+) 등에적용된다고보면된다. 특히아이패드등에만적용되던이회사의기술은지난해부터아이폰에도적용되면서매출증가에기여하고있다. 1

디스플레이필터는 PDP( 플라즈마디스플레이패널 ) TV 와 LCD( 액정표시장치 ) TV 등의전면을보호하고색을보정하는기능이있는광학유리를뜻한다. 최근관련수요가감소하고있으나, 최근 3 년간원재료가격변동폭은크지않으며, 특별한수입규제사항은없다. 강화글라스는디스플레이표면을보호하는것으로모바일기기와디지털카메라, 태양광전지용, 산업용디스플레이등에사용된다.

2 디스플레이필터는 PDP( 플라즈마디스플레이패널 ) TV 와 LCD( 액정표시장치 ) TV 등의전면을보호하고색을보정하는기능이있는광학유리를뜻한다. 최근관련수요가감소하고있으나, 최근 3 년간원재료가격변동폭은크지않으며, 특별한수입규제사항은없다. 강화글라스는디스플레이표면을보호하는것으로모바일기기와디지털카메라, 태양광전지용, 산업용디스플레이등에사용된다. 터치스크린패널은화면상에서손이나펜에의한직접적인접촉으로입력할수있는장치다. 이밖에휴대폰, TV, 가전제품전면과외관에처리되는표면처리제품도만들고있다. [ 그림 1] 주요사업 < 자료 : 아바텍 > 아바텍의최대주주는이회사설립자인위재곤회장 ( 이사 ) 으로 17.66% 의지분을보유하고있다. 위재곤외특수관계인 12 명의지분율은 32.87% 다. 이밖에 LG 디스플레이가 16.25%, 이회사이사를역임한박창환씨가 6.14% 를보유하고있다. 2

[ 그림 2] 주요주주현황 < 자료 : 금감원전자공시시스템, 아바텍 > 터치스크린패널 로이글라스시장진출로신성장동력확보 아바텍이현재추진하고있는신규비즈니스는터치스크린패널 (TSP Touch Screen Panel) 관련사업이다. 아이폰이출시된이후, TSP 제품과기술시장이급성장하고있기때문이다. 또윈도 7 이공개되면서멀티터치기술에대한요구가커지고있다.

3 [ 그림 2] 주요주주현황 < 자료 : 금감원전자공시시스템, 아바텍 > 터치스크린패널 로이글라스시장진출로신성장동력확보 아바텍이현재추진하고있는신규비즈니스는터치스크린패널 (TSP Touch Screen Panel) 관련사업이다. 아이폰이출시된이후, TSP 제품과기술시장이급성장하고있기때문이다. 또윈도 7 이공개되면서멀티터치기술에대한요구가커지고있다. 이러한신규제품은현재의주력제품군의적용기술과적용산업과유사성이있어시너지효과가기대된다. 아울러태블릿 PC, 자동차용강화유리관련사업을준비하고있고, 건축자재용로 - 이글라스 (Low-E Glass) 시장에도진입할예정이다. 시장진입에성공할경우 2015 년매출액증가에기여할전망이다. 이회사제품은매입처의요구에따라생산 납품된다. 주요고객의매입현황에대한공개가이루어지고있지않아객관적인시장자료는없다. 따라서각제품의정확한시장점유율관련객관적인통계치와실적자료는찾아보기어려운상황이다. 3

다만, 디스플레이산업은시장상황과경기의영향을많이받고있다. 실제로지난 2009 년세계금융위기로시장이급격히위축됐다. 그러나지난 2010 년과 2011 년에는중국등신흥시장이활기를보이면서다시성장한바있다.

4 [ 그림 3] 주력사업변화 < 자료 : 아바텍 > 스마트폰 태블릿 P C 시장상황영향많이받는게 변수 최근국내는물론글로벌디스플레이산업은스마트폰과태블릿 PC 중심의중소형디스플레이시장의성장이두드러지고있다는점은널리알려져있다. 현재아바텍이생산하고있는글라스슬리밍제품은주로태블릿 PC 와스마트폰에사용되고있으므로해당시장의성장성이이회사에영향을미치고있는셈이다. 다만, 디스플레이산업은시장상황과경기의영향을많이받고있다. 실제로지난 2009 년세계금융위기로시장이급격히위축됐다. 그러나지난 2010 년과 2011 년에는중국등신흥시장이활기를보이면서다시성장한바있다. 또한설비투자비용이부담요인이될수있다. 아바텍은 2015 년설비투자규모가 100 억원가량일것으로예상된다. 아울러부품업체의경우협력업체와의관계도중요한변수가된다는특징이아바텍과무관하지않다. [ 그림 4] LCD 디스플레이제품별출하량과출하면적 4

