Weekly 이번주전략 : 쉼표가필요한구간 문남중 ( ) Ⅰ. 전주 ETF 동향 해외 ETF 현황 미국및 ( 일본제외 ) 아시아지역의자산순유출영향으로선진국및신흥국모두자산순유출로전환 국제유가상승, 그리스리스크완화로글로벌증시는

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1 ETF Weekly Strategy 문남중 Cross Asset Strategist Asset Market Brief 쉼표가필요한구간 국제유가상승, 그리스리스크완화로글로벌증시는대부분상승세를보였다. 글로벌 ETF 자산시장의순유출규모는 24 억달러로미국의자산유출규모가크게증가되면서선진국자산의순유출규모는 20 억달러를보였고, ( 일본제외 ) 아시아지역이순유출로전환되면서신흥국은한주만에 4 억달러의자산순유출로전환되었다. 유가반등을긍적적으로해석하며미대형인덱스및중소형주에투자하는 ETF 중심의매수세가유입됐고, 인덱스강세에따른기술주의상대적인부진, 차익매물이반영되고있는유럽투자 ETF 의매도세가두드러졌다. 이번주 ETF 시장은인버스상품을중심으로해외 ETF 투자처로미국, 중국투자 ETF 에더관심을가질필요가있으며, 변동성에투자하는 VIX 지수를추종하는 ETF(ex: PROSHARES ULTRA VIX ST FUTUR 등 ) 역시눈여겨볼필요가있다. 또한, KOSPI 역시속도조절을보일것으로인덱스보다는개별모멘텀 (ex: 中춘절등 ) 을갖춘스타일 / 테마측면 (ex: TIGER 중국소비테마등 ) 에서는접근하는것이유리할것으로보인다. 주간 TOPIC 별시나리오에따른관련 ETF Economic

2 Weekly 이번주전략 : 쉼표가필요한구간 문남중 ( ) njmoon@daishin.com Ⅰ. 전주 ETF 동향 해외 ETF 현황 미국및 ( 일본제외 ) 아시아지역의자산순유출영향으로선진국및신흥국모두자산순유출로전환 국제유가상승, 그리스리스크완화로글로벌증시는대부분상승세를보였다. 특히, 호주 S&P/ASX200 지수는호주중앙은행의금리인하로주간기준 4.1% 의상승세를보였다. 2 월 1 주차글로벌 ETF 자산시장의순유출규모는 24 억달러로, 미국을중심으로 ETF 를통한매도세가크게증가하면서선진국자산의순유출규모는 20 억달러를보였다. 또한, ( 일본제외 ) 아시아의유출세전환으로신흥국은한주만에 4 억달러의자산순유출로전환되었다. 선진국내서유럽은 ECB 양적완화시행결정이유동성증가를부추김에따라유입세가지속되는모습이며, 일본은호주의예상밖기준금리인하로엔화강세가더부각되면서 2 주연속유출세가지속되는모습이다. 신훙국내 ( 일본제외 ) 아시아는 1 월 HSBC 제조업 PMI 부진이중국경제에대한우려를높임에따라자금유출세가지속되는모습이지만, 인도는증시하락에도인도로의자금유입세는지속되고있어, 향후수급을바탕으로지수상승에대한기대감이높아질것으로보인다. 지난주자금유입상위 ETF 는 1) SPDR S&P 500 ETF TRUST, 2) ISHARES SHORT TREASURY BOND, 3) ISHARES RUSSELL 2000 ETF 로유가반등을긍적적으로해석하며미대형인덱스및중소형주에투자하는 ETF 에매수세가유입됐다. 자금유입하위 ETF 는 1) ISHARES USTECHNOLOGY ETF, 2) ISHARES MSCI EAFE ETF, 3) ISHARES US FINANCIALS ETF 로인덱스강세에따른기술주의상대적인부진, 차익매물이반영되고있는유럽투자 ETF 의매도세가두드러졌다. 지난주수익률상위 ETF 는 1) DIREXION DLY NAT GAS BULL 3X, 2) DIREXION RUSSIA BULL 3X, 3) DIREXION DAILY ENERGY BUL 3X, 수익률하위 ETF 는 1) DIREXION DLY RUSSIA BEAR 3X, 2) PROSHARES ULTRASHORT BLOOMBE, 3) DIREXION DLY ENERGY BEAR 3X 이다. 그림 1. 주요국인덱스주간수익률 (2/2~2/6) 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% 2

