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1 Industry Note 제약 / 바이오 NEUTRAL 5 월 Monthly: 잠시쉬어가는구간 Analyst 강양구 2) Ykang@hmcib.com 주요이슈및산업전망 - 글로벌제약사차세대파이프라인강화를위하여유전자치료제나희귀질환집중하는업체수십조원의 M&A 딜적극추진중 : 셀진이 Juno Therapeutic ( 약 11조원 ) 및 Impact Biomedicine ( 약 8조원 ) 인수, 사노피는 Bioverativ ( 약 13조원 ) 및 Ablynx ( 약 5.5조원 ), 노바티스는 AveXis ( 약 1조원 ) 인수, 다케다는 Shire 를약 7조원에인수제시. 1Q18 헬스케어 M&A 규모 1,56 억달러 ( 약 17 조원 ) 로십여년만에최고기록. - 국내제약바이오섹터 Multiple 4 월중역대최대치기록 : P/B Fwd. 6.4 배에서점차적으로조정받으며 5.7 배수준 까지조정. 글로벌평균이나과거사례고려시현재수준에서추가적이 Multiple 상승은제한적일것으로판단하여 산업투자의견기존 Overweight 에서 Neutral 로하향. 하반기중국내주요업체해외진출및파이프라인부각모멘 텀으로투자심리점차적으로개선될것으로예상. I. 글로벌헬스케어 Index 및처방의약품관련 - (1) 미국 : 헬스케어투자심리지난달과유사한수준. S&P5 MSCI Healthcare 지수 P/B Fwd. 기준 3.8 배거 래중 ( 지난달평균 3.8 배 ). S&P5 지수 P/B Fwd. 3.1 배대비.7 배프리미엄유지. (2) 일본 : 헬스케어투자 심리소폭둔화. 일본 MSCI Healthcare 지수 P/B Fwd. 기준 2.4 배거래중 ( 지난 3 월평균 배 ) (3) 글로벌 : 금리인상가능성부각되며투자심리둔화유지. 세계 MSCI Healthcare 지수 P/B Fwd. 기준 3.3 배거래중전체 평균 P/B Fwd. 2.3 배대비 1. 배프리미엄받지만갭축소. - 글로벌대형제약사 3 월처방의약품 $ 17.8bn 처방되며 YoY 3.8% 성장 : 지난 1 월 2 월성장률각각 15.6%, 9.9% 대비성장률둔화. 병원채널처방의약품중면역억제제 (Immunosuppressant) 비중연초 13% 수준에서 17% 로고성장지속. Anti-TNF-α ( 종양괴사인자 ) 비중 1% 유지, 면역항암제비중연초 3.8% 에서 4.3% 성장 세지속. 소매채널중항생제 (11%), 고지혈증 (1%), 항우울제 (9%) 순으로높은처방액기록. - 4 월 AACR ( 미국암연구학회 ) 에서강조되었으며, 6 월에진행되는 ASCO ( 미국임상종양학회 ) 에서모멘텀이지 속될면역항암제 ( 키트루다 / 옵디보 / 여보이 ) 관련파이프라인중장기적으로부각될전망. 특히표적항암제와함 께병행요법이강조되고있는추세로면역관련파이프라인이나 3 세대바이오의약품인유전자치료제와같이글로 벌트렌드에부합하는기술확보하는기업위주투자필요. II. 국내주식시장 헬스케어산업관련 - (1) 5 월 1 일기준 192 개헬스케어종목시가총액 조원으로 3 월평균 198 조원에서 -4.4% 역성장. 바이오 시밀러비중 42.1% 로전월 45% 에서축소. 지난달대비헬스케어內비중확대카테고리는중대형제약.5%+, 중소형제약.5%+, 의료기기.4% 비중확대. (2) 산업전체평균 P/B Fwd. 5.7 배수준으로 4 월중순 Multiple 6.3 배기록 : 현재수준에서보다높은프리미엄은제한적일것으로판단. 카테고리별 P/B Multiple: 생명공학 8.1 배, 진단 / 의료도구 4.6 배, 뷰티 / 보톡스 4.2 배, 대형제약 3.3 배, 중소형 3.4 배거래중. 지난달 Monthly 에서 언급한바와같이중소형제약사와대형제약사간 Multiple 축소되었지만중소형제약사가대형제약사보다높은 Multiple 에거래되는고평가구간까지급상승한것으로판단. III. 의료기기국내외수출입관련 - 3 월의료기기수출 YoY 9.% 성장기록. 1 월 29.3%, 2 월 15.% 대비성장률둔화. (1) 18 년 3 월의료용기 기수출액 USD 245mn ( 약 2,62 억원 ) 기록. 미국비중 19.2%, 중국비중 12.8% 로중국향비중지난해평균 15% 에서축소. (2) 신규지역수출모멘텀약하지만과도하게급상승한생명공학 / 파이프라인강조업체수급이 단기적으로의료기기 / 진단 / 의료도구카테고리로움직일것으로예상. 단현재성장률둔화추세로추가적인 Multiple 상승은제한적일것으로예상.

