Microsoft Word be5c802db227.docx

Size: px
Start display at page:

Download "Microsoft Word - 0900be5c802db227.docx"

Transcription

1 Sector Update 엔터테인먼트 (OVERWEIGHT) 한국 콘텐츠 산업의 밸류체인 - 승자찾기 WHAT S THE STORY? Event: 콘텐츠 수요가 구조적으로 증가하고 있어, 드라마/ 음악/ 영화 밸류체인 내 모든 사업자들에게 긍정적. 한국 엔터테인먼트 산업에 대해 OVERWEIGHT 의견 제시. Impact: 그러나 단위 콘텐츠당 가치 역시 상승하고 있어, 밸류체인 내 수익배분율이 콘 텐츠판권 보유자에게 유리하도록 변화 중. 따라서 최종 승자는 수익배분율이 유리하게 변화되고 있는 사업자로 1) 드라마에서는 PP와, 2) 음악에서는 음원제작사. 콘텐츠유통 사인 SBS콘텐츠허브는 수익배분율이 오히려 불리한 방향으로 움직이고 있으나, 1) 지 상파 콘텐츠의 배타적 유통 권한과 함께 계열사로서 무리한 비용 상승 가능성이 낮고, 2) 콘텐츠 수요 증가의 직접 수혜자로 승자로 분류. 영화에서는 밸류체인내 수익배분율 변화 움직임이 없고, 영화 흥행유무에 따라 사업자 이익변동이 큼. 현재와 같이 관객수 가 증가하고 있는 상황에서는 플랫폼사업자가 최대 승자. 신정현 Analyst junghyun81.shin@samsung.com 임수빈 Research Associate soobin.im@samsung.com AT A GLANCE SBS콘텐츠허브 (4614 KS, 14,6원) CJ CGV (7916 KS, 33,4원) 에스엠 (411 KS, 46,4원) 22,원(+1%) 목표주가 42,원(+26%) 목표주가 8,원(+2%) 목표주가 와이지엔터테인먼트 (12287 KS, 8,4원) 7,원(+2%) 목표주가 Action: 밸류체인 내에서 최종 승자인 1) 지상파 드라마 유통업체 SBS콘텐츠허브, 2) 음원제작사 에스엠과 와이지엔터테인먼트, 3) 영화상영관 업체 CJ CGV 커버리지 개시. THE QUICK VIEW 콘텐츠 수요증가는 거스를 수 없는 대세 - 최총 승자는 판권 소유자: 한국 콘텐츠 산업의 세가지 키워드는 1) Digitalization (CATV 디지털 전환과 IPTV 가입가구 증가에 따른 VOD 수요 증가), 2) TV Everywhere (스마트 디바이스와 LTE 보급률 상승), 3) 한류 (해외 수요 증가). 세가지 요인으로 콘텐츠 수요는 구조적 성장을 지속할 것이며 이는 콘텐츠 사업자 모두에게 긍정적 요인. 그러나 단위 콘텐츠당 가치 역시 상승하고 있어, 밸류체인 내 수익배분율이 콘텐츠판권 보유자에게 유리하도록 변화 중. 최종 수혜주는 1) 드라마에서는 지상파와 MPP, 그리고 배타적으로 지상파드라마를 유통하는 유통업체, 2) 음악에서는 음원제작사, 3) 영화에서는 상영관 업체. 드라마 밸류체인: 드라마제작사, PP (지상파/ 케이블PP), 콘텐츠유통사, 플랫폼사 (케이블 SO, IPTV, 위성TV, 인터넷)로 구성. 최종 수혜주는 1) 밸류체인이 수직계열화 되어 있는 지상파, MPP 및 2) 지상파의 콘텐츠의 배타적 유통 권한을 가진 콘텐츠 유통사. 플랫폼사는 꾸준한 콘텐츠 수요증가와 가격인상에도 콘텐츠 확보 비용 증가가 이를 상회할 것으로 보여 밸류체인에서 가장 불리. 양질의 콘텐츠 공급업자의 협상력은 점점 더 높아지고 있는 반면, 플랫폼 사업자간의 경쟁심화로 비용증가를 고객에게 전가하기 어려운 상황. 드라마제작사는 비록 드라마 콘텐츠에 대한 원천적 권리를 소유하고 있으나, 중단기적으로 PP 대비 협상 우위를 갖기 어려워 전체 영향은 neutral. 음악 밸류체인: 저작자/ 실연자, 음원제작사 (연예기획사), 음원유통사, 플랫폼사 (멜론, 벅스)로 구성. 내년 디지털 음원 가격 인상이 예정되어 있어 모든 음악 사업자에게 긍정적. 그러나 권리자 수익 배분율 상승으로 최종 수혜자는 음원제작사가 될 전망. 음원 가격이 지속적으로 인상되어 소비자가 가장 불리. 1곡 다운로드 가격이 올해 9,원에서 216년 22,원까지 점진적으로 상승. 플랫폼사는 음원 가격 인상의 수혜를 받지만, 동시에 권리자에게 수익배분율을 높여 주어야 함. 단기적으로는 긍정적이나, 추후에도 수익배분율이 권리자들에게 유리하도록 움직일 것으로 예상되어 전체 영향은 neutral. 영화 밸류체인: 제작사, 투자/배급사, 플랫폼사 (상영관)로 구성. 타밸류체인과는 달리, 1) 밸류체인내에서 수익배분율 변화 가능성이 낮고, 2) 무엇보다 개별 영화의 흥행 여부에 따 라 이익규모 변동이 심해 단순히 밸류체인내의 유/불리를 따지기는 어려움. 다만 관객수가 견조하게 유지되는 환경하에서 최종 수혜자는 플랫폼사. 개별 제작/배급사는 흥행여부에 따라 적자, 흑자 여부가 달라지나, 플랫폼사는 개별 영화의 흥행유무에 상관없이 다양한 라인업으로 관객수 증가의 업사이드를 누릴 수 있기 때문. Samsung Securities (Korea)

2 엔터테인먼트 목차 1. 콘텐츠 수요증가는 거스를 수 없는 대세 p3 2. 드라마 밸류체인 p16 3. 음악 밸류체인 p2 4. 영화 밸류체인 p33. 해외사례 p38 6. SBS콘텐츠허브 p41 7. CJ CGV p6 8. 에스엠 p74 9. 와이지엔터테인먼트 p12 이 리포트를 읽어야 하는 이유? 콘텐츠 수요가 구조적으로 증가하고 있어, 드라마/ 음악/ 영화 밸류체인 내 모든 사업자들에게 긍정적인 상황. 그러나 단위 콘텐츠당 가치 역시 상승하고 있어, 밸류체인 내 수익배분율이 콘텐츠판권 보유자에게 유리하도록 변화 중. 각각의 밸류체인 내 산업현황, 수익배분 구조 및 수익배분율 변화를 통해 최종 승자가 누가 될 수 있을지 예측해봄. 섹터내 투자전략 Top Pick SBS콘텐츠허브: BUY 의견과 22,원 목표주가 제시. 1) 콘텐츠 수요 가속화, 2) Capex 부재로 인한 높은 ROIC와 안정적인 free cash flow, 3) 꾸준한 로열티 (판권비용) 증가에도 높은 매출 성장으로 212년부터 21년까지 EPS는 연평균 2% 증가할 전망. 목표주가는 현금흐름할인모형을 통해 산정했으며, 213년 기준 P/E 13.8배 수준. 현 주가는 213년 기준 P/E 9.2배로 부진할 4분기 실적을 감안해도 충분히 매력적 수준. Upside 1%. CJ CGV: BUY 의견과 42,원 목표주가 제시 (213년 기준 P/E 1배). 1) 영화 관객수 증가는 구조적 현상이며, 2) M/S 확대와 수익성 개선, 3) 베트남과 중국 성장으로 212년부터 21년까지 EPS는 연평균 29% 증가할 전망. 최근 2년간 해외자회사 부진 및 국내 영화 라인업 흥행여부에 따른 높은 실적 변동성으로 P/E 1배~13배 사이에서 거래되었으나, 1) 올해 매분기 안정적인 관객수 증가를 통해 검증된 바와 같이 영화 흥행에 따른 실적 변동성이 크게 감소했고, 2) 중국과 베트남으로 중장기 성장동력을 갖췄음을 감안 시 추가적인 프리미엄 정당화될 수 있다고 판단. Upside 26%. 에스엠: BUY 의견과 8,원 목표주가 제시. 추가적인 수익성 개선은 쉽지 않으나, 1) 일본에서 꾸준한 아티스트 라인업 확대와 공연횟수 증가, 2) 내년부터 본격적인 중국 진출, 3) 다양한 부가사업 등으로 외형은 향후 2% 이상씩 꾸준히 증가하며 이익성장 견인할 것. 목표주가는 213년 P/E 18배 적용. Upside 2%. 와이지엔터테인먼트: BUY 의견과 7,원 목표주가 제시. 1) 빅뱅과 2NE1 일본활동 확대, 2) 글로벌 투어 수익성 개선, 3) 국내 음원 가격 인상 수혜, 4) 싸이 미국 활동 본격화, 및 ) 패션과 MD 등 다양한 신사업으로 213년 EPS는 74% 급증할 전망. 목표주가는 213년 P/E 22배 적용. Upside 2%. 2

3 엔터테인먼트 목차 1. 콘텐츠 수요증가는 거스를 수 없는 대세 p3 2. 드라마 밸류체인 p16 3. 음악 밸류체인 p2 4. 영화 밸류체인 p33. 해외사례 p38 6. SBS콘텐츠허브 p41 7. CJ CGV p6 8. 에스엠 p74 9. 와이지엔터테인먼트 p12 1. 콘텐츠 수요증가는 거스를 수 없는 대세 1) Digitalization (CATV 디지털 전환과 IPTV 가입가구 증가에 따른 VOD 수요 증가), 2) TV Everywhere (스마트 디바이스와 LTE 보급률 상승), 3) 한류 (해외 수요 증가)로 콘 텐츠 수요는 고성장을 지속할 것이다. Key word 1: "Digitalization"- CATV 디지털 전환과 IPTV 가입가구 증가에 따른 VOD 수 요 증가 212년 8월 기준 디지털케이블 가입가구수는 48만, 케이블 디지털 전환율은 33%이다. 21년까지 7% 디지털 전환 가정 시 가입가구수는 1,만으로 증가한다. 212년 9월 기준 IPTV 가입가구수는 61만으로 21년까지 84만까지 증가할 전망이다. 유/무료 VOD를 한달에 한번이라도 사용하는 디지털 가입자는 7% 수준이며, 따라서 디지털전환 과 IPTV 가입가구 증가에 따라 VOD 수요가 점증할 것이다. 실제로 디지털케이블과 IPTV의 VOD 이용건수는 매년 두세배씩 급증하고 있는데, 일례로 KT올레 TV 가입가구 의 VOD 시청횟수는 21년 1분기 93만회에서 212년 1분기 18만회로 2년동안 두배 증가했다. VOD 이용건수 증가 외에 인당 VOD ARPU도 증가 추세인데, 현대HCN VOD 이용자의 월평균 VOD ARPU는 21년,4원에서 올해 6,9원으로 28% 상승했으며, SK브로 드밴드 전체이용자의 VOD ARPU는 21년 1분기 2,339원에서 212년 2분기 3,343원 으로 43% 급증했다. VOD P와 Q 동시 증가의 결과로 CJ헬로비전 디지털케이블 ARPU 역시 우상향 추세임을 확인할 수 있다. 케이블 디지털 전환율 (백만명) (%) 18 디지털전환율 (우측) 디지털 아날로그 자료: KCTA, 삼성증권 IPTV 가입가구 추이 및 전망 (백만가구) 9 8 LG유플러스 7 6 SK브로드밴드 4 3 KT E 213E 214E 21E 자료: 각 사, 삼성증권 추정 3

4 엔터테인먼트 디지털케이블 TV VOD 이용건수 (백만) 총 이용건수 (좌측) 월평균 이용건수 (우측) E 참고: 211년 총 이용건수는 4월까지의 약 2억3천만건의 세배 자료: 홈초이스, 언론보도, KCTA, 삼성증권 추정 디지털케이블 가입자당 월평균 VOD ARPU (백만) (원) 7 12, 6 1, 8, 4 6, 3 4, 2 2, 자료: 홈초이스, 언론보도, KCTA 현대HCN: VOD 이용자의 VOD ARPU 추이 (원) 8, 7, 6,, 4, 3, 2, 1, E 자료: 현대에이치씨엔, 삼성증권 추정 CJ헬로비전: 디지털 케이블 ARPU 추이 (원) 14,4 14,2 14, 13,8 13,6 13,4 13,2 13, 12,8 12,6 1Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 3Q12 자료: CJ헬로비전, 삼성증권 SK브로드밴드: 연도별 전체이용자의 VOD ARPU 추이 (원) 3, 3, 2, 2, 1, 1, SK브로드밴드: 분기별 전체이용자의 VOD ARPU 추이 (원) 4, 3, 3, 2, 2, 1, 1, Q7 2Q7 3Q7 4Q7 1Q8 2Q8 3Q8 4Q8 1Q9 2Q9 3Q9 4Q9 1Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 자료: SK브로드밴드, 삼성증권 자료: SK브로드밴드, 삼성증권 4

5 엔터테인먼트 SBS콘텐츠허브: 케이블 매출액 추이 및 전망 (십억원) (전년대비, %) 3 8 증가율 (우측) 케이블 매출액 (좌측) E 213E 214E 21E 자료: SBS콘텐츠허브, 삼성증권 추정 SBS콘텐츠허브: IPTV 매출액 추이 및 전망 (십억원) (전년대비, %) 6 6 증가율 (우측) IPTV 매출액 (좌측) E 213E 214E 21E 자료: SBS콘텐츠허브, 삼성증권 추정 일본의 digitalization: 일본 방송부문 디지털 전환율은 22년.%에서 211년 96.3% 까지 상승하면서 일본방송 시장 규모는 22년.2조엔에서 211년 4조엔까지 연평균 4%의 급성장했다. 또한 일본 동영상 디지털 전환율이 22년 11%에서 211년 93% 까지 상승하면서, 동영상 시장 규모 역시 22년,억엔에서 211년까지 4조엔으로 연평균 26% 증가했다. 일본 방송 디지털전환율 vs 시장규모 추이 (십억엔) (%) 4, 디지털전환율 (우측) 1 3, 9 8 3, 7 2, 6 2, 1, 4 3 1, 방송시장규모 (좌측) 일본 동영상 디지털전환율 vs 시장규모 추이 (십억엔) (%) 4, 1 4, 3, 디지털전환율 (우측) 9 8 3, 7 6 2, 2, 4 1, 3 1, 2 동영상시장규모 (좌측) 자료: KOCCA 자료: KOCCA

6 엔터테인먼트 Key word 2: "TV everywhere" - 스마트 디바이스와 LTE 보급률 상승 212년 9월말 기준 국내 스마트폰 사용자는 3.1천만명, LTE 가입자는 1.2천만명으로 전 체 핸드셋 사용자의 각각 8%, 22%를 차지한다. 이에 따라 집에서 본방송 시간에 맞춰 TV를 시청하는 행태는 꾸준히 감소하고 있는 반면, 다양한 디바이스를 통해서 콘텐츠를 시청하는 행태가 증가, 특히 이동중 TV를 시청하는 시간이 늘어나고 있다. 연도별 하루 개인 지상파 TV 시청 시간 추이 (분) 16 스마트 디바이스 이용여부에 따른 실시간 vs 시간이동 시청 비율 비교 (%) 참고: 212년은 1월부터 9월 1일까지 평균 자료: AGB닐슨, KOCCA 실시간 TV 자료: AGB닐슨, KOCCA 스마트디바이스 이용자 스마트디바이스 비이용자 시간이동 핸드폰비디오 시청자수 및 시청시간 추이 인터넷비디오 시청자수 및 시청시간 추이 (백만명) (분) (백만명) (분) 월평균 시청시간 (우측) 월평균 시청시간 (우측) 시청자 수 (좌측) 1Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 3Q11 4Q 시청자 수 (좌측) 1Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 3Q11 4Q 자료: AGB닐슨, KOCCA 자료: AGB닐슨, KOCCA 국내 스마트폰 보급 추이 및 전망 국내 태블릿PC 보급 추이 및 전망 (백만대) (백만대) E 213E 214E 21E E 213E 214E 21E 자료: 정보통신정책연구원 자료: 정보통신정책연구원 6

7 엔터테인먼트 국내 LTE 단말 비중 전망 (백만대) (%) 18 3 네트워크별 가입자 수 추이 (백만명) LTE (4G) 12 전체스마트폰대비LTE 단말비중(우측) WCDMA (3G) 4 2 LTE 단말 (좌측) E 212E 213E Q12 CDMA (2G) 참고: 출하량 기준 자료: 산업자료, 가트너, HIS isuppli, Cisco VNI mobile 211 Alcatel-Lucent 자료: 방송통신위원회 7

8 엔터테인먼트 N스크린 사업자별 현황 지상파TV 업체 출시일 지원 OS 콘텐츠 요금제 특징 푹 (Pooq) 콘텐츠 연합플랫폼 (SBS, MBC 의 합작사) (212.7 유료화) ios, Android 실시간 33 개 채널 (KBS, MBC, SBS, EBS, 지상파계열 PP 채널) VOD 6, 편 ( 기준) 할인 이벤트 종료 후 적응되는 요금제 - 월 정액제: 실시간 3,9 원, VOD 9,9 원, 실시간&VOD 11,9 원 - 단건 이용권: 1, 원 (48 시간 이용 가능) - Daum TV 상품: 3 일 이용권 9,9 원 (자동결제 4,9 원) 출시 1 일 만에 가입자 수 1 만 명 돌파, 유료가입자 전환율 8% 기록 ( 기준) 연내에 케이블 업체 C&M 의 케이블 TV 상품과 결합한 "씨앤엠푹" 출시 예정을 C&M 방송 가입가구 246 만 가구를 기반으로 유료 가입자 수 확대 기대 IPTV 업체 올레TV나우 Btv모바일 U+HDTV KT Sk브로드밴드 LG유플러스 출시일 ( 유료화) 지원 OS ios, Android Android Android 콘텐츠 요금제 특징 실시간채널 8 개 VOD 3 만 2, 개 월 정액제: KT 의 초고속인터넷, 이동전화, IPTV 등과의 결합상품 (무료~, 원) 가입자 수 46 만명 (212.9 기준) 실시간 채널 4 개 VOD 1 만 3, 개 월 정액제: 초고속 인터넷 및 SK 텔레콤 등과의 결합상품 (2, 원~3, 원) 가입자 수 3,~4, 명 ( 기준) 무료 서비스 배제한 저렴한 요금제 고수 케이블TV 업체 티빙 에브리온TV 씨앤엠푹 CJ헬로비전 현대HCN C&M 출시일 (모바일 버전) 212. 연내 지원 OS ios, Android ios, Android, Windows Phone 미정 콘텐츠 요금제 특징 플랫폼사업자 업체 실시간 채널 2개 실시간채널 16개 VOD 만여편 월 정액제: 지상파팩 (3,9원), 베이직팩 (7,원), TV 플러스팩 (18,원), 스포츠팩 (,2원) 채널별 이용권: -2,원 무료 TV&VOD: CJ E&M 올인팩 (7,9원), 슈퍼키즈팩 (6,원) 가입자 수 346만명, 유료 회원 수 1만명 기록 ( 기준) 가입자 수 176만명 (212.11기준) CJ E&M 산하 PP 채널 제공 동영상포털 "판도라TV"와 제휴 (Mnet, TvN, 투니버스 등) 지상파 채널 제외 가장 많은 실시간 채널과 VOD 보유 호핀 (Hoppin) SK플래닛 출시일 지원 OS Android 콘텐츠 VOD 2만여편 월 정액제: TV매니아 무제한 (지상파 채널 실시간 8,원) 영화 매니아 (영화 편 할인패키지 8,원) 영화 매니아 1 (영화 1편 할인패키지 1,원) 요금제 영화 매니아 정액관 (3,원~8,8원/월) 연간 이용권: 디즈니 영화 정액관 (2,8원/연) 주간 이용권: 영화 정액관 (3,원/7일) 가입자 수 3만명 돌파 ( 기준) 대비 이용 편수 및 매출액 8배 이상 증가 ( 기준) 특징 Universal Studio, Warners Bros., Paramount, BBC등 해외 콘텐츠 제공 VOD 전문 서비스로서, 영화 콘텐츠에 특화된 요금제 상품으로 빠르게 고객 기반 확대 자료: Strabase 실시간 채널 6 개 VOD 2 만개 일일 이용권: 1, 원 월 정액제:, 원 가입자 수 182 만명 (212.1 기준) LGU+ LTE 가입자의 8%가 이용 미정 미정 케이블 TV와 지상파 방송사와 제휴 8

9 엔터테인먼트 Key word 3: 한류 - 해외수요 증가 한류로 인해 'Korea'라는 브랜드네임을 소유하게 되었으며, 이로 인해 '한국콘텐츠'에 대한 글로벌 수요가 꾸준하게 증가할 것으로 보인다. 작년 유튜브를 통해 케이팝을 시청한 건수 는 약 26억회로 21년 약 8억회 대비 3배 이상 급증했다. 올해는 싸이가 강남스타일 하 나로만 유튜브 시청횟수 7억회를 기록 중이다. 유튜브에는 23개의 음악장르에 K-POP이 추가되었으며, 빌보드차트에도 K-POP 부문이 신설되었다. 드라마 '대장금'이 수출되고 동 방신기가 데뷔한 24년 한류를 1으로 봤을 때 현재 한류지수는 262 수준으로 짧은 기간 안에 한류는 급격히 확산되었는데, 한국 음악과 드라마 콘텐츠에 대한 해외수요는 일 본을 시작으로 중국, 동남아, 유럽 및 미국까지 지역확장을 해나갈 것으로 보인다. 드라마: 지상파 방송사당 매년 편성하는 드라마는 연간 2편 정도로 매년 큰 변동이 없 으며, SBS콘텐츠허브는 최근 년 내의 작품, 즉 매년 1여편 내외의 드라마를 수출하 고 있다. 한류로 인해 판매지역이 확장되고는 있으나 수출의 주요 드라이버는 수출단가 인상이다. 특히 일본에서도 2차 판권이 중요해지면서 일본 판매단가가 점진적으로 상승 하는 추세이다. 방송 콘텐츠 수출 추이 드라마 수출 단가 추이 (백만달러) (달러) 4, 4, 3, 3, 2, 4% 중가 , 1, 1, 자료: 한국콘텐츠진흥원 자료: 한국콘텐츠진흥원 9