3 Daishin Economic Research Institute 표 1. 글로벌 ETFs 주간자산유출입 ( 단위 : 백만달러, %) Asset class Net flows Net assets Flows Division Region Week(t) Week(t-1) Week(t-2) Week(t-3) ($mil) (%) Developed Global , , USA -6, , , ,263, Western Europe 3, , , , Japan , , , Pacific , Sub total -2, , , , ,887, GEM , , Emerging Asia ex-japan , , EMEA , Latin America , Sub total , , , Gross total -2, , ,175, 자료 : EPFR, 대신경제연구소주 : Flows% 는주간Flow/ 주간Net Assets*100 표 2. 해외 ETF 주간자금유입상 / 하위 ( 단위 : 백만달러, %) 구분순위종목명설정일 Total Assets Net Flows Flows(%) 자금유입상위 1 SPDR S&P 500 ETF TRUST ,743 2, ISHARES SHORT TREASURY BOND ,611 2, ISHARES RUSSELL 2000 ETF ,416 1, ISHARES 7-10 YEAR TREASURY B ,638 1, ISHARES IBOXX HIGH YIELD COR ,565 1, 자금유입하위 자료 : Bloomberg, 대신경제연구소 1 ISHARES USTECHNOLOGY ETF ,330-1, ISHARES MSCI EAFE ETF , ISHARES US FINANCIALS ETF , CONSUMER DISCRETIONARY SELT , ISHARES CORE S&P MIDCAP ETF , 기준일 : 주 : Flows% 는주간 Flow/ 전주말 Total Assets*100 표 3. 해외 ETF 주간수익률상 / 하위 ( 단위 : %) 구분순위종목명 1 주 1M 3M 6M 1 년 수익률상위 수익률하위 자료 : Bloomberg, 대신경제연구소기준일 : DIREXION DLY NAT GAS BULL 3X DIREXION RUSSIA BULL 3X DIREXION DAILY ENERGY BUL 3X PROSHARES ULTRA BLOOMBERG CR PROSHARES ULT -3X 20+ YR TSY DIREXION DLY RUSSIA BEAR 3X PROSHARES ULTRASHORT BLOOMBE DIREXION DLY ENERGY BEAR 3X DIREXION DLY 20+Y T BULL 3X PROSHARES ULTRA VIX ST FUTUR

4 DERI ETF 투자전략 코스피 200 관련 ETF 수익 률소폭하락속, 코스닥관 련 ETF 는 2% 가까이상승 국내 ETF 현황 / 지수부문 코스피지수는보합권 ( 주간기준 0.3% 상승 ) 흐름을보였지만, 코스피 200 관련 ETF 수익률은소폭하락세를보였다. 하지만, 6 년 8 개월만에 600 선에진입한코스닥지수영향으로코스닥관련 ETF 는 2% 가까운수익률을보여, 단기급등에따른우려에도불구하고정부정책수혜주를중심으로상승세는지속되는모습이었다. 수급주체별로는금융투자는전주에이어매도로대응한가운데, 투신은지수변동성을이용해매수로대응하는모습이다. 표 4. 지수부문 ETF 현황 ( 단위 : 원, 억원, %) 구분 K O S P I 레버리지 설정 / 환매투자자별주간순매수거래종목명가격수익률괴리율대금설정금융 1주외국인투신은행보험연기금개인잔액투자 25, , ,208 58, KODEX200 TIGER200 KINDEX200 파워 K200 Arirang200 KStar200 KOSEF200 TREX200 KODEX 레버리지 TIGER 레버리지 KStar 레버리지 KINDEX 레버리지 25, , , ,137 10, , , , , , , , , , , , , , , , ,705 26, , , , , , ,765 28, 인버스 KODEX 인버스 KINDEX 인버스 TIGER 인버스 8, , , , 전략 코스닥 마이다스커버드콜 TIGER 커버드 C200 TIGER 코스닥프리미어 FIRST 스타우량 KINDEX 코스닥스타 KStar코스닥엘리트30 기준일 : ( 단, 괴리율은전일적용 ) , , , , , , ,