2 INDUSTRY NOTE I. 국내외제약바이오주요뉴스및그래프 < 표 1> 국내외제약바이오뉴스월간업데이트 구분 분류 주요내용 제약사 / 기관 일자 Business 원료의약품시장대웅바이오 / 경보제약 A 학점 대웅 / 경보제약 4월 26일 Business 일양약품 ' 슈펙트 ' 파킨스치료효과 SCI국제학술지등재 일양약품 4월 17일 Business 바이로메드 ' 유전자치료제, 신경병증통증감소원리확인 ' (FASEB Journal) 바이로메드 4월 17일 Business 신라젠, 항암제펙사벡신장암완치환자 1명재발없이생존중 신라젠 4월 13일 Business 얀센, 한미약품비만 / 당뇨신약임상 2상시작 한미약품 4월 5일 국내 Market 경구용당뇨약시장, 'SGLT-2억제제' 처방급증 (YoY 42%+) 아스트라제네카, BI, Astellas 4월 24일 Market 국내제약바이오, 천연물 / 줄기세포활용한치료제개발집중메디포스트, 일동제약등 4월 23일 Market 신약신속허가 2년간 1/3로급감 (3상조건부임상허가 '15년 12건 '17년 4건 ) 메디포스트, 일동제약등 4월 15일 Market 국내의료기기시장규모 6조돌파 : 고령화관련제품수출증가세 국내의료기기사 4월 16일 Market 상위 2개품목중국산약 4개뿐 ( 보험청구액기준 ) 국내제약사 4월 16일 Policy 금감원, 제약바이오 R&D 비용회계본다 : 1개사테마감리 금감원 4월 13일 Policy 복지부, 치매노인공공후견제도사업구체화 복지부 4월 17일 Business 삼성바이오시밀러, 1Q 유럽매출 1,4억원돌파 삼성바이오로직스 / 에피스 4월 26일 Business 다케다, 샤이어인수금액 624억달러 ( 약 7조원 ) 제시 다케다, 샤이어 4월 24일 Business 미국바이오기업네오이뮨텍한국증시상장본격화 네오이뮨텍 4월 26일 Business 머크컨슈머헬스사업부, 42억달러에 P&G에매각 머크, P&G 4월 23일 Market 노바티스, AAV 유전자치료제확보 : AveXis 87억달러 ( 약 9.3조원 ) 인수 노바티스, AveXis 4월 1일 국외 Market 세계백신시장연평균 1% 성장 224년 775억달러 ( 약 85조원 ) 도달전망 Grand View Research 4월 26일 Market 미국대마유래치료제첫승인권고 GW Pharma. 4월 23일 Market 미FDA, 'AI의료기기' 첫승인 : 망막영상으로당뇨합병증진단 AI진단업체 4월 12일 Tech 18년 AACR에서주목받은면역항암제병용요법 : 면역 + 표적 ( 키트루다 / 알림타 ) MSD, BMS, 릴리 4월 24일 Tech 블루버드유전자치료제, 초기임상결과긍정적 (1/2상중간결과발표 ) 블루버드 4월 24일 Tech 미국, 41개주에서바이오시밀러대체사용허용법통과 ('17년 35개 ) 바이오시밀러업체 4월 2일 Tech CAR-T 및유전자치료유망분야따로있다 : 혈우병, 유전적망막질환, 암등 블루버드, 바이오마린, AveXis 4월 16일 자료 : KHIDI, 유비스트, 보도자료, 현대차투자증권 < 표 2> 글로벌대표제약사 Peer Table (5 월 1 일기준 ) ( 단위 : 십억 USD, 배, %) 기업명 시가총액 (USD bn) P/E Ratio (12 개월 Fwd.) P/E Ratio (TTM) EV/EBITDA (12 개월 Fwd.) P/B Ratio PSR Ratio (12 개월 Fwd.) PEG Ratio 배당수익률 (12 개월이전 ) 중간 115.7B % 평균 B % 존슨앤드존슨 B % 화이자 B % 노바티스 22.33B % 로슈홀딩 B N/A % 머크 B % 애브비 B % 노보노디스크 115.7B % 바이엘 12.4B % 사노피 99.82B N/A % 글락소스미스클라인 99.6B N/A % 아스트라제네카 88.83B % 일라이릴리 88.B % 브리스톨 - 마이어스스큅 85.21B % 2