10 엔터테인먼트 지상파 해외 수출 금액 추이 (백만달러) 7 연평균 2% 증가 6 SBS콘텐츠허브: 수출 매출액 추이 및 전망 (십억원) (전년대비, %) 14 증가율 (우측) SBS KBS MBC 자료: 한국콘텐츠진흥원, SBS 수출액 (좌측) E 213E 214E 21E 자료: SBS콘텐츠허브, 삼성증권 추정 일본: 많이보는 실시간 TV 프로그램 장르별 현황 일본: 212년 장르별 녹화율 및 녹화 편수 (%) 뉴스 버라이어티 일기예보 일본드라마* 다큐멘터리 해외영화 21 퀴즈 일본영화 211 음악 애니메이션 한류드라마 기타해외드라마 (%) 일본드라마 (연속) 녹화율 (좌측) 해외영화 일본영화 버라이어티 일본드라마 (단편) 애니메이션 다큐멘터리 음악 월평균 녹화 편수 (우측) 교육,교양 여행 기타해외드라마 한류드라마 축구 어린이용프로그램 (편) 참고: 조사대상은 2인이상 가구내 2세 이상 성인 212년 일본드라마는 연속 기준 자료: Strabase 자료: Strabase 212년 성별, 연령별 한류드라마의 월 평균 녹화 편수 구분 월 평균 녹화편수 구분 월 평균 녹화편수 남성 여성 2대 대 14. 3대 대 대 1.6 4대 16. 대 11. 대 18. 6대 이상 대 이상 21.1 자료: Strabase 대표 지상파 드라마 회당 수출 가격 및 총 수출금액 프로그램 회당 (달러) 편수 총 금액 (달러) 총 금액 (원) 옥탑방왕세자 2만 2 만 3억 아이리스 2만 2 만 3억 뿌리깊은나무 1만 24 36만 42억 패션왕 12만 2 24만 28억 짝패 1만 32 32만 34억 자료: 언론보도 1

11 엔터테인먼트 케이팝: 현재 케이팝 콘텐츠의 주요 수출 시장은 일본이며, 중국, 동남아시장이 급격하게 성장하고 있으나, 당분간은 일본이 케이팝의 주요 수익원이 될 것으로 보인다. 일본 음반시장 규모는 21년 4억달러로 글로벌 M/S 2%를 차지하며 전세계에서 가 장 큰 시장이며, 한국 시장 대비 23배 크다. 음반 ASP 역시 전세계에서 가장 높고 한국 보다 3배 가량 높아 기회가 많은 시장임은 분명하다. 그러나 일본 음악시장 역시도 1999년 이후 13년 연속 꾸준한 역신장을 하고 있는 시장이며, 추후 이러한 추세는 지 속될 것으로 보여, 마진이 가장 높은 일본 음반에서 매출 비중을 높여 나가는 것이 쉽지 만은 않아 보인다. 일본 음악시장을 판매형태별로 구분하면 1) 음반 (음반, DVD)과 2) 디지털 (인터넷, 모 바일), 및 3) 공연으로 구성되며, 음반, 디지털 모두 꾸준히 역신장 하고 있는 반면 공연 은 성장을 지속하고 있다. 따라서 에스엠과 와이지 역시 일본 매출 내 수익성 높은 음반 보다는 상대적으로 수익성이 낮은 공연 비중이 상승할 것으로 예상된다. 세계 소비지출 음악시장 규모 추이 및 전망 21년 글로벌 음악 시장 M/S (십억달러) 4 3 기타 17% 일본 2% 디지털 브라질 2% 네덜란드 2% 이태리 2% 캐나다 2% 오스트레일리아 2% 글로벌 시장 규모: 161억달러 1 프랑스 6% 오프라인 영국 9% 미국 22% E 212E 213E 214E 21E 독일 11% 자료: 음악산업백서 (211) 자료: Recording Industry Association of Japan (212) 일본 음악시장 배급 형태별 규모 추이 및 전망 일본 음악시장 배급 형태별 성장률 추이 및 전망 (십억달러) 1 (전년대비, %) 공연수익 디지털 디지털 오프라인 () (1) 공연수익 (1) 오프라인 E 213E 214E 21E 216E (2) E 213E 214E 21E 216E 자료: KOCCA, PWC (212), IFPI (212) 자료: KOCCA, PWC (212), IFPI (212) 11

12 엔터테인먼트 일본 음반 (음반 + DVD) 규모 및 성장률 추이 일본 디지털음원 (인터넷 + 모바일) 규모 및 성장률 추이 (십억엔) (전년대비, %) 4 4 (2) (4) (6) 2 (8) (1) (12) (14) 음반 뮤직 비디오 증가율 (우측) (십억엔) (전년대비, %) () 2 (1) 1 (1) (2) 인터넷다운로드 모바일 기타 증가율 (우측) 자료: Recording Industry Association of Japan (212) 자료: Recording Industry Association of Japan (212) 일본음악시장 생산액 추이 일본음악시장 생산액 비중 추이 (십억엔) (전년대비, %) 7 2 증가율 (우측) (%) 1 8 뮤직 비디오 디지털음원 () 4 음반 생산액 (좌측) (1) (1) 자료: Recording Industry Association of Japan (211) 자료: Recording Industry Association of Japan (211) 12

13 엔터테인먼트 K-POP 아이돌의 일본 진출사 아티스트 보아 동방신기 소녀시대 카라 자료: 오리콘 차트, 보도자료 내용 22년 정규1집 <리슨 투 마이 하트> 오리콘차트 1위 (1만장 판매) 22~28 일본 베스트 히트 가요제 골드 아티스트상 연속 6회 수상 28 오리콘차트 싱글 1위 최다 기록 29 라이브 DVD 오리콘 영상부문 종합차트 1위 (아시아 출신 해외가수로는 최초) 26~29 6연속 오리콘 차트 1위 21 음반매출 1,3억원 21 첫 싱글 <GENIE(지니)> 발매 첫주 4만천장 판매 (해외 여성 아티스트 데뷔 싱글 최고 판매) 싱글 <Gee> 오리콘 주간 2위 (해외 여성그룹 사상 3년만의 최고 기록) 21 첫 정규앨범 <걸즈토크> 2만장 판매 일본레코드협회가 수상하는 플래티넘 수여 오리콘 신인부문 음반, DVD 판매순위 1위 (18억원) DVD 종합 Top1- <Kara Best Clip> (해외 여성 아티스트 사상 첫 쾌거) 일본내 해외 아티스트 DVD 종합1위 획득 작품 획득일자 아티스트 타이틀 발매일 The Beatles The Beatles Anthology Led Zeppelin Led Zeppelin DVD 동방신기 4th Live Tour 29 <The Secret Code> Final in Tokyo Dome 동방신기 Tohoshinki Video Clip Collection <The One> 동방신기 Tohoshinki History in Japan Special Junsu/Jejung/Yuchun Thanksgiving Live in Dome Michael Jackson Michael Jackson Vision Kara Kara Best Clips 자료: KOCCA 211년 주요 K-POP 아티스트 일본 매출액 순위 아티스트 211년 총매출액 주요작품 (백만엔) 타이틀 매출액 (백만엔) 주간 랭킹 최고순위 발매일 앨범형태 KARA,24.2 슈퍼걸 2, 앨범 소녀시대,17.7 Girl's generation 2, 앨범 동방신기 2,697.1 TONE 1, 앨범 빅뱅 1,372.6 BIG BANG 앨범 2PM 1,3.4 Republic of 2PM 앨범 샤이니 92.6 The first 앨범 FT Isalnd 817. Five treasure island 앨범 CNBLUE 67.3 In my head 싱글 슈퍼 주니어 61.2 The 3rd Asia Tour - Super Show3 in Japan DVD 초신성 u 앨범 비스트 1.7 So beast 앨범 장근석 32.1 Let me cry 싱글 2NE Nolza 앨범 T-ara Bo peep bo peep 싱글 MBLAQ Your luv 싱글 참고: 총매출액은 싱글+앨범+음악DVD+음악BD의 합계치. 주요작품은 211년도 내 아티스트의 작품중 매상액이 특히 높았던 작품 및 데이터 기재. 주간 랭킹에 들어간 작품의 랭크인 기간만 대상으로 집계 집계기간: 자료: 오리콘백서 (211) 13

14 엔터테인먼트 한국가수의 일본 데뷔 연표 연도 월 내용 21 월 보아 데뷔 2 여성그룹 슈가와 쥬얼리 데뷔 2 2월 보아 베스트앨범 밀리언셀러 기록 4월 동방신기 일본 데뷔 29 6월 빅뱅 일본 데뷔 21 2월 동방신기 베스트 앨번 만장 넘는 히트 월 카라 일본 데뷔 8월 소녀시대 일본 데뷔 자료: 닛케이 엔터테인먼트 에스엠타운 도쿄돔 콘서트 MD 매진현황 자료: 삼성증권 중국 온라인 동영상 시장: 211년 중국 온라인 동영상 산업의 시장규모는 전년동기 두 배 증가한 63억위안 (11조원)이다. 212년도 전년대비 두 배 증가한 126억위안 (22조원) 에서 214년까지는 212억위안 (37조원)까지 급격히 성장할 전망이다. 이는 1) 휴대폰 과 태블릿PC의 사용이 크게 증가하며 67%의 전통 TV사용자가 온라인 동영상 사용자 로 전환되었고, 2) 온라인플랫폼에 대한 광고주들의 인식이 크게 개선되고 저작권 관리 가 강화되며 유쿠, 투또우, 소후, 바이두 등의 여러 사업자들이 생겨났기 때문이다. 중국에서 콘텐츠에 대한 수요는 빠르게 확장되고 있는 반면, 공급이 크게 부족한 상황인 데, 한국 콘텐츠는 이러한 중국 시청자들의 니즈를 잘 충족시켜 주고 있다. 그동안 중국 시장에서 많은 한국 콘텐츠가 유통되어 왔으나, monetize를 하지는 못했다. 그러나 이제 부터는 한국 콘텐츠 업체들이 중국 온라인 업체들로부터 직접적인 수혜를 받을 것으로 보이는데, 1) 해외드라마 수입 과정이 엄격해 TV에서는 한국보다 2년이 지난 드라마가 방영되는 반면, 인터넷 동영상으로는 실시간 시청이 가능하고, 2) 최근 유쿠와 소후 등 대표 온라인동영상 업체들이 한국 방송사와 계약을 맺기 시작했기 때문이다. 26년 말부터 정식서비스를 시작한 유쿠는 21년 3월 SBS로부터 3년간 약 1억원에 지난 드라마 저작권을 구매했으며, 211년 2월에는 MBC와 예능프로그램 계약을 했다. 소후는 21년 6월 SBS, KBS, MBC와 과거 1년과 미래 3년의 인기드라마 저작권을 구매하는 동시에 한국 드라마홈페이지를 구축했다. 소후는 총 9,8회의 한국드라마의 저작권을 소유하게 되며 중국 가장 큰 한국드라마 방송 플랫폼이 되었다. PPTV는 MBC에게 211년부터 213년까지 3년간 8억원의 계약금을 주고 콘텐츠를 공급받게 되었다. 14

15 엔터테인먼트 중국 미디어산업 시장 규모 추이 중국 미디어산업 시장점유율 (211) (십억위안) 증가율 (우측) 미디어산업규모 (좌측) (전년대비, %) 이동통신 32% 음반 % 영화 3% 광고 8% TV 18% 라디오 2% 잡지 3% 인터넷 11% 신문 12% 도서 11% 자료: KOCCA 자료: KOCCA 중국 온라인동영상 산업 시장 규모 전망 중국 온라인동영상 사업자 시장점유율 (21) (십억위안) % 증가 워러 3% 신랑 3% PPTV % 쿠6 6% 기타 21% 인터넷동영상 시장규모: 31.4억위안 유쿠 21% 투또우 17% E CNTV 8% PPS 8% 소후 8% 자료: KOCCA, 아이루이 자료: CNNIC 중국 온라인동영상사용자 vs 전체 인터넷사용자 비중 중국드라마 불법유통비율 (백만명) (%) 3 전체인구 대비 인터넷사용자 비중 (우측) 8 (%) 온라인동영상 사용자 수 (좌측) 자료: KOCCA 자료: KOCCA 1

16 엔터테인먼트 목차 1. 콘텐츠 수요증가는 거스를 수 없는 대세 p3 2. 드라마 밸류체인 p16 3. 음악 밸류체인 p2 4. 영화 밸류체인 p33. 해외사례 p38 6. SBS콘텐츠허브 p41 7. CJ CGV p6 8. 에스엠 p74 9. 와이지엔터테인먼트 p12 2. 드라마 밸류체인 드라마 밸류체인은 드라마 제작사, PP (Program Provider, 지상파/ 케이블PP), 콘텐츠유 통사, 플랫폼사 (케이블 SO, IPTV, 위성TV, 인터넷)로 구성되어 있다. Winners: 최고 수혜자는 이 모든 밸류체인이 수직계열화 되어 있는 지상파와 MPP (MPP는 계열 MSO를 통해 수직계열화를 이루고 있음)이며, 지상파의 콘텐츠를 배타적 으로 유통할 수 있는 권한을 가진 콘텐츠 유통사 역시 수혜자이다. Losers: 플랫폼사는 꾸준한 콘텐츠 수요증가와 가격인상에도 콘텐츠 확보 비용 증가가 이를 상회할 것으로 보여 밸류체인에서 가장 불리하다. 콘텐츠 공급업자의 협상력은 점 점 더 높아지고 있는 반면, 경쟁심화로 비용증가를 고객에게 전가하기 어려운 상황이다. Neutral: 드라마 제작사는 비록 드라마 콘텐츠에 대한 원천적 권리를 소유하고 있음에도, PP 대비 약한 협상 우위로 2차판권의 상당 부분을 PP와 유통사가 가져가고 있는 상황 이다. 중단기적으로 PP 대비 높은 협상 우위를 갖기 어려워 전체 영향은 neutral하다. 드라마 밸류체인 콘텐츠제작사 PP 콘텐츠 유통사 플랫폼 지상파 (KBS, MBC, SBS) 사업자 드라마 제작사 CJ E&M, 종편 기타 PP 콘텐츠 유통사 지상파TV, SO, IPTV, 위성, DMB, 온라인, VOD 사업개요 사업자 수 >1 17 <1 >1 진입장벽 낮음 지상파 (높음), 기타PP (낮음) 높음 높음 (온라인, 낮음) 수요자금 높음 높음 낮음 매우 높음 Pricing power 보통 높음 보통 매우 낮음 종목 SBS, CJ E&M 제이콘텐트리 (드라마하우스) 초록뱀, IHQ 팬엔터테인먼트 삼화네트웍스 KBS, MBC 지상파 (SBS, KBS, MBC) 종편 (제이콘텐트리-Qtv, Jtbc) MPP (CJ E&M) SBS콘텐츠허브 CJ E&M 제이콘텐트리(허브) imbc KBS MBC 지상파 (SBS, KBS, MBC) IPTV (SK텔레콤, LG유플러스, KT) 위성방송 (KT스카이라이프) 종편(제이콘텐트리-Jtbc) SO (CJ헬로비전, 티브로드, 씨엔엠, 씨엠비, 현대HCN) 참고: 볼드처리한 기업은 삼성유니버스 종목 자료: 삼성증권 정리 드라마 수익배분구조 SBS SBS콘텐츠허브 MSO, IPTV, 위성방송 콘텐츠제작사 PP 콘텐츠 유통사 플랫폼 디지털케이블, IPTV % 32.% 32.% 3% 웹하드 % 3% 3% 3% 인터넷 % 3% 7% % 수출 4% 3% 3% % 자료: 삼성증권 정리 16

17 엔터테인먼트 드라마 사업자별 Winners vs Losers Winners 사업자 Positive Negative PP (지상파) 유통사로부터 로열티 상승 제작사 방송 제작비 지원 확대 자체제작 확대 콘텐츠유통사 콘텐츠 수요 급증의 직접 수혜 플랫폼업체 대비 수익 배분율 상승 지상파와 제작사에 지급하는 로열티 비용 증가 드라마제작사 지상파로부터 제작비 지원 확대/ 혹은 2차 판권 배분율 상승 유통사로부터 로열티율 상승 지상파 자체제작 확대 수출을 고려한 제작은 편당 제작비 상승 야기 종편 자체제작 축소 Losers 플랫폼사 콘텐츠 수요 급증의 직접 수혜 VOD ASP 인상 콘텐츠 소싱비용 증가 (유통사, PP에게 수익 배분율 상승) 자료: 삼성증권 정리 사업자별 영향 지상파 (PP): 밸류체인이 모두 수직계열화 되어 있는 지상파는 유통사, 제작사 대비 높은 협상 우위를 보유하고 있다. 추후 유통사로부터 지급받는 로열티는 꾸준히 상승할 전망 이다. 제작사에게 제작비 지원 확대 압력이 상승하고 있으나, 올해부터 지상파의 자체제 작이 허용되면서, 내년부터 본격적으로 자체제작을 확대하려고 한다. 현재 지상파는 드 라마의 경우 1% 외주제작을 하고 있는데, 드라마 자체제작 시 협찬수익 확보보다는 2~3차 판권을 방송사에 귀속시킬 수 있다는 점에서 긍정적이다. 제작비 측면에서는 제 작비가 감소한다고 보기는 어려우나, 제작비의 효율성이 높아질 수 있다. 외주제작비는 제작사의 매출액이기 때문에, 매출을 극대화하기 위해 제작 과정에 투명성이 떨어지는 경우가 많았기 때문이다. 콘텐츠 유통사: 콘텐츠 수요 급증의 직접적인 수혜를 볼 수 있고, 플랫폼 업체 대비 수익 배분율이 지속적으로 상승할 전망이다. 다만 지상파와 제작사에 지급하는 로열티 비용 역시 꾸준히 증가할 것인데, SBS콘텐츠허브의 경우는 지상파 SBS의 계열사로 1) 배타 적으로 지상파 콘텐츠를 유통할 수 있는 권한을 확보하고 있고, 2) 과도한 로열티 비용 상승 가능성 역시 제한적이다. 드라마 제작사: 지상파로부터 지원받는 방송제작비가 기존 4~%에서 최근 6~7% 까지 상승, 혹은 2차판권에 대한 권리가 확대되는 경우가 있으며, 유통사로부터 로열티 율도 상승 추세다. 212년 연초 종편의 등장으로 드라마 외주 제작사들의 권리가 크게 개선될 것으로 기대했었으나, 실제로 종편들이 드라마 자체제작을 중단하게 되면서 예상 보다 드라마 제작 시장 규모가 커지지는 못했다. 또한 올해부터 지상파 자체제작 허용으 로, 중단기적으로 지상파 대비 높은 협상 우위를 갖기 어려워 보인다. 플랫폼사: 콘텐츠 수요 급증의 직접적인 수혜를 볼 수 있고, VOD ASP를 인상시킬 수 있 으나, 그보다 콘텐츠 소싱 비용 증가율이 더 클 것으로 보인다. Netflix의 경우 매출액 대비 콘텐츠 소싱 비중은 21년까지 2% 이내에서 유지되었으나, 211년 4분기에 114%로 급증한 바 있다. 콘텐츠 계약은 콘텐츠 공급업자가 전적으로 주도하고 있는 상 황으로, 공급업자는 언제라도 계약을 중단할 권리도 있다. 양질의 콘텐츠 공급업자의 협 상력은 점점 더 높아지고 있는 반면, 플랫폼사는 경쟁심화로 비용증가를 고객에게 전가 하기 어려운 상황이며, 실제로 Netflix는 211년 중반 요금인상을 시도했다가 가입자 이탈을 경험한 바 있다. 17

18 엔터테인먼트 방송산업 수익/ 용역 흐름도 3.7조원 광고수익 광고주 광고수익 Ad agency 광고주의 재화 국내 대 광고회사 (MS)* 21년 총 광고비: 8.조원 제일기획: 1.7% 이노션: 11.4% 시청자 수신료 HS애드: 6.4% 수익 SK M&C:.9% 대홍기획: 4.3% 2.7조원 KOBACO 민영 미디어렙 광고시간 광고수익 광고시간 광고수익 광고시간 광고수익 광고시간 광고수익 광고시간 서비스 거래 수신료 프로그램 플랫폼 사업자 지상파 사업자 수: 4개 KBS (1.4조),MBC (1.4조),SBS (.7조)등 매출액 3.6조 광고: 2.2조 수신료:.6조 CATV SO 사업자 수: 94개 CJ 헬로비전,Tbroad, CNM,현대HCN,CMB등 가입가구: 1,49만 / 수신료: 1.2조, 광고료:.1조 위성 Skylife 가입가구: 3만 수신료: 3,억 IPTV 사업자 수: 3개 KT, SKT, LG U+ 가입가구: 7만 수신료: 4,억 수신료 프로그램 광고 수익 PP 광고 시간 지상파 사업자 수: 4개 KBS (1.4조),MBC (1.4조),SBS (.7조) 등 매출액 3.6조 광고: 2.2조 수신료:.6조 방송채널 사용사업자 PP 사업자 수: 192개 MPP: CJ E&M,지상파 보유 PP,홈쇼핑 PP 광고: 1.조 (CJ E&M 약 3%,지상파 PP 3%) 수신료: 약.4조 (MSO 방송 수신료 중 2% 정부 권고) 종편 PP 종편 도입: Jtbc, TV조 선, Channel A, MBN 지상파 수준의 포지션 확보 가능 (low 채널, 의무 송신) 제작비 지원 컨텐츠 제작비 제작사 PPL 출연료 인적자원 엔터테인먼트사 SM, YG, JYP 광고수익 광고시간 DMB 지상파 DMB 사업자 수: 19개 위성 DMB 사업자 수: 1개 수신료: 1,억, 광고료 억.6조원 유료컨텐츠 판매수익 컨텐츠 컨텐츠 판매 수익 투자배급사 컨텐츠 제작비 지원 수익의 흐름 용역의 흐름 참고: 가입자수는 212년 6월 기준, 사업자별 수치는 21년 기준, 나머지는 211년 기준 자료: 삼성증권 정리 18