5 Daishin Economic Research Institute 국내 ETF 현황 / 지수외부문 섹터별로헬스케어, 에너지 / 화학업종 ETF가상승한가운데, 국내스타일 / 테마내중국소비, 미드캡 ETF가상승 섹터별 : 헬스케어 ETF, 에너지 / 화학 ETF 고령화에따른성장모멘텀부각, 국제유가급등으로헬스케어및에너지 / 화학업종 ETF 가각각 4%, 2.% 대상승세를보였다. 국내스타일 / 테마별 : 중국소비 ETF, 미드캡 ETF 中춘절을앞둔요우커수혜주상승으로 TIGER 중국소비테마 ETF 가 1% 대상승을보였고, 구성자산중대한항공주가가상승하면서 TIGER 미드캡 ETF 가 1% 대상승세를보였다. 원자재별 : 원유 ETF, 구리 ETF 美원유시추공의빠른감소세등국제유가가주간기준큰폭으로반등하고, 中인민은행의지급준비율인하로구리가격이반등하면서, 원유및구리 ETF 가각각 14%, 3% 대상승세를보였다. 표 5. 지수외부문 ETF 현황 ( 단위 : 억원, %) 구분 IT 영역종목명수익률 TIGER 반도체 괴리율 거래대금 설정 / 환매 1 주 설정잔액 외국인 금융투자 투자자별주간순매수 투신은행보험연기금개인 , TIGER IT 금융 KODEX 은행 KODEX 증권 KODEX 보험 TIGER 금융 에너지 / 화학 KODEX 에너지화학 TIGER 화학 자동차 KODEX 자동차 섹터 조선 / 운송 KODEX 조선 KODEX 운송 철강 / 소재 TIGER 철강소재 KODEX 철강 건설 / 기계 KODEX 건설 TIGER 건설기계 소비재 KODEX 소비재 기타 TIGER 소프트웨어 TIGER 헬스케어 TIGER 미디어통신 ,

6 DERI ETF 투자전략 구분 설정 / 환매투자자별주간순매수괴리거래영역종목명수익률율대금설정금융 1주외국인투신은행보험연기금개인잔액투자 가치주 TIGER 가치주 TREX 중소형가치 배당주 ARIRANG 고배당주 , TIGER 배당성장 우량주 KStar 우량업종 국내 스타일 / 테마 대형주 중소형주 경기방어 경기민감 삼성그룹 현대차그룹 LG 그룹 KOSEF 펀더멘탈대형주 TIGER 미드캡 TIGER 경기방어 TIGER 경기소비재 KODEX 삼성그룹 GIANT 현대차그룹 ARIRANG LG 그룹 & , 대그룹 KStar 5 대그룹주 변동성중국소비 SRI TIGER 로우볼 TIGER 베타플러스 TIGER 중국소비테마 GREAT SRI , , 채권 1 년이하 KODEX 단기채권 3 년만기 TIGER 국채 3 10 년만기 KOSEF 10 년국고채 국고채 통안채 회사채 하이일드 KStar 국고채 KOSEF 통안채 KStar 우량회사채 TIGER 합성 - 단기선진하이일드 (H) , , , 금속금 TIGER 금속선물 (H) KODEX 골드선물 (H) 원자재 은구리농산물 KODEX 은선물 (H) TIGER 구리실물 TIGER 농산물선물 (H) 콩 KODEX 콩선물 (H) 원유 TIGER 원유선물 (H) , , 통화 달러 KOSEF 달러선물 KOSEF 달러인버스선물 부 TIGER 합성-MSCI 리츠동 US리츠 (H) 기준일 : ( 단, 괴리율은전일적용 ) ,265 13,