3 제약 / 바이오 / 의료 Analyst 강양구선임연구원 2) / Ykang@hmcib.com 2. 글로벌헬스케어 Index 및처방의약품관련 < 그림 1> MSCI Healthcare Index Performance 비교 < 그림 2> MSCI 미국 Healthcare P/E & P/B (Fwd) 22% S&P 5 Healthcare index MSCI Japan Healthcare index 2% MSCI WORLD Healthcare index MSCI Korea Healthcare index 18% 16% 14% 12% 1% 8% S&P5 PE Fwd.( 좌 ) S&P5 Healthcare PE Fwd.( 좌 ) S&P PB Fwd.( 우 ) S&P Healthcare PB Fwd.( 우 ) Note: 216 년 1 월 1 일 1% 기준 < 그림 3> MSCI 일본 Healthcare P/E & P/B (Fwd) < 그림 4> MSCI 세계 Healthcare P/E & P/B (Fwd) NIKKEI225 PE Fwd.( 좌 ) MSCI Japan Healthcare PE Fwd.( 좌 ) NIKKEI225 PB Fwd.( 우 ) MSCI Japan Healthcare PB Fwd.( 우 ) MSCI World PE Fwd.( 좌 ) MSCI World Healthcare PE Fwd.( 좌 ) MSCI World PB Fwd.( 우 ) MSCI World Healthcare PB Fwd.( 우 ) < 그림 5> 글로벌업체월별처방의약품 (Rx) 매출추이및 YoY 성장률 (USD Bn) 글로벌업체처방의약품 (Rx) 매출추이 YoY성장률 % 15.6% % 11.7% 9.5% 9.9% 9.1% 8.3% 7.% 6.7% % 3.8% % 7. -% 자료 : 심포니헬스솔루션스 (SHS), Bloomberg, 현대차투자증권 18.% 16.% 1% 1% 1.% 8.% 6.% % %.% -% -% 3

4 INDUSTRY NOTE < 그림 6> 글로벌소매채널처방의약품비중 (YTD) < 그림 7> 글로벌병원 / 기관채널처방의약품비중 (YTD) 기타, 36.3% 벤조디아제핀, 2.9% Alpha/Beta 차단제, CCB, 4.3% 3.9% 프로톤펌프억제제, 4.7% 항생제, 1.8% 고지혈증치료제, 9.7% 항경련제, 5.6% 항우울제, 8.7% 천식치료제, 7.2% ACE 억제제, 6.1% 기타, 43.7% CD2 antibodies, ESA, 2.6% 3.2% Multiple sclerosis agents, 3.6% Immunosup pressants, 16.9% Anti-TNF Agent, 1.1% Immunostim ulants, 4.2% Immunooncology, Antineoplasti cs, % 4.3% HIV, 4.4% 자료 : 심포니헬스솔루션스 (SHS), Bloomberg, 현대차투자증권 자료 : 심포니헬스솔루션스 (SHS), Bloomberg, 현대차투자증권 < 그림 8> 미국금리와헬스케어 Multiple: 미국 1 년금리와역상관 MSCI World PE Fwd.( 좌 ) MSCI World Healthcare PE Fwd.( 좌 ) MSCI World PB Fwd.( 우 ) MSCI World Healthcare PB Fwd.( 우 ) 미국 1 년물미국 1 년물