19 엔터테인먼트 방송산업 수익원별 매출 추이 및 전망 방송산업 수익원별 매출 비중 추이 및 전망 (십억원) (%) 12, 1, 8, 연평균 7% 광고 6, 4, 2, 수신료 프로그램판매 E 213E 214E 21E 광고수익 수신료수익 프로그램판매수익 기타 E 213E 214E 21E 참고: 기타에 홈쇼핑송출수수료, 협찬수익 등 포함 자료: 방송통신위원회, 삼성증권 추정 자료: 방송통신위원회, 삼성증권 추정 드라마 제작사 211년 기준 지상파와 케이블 합산 드라마 시장규모는 4,7억원이고, 212년은 약 6,7억원으로 증가한 것으로 예상한다. 연초 종편 진입으로 시장규모는 전년대비 약,억원 증가한 1조를 예상했으나, 실제로 종편은 저조한 시청률로 연초 계획과는 달리 드라마 제작 편수와 제작 비용을 크게 줄였고, 현재는 JTBC를 제외하고 드라마를 편성하 고 있는 종편은 없는 상황이다. 대표적인 드라마 외주제작사는 IHQ, 팬엔터테인먼트, 삼화네트웍스, 초록뱀으로 211년 매출액 기준 시장점유율은 1%, 7%, 6%, 4%이며, 연간 2편에서 편까 드라마를 제작하 고 있다. 과거 드라마 외주제작사는 방송사로부터 4~%의 제작비를 지원받고 제작을 시작하며, 나머지의 제작비는 협찬/ PPL, 수출, VOD, OST 등으로 충당하였는데, 보통 후자로 제작 비를 다 충당할 수 없어 결국 많은 제작사는 시장에서 퇴출되었다. 그러나 211년말 종편 진입으로 212년 드라마 제작 편수가 크게 증가하면서, 제작사들의 입지가 크게 개선될 것으로 기대되었다. 보통 지상파 한 채널당 연간 드라마 제작편수는 6~7편으로 과거 1년간 큰 변화가 없었는데, 올해 종편 (신규드라마 22편)과 CJ E&M (신규드라마 2편) 이 드라마 제작에 합류하면서 기존 지상파 방송사의 단위제작비가 크게 상승했다. 그러나 하반기부터 종편들이 드라마 제작을 중단하고, 이와더불어 지상파들의 자체제작 움직임이 보이면서, 올해를 피크로 내년부터 드라마 제작사들의 입지가 크게 개선되기는 어려워 보 인다. 마지막으로 해외수출을 통한 수익은 제작사와 방송사가 :으로 배분하고 있어, 해외 수출단가 인상은 제작사의 수익구조를 크게 개선할 수 있는 요인인 반면 수출을 고려한 제 작이 보편화됨에 따라 편당 제작비 역시 빠르게 상승하는 추세로 콘텐츠 가치 상승으로 제 작사 가치 상승이 수반되기는 어려워 보인다. 19

20 엔터테인먼트 드라마 외주제작 시장 규모 대표 제작사 시장점유율 현황 (211) (십억원) 8 7 IHQ 1% 팬엔터테인먼트 7% 종편 케이블 기타 73% 삼화네트웍스 6% 초록뱀 4% 2 지상파 E 자료: 팬엔터테인먼트, 삼성증권 추정 참고: 매출액 기준 자료: 각 사, 삼성증권 추정 연간 드라마 총 제작 편수 (편수) (전년대비, %) 14 증가율 (우측) 12 종편 CJ E&M SBS 연간 드라마 편성 작품 수 구분 연간 편성 작품 수 부작 월화 2 수목 2 주말극장 2 주말특별기획 3 3* 아침 일일드라마 2 저녁 일일드라마 2 총 합계 19 참고: * 주말특별기획은 16~부작으로 평균적으로 3부작으로 추정 자료: SBS, 삼성증권 2 지상파 (1) E 213E (2) 자료: KOCCA, 각 사 드라마제작사 매출 구조 항목 수익원 제작비 대비 비중 배분비율 증가여력 방송제작비 지원 방송사 과거 총제작비의 4~%를 지원받았으나 이제 6~7%까지 지원 제작사 귀속 소 협찬/ PPL 광고주 제한없음 (통상 제작비의 1% 수준) 제작사 귀속 중 2차 방영권 유료방송 불포함 방송사 귀속 대 수출 수출액 : 배분 중 OST 제작사 귀속 중 자료: 초록뱀, 삼성증권 드라마 작품별 제작 원가 현황 구분 제작원가 회당 제작원가 부작 미니시리즈 4~1억 2~억 16~2 주말드라마 6~7억 1억 시트콤 8억 12 예능 2~6억 7천만원 자료: 삼성증권 드라마 작품당 원가 breakdown 구분 비중 (%) 감독 / 작가 3 배우 / 스텝 3 기타 제작비 4 자료: 삼성증권 2

21 엔터테인먼트 PP (Program Provider) PP 시장은 지상파와 종편, 그리고 케이블 PP로 구성되어 있고, 케이블PP는 대표적 MPP 인 CJ E&M, 지상파계열 PP와 기타케이블 PP로 구성되어 있다. 지상파: 총시장규모는 3.6조원으로, 광고수익이 2.2조원으로 61%를 차지, KBS의 시청 료수익이.6조원으로 16%를, 프로그램판매수익.3조원 8%를 차지한다. 케이블 PP: 홈쇼핑사업자 송출수수료를 제외한 총시장규모는 1.8조원으로, 광고, 수신료, 프로그램판매 수익이 각각 1조,.4조,.1조로 4%, 23%, 8%를 차지한다. 21년 기 준 매출액 기준 점유율은 지상파 67%, 케이블 PP 33%, 시청점유율은 지상파 1%, 케 이블 PP 49%이다. 최근 종편 진입으로, 올해 3분기 기준 지상파는 시청점유율 %대 를 유지하는 반면 케이블PP는 44%로 하락했다. 21년 말 기준 케이블 PP내 시청점 유율은 CJ E&M 2%, 지상파계열 PP 29%, 기타케이블 PP 46%였으나, 올해 3분기 기 준 CJ E&M 23%, 지상파계열 PP 29%, 기타케이블 PP 48%이다. PP 시장규모 추이 PP 매출액 기준 시장점유율 (21) (십억원) 4, 4, 3, 3, 지상파 케이블PP 33% 2, 2, 1, 1, 케이블PP 지상파 67% 참고: 기타매출 제외 자료: 방송통신위원회, 삼성증권 자료: 방송통신위원회, 삼성증권 PP 시청점유율 (1Q11~3Q12) (%) 유료방송내 PP 시청점유율 (1Q11~3Q12) (%) (%) 3 기타 케이블PP (우측) 지상파 계열 PP (좌측) 지상파 케이블 2 46 CJ E&M (좌측) Q 211 2Q 211 3Q 211 4Q 212 1Q 212 2Q 212 3Q Q 211 2Q 211 3Q 211 4Q 212 1Q 212 2Q 212 3Q 44 자료: CJ E&M, 삼성증권 자료: CJ E&M, 삼성증권 21

22 엔터테인먼트 플랫폼사 플랫폼 사업자 시장은 지상파와 유료방송으로 나뉘고, 홈쇼핑 송출수수료수익을 제외한 유 료방송 시장은 2.2조원으로 SO 1.조원 (M/S 68%), IPTV 4,억원 (M/S 18%), 위성 방송 3,억원 (M/S 14%)로 구성되어 있다. 유료방송 매출 구성: SO 매출은 수신료와 광고수익이 1.2조,.1조로 각각 79%, 7%를 차지하고 있고, 위성방송과 IPTV는 매출 대부분이 수신료 수익이다. 유료방송 가입자 M/S: 212년 상반기 기준 유료방송가입자 2천3백만명 중 SO과 IPTV, 위성방송의 가입자 점유율은 각각 66%, 19%, 1%이다. SO 가입자 M/S: 총 1천백만명 중 CJ헬로비전의 3만명으로 M/S 23%, 시장점유율 1위를 차지하며, 티브로드와 씨앤엠, 씨엠비, 현대HCN이 각각 31만, 27만, 13만명 으로 시장점유율 21%, 18%, 9%, 9%를 차지하고 있다. IPTV 가입자 M/S: 총 7만명 중 KT, SK텔레콤, LG유플러스 가입자는 각각 36만, 12만, 9만명으로 시장점유율은 각각 63%, 21%, 16%를 차지하고 있다. 전체 플랫폼사업자 시장점유율 (21) SO 수익원별 비중 현황 (21) 위성방송 14% 기타 14% IPTV 18% SO 68% 광고수익 7% 수신료수익 79% 자료: 방송통신위원회, 삼성증권 자료: 방송통신위원회, 삼성증권 유료방송 사업자별 가입자 breakdown 유료방송 사업자별 가입자기준 시장점유율 (1H12) (백만명) 위성방송 IPTV SO IPTV 19% 위성방송 1% SO 66% H12 참고: OTS가입자는 위성방송에 포함 자료: KCTA, 각 사, 삼성증권 참고: OTS가입자는 위성방송에 포함 자료: KCTA, 각 사, 삼성증권 22

23 엔터테인먼트 SO 사업자별 가입자 breakdown SO 사업자별 가입자기준 시장점유율 (1H12) (백만명) 기타 기타 2% 티브로드 21% 현대HCN 씨엠비 씨앤엠 현대HCN 9% 6 CJ헬로비전 4 2 티브로드 H12 자료: KCTA, 각 사, 삼성증권 씨엠비 9% 자료: KCTA, 각 사, 삼성증권 씨앤엠 18% CJ헬로비전 23% IPTV 사업자별 가입자 breakdown IPTV 사업자별 가입자기준 시장점유율 (1H12) (백만명) 6 LG유플러스 LG유플러스 16% 4 SK텔레콤 3 2 KT SK텔레콤 21% KT 63% H12 참고: KT에 OTS가입자 포함 자료: KCTA, 각 사, 삼성증권 참고: KT에 OTS가입자 포함 자료: KCTA, 각 사, 삼성증권 23

24 엔터테인먼트 방송산업 매출 추이 및 전망 (십억원) E 213E 214E 21E 211~21E 증가율 (CAGR, %) 수익원별 매출 전체 8,44 7,8 6,971 7,719 8,673 9,139 9,98 1,734 11,271 광고수익 3,366 3,21 2,814 3,311 3,734 3,8 3,746 4,214 4,341 수신료수익 2,227 2,392 2,18 2,37 2,68 2,819 2,97 2,96 3,21 프로그램판매수익 ,297 1,366 1,78 홈쇼핑송출수수료수익 협찬수익 기타 1, ,6 수익원별 매출증가율 (전년대비, %) 전체 8. (16.3) (1.) 광고수익 2.4 (4.) (12.) (4.) 수신료수익 프로그램판매수익 33.7 (2.9) 홈쇼핑송출수수료수익 협찬수익 (3.4) 기타 9.3 (72.1) (1.9) 수익원별 매출 breakdown (%) 광고수익 수신료수익 프로그램판매수익 홈쇼핑송출수수료수익 협찬수익 기타 사업자별 매출 전체 (A+B) 8,44 7,8 6,971 7,76 8,661 지상파 방송 (A) 3,89 3,414 3,269 3,639 3,931 지상파 3,882 3,397 3,26 3,624 3,91 지상파DMB 유료방송서비스 (B) 4,64 3,666 3,71 4,67 4,729 종합유선방송(SO) 1,82 1,68 1,8 1,921 2,117 중계유선방송(RO) 일반위성방송 위성DMB 방송채널사용사업(PP) 2,48 1,1 1,397 1,687 2,143 사업자별 매출 breakdown (%) 지상파 방송 (A) 지상파 지상파DMB 유료방송서비스 (B) 종합유선방송(SO) 중계유선방송(RO) 일반위성방송 위성DMB 참고: PP의 홈쇼핑 방송 매출액 제외하고 재구성, 기타 매출은 28년부터 기준 변경 (SO 통신수익 제외) 자료: 방송통신위원회, 삼성증권 추정 24

25 엔터테인먼트 목차 1. 콘텐츠 수요증가는 거스를 수 없는 대세 p3 2. 드라마 밸류체인 p16 3. 음악 밸류체인 p2 4. 영화 밸류체인 p33. 해외사례 p38 6. SBS콘텐츠허브 p41 7. CJ CGV p6 8. 에스엠 p74 9. 와이지엔터테인먼트 p12 3. 음악 밸류체인 음악 밸류체인은 저작자/ 실연자, 음원제작사 (연예기획사), 음원유통사, 플랫폼사 (멜론, 벅스 등)로 구성되어 있다. 한국 음악시장규모는 21년 기준 179억달러 (약 2,억원) 로, 음원이 4%를 차지하고 있다. 우리나라 3대 음악제작사는 SM, YG, JYP이며, 유통/서 비스 대표업체는 로엔 (멜론)과 CJ E&M (엠넷미디어)이 있다. 수직계열화 시 시너지와 수익성 개선을 기대할 수 있어, 최근 KT뮤직은 3대 음악제작사가 공동 설립한 유통사 KMP홀딩스를 인수했다. 내년부터 1) 디지털 음원 가격 인상, 2) 권리자 수익 배분율 상승이 이루어지는데 음원가 격인상은 밸류체인상의 모든 사업자에게 긍정적이다. 그러나 수익배분율 변화로 사업자간 명암은 차이가 있다. Winners: 디지털 음원가격 인상과 수익배분율이 상승으로 최종 수혜자는 기획/제작사이 다. 플랫폼사의 최종소비자가 결정 수준에 따라 유동적이겠으나, 제작사는 스트리밍은 26~68%, 다운로드는 32~83%의 매출이 증가하는 효과가 있다. 또한 추후에도 지속적 으로 가격과 배분율이 기획/ 제작사에게 유리한 방향으로 움직일 것으로 보인다. Losers: 음원 가격이 지속적으로 인상되기 때문에 소비자가 가장 불리하다. 1곡 다운 로드의 가격이 올해 9,원에서 216년 22,원까지 점진적으로 상승한다. 스트리 밍의 경우는 종량제가 도입되며, 홀드백 신설로 역시 가격인상 효과가 있다. 그러나 이 는 '비정상적으로 낮게' 책정된 한국의 음원 가격이 정상화되는 과정으로 보여진다. Neutral: 플랫폼사는 음원 가격 인상의 수혜를 받지만, 동시에 권리자에게 수익배분율을 높여 주어야 해, 상품에 따라 내년 매출은 2~6% 증가하나, 이익은 1%~2% 증가 할 전망이다. 그럼에도 neutral로 보는 이유는 추후에도 수익배분율이 권리자들에게 유 리하도록 움직일 것으로 예상되기 때문이다. 플랫폼사 배분율은 아이튠스의 경우 3%, 우리나라는 4%로 비록 올해 46%보다 하락하나 아직 아이튠스보다 1%pts 높다. 음악 밸류체인 콘텐츠제작사 콘텐츠 유통사 플랫폼 사업자 연예 기획 엔터테인먼트사 음반, 음원 유통사 음반매장, 온라인 스트리밍 서비스업체, 통신업체 사업개요 사업자 수 진입장벽 >1, 매우 낮음 >1 높음 >4 낮음 수요자금 낮음 낮음 낮음 Pricing power 보통 낮음 높음 종목 CJ E&M SM YG 로엔 JYP 예당 키이스트 네오위즈인터넷 KT뮤직 CJ E&M 로엔 KT뮤직 네오위즈인터넷 소리바다 CJ E&M SK텔레콤 (멜론네이트) LG유플러스 (뮤직온) KT (올레뮤직) 로엔 KT뮤직 네오위즈인터넷 소리바다 자료: 삼성증권 정리 2

26 엔터테인먼트 인터넷 음악 서비스 산업 value chain 대기업군 전문제작사군 유통/사이트군 사업자 SKT KT CJ그룹 SM JYP YG 네오위즈 인터넷 소리바다 네이버 다음 직배사 POC 플 랫 폼 멜론 네이트 싸이월드 TU미디어 B TV 올레뮤직 올레TV 엠넷닷컴 Mnet tvn 지니 벅스 소리바다 네이버 뮤직 다음뮤직 유통 로엔 KT뮤직 CJ E&M KT뮤직 (KMP홀딩스) 네오위즈 인터넷 CJ E&M 다이렉트 미디어 소니뮤직 워너뮤직 유니버셜 기획/ 제작 로엔 CJ E&M SM JYP 제 이 튠 빅 히 트 YG 비타민 자료: 음악 산업백서 (211), 삼성증권 우리나라 음악시장 규모 (백만달러) 음반 음원 자료: IFPI (211), 음악산업백서 (211) 26

27 엔터테인먼트 수익배분 현황 (현재) 권리자 플랫폼사 소비자 9% 저작자 (작곡, 작사자) 32% 8% 46% 1% 음원 제작자 제작비, 수익배분 음원 유통권 음원 유통사 (B2B) 수익배분 사용승인 플랫폼사 (B2C) 이용료 음악서비스 음악 소비자 실연자 (가수, 연주자) % SM, YG, JYP, 네오위즈, 로엔, 엠넷, KT뮤직 네오위즈, 로엔, 엠넷, KT뮤직, SM, 외국직배사 (소니, 유니버설) 벅스, 멜론, 엠넷, 소리바다, KT뮤직, 싸이월드, 이동통신사 자료: 네오위즈인터넷, 로엔, 삼성증권 정리 수익배분 현황 (213년부터) 권리자 플랫폼사 소비자 1% 저작자 (작곡, 작사자) 3% 9% 4% 1% 음원 제작자 제작비, 수익배분 음원 유통권 음원 유통사 (B2B) 수익배분 사용승인 플랫폼사 (B2C) 이용료 음악서비스 음악 소비자 실연자 (가수, 연주자) 6% SM, YG, JYP, 네오위즈, 로엔, 엠넷, KT뮤직 네오위즈, 로엔, 엠넷, KT뮤직, SM, 외국직배사 (소니, 유니버설) 벅스, 멜론, 엠넷, 소리바다, KT뮤직, 싸이월드, 이동통신사 자료: 네오위즈인터넷, 로엔, 삼성증권 정리 27

28 엔터테인먼트 제작/ 기획자 21년 기준 음악 제작시장 규모는 4,24억원으로, 1) 매니지먼트 수익 3,3억원, 2) 음반/음원 제작수익 8억원, 3) 녹음시설 운영수익 36억원으로 구분된다. 국내 음반기 준 시장점유율은 에스엠, 와이지, JYP엔터테인먼트, 로엔이 각각 3%, 9%, 4%, 4%를 차 지하고, 디지털 기준은 와이지가 13%, 에스엠과 로엔은 각각 4% 수준이다. 음악 제작시장 규모 음반기준 시장점유율 현황 (211) 디지털음원기준 시장점유율 현황 (211) (%) 4 4 기타 기타 31% 에스엠 3% 와이지 13% 매니지 먼트 음반, 음원 로엔 4% JYP 4% 키이스 트 4% 자료: 음악산업백서 자료: 각 사, 삼성증권 자료: 각 사, 삼성증권 큐브 % 씨제스 6% 에프엔 씨 7% 와이지 9% 기타 47% 로엔 4% 스타쉽 4% TS 4% 코어 % 에스엠 4% imbc 11% 큐브 8% 음원 유통사 21년 기준 음악 유통시장 규모는 7,1억원으로 1) 온라인 음악유통업 (6,22억원)과 2)음반 복제/배급업 (92억원)으로 구분된다. 디지털 음원 유통시장에서 로엔, CJ E&M, KMP 홀딩스 3사의 시장점유율이 8% 이상을 차지한다. 디지털 음원 유통 시장점유율 비교 음원유통업체 영업이익률 비교 (211년) (%) (%) SM 기타 KMP 홀딩스 CJ E&M () 2 로엔 (1) 로엔 네오위즈인터넷 소리바다 KT뮤직 CJ E&M* 참고: 가온지수 기준 자료: 가온차트 참고: * CJ E&M은 음악부문 자료: 각 사 28

29 엔터테인먼트 플랫폼사 21년 기준 음악 플랫폼사 시장규모는 온/ 오프라인, 도/소매업을 모두 합친 1,3억원 수준이다. 212년 3분기 UV기준 시장점유율은 멜론 (로엔) %, 엠넷 (CJ E&M) 18%,, 벅스 13%, 올레뮤직 9%, 소리바다가 %이다. 온라인 음원판매 시장점유율 비교 순방문자 추이 비교 (UV 기준) 올레뮤직 9% 소리바다 % (백만명) 7 6 벅스 13% 멜론 % 엠넷 18% 멜론 소리바다 벅스 엠넷 올레뮤직 참고: * 212년 9월까지 누적 UV기준 자료: 로엔 자료: 코리안클릭 213년부터 음원가격 인상과 권리자 수익 배분율 상승 문화체육관광부는 지난 6월 213년부터 음원종량제 시행할 것임을 발표했다. 골자는 1) 홀드백 권한 신설로 실질 음원 가치 상승, 2) 스트리밍은 종량제와 정액제 병행 (종량제 소비자가 12원 예상), 3) 1곡 이상 다량 다운로드 최대할인율 7%로 축소 (vs 기존 할인율 9%), 4) 수익배분율은 권리자 상승, 플랫폼사 축소, ) 권리자가 받을 곡당 단가 만 명시해 현재 최종소비자가는 유동적이며, 플랫폼사가 3~4% 마진을 추가해 최종 소 비자가를 정할 것으로 보인다. 플랫폼사의 최종소비자가 결정 수준과 홀드백 영향에 따라 유동적이겠으나, 가격인상과 이 익 배분율 확대로 제작사는 스트리밍의 경우 26~68%, 다운로드의 경우 32~83%의 매출 이 증가하는 효과를 가져온다. 212년 상반기 기준 에스엠과 와이지의 국내 음원 매출 비 중은 각각 4%, 1% 수준이며, 디지털 음원 영업이익률은 4% 이상으로 추정되는데, 음 원매출 % 증가 가정 시 내년 에스엠과 와이지의 영업이익을 최소 4%, 1% 이상 증가 시키는 효과다. 가격 인상에도 불구하고 이익배분율 축소로 플랫폼사는 스트리밍과 개별다 운로드의 경우 매출이 약 3%가량 하락할 전망이고, 묶음다운로드의 경우 4% 증가하는 효과로 현 시점에서는 이익에 미치는 영향을 가늠하기 어렵다고 판단한다. 홀드백 권한 신설: 신곡은 일정기간 무제한 스트리밍과 묶음 다운로드 상품에서 제외 가 능하며, 종량제 스트리밍과 단품 다운로드만 판매 가능해 실질 음원 가치 상승하는 효과 를 가져온다. 스트리밍: 현재는 정액제만 있으나 내년부터는 종량제도 병행할 예정이다. 현재 무제한 스트리밍의 월정액 가격은 3,원이나 향후 이용하는 플랫폼에 따라 가격을 차등화해 PC 뿐 아니라 모바일에서 통합 이용시 가격 상승 예상된다. 종량제의 경우 권리자 곡당 공급단가 7.2원은 확정된 반면 소비자가는 12원 정도로 예상된다. 1곡 이상 다량 다운로드: 1곡 이상 다량 다운로드 최대할인율 7%로 축소 (vs 기 존 할인율 9%)해 다량 다운로드 곡당 가격은 6원에서 1원으로 상승한다. 개별 다 운로드의 경우 곡당 6원으로 1곡 다운로드 시 정가는 9,원이나, 현재는 9% 할인된 9,원에 제공되며, 이 가격은 22,원으로 상승하게 된다. 그러나 213년 1,7원, 214년 18,원, 21년 2,2원, 216년 22,원까지 단계적으로 가 격 인상이 인상될 전망이다. 29