7 Daishin Economic Research Institute 국내 ETF 수익률 TIGER 원유선물 (H) ETF 수익률상위랭킹. TIGER 합성-차이나A레버리지 ETF 수익률하위랭킹 중국의경기부양기대에비철금속가격이상승하면서 KODEX 구리선물 (H), TIGER 금속선물 (H) ETF 가강세를보였고, 국제유가의바닥기대감속공급압력감소기대로 TIGER 원유선물 (H) 가수익률최상위권을차지했다 하지만, 1 월자동차판매실적이부진했다는소식이투자심리를위축시키면서 TIGER 자동차, KODEX 자동차와같은자동차업종 ETF 의수익률부진이나타났다. 또한, 지준율인하에도불구하고추가부양책에대한선을그은中인민은행입장에증국증시가하락함에따라 ARIRANG 합성 - 차이나 H 레버리지 (H) 와같은중국투자 ETF 도수익률최하위권에포함됐다. 표 6. 주간수익률상 / 하위 ( 단위 : %) 구분순위종목명 1 주 1M 3M 6M 1 년 수익률상위 수익률하위 기준일 : TIGER 원유선물 (H) KODEX 구리선물 (H) TIGER 헬스케어 TIGER 구리실물 TIGER 금속선물 (H) TIGER 생활소비재 ARIRANG 화학 TIGER 조선운송 TIGER 에너지화학 KODEX 에너지화학 TIGER 합성 - 차이나 A 레버리지 KStar 중국본토 CSI KODEX CHINA A TIGER 자동차 KODEX 자동차 ARIRANG 자동차 GIANT 현대차그룹 KOSEF 합성 - 인디아 (H) ETF TIGER 차이나 A TIGER 경기민감

8 DERI ETF 투자전략 국내 ETF 괴리율 TIGER 합성-차이나 A 레버리지순으로시장가격이 NAV 대비고평가되었고, TIGER 합성-유로스탁스 50(H) 순으로 ETF 괴리율은 (-) 로저평가 괴리율은시장가격과순자산가치의차이를나타내는지표로시장가격의고평가및저평가정도를판단하는지표로사용된다. 주간단위로 TIGER 합성 - 차이나 A 레버리지, KStar 중국본토 CSI100, KODEX CHINA A50 ETF 순으로 ETF 의시장가격이순자산가치 (NAV) 대비고평가되었고, TIGER 합성 - 유로스탁스 50(H), TIGER 건설기계, KStar 코스닥엘리트 30 순으로 ETF 의괴리율은 (-) 로저평가되었다. 괴리율상위를기록한 TIGER 합성 - 차이나 A 레버리지 ETF 는제조업경기둔화, 통화완화정책에대한中정책당국의부정적입장표명이괴리율을확대시키는요인으로작용했다. 표 7. 주간괴리율상 / 하위 ( 단위 : 원, %) 구분 괴리율상위 괴리율하위 순위 평균괴리율주간종목명가격 NAV 괴리율 5D 1M 3M 수익률 TIGER 합성-차이나A레버리지 22,725 21, KStar 중국본토 CSI100 12,845 12, KODEX CHINA A50 13,345 13, KODEX Brazil 4,720 4, TIGER 차이나 A300 7,380 7, TIGER 합성 - 유로스탁스 50(H) 10,700 10, TIGER 건설기계 3,205 3, KStar 코스닥엘리트 30 1,930 1, KOSEF IT 15,515 15, TIGER 원유선물 (H) 5,480 5, 기준일 : 그림 1. 괴리율상위 ETF 평균괴리율변동 그림 2. 괴리율하위 ETF 평균괴리율변동 (%) 괴리율 (D) 5D 1M 3M (%) 괴리율 (D) 5D 1M 3M TIGER 합성 - 차이나 A 레버리지 KStar 중국본토 CSI100 KODEX CHINA A50 KODEX Brazil TIGER 차이나 A300 KINDEX 중국본토 CSI300 ARIRANG 합성 - 차이나 H 레버리지 (H) TIGER 농산물선물 (H) KOSEF 합성 - 인디아 (H) ETF TIGER 화학 TIGER 합성 - 유로스탁스 50(H) TIGER 건설기계 KStar 코스닥엘리트 30 KOSEF IT TIGER 원유선물 (H) TIGER 반도체 ARIRANG 방어주 KODEX 보험 TIGER 미드캡 KODEX 주식 & 골드 (H)