5 제약 / 바이오 / 의료 Analyst 강양구선임연구원 2) / Ykang@hmcib.com 3. 주식시장內헬스케어산업관련 < 그림 9> 헬스케어종목 P/E Fwd. Multiple 추이 < 그림 1> 헬스케어종목 P/B Fwd. Multiple 추이 KOSPI KSE 의약품 KOSDAQ KRX 헬스케어 8. KOSPI KSE 의약품 KOSDAQ KRX 헬스케어 자료 : Quantiwise, 현대차투자증권 자료 : Quantiwise, 현대차투자증권 < 그림 11> 헬스케어종목시총비중및외국인투자비중 < 그림 12> 헬스케어종목시가총액추이 (%) 유가시장중헬스케어종목시가총액비중 ( 좌 ) (%) 외국인비중 ( 우 ) ( 조원 ) 대형제약 중대형제약 중소형제약 지주사 진단 / 의료도구 의료기기 생명공학 뷰티 바이오시밀러 API 기타 ( 농업, 동물약품등 ) 자료 : DataGuide, 현대차투자증권 자료 : DataGuide, 현대차투자증권 < 그림 13> 헬스케어카테고리별비중 (5 월 1 일기준 ) 대형제약 중대형제약 중소형제약 지주사 진단 / 의료도구 의료기기 생명공학 뷰티 바이오시밀러 API 기타 ( 농업 / 동물약품 ) 자료 : DataGuide, 현대차투자증권 기타 ( 농업 / 동물약대형제약, 8.1% API, 1.% 품 ), 2.9% 중대형제약, 4.9% 바이오시밀러, 42.1% 뷰티, 4.4% 생명공학, 16.3% 중소형제약, 7.5% 지주사, 5.6% 진단 / 의료도구, % 의료기기, 5.1% 5

6 INDUSTRY NOTE < 그림 14> 카테고리별 P/B (Trailing) Multiple 추이 (1) 대형제약 진단 / 의료도구 생명공학 뷰티 Note: P/B (Trailing) 1 배이상아웃라이어제외 자료 : DataGuide, Quantiwise, 현대차투자증권 < 그림 15> 카테고리별 P/B (Trailing) Multiple 추이 (2) 중대형제약 중소형제약 지주사 API 의료기기 Note: P/B (Trailing) 1배이상아웃라이어제외 자료 : DataGuide, Quantiwise, 현대차투자증권 < 그림 16> 카테고리별 P/E (Trailing) Multiple 추이 대형제약 중소형제약 API 의료기기 자료 : DataGuide, Quantiwise, 현대차투자증권 6

7 제약 / 바이오 / 의료 Analyst 강양구선임연구원 2) / Ykang@hmcib.com 4. 의료기기국내외수출입관련 < 그림 17> 의료용기기수출액 (USD mn) 의료용기기수출액 YoY Growth 3 4% 5.% % 2 2.8% 21.7% 17.2% 15.% 11.4% 11.1% 15 9.% 4.3% 5.8% 1.9% 1-1.4% 자료 : 관세청, 현대차투자증권 4.% 3.% 2.% 1.%.% -1.% -2.% < 그림 18> 의료용기기수입액 (USD mn) 3 의료용기기수입액 YoY Growth 21.9% 22.3% 25.% % 5.1% 8.3% 17.9% 13.6% 7.3% 16.8% 4.9% 15.5% 11.3% 8.1% 2.% 15.% 1.% 5.% 자료 : 관세청, 현대차투자증권.% -5.% -1.% -15.% < 그림 19> 미국향의료기기수출액 < 그림 2> 중국향의료기기수출액 (USD mn) 미국향의료기기수출액 YoY Growth 5 5% % 4% % 3% % 14.9% 3 2% 7.2%7.% 5.2% 25 % -1.8% -.7% 1% 2-6.3% -12.9% % % -1% % -3% (USD mn) % 중국향의료기기수출액 YoY Growth 91.8% 16% 14% 12% 1% 8% 6% 4% 2% 5% 52.3% 36.4% 17.1% 2.9% -1.9% 5.9% 8.% -13.8% -8.% -18.6% % % -4% 자료 : 관세청, 현대차투자증권 자료 : 관세청, 현대차투자증권 7