30 엔터테인먼트 수익배분율은 권리자 상승, 플랫폼사 축소: 권리자의 스트리밍 배분율은 42.% 6%, 다운로드 배분율은 4% 6%로 상승되고, 플랫폼사의 스트리밍 배분율은 7.% 4%, 다운로드 배분율은 46% 4%로 축소된다. 스트리밍 (월정액제) 수익배분 비교 승인안 현행규정 증가율 (%, %pts) (가입자당 가격, 원) 소비자가 3, * 3, 권리자 1,8~2,4 1,27 41~88 저작권자 3~4 1 1~167 실연자 18~ ~22 제작자 1,32~1,76 1, 26~68 플랫폼사 ** 6~1,2 1,72-6%~-3% (배분율, %)** 소비자가 권리자 저작권자 1... 실연자 제작자 플랫폼사 (17.) 참고: * 플랫폼에 따라 차별화, ** 향후 월정액 스트리밍 3,원 유지 가정 시 자료: 문화체육관광부, 삼성증권 추정 스트리밍 (종량제) 수익배분 비교 승인안 현행규정 (곡당 가격, 원) 소비자가 12. n/a 권리자 7.2 저작권자 1.2 실연자.72 제작자.28 플랫폼사 4.8 (배분율, %) 소비자가 1. 권리자 6. 저작권자 1. 실연자 6. 제작자 44. 플랫폼사 4. 참고: 현재 스트리밍 종량제 없음 자료: 문화체육관광부, 삼성증권 추정 묶음다운로드 (1곡 이상) 수익배분 비교 승인안 현행규정 증가율 (%, %pts) (곡당 가격, 원) 소비자가 권리자 저작권자 실연자 9 1 제작자 플랫폼사 (배분율, %) 소비자가 권리자 저작권자 실연자 제작자 플랫폼사 (6.) 자료: 문화체육관광부, 삼성증권 추정 3

31 엔터테인먼트 개별다운로드 수익배분 비교 승인안 현행규정 증가율 (%, %pts) (곡당 가격, 원) 소비자가 6 6 권리자 저작권자 실연자 제작자 플랫폼사 (27) (배분율, %) 소비자가 권리자 저작권자 실연자 제작자 플랫폼사 4.. (1.) 자료: 문화체육관광부, 삼성증권 추정 음원종량제 승인안 정리 저작자 다운로드 실연자 스트리밍 제작자 다운로드 스트리밍 전 후* 개별 다운로드: 곡당 6원, 곡당 4원 또는 매출액의 9% 다량 할인시 하한가 곡당 1원 정액제: - 12곡 이하: 가입자당 42원 또는 매출액의 8.2% - 12곡 초과: 가입자당 9원 또는 매출액의 1% 가입자당 월 1원 또는 매출액의 % 종량제: 회당 1.2원 정액제: 가입자당 3원~4원 또는 매출액의 1% 개별 다운로드: 곡당 2원 또는 매출액의 % 정액제: - 12곡 이하: 가입자당 22원 또는 매출액의 4.% - 12곡 초과: 가입자당 4원 또는 매출액의 % 곡당 36원, 다량 할인시 하한가 곡당 9원 가입자당 월 7원 또는 매출액의 2.% 종량제: 회당.72원 정액제: 가입자당 18원~24원 또는 매출액의 6% 개별 다운로드: 곡당 2원 또는 매출액의 4% 정액제: - 12곡 이하: 가입자당 2,원 또는 매출액의 4% - 12곡 초과: 가입자당 4,원 또는 매출액의 4% 곡당 264원, 다량 할인시 하한가 곡당 66원 가입자당 월 1,원 또는 매출액의 3% 종량제: 회당.28원 정액제: 가입자당 1,32원~1,76원 또는 매출액의 44% 참고: * 최종 승인안에는 모든 단체와 상품에 홀드백이 적용됨 수익배분안 비교 (전/후) 자료: 문화체육관광부 구분 (%) 스트리밍 (월정액) 묶음다운로드 개별다운로드 전 후 전 후 전 후 권리자 저작권자 실연자 제작자 플랫폼사 합계 자료: 문화체육관광부, 삼성증권 정리 31

32 엔터테인먼트 음원 서비스 사업자 이용 요금 비교 (원) 현행 가격 향후 (예상) 4곡 다운로드 & 무제한스트리밍 7, 1곡 다운로드 & 무제한스트리밍 11, 4곡 다운로드, 7, 1곡 다운로드 9, 22,까지 단계적으로 인상 무제한 스트리밍 3, 3, 참고: 로엔, 네오위즈인터넷, 소리바다, 엠넷, 올레뮤직 모두 현행 가격 동일 자료: 각 사, 삼성증권 추정 211년 총 결산 디지털 종합 순위 순위 엔터테인먼트사 점유율 (%) 1 YG 엔터테인먼트 i mbc CUBE 엔터테인먼트 CORE 콘텐츠 미디어 4.6 SM 엔터테인먼트 4.4 참고: 상위 1위 기준, 순위 집계=스트리밍+다운로드+BGM판매량+모바일 판매량 자료: 가온차트 수익배분안 비교 (아이튠스/ 우리나라) 아이튠스 우리나라 (전) 우리나라 (후) 플랫폼사 권리자 참고: 다운로드 서비스 기준 자료: 음악 산업백서 (211), 삼성증권 정리 32

33 엔터테인먼트 목차 1. 콘텐츠 수요증가는 거스를 수 없는 대세 p3 2. 드라마 밸류체인 p16 3. 음악 밸류체인 p2 4. 영화 밸류체인 p33. 해외사례 p38 6. SBS콘텐츠허브 p41 7. CJ CGV p6 8. 에스엠 p74 9. 와이지엔터테인먼트 p12 4. 영화 밸류체인 영화 밸류체인은 제작사, 투자/배급사, 플랫폼사 (상영관)로 구성되어 있다. 한국 영화관객 수는 연간 1.억~1.6억명 수준이나, 올해는 1.8억명 이상이 예상된다. 211년 기준 영화 시장규모는 약 1.2조원으로 플랫폼사가,4억원, 배급사 시장규모는 약 7,억원으로 추정된다. 드라마나 음악 밸류체인과는 달리 영화는 1) 밸류체인내에서 수익배분율 변화 가능성이 낮고, 2) 무엇보다 개별 영화의 흥행 여부에 따라 이익규모 변동성이 심해 단순히 밸류체 인상의 유/불리를 따지기는 어렵다. 1) 영화 손실여부와 상관없이 배급사가 안정적으로 배급수수료를 배분받고, 2) 영화투자사 에 수익을 배분하기 전에 총제작비를 먼저 공제하기 때문에, 영화별 BEP 여부에 따라 투 자사의 이익이 크게 달라진다. 따라서 밸류체인상의 최종 수혜자는 안정적인 배급수수료가 보장되는 배급사로 보일 수 있으나, 한국 영화의 경우 배급을 위해서는 투자가 선결되어야 하기 때문에, 영화 BEP 여부에 따라 배급사 역시 이익 규모가 크게 달라질 수밖에 없다. 관객수가 견조하게 유지되는 환경하에서 최종 수혜자는 플랫폼사로 판단된다. 개별 제작/ 배급사는 흥행여부에 따라 적자, 흑자 여부가 달라지나, 플랫폼사는 개별 영화의 흥행유무 에 상관없이 다양한 라인업으로 관객수 증가의 업사이드를 누릴 수 있기 때문이다. 영화 밸류체인 콘텐츠제작사 콘텐츠 유통사 플랫폼 사업자 영화제작사 영화투자배급사 영화관 사업자 수 > 1, < 1 > 1 진입장벽 낮음 높음 매우 높음 수요자금 높음 높음 높음 Pricing power 낮음 높음 낮음 종목 CJ E&M 미디어플렉스 수필름 명필름 CJ E&M 롯데쇼핑 (롯데엔터테인먼트) 미디어플렉스 NEW 싸이더스 CJ CGV 롯데쇼핑 (롯데시네마) 제이콘텐트리 (메가박스) 자료: 삼성증권 정리 33

34 엔터테인먼트 영화 수익배분구조 % (서울지역개봉외국영화의경우4%) 영화관람객 영화진흥위원회 3% (24원) 8,원 (주말 9,원) % (서울지역개봉외국영화의 경우6%) 수수료 1% 공제 (외국영화는 8~12%; 28원~42원 공제) 영화 플랫폼사 (CJ CGV) 4,원 영화 배급사 (CJ E&M) 4원 (-) 총 제작비용= 제작비+프린트/광고비 (-) 이자/제작총괄비용 = 총제작비용의 4~% 영화수익 6% 4% 영화투자사 영화제작사 영화투자사 (Main) 영화투자사 (기타) 참고: 편의상 영화진흥위원회에 지급하는 3% (24원) 배제하고 분석 자료: 삼성증권 정리 한국 영화 시장 개괄 국내 영화 시장은 22년부터 26년까지 멀티플렉스 확장과 함께 관객수가 급격한 증 가하다, 27년부터는 1.억 ~ 1.6억명으로 flat한 수준을 유지하고 있다. 26년 32개 에 달했던 국내 사이트 수는 개별 소규모 극장들이 퇴출되고, CJ CGV, 롯네시네마, 메가박 스 3강 체제로 자리잡으면서 현재 292개로 감소했으며, 스크린수는 약 2,개다. 한국영화와 외국영화 비교시, 관객과 매출액 기준 시장점유율은 %를 기준으로 외국영화 가 상단에, 한국영화가 하단에 위치하며 전반적으로는 외국영화의 우위가 지속되고 있다. 다만 개봉편수 기준 시장점유율에서는 외국영화가 7% 수준으로 압도적으로 높다. 국내 총 관람객 수 추이 국내 총 영화 사이트 수 추이 국내 총 영화 스크린 수 추이 (백만명) (전년대비, %) 18 2 증가율 (우측) () 11 관람객 수 (좌측) 1 (1) (개) (전년대비, %) 33 증가율 (우측) (2) 28 사이트 수 (좌측) (6) (1) (개) (전년대비, %) 2,2 3 증가율 (우측) 2, 2 1, ,6 1 1,4 1,2 1, 스크린 수 (좌측) () 8 (1) 자료: CJ CGV 자료: CJ CGV 자료: CJ CGV 34

35 엔터테인먼트 국내 총 관람객 추이 (한국영화 vs 외국영화) (백만명) (전년대비, %) 외국영화 한국영화 증가율 (우측) (2) (4) (6) 국내 총 영화 매출액 추이 (한국영화 vs 외국영화) (십억원) (전년대비, %) 1,4 증가율 (우측) 14 1,2 1, 외국영화 한국영화 (2) 국내 총 영화 개봉편수 추이 (한국영화 vs 외국영화) (십억원) (전년대비, %) 증가율 (우측) 외국영화 한국영화 () (1) 자료: 영화진흥위원회 자료: 영화진흥위원회 자료: 영화진흥위원회 국내 관람객기준 시장점유율 추이 (한국영화 vs 외국영화) (%) 6 국내 매출액기준 시장점유율 추이 (한국영화 vs 외국영화) (%) 6 국내 개봉편수기준 시장점유율 추이 (한국영화 vs 외국영화) (%) 8 외국영화 외국영화 7 외국영화 한국영화 한국영화 3 한국영화 자료: 영화진흥위원회 자료: 영화진흥위원회 자료: 영화진흥위원회 제작사 국내 영화 제작 시장 규모를 정확히 파악하기 힘드나, 영화진흥위원회는 211년말 제작규 모를 앞으로 3년간 4,억대로 확대하겠다고 발표한 바 있다. 영화수익은 배급사 수익에 서 유통비, 총제작비용, 이자/ 제작총괄비용을 제외한 수익이며, 영화제작사는 통상적으로 영화수익의 4%를 배분 받는다. 진입 장벽이 낮아 영화제작사수는 1,개가 넘는 것으 로 파악된다. 배급사 국내 영화 배급 시장 규모는 약 7,억원으로 추정된다. 211년 시장점유율은 CJ그룹의 CJ E&M, 롯데쇼핑의 롯데엔터테인먼트, 넥스트엔터테인먼트 (NEW), 쇼박스미디어플렉 스가 각각 33%, 1%, 9%, 8%를 차지했다. 외국계열 배급사의 경우 소니픽쳐스, 이십세기 폭스, 워너브라더스, 유니버설픽쳐스가 각각 9%, 8%, %, 2%를 차지했다. 3

36 엔터테인먼트 국내 한국배급사별 관객점유율 국내 외국배급사별 관객점유율 국내 배급사별 관객점유율 (211) (%) (%) CJ E&M 이십세기폭스 소니픽쳐스 유니버셜픽쳐스 2% 워너브라더스 % 기타 11% CJ E&M 33% 미디어플렉스 롯데엔터테인먼트 NEW 워너브라더스 유니버설픽쳐스 이십세기폭스 8% 소니픽쳐스 9% 미디어플렉스 8% NEW 9% 롯데엔터테인먼트 1% 참고: 공식통계기준 자료: 영화진흥위원회 참고: 공식통계기준 자료: 영화진흥위원회 참고: 공식통계기준 자료: 영화진흥위원회 플랫폼사 (상영관) 211년 기준 영화 플랫폼사의 시장규모는,4억원으로 추정된다. 플랫폼 사업자는 입 장권 수익 중 한국영화는 %, 외국영화는 4%를 가져가는 수익구조를 갖고 있다. 211 년 기준 국내 전국 관람객 매출액은 1조 2,322억원, 전체 29개의 상영작 중 186개가 한 국영화였다. 한국영화와 외국영화의 매출액은 각각 4,3억원, 8,억원이고, 플랫폼사 각각 %와 4%를 가져오게 되면 각각 2,2억원, 3,2억원으로 플랫폼사의 시장규모,4억원으로 추산된다. 국내 3대 플랫폼 사업자는 CJ CGV, 롯데시네마, 메가박스로 각 각 사이트수 기준 시장점유율 29%, 11%, 9%, 스크린수 기준 시장점유율은 34%, 2%, 19%이다. 국내 사이트수 기준 플랫폼별 시장점유율 (211) 국내 스크린수 기준 플랫폼별 시장점유율 (211) CJ CGV 29% 기타 22% CJ CGV 34% 기타 1% 롯데시네마 11% 메가박스 19% 메가박스 9% 롯데시네마 2% 자료: 각 사 자료: 각 사 36

37 엔터테인먼트 영화 BEP 분석 영화는 이익과 손실시의 수익배분구조 시나리오는 크게 다르다. 손실 여부와 상관없이 배 급사는 배급수수료를 배분받고, 영화수익을 배분하기 전에 총제작비를 먼저 공제하기 때문 이다. 영화 이익 발생 시, 평균 입장금액을 1,원으로 가정하면, 플랫폼사는 원을 가져가 고 배급사는 나머지 원을 가져간다. 배급사에게 돌아가는 배급수수료 원을 제외하면 4원이 남게되고, 다시 총 제작비 3원을 공제하면 (매출액 대비 제작비율 가정 3%) 1원이 순이익으로 남는다. 배급사는 영화 이익과 손실 여부에 상관없이 배급수수료 원을 인식하고, 1원의 순이익에서 투자사와 제작사에게는 각각 6%와 4%로 수익배분 을 하여 각각 6원과 4원의 이익을 가져가는 구조이다. 투자사와 제작사 평균 지분율 3% 가정시, 개별 투자사와 제작사는 최종수익 18원과 12원을 인식한다. 영화 손실 시, 다시 평균 입장금액을 1,원으로 가정, 플랫폼사는 원을 가져가고 배 급사는 나머지 원을 가져간다. 배급사에게 돌아가는 배급수수료 원을 제외하면 4 원이 남게되고, 이번 경우 총 제작비 원을 가정하면 1원이 순손실이 남는다. 배급사 는 영화 이익과 손실 여부에 상관없이 배급수수료 원을 인식하고, 1원의 순손실은 투 자사가 모든 책임을 부담해 지분율 (3%가정)만큼 3원의 최종 손실을 가져간다. 영화 손실 경우 제작사에게는 추가부담은 없다. 이를 토대로 투자/배급사 기준 영화별 BEP 달성이 가능한 최소 관람객 수를 추정하면 약 2만명으로 추산된다. 한국영화의 경우 영화 배급 시 투자가 선결되어야 한다. 평균 입장 금액 8,원에서 VAT와 영화진흥위원회에 납부하는 3%를 제외하면 6,4원이 남는데, 여기서 배급사가 %, 즉 편당 3,2원의 수익을 가져온다. 편당 7억원을 투자한다면 영화 한편당 최소 22만명의 관객 동원이 필요하다는 뜻이다. 이는 매출총이익 기준이며, 판관비 감안시 약 2만명의 관객 동원이 있어야 적어도 영화 한편당 BEP 수준이 가능하 다. 영화 이익 발생 시 수익배분 구조 사업자 수익배분 (원) 배급사 투자사 18 제작사 12 투자 + 배급 같이 할 경우 68 투자 + 배급 + 제작 같이 할 경우 8 참고: 영화 입장금액 1,원 가정시, 투자와 배급 지분율 3% 가정시 자료: CJ E&M 영화 손실 발생 시 수익배분 구조 사업자 수익배분 (원) 배급사 투자사 (3) 제작사 투자 + 배급 같이 할 경우 2 투자 + 배급 + 제작 같이 할 경우 2 참고: 영화 입장금액 1,원 가정시, 투자와 배급 지분율 3% 가정시 자료: CJ E&M 영화 편당 BEP달성 시나리오 (십억원) 참고 총 투자금액 1 총 매출액 1 영화수 (편) 1 연평균 기준 영화 편당 매출액 7 티켓당 매출액 (원) 6,4 영화 평균 입장 금액 (8,원)- VAT-영화진흥위원회 3% 티켓당 배급사 수익 (원) 3,2 티켓 매출액*% 관객수 (백만명) 2.2 매출총이익 기준 자료: CJ E&M 관람객 2만명 동원 영화 추이 (편) (%) 18 전체 개봉영화 대비 비중 (우측). 16 영화 편수 (좌측) 자료: 영화진흥위원회 37

38 엔터테인먼트 목차 1. 콘텐츠 수요증가는 거스를 수 없는 대세 p3 2. 드라마 밸류체인 p16 3. 음악 밸류체인 p2 4. 영화 밸류체인 p33. 해외사례 p38 6. SBS콘텐츠허브 p41 7. CJ CGV p6 8. 에스엠 p74 9. 와이지엔터테인먼트 p12. 해외사례 일본 Avex - 아티스트 인기에 따른 버블의 형성과 붕괴 과정 Avex는 수입 레코드 도매회사로 시작하여 현재 1위의 엔터테인먼트 기획 및 제작사로 발 돋움 하였다. 처음에는 199년대 Komuro Tetsuya의 인기와 댄스음악의 유행에 힘입어 빠르게 성장하였으며, 2년대 들어 Hamasaki Ayumi의 높은 인기와 발매된 3개의 음 반이 연속해서 성공을 거두며 FY21년 124억엔의 사상최대 영업이익을 기록하였다. 2년대 초반 Avex의 주가는 P/E 8배까지 치솟았으며, 이는 당시 Market P/E 대비 두 배에 달하는 수준이었다. 그러나 22년부터 해적판과 불법 음원 다운로드의 증가로 경영환경이 악화되었으며, 동 시에 밀리언셀러 앨범을 만들어 내는 데에도 실패하면서 Avex의 이익은 2년까지도 하락세를 나타내었다. 다행히 26년에 1) Koda Miki를 비롯한 인기 아티스트의 등장, 2) 휴대폰 링톤 멜로디(ring-tone melody) 서비스 확산, 그리고 3) 지속적인 회사내 구조조 정으로 이익은 회복세를 나타내었다. 이후에도 음악사업부는 지속적인 음반 발매로 견조한 수익을 이어갔으나, 영상사업부문의 부진으로 이익은 정체된 수준에 머물렀다. 이후 밸류 에이션 프리미엄은 점차 축소되면서 현재는 시장대비 3% 할인된 가격에 거래되고 있다. 한편, Avex는 24년부터 한국에서 일본 음악앨범 판매를 시작하였으며 에스엠 재팬, YGEX Entertainment의 한국가수들과 계약하며 일본 내 한류의 대표 선두자가 되었다. 또 한 일본 소프트뱅크와 공동으로 스마트폰용 음악 동영상 정액서비스를 시작하며 사업 포트 폴리오 다각화에 노력하고 있다. 이처럼 음반시장의 위축에 대응하기 위해 다양한 사업전략을 펼치는 점은 긍정적이나, 시 장 및 콘텐츠 업체 대비 프리미엄 구간으로 진입하기는 쉽지 않은 듯하다. 이는 1) 일본 음반시장의 감소세가 지속되고 있고, 2) 주요 아티스트들의 미래 인기까지 측정하기는 매 우 어려운 일이며, 3) 주요 아티스트, 매니지먼트 등 핵심인력의 변동 리스크에 노출되어 있기 때문이다. Avex 역시 24년, 창업자 마츠우라 마사토와 사장의 대립으로 인해, 창 업자 및 Hamasaki Ayumi가 동반 퇴사를 하며 주가가 폭락한 사례가 있다. Avex P/E 추이 Avex 시장대비 P/E 프리미엄 Avex 순이익 및 순이익 증가율 추이 (배) (%) %까지 상승 (십억엔) (전년대비, %) (1) (2) 순이익 (좌측) 증가율 (우측) (1) (2) (3) 자료: Datastream 자료: Datastream 자료: Bloomberg 38