9 Daishin Economic Research Institute Ⅱ. 이번주글로벌경제 / 증시동향및주요이벤트 표 8. 이번주경제 / 증시 / 이벤트일정 구분 2 월 9 일 ( 월 ) 10 일 ( 화 ) 11 일 ( 수 ) 12 일 ( 목 ) 13 일 ( 금 ) 경제지표 日 12 월경상수지 (C: 3,558 억, P: 4,330 억 ) 日 1 월소비자기대지수 (C: 39.3, P: 38.8) 美 12 월도매재고 (C: 0.2% mom, P: 0.8% mom) 中 1 월소비자물가 (C: 1.0% yoy, P: 1.5% yoy) 中 1 월생산자물가 (C: -3.7% yoy, P: -3.3% yoy) 日 1 월통화량 M2 (C: 3.6% yoy, P: 3.6% yoy) 中 1 월신규위안화대출 (C: 13,500 억위안, P: 6,973 억위안 ) 美 1 월재정수지 (C: -185 억 $) 美 1 월소매판매 (C: -0.5% mom, P: -0.9% mom) 美 12 월기업재고 (C: 0.2% mom, P: 0.2% mom) 유로존 12 월산업생산 (C: 0.2% mom, P: 0.2% mom) 日 1 월생산자물가 (C: 1.1% yoy, P: 1.9% yoy) 美 2 월미시간대기대지수잠정 (C: 98.2, P: 98.1) 유로존 4/4 분기 GDP 잠정치 (C: 0.8% yoy, P: 0.8% yoy) 유로존 12 월무역수지 (C: 190 억, P: 200 억 ) 글로벌이벤트 국내이벤트 OPEC 월간석유보고서 中 1월통화량 M2 (C: 12.1% yoy, P: 12.2% yoy) 美 USDA 곡물수급전망 美피셔연준부의장연설 EU정상회담스웨덴통화정책회의옵션만기일 나이지리아대선 자료 : Bloomberg, 각종언론자료취합주 : 현지시간기준. C= 컨센서스, P= 전기치 中소비자물가, 美소매판매, EU 정상회담이이번주핵심변수 이번주 ETF 시장은 10 일발표되는中 1 월소비자물가, 12 일발표되는美 1 월소매판매, 같은날개최되는 EU 정상회담이핵심요인으로영향을끼칠것으로보인다. 中소비자물가, 추가정책에대한기대감을높이는지표美소매판매, 유가하락에따른구매력확대라는긍정적인면부각 EU 정상회담, 그리스구제금융연장여부및러시아제재안논의 중국의 1 월소비자물가의컨센서스는전년동월대비 1.0% 증가로 09 년이후 5 년래최저치를기록할것으로보인다. 이에따라최근지준율인하에이어추가정책에대한기대감을높이는지표로작용할것으로보이며, 금주발표되는 1 월신규위안화대출과통화량 M2 가예상치에부합하지못할경우, 시중유동성확대가제한되고있다는의미로해석되며추가정책기대를더높일것으로보인다. 미 1 월소매판매는전월대비 0.5% 감소할것으로예상되면서, 최근상승반전했던미증시의하락압력을높일수있다. 하지만, 자동차와휘발유를제외한소매판매는전월대비 0.4% 증가하면서오히려유가하락에따른구매력확대라는유가의긍정적인면으로해석될수있어, 경제지표부진에따른미경제둔화우려감을제한시킬것으로보인다. 12 일개최되는 EU 정상회담에서는그리스구제금융연장여부와함께최근격화되고있는우크라이나사태를두고러시아추가제재에대한 EU 의정책이발표될것으로보여, 글로벌금융시장의불확실성을높이는변동성요인으로작용할전망이다. 9