5 < 자료 : 디스플레이서치 > 아바텍의지난해 3 분기매출액과영업이익은각각 352 억원, 106 억원으로전년동기대비 14%, 64% 증가했다. 아이폰 6 물량이증가하기시작해매출액과이익이큰폭으로늘어난것이다. 지난해 4 분기에는아이폰효과가더확대되면서실적개선이이어질전망이다. 4 분기 LG 디스플레이의아이폰용패널출하량이 3100 만대로전분기보다 72% 증가할전망이기때문이다. 4 분기와 1 분기, 계절적비수기.. 아이폰 6 로뚫는다 다만, 4 분기말에서 1 분기는계절적영향탓에스마트폰과태블릿 PC 출하량이감소한다. 이는아바텍의향후실적과관련이있다고볼수있다. 그러나아바텍은지난 2013 년까지아이패드물량만담당했으나, 이번엔아이폰수요가강세를보이고있어예년보다출하량감소폭이줄어들전망이다. [ 그림 5] 실적추이 < 자료 : 아바텍 > 이같은상황을종합하면아바텍의 2014 년연간기준실적은지난해보다증가할것으로예상된다. IFRS 별도기준 2014 년매출액은지난해보다 16.9% 증가한 1200 억원, 영업이익은 66.7% 증가한 285 억원을기록할전망이다. 주요제품의매출비중은글라스슬리밍 54% ITO 코팅 22.3%, 강화글라스 3.2%, 디스플레이필터 11.4%, 표면처리외기타 9.6%, 터치스크린패널 (TSP) 0.6% 등이다. 아바텍의주가는 1 월 6 일장마감기준으로주당 1 만 2300 원 ( 현재시총 2005 억원 ) 에거래중이다. 현재아바텍의주가는올해 (2015 년 ) 실적추정치기준 PER 6.63 배로동종업체인 5

솔브레인 (8.18 배 ), 지디 (4.51 배 ) 의중간수준이다. 올해실적증가전망.. 영업이익 285 억..66.7% 상승 2015 년매출액은지난해보다 200 억원가량늘어난 1400 억원이상으로전망된다. 영업이익의경우 350 억원이상으로예상된다. 글라스슬리밍의매출비중은 45%, ITO 코팅은 24%, 강화글라스 9%, 신규사업등기타가 22% 로예상된다.

6 솔브레인 (8.18 배 ), 지디 (4.51 배 ) 의중간수준이다. 올해실적증가전망.. 영업이익 285 억..66.7% 상승 2015 년매출액은지난해보다 200 억원가량늘어난 1400 억원이상으로전망된다. 영업이익의경우 350 억원이상으로예상된다. 글라스슬리밍의매출비중은 45%, ITO 코팅은 24%, 강화글라스 9%, 신규사업등기타가 22% 로예상된다. TSP 시장은 2016 년까지매년 20% 이상성장이예상되고있어향후매출에기여할전망이다. [ 그림 6] 매출구조변화 < 자료 : 아바텍 > 올해아바텍은애플의스마트폰신모델인아이폰 6 와 6+ 의수요강세에따라 ITO 코팅과식각사업부문이수혜를입을것으로전망된다. 아바텍은지난 2013 년까지아이패드용식각과 ITO 코팅만을하다가지난해부터아이폰까지시장을확대했다. 애플의아이폰 6 와 6+ 는대화면으로구성돼소비자수요가증가하고있다. 올하반기아이폰 6 와 6+ 의출하량은 7600 만대에이를것으로추정된다. 아이폰의수요변화를주목하면이회사실적을가늠할수있는셈이다. 특히애플아이폰의향후실적이나쁘더라도이회사매출대부분이발생하는고객사인 LG 디스플레이관련물량이급감하지않는다면, 매출은큰변동이없을것으로예상된다. 물론 LG 디스플레이에공급하는물량이줄어들면아바텍의매출이변동될가능성도있다. 6

7 아울러아바텍은기술력과투자기반을갖춘소수가독식하고, 변동성도큰디스플레이산업의시장상황과경기영향을받을수있다. 환율과아이폰수요변화주시해야 이와함께아바텍은원화외의통화로표시되는판매 구매관련환위험에도노출되어있다. 이러한거래들이표시되는주된통화는미국 (USD), 일본 (JPY), 중국 (CNY), 타이완 (TWD) 등이다. 아이폰의수요등시장상황을주시하면서장기적인관점에서투자를하는것이바람직해보인다. [ 그림 7] 아바텍주가추이 < 자료 : 이토마토 > 7

8 아바텍 (149950) 주식지표 ( ) 현재가 ( 원 ) 12,300 전일대비 ( 원 ) +100 최근결산월 12 월결산 거래량 ( 주 ) 118,275 거래대금 ( 백만 ) 1,437 액면가 ( 원 ) 500 시가총액 ( 억원 ) 외국인지분 (%) 3.77 보통주식수 ( 천주 ) 16,307 아바텍투자지표 (IFRS 별도기준 ) 12 월결산 (E) 2015(E) 주당순이익 (EPS, 원 ) ,502 1,840 주당순자산 (BPS, 원 ) 5, , 주가순자산비율 (PBR, 배 ) 주가수익비율 (PER, 배 ) 매출액 ( 억원 ) , ,200 1,400 영업이익 ( 억원 ) ( 영업이익률 ) 당기순이익 ( 억원 ) ( 순이익률 ) 자산 , ( 유동자산 ) 부채 ( 유동부채 ) 자본 부채비율 (%) 유동비율 (%) 자기자본이익률 (ROE) 총자산이익률 (ROA) 유보율 (%) , < 자료 :( 주 ) 이토마토, 한국거래소 > 본자료를작성한기자는해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다. 본자료는기관투자자또는제 3 자에게제공된사실이없습니다. 당사는추천일현재해당회사와관련하여특별한이해관계가없습니다. 이자료에게재된내용들은자료작성자의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 본조사자료는투자자들에게도움이될만한정보를제공할목적으로작성되었으며, 당사의사전동의없이무단복제및배포할수없습니다. 본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 본자료는어떠한경우에도고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 8

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Microsoft PowerPoint 산업전망_통장전부_v9.pptx Contents 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 주 : Murata 는 3 월 31 일결산, Chiyoda Integre 는 8 월 31 일결산자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 15 자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32