39 엔터테인먼트 Netflix vs Hulu - 플랫폼 사업자는 콘텐츠 소싱 비용 증가에서 자유롭지 못해 Netfilx는 1997년 우편을 통한 DVD 대여업체로 시작하여 온라인 스트리밍 서비스로 사 업을 확대, 212년 2분기말 기준 3천만명의 가입자를 보유하고 있는 미국 최대의 온라인 DVD 업체이다. 1) 무제한 스트리밍 서비스, 2) 저렴한 월 정액 요금 ($7.99), 그리고 3) 주요 미디어업체들과의 제휴를 통한 막강한 콘텐츠 라이브러리 (TV에피소드 23,편, 영화 8,2편)를 강점으로 Netflix는 22년에서 211년까지 연간 3~6%대의 놀라운 가입자 성장률을 기록하였다. Netfilx의 주가도 211년 중반까지 지속적인 상승세를 기록하였으나, 이후 하락세를 나타 내고 있다. 그 원인은 1) 미국 내 스트리밍 서비스 경쟁 심화 (Hulu, Amazon 등) 2) 기 대 이하의 해외 비즈니스 전개속도 3) 대체 상품의 스트리밍 서비스 제공 (Cable+VODs) 4) 콘텐츠 확보비용의 증가 등이다. 특히 콘텐츠 확보비용은 최근 들어 급격히 늘어나고 있는 추세이다. 동 비용은 21년까 지 매출액의 2% 이내에서 유지되었으나, 211년 4분기에는 114%로 급증하면서 수익성 을 크게 위협하고 있다. 최근 콘텐츠 계약은 콘텐츠 공급업자가 전적으로 주도하고 있는 상황으로, 공급업자는 언제라도 계약을 중단할 권리도 있다. 양질의 콘텐츠 공급업자의 협 상력은 점점 더 높아지고 있는 반면, Netfilx는 경쟁심화로 비용증가를 고객에게 전가하기 어려운 상황이다. 실제로 동사는 211년 중반 요금인상을 시도했다가 가입자 이탈을 경험 한 바 있다. 경쟁사 Hulu는 NBC, Fox, Disney사의 JV로 설립되어 방송사와 수직계열화를 이루고 있 어 콘텐츠를 확보하는데 상대적으로 우월한 강점이 있다. 또한 스트리밍 서비스 내 광고가 없음을 마케팅 전략으로 내세운 Netfilx와는 달리, Hulu는 광고 기반의 스트리밍 서비스를 제공하고 있어 상대적으로 요금 경쟁에서도 자유로운 편이다. 그럼에도 불구하고 Hulu 또 한 경영환경 악화로 211년 매각을 시도하였으나 실패하였으며, 현재는 회사 정상화에 주 력하고 있다. 결국 편리함과 가격경쟁력이라는 무기를 가지고 놀라운 속도로 수요를 창출해 왔던 플랫폼 사업자들은 이제 수요보다 비용 (콘텐츠 저작권료)이 더욱 빠르게 커지는 국면을 맞이하고 있다. 자체 콘텐츠 제작 등 돌파구를 찾으려는 노력을 하고 있지만, 큰 흐름을 바꾸기는 쉽 지 않아 보인다. Netflix 주가 추이 Netflix P/E 추이 Netflix 영업이익 및 영업이익 증가율 추이 (USD) (배) (백만달러) () (1) 영업이익 (좌측) 증가율 (우측) (전년대비, %) 7, 6,, 4, 3, 2, 1, (1,) 자료: Bloomberg 자료: Datastream 자료: Bloomberg 39

40 엔터테인먼트 Time Warner - 미디어사업의 다각화된 비즈니스 모델 미국 콘텐츠 산업은 6대 대표 미디어 그룹인 CBS, Disney, Viacom, New Corporation, Time Warner, NBC Universal로 구성되어 전체 미국 미디어 산업의 9% 이상을 차지하 고 있다. 이중 Time Warner는 크게 1) TV방송 (Turner Broadcasting, HBO 등), 2) 영 화 (Warner Brothers, New Line Cinema), 그리고 3) 출판 (Time)사업을 영위하고 있 는 대표적인 종합미디어 사업자이다. 방송 부문은 터너(Turner Broadcasting System) 의 소유 아래에 있는 다양한 케이블 채 널들을 전세계적에 제공하고 있다. 대표적인 채널로는 TBS, TNT, CNN등의 베이직 채널 들이 있고, 유료방송 HBO를 보유하고 있다. 영화 사업은 자회사인 워너브라더스 (Warner Brothers)를 통하여 제작 및 유통을 담당하고, 동사는 관련된 모든 판권을 소유하고 있다. 출판 사업은 211년 기준 미국 21개, 전세계적으로는 약 7여개의 잡지를 판매하고 있다. 26년부터 시작된 콘텐츠 수요 증가로 해외 매출 비중이 크게 상승하기 시작했고, 29 년 기준 동사는 약 18개국에 서비스를 제공하게 되었다. 독일과 일본, 남미를 거점으로 각 국가의 언어로 방송 서비스를 제공하고 또한 현지 파트너와 JV를 형성하여 글로벌 콘 텐츠 수요에 보다 빠르게 대응했다. 특히 우월한 콘텐츠 경쟁력을 보여주고 있는데, 대표 적으로 HBO의 "Sopranos" (미국 마피아 이야기) 또는 "Sex and the City"는 공중파와 달 리 미국 방송법에 구애받지 않고 케이블 방송의 자유로운 면모를 강조, 보다 획기적인 프 로그램을 구성하며 큰 인기를 끌었다. Time Warner는 1) 콘텐츠 경쟁력, 2) 다양한 미디어사업부간의 시너지로 글로벌 시장점 유율을 지속적으로 확대해 나가며 영향력 있는 미디어 사업자 발돋움하게 되었다. 타임워너 매출 breakdown 추이 타임워너 방송 매출 증가율 타임워너 해외 수출 비중 추이 (십억달러) 방송 네트워크 출판 음악 영화 AOL 케이블 211 (전년대비, %) (%) (전년대비, %) 3 증가율 (우측) 해외수출비중 (좌측) (1) (2) 자료: 타임워너, Bloomberg 자료: Datastream, Bloomberg 자료: Datastream, Bloomberg 4

41 Company Update SBS콘텐츠허브 (4614) 매력적 사업구조와 매력적 밸류에이션 WHAT S THE STORY? Event: 디지털전환, 스마트디바이스 보편화, 한류 등으로 콘텐츠 수요 가속화되고 있음 Impact: 1) 콘텐츠 수요 가속화, 2) Capex 부재로 인한 높은 ROIC와 안정적인 free cash flow, 3) 꾸준한 로열티 (판권비용) 증가에도 높은 매출 성장으로 212년부터 21년까지 EPS는 연평균 2% 증가할 전망. 현 주가는 213년 기준 P/E 9.2배. Action: BUY 의견과 22,원 목표주가로 커버리지 재개. THE QUICK VIEW 신정현 Analyst junghyun81.shin@samsung.com 임수빈 Research Associate soobin.im@samsung.com AT A GLANCE 목표주가 22,원 (1%) 현재주가 14,6원 Bloomberg code 시가총액 4614 KS 3,133.7억원 Shares (float) 21,463,주 (3.%) 2주 최저/최고 6일-평균거래대금 8,92원/18,3원 2.9억원 One-year performance 1M 6M 12M SBS콘텐츠허브 (%) Kosdaq 지수 대비 (%pts) KEY CHANGES (원) New Old Diff (%) 투자의견 BUY - - 목표주가 22, E EPS 1, E EPS 1, E EPS 1, SAMSUNG vs THE STREET No of I/B/E/S estimates?? 8 Target price vs I/B/E/S mean 23.2%?? Estimates up/down (4 weeks) /?? 1-year-fwd EPS vs I/B/E/S mean 21.2%?? Estimates up/down (4 weeks) /?? I/B/E/S recommendation BUY??(1.) (??) BUY 의견과 22,원 목표주가 제시: 1) 콘텐츠 수요 가속화, 2) Capex 부재로 인한 높은 ROIC와 안정적인 free cash flow, 3) 꾸준한 로열티 (판권비용) 증가에도 높은 매출 성장으로 212년부터 21년까지 EPS는 연평균 2% 증가할 전망. 현금흐름할인모형을 통해 산정한 목표주가는 22,원으로 upside 1%, 213년 기준 P/E 13.8배 수준. 현 주가는 213년 기준 P/E 9.2배로 부진할 4분기 실적을 감안해도 충분히 매력적 수준. 콘텐츠 유통 매출 연평균 2% 증가 전망: 1) 콘텐츠 수요 증가, 2) 지상파 연합 플랫폼 pooq 을 통한 신규 수익원 확보, 3) VOD 가격 인상 효과로 212년부터 21년까지 콘텐츠 유통 매출은 연평균 2% 증가할 전망. 콘텐츠 수요 증가는 1) 디지털 전환과 IPTV 가입가구 증가에 따른 VOD 수요 증가, 2) 스마트폰, 태플릿 PC의 보편화와 LTE 저변 확대와 같은 우호적인 환경변화로 인한 콘텐츠 소비방식의 변화, 3) 한류로 인한 수출 확대에 기인. pooq의 경우 유료회원 1만명 증가 시 영업이익 3% 증가하는 효과가 있으며, 참고로 유료화 전환 네달이 지난 현시점의 유료회원수는 약 7만명. 작년 1월 IPTV 일반화질 (SD급) VOD 가격을 원으로 7원으로 인상한 데 이어, 내년에는 IPTV '지상파 월정액' 가격이 1,원에서 12,원으로 인상되며, 플랫폼사로부터의 수익배분율도 상승될 예정. 추후 VOD 가격은 다양한 형태를 통해 꾸준히 상승할 전망. 높은 ROIC와 안정적 현금흐름 창출능력: 212년 9월 상암동 사옥 이전으로 올해 13억원, 누적으로 총 26억원의 capex가 투자됨. 이를 제외한 capex는 대부분 엔터사업 (영화, 애니메이션, 게임, 뮤직)과 관련된 무형자산 투자였음. 내년부터 1) 신사옥 관련 투자비 없으며, 2) 올해부터 엔터사업을 정리하고 있어, 추후 capex는 대부분 판권확보를 위한 콘텐츠 투자로 최대 7억 내외에서 큰 증가가 없을 전망. 이에 ROIC는 올해 4%에서 21년 71%까지 점진적으로 상승. 안정적인 현금창출로 매년 3억원 이상의 FCF 가 예상되며, 213년 기준 FCF yield는 약 11%에 달함. 로열티 증가에 대한 우려는 과도: SBS와 외주제작사에게 지급하는 로열티 비용은 콘텐츠 유통 매출의 7% 수준이며, 추후 지속적으로 증가할 전망. 212년부터 21년까지 연평균 로열티 비용 증가율은 21%로 매출 증가율 2%를 상회할 것으로 보임. 하지만 실제 로열티 비용 증가는 당사 예상보다 낮을 가능성이 있는데, 1) 내년부터 판권확보를 위한 콘텐츠 투자에 관여하면서, 요율 인상 압력을 상쇄시킬 수 있고, 2) 올해부터 SBS와 MG + R/S 방식으로 요율 산정 계약을 맺어, 최소한 전년 이상의 매출 증가분에 대해서 SBS와 같이 수익을 share 할 수 있기 때문. * 위 조사분석자료는 11월 26일 기발간 되었습니다. SUMMARY FINANCIAL DATA E 213E 214E 매출액 (십억원) 순이익 (십억원) EPS (adj) (원) 1, 1,271 1,94 1,87 EPS (adj) growth (%) (1.) EBITDA margin (%) ROE (%) P/E (adj) (배) P/B (배) EV/EBITDA (배) Dividend yield (%) 자료: 삼성증권 추정 Samsung Securities (Korea)

42 SBS콘텐츠허브 목차 1. 콘텐츠 유통 매출 연평균 2% 증가 전망 2. 높은 ROIC와 안정적 현금흐름 창출능력 p42 p 3. 로열티 증가에 대한 우려는 과도 p1 4. Valuation p3 1. 콘텐츠 유통 매출 연평균 2% 증가 전망 1) 콘텐츠 수요 증가, 2) 지상파 연합 플랫폼 pooq 을 통한 신규 수익원 확보, 3) VOD 가 격 인상 효과로 212년부터 21년까지 콘텐츠 유통 매출은 연평균 2% 증가할 전망이 다. 콘텐츠 수요 가속화는 1) 디지털 전환과 IPTV 가입가구 증가에 따른 VOD 수요 증가, 2) 스마트폰, 태플릿 PC의 LTE 저변 확대와 같은 우호적인 환경변화로 인한 콘텐츠 소비방 식의 변화, 3) 한류로 인한 수출 확대에 기인한다. pooq의 경우 유료회원 1만명 증가 시 영업이익 3% 증가하는 효과가 있으며, 참고로 유료화 전환 네달이 지난 현시점의 유료회 원수는 약 7만명으로 신규 수익원으로써 잠재력이 높다. 작년 1월 IPTV 일반화질 (SD 급) VOD 가격을 원으로 7원으로 인상한 데 이어, 내년에는 IPTV '지상파 월정액' 가격이 1,원에서 12,원으로 인상되며, 플랫폼사로부터의 수익배분율도 상승될 예 정이다. 추후 VOD 가격은 다양한 형태를 통해 지속적으로 상승할 전망이다. 콘텐츠 수요는 구조적으로 증가 디지털 전환과 IPTV 가입가구 증가에 따른 VOD 수요 증가: 212년 8월 기준 디지털케이 블 가입가구수는 48만, 케이블 디지털 전환율은 33%이다. 21년까지 7% 디지털 전환 가정 시 가입가구수는 1,만으로 증가한다. 212년 9월 기준 IPTV 가입가구수 는 61만으로 21년까지 84만까지 증가할 전망이다. 유/무료 VOD를 한달에 한번이 라도 사용하는 디지털 가입자는 7% 수준이며, 따라서 디지털전환과 IPTV 가입가구 증가에 따라 VOD 수요가 점증할 것이다. 실제로 디지털케이블과 IPTV의 VOD 이용건 수는 매년 두세배씩 급증하고 있는데, 일례로 KT올레 TV 가입가구의 VOD 시청횟수는 21년 1분기 93만회에서 212년 1분기 18만회로 2년동안 두배 증가했다. VOD 이용건수 증가 외에 인당 VOD ARPU도 증가 추세인데, 현대HCN VOD 이용자의 월평균 VOD ARPU는 21년,4원에서 올해 6,9원으로 28% 상승했으며, SK브 로드밴드 전체이용자의 VOD ARPU는 21년 1분기 2,339원에서 212년 2분기 3,343원으로 43% 급증했다. VOD P와 Q 동시 증가의 결과로 CJ헬로비전 디지털케이블 ARPU 역시 우상향 추세임을 확인할 수 있다. 케이블 디지털 전환율 (백만명) (%) 18 디지털전환율 (우측) 디지털 아날로그 자료: KCTA, 삼성증권 IPTV 가입가구 추이 및 전망 (백만가구) 9 8 LG유플러스 7 6 SK브로드밴드 4 3 KT E 213E 214E 21E 자료: 각 사, 삼성증권 추정 42

43 SBS콘텐츠허브 디지털케이블 TV VOD 이용건수 (백만) 총 이용건수 (좌측) 월평균 이용건수 (우측) E 참고: 211년 총 이용건수는 4월까지의 약 2억3천만건의 세배 자료: 홈초이스, 언론보도, KCTA, 삼성증권 추정 디지털케이블 가입자당 월평균 VOD ARPU (백만) (원) 7 12, 6 1, 8, 4 6, 3 4, 2 2, 자료: 홈초이스, 언론보도, KCTA 현대HCN: VOD 이용자의 VOD ARPU 추이 (원) 8, 7, 6,, 4, 3, 2, 1, E 자료: 현대에이치씨엔, 삼성증권 추정 CJ헬로비전: 디지털 케이블 ARPU 추이 (원) 14,4 14,2 14, 13,8 13,6 13,4 13,2 13, 12,8 12,6 1Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 3Q12 자료: CJ헬로비전, 삼성증권 SK브로드밴드: 연도별 전체이용자의 VOD ARPU 추이 (원) 3, 3, 2, 2, 1, 1, SK브로드밴드: 분기별 전체이용자의 VOD ARPU 추이 (원) 4, 3, 3, 2, 2, 1, 1, Q7 2Q7 3Q7 4Q7 1Q8 2Q8 3Q8 4Q8 1Q9 2Q9 3Q9 4Q9 1Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 자료: SK브로드밴드, 삼성증권 자료: SK브로드밴드, 삼성증권 43

44 SBS콘텐츠허브 SBS콘텐츠허브: 케이블 매출액 추이 및 전망 (십억원) (전년대비, %) 3 8 증가율 (우측) 케이블 매출액 (좌측) E 213E 214E 21E 자료: SBS콘텐츠허브, 삼성증권 추정 SBS콘텐츠허브: IPTV 매출액 추이 및 전망 (십억원) (전년대비, %) 6 6 증가율 (우측) IPTV 매출액 (좌측) E 213E 214E 21E 자료: SBS콘텐츠허브, 삼성증권 추정 스마트폰, 태플릿 PC 보편화와 LTE 확대 같은 우호적인 환경변화는 콘텐츠 소비방식의 변화 야 기: 212년 9월말 기준 국내 스마트폰 사용자는 3.1천만명, LTE 가입자는 1.2천만명으 로 전체 핸드셋 사용자의 각각 8%, 22%를 차지한다. 이에 따라 집에서 본방송 시간에 맞춰 TV를 시청하는 행태는 꾸준히 감소하고 있는 반면, 다양한 디바이스를 통해서 콘 텐츠를 시청하는 행태가 증가, 특히 이동중 TV를 시청하는 시간이 늘어나고 있다. 연도별 하루 개인 지상파 TV 시청 시간 추이 (분) 16 스마트 디바이스 이용여부에 따른 실시간 vs 시간이동 시청 비율 비교 (%) 참고: 212년은 1월부터 9월 1일까지 평균 자료: AGB닐슨, KOCCA 실시간 TV 자료: AGB닐슨, KOCCA 스마트디바이스 이용자 스마트디바이스 비이용자 시간이동 핸드폰비디오 시청자수 및 시청시간 추이 인터넷비디오 시청자수 및 시청시간 추이 (백만명) (분) (백만명) (분) 월평균 시청시간 (우측) 월평균 시청시간 (우측) 시청자 수 (좌측) 1Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 3Q11 4Q 시청자 수 (좌측) 1Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 3Q11 4Q 자료: AGB닐슨, KOCCA 자료: AGB닐슨, KOCCA 44

211. 11. 16 미디어 목차 I. Investment summary p5 II. 광고수익 III. 수신료수익 IV. 프로그램 판매수익 p9 p23 p27 V. 위험요인 p31 SBS (BUY ) 제일기획 (BUY) CJ E&M (HOLD) AT A GLANCE p

211. 11. 16 미디어 목차 I. Investment summary p5 II. 광고수익 III. 수신료수익 IV. 프로그램 판매수익 p9 p23 p27 V. 위험요인 p31 SBS (BUY ) 제일기획 (BUY) CJ E&M (HOLD) AT A GLANCE p 211. 11. 16 Sector Initiate 신정현 Analyst junghyun81.shin@samsung.com 2 22 7753 임수빈 Research Associate soobin.im@samsung.com 2 22 7795 AT A GLANCE SBS (3412 KS, 43,7원) 제일기획 (3 KS, 18,95원) CJ E&M (1396 KS,

More information

Microsoft Word - 0900be5c802da7d2.docx

Microsoft Word - 0900be5c802da7d2.docx 212. 11. 26 Company Update (411) Back to basics WHAT S THE STORY? Event: 3분기 어닝쇼크로 실적가시성이 크게 하락. Impact: 기본적인 1) 수익배분 구조, 2) 비용 분석, 3) 가장 큰 수익원이 되는 일본 음 악 시장 분석을 통해 실적 예측성을 높이고자 함. Action: 추가적인 수익성 개선은

More information

Microsoft Word - 0900be5c80343e1b.docx

Microsoft Word - 0900be5c80343e1b.docx Company Update (1396) 214년 방송부문 이익 회복에 베팅 WHAT S THE STORY? Event: 전 사업 부문에서 중국 매출 증가할 것으로 보이며, 214년 방송부문 이익 회 복될 전망. Impact: 궁극적으로는 경쟁력 있는 콘텐츠 제작 능력과 수직적/ 수평적으로 잘 구성된 사업 매트릭스로 One Source Multi Use 시너지

More information

Microsoft Word - 0900be5c8033c503.docx

Microsoft Word - 0900be5c8033c503.docx Company Update (4151) SM Town in China! WHAT S THE STORY? Event: 1월 19일 중국 북경 올림픽 스타디움에서 열린 7만석 규모의 SM Town 콘서 트 관람. 중국 공연시장은 아직 초기단계로 높은 성장 잠재력 확인. Impact: 중국에서 공연투어를 하는 가수는 9년대 4대천왕으로, 아이돌 공연에 대한 수요는

More information

Microsoft Word - 0900be5c8037c6b9.docx

Microsoft Word - 0900be5c8037c6b9.docx 1. 11. 8 Company Update (163) 성장은 지속된다 WHAT S THE STORY? Event: 세계적인 캐주얼 의류 ODM 업체인 에 대해 커버리지를 개시. Impact: 강한 ODM 역량, 안정적인 베트남 생산기지와 계속되는 증설, 수직 계열화로 동사의 매출은 1년 전년대비 1.6%, 16년 13.7% 성장, 영업이익은 1년 18.6%,

More information

Microsoft Word - Media_outlook_2013_K_FinalFinal-A.doc

Microsoft Word - Media_outlook_2013_K_FinalFinal-A.doc ` 미디어 광고 산업분석 Report / 미디어 광고 212. 11. 8 비중확대(유지) 종목 투자의견 목표주가 제일기획(3) 매수 26,5원 CJ E&M(1396) 매수 36,원 SBS콘텐츠허브(4614) 매수 18,5원 케이티스카이라이프(5321) 매수 4,원(상향) 현대에이치씨엔(12656) 중립 - CJ헬로비전(3756) 매수(신규) 19,원 에스엠(4151)

More information

Microsoft Word - 0900be5c8030087b.docx

Microsoft Word - 0900be5c8030087b.docx 213. 4. 14 Sector Update (OVERWEIGHT) LG쇼 2부 WHAT S THE STORY? Event: LG전자 목표주가를 13,원으로 상향하고 supply chain 수혜주를 찾는다. Team Analyst 조성은 sharrison.jo@samsung.com 2 22 7761 이종욱 jwstar.lee@samsung.com 2 22 7793

More information

Microsoft Word - 0900be5c80354851.docx

Microsoft Word - 0900be5c80354851.docx Company Update (3356) 214년은 웨어러블 기기 ODM으로 주목받는다 WHAT S THE STORY? Event: 에 대해 BUY 투자의견과 12개월 목표주가 19,원 제시. Impact: 동사는 블루투스 악세서리 ODM사업과 스피커/진동모터 부품 사업을 영위하 고 있음. 1) LG전자는 내년 중국 블루투스 헤드셋 시장 진출을 적극적으로 추진할

More information

Microsoft Word - 110929 미디어업종.doc

Microsoft Word - 110929 미디어업종.doc INDUSTRY REPORT 미디어 종편이 뭐길래 종편 영업개시 임박 보도에 따르면 10월 초부터 jtbc, CSTV, 채널 A 등 종합편성채널사용사업자(이하 종편)의 프로그램 설명회가 연이어 개최될 예정. 이는 사실상 종편의 영업개시 라는 점에서 관련주에 대 한 시장의 관심이 더욱 높아질 전망. 한편 SBS, MBC 등 지상파도 미디어렙 설립이 임박. 랠리는

More information

Microsoft Word - 0900be5c8034af84.docx

Microsoft Word - 0900be5c8034af84.docx 213. 11. 21 Sector Update 핸드셋 (NEUTRAL) 해 뜰 때까지 체력전 WHAT S THE STORY? Event: 214년 핸드셋(태블릿) 전망과 투자 전략을 새로이 제시한다. Team Analyst 조성은 (핸드셋, 디스플레이) sharrison.jo@samsung.com 2 22 7761 이종욱 (IT부품, LED) jwstar.lee@samsung.com

More information

미디어/통신서비스 Summary 유료방송은 미디어와 통신서비스의 하이브리드 산업 유료방송은 미디어 산업의 밸류체인에서 방송 서비스 제공과 콘텐츠 유통을 책임지는 역할을 한다. 통신서비스와 유사한 월간 구독료(월정액) 과금 모델을 갖고 있어 꾸준한 현금흐름을 기록한다.