8 INDUSTRY NOTE <Appendix> 카테고리별분류표 지주사대형제약사중소형제약사생명공학생명공학 II 의료기기진단 / 의료도구 JW 홀딩스녹십자 CMG 제약 JW 신약알테오젠나노엔텍대한과학 녹십자홀딩스대웅제약경남제약 JW 생명과학애니젠나이벡랩지노믹스 대웅동아에스티고려제약강스템바이오텍오스코텍녹십자엠에스로고스바이오 동아쏘시오홀딩스유한양행국제약품녹십자랩셀앱클론덴티움바디텍메드 일동홀딩스제일약품대한약품녹십자셀엔지켐생명과학디오바이오니아 제일파마홀딩스종근당대화제약디엔에이링크유바이오로직스레이언스서흥 종근당홀딩스한미약품동구바이오제약레고켐바이오인트론바이오루트로닉씨젠 한미사이언스중대형제약사동성제약마크로젠제넥신메디아나에이티젠 휴온스글로벌 JW 중외제약디에이치피코리아메디포스트제노포커스메타바이오메드엑세스바이오 농업바이오 / 동물약품 / 기타경동제약명문제약메지온종근당바이오멕아이씨에스엠지메드 광동제약대원제약부광약품바이로메드지트리비엔티바텍영인프런티어 내츄럴엔도텍동국제약비씨월드제약바이오리더스차바이오텍뷰웍스일신바이오 넥스트 BT 동화약품삼성제약바이오톡스텍코아스템세운메디칼진매트릭스 농우바이오보령제약삼아제약서린바이오코오롱생명과학셀루메드캔서롭 뉴트리바이오텍삼진제약삼일제약신라젠큐리언트솔고바이오파나진 대성미생물신풍제약삼천당제약쎌바이오텍크리스탈신흥피씨엘 대한뉴팜안국약품서울제약아미노로직스테고사이언스씨유메디칼바이오시밀러 씨케이에이치알보젠코리아셀트리온제약아미코젠티슈진아스타바이넥스 에이치엘사이언스영진약품신신제약아이진펩트론아이센스삼성바이오로직스 우진비앤지유나이티드제약신일제약안트로젠퓨쳐켐앨엔케이바이오셀트리온 이글벳일동제약알리코제약뷰티프로스테믹스오스테오닉셀트리온헬스케어 제일바이오일양약품에스텍파마네오팜한스바이오메드오스템임플란트이수앱지스 중앙백신한독에이프로젠제약메디톡스 API 우리들휴브레인팬젠 진바이오텍휴온스우리들제약케어젠 KPX 생명과학원익 코미팜유유제약파마리서치프로덕트경보제약유앤아이 코스맥스비티아이이연제약휴메딕스대봉엘에스인바디 일성신약휴젤씨트리인터로조 조아제약씨티씨바이오인트로메딕 진양제약에스티팜제이브이엠 테라젠이텍스팜스웰바이오코렌텍 한올바이오파마 하이텍팜 피제이전자 현대약품 하이로닉 화일약품환인제약 Note: Bold Point 는신규추가종목. 자료 : DataGuide, Quantiwise, 현대차투자증권 Compliance Note 조사분석담당자는해당종목과재산적이해관계가없습니다. 동자료는기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료에언급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 동자료에언급된종목의유가증권 (DR,CB,IPO, 시장조성 ) 발행과관련하여지난 6 개월간주간사로참여하지않았습니다. 이자료에게재된내용들은자료작성자 의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 투자의견분류 업종투자의견분류현대차투자증권의업종투자의견은 3 등급으로구분되며향후 6 개월간업종펀더멘털과업종주가의전망을의미함. OVERWEIGHT : 업종펀더멘털의개선과함께업종주가의상승기대 NEUTRAL : 업종펀더멘털상의유의미한변화가예상되지않음 UNDERWEIGHT : 업종펀더멘털의악화와함께업종주가의하락기대 현대차투자증권의종목투자의견은 3 등급으로구분되며향후 6 개월간추천기준일종가대비추천종목의예상상대수익률을의미함. BUY : 추천일종가대비초과수익률 +15%P 이상 MARKETPERFORM(M.PERFORM) : 추천일종가대비초과수익률 -15% +15%P 이내 SELL : 추천일종가대비초과수익률 -15%P 이하 투자등급통계 (217.1~ ) 투자등급 건수 비율 (%) 매수 138건 88.46% 보유 18건 14% 매도 건 % 본조사자료는투자자들에게도움이될만한정보를제공할목적으로작성되었으며, 당사의사전동의없이무단복제및배포할수없습니다. 본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 본자료는어떠한경우에도고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 8