10 DERI ETF 투자전략 Ⅲ. 주간추천 ETF Downside Risk 국면, 인버스및변동성투자 ETF 에주목! 금주불확실성이기대감을상쇄하는국면이전개 1) 미국, 중국인버스 ETF, 2) 국내인버스및개별모멘텀보유스타일 / 테마측면에서접근 이번주 ETF 시장은금주발표되는미국과중국의경제지표들이경기와정책에대한기대감을높이며금융시장의하방리스크를낮추겠지만, 불확실성이기대감을상쇄하는국면이펼쳐지면서투자심리의위축은주후반까지이어질것으로보인다. 글로벌유동성증가 에대한기대감을불러일으킨 ECB 효과가금주발표되는유로존 4 분기 GDP 의완만한성장세와맞물리며, 위험자산에대한선호심리를일정부문유지시켜줄것으로보인다. 또한, 호주금리인하이후아시아권중앙은행들의통화완화정책에대한압력이높아지고있어아시아권증시의위험선호심리를자극할것으로보인다. 다만, 금주발표되는지표들에대한긍정적인해석에도불구하고그리스와트로이카와의마찰음지속, 최근거세지고있는우크라이나사태로인한서방국의러시아추가제재논의로글로벌증시의변동성을확대시킬것으로보인다. 이에따라금주는발표되는지표를통해생성되는경기및정책에대한기대감보다는 12 일개최되는 EU 정상회담전까지는미국을비롯한선진국및한국을포함한신흥국내국가들의인버스및변동성상품에대한선호를높일것으로보인다. 이번주는인버스상품을중심으로해외 ETF 투자처로미국, 중국투자 ETF 에더관심을가질필요가있으며, 변동성에투자하는 VIX 지수를추종하는 ETF(ex: PROSHARES ULTRA VIX ST FUTUR 등 ) 역시눈여겨볼필요가있다. 또한, KOSPI 역시속도조절을보일것으로인덱스보다는개별모멘텀 (ex: 中춘절등 ) 을갖춘스타일 / 테마측면 (ex: TIGER 중국소비테마등 ) 에서는접근하는것이유리할것으로보인다. 표 9. 시나리오별적합 ETF Topic 시나리오종목코드종목명적합요인 中소비자물가 美소매판매 EU 정상회담 1, 예상치상회 FXI ishares China LARGE-CAP ETF 中경기둔화우려완화되며, 중국본토중심 KODEX CHINA A50 상승세강화 2. 예상치하회 YANG DIREXION DAILY FTSE CHINA BE 中경기둔화우려와함께한국을비롯한 KODEX 인버스 주변국증시하락 1, 예상치상회 SPY SPDR S&P500 ETF TRUST 미경제의긍정론이확산되며, 미국증시의 TIGER S&P500 선물 (H) 상승압력으로작용 2. 예상치하회 SH ProShares Short S&P500 미경기둔화우려로미증시의변동성 SDS ProShares UtraShort S&P500 확대되며, 하락압력으로작용 1. 그리스 / 러시아리스크축소 EZU ishares MSCI EMU ETF 그리스와채권단간협상기대감이높아지며 VGK Vanguard FTSE EUROPE ETF 유럽및글로벌증시상승압력으로작용 2. 그리스 / 러시아리스크확대 EFZ EFU PRSH SHT MSCI EAFE PRSH ULSH MSCI EAFE 그리스와채권단간협상기대감이악화되는가운데, 러시아추가경제제재안발표로투자심리위축. 유럽및글로벌증시의변동성을높일전망 10

11 Daishin Economic Research Institute [Compliance Notice] 본자료에수록된내용은당경제연구소가신뢰할수있는자료및정보로얻어진것이나정확성을보장할수없으므로어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다. 자료작성일현재본자료에관련하여위애널리스트는재산적이해관계가없습니다. 본자료에는외부의부당한압력이나간섭없이애널리스트의의견을정확하게반영하였습니다. 동자료는기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 11

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