미디어/통신서비스 Summary 유료방송은 미디어와 통신서비스의 하이브리드 산업 유료방송은 미디어 산업의 밸류체인에서 방송 서비스 제공과 콘텐츠 유통을 책임지는 역할을 한다. 통신서비스와 유사한 월간 구독료(월정액) 과금 모델을 갖고 있어 꾸준한 현금흐름을 기록한다. 산업분석 215.4.27 문지현 2-768-3615 jeehyun.moon@dwsec.com 미디어/통신서비스(비중확대) 본 조사분석자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단 과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서

More information

Microsoft Word - 0900be5c8037354b.docx

Microsoft Word - 0900be5c8037354b.docx Sector Update (OVERWEIGHT) 하반기 전망: 비 온 뒤 무지개를 기대하며 WHAT S THE STORY? Event: 2Q14이후 나타난 급격한 원화강세 현상이 2H14에도 지속될 전망. 통상임금을 둘러싸고 노사협상 장기화 가능성, 현대/기아차의 Capa증설 결정 지연. 6월에 노사협 상 돌입에 따른 생산차질 가능성으로 신차효과 확인은 4Q13이후에

More information

Microsoft Word - 합본_Consumer_Special_130213.doc

Microsoft Word - 합본_Consumer_Special_130213.doc CONTENTS 3 Summary 4 1. 컨슈머 중장기 투자전략의 핵심: 헤게모니 1) 컨슈머 투자 방향성 두가지: 경기순환과 구조적 성장 4 2) 구조적 성장주 의 두가지: 중국인 지갑열기 와 헤게모니 이동 4 3) 컨슈머 시장 헤게모니 이동 5개 부문 6 8 2. 백화점 브랜드: 소비의 브랜드화 1) 집객력을 사이에 둔 백화점과 브랜드간 헤게모니 싸움

More information

Microsoft Word - 20140413135857050_1

Microsoft Word - 20140413135857050_1 Company Report 2014.04.28 CJ E&M (130960) 창조경제를 창조한다 투자의견: BUY (I) 목표주가: 70,000원 (I) 창조경제가 우리경제에서 화두가 된지는 이제 벌써 1 년이 넘어갑니다. 중국의 가격경쟁력과 일본의 기술경쟁력 사이 에서, 새로운 대한민국 경제 성장의 원동력이 되어줄 창조경제. 우리는 무엇을 창조해야 기존 성장을

More information

목차 1. Investment Summary p2 2. 일본에서 강화되는 팬덤 p4 3. 지속적인 아티스트 배출 능력 p9 4. 국내외 콘텐츠 수요 확대 p11 5. Valuation p13 Fundamentals 동사의 아티스트 발굴 시스템은 지속적인 포트폴리오 강화

목차 1. Investment Summary p2 2. 일본에서 강화되는 팬덤 p4 3. 지속적인 아티스트 배출 능력 p9 4. 국내외 콘텐츠 수요 확대 p11 5. Valuation p13 Fundamentals 동사의 아티스트 발굴 시스템은 지속적인 포트폴리오 강화 (4151/BUY) COMPANY IN-DEPTH REPORT 최고의 한류 콘텐츠 생산 기업 12개월 목표주가 29,원 Up/downside 31.2% 현재주가 22,1원 THE PITCH BUY 투자의견과 12개월 목표주가 29,원(212년 목표 P/E 12.9배 적용)을 제시하며 커버리지 개시. BUY 투자의견은, 1) 일본에서 강화되는 아티스트들에 대한

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20A1DA496E6475737472795F5265706F72745FB9F6C6BCC4C3C7C3B7A7C6FB5F32303135303833315FC3D6C1BEB9F6C0FC>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20A1DA496E6475737472795F5265706F72745FB9F6C6BCC4C3C7C3B7A7C6FB5F32303135303833315FC3D6C1BEB9F6C0FC> Vertical Platform 버티컬 플랫폼 Sep 1, 215 인터넷/게임 연구원 이성빈 3771-918, aliaji@iprovest.com 지속 성장 가능한 버티컬 플랫폼 업체 3 1. Summary 4 2. 버티컬 플랫폼(Vertical Platform) 이란? 5 3. 주요 사업 영역별 경쟁력 분석 3-1. 음원 플랫폼 3-3. E-commerce

More information

Microsoft Word - 20121030140354943_0.doc

Microsoft Word - 20121030140354943_0.doc Sector Report 212.11.14 통신서비스 213년 통신 전망: LTE의 결실을 수확하는 해 통신/휴대폰 Analyst 최남곤 2-377-3549 Research Associate 김 솔 2-377-3496 213년의 화두는 LTE의 수익화, 뉴미디어의 확장 지속 등으로 전망됩니다. 상대적으로 비중을 늘려야 할 종목은 LTE에서 좋은 성과를 보이고

More information

Microsoft Word - 0900be5c802f546a.docx

Microsoft Word - 0900be5c802f546a.docx Company Initiation (3473) 다소 부족한 valuation 매력 WHAT S THE STORY? Event: 에 대해 커버리지 재개. 강은표 Analyst eunpyo.kang@samsung.com 2 22 7765 Small Cap Team 장정훈 (팀장 / IT 소재, 장비) jhooni.chang@samsung.com 김은지 (자동차부품,

More information

Microsoft Word - D-Film-TV-20150728(수정)_편.docx

Microsoft Word - D-Film-TV-20150728(수정)_편.docx 산업분석 215.7.27 영화/방송 콘텐츠 산업 문지현 2-768-3615 Jeehyun.moon@dwsec.com 영화/방송 콘텐츠 산업 Summary 콘텐츠 산업에서 텐트폴 의 필요성 콘텐츠 사업 과 텐트 치기 에는 공통점이 있다. 바로 텐트폴(Tentpole), 핵심 지지대 역할을 하는 작품/막대기가 필요하다는 것이다. 콘텐츠 사업에서 텐트폴 의 의미는

More information

Sector report focus 리포트 작성 목적 유료방송 경쟁 현황 분석 및 투자 매력 높은 업체 선정 유료방송 시장은 성장하기 어렵다는 의견이 많은데 부가서비스, 플 랫폼 매출 증가로 시장 규모의 성장 추세가 이어진다는 근거 제시 핵심 가정 및 valuation

Sector report focus 리포트 작성 목적 유료방송 경쟁 현황 분석 및 투자 매력 높은 업체 선정 유료방송 시장은 성장하기 어렵다는 의견이 많은데 부가서비스, 플 랫폼 매출 증가로 시장 규모의 성장 추세가 이어진다는 근거 제시 핵심 가정 및 valuation ` 유료방송 산업 산업분석 In-depth / 미디어 213. 12. 3 비중확대(유지) 종목 투자의견 목표주가 CJ헬로비전(3756) 매수 23,원(상향) 스카이라이프(5321) 중립 - 현대에이치씨엔(12656) 중립 - SK브로드밴드(3363) 중립 - 12개월 업종 수익률 (p) (%p) 25 25 2 2 15 15 1 5 1 5 KOSPI 대비(%p,

More information

I. 회사의 개요 1. 회사의 개요 가. 회사의 법적, 상업적 명칭 당사의 명칭은 주식회사 와이티엔이라고 표기합니다. 영문으로는 YTN이라 표기합니다. 나. 설립일자 및 존속기간 당사는 방송법에 근거하여 종합뉴스프로그램의 제작 및 공급 등을 영위하는 목적으로 1993년

I. 회사의 개요 1. 회사의 개요 가. 회사의 법적, 상업적 명칭 당사의 명칭은 주식회사 와이티엔이라고 표기합니다. 영문으로는 YTN이라 표기합니다. 나. 설립일자 및 존속기간 당사는 방송법에 근거하여 종합뉴스프로그램의 제작 및 공급 등을 영위하는 목적으로 1993년 사 업 보 고 서 (제 19 기) 사업연도 2011년 01월 01일 2011년 12월 31일 부터 까지 금융위원회 한국거래소 귀중 2012년 03월 27일 회 사 명 : (주)와이티엔 대 표 이 사 : 사장 배 석 규 본 점 소 재 지 : 서울특별시 중구 남대문로 5가 6-1 (전 화)02-398-8000 (홈페이지) http://www.ytn.co.kr 작

More information

Microsoft Word - 2016040409215936K_01_15.docx

Microsoft Word - 2016040409215936K_01_15.docx Sector Update 인터넷 (OVERWEIGHT) 스낵 컬처의 부상 오동환 Analyst dh1.oh@samsung.com 2 22 788 모바일 시대에 접어들어 시간과 장소에 구애받지 않고 짧은 분량의 컨텐츠를 즐기는 스 낵 컬처 문화 1~2대를 중심으로 빠르게 확산 중 웹툰, 방송 클립, 카드뉴스 등이 스낵 컬처의 대표적 컨텐츠로, 이들 컨텐츠의 이용처가

More information

당사의 명칭은 주식회사 와이티엔이라고 표기합니다. 영문으로는 YTN이라 표기합니다. 나. 설립일자 및 존속기간 당사는 방송법에 근거하여 종합뉴스프로그램의 제작 및 공급 등을 영위하는 목적으로 1993년 9월 14일 설립되었습니다. 또한 2001년 8월 31일에 코스닥시

당사의 명칭은 주식회사 와이티엔이라고 표기합니다. 영문으로는 YTN이라 표기합니다. 나. 설립일자 및 존속기간 당사는 방송법에 근거하여 종합뉴스프로그램의 제작 및 공급 등을 영위하는 목적으로 1993년 9월 14일 설립되었습니다. 또한 2001년 8월 31일에 코스닥시 분 기 보 고 서 (제 19 기) 사업연도 2011.01.01 부터 2011.09.30 까지 금융위원회 한국거래소 귀중 2011년 11월 14일 회 사 명 : (주)와이티엔 대 표 이 사 : 사장 배 석 규 본 점 소 재 지 : 서울특별시 중구 남대문로 5가 6-1 (전 화)02-398-8000 (홈페이지) http://www.ytn.co.kr 작 성 책 임

More information

당사의 명칭은 주식회사 와이티엔이라고 표기합니다. 영문으로는 YTN이라 표기합니다. 나. 설립일자 및 존속기간 당사는 방송법에 근거하여 종합뉴스프로그램의 제작 및 공급 등을 영위하는 목적으로 1993년 9월 14일 설립되었습니다. 또한 2001년 8월 31일에 코스닥시

당사의 명칭은 주식회사 와이티엔이라고 표기합니다. 영문으로는 YTN이라 표기합니다. 나. 설립일자 및 존속기간 당사는 방송법에 근거하여 종합뉴스프로그램의 제작 및 공급 등을 영위하는 목적으로 1993년 9월 14일 설립되었습니다. 또한 2001년 8월 31일에 코스닥시 반 기 보 고 서 (제 19 기) 사업연도 2011.01.01 부터 2011.06.30 까지 금융위원회 한국거래소 귀중 2011년 8월 16일 회 사 명 : (주)와이티엔 대 표 이 사 : 사장 배 석 규 본 점 소 재 지 : 서울특별시 중구 남대문로 5가 6-1 (전 화)02-398-8000 (홈페이지) http://www.ytn.co.kr 작 성 책 임

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D203136303630315F3248313620B9CCB5F0BEEE20C4C1C5D9C3F720B1A4B0ED28BAF1C1DFC8AEB4EB292D726576697365642E646F6378>

<4D6963726F736F667420576F7264202D203136303630315F3248313620B9CCB5F0BEEE20C4C1C5D9C3F720B1A4B0ED28BAF1C1DFC8AEB4EB292D726576697365642E646F6378> 하누리 문지현 하누리 2-768-3615 2-768-413 jeehyun.moon@dwsec.com nuri.ha@dwsec.com Summary 3 콘텐츠 향유자의 힘, 산업을 바꾼다 3 하반기 중국과 정책 관련 호재 대기, 제작비 증가세는 부담 3 미디어 콘텐츠 광고 업종 '비중확대' 의견, Top Pick은 CJ E&M과 이노션 3 산업 트렌드: 변화

More information

1월16일자.hwp

1월16일자.hwp 제 24 권 1호 통권 523호 스마트화로 인한 방송산업의 변화와 기존 사업자들의 대응전략 9) 한 은 영 * 1. 개 요 최근의 기술 발전과 방송을 둘러싼 환경의 변화는 방송의 본질적인 속성을 변화시 키고 있다. 매스미디어, 일방향, 사업자 중심이었던 기존 방송이 인터넷, 모바일과 결 합함으로써 개인 미디어, 쌍방향, 시청자 중심으로 진화하고 있다. 또한

More information

C O N T E N T S 주류가 된 스크린에이저 5 1. 스크린에이저 가 시장을 바꾸고 있다! 5 2. TV Everywhere = TV Nowhere 6 3. Broadcast가 아닌 Narrowcast의 시대 7 4. 정글의 법칙이 지배할 N스크린 시장 8 매체

C O N T E N T S 주류가 된 스크린에이저 5 1. 스크린에이저 가 시장을 바꾸고 있다! 5 2. TV Everywhere = TV Nowhere 6 3. Broadcast가 아닌 Narrowcast의 시대 7 4. 정글의 법칙이 지배할 N스크린 시장 8 매체 문지현 2-768-3615 jeehyun.moon@dwsec.com (비중확대) TV 3. 시대를 살아가는 법 214 OUTLOOK REPORT 213. 11. 18 본 조사분석자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에

More information

/

/ 6 Analyst: tel 2) 768-7477 e-mail gene.park@wooriwm.com / / (26.1 = 1) 12 11 1 9 8 7 6 5 (%P) KOSPI 11% 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4 '6.1 '6.7 '7.1 '7.7 '8.1 '8.7 '9.1 '9.7 '1.1 '1.7 '11.1 4% : Dataguide Pro, /

More information

광고 시장의 변화와 미디어 노동

광고 시장의 변화와 미디어 노동 Media&Labor 지역 방송이 아닌 지역 정치라는 돌파구 언론노보 정책칼럼 발행: 12월 27일 김동원(한국예술종합학교 영상원 강사) 1. 지역이 없는 한국, 방송이 없는 지역 흔히 지역 의 반대말을 물으면 중앙 이나 서울 이라는 말이 돌아온다. 일상적으 로 쓰는 말이지만 이런 용법은 인적 물적 자원을 배분하는 중심부를 상정하고 이를 일방 적으로 전달받기만

More information

표 1. 목표주가 변경(P/E Valuation) 구분 16년 지배주주순이익 29.7 주식 수 16,59,892 EPS 1,79 Target PER 31 배(( (기존 34배에서 하향) 55,484 목표 주가 56, 현재주가(11/13일) 44,45 상승 여력 26.%

표 1. 목표주가 변경(P/E Valuation) 구분 16년 지배주주순이익 29.7 주식 수 16,59,892 EPS 1,79 Target PER 31 배(( (기존 34배에서 하향) 55,484 목표 주가 56, 현재주가(11/13일) 44,45 상승 여력 26.% 215년 11월 16일 I Equity Research (12287) YG플러스의 성장을 위한 투자가 반영된 실적 3Q Review: OPM 11.5% 3분기 실적은 시장 예상치를 크게 하회했고, 가장 보수적이 었던 당사의 예상치 또한 하회했다. YG의 3분기 별도 실적 은 매출액/영업이익 각각 374억(+14% YoY)/75억 (+38%, OPM 2%)으로,

More information

Microsoft Word - 2011MWC 이슈 코멘트.doc

Microsoft Word - 2011MWC 이슈 코멘트.doc YUHWA Research MWC 2011의 두가지 화두 산업분석 LTE 서비스 상용화와 NFC 내장 휴대폰 출시 Overweight 2011년 2월 14일(월) Analyst : 최성환(3770-0191) 1월 개최되었던 CES 2011에 이어 2월 14일부터 열리는 MWC에 세간의 관심 집중 - 우리는 지난 1월 라스베이거스에서 열린 세계 최대의 가전전시회인

More information

<32303131B1DBB7CEB9FA20C4DCC5D9C3F7B5BFC7E2C1FD20C3D6C1BEBABB2E687770>

<32303131B1DBB7CEB9FA20C4DCC5D9C3F7B5BFC7E2C1FD20C3D6C1BEBABB2E687770> 동일본대지진 및 원전사고로 인한 콘텐츠 구매수요 위축 예상 : 한류스타 및 국내 콘텐츠기업의 적극적인 기부 및 자선활동 등이 언론 등을 통해 알려져 호감도 확대 : 대지진이후 사회적으로 '오락'의 역할과 기능이 강조되는 만큼, 한류콘텐츠의 적절한 공급이 모색되어야 함 한류드라마와 K-POP의 코라보레이션에 의한 시너지 효과 : 지상파디지털방송전환, BS디지털방송채널의

More information

표 1. YG 목표주가 상향 구분 변경 전 변경 후 16년 지배주주 순이익 3.2 31.2 주식 수 16,41,892 16,41,892 EPS 1,842 1,94 Target PER 3. 3. 목표 주가 55, 57, 현재주가 43,7 상승 여력 3.4% 자료: 하나금

표 1. YG 목표주가 상향 구분 변경 전 변경 후 16년 지배주주 순이익 3.2 31.2 주식 수 16,41,892 16,41,892 EPS 1,842 1,94 Target PER 3. 3. 목표 주가 55, 57, 현재주가 43,7 상승 여력 3.4% 자료: 하나금 216년 5월 12일 I Equity Research 와이지엔터테인먼트 (12287) 하반기는 더 좋다 목표주가 상향 YG의 연간 매출액/영업이익 추정치를 각각 8%/5% 상향하 면서 목표주가를 5.7만(+4%)으로 제시한다. 매니지먼트는 3분기 스타디움 콘서트(3회)를 포함한 빅뱅의 엄청난 규모의 해외 투어와 약 11% 상승한 /엔 환율로 콘서트/로열티 매

More information

정책자료14-01(방송시장경쟁상황평가).hwp

정책자료14-01(방송시장경쟁상황평가).hwp 355 2014. 2014. 12 : 3 21 1 1 65 1 67 1. 67 2. 67 3. 71 2 74 1. 74 2. 82 2 85 1 87 1. 87 2. 88 3. TV 93 4. TV 96 5. 97 2 98 1. 98 2. 103 3. 104 4 4. 105 3 106 1. 106 2. 113 3. 116 4 (PP) 118 1. 118 2.

More information

표 1. YG의 목표주가 변경 구분 변경 전 변경 후 16년 지배주주 순이익 32. 26.8 주식 수 16,41,892 16,41,892 EPS 1,952 1,631 Target PER 29. 3. 56,597 48,945 목표 주가 56, 49, 현재주가(2/25일)

표 1. YG의 목표주가 변경 구분 변경 전 변경 후 16년 지배주주 순이익 32. 26.8 주식 수 16,41,892 16,41,892 EPS 1,952 1,631 Target PER 29. 3. 56,597 48,945 목표 주가 56, 49, 현재주가(2/25일) 216년 2월 26일 I Equity Research 와이지엔터테인먼트 (12287) YG의 방향성은 2분기에 결정 된다 목표주가 하향 YG에 대한 목표주가를 49,(-13%)으로 하향한다. YG 엔터의 실적 모멘텀은 빅뱅/아이콘/위너의 매니지먼트 매출 확대로 사상 최대 실적이 예상되지만, 자회사 YG플러스의 예상 영업손실은 63억으로( 16년 YG의 예상

More information

ePapyrus PDF Document

ePapyrus PDF Document " 지상파 중단 가처분 부당" 케이블, 이의신청 현대HCN 티브로드 " 결정 부당하고 간접강제비 과도" [ 아이뉴스24 2013-03110 / 강현주기자 jjoo@inews24.com] 케이블TV 방송사인 현대HCN 과 티브로드가 신규가입자에 대해 지상파 송출을 할 수 없다 는 법원의 가처분 결정에 이의를 제기, 지상파와의 재송신 분쟁이 지속될 것으로 보인다.

More information

<312E20C1BEC7D5C6ED2D32303132B3E220C4DCC5D9C3F7BBEABEF720B1B9B3BB203130B4EB20C0FCB8C120B9D720C7D8BFDC2035B4EB20C0FCB8C12DC6EDC1FD2E687770>

<312E20C1BEC7D5C6ED2D32303132B3E220C4DCC5D9C3F7BBEABEF720B1B9B3BB203130B4EB20C0FCB8C120B9D720C7D8BFDC2035B4EB20C0FCB8C12DC6EDC1FD2E687770> 2012년 콘텐츠산업 국내 10대 전망 및 해외 5대 전망 (Ⅰ편-종합편) 2012. 1. 한국콘텐츠진흥원 2012년 국내 콘텐츠산업 10대 전망 Ⅰ. 제작 분야 전망 1 콘텐츠 기반 파워 미디어 기업의 부상 파워 미디어기업 상승세 지속: CJ E&M, SM엔터테인먼트 등 고공행진 이종분야의 미디어 기업 간 합종연횡 활성화 2 제작 소재의 다양화 전문화 &

More information

Microsoft Word - 201111230739_Focus_IPO.doc

Microsoft Word - 201111230739_Focus_IPO.doc IPO Brief 2011년 11월 23일 IPO Brief YG엔터테인먼트 (122870) 코스닥 상장 제 2의 에스엠이 될 것인가? 미디어, 엔터테인먼트 Analyst 박지나 02-2003-2961 jina.park@hdsrc.com 미디어, 엔터테인먼트 Analyst 한익희 02-2003-2906 ikhee.han@hdsrc.com 홈페이지 주간사 www.ygfamily.com

More information

Microsoft Word - 1001_team1_한국경제TV.doc

Microsoft Word - 1001_team1_한국경제TV.doc 작성자 : Research 1 team 1. 경쟁력 분석 1) 수익 모델 가. 산업구조 (p.3) 나. 시장 포지션 (p.5) 2) 경쟁 우위 가. 케이블TV 시장환경 변화 (p.7) 나. 나. Michael Porter의 모형을 통한 경쟁우위 분석 (p.10) 가) 공급자의 교섭력 (p.10) 나) 구매자의 교섭력 (p.11)

More information

콘텐츠진흥원-코카포카스1호.indd

콘텐츠진흥원-코카포카스1호.indd 2011. 02. 15. 제1호(통권1호) 2011년 대한민국 콘텐츠산업 7대 전망 1. 수출 - 디지털 한류와 수출시장 다변화로 고성장 기대 2. 소비 - G20 세대의 등장과 새로운 콘텐츠 소비문화 주도 3. 기업 - 종편사업자 등장으로 콘텐츠 기업 경쟁구도 재편 4. 제작 - 글로벌 지향 콘텐츠 제작의 대형화 다양화 지속 5. 미디어 - 스마트 미디어와

More information

세계표준과 동떨어진 낡은 족쇄가 마침내 풀렸습니다. 안녕하십니까? 대통령실 국정기획수석비서관 박재완입니다. 방송법, 신문법, 인터넷멀티미디어방송사업법(IPTV법) 등 이른바 미디어산업발전법 개정안이 7월 22일 국회를 통과했습니다. 이로써 1980년대 군사정권의 언론통

세계표준과 동떨어진 낡은 족쇄가 마침내 풀렸습니다. 안녕하십니까? 대통령실 국정기획수석비서관 박재완입니다. 방송법, 신문법, 인터넷멀티미디어방송사업법(IPTV법) 등 이른바 미디어산업발전법 개정안이 7월 22일 국회를 통과했습니다. 이로써 1980년대 군사정권의 언론통 미디어 산업 강국으로 도약합시다! 2009. 8. 4 청와대 소식 2009년 2월 23일 창간 펴낸이 박형준 홍보기획관 엮은이 이동우 홍보1비서관 대통령실 서울 종로구 청와대로 1번지 이 책은 저작권법에 따라 보호받는 저작물이므로 이 책 내용의 일부 또는 전부를 인용하려면 출처를 명기하여야 합니다. 비매품 대통령실 세계표준과 동떨어진 낡은 족쇄가 마침내 풀렸습니다.

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D204F6E6C696E655FB1E2BEF75FC7D1B1B9BBE7C0CCB9F6B0E1C1A65F313630323139>

<4D6963726F736F667420576F7264202D204F6E6C696E655FB1E2BEF75FC7D1B1B9BBE7C0CCB9F6B0E1C1A65F313630323139> 2016 년 2 월 19 일 한국사이버결제 (060250) 16 년 성장성 더욱 강화, 수익성도 개선 전망 인터넷/소프트웨어 Analyst 성종화 02. 3779-8807 jhsung@ebestsec.co.kr 4Q15 실적은 매출은 호조, OP는 부진. 당사 전망치 대비 매출은 부합, OP 는 미달 4Q15 연결실적은 매출 586 억원(QoQ 16%, YoY

More information

Microsoft Word - 산업_홈쇼핑_20150512

Microsoft Word - 산업_홈쇼핑_20150512 2015. 05. 12 2015년 하반기 전망: 유통(백화점/홈쇼핑/면세점/대형마트) 유통 애널리스트, 쇼핑호스트 도전기 유통/화장품 담당 김지효 Tel. 02)368-6173 katarina@eugenefn.com Glossary 용어 취급고 매출액 쇼핑호스트 (Shopping Host) MD (Merchandising) IPTV (Internet Protocol

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20B1B8C1B6B0B3C6EDC0C720BDC3B4EB2C20C5F5C0DAB4EBBEC8C0B8B7CEC0C720C1F6C1D6C8B8BBE75F3135303431345F31>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20B1B8C1B6B0B3C6EDC0C720BDC3B4EB2C20C5F5C0DAB4EBBEC8C0B8B7CEC0C720C1F6C1D6C8B8BBE75F3135303431345F31> 215. 4. 14 지주회사 구조개편의 시대, 투자대안으로서의 지주회사 Overweight 지주회사/통신 담당 김준섭 Tel. 2)368-6517 jskim@eugenefn.com Summary 지주회사 Overweight, Top-picks로 CJ(14), SK C&C(3479)를 제시 지주회사에 대한 관점으로 Overweight 의견을 제시한다. 기업

More information

. 60.0 15.0 40.0 40.0 30.0 10.0 20.0 5.0 20.0 10.0 0.0 0.0 0.0 99 00 01 02 03 02 04F 06F 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 2

. 60.0 15.0 40.0 40.0 30.0 10.0 20.0 5.0 20.0 10.0 0.0 0.0 0.0 99 00 01 02 03 02 04F 06F 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 2 Jun. 11. 2004 6 10 71,600 6 80,000. 1M 3M 12M absolute -5% 5% 7% 1 () 120 90000 70000 100 Valuation 2005 EPS 7,947 50000 80 PER 10 80,000. 30000. 10000 60 2003-06-10 2003-11-05 2004-04-02 ( : Datastream

More information

정책연구13-63.hwp

정책연구13-63.hwp 355 2013. 2013. 12 : 3 23 1 67 1 67 1. 67 2. 68 3. 71 2 76 1. 76 2. 83 2 89 1 89 1. 89 2. 90 3. TV 95 4. TV 99 5. 100 2 101 1. 101 2. 106 3. 108 4. 109 5. 111 3 112 4 1. 112 2. 119 3. 121 4 (PP) 123 1.

More information

<32303132B3E220B9E6BCDBC5EBBDC5BDC3C0E5C0FCB8C12E687770>

<32303132B3E220B9E6BCDBC5EBBDC5BDC3C0E5C0FCB8C12E687770> 2012년 방송통신시장전망 KT경제경영연구소, 김희윤(heeyunk@kt.com) 정강현(khjung@kt.com) 전종배(jb.jun@kt.com) 김철원(cheolweon.kim@kt.com) 박기찬(www@kt.com) 김승윤(seoungyun.kim@kt.com) 김성일(sungil.kim@kt.com) - 1 - 목 차 Executive Summary

More information

Microsoft Word - 교보-10월탑픽_20131001.doc

Microsoft Word - 교보-10월탑픽_20131001.doc 1 월 Oct 1, 213 Mid-SmallCap 연구위원 김영준 3771-969 yjkim63@iprovest.com 연구위원 김갑호 3771-9734 kh122@iprovest.com 연구위원 최성환 3771-9355 gnus87@iprovest.com 책임연구원 심상규 3771-9751 aimhhigh@iprovest.com 책임연구원 정유석 3771-9351

More information

Microsoft Word - 나우콤.doc

Microsoft Word - 나우콤.doc 2012.09.03 YUHWA Securities Research 나우콤 (A067160) 나우콤의 기업가치, 유튜브에 컴투스를 더하다 BUY(유지) 목표주가(원) 18,000 현재주가(원) 10,800 상승여력(%) 66.7 KOSPI 지수 1,905.12 KOSDAQ 지수 508.35 시가총액(억원) 993 자본금(억원) 45 액면가(원) 500 발행주식수(만주)

More information

C o n t e n t s 낮은 곳을 향한 연대 비정규노동자의 목소리 격월간 비정규노동 은 우리 사회의 대표적인 사회적 약자인 수많은 비 정규노동자들의 가슴이 되고자 합 니다. 격월간 비정규노동 은 2001년 5월 창간 이후 지금까지 차별과 고용불 안이 일상화된 노동

C o n t e n t s 낮은 곳을 향한 연대 비정규노동자의 목소리 격월간 비정규노동 은 우리 사회의 대표적인 사회적 약자인 수많은 비 정규노동자들의 가슴이 되고자 합 니다. 격월간 비정규노동 은 2001년 5월 창간 이후 지금까지 차별과 고용불 안이 일상화된 노동 C o n t e n t s 낮은 곳을 향한 연대 비정규노동자의 목소리 격월간 비정규노동 은 우리 사회의 대표적인 사회적 약자인 수많은 비 정규노동자들의 가슴이 되고자 합 니다. 격월간 비정규노동 은 2001년 5월 창간 이후 지금까지 차별과 고용불 안이 일상화된 노동 현장에서 고통 받고 소외된 비정규노동자들에게 등대 같은 희망이 되고 싶다는 일 념으로 더디지만

More information

Microsoft Word - 0900be5c803392ce.docx

Microsoft Word - 0900be5c803392ce.docx 213. 11. 7 Sector Update /엔터테인먼트 (OVERWEIGHT) 중국 콘텐츠 밸류체인 - 한국 업체에게 기회 요인은? WHAT S THE STORY? Event: 중국 정부의 문화산업 육성정책으로 저작권이 확대되고, 외국자본 콘텐츠 투자 제한이 다소 완화되고 있음. 중국 콘텐츠 산업에서 한국 업체의 기회를 찾고자 함. Impact: 드라마

More information

10월 1일자 정책지.hwp

10월 1일자 정책지.hwp 제 27 권 18호 통권 609호 IPTV 방송산업 현황과 전망 고 흥 석* 1) 국내 IPTV는 2009년 3개 사업자가 모두 방송서비스를 상용화하면서 급속한 양적 성장을 거치 며, 2014년 가입자 1,100만을 넘어섰고 동시에 유료방송시장의 많은 변화를 가져왔다. 이 글에서는 IPTV 방송산업 현황에 대해 가입자 변화 추이와 매출액 규모를 살펴보고, 방송통신

More information

Microsoft Word - Full_Industry_Entertainment_20120309_컴플_.doc

Microsoft Word - Full_Industry_Entertainment_20120309_컴플_.doc 212/3/9(금) Analyst 정유석 2)6923-7323 cys45@ligstock.com 엔터테인먼트 (비중확대) 감바레 니혼, 일본 음악산업 분석 국내 엔터테인먼트사들의 해외 시장 진출이 가속화되고 있습니다. 해외 곳곳에서 한국 연예인들의 인기가 상승하고 있는 가운데, 우리는 일본 시장에서의 성과에 주목할 필요가 있다고 생각합니다. 211년 KARA와

More information

Microsoft Word - 2015080918390562K_01_38.docx

Microsoft Word - 2015080918390562K_01_38.docx LG상사 (112) 눈에 띄는 변화들이 긍정적 (원) 백재승 Analyst jaeseung.baek@samsung.com 2 22 7794 투자의견 목표주가 215E EPS 216E EPS LG상사에 대해 BUY 투자의견 및 목표주가 45,원으로 커버리지 재개 LG상사의 사업부는 1) 전통적인 무역 사업부와 더불어 2) 자원개발 사업, 3) 프로젝트 organizing

More information

분 기 보 고 서 (제 22 기) 사업연도 2014년 01월 01일 2014년 03월 31일 부터 까지 금융위원회 한국거래소 귀중 2014년 5월 15일 제출대상법인 유형 : 면제사유발생 : 주권상장법인 해당사항 없음 회 사 명 : 주식회사 와이티엔 대 표 이 사 :

분 기 보 고 서 (제 22 기) 사업연도 2014년 01월 01일 2014년 03월 31일 부터 까지 금융위원회 한국거래소 귀중 2014년 5월 15일 제출대상법인 유형 : 면제사유발생 : 주권상장법인 해당사항 없음 회 사 명 : 주식회사 와이티엔 대 표 이 사 : 목 분 기 보 고 서...1 대표이사 등의 확인...2 I. 회사의 개요...3 1. 회사의 개요...3 2. 회사의 연혁...5 3. 자본금 변동사항...6 4. 주식의 총수 등...7 5. 의결권 현황...8 6. 배당에 관한 사항 등...9 II. 사업의 내용...11 III. 재무에 관한 사항...22 IV. 감사인의 감사의견 등...41 V. 이사의

More information

2 2013.5 NO.35 외주제작 표준계약서 공청회 우리협회를 비롯하여 방송작가협회, 한국방송협회는 공동으로 지난 4월 29일 성 명서를 발표하고 5월 2일 국회의원회관 대회의실에서 열렸던 대중문화예술제도 법제도 개선 공청회 에 불참하였다. 문화체육관광부는 방송사와

2 2013.5 NO.35 외주제작 표준계약서 공청회 우리협회를 비롯하여 방송작가협회, 한국방송협회는 공동으로 지난 4월 29일 성 명서를 발표하고 5월 2일 국회의원회관 대회의실에서 열렸던 대중문화예술제도 법제도 개선 공청회 에 불참하였다. 문화체육관광부는 방송사와 NO. 35 2013.5 발행일 분기별 발행처 (사)한국방송실연자협회 서울시 영등포구 여의도동 61-5 리버타워 604호 Tel 02)784-7802 Fax 02)784-7805 발행인 김기복 편집인 차기환 편집디자인 맑은기획 02)3143-2851 www.kbpa.kr (사)한국방송실연자협회 제 4대 임원선출 제4대 이사장에 현 김기복 이사장 선출 지 3일간

More information

Microsoft Word - 140619_SKT

Microsoft Word - 140619_SKT Issue & News SK텔레콤 (1767) 5로 LTE 무제한 가속화 김회재 769.35 khjaeje@daishin.com 투자의견 BUY 매수, 유지 목표주가 3, 상향 현재주가 3,5 (1.6.19) 통신서비스업종 KOSPI 199.3 시가총액 19,66십억원 시가총액비중 1.65% 자본금(보통주) 5십억원 5주 최고/최저 3,5원 / 196,5원

More information

에스엠 (4151 표 1. 목표주가 상향 구분 16년 지배주주 순이익 37 주식 수 2,885,663 EPS 2,95 Target PER 33. 69,135 목표 주가 7, 현재주가 45,3 상승 여력 54.5% 자료: 하나금융투자 단위 억원 주 원 배 원 원 원 표

에스엠 (4151 표 1. 목표주가 상향 구분 16년 지배주주 순이익 37 주식 수 2,885,663 EPS 2,95 Target PER 33. 69,135 목표 주가 7, 현재주가 45,3 상승 여력 54.5% 자료: 하나금융투자 단위 억원 주 원 배 원 원 원 표 216년 1월 28일 I Equity Research 에스엠 (4151 NCT - 에스엠이기에 꿈 꿀 수 있는 미래 목표주가 상향 27일 개최된 이수만 회장의 PT를 통해 밝힌 NCT(New Culture Technology 프로젝트에서 찾은 2가지 의미는 1 아티스트들이 데뷔 전부터 팬들과 다양한 방식의 소통을 통 해 강력한 팬덤을 구축하여 수익화 과정 즉,

More information

(A) 8 2. (B) 9 3. (C) (D) (A-1) (A-2) (B-2) (B-3) (C-1) (C-2-1) ( 3, D-1

(A) 8 2. (B) 9 3. (C) (D) (A-1) (A-2) (B-2) (B-3) (C-1) (C-2-1) ( 3, D-1 1 1 5 1 5 2 6 2 8 1 8 1. (A) 8 2. (B) 9 3. (C) 10 4. (D) 11 2 11 1. (A-1) 11 2. (A-2) 12 3. (B-2) 14 4. (B-3) 15 5. (C-1) 16 6. (C-2-1) 17 7. ( 3, D-1) 18 8. (PP, D-2) 19 3 OBS 20 1 OBS 20 2 OBS 30 2 4

More information

2011 Broadcasting Industry White Paper 월간지 기사들 및 방송기사들의 제목과 주요 학회지 논문들의 초록들을 분석해 만들어졌다. 전문 가들을 대상으로 한 설문조사 시 이 목록에 있는 11개 이슈들을 제시하였고, 추가적으로 이 이슈들 이외에

2011 Broadcasting Industry White Paper 월간지 기사들 및 방송기사들의 제목과 주요 학회지 논문들의 초록들을 분석해 만들어졌다. 전문 가들을 대상으로 한 설문조사 시 이 목록에 있는 11개 이슈들을 제시하였고, 추가적으로 이 이슈들 이외에 제1부_ 국내 방송영상산업 주요 이슈 제 1 장 선정과정과 결과 제1절 선정과정 1. 배경 및 선정과정 2 2011 방송영상산업백서 는 2010년 2011년 상반기 우리나라 방송영상산업 현황을 여러 가지 지표들을 통해 설명하고자 하는 목적을 가진다. 이를 위해서는 국내외 방송영상산업 통계, 시청자 이용행태, 방송영상산업 정책 변화, 콘텐츠 트렌드 등과 같은

More information

자료1 분기별 시청률 추이 (%) 45.0 44.0 44.1 44.0 43.2 43.0 42.4 42.0 41.0 40.0 41.0 41.7 41.7 41.4 42.1 39.0 39.5 38.0 37.0 1사분기 2사분기 3사분기 4사분기 1사분기 2사분기 3사분기 4

자료1 분기별 시청률 추이 (%) 45.0 44.0 44.1 44.0 43.2 43.0 42.4 42.0 41.0 40.0 41.0 41.7 41.7 41.4 42.1 39.0 39.5 38.0 37.0 1사분기 2사분기 3사분기 4사분기 1사분기 2사분기 3사분기 4 D a t a & Information 방송 시청률 동향 : 2015년 1사분기 김 숙_한국콘텐츠진흥원 책임연구원 나날이 달라지는 방송 시청 환경을 목도하는 사업자들의 행보가 바빠지고 있다. 방송에서 이탈하는 시청자들의 발목을 어느 플랫폼에 잡아 둘까 저마다 다양한 방식으로 고민하고 있다. 이와 같이 방송 사업자들, 특히 지상파 사업자들에게 위기를 체감하게

More information

Microsoft Word - 20160523150109040_4

Microsoft Word - 20160523150109040_4 Sector Report 2016.05.23 통신서비스 Weekly(5/16~5/20) : 단통법, 재발의 가능성? 통신서비스 (NEUTRAL) What s new? 기관투자자는 KT, 외국인투자자는 LGU+ 집중 매수 단통법, 재발의 가능성? Our view 소재, 산업재 주가 조정으로 통신업에 대한 관심 당분간 유 지될 듯 주가 & 컨센서스 & 수급 동향

More information

Microsoft Word - 20150811201049900_1

Microsoft Word - 20150811201049900_1 Company Report 215.8.12 CJ E&M (1396) 기대보다 좋았고 앞으로도 좋을 듯 미디어/엔터 What s new? Our view 투자의견: BUY (M) 목표주가: 12,원 (M) 주가 (8/11) 81,5원 자본금 시가총액 1,937억원 31,567억원 주당순자산 42,468원 부채비율 49.26% 총발행주식수 6일 평균 거래대금 38,732,89주

More information

12 TV 연예 2016년 5월 30일 월요일 디마프, 린 OST로 흥행 돌풍 예감 한국청년 방현성, 재치+입담으로 필리핀 스타되다 E&M에 따르면 린 화제 드라마 주제곡 연달아 히트 습이 방송작가의 눈에 들면서 2010년 리 오늘부터 KBS1 인간극장 서 방송 얼리티 쇼에 캐스팅됐다. 그리고 준우승 유명 MC된 사연 가족사 등 공개 은

More information

Hallym Communication Policy Research Center 47 C/P/R/C/칼/럼 네트워크에 종속되는 문제가 있었지만, OTT는 네트 워크나 단말에 제한되지 않기 때문이다. 가입자의 입장에서는 더 이상 네트워크나 단말에 구속받지 않 고 콘텐츠의

Hallym Communication Policy Research Center 47 C/P/R/C/칼/럼 네트워크에 종속되는 문제가 있었지만, OTT는 네트 워크나 단말에 제한되지 않기 때문이다. 가입자의 입장에서는 더 이상 네트워크나 단말에 구속받지 않 고 콘텐츠의 46 Hallym ICT 정책 저널 OTT 서비스, 현황과 정책 이슈 OTT 사업이 활발해지면서 해외 사업자의 국내 진입도 초읽 기에 들어갔다. 가까운 일본은 이미 넷플릭스(Netflix)가 진출 해있는 상태고, 올 8월에는 아마존(Amazon)도 입성했다. 내 년 국내에 출시되는 넷플릭스가 어떤 형태로 시장에 진입할지 는 아직 미지수다. 자국처럼 웹상에서

More information

Microsoft Word - 엔터바이윅_20160523

Microsoft Word - 엔터바이윅_20160523 Industry Weekly Report 엔터테인먼트 주가 등락률 종목명 1W 2W 1M GKL -6.3 -.6 4.4 파라다이스 -4.8-13.3-4.2 CJ CGV -3.8 2.2. 제이콘텐트리 -2.2 9.7 3.7 에스엠 -4.9-1. -4.4 와이지엔터 -.4 1. 4.3 하나투어 -6.6 -.3 3.1 모두투어 -4.4 1.2 6.7 CJ E&M

More information

NH스몰캡 이슈 I I. 현금 보유 비중 높은 낙폭 과대주에 주목하자 펀더멘털 대비 낙폭이 과대한 안정적 기업에 주목할 시점 경험적, 통계적으로 우리나라 증시 폭락 구간에서는 낙폭과대주를 매입하는 것이 하방경직성과 이후 상대수익률 면에서 유리하다. 특히 지난 215년

NH스몰캡 이슈 I I. 현금 보유 비중 높은 낙폭 과대주에 주목하자 펀더멘털 대비 낙폭이 과대한 안정적 기업에 주목할 시점 경험적, 통계적으로 우리나라 증시 폭락 구간에서는 낙폭과대주를 매입하는 것이 하방경직성과 이후 상대수익률 면에서 유리하다. 특히 지난 215년 NH 스몰캡 이슈 I 미워도 다시 한번 - 안정성을 겸비한 낙폭과대 중소형주 Industry Report 216. 2. 23 모멘텀 없는 주식시장에서는 낙폭과대주를 매입하는 것이 절대 및 상대 수익률 측면에서 유리. 당사 스몰캡팀은 현금성자산의 비중, 재무건전성, 지속성장 가능성 대비 낙폭이 과대한 기업 중 7개 기업을 선정 주가 하락폭이 크고 현금 보유 비중이

More information

Microsoft Word - 2016연간전망_edit9(NO TOUCH)_2

Microsoft Word - 2016연간전망_edit9(NO TOUCH)_2 215. 11. 3 216년 연간전망: 유통(백화점/편의점/홈쇼핑/대형마트) Escape from The Gray Zone 유통/화장품 담당 김지효 Tel. 2)368-6173 katarina@eugenefn.com Summary 1.국내 내수시장편 쉽지 않았던 215년 유통산업 215년 가계지출증가율

More information

큐브엔터 2분기부터 실적 턴 어라운드 기대 215년에는 큐브엔터가 높은 실적성장을 달성할 수 있을 것으로 전망된다. 큐브엔터는 스펙을 통한 상장 증권보고서에서 215년 매출 262억원, 영업이익 5억원으로 제시하 고 있다. 그러나 본 애널리스트는 회사 측이 제시한 실적

큐브엔터 2분기부터 실적 턴 어라운드 기대 215년에는 큐브엔터가 높은 실적성장을 달성할 수 있을 것으로 전망된다. 큐브엔터는 스펙을 통한 상장 증권보고서에서 215년 매출 262억원, 영업이익 5억원으로 제시하 고 있다. 그러나 본 애널리스트는 회사 측이 제시한 실적 Company Flash 큐브엔터(18236) Analyst 김태현 2) 79-266 thkim@taurus.co.kr 큐브엔터! 엔터테인먼트 업종에서 가장 저평가된 기업 215년 5월 28일 투자의견 목표주가 Not Rated N/A 현재주가 (5월15일) 3,2원 Upside KOSDAQ 시가총액(보통주) 발행주식수 액면가 자본금 6일 평균거래량 6일 평균거래대금

More information

<B9E6BCDBBFB5BBF3C4DCC5D9C3F7BBEABEF7BDC7C5C2C1B6BBE728352E37C1F8C2A5C3D6C1BE292E687770>

<B9E6BCDBBFB5BBF3C4DCC5D9C3F7BBEABEF7BDC7C5C2C1B6BBE728352E37C1F8C2A5C3D6C1BE292E687770> KOCCA 연구보고서 09-47 방송영상콘텐츠산업 실태조사 Ⅰ : 국내외 산업실태조사 2009. 12 강익희 이세영 이 보고서는 국고 사업으로 수행된 연구결과입니다. 본 보고서의 내용은 연구자들의 견해이며, 본원의 공식입장과는 다를 수 있습니다. 목 차 제1장 서 론 3 1. 실태조사의 목적 및 구성 3 2. 방송콘텐츠산업 생태계의 변화와 조사대상의 범위

More information

12 TV 연예 2015년 7월 22일 수요일 원더걸스가 8월 3일 정규 3집을 발표 원더걸스 선미 베이스 연주 티저영상 공개 내 몸에 꼭 맞는 보약 운동 으로 건강한 삶 누려요 한다고 소속사 JYP엔터테인먼트가 21일 밝혔다. 댄스 그룹 아니에요 4인조 밴드로 컴백 4인조 밴드로 변신하는 원더걸스는 컴 백에 앞서 이날 홈페이지와 유튜브를 통 KBS 1TV

More information

02_±èº´µµöKš

02_±èº´µµöKš CJ CJ TV TV T Television Commerce M Mobile Commerce 2006 7 12 TV 10 2005 3 TV TV TV 1995 CJ TV 2000 6 CJ 2005 4 500 TV TV TV CJ 21 TV TV CJ TV TV TV TV TV CJ TV CJ CJ 100 CJ CJ TV TV TV TV 1995 2005 TV

More information

Microsoft Word - 20160516083438793_4

Microsoft Word - 20160516083438793_4 Sector Report 2016.05.16 통신서비스 Weekly(5/9~5/13) : 국내외 투자자의 통신업에 대한 매수 수요 지속 통신서비스 (NEUTRAL) What s new? 기관투자자는 KT, 외국인투자자는 LGU+ 집중 매수 KT, 테슬라 파트너로 언급 사모펀드 IMM, 11번가 투자 가능성 제기 Our view 소재, 산업재 주가 조정으로 통신업에

More information

Microsoft Word - 에스엠_BP.doc

Microsoft Word - 에스엠_BP.doc KOSDAQ 에스엠엔터테인먼트 (041510) BUY (유지) 주가(3/7) 48,550원 유동주식비율 77.8% 시장 수정EPS 성장률 (3yr CAGR) 10.2% 적정주가 60,000원 60일 평균 거래량 253,634주 52주 최고/최저가 (보통주) 50,600원 산업내 투자선호도 60일 평균 거래대금 114억원 29,350원 시가총액 1.0조원 외국인보유비중

More information

Microsoft PowerPoint - F_B_01_반도체_전망_v20_편(지)--.pptx

Microsoft PowerPoint - F_B_01_반도체_전망_v20_편(지)--.pptx 김창권 ()7-31 changkwean.kim@dwsec.com 플랫폼과 IP의 전성시대 [요약] 인터넷: 플랫폼과 IP 전성시대 / 엔터: 세계 1위 시장 인터넷: 1년 모바일화는 진행 중 엔터테인먼트: 향후 1년 아시아 엔터 시장은 호황기 Top Picks 111 NAVER / 카카오 / 엔씨소프트 / 에스엠 / CJ CGV [결론] 커져가는 온라인 파이,

More information

2012 음악산업백서 요약(최종).hwp

2012 음악산업백서 요약(최종).hwp 2012 음악산업백서 요약 2011년 및 2012년 상반기 음악산업의 주요 동향과 이슈 1. 음악 전송사용료 징수규정 개정 현황 2011년 음악 분야 신탁 3단체는 공동 연구용역을 추진하여 음악시장의 문제점을 진단하고 이를 개선하기 위한 전송 분야 사용료 징수규정 개정방향을 설정함 2012년 6월 8일 문화체육관광부는 이해관계자 의견수렴, 한국저작권위원회의

More information

Microsoft Word - 181710_131108.doc

Microsoft Word - 181710_131108.doc Company Brief 213. 11. 8 Buy NHN엔터테인먼트(18171) 3Q Review : 규제리스크 vs. 모바일 성장 Analyst 김동희(639-4591) 목표주가(6개월) 16,원 현재주가(11.7) : 13,원 소속업종 서비스업 시가총액(11.7) : 15,62억원 평균거래대금(6일) 61.4억원 외국인지분율 25.46% 예상EPS(전년비)

More information

Microsoft Word - Afreeca_init_K_Final

Microsoft Word - Afreeca_init_K_Final (6716) 기업분석 In-depth / 스몰캡 215. 9. 17 매수(신규) 목표주가: 45,원 Stock Data KOSPI(9/16) 1,975 주가(9/16) 33,6 시가총액(십억원) 347 발행주식수(백만) 1 52주 최고/최저가(원) 4,65/2,45 일평균거래대금(6개월, 백만원) 12,679 유동주식비율/외국인지분율(%) 76.3/25.7

More information

untitled

untitled 2011. vol. 17 11 12 10 더 어트랙티브는 (주) 크릭앤리버 크리에이터의 매력적인 이야기를 담은 Quarterly Magazine입니다. Cover Story 우연일까 부부만화가 의 작품으로 우연히 만난 첫사랑에게 친구라는 이름으로 조심스럽게 다가서는 스물 여덟 청춘들의 사랑이야기이다 People 이름으로 새로운

More information

<C4C9C0CCBAEDBED6B5E55FC1A634C8A35F32C2F75F303831312E687770>

<C4C9C0CCBAEDBED6B5E55FC1A634C8A35F32C2F75F303831312E687770> Cable Ad 2008년 여름호 Contents 발행인 유세준 발행일 2008년 8월 18일 편집위원장 한상필 교수(한양대) 편집위원 박현수 교수(단국대) 오완근 소장(LGAd) 최승건 국장(온미디어) 최수경 팀장(CJ미디어) 기획운영 김선미 팀장(KCTA) 김동현 사원(KCTA) 한국케이블TV방송협회 서울 영등포구 여의도동 23-3 하나증권빌딩 6층 ꂕ

More information

Microsoft Word - GMS_20130329.doc

Microsoft Word - GMS_20130329.doc 글로벌전략 Global Macro Strategy 213. 3. 29 글로벌 미디어 르네상스 목차 I. Case study: House of cards...1 1. 싸이의 성공이 주는 시사점 2. 넷플릭스 case study II. Case study: 스포티파이...5 1. Freemium 모델 2. 스포티파이의 성공 요인 III. Implications...9

More information

12 TV 연예 2016년 5월 18일 수요일 외로워도 슬퍼도 씩씩한 오해영 시청자 공감 이끌어 송중기 이광수 우정 카메오로 돈독, 웹드라마 마음의 소리 출연 17일 CJ E&M에 따르면 또 오해영 은 tvn 월화드라마 또 오해영 콘텐츠파워지수 관심도 몰입도 1위 태후 1회 깜짝 등장에 화답 첫 방송과 동시에 TV 프로그램 온라인 상처가진 남녀 주인공 케미

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D203136303630375FBDC5B0E6C1A65FC1DFB1B9C5BDB9E6C4DDB6F3BAB828C7D5BABB292D28BFCF29>

<4D6963726F736F667420576F7264202D203136303630375FBDC5B0E6C1A65FC1DFB1B9C5BDB9E6C4DDB6F3BAB828C7D5BABB292D28BFCF29> CJ E&M (1396) 하반기 중국 프로젝트 대거 출격 216. 6. 7 통신/미디어 Analyst 김현용 2. 3779-8955 hyunyong.kim@ebestsec.co.kr 평안도를 비롯하여 강호출산기, 써니로 중국 영화시장 정조준 동사의 올해 중국시장 공략은 하반기 본격화될 예정에 있다. 이르면 7월말 미스터리/스 릴러물 평안도가 중국 시장에서 개봉

More information

12 TV 연예 2016년 1월 27일 수요일 국내 엔터산업으로 몰린다 주몽 등을 제작한 초록 250억원을 투입, 최대주 뱀미디어는 이미 2014년 말 주가 됐다. DMG의 지분 현재 상황에서 중국 자본은 자금난에 은 (국내)자본 잠식 부분과 메이드 인 차 차이나머니의 손안에 들어 이미연 소속 씨그널엔터-214억 원 들고 온 화이자신 등 계약

More information

Microsoft Word - CJ E&M_3Q13 preview_131004.doc

Microsoft Word - CJ E&M_3Q13 preview_131004.doc 기업분석 2013. 10. 04 CJ E&M(130960.KQ) 3Q13 Preview: 효자로 거듭난 게임 부문 미디어/엔터/레저 담당 이우승 Tel. 368-6156 / wslee@eugenefn.com 시장 Consensus 대비 Above In-line Below O BUY(유지) 목표주가(12M, 상향) 52,000원 현재주가(10/2) 41,950원

More information

Microsoft Word - 알티160516

Microsoft Word - 알티160516 216. 5. 16 l 리서치센터 Analyst l 김연우 Tel.377-5334 알티캐스트(8581) - 2분기부터 추세적 실적 회복 예상 디지털방송 셋톱박스용 미들웨어 국내 독점 기업 - 동사는 디지털방송용 소프트웨어 솔루션 개발 및 공급 업체로 디지털방송에 필요한 케이블, 위성, IPTV 용 셋톱박스의 미들웨어 국내 1위 업체다. 미들웨어란 쉽게 설명하면

More information

Microsoft Word - 20160314144958917_4

Microsoft Word - 20160314144958917_4 Sector Report 2016.03.14 통신서비스 Weekly(3/7~3/11) : 갤S7 출시에도 불구하고 경쟁은 미온적 통신서비스 (NEUTRAL) What s new? 외국인, 통신업 순매수로 돌아서 SKT KT로의 스위칭 작업 진행 중으로 판단됨(기관투자 자) 전 주 대비 컨센서스 소폭 하향 조정 Our view 갤럭시S7 출시에도 불구하고, 경쟁은

More information

Microsoft Word - 111207_유통_최종.doc

Microsoft Word - 111207_유통_최종.doc 증권업계 최고 신용등급 AA+로 상향 211년 11월 한기평, 한신평, 나신평 기준 212 Outlook Report 211. 12. 7 유통 비중확대 Analyst 김민아 2-768-4163 mina.kim@dwsec.com 이지은 2-768-326 jieun.lee@dwsec.com 212년 경기 하강기, 구조적 성장에 주목 212년 국내 소비는 악화되는

More information

연속극 <가족끼리 왜 이래>, 2위는 KBS 1TV의 일일연속극 <당신만이 내사랑>, 3위는 MBC 주말드라마 <전설의 마녀>가 꼽혔다. 표1 2015년 시청률 상위 20개 프로그램 순위 프로그램(그룹) 채널 가구시청률(%) 1 주말연속극 <가족끼리 왜 이래> KBS2

연속극 <가족끼리 왜 이래>, 2위는 KBS 1TV의 일일연속극 <당신만이 내사랑>, 3위는 MBC 주말드라마 <전설의 마녀>가 꼽혔다. 표1 2015년 시청률 상위 20개 프로그램 순위 프로그램(그룹) 채널 가구시청률(%) 1 주말연속극 <가족끼리 왜 이래> KBS2 Special Issue 2015 방송영상콘텐츠 결산 지표로 보는 2015년 방송영상 조감도 TV 앞에 앉아 방송을 보는 시청층의 고령화는 전통적인 프로그램 성과 지표인 시청률의 의미를 갈수록 제한하고 있다. 시청률 상위에 포진한 프로 그램들이 인터넷에서의 화제성과는 거리가 있는 TV와 인터넷의 탈동조화 현상 은 당분간 계속될 전망이다. 지상파의 공고한 아성이

More information

45호_N스크린 추진과정과 주체별 서비스 전략 분석.hwp

45호_N스크린 추진과정과 주체별 서비스 전략 분석.hwp 방송통신기술 이슈&전망 2014년 제 45호 N스크린 추진과정과 주체별 서비스 전략 분석 Korea Communications Agency 2014.01.17 방송통신기술 이슈&전망 2014년 제 45 호 개요 N스크린 서비스는 하나의 콘텐츠를 스마트폰, PC, 태블릿, 자동차 등 다양한 디지 털 정보기기에서 공유할 수 있는 차세대컴퓨팅, 네트워크 서비스를

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D203134303930355FB1C7C0B1B1B85FBFCDC0CCC1F6BFA3C5CDC5D7C0CEB8D5C6AE2E646F63>

<4D6963726F736F667420576F7264202D203134303930355FB1C7C0B1B1B85FBFCDC0CCC1F6BFA3C5CDC5D7C0CEB8D5C6AE2E646F63> BUY 122870 기업분석 엔터테인먼트 미래로 가는 연결고리 목표주가(하향) 61,000원 현재주가(09/04) 49,300원 Up/Downside +23.7% 투자의견(유지) Buy Analyst 권윤구 Investment Points LVMH + 의 사업방향 가늠해 보기: 우리는 기존 버버리, 루이비통, 삼성 전자의 사례를 통해 LVMH 그룹과 의 향후

More information

Microsoft Word - 0900be5c80390b52.docx

Microsoft Word - 0900be5c80390b52.docx 215. 6. 22 Sector Update (OVERWEIGHT) 하반기 업종 투자전략 WHAT S THE STORY? Event: 2분기 실적 시즌을 앞두고 업종 내 투자전략 점검 및 하반기 전망. Impact: 저금리 및 전세과부족 현상 지속되는 가운데 예년치를 웃도는 거래량과 분양 시장의 호조세는 지속되고 있어, 국내 주택시장의 기저 모멘텀은 견조한

More information

Microsoft Word - 0900be5c803872b9.docx

Microsoft Word - 0900be5c803872b9.docx 보험 OVERWEIGHT Sector Update 알리바바 신드롬 내 숨겨진 거대 담론 - 중국 금융 개혁의 X맨! WHAT S THE STORY? Event: 핀테크는 선진국을 중심으로 급속히 확장 중. 이 중 BAT가 혁신을 이끄는 중 국은 미국, 유럽 등 선진국 대비 늦었지만 그 속도 및 규모는 이미 세계 최고. Impact: 이의 성공 요인은 소비자

More information

07-À̼º¼ööKŸ š

07-À̼º¼ööKŸ š 1. INTRO 1980 1.1. OCN MTV TV 10 2004 6 1 http://blog.naver.com/huntfox/2317090 199 10 8 Zemiro toto toto 200 16 26 1 3 000 TV 10 60 38 89 9 riseon 88 83 3 toto 2) 2001 9 30 1 1.2. 1990 big 4 Exhibit 1

More information

Microsoft Word - CJCGV_Ini

Microsoft Word - CJCGV_Ini 213년 2월 4일 Company Analysis CJ CGV (7916) 영화, 가장 쉽게 즐기는 Outdoor 여가 매수 (신규) Insight 목표주가 46,원과 매수 투자의견으로 커버리지 개시 CJ CGV에 대해 매수 투자의견과 목표주가 46,원으로 커버리지를 개시한 다. 목표주가는 4Q FWD 연결 EPS 3,173원에 최근 5년 평균 PER 14.5배를

More information

Microsoft Word - 대한통운_기업분석_제조_2012020722071801.doc

Microsoft Word - 대한통운_기업분석_제조_2012020722071801.doc Company Report 2012.03.29 대한통운 (000120) 닫혀있던 성장판이 열린다 투자의견: HOLD (I) 목표주가: 94,000원 (I) 육운 대한통운의 커버리지를 시작합니다. 동사는 시가총액 1.9조원 규모의 국내 최대 자산형 물류업체입니 다. 안정된 수익구조와 재무구조에도 불구하고, 2000년 법정관리로부터 최근의 금호사태까지 이어진 강

More information

Contents 1. 오프라인 유통산업의 정확한 이해가 필요 3 2. 오프라인 유통업체 성장 정체는 구조적인 현상 6 1) 출점을 통한 성장 모델의 한계 2) 합리적 소비 확산 3) 일부 제품군 로열티 하락이 가져오는 현상 3. 시장에서 우려한 성장성 둔화는 제한될 전

Contents 1. 오프라인 유통산업의 정확한 이해가 필요 3 2. 오프라인 유통업체 성장 정체는 구조적인 현상 6 1) 출점을 통한 성장 모델의 한계 2) 합리적 소비 확산 3) 일부 제품군 로열티 하락이 가져오는 현상 3. 시장에서 우려한 성장성 둔화는 제한될 전 Industry Research 2014.04.21 유통산업 전망 보고서 오해와 진실에 관한 유통산업 이야기 남성현(유통담당 연구원) 6933-7194 gone267@heungkuksec.co.kr 오프라인 유통업체 성장성 둔화는 구조적인 현상 오프라인 유통업체들의 성장성은 둔화. 일부에서는 채널다변화에 따른 오프라 인 잠식효과 영향이 클 것으로 생각하고 있지만,

More information

Microsoft Word - 201203060727_Type2_기업_이수페타시스

Microsoft Word - 201203060727_Type2_기업_이수페타시스 Small Cap 2012년 3월 6일 기업분석 이수페타시스 (007660) BUY (유지) 2012년 다시 한번 펼쳐지는 성장스토리 2011년 실적 부진하였으나 주가에는 이미 반영되었다 스몰캡 Analyst 진홍국 02-2003-2928 kevin.jin@hdsrc.com 주가(3/2) 5,600원 적정주가 시가총액 발행주식수 (보통주) 8,100원 (종전

More information

Microsoft Word - 20150129080414253_1

Microsoft Word - 20150129080414253_1 Company Report 215.1.3 SK텔레콤 (1767) 4분기 리뷰 : 주주환원 정책과 커머스플랫폼 전략을 통해 1 / 1 비전 달성한다 통신서비스 What s new? Our view 투자의견: BUY (M) 목표주가: 38,원 (M) 주가 (1/29) 284,원 자본금 시가총액 446억원 229,318억원 주당순자산 26,398원 부채비율 81.14%

More information

온라인게임 투자의견 종목 투자의견 목표주가(원) 투자포인트 엔씨소프트 (036570) Buy 420,000 1. B&S 4월 27일 1차 CBT 성공적으로 실시 : 게임성과 흥행성 검증 2. B&S 5월 16일 중국 현지업체(텐센트)와 퍼블리싱 계약 체결 : 아이온보다

온라인게임 투자의견 종목 투자의견 목표주가(원) 투자포인트 엔씨소프트 (036570) Buy 420,000 1. B&S 4월 27일 1차 CBT 성공적으로 실시 : 게임성과 흥행성 검증 2. B&S 5월 16일 중국 현지업체(텐센트)와 퍼블리싱 계약 체결 : 아이온보다 [인터넷/온라인게임] 2012년 온라인게임 기업가치 확대 전망 리서치센터 기업분석부 연구위원 강록희 (769-3097) 온라인게임 투자의견 종목 투자의견 목표주가(원) 투자포인트 엔씨소프트 (036570) Buy 420,000 1. B&S 4월 27일 1차 CBT 성공적으로 실시 : 게임성과 흥행성 검증 2. B&S 5월 16일 중국 현지업체(텐센트)와 퍼블리싱